资本结构对经营绩效的影响——基于农业上市公司的研究

2022-09-11

1 资本结构与经营绩效的概念及特征、作用

1.1 资本结构的概念及特征

资本结构, 从字面意思可以将其理解为资本的结构。具体来说, 资本结构指的就是一种资本与资本之间的关系, 我们可以将这种关系进行笼统的概括, 即各种不同的资本的价值构成和比例关系。狭义的资本结构指的是公司各项长期资本的价值构成及其比值。广义的资本结构指的是公司各项长期资本、短期资本以及其他类型的资本的价值构成和比例。资本市场的逐渐成熟, 使得各项资本的含义也更加明确, 资本结构的分类也更加精细, 我国各类公司在一定会计存续期间内将公司资本分为股权资本和债务资本, 也正是因为这个原因, 我国上市公司的融资方式也就主要有股权融资和负债融资。资本的属性结构和期限结构是根据资本结构的种类不同将其划分的, 其中资本的属性结构指的是公司长期股权投资、可供出售金融资产、固定资产和投资性房地产、持有至到期投资等资本之间的关系。

资本结构的特征如下:第一, 资本结构主要指公司为集资而付出的努力程度和公司原有资本盈利能力之间的比照;第二, 资本结构指公司资本的期限结构与公司资产结构的相协调程度;第三, 资本结构指公司各项风险及需求与公司财务杠杆效应之间的关系;第四, 资本结构指公司所有者权益内部结构与公司未来发展的同步程度。

1.2 经营绩效的概念及作用

经营绩效又称为“效益”, 是指营运管理最后的结果, 主要表现在一些指定任务是否完成的情况。古今中外对经营绩效概念的定义一直有不同的观点, 出于可以更好地解释本文所出现的问题, 便采用将绩效定义为衡量公司经营状况好坏的观点。

公司的经营绩效是这个公司在各个方面所取得的成绩, 尤其指公司的盈利情况和经营管理者在其任期内所取得的成绩。公司经营绩效中对公司经营效益好坏的理解包含很多内容, 如公司的盈利状况、资产运营状况、债务偿还比例等等。而对经营者业绩的了解主要是通过经营者在经营管理公司期间对公司所做出的贡献以及通过经营者给公司带来的各种效益的情况。公司的发展在很大程度上受到经营绩效评价的影响。

2 资本结构对经营绩效的影响

2.1 资本结构与经营绩效的关系概述

公司的资本结构与经营绩效相辅相成, 二者有紧密的联系。这种紧密地联系在进行细化时, 不同学派学者采用的资本结构理论不完全相同。截至目前, 被广大学者接受的一种观点是:公司的经营绩效受到公司资本结构的正相关影响。一些外国学者认为, 当企业的负债资本增多时, 一定会减少由高级管理人员和股东之间利益分配所产生的代理成本, 这样的公司决策会使公司的资本价值在一定程度上有所增加。换个角度看, 这也反映了资本结构与经营绩效的关系。有一部分学者认为, 公司资本结构对经营绩效的影响是负相关的。还有一部分学者认为, 公司资本结构与经营绩效既不呈正相关也不呈负相关, 即二者之间不存在任何的线性关系。

这些学者的研究表明, 在公司初步发展阶段, 合适比例的负债资本会使公司正向发展, 对公司的发展有益处。但这仅仅局限于公司初步发展情况下, 对已经发展成熟的公司并不太实用, 公司必须对负债资本在总资本中所占的比例进行严格的控制, 努力找到一个平衡点使公司的资本结构达到平衡状态, 并利用这种平衡来达到提高公司总资本价值的目的。

2.2 资本结构对经营绩效产生影响的方式

因为负债总额和资产总额之间的比例关系是公司资本结构的重要内容, 所以它们对公司经营绩效产生的影响是非常重要的。公司经营绩效受到企业还债能力的影响。公司的还债能力可以简单描述为公司的变现能力。当公司财务遇到紧急情况时, 变现能力强的公司更容易规避所遇到的财务风险, 并减少对财务杠杆效应的依赖;与之相反的是, 变现能力弱的公司为解决自身的财务问题, 会增加公司承担的负债资本, 这很明显会给公司带来额外的风险。公司经营绩效也受到税负的影响。当公司的各项资产计提折旧时, 可以在一定程度上减少公司所承担的税前利润, 并增加公司总资本的价值含量。若公司想降低财务风险, 还可以利用折旧的抵税作用, 以达到降低公司负债率的目的。

