风险投资及对电信产业影响论文

万钢、郭金龙调研中关村企业2009年5月6日，全国政协副主席、科技部部长万钢与北京市市长郭金龙等一行到北京科兴生物制品有限公司、北京仁创科技集团有限公司、大唐电信科技产业集团等中关村企业就国家重大科技专项工作进行调研并与中关村企业家座谈。下面小编整理了一些《风险投资及对电信产业影响论文(精选3篇)》相关资料，欢迎阅读！

风险投资及对电信产业影响论文 篇1：

电信业融资机制国际经验比较

战略性新兴产业是指关系到国民经济社会发展和产业结构优化升级，具有全局性、长远性、导向性和动态性特征的新兴产业。其战略性的重要地位和新兴的产业特征决定了战略性新兴产业所需要的资金数额巨大，融资难度较高。电信业作为战略性新兴产业的重要组成部分，目前已经逐渐走出金融危机的负面影响，实现行业收入的正向增长；移动互联网、云计算、M2M等新业务的发展轨迹日趋清晰，市场规模初步形成；宽带网络等核心基础设施加速发展，社会信息化水平持续提高，这些都为行业未来增长奠定了重要基础。电信业作为典型的资金密集型和技术密集型行业，面对资本领域的全面竞争及电信行业的快速发展，融资效率就成为决定投资效果、价值创造和竞争成败的重要因素之一。

一、中国电信业融资现状

（一）融资规模大，呈现“上升-下降-平稳”的趋势 我国电信业虽然起步较晚，但发展速度较快，自2006-2011年电信投资呈现“上升-下降-平稳”的趋势（见图1），2008年起首次超过3000亿元规模，巨额投资支出规模必然会加大电信业资金筹措的压力，摒弃以往单一、保守、规模较小的融资方式，并把企业的融资行为迅速转变为适度多元化的资本运作行为。目前在基本完成3G网络在全国范围的部署之后，电信投资逐步走向平稳，因此对于资金有持续巨大的稳健需求。

（二）境外股权融资占比较高，融资成本居高不下 随着1997年中移动的境外发行股票上市，我国电信业的融资方式从单一依赖债权融资向股权融资、债权融资相结合的融资方式转变。开始关注融资战略与资本运营，市场化、多元化和国际化特征凸现。股权融资（尤其是境外股权融资）是筹集资金的一种高成本方法，因为从长期来看，权益持有者总是期望得到较高的回报以补偿收益不确定的风险。股权融资成本主要包括发行费用、股利支付、信息披露成本等，美国纳斯达克市场股票发行费用占到筹资额的10%左右，导致国外发达国家电信企业股权融资的成本高达12%-15%，我国电信企业纷纷在港美上市，所以也不例外。

（三）融资结构与资本结构向合理区间趋近 在西方的融资结构理论中，比较经典的是MM理论，揭示了融资方式构成的意义及在融资结构中债务融资的价值所在，基于此梅耶斯提出了最优融资顺序理论，认为如果存在有利可图的投资项目，其融资应先通过内部资金（留存收益与折旧）进行，然后是低风险的债券，最后才采用股票。上述理论在国外发达国家电信业得到了实践的验证。我国电信业随着资本市场的逐步完善，融资结构持续优化，也在逐步实现内源>债权>股权的最优融资结构。另外，我国电信业在境外上市后，受制于美国资本市场的压力和国资委的要求开始运用EVA进行绩效考核，使资本结构持续不断优化，资产负债率逐渐趋于45-50%之间的合理水平。

（四）资本市场融资机制亟待加强与完善 我国电信业资本市场融资的特点是：融资地点和方式单一；投资者与消费者分离，难以实现电信企业经营价值与资本价值的有机统一，不利于长远发展；境外上市平价或者折价发行现象普遍，国有资产的保值增值受到一定的挑战。

二、电信业融资机制国际经验比较

世界电信业的融资机制较为成熟，典型融资模式有两种：一种是以证券主导的英美融资模式，要求有发达的证券市场、明晰的私有产权制度和完备的法律法规与之配套；另一种是以银行为主导的德日融资模式，适应于庞大的银行体系以及政府对经济领域的较强干预（韦秀长，2009）。企业融资按照来源可分为内源融资和外源融资。其中内源融资主要源自企业内部正常经营形成的现金流，在数量上等于净利润加上折旧、摊销后减去股利，是企业实现可持续发展的基础。电信业融资机制的构成如表1所示：

