股票投资价值模型应用论文提纲

论文题目：基于Schwartz-Moon模型的亏损上市公司股票定价研究

摘要：亏损上市公司群体是业界和学界关注的焦点之一,其中在亏损公司股票价值的研究中,有学者指出“亏损并不一定意味着股价下跌”,这就意味着对于资本市场的广大投资者来说,亏损上市公司并不一定是没有投资价值的,而如何合理评估亏损公司股票价值,以给出投资者切实可行的建议就成为亟待解决的问题。在股票定价方面,亏损上市公司通常利润为负且不发放股利,无法适用于传统股票估值模型的定价条件,所以现存研究大多遵循因素模型和套利定价理论的思路对股票收益率进行间接估计,很少有针对股票内在价值的直接定量分析。因此,本文采用Schwartz-Moon实物期权定价模型,借助蒙特卡罗模拟直接估计中国A股全部亏损上市公司的股票价值,以解决现有学术研究无法提供切实投资建议的问题。与以往Schwartz-Moon模型应用文献中的个案研究不同,本文采用中国亏损上市公司的横截面数据,在全面检验模型定价效果的同时实现对多个股票价值的同步估计;在参数初值的确定中使用自回归模型,实际计算重要定价参数各行业总营业收入增长率半衰期的数值,以提高模型估计准确率。通过实证研究得出以下结论:（1）Schwartz-Moon实物期权模型适合针对亏损公司的股票定价。在全部亏损上市公司中,模型更适用于具备投资价值的亏损公司的识别;与股票短期投资价值相比,模型更适用于对公司长期投资价值的判断。（2）亏损上市公司对投资者具有一定投资价值,仅小部分亏损上市公司面临极高破产概率,且Schwartz-Moon模型能将该类公司快速甄别出来。（3）Schwartz-Moon模型的适用性存在行业差异。较适合信息传输软件和信息技术服务业、建筑业、电力热力燃气及水生产和供应业、农林牧渔业、水利环境和公共设施管理业、采矿业、交通运输仓储和邮政业以及制造业中的部分行业;不适合房地产、批发和零售、文化体育和娱乐、纺织服装服饰业、非金属矿物制品业、有色金属冶炼及压延加工业和食品制造业。本研究有望对我国亏损上市公司的股票估值具有一定的参考价值。

关键词：亏损公司;股票定价;实物期权;Schwartz-Moon模型

学科专业：金融（专业学位）

摘要

ABSTRACT

1 绪论

1.1 研究背景与研究意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 研究内容与研究方法

1.2.1 研究内容

1.2.2 研究方法

1.3 创新点

1.4 论文结构与技术路线

2 理论基础与文献综述

2.1 亏损公司相关概念界定

2.1.1 亏损公司

2.1.2 亏损抵扣

2.2 股票定价理论

2.2.1 直接定价模型

2.2.2 间接定价模型

2.2.3 传统定价方法的局限性

2.3 亏损公司股票定价模型

2.3.1 直接定价模型

2.3.2 间接定价模型

2.4 文献评述

3 基于SCHWARTZ-MOON模型的股票价值估计方法

3.1 基于SCHWARTZ-MOON模型的估计思路

3.1.1 企业价值估计模型

3.1.2 股票价值的估计

3.2 模型适用性分析

3.2.1 定价方法的适用性

3.2.2 定价对象的适用性

3.2.3 定价过程的适用性

3.3 SCHWARTZ-MOON模型参数的估计

3.3.1 半衰期参数估计方法

3.3.2 其他参数估计方法

4 实证分析

4.1 行业营业收入半衰期计算

4.1.1 数据选取

4.1.2 模型回归结果

4.1.3 半衰期计算

4.2 亏损公司股票定价参数分析

4.2.1 模型参数取值

4.2.2 参数描述性统计

4.3 模型估计结果与分析

4.3.1 模型定价效果

4.3.2 具备投资价值公司的识别

4.4 破产概率的估计

4.4.1 全样本破产概率估计

4.4.2 具备投资价值公司的破产概率估计

5 稳健性分析

5.1 样本公司短期投资价值判断

5.1.1 整体定价效果

5.1.2 各行业定价效果

5.1.3 长短期定价效果比较

5.2 重要参数统计分析

5.2.1 影响定价效果的重要参数分析

5.2.2 模型判断与参数范围的对应关系

结论

参考文献

附录A 具备投资价值亏损公司的识别

附录B 蒙特卡洛模拟程序代码

致谢