财务理论论文范文

今天小编为大家推荐《财务理论论文范文(精选3篇)》，仅供参考，大家一起来看看吧。摘要：本文在对财务失败和财务失真的概念和相关理论进行梳理的基础上，提出财务失真和财务失败相结合的双元财务预警理论，对双元财务预警理论的必要性和可行性进行研究，并提出了如何构建双元财务预警模型。

第一篇：财务理论论文范文

基于财务战略矩阵理论的企业财务战略研究

摘 要：随着我国市场经济的快速发展和我国企业整体经营水平的不断提升，企业管理，尤其是管理战略决策相关问题得到了人们更为广泛的关注和重视。而财务战略作为企业科学管理战略体系中不容忽视的重要组成部分，不仅直接影响企业未来的发展状况，同时也对企业未来所能够达到的高度起到了决定性的作用。当前阶段我国市场经济环境下，如何通过科学的财务战略理论来优化企业资源配置，成为我们所必须重点关注的问题。

关键词：企业管理 财务战略 资源配置

在本文的研究中，以财务战略矩阵为研究对象，为企业价值可持续增长这一目的的实现提供必要的理论支持。首先，财务战略矩阵在企业财务管理活动中的应用，可有效的提升和强化企业的综合财务管理能力。作为企业一系列财务活动的组合，财务战略从本质上来说是对企业业务资源调配的战略。而一套行之有效的优秀财务战略，将极大的提升企业的综合资源利用效率，为企业成长目标的顺利达成提供必要的帮助和支持 谢国珍基于可持续增长的企业财务战略制定与实施[J].会计之友，2006(7).。其次，因为这一理论被提出的时间相对较晚，因此财务战略管理无论是在实践层面还是在理论层面都较为少见。而财务战略矩阵有着自身鲜明的特点——矩阵涵盖了可持续增长理论和价值创造理论的相关内容，其中考虑了成本，这是为了引导组织中的所有管理者更加重视成本控制，更有效地利用企业资产，获得更好的投资回报，规避企业发展资金不足、过分追求资金增速等问题。在企业财务战略管理活动中引入财务战略矩阵，可有效的防止企业在不关注成本控制和财务风险的情况下进行快速扩张，对企业具有现实意义 李卫宁，陈康娣，杨晓梅运用财务战略矩阵分析贝尔斯登被并购[J].财会月刊，2009(2).。

一、财务战略理论

(一)财务战略内涵

从本质上来说，本文所重点研究企业财务战略是一种以提升企业资本整体运行效率、强化资本运营质量、加强企业在市场环境中的整体竞争能力为目标，通过对企业经营过程中内部理财环境和外部理财环境在资本流动方面影响进行系统分析的基础上，全面、系统的规划以及保证此类规划得以贯彻和执行的系统化过程的总和。

从内容上来说，我们所指定的财务战略必须从企业的整体战略出发，只有符合企业整体战略的财务战略才是有实际意义的。不过本文中所重点研究的财务战略更为强调对企业资金运动的管理，可以看做是企业的理财活动[1]。针对上述特点，我们在制定企业财务战略的过程中，必须以自身条件为基础，系统的分析企业的内部和外部环境，以财务视角全盤分析企业资金现状，并做出针对性的谋划。

(二)财务战略分类

1按照企业战略的不同，我们可以将财务战略进一步划分为多元化经营战略、一体化战略、防御型战略以及加强型战略四种。企业需要结合自身的实际财务情况以及经营目标加以选择。从整体上来说，财务战略可以大致划分为扩张型战略、稳健性战略以及收缩性发展战略三种。

2如上文中所介绍的那样，企业内部资金流动始终是财务战略的重点和难点所在，所以按照财务战略所涉及到的内容，也同样可以进一步划分为筹资战略、投资战略以及股利分配战略三种不同的类型。

二、财务战略矩阵的原理

在实际的应用过程中，本文所重点分析的财务战略矩阵理论将价值创造和可持续增长有机的融合了起来，即：用“投资资本回报率一资本成本”这一纵坐标来表示价值的创造或者减损;用 “销售增长率——可持续增长率”这一横坐标表示可持续增长率的变化。将财务战略矩阵的横坐标和纵坐标结合可以得到四个象限，分别对应不同的情况以及不同的经营阶段[2]。