（一）电信业外源融资机制的国际比较

（1）政策性融资机制。电信业作为战略性新兴产业的重要组成部分，与国家的主权和安全有着密切的关系，这种特殊性就决定了电信企业的经营要受到国家政策的严格管理，在市场准入、股权结构、经营方式等方面都遵守国家政策的规定，这样，势必在融资方面也要受到国家政策的管理。世界各国都在通过制定税收优惠、提供信用担保或政策性贷款、以及制定其他扶持政策等途径为电信业提供融资支持。例如日本、德国、美国等政府对战略性新兴产业中包括的电信业给予政策性贷款和利率方面的优惠，在很大程度上减轻了电信业发展的负担。另外值得注意的是，由于各国政府对所提供资金的投资回报率和管理控制权的要求往往比其他投资者低，所以政策性融资机制对电信业发展具有较强的扶植力。

（2）市场性融资机制。在大多数国家，电信业的外源融资主要依靠市场化手段，包括传统市场融资方式和新兴市场融资方式。

一是传统市场融资方式。借贷融资、债券融资、股票融资和商业信用融资是世界各国电信业常用的市场融资方式，但资本结构和融资结构却不尽相同。西方发达国家电信企业普遍认为，合理的资产负债率应介于45-50%之间。但是2010年，进入世界500强的20家电信企业平均资产负债率高达62.10%，相比2009年57.59%的平均水平有所提高。其中欧洲和美洲的电信企业资产负债率普遍偏高，大都高于60%，亚洲的电信企业举债相对比较谨慎，大都保持在40-50%的合理区间内（如图2所示）。自本世纪初始，所有欧洲电信企业为了竞得3G牌照都背上了承重的债务包袱，加之受到欧债危机的负面影响，至今仍未得以完全缓解，而美国电信企业尽管在通过股票回购等多种方式调整资本结构，仍未达到合理水平。另外，由于美国证券市场比较发达，电信企业在外源融资结构中符合“先债券后股票”的融资顺序，债券融资在债务融资中比例高达60%。德国电信企业在外源融资结构中债务融资占82%，股权融资占18%，并且在债务融资中银行借贷融资占60%、债券融资占35%、商业信用融资占5%。

二是新兴市场融资方式。融资租赁、风险投资、资产证券化融资、项目融资和供应链融资等是世界各国电信业正在尝试使用的市场融资方式。融资租赁是一种通过短时间、低成本、特定程序把资金和设备紧密结合起来的融资方式，包括直接租赁、杠杆租赁、转租赁、售后租回等主要方式，能够减轻电信企业巨额资本开支的压力，加快网络建设的步伐，降低融资成本，节税收益非常明显。从目前世界电信业来看，20-30%的设备采购是通过直接租赁方式进行的，相比之下，美国电信企业融资租赁方式使用更加普遍。风险投资对于世界各国的增值电信企业来说是可选的融资方式之一，根据全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业（特别是中小企业）中的一种股权资本。它集融资和投资于一体，集供应资本和提供管理于一身，是一种全新的投融资方式。具有高投入、高风险、高收益和融资方式灵活等适合高新技术产业发展的特点。从国外风险投资领域看，主要集中在信息产业和生物医药两大领域。电脑、通信、微处理器、互联网等成为投资热点，造就了20世纪末一大批巨型公司，这其中尤以美国最为明显。创投研究机构ChinaVenture的统计数据显示，自2006年至今，中国增值电信领域共发生风险投资案例25件，投资总额高达数十亿人民币。部分电信企业由于技术实力、市场前景、产权等自身问题，对风险投资缺乏了解等原因未能获得风险投资，部分企业担心控制权分散和引入成本过高而未能获得风险投资。资产证券化是指将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，并最大化提高资产的流动性。通过电信资产支撑证券化可以将电信企业中流动性低的交换、传输、管道、网络、建筑物等非流动性资产变为流动性高的现金；将未来预期的资产收益转变为当前实现的现金收入；通过资产负债表外融资，可优化资本结构。英国沃达丰、日本软银等电信公司在过去的几年里尝试推出资产证券化产品，据统计，国外电信业资产支撑证券化的融资成本比传统融资方式至少下降0.5-1%。世界电信业的发展在历经全行业垄断、私有化浪潮之后，公私合作共建已成为多国电信业的共识。公私合作经营（PPP）作为新兴融资方式更易带来低成本、高效率和满足特殊服务质量要求的特征。其中公共合作伙伴是地方或国家政府，私营合作伙伴则包括私营企业、国营公司或特定专业领域的企业财团。公私合作经营模式将宽带基础设施供给中公共部门与私营部门合作作为结合点，宽带网络投入在政府掌控的公共部门和已私有化的电信公司之间进行，如荷兰、意大利、智利、澳大利亚、新西兰等国家在高速宽带通信网建设中纷纷采用公私合作经营（PPP）模式，取得了明显的成效（吴洪等，2011）。供应链融资是将融资服务潜入电信公司供应链业务流程，把电信、供应商、银行三方业务进行整合，形成完整的供应链融资业务闭环，实现数据的快速、无缝化交互共享，达到物流、资金流、信息流和商流的统一。这种融资方式在欧美日韩等国的电信企业正在逐步推广和应用，既保障了电信企业供应链的平稳运作，又提升了供应链整体价值，实现“银行-电信企业-中小企业合作共赢”的产业链良性发展。

