股票投资优化模型建设论文提纲

论文题目：中国养老保险基金投资回报研究

摘要：金融市场投资,主要包括资产配置、投资组合和风险管理等内容,一直是金融学研究的重要领域。养老保险基金投资以其独特的特征和规律,引起了众多经济学家的浓厚兴趣,近年来成为现代金融理论研究的热点问题。本文根据中国新兴金融市场现状和发展趋势,对养老保险基金投资回报进行了理论和实证分析。为了更清晰理解本文的研究内容,我们先回顾一下资产配置的金融数学模型。假设一个金融账户中存有一笔资金——养老保险基金,它需要在金融市场上进行投资并获得投资收益。金融市场有n种投资工具可供选择,集合为X={x1,x2,...,nx},资产配置到各种投资工具中的权重向量为w=（w1,w2,...,wn）,资产的增值和安全等需求用数学函数s（w）来表示,养老保险基金的最优投资组合表示为w*=argmins（w）。本文所研究的正是中国养老保险基金投资组合及其回报问题。根据问题域,本文主要研究和解决了三个问题。第一,本文将经典均值方差投资组合模型和风险收益投资组合模型结合起来,研究构建了新兴市场条件下中国养老保险基金的最优投资组合模型。在此基础上,本文利用局域搜索算法和门槛接受算法等方法研究和解决投资组合中的线性和非线性最优化问题。第二,在投资组合模型基础上,本文对中国养老保险基金的投资回报率进行了实证研究。根据现实数据,重点研究了股票和债券两种投资工具的回报率和市场波动率变化。根据时间序列数据的实证分析,股票投资回报率较高,但市场波动率也相应较大;而债券是一个相对比较稳定的投资工具,但其回报率显著低于股票的回报率。根据投资组合模型和对股票—债券投资组合比例的实证分析,目前养老保险基金投资股票的比例应低于30%,而投资债券的比例却没有这种限制。在股票投资组合模型中,利用风险收益比（Rachev比率）作为目标函数进行分析,实证结果表明中国各行业的股票权重存在较大差异,制造业和金融业处于领先地位。第三,根据底线安全特性,本文对中国养老保险基金投资回报的风险管理进行了实证研究。首先,分析了养老保险基金投资面临的主要风险,并利用风险价值（VaR）和预期损失（ES）两种工具对养老保险基金投资进行风险测度;其次,研究了养老保险基金投资动态最优风险管理问题,主要包括控制利率风险和通货膨胀风险,并利用时间序列数据对金融市场投资的利率风险和通货膨胀风险的演化过程及规律进行了实证模拟;最后,根据随机最优控制理论与方法构建了动态最优资产配置模型,提出了养老保险基金投资的动态最优资产配置的理论表达式,为中国养老保险基金投资的动态最优风险管理提供了理论解释。本文除在有限市场理论假说基础上提出新兴市场养老保险基金投资选择理论的理论观点创新外,上述三部分研究内容也可视为本文的重要创新点。政策的限制和数据的不可获得性导致本文的研究存在某种局限性,例如,养老保险基金的海外投资限制、基本建设投资和房地产投资的样本数据缺失等,但本文的模型和研究结论总体上还是可靠和令人信服的。此外,本文在实证研究过程中还有一些令人欣喜的发现,例如,中国股票市场的回报率及其波动性可以根据较长的时间序列数据进行拟合;基于随机最优控制理论和方法可以对养老保险基金投资进行动态最优资产配置,等等,这些新发现为本领域的后续研究打开了一个全新的窗口。

关键词：养老保险基金投资;投资组合选择;随机最优风险控制;金融数据分析

学科专业：金融学

摘要

ABSTRACT

第1章 绪论

1.1 研究背景及研究意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 文献综述

1.2.1 国内外研究现状

1.2.2 国内外研究现状述评

1.3 研究思路、内容及方法

1.3.1 研究思路

1.3.2 研究内容

1.3.3 研究方法

1.4 研究的创新点

1.5 研究局限与展望

第2章 相关概念界定及理论基础

2.1 相关概念界定

2.1.1 养老保险基金

2.1.2 养老保险基金投资

2.1.3 风险规避

2.1.4 资产配置

2.1.5 投资组合

2.1.6 回报率

2.2 理论基础

2.2.1 养老保险基金投资理论

2.2.2 养老保险基金投资组合理论

2.2.3 养老保险基金风险管理理论

2.3 新兴市场条件下养老保险基金投资选择理论

2.3.1 有限市场理论假说

2.3.2 新兴市场条件下养老保险基金投资组合策略

第3章 养老保险基金投资回报现状分析

3.1 养老保险基金规模与投资需求

3.1.1 养老保险基金规模

3.1.2 养老保险基金投资的制度需求

3.1.3 养老保险基金投资的市场需求

3.2 养老保险基金投资回报现状与评价

3.2.1 养老保险基金投资回报现状

3.2.2 养老保险基金投资回报现状评价

3.3 养老保险基金投资回报偏低的成因与后果

3.3.1 养老保险基金投资回报偏低的成因

3.3.2 养老保险基金投资回报偏低的后果

第4章 养老保险基金投资组合模型及最优化分析

4.1 经典均值方差模型

4.1.1 最小方差投资组合

4.1.2 切线资产投资组合

4.1.3 投资组合最优化模型

4.2 基于假设检验的投资组合模型

4.3 风险收益模型及投资组合最优化分析

第5章 养老保险基金投资回报实证分析

5.1 国债和股票投资工具的回报率分析

5.1.1 国债回报率统计分析

5.1.2 股票回报率统计分析

5.2 养老保险基金投资组合回报率及配比分析

5.2.1 基于均值方差模型的投资组合回报率

5.2.2 养老保险基金投资组合配比实证分析

5.3 基于风险收益模型的股票投资组合分析

5.3.1 基础数据及方法

5.3.2 实证结果及分析

5.4 养老保险基金投资组合预期回报实证分析

5.4.1 养老保险基金投资组合回报模型

5.4.2 养老保险基金投资组合预期回报模拟

第6章 养老保险基金投资的风险管理分析

6.1 养老保险基金投资风险分析

6.1.1 养老保险基金投资风险总体判断

6.1.2 系统性风险

6.1.3 非系统性风险

6.1.4 背景风险

6.2 养老保险基金投资风险测度

6.2.1 投资风险的概念界定

6.2.2 一般性的投资风险测度

6.2.3 基于负债的投资风险测度

6.3 养老保险基金投资动态最优风险管理

6.3.1 利率风险

6.3.2 通货膨胀风险

6.3.3 资产配置的随机动力学模型

6.3.4 养老保险基金动态最优资产配置

第7章 研究结论及政策建议

7.1 主要研究结论

7.2 提高养老保险基金投资回报的政策建议

7.2.1 加快建立养老保险基金投资运营的市场化机制

7.2.2 基于金融市场成熟度优化投资组合并逐步提高投资回报

7.2.3 根据风险收益水平拓展养老保险基金投资渠道

7.2.4 创新金融投资工具和强化风险管理并提高投资效率

7.2.5 全面构建养老保险基金投资与金融市场良性互动发展机制

参考文献

致谢