财务战略矩阵的指标计算。“WACC”、“可持续增长率”以“ROIC”都是该模型中横坐标上的重要指标。下面我们将逐一加以解析。

1企业可持续增长率的计算。在罗伯特·C·希金斯(RobertCHiggins) 所发表的《通货膨胀下的财务可持续增长率》首次提出了企业可持续增长率计算模型，这也是世界上最早出现的此类模型，非常经典[2]，罗伯特C希金斯(RobertCHiggins) 指出，可持续增长是指公司销售额增长的最大速度，而不需要耗尽财务资源。 希金斯的研究成果中，以资金来源视角系统的分析了企业可持续增长率相关问题，将可持续增长率的概念进一步解读为：不增加股权融资的基础上，企业净利润率、资产周转率以及留存回报率和权益乘数保持稳定下的收入最大增长水平。

在本文研究中，同样引用了上述计算方法，用销售净利率(P)、收益留存率(R)、总资产周转率(A)、权益乘数(T)表示可持续增长率，其具体的计算公式可以简化表示为 姜腾飞财务战略矩阵应用探索——以生物制品行业为例[D].中国地质大学，2010(5).：

可持续增长率(SGR) =内源性股东权益增长率

期初股东权益值中，其内源性股东权益变动的具体数值所占比例，即：

SGR=P×A×R×T/(1-P×A×R×T)

2价值创造的计算。用EVA表示所创造的价值，那么则有EVA=(ROIC-WACC)×资本总额。所以上式中的ROIC-WACC完全可以通过对EVA的计算而得出。

EVA=NOPAT-WACC×TC

(1)加权平均资本成本(WACC)。这里我们所介绍的加权平均资本成本主要是指，单位成本在总资本结构中的加权平均数。

(2)税后净营业利润(NOPAT)。利息支出部分加上税后净利润就是我们这里所介绍的税后净营业利润。所以，这一指标从本质上来说是一种和企业当前阶段资本结构无关的税后投资收益的总和，对于企业的整体盈利能力有着较强的反映能力。不过在实际操作中，还需要对部分财报项目加以调整，以规避数据的真实性扭曲问题[3]。

(3)资产总额(TC)。本文研究中所引用的资本总额(TC)的一般性概念主要是指，有股东资本和债务资本共同构成的企业内部投入资金账面价值。其中，债务资本主要是指债权人所提供的长短期贷款。而股本则涵盖了普通股少数人权益和普通股。所以我们可以将这一指标进一步理解为总资产中提出商业信贷后的资产情况。当然，在实际计算的过程中也同样需要适当的调整财报中的部分项目，以纠正公司在资金扭曲方面的实际投资。

三、基于财务战略矩阵理论的财务战略选择

在本文研究中，结合公司的实际情况和本文的研究目标，选择通过价值创造/增长率的财务战略矩阵对公司财务战略加以针对性的研究。

(一)增值型现金短缺的财务战略选择

通过矩阵中，第Ⅰ象限的分析可以发现，“ROIC-WACC<0”，并且在这一象限中，企业的可持续增长率始终高于销售增长率，我们可以将其界定为增值型现金短缺。通常情况下，第Ⅰ象限中的业务往往是主要的增长阶段。不仅可以进一步提升业务价值，而且由于业务所提供的资金无法为企业业务的增长提供足够的支持，所以现金流短缺情况和业务的增长成正比。虽然努力获得新的股权资本，供股或额外的股份都可以解决上述问题，但是必将会对企业资本结构带来负面影响。但是如果EVA无法得到进一步的增长，那么企业必然选择降低产品利率的方式维持经营。这一战略使企业能够通过转向更细化的市场来增加保留业务的价值来创造价值。

(二)增值型现金剩余的财务战略选择

通过矩阵中，第Ⅱ象限的分析我们可以发现，“ROIC-WACC<0”，并且在这一过程中可持续增长率始终高于销售增长率，因此我们可以将其界定为增值型现金剩余。第Ⅱ象限中的业务实际上正处于成熟期，可以为企业的发展提供足够的资金支持。作为矩阵中状态最佳的象限，企业应该努力维持这个地位。所采取的财务战略是通过剩余资金的有效利用来为业务的进一步增长提供支持。不过如果该阶段企业现在已经成熟，没有增长的机会，剩余的资金可以分配给其他独立和盈利的企业。如果没有利用剩余资金取得预期收益率(高于资本成本的加权收益)，则应尽快把这部分资金归还给股东，如果不能提供给股东以相应的回报，显然将会对企业长期的经营带来一定的负面影响。