3 我国农业上市公司资本结构的现状及特征

我国资本市场的快速发展, 使得作为我国第一产业的农业类上市公司也逐渐增多, 市值规模也越来越大。截至目前, 我国农业上市公司的资本结构还存在或多或少的问题, 这些问题就是资本结构的特征, 可以概括为以下几点。

(1) 在我国农业上市公司中, 平均资产负债率水平较低。而资产负债率是衡量一个企业负债程度的重要的指标, 公司若想得到税额抵减效果和有效的财务杠杆效应, 就必须将公司的债务资本控制在合理的范围之内, 在企业营运状况比较乐观时, 可以适当地增加企业的债务资本, 达到提高企业价值的目标, 但是一定要把握在一个合理的范围之内, 以防企业会出现资不抵债的财务风险。

(2) 公司中长期负债资本和短期负债资本比例不协调。债务资本结构主要指的是公司借入的不同用途的并且期限不同的资本的构成。公司会按照一定的适当的比例借入长期负债和短期负债, 以应对企业在营运过程中的不同的资金需要状况。若公司的流动负债率偏高, 说明公司在此期间内, 短期债务资本给企业带来的短期效益更好, 与此同时公司所承担的各种财务风险也会更大一些。

(3) 我国农业上市公司取得内部融资资金的能力较低, 且对外部融资的依赖性更强。内部融资是指将公司的各项留存资金和计提的折旧转化为企业运行资金的过程。外部融资是指利用自己企业所具有的优势, 吸引其他投资者投资的过程, 为企业的后续发展融资的行为。我国农业上市公司内部融资差的原因主要是其本身的盈利能力和自我扩张能力很差, 达不到内部融资的目的, 只能依靠外部融资。

4 我国农业上市公司资本结构存在的问题研究

从市场近几年相关数据分析来看, 我国农业上市公司主要采取了股权融资方式, 债务融资资金占总融资资金的份额很小。这从侧面反映出我国农业上市公司融资过程中存在不协调的现象。若股权融资比例过高, 使上市公司的资金流通快, 同时公司所承担的财务风险变小, 对上市公司未来的发展会有好处。如果上市公司是通过股权融资方式筹到资金, 筹资成本相对债务融资成本更低, 但是在上市公司选择股权融资为公司筹得资金的时候, 就在某种程度上降低了负债资本对公司产生的节省税收的作用, 会稀释原有股东的股份, 使公司的资源配置出现不合理的状况。当然, 我国农业上市公司大多数都采取股权融资方式的情况与我国总体资本市场状况也息息相关。一般情况下, 农业上市公司的股价升高, 则会给上市公司带来更多的效益, 增加公司的资本价值, 这使得更多的上市公司利用股权融资来进行筹资。

如此看来, 我国农业上市公司的平均流动负债率高, 但是平均资产负债率偏低, 这会使上市公司负债结构变得不合理, 也会影响资本结构的合理性;另一方面会使公司所承担的财务风险加大, 对各种突发情况的应对能力明显降低。因此, 完善我国农业上市公司的负债结构, 是公司协调稳步发展是目前急需解决的问题。

5 优化我国农业上市公司资本结构的对策及建议

“水满则溢, 月满则亏”, 凡事都得有个度。这个很浅显的道理对我国农业上市公司的资本结构同样适用。我国农业上市公司资本结构并不和谐, 总是存在某一种或几种资本特别多, 而另外一种或其余几种资本又特别少的现象。这种情况的出现对我国农业上市公司来说其实并不意外, 因为这是其在成长过程中必然要经历的事情, 同时由这种现象带来的消极影响我们也不能置之不理, 农业上市公司应该根据实际状况采取相应的措施, 尽量使自己公司的资本结构趋于合理化。基于此, 本文针对我国农业上市公司中存的在各种不合理的现象, 相应地提出了对策及建议, 为我国农业上市公司优化资本结构提供理论依据。

