兵团上市公司盈利质量研究

2022-09-10

一、背景分析

盈利质量是一个用来衡量公司经济实力、判断公司市场价值以及预测公司未来获取利润能力的指标。它也是评价上市公司经营能力的重要指标。盈利质量和盈利能力都可以用来对企业的整体盈利情况进行分析评价, 但不同的是盈利质量是对企业盈利本质的研究, 也就是说盈利能力对企业盈利水平的评价只体现在对量的研究上, 而盈利质量则是在盈利能力的基础之上, 更加关注对企业盈利情况的本质进行研究和分析。

兵团13家A股上市公司涵盖6个行业, 其中涉及制造业的有7家, 分别是新中基、冠农股份、天润乳业、伊力特、新疆天业、天康生物、青松建化;涉及科学研究和技术服务业的有百花村, 涉及农业的有新农开发和新赛股份;涉及电力热力生产和供应的有天富能源、涉及建筑业的有北新路桥, 涉及畜牧业的有西部牧业, 兵团上市公司以多元化经营的居多且为非相关多元化经营, 除伊力特以白酒加工为主、天富能源以电力供应为主, 其他上市公司所涉及的行业较多主要以制造业和农业为主, 兵团上市公司存在主营业务不突出的状况。

二、研究设计

(一) 样本选择

本文将兵团上市公司作为样本总体, 在选取样本过程中剔除在香港联交所上市的天业节水;剔除ST公司新中基, 最终确定12家兵团上市公司为研究对象。

(二) 研究方法与相关变量

动态因子分析 (DFA) 方法, 是一种有别于静态财务比率分析的方法, 其原理是把经过主成分分析法处理得到的截面数据和经过线性回归分析处理得到的时间序列数据进行综合分析, 得出动态的全面分析。运用DFA方法对兵团上市公司的盈利质量进行总体分析, 不仅能对公司各年盈利质量进行静态比较, 而且还能对其2015~2017年的盈利质量进行动态比较, 克服因子分析和时间序列评价只能进行静态比较的弊端, 能更加客观全面地反映2015~2017年兵团上市公司的盈利质量及其变化趋势。

本文采用的动态因子分析法的步骤如下:首先消除各样本间在量纲上的影响, 对所有的样本数据, 进行标准化处理;第二根据各年样本数据的协方差矩阵, 计算平均协方差矩阵;第三根据平均协方差矩阵, 计算各年的特征向量和特征根, 以及各个因子所对应的单一贡献率和累计贡献率;第四计算平均得分矩阵;最后计算动态得分矩阵和公司各年综合得分。

盈利质量指标有:营业收入现金含量、盈余资本资产比率、主营业务利润率、净资产收益率、营业收入增长率共5个指标, 分别用X1、X2、X3、X4、X5表示。

三、兵团上市公司盈利质量的实证分析

(一) 兵团上市公司盈利质量测算

根据盈利质量的衡量指标, 构建出兵团上市公司盈利质量评价指标体系五项指标 (X1~X5) , 依据前面介绍的DFA方法的步骤, 运行软件STATA14.0, 计算样本数据各因子的特征值以及与之相对应的单一贡献率和累计贡献率, 结果如表1所示。

由表1可知, 第1、2、3、4、5个公因子的特征值分别为和2.139、1.622、0.671、0.470和0.098, 单一贡献率分别为42.80%、32.40%、13.40%、9.40%和19.50%。为了使最终的分析结果能够更加完整地反映原始数据的有关信息, 本文决定将这5个因子全部作为公因子对兵团上市公司的盈利质量进行综合评价。

依据前面介绍的DFA方法, 得到兵团上市公司各年盈利质量得分, 如表2所示。

(二) 兵团上市公司盈利质量分析与评价

根据表2可知, 2015~2017年兵团上市公司的盈利质量平均值分别为0.48872、0.48872和0.48879, 3年总体均值为0.488754, 盈利质量整体上呈现稳定上升的变化趋势, 其中2015~2016年盈利质量水平的平均值一样, 但这并不代表盈利质量在这两年没有发生变化, 在这一年中盈利质量下降较明显的企业有天润乳业、冠农股份、新赛股份、天康生物、西部牧业5家上市公司, 伊力特、天富能源和青松建化基本保持平稳发展, 盈利质量有明显上升的上市公司有4家, 其中新疆天业的增幅最大;2016~2017年兵团上市公司盈利质量的均值相比往年有所提升, 在这一年盈利质量水平上升的企业有8家, 其中增幅较大的是青松建化, 盈利质量水平下降的有4家, 下降明显的是新疆天业, 总体来说2015~2017年兵团上市公司的盈利质量整体处于稳定中上升的趋势。