创业板生物医药上市公司研发投入与盈利能力的实证研究

2022-09-11

一、研究意义

随着全世界经济的日益发展，各国对于科技的关注度逐渐增加，而在科技领域最重要的一点就是创新，科技创新能力越高，就越能提升一个国家自身的竞争力，才能面对各种挑战。

生物医药产业是我国的新兴产业，生物医药产业的加速发展有利于我国改变经济发展方式，转变和升级产业结构，使其成为我国国民经济的一项支柱产业。只有不断增加研发的投入，使企业生产效率提高，研发出新的产品，才能为企业带来大的盈利。本文通过对相关生物医药公司的研发投入与盈利能力数据收集与研究，系统分析这两者之间的关系，对公司的管理者进行决策部署时提供一定的参考，对有关部门制定相关的政策提供一定的理论基础，并充实其相关数据。

二、生物医药上市公司研发投入与盈利能力关系实证研究

（一）研究假设

增加研发投入的主要目的是保证企业盈利最大化，并持续研发投入推动研发活动的进行，通过研发创新技术改进从而降低生产成本，创造出新产品、新技术。改变产品结构单一的形势，使产品体现多元化、差异性、新颖性，从而占据市场份额，赢得竞争优势，保证企业盈利最大化。

企业的盈利能力与成本挂钩，为达到企业盈利最大化，最好的方法就是保证产品质量的同时并降低产品成本。而研发投入通过研发创新改进了技术，摒弃了传统陈旧方法，降低了产品成本。产品成本降低，销售价格也会随之下降，消费者在看中质量的同时，更愿意选择低价高质产品，从而企业能够占据较大市场份额，保证企业盈利的最大化。

综上所述，做出如下一些假设：

创业板生物医药上市公司研发投入与盈利能力成正相关。

假设1：研发费用投入强度与净资产收益率呈正相关。

假设2：研发人员投入强度与净资产收益率呈正相关。

（二）变量设计

1、自变量

(1)研发费用投入强度

结合相关文献和国内外学者研究，得出研发费用投入指标一般分为：研发费用投入在企业总资产的占比、研发费用投入在企业营业收入的占比、总研发费用投入在GDP的占比，对于本文来讲，研发费用投入在企业营业收入的占比显得更加精准(研发费用投入强度)。研发费用一般通过企业的披露可以用确切金额表示出来，企业或者行业之间可以通过金额对比出对于研发投入的重视程度，而研发费用投入强度随着时间的推移变化可对比出企业的研发水平变化。研发费用投入强度公式：

研发费用投入强度X1=研发费用支出/营业收入*100%(1)

(2)研发人员投入强度

研发人员投入是研发投入的主体，相对于研发费用投入来讲研发人员投入更加稳定持久。当公司决策撤销研发费用投入时，研发人员可以相对持续下去，研发人员的比例可以显示出企业对于科研的重视程度。研发人员投入强度公式：

研发人员投入强度X2=研发人员数量/员工总数*100%(2)

2、因变量

净资产收益率是盈利能力的重要指标，是净利润和净资产的百分比率，净资产收益率越高，就代表着企业的盈利能力越强。

净资产收益率Y=净利润/股东权益平均余额*100%(3)

3、控制变量

企业的盈利能力受到宏观和微观因素的影响，宏观因素主要有：国家政策、经济发展状况、人口环境、政治法律等。而微观因素只要有：企业规模、债务、资本结构等。由于宏观因素较为宽泛，且较难计量，因此在微观因素中选择企业规模(X3)和资产负债率(X4)作为控制变量指标。

（三）样本选取和数据来源

我国创业板市场于2009年10月底上市，相关数据是从国家统计局和EPS数据库获得的。本文选取了创业板83家生物医药企业，共选取了其中2016年-2018年期间的249个样本，构成样板数据。

（四）模型设计

根据假设一，自变量为研发人员投入强度和研发费用投入强度，而因变量为净资产收益率，控制变量为企业规模和资产负债率，构建模型如下：

三、实证分析

（一）描述性统计

Eviews10软件进行相关操作，从下表可以看出创业板医药生物公司相关指标的描述性分析结果。

（二）相关性分析

净资产收益率与研发费用投入强度的相关系数为-0.375334,P值为0.0008<0.01，净资产收益率与研发费用投入强度之间呈负相关;净资产收益率与研发人员投入强度的相关系数为0.40350，净资产收益率与研发人员投入强度之间呈正相关，P=0.0655<0.1拒绝原假设，(这里原假设一般为不显著)在90%的置信度水平下研发人员投入强度对公司的盈利能力影响较为显著。