(三)减损型现金剩余的财务战略选择

通过矩阵中，第Ⅲ象限的分析我们可以发现，“ROIC-WACC<0”，并且可持续增长率始终高于销售增长率，因此我们可以将其界定为减损型现金剩余。虽然第Ⅲ象限中，企业仍然可以为自身的发展提供足够的资金支持，但是业务增长并不能进一步提升业务的价值，只有尽快重建才能够保证企业的可持续发展。如果无法通过重建来改变这一局面，那么应尽快放弃。在企业现金流仍然能够为企业的发展提供足够支持的情况下，可通过运营费的控制和调整来保证利润率水平，有效管理资产等方式，利用超额资金提高回报率。如果收益率水平在当年无法得到有效提升，那么为了降低下一年度股息分配压力，应尽快归还盈余资金。

(四)减损型现金短缺的财务战略选择

通过矩阵中，第Ⅳ象限的分析我們可以发现，“ROIC-WACC<0”，并且可持续增长率始终低于销售增长率，因此我们可以将其界定为减损型现金短缺。显然，第Ⅳ象限所代表的义务已经进入了衰退期，不仅无法进一步提升企业价值，同时也无法为企业的发展提供足够的支持。如果不能通过针对性的管理手段加以改进的话，退出企业是最佳的选择。

参考文献：

[1]姚文韵财务战略矩阵应用研究[J].财会月刊，2006(12).

[2]袁业虎基于现金流量与价值创造的财务战略[J].商业研究，2006(13).

[3]云乐我国公司股票上市的战略选择[D].西南财经大学学位论文，2008(12).

(马雪荷，新疆农业大学经贸学院。杨红，新疆农业大学经贸学院。)

作者：马雪荷 杨红

第二篇：基于财务失败和财务失真的双元财务预警理论探析

摘要：本文在对财务失败和财务失真的概念和相关理论进行梳理的基础上，提出财务失真和财务失败相结合的双元财务预警理论，对双元财务预警理论的必要性和可行性进行研究，并提出了如何构建双元财务预警模型。

关键词：财务预警;财务失真预警;财务失败预警;双元财务预警

财务预警主要是利用一定的财务指标，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化对企业可能发生的财务危机进行预测和报警。其目的是在危机到来前就预先觉察到，并提前告知管理者、投资者及其他相关利益主体，以便尽早采取措施，消除危机隐患。财务危机从传统意义上说主要指财务困境或者说是财务失败。对这两个方面的情况相结合来进行研究，即基于财务失真和失败的双元财务预警。

一、财务失败和财务失真

财务失败或财务困境是财务预警理论的主要研究对象，不同学者对此解释不一，主要都是根据研究对象的性质和研究目的来进行界定。我国学者大多以被sT企业为财务预警的研究对象。如，张玲(2000)、吴世农(2001)一般以上市公司被特别处理(ST)，特别是因为财务状况异常而被sT作为界定财务困境的标志。由于被sT的公司绝大部分是由于连续两年亏损或一年巨亏产生的，因此可以说我国学者是以公司严重亏损作为界定财务失败的标志。笔者认为，应从广义和狭义两个层次来理解财务失败的内涵。从狭义来看，指的是破产和无力偿债，从广义的角度来看，还应包括现金流量不足以偿还当前债务等情况。具体到量化研究的角度而言，考虑我国的国情，主要是以上市公司是否被sT作为财务是否失败的标志。

对于什么是财务失真这个问题，学术界一直没有一个统一的说法。应站在促进社会全面发展和进步这个立场上来看待这个问题，而不是单纯从某一阶层利益出发。上市公司信息披露失真应界定为：上市公司会计信息主要是提供能对相关信息使用者决策有用、能够促进证券市场优化资源配置的信息。凡对信息使用者决策无用、不利于优化资源配置或有相反作用的信息，如虚假的会计信息、隐瞒的会计信息、空而不实的和不及时的会计信息，均可界定为财务信息披露失真。

从财务失败和财务失真的定义可看出，二者均是财务信息使用者对财务报告所反映出的企业的财务问题的评价。所不同的是，财务失败主要是从财务情况的好坏这个角度来讲的，财务失真主要从财务的真实性方面而言的，而实际上，对财务信息的使用者而言，财务失败和财务失真都说明财务有问题，或者说是有警情，因为两者任何一个方面出了问题，投资者一般都认为是问题企业，不愿意冒险去投资的。从这个角度上讲，应该对基于财务失败和财务失真的财务警情进行预警理论研究，即双元财务预警理论的研究。双元财务预警主要是从上市公司披露的财务报告所揭示的财务状况的好坏和财务报告本身是否真实这两个角度来考察财务预警问题，财务失真预警和财务失败预警是财务预警的两元，二者既相互联系，又相互区别，共同构成了财务信息使用者对财务报告所揭示的财务问题的考察内容。