（二）电信业内源融资机制国际比较 与其他诸多行业相比，电信企业的利润率和折旧、摊销比率较高，所以内源融资能力较强，加之内源融资相比外源融资的明显优势，发达国家电信企业都在积极采取措施以提高内源融资的比例。自20世纪70年代到21世纪初期，发达国家电信企业内源融资占全部融资总额的比例处于不断上升的趋势，德国由53.2%上升到65.5%，英国由58.4%上升到68.3%，美国由61.3%上升到82.8%，即使在实行主银行制的日本，这一比例也由29.7%上升到49.3%，而中国则相对较低，由27.8%上升到36.7%左右。发达国家电信企业提高内源融资水平的主要方法包括内部挖潜和资本运作两类。

（1）内部挖潜。世界各国电信业通过内部挖潜提高内源融资能力的主要措施包括：通过提高经营效率来提升利润水平、通过提高折旧和摊销比率来增强内部融资能力等。电信企业衡量内源融资能力的指标主要包括：人均EBITDA、折旧摊销占EBITDA的比重、股利占股权资本的比率、内部融资额等（肖云，2004）。仅以2010年进入世界500强的20家电信运营企业人均EBITDA为例，如图3所示，可以发现日本电信企业（如KDDI、软银）人均运营效率（2.94）远远高于1.35的平均值，处于最高水平。美国和欧洲电信企业的人均运营效率大致相当（1.1），中国处于较低水平（0.67）。再以2010年进入世界500强的20家电信运营企业内源融资额为例，如图4所示，可以发现日本NTT、美国AT&T、中国移动、英国沃达丰远远超过行业平均水平，处于前四位，但四家公司折旧摊销占EBITDA的比重分别为60%、47%、36%、54%，所以相比于世界领先的电信企业，中国电信企业内源融资的意识和能力还需要进一步加强。

（2）资本运作。世界各国电信业通过资本运作来提高内源融资能力的主要措施包括：股票回购、资产剥离、外包等。股票回购作为现金股利的替代发放形式有提升公司股价、改善资本结构、增强公司控制权等重要作用。在国外成熟的资本市场上，股权融资成本远远高于债权融资成本，所以公司分红派息需要付出大量的资金，股票回购减少股息支出增加留存收益，从而提高内源融资水平。自2003年以来，世界发达国家的电信企业全都进行了大规模的股票回购，包括英国沃达丰、英国电信、日本NTT、美国AT&T、澳大利亚电信、西班牙电信等等。另外，资产剥离和外包带给各国电信企业（如英国沃达丰、和记电讯、日本NTT）的是专注于核心业务的经营，同时扩大内部融资规模和改善财务状况。

三、我国电信业融资机制完善建议

融资行为是为投资需求服务，所以必须在时间、金额等方面同投资需求相匹配，投资拉动融资是资本市场永恒不变的准则之一。电信业对融资效率与投资效果的追求表现在持续优化资本结构与资产结构，实现价值创造与可持续发展。2010年，进入世界500强的电信企业主要分布在美洲（6家）、欧洲（7家）和亚洲（6家），其中亚洲电信企业的整体财务竞争实力和价值创造能力超过美洲和欧洲的电信企业。2010年，进入世界500强的20家电信企业中有6家EVA率为正值，14家EVA率为负值，平均EVA率为-0.83%（如图5所示）。而2009年，进入世界500强的前20家电信企业中有5家EVA率为正值，15家EVA率为负值，平均EVA率为-1.41%，说明整个行业还处于毁灭价值的状态，但是已经呈现出良性发展趋势。

电信业作为战略性新兴产业的重要组成部分，其战略性的重要地位和新兴的产业特征决定了所需资金数额巨大，融资难度较高。所以亟待借鉴国外电信业融资经验，完善融资机制需从国家层面、行业层面和企业层面同时着手进行。