（三）回归分析

回归结果中调整后的R方为0.331821，该值大于0.3，表明拟合优度较好，模型解释变量总和融资效度的解释能力不错。从整个回归方程的P(表示显著性)值来看，P=0.017574小于0.1，则说明该方程在90%的置信度水平下具有显著效果。

对自变量进行回归系数的显著性检验，如果回归系数值不为零，说明解释变量是显著的。因此查看X1 X2 X3 X4 C(常量)自变量的P值，发现C X1 X2 X3 X4的P值均小于0.05，说明统计结果系数显著，即X1,X2,X3和X4在置信度95%的条件下对融资效率影响显著。从方程系数来看，其中X1和X4的系数为负数，即研发费用投入强度和资产负债率与净资产收益率呈负相关关系，符合前面的证明。X2,X3的系数是正数，所以研发人员投入强度和企业规模与净资产收益率呈正相关关系，也符合前面证明。其中方程为：

四、研究结论及政策性建议

（一）研究结论

第一，从描述性统计分析可知不同创业板生物医药上市公司研发费用投入强度和研发人员投入强度差别巨大，从而得出不同公司对研发投入的重视程度相差较大。目前来说我国生物医药产业大多以仿制药物为主，较西方国家来说仍然发展落后，其重要原因就是忽略研发投入强度，只知一味复制粘贴不求研发创新，这是我国生物医药行业发展的重大弊病。

第二，总结相关性分析和回归分析可得研发人员投入强度与盈利能力呈正相关，研发人员投入强度越高则净资产收益率越大，这与假设2相符。而研发费用投入强度与盈利能力呈负相关，说明研发费用投入强度提高并不能使净资产收益率提升，这与假设1不符。从而分析导致原因如下：

1、一般企业会通过负债形式获取资金，研发费用投入无疑增加企业压力，企业负债越多，资产没有太大变化，资产负债率越高，企业的偿债能力越弱。通过财务结算，研发费用投入以成本形式表现削减收入，从而降低企业的利润，在净利润下降的情况下净资产无太大变化，净资产收益率也会下降，所以研发费用投入增加并不能使得净资产收益率提升。

2、研发投入前期较大，中期可能还需要较多投资，周期也比较长，而这段时间研发投入并不能给企业带来盈利。并且研发投入还有一定的风险，一旦失败可能会血本无归。因此通过财务数据并不能精准及时的表现出研发投入对盈利能力的影响。

（二）政策性建议

通过对创业板生物医药上市公司研发投入与盈利能力进行实证研究分析，旨在揭露研发投入对于生物医药行业来讲至关重要，做出以下几点建议。

1、对企业的建议

(1)提高研发效率

通过实证分析可知研发费用的投入与企业盈利能力呈负相关，研发费用的投入并不能立即给企业带来营利性，研发是有一个周期的，但是周期太长，就显示出研发投入的滞后性。或者研发费用的投入最后没有给企业带来任何收益，这就体现了研发效率的低下，因此不仅仅是要加大研发投入，而且要增强研发效率，确保企业不做无用功。

(2)重视对研发人员的培养，提高工作效率

通过实证分析可知研发人员投入强度与企业盈利能力呈正相关，但不仅仅要增加研发人员的投入而且更要重视研发人员的培养，提升研发人员专业能力和工作效率，使研发投入与研发成果成正相关，从而促进企业的成长。

2、对投资者的建议

(1)目标长远

任何投资都是有风险的，研发投资也是如此。研发投入周期较长，并且研发投入还有一定的风险，一旦失败可能会血本无归。因此投资者合理规划十分重要，投资者可以通过学者对研发投入对企业盈利能力的研究分析、行业前景和企业规模和形象来进行合理规划做长远打算。通过企业研发创新，在未来投资者可以投资一些潜力较大、研发创新能力较好的公司做长远打算。

(2)加大研发费用的投入

创业板上市公司应该考虑增加R&D的投入，促进创新。同时也要考虑企业研发效率，但是企业如没有足够的资金创新也是举步维艰的，因此投资者可以加大研发投入的资金投资，并合理规划资金的使用用途。

摘要：近年来，以生物医药行业为首的相关产业的市场需求急遽扩大，而生物医药上市公司核心竞争力往往需要自主研发创新。技术创新对他们来说是机遇也是挑战，生物医药行业的发展离不开技术创新，而技术的创新则需要大量的研发投入。本文以创业板生物医药上市企业为研究对象，选取83家创业板生物医药上市公司进行研究分析，以研发费用投入强度和研发人员投入强度作为自变量，净资产收益率作为因变量，企业规模资产负债率作为控制变量创建模型。通过描述性、相关性分析和回归分析来研究研发投入对企业盈利能力的影响，得出结论，并给出了相应的建议。

关键词：创业板,生物医药上市企业,研发投入,盈利能力