二、财务失败和财务失真预警理论研究述评

传统的财务预警理论主要是关于财务失败(困境)理论的研究，从单变量模型到多变量模型再到神经网络模型，经历了一个逐步发展的过程，而财务失真理论则是近年来才逐步发展的理论，主要是借鉴财务失败理论研究模型的研究成果。

(一)财务失败预警分析理论

财务失败预警分析主要有以下几种理论：一是单变量判定模型。Fitzpatrick(1932)最早发现，出现财务困境的公司其财务比率与正常公司的财务比率相比有显著不同，从而认为企业的财务比率能够反应企业财务状况，并对企业未来具有预测作用。研究发现，判别能力最高的是净利润/股东权益和股东权益/负债。二是多元线性判定模型。美国学者Altman(1968)最早运用多变量分析方法探讨财务预警问题。其基本原理是，通过统计技术筛选出那些在两组间差别尽可能大而在两组内部的离散度最小的变量，从而将多个标志变量在最小信息损失下转换为分类变量，获得能有效提高预测精度的多元线性判别方程。运用多元线性判别方法判定二元问题时，可以通过降维技术，仅以最终计算的z值来判定其归属。三是多元逻辑(Logit)模型。Ohlson(1980)是第一个采用Logit方法进行破产预测的。多元逻辑模型的目标是寻求观察对象的条件概率，从而据此判断观察对象的财务状况和经营风险。Logit模型假设了企业破产的概率P(破产取1，非破产取0)，并假设Ln[p/(1一P)]可以用财务比率线性解释。假定Ln[p/(1一p)]=a+bx，经推导可得出p=exp(a+bx)/[1+exp(a+bx)]，从而计算出企业破产的概率。Ohlson分析了样本公司在破产概率区间上的分布以及两类判别错误和分割点的关系。他发现至少有四类显著影响公司破产概率的变量：公司规模、资本结构、业绩和当前资产的变现能力。四是神经网络分析模型。Odomand Sharda(1990)开拓了用BP神经网络预测财务困境的新方法，其1990年的研究是以Altman所构建的五个财务比率为研究变量，使用类神经网络与判别分析做验证比较，其结果发现训练样本的正确率高达100%，保留样本失败与正常的正确率分别为81.75%n与78.18%n，显示类神经网络具有较佳的预测能力。

(二)财务失真预警分析理论

关于财务信息失真问题，早期的研究大多从财务舞弊的动因、手段、防范与治理等方面来进行研究。1999年Healy and Wahlen首先从会计舞弊行为市场反应与识别方面进行了研究。认为投资者似乎能辨认物价上升期间那些为了税收利益而采用后进先出法的公司，并且对相应的报告盈余的下降反应温和。Beneish(1999)提出利用会计数据来判别上市公司是否存在会计舞弊的思想，他基于8个财务指标建立了Probit模型，准确预测率达到了75%。Spathis，Doumpons and zo-pounidis(2002)以希腊舞弊公司与非舞弊为样本，采用多标准分析、单变量和多变量统计技术建立了包含z计分值和不包括z计分值的模型识别舞弊财务报告的可能性。

从以上的理论回顾中我们可以看到，传统的财务失败(困境)预警模型主要是基于对财务失败本身的预警，但模型不能对财务报表的真伪进行鉴别，用可能虚假的财务报告来进行财务预警，会使财务危机预警模型的预测结果发生偏差。从财务失真预警这方面来看，只是从财务真假这个角度来考虑问题，另外，这方面的理论研究开展较晚，特别是国内的研究尚处于起步阶段。此外，财务失真和财务失败预警两方面的研究相互脱节，

这两方面的研究没有能够结合起来进行。结合两方面的因素来进行综合分析，是个值得探索的课题。

三、双元财务预警体系探析

对中国的不发达、不完善的证券市场而言，财务信息失真问题非常严重，财务失真的预警研究尤其必要。上市公司所面临的各种危机和财务困境，要求我们要进行财务失败预警的研究。所以，要建立财务失真和财务失败双方面相结合的财务预警模型，才能有效为财务信息的使用者提供一个实用的分析工具，才能真正对可能存在的警情有个较为全面的、正确的评估，才是正确解决上市公司财务预警问题的根本之道。双元财务预警首先应包括原有财务失败和财务失真这两方面各自的研究内容。在此基础上，要研究财务失败预警与财务失真预警的相互影响关系;分析两类指标的相互影响关系，确定影响系数;研究投资者在财务失败预警与财务失真预警模型的选择问题，分别建立能够识别四类财务报告类型：失真——失败、失真——不失败、不失真——失败、不失真——不失败的财务预警模型，还要建立综合双元财务预警模型，并进行模型的适用性和准确性研究。