（一）优化电信业融资的政策机制 为了促进新一代通讯技术的快速发展，在电信业的融资方面，国家层面的肯定和扶持会给社会各界的融资主体更多的信心和投资偏好，并且政府的金融支持和税收优惠也会给电信业的发展注入活力，并在很大程度上减轻了电信业发展的负担。同时，建立科学合理的激励与约束机制，如对电信业低碳经济投资项目在贷款额度、贷款利率、还贷条件等方面予以优惠和支持，以降低企业成本，实现可持续的价值创造。最后，从电信业法律法规、定价机制、风险分担模式、参与者合同标准等各方面制定相关政策，并完善具体的操作规程，使得公私合作经营（PPP）等新兴融资方式逐步得以采用。

（二）完善电信业融资的金融支持体系 在电信业的融资方面，与美国和英国相比，德国和日本的金融体系贡献很大。德国的金融体系不同于其他国家，银行是整个金融体系的支柱，包括全能银行和专业银行，其中全能银行为客户提供全方位的服务。日本的银行体系对电信业的支持则体现在融资金额、贷款利率等方面，因此我国应不断完善电信业融资的金融支持体系，以商业银行作为主渠道，为电信业融资提供便利和支撑。

（三）强化电信业资本市场融资机制 我国电信业资本市场融资的特点是：股权融资地点和方式单一；债权融资中企业债券发行不足，银行贷款比例过高；投资者与消费者分离，难以实现电信业经营价值与资本价值的有机统一，不利于电信业长远发展。因此，为了对不同规模和发展阶段的电信企业形成资金支持，应积极建立多层次资本市场体系，开辟多样化的融资渠道，为不同阶段的电信企业融资提供便利；积极发展债券市场，稳步推进企业债券、公司债券、短期融资债和中期票据的发展，拓宽企业债务融资渠道，并建立相应的融资监管体系；积极尝试使用新兴资本市场融资方式，使得电信业融资方式日益呈现出市场化、多元化、国际化的特征。

（四）提高电信业内源融资的能力与水平 梅耶斯提出的最优融资顺序理论，在国外发达国家电信业得到了实践的验证。我国电信业随着资本市场的逐步完善，融资结构持续优化，也在逐步实现内源>债权>股权的最优融资结构。尽管如此，与国外发达国家电信业相比，仍然存在内源融资能力不强、内源融资水平不高等问题，因此就需要通过产品经营和资本运营的联动，产业资本和金融资本的融合，把企业的融资行为迅速转变为适度多元化的资本运作行为。

参考文献：

[1]吴洪等：《国有垄断—私有化—公私合作：国外电信业体制变革新趋势及对我国的启示》，《经济社会体制与比较》2011年第4期。

[2]韩素芬、李蕾红：《我国上市公司融资结构优化探析》，《金融与经济》2009年第10期。

[3]卢闯等：《导入EVA 考核中央企业的公平性及其改进》，《中国工业经济》2010年第6期。

[4]肖云：《对我国电信运营商融资策略的思考》，《世界电信》2004年第10期。

[5]张先治：《基于价值的管理与公司理财创新》，《会计研究》2008年第8期。

[6]韦秀长：《中国电信运营商融资问题的理论与实践》，经济科学出版社2009年版。

[7]汤谷良、杜菲：《试论企业增长、盈利、风险三维平衡战略管理》，《会计研究》2004年第11期。

[8]刘淑莲：《企业价值评估与价值创造战略研究》，《会计研究》2004年第9期。

[本文受国家自然科学基金项目（编号：71302124）和中央高校基本科研业务费专项（编号：2012RC1013）资助]

（编辑 杜 昌）

作者：张杨 何瑛

风险投资及对电信产业影响论文 篇2：

园区信息

万钢、郭金龙调研中关村企业

2009年5月6日，全国政协副主席、科技部部长万钢与北京市市长郭金龙等一行到北京科兴生物制品有限公司、北京仁创科技集团有限公司、大唐电信科技产业集团等中关村企业就国家重大科技专项工作进行调研并与中关村企业家座谈。在科兴生物公司，万钢部长详细了解了公司产业布局，疫苗生产工艺，现有产品及在研项目，承担的国家科研课题。万钢表示，科技部将认真研究大家提出的问题、意见和建议，进一步完善工作机制，制定有效政策措施，积极为地方和企业做好服务。

丰台科技园召开“保增长促发展”大会

5月16日，北京丰台科技园召开“保增长促发展”誓师大会。管委会主任孔令斌指出，全园上下要紧紧围绕“抓机遇、保增长、促发展”的工作思路，进一步创新发展理念，优化投资环境，建立促进经济、建设、招商的工作机制，积极解决企业发展的困难，形成了同心协力、共谋发展的良好局面。据了解，一季度，丰台科技园实现技工贸总收入252.3亿元，同比增长18.3%；一季度技工贸总收入、上缴税费增速居中关村“一区十园”的第三位，在海淀、昌平、亦庄、电子城等五大园区中位列首位。