5.1 提高农业上市公司获利能力与还债能力

我国农业上市的获利能力是公司赖以生存的基础和核心, 农业上市公司应该根据自身情况制订与公司主营业务关系密切的计划, 以达到提高公司获利能力的目标。正常情况下, 提高公司产品销售量会使公司盈利增加, 当然公司的获利能力也会随之提升。当公司的生产成本降低到一定程度时, 对公司获利能力的作用已不再明显, 这时候公司应该全力以赴增加产品的销售量。公司应该通过各种营销手段, 运用手中可用的资源, 尽量开发新的销售渠道, 增加产品销售量。由此看来, 增加产品销量会使公司的获利能力随之提升, 同时也对优化我国农业上市公司资本结构有重要的意义。

为了达到优化我国农业上市公司资本结构的目的, 公司也应该尽自己最大的努力提高还债能力。凡事预则立, 不预则废。上市公司应该根据现实情况, 对各种债务进行细化并制定出合理的偿债计划。我国农业上市公司应该制定具有可行性的偿债计划, 按照长期负债和短期负债的份额, 合理地进行安排, 并不断提高公司的盈利能力和融资能力, 为提升我国农业上市公司的偿债能力打好基础。

5.2 提升农业上市公司持续发展能力

公司的综合实力是我国农业上市公司能够持续发展的前提条件。企业文化传统是公司发展的精神支撑, 只有当公司员工深刻理解了企业文化, 把自己当作公司的一分子, 才会产生归属感, 对公司的发展将会做出更大的贡献, 同时无形中就提升了公司的持续发展能力。我国农业上市公司必须建立健全公司的知识管理体系。有效可行的专业知识会增强公司的核心竞争力, 使公司在同行中更具竞争力, 为公司的持续发展提供了良好的基础。

5.3 优化农业上市公司股利分配政策

优化我国农业上市公司的股利分配政策, 前提是必须要引导投资者进行合理的投资, 必须要根据自身情况进行适当的投资, 拒绝具有投机性的投资, 避免出现一些突发状况, 不利于公司的长久发展。股利分配政策优化以后, 我们也应该重视我国农业上市公司股权结构的优化, 使我国农业上市公司股权结构更为合理, 只有这样才会使股利分配也更规范。提升农业上市公司的盈利能力, 公司的盈利能力对股利的分配具有不容忽视的作用。只有当公司盈利多的时候, 股东们分到的股利才会更多。

5.4 政府应增加对农业上市公司的补助

政府的优惠政策在我国农业上市公司发展过程具有独特的、不可替代的作用。农业的发展与广大人民群众的利益相关, 在农业上市公司发展过程中, 政府若是提供一定的补助或者各种税收优惠政策, 便会在一定程度上降低公司的生产成本, 使更多的人受益, 同时也会提升公司的盈利能力。

6 结语

综上所述, 我国农业上市公司资本结构与经营绩效息息相关, 处在最佳状态的资本结构是公司顺利营运并实现其财务管理目标的重要保障。为了使公司的资本结构达到最佳状态, 本文就资本结构与经营绩效之间的关系进行了分析研究。最后得到的结论是我国农业上市公司经营绩效受资产负债率、流动负债率和流通股比例等影响。优化资本结构是我国农业上市公司现阶段最为重要的工作之一, 这对农业上市公司自身的可持续发展有非凡的重要意义。

摘要：农业类上市公司在我国国民经济中具有独特的地位和作用。合理的资本结构是企业顺利营运并实现企业财务管理目标的重要保障。因此, 对我国农业上市公司的资本结构和经营绩效的关系进行研究是很有必要的, 一方面, 对优化我国农业上市公司资本结构提供一定借鉴;另一方面, 也为我国农业上市公司的可持续发展提供相应的理论依据。

关键词：资本结构,经营绩效,农业上市公司