(一)双元财务预警指标体系构建

把有财务警情公司(如被sT或违规通告)和无财务警情作为测试样本和对比样本。应综合考虑财务失败和财务失真两方面的指标，借鉴国内外研究成果和某些经验性分析。财务失败模型主要从财务质量本身来考察，用财务比率做变量的研究相对较多，而财务失真主要考察财务报告的真实性与否，公司治理结构、市场信息等非财务定性变量用的相对要多一点。如固定资产周转率(销售收入/平均固定资产)、留存收益资产比率(未分配利润/总资产)等指标前者用的多，但国有股比例、独董比例、是否设置审计委员会等后者用的相对更多一些。在具体的建模过程中采用哪些指标，要根据是否有数据支持，以判别准确程度作为变量能否进人模型的标准，并有合理的经济学意义的解释。需要注意的是，在选取影响财务失败和财务失真这两方面的指标来考虑建立综合财务预警模型的过程中，较多变量的引入特别是较多的定性指标变量的引入可能会造成一定的问题，如多重共线性问题、属性数据和变量数据的综合分析问题等，需要在建模的过程中进一步来解决。

(二)双元财务预警模型目标

建立双元综合财务预警模型和原来的财务预警模型相比，至少应有以下的优势。一是模型更加简单。选择的指标变量要预先运用一定的数学方法进行处理，如粗集理论等，处理后的数据再运用神经网络等分析，可能会有更加理想的效果。与原先考虑单方面情况的模型相比，指标也更有针对性和代表性，更加简单。二是实用性较强。比单模型更方便，只要一个模型就可判别sT或违规两种警情，而用单模型要分别判别两次，并且还要考虑用二者判别相重复的部分。三是预警准确度应该要比单方面预警再加总准确度要高。

总之，从失真和失败这两个方面综合的角度来探讨我国上市公司财务预警问题是个探索性的课题，特别是财务失真预警理论研究在国内的研究毕竟处于起步阶段，可借鉴的研究很少。对我国的市场数据而言，在变量假设和选取、数据的特征把握等方面也会有难度。希望通过不断的探索，能够为投资者等财务信息的使用者提供一个分析财务预警的较好办法，能够进行准确的实时监控和预测警报。

责任编辑：晓轩

作者：李志强

第三篇：行为财务理论浅析

[摘要] 行为财务是财务学吸收了心理学、历史学和社会学等知识发展起来的一个新的研究范式，是行为科学与财务学相结合形成的边缘学科。它建立在期望理论基础之上，拓展和延伸了现代财务理论。从行为财务理论的产生背景、投资、融资、股利政策及公司的重组与兼并活动介绍了行为财务。

[关键词] 行为财务理论 有效市场假说 现代财务理论

一、行为财务理论产生的背景

行为财务理论是在对“有效市场假说”(EMH)的质疑和挑战中提出来的。EMH宣称金融资产的价格全面反映所有可获得的相关信息，投资者无法利用相关信息牟取超额回报。但是，大量证据显示，市场并非完全有效的，出现了大量股票市场的异常现象。比如规模效应、日历效应、逆向投资策略等。而且，大量的心理学和行为学的证据显示，决策者在不确定条件下的决策并非都是理性的，实际的决策往往会系统性地偏离标准理论所设定的最优决策模式。

行为财务就是将人的心理活动行为结合到公司财务理论的研究中来。行为财务认为，对经济现象的研究应从经济行为的发生、变化的内在心理机制以及心理活动特点和规律入手，探索一种经济现象与其他经济现象之间的必然联系，从而揭示经济现象的本质。

二、行为财务的内容

1.投资理论

(1)投资者非理性

因为市场是无效率的，投资者的非理性影响了资本市场的价格甚至是投融资政策，从而导致财富在投资者之间转移。

①BSV模型。BSV模型是一个投资者情感模型，该模型从保守主义和代表性启发式这两种认知偏差出发，解释了投资者决策模型如何导致证券市场价格变化偏离有效市场假设的预期。

②DHS模型。DHS模型将投资者分为知情者和不知情者两种，股价由知情者决定，但他容易受到过度自信和有偏的自我归因这两种认知偏差的影响，导致对私人信息的过度反应和对公开信息的反应不足。

③HS模型。HS模型从市场参与者的相互作用角度提出了资本市场中反应不足、动量交易和过度反应的统一理论模型。

④羊群效应模型。羊群行为(Herd Behavior)是指投资者在交易过程中观察并模仿他人的交易行为，从而导致某段时期内买卖相似的股票。有序列型和非序列型两种模型。

(2)管理者非理性

有证据表明企业家容易表现为过度自信和乐观主义。Cooper，Woo和Dunkelberg(1998)研究发现，68%的企业家认为他们自己的投资机会比相似的企业更好，只有5%的认为自己的投资机会更差。Landier和Thesmar(2004)对法国的企业研究发现，企业家们低估了公司成立之初的困难，在公司启动时，56%的人预期企业会在近期发展，只有6%的人预期到了困难。

2.融资理论

1958年莫迪利安尼和米勒提出著名的MM理论。而近年来的研究发现，行为人是非理性的，市场也并非像“有效市场假说”描述的那样有效，从而MM理论的两大假设前提被完全否定。

在过度反应的市场中，行为公司财务从行为人角度出发，认为管理者应充分利用公司内部信息，在传统理论框架的基础上寻求最佳融资策略。

3.公司股利政策理論

(1)自我控制说。传统的股利政策理论认为股利和资本利得具有相同价值，自我控制理论则认为即使不存在税收和交易成本，股利收入和资本利得也不可能完全替代。

(2)前景理论。前景理论认为投资者对收益的效用函数是凹函数，而对损失的函数是凸函数，表现为投资者在投资账面值损失时更加厌恶风险，而在投资账面值盈利时，随着收益的增加，其边际效用递减。

(3)不确定下选择的后悔厌恶理论。后悔厌恶理论的核心是指在不确定条件下，投资者决策时会将现实情况和过去类似的但决策不同的情形进行比较，最终投资者会为了避免后悔而不愿意对他们认为自己必须负责的事项进行抉择。

(4)心理账户和习惯行为。投资者将自己的全部财产归入不同的心理账户。由于股利收入和资本利得属于不同的心理账户，所以一元的股利收入或损失与一元的资本收入或亏损对投资者心理有不同的影响。

(5)对红利折现模型的改进。Shiller等发现实际股价的波动远远不能为红利折现模型所说明。对于这种现象的解释是：“小数定理”效应导致人们对股利变化反应过度，从而夸大股利对投资导向的作用，进而加剧股价波动。

4.重组与兼并

Shleifer和Vishny(2003)提出并购的市场时机选择模型。该模型假定收购方的价值被高估，因此，并购的动机并不是获得协同效用，而是将长期持股者所获得的暂时高估保持下去。

三、行为财务的意义与运用

综上所述，行为财务理论的科学性在于它突破了传统财务理论只注重最优决策模型，认为理性投资决策模型就是决定金融资产价格变化的实际投资决策模型的假设，从而把人的行为模式建立在更加现实的基础上;同时，它也合理解释市场异常现象。

尽管如此，行为财务理论还存在诸多不足。行为财务模型虽然能结合市场中的某些异常现象，但行为财务尚缺乏一种能够普遍解释各类市场异常现象的理论或模型;同时，面对研究方法和模型设计的改变，异常现象出现的幅度和强度都发生了很大变化。

总体看来，行为财务仍是一个崭新的研究领域，不仅具有重要的理论意义，还有着极其广阔的应用范围。随着资本市场上投资者行为的不断演化，行为学和财务学研究层面上的发展与深化将不断完善行为财务学的理论体系。因此，借鉴国外的理论研究成果，结合我国的实际情况，特别是围绕资本市场进行有中国特色的行为财务研究具有重大的理论意义和实践意义。

参考文献：

[1]陈雨露汪昌云:金融学文献通论.微观金融卷[M].北京:中国人民大学出版社，2006

[2]卢向南俞佳:行为财务理论的发展和应用研究[J].经济论坛，2005(20)

[3]孙培源施东晖:中国证券市场羊群行为实证研究[J].证券市场导报,2004(8)

[4]冯炳英:行为财务理论浅析[J].理论视野，2006(12)

[5]宋志芳董小红:行为财务理论的发展及其运用[J].理论视野,2006(11)

[6]郑玲:行为财务理论对现代财务理论的发展[J].财会月刊,2006(3)

作者：彭志新