中关村管委会参加韩国大德创新集群国际会议

中关村科技园区管委会夏颖奇副主任、中关村国际环产业促进中心徐云博士，应主办方邀请于5月11-13日代表中关村科技园区前往韩国出席ICIC会议。夏主任在风险投资分论坛的演讲题目是“New Policies on VC of Z-Park”（中关村科技园区鼓励创业投资发展的新政策），内容包括：一、中关村科技园区发展的最新情况：2008年产业发展特点；二、鼓励创业投资发展的新政策：跟进投资、风险补贴、股权托管、参股设立创投企业、低价退出六大机制；此外还通报了中关村已成为中国创业投资最活跃区域的情况。

“三三会”集中演示5个精品项目

由中关村科技园区留学人员创业服务总部主办，清华留学人员创业园承办的“中关村留学人员企业精品项目推介会（三三会）清华留创园专场”于5月20日举行。在“三三会”自主创新项目展示区，集中展示了近年来清华以及北航、人大、北科大、北工大、北师大、中央财经大学等留创园企业自主创新取得的新技术新产品。涉及芯片设计、互联网、移动技术、生物医疗、环境保护等多个领域，有的技术产品处于国际领先水平。

2009天津手机展圆满落幕

由天津市商务委员会，天津市经济和信息化委员会、天津市通信管理局、天津经济技术开发区管理委员会、中国通信企业协会、中国通信学会、中国电子商会、TD-SCDMA产业联盟共同主办的“第七届天津国际手机产业展览会暨论坛”于5月17日圆满落幕。

本次展会主题为“分享3G商机、共筑产业信心”。致力于结合3G契机，打造完整手机产业链，为上下游企业提供技术交流、商贸洽谈、资讯传播、宣传推广的高价值产业平台。

电信论坛引领3G畅想

在工业和信息化部举办的“2009年世界电信和信息社会日大会”上，奚国华副部长指出，目前3G发展稳步启动，通信业发展内在动力进一步增强，技术驱动力依然强劲，市场空间不断扩大 。为了深入揭示电信业的产业现状，解析电信体制改革后的竞争环境，研讨新技术创新对行业的影响，2009中国互联网大会积极筹备了“2009电信产业创新论坛”，将以“全业务、广融合、新技术、新产品”为主题，从电信基础运营、电信设备和电信技术等领域对产业链各个环节展开细致深入探讨，全面引领电信行业的3G畅想。

德勤发表2009年电信行业主要发展趋势报告

2009年5月15日，香港德勤科技、传媒和电信行业部(TMT)发表2009年电信行业预测。电信行业无可避免地受全球经济的影响。但是，尽管全球经济增长会出现周期性变化，全球仍然需要保持联系，所以电信行业发展的基本面没有改变。德勤英国TMT行业部主管Jolyon Barker表示， 电信行业2009年的前景是多样化的。本年度行业前景预测，包括如何巧妙运用智能手机抵御经济下滑的不利环境、将不起眼的客户数据提升为管理层关注的议题、移动电视渐失市场，以及光纤网络将改变行业竞争环境等。

中关村医疗器械及诊断试剂自主创新产品推介会召开

中关村管委会介绍了推介企业整体情况，市卫生局介绍了医疗机构采购自主创新产品情况及支持政策，同时，主办单位还精选了29家列入自主创新目录的中关村医疗器械及诊断试剂企业，推介并展示其最新技术成果和产品，并针对性的邀请了医疗机构中的医学工程处（设备处）、放射科、检验科、采购部门等相关负责人参会。市委常委赵凤桐指出，希望全市各级医疗机构增强使用自主创新产品的信心，帮助企业拓宽应用渠道，助推北京生物医药产业取得更好更快的发展。

风险投资及对电信产业影响论文 篇3：

高永岗:3G先锋

对于大唐电信产业集团(以下简称大唐电信集团)来说，2009年它们不仅没有被席卷全球的金融风暴吞噬，反而在一片惨雾中阳光明媚，这一切首先要得益于中国3G牌照的颁发，不过仅有这一点是不够的，以3G为契机，大唐电信集团加快自身产业结构调整速度，稳步推进产业配套与市场开拓工作，企业核心竞争力不断增强，经营业绩得到大幅提升。作为集团的总会计师，高永岗采取了积极的财务战略来配合3G时代的到来。

产业与企业共赢

2009年1月7日，工业和信息化部发放第三代移动通信(3C-)牌照，此举标志着我国正式进入3G时代。产业发展给大唐电信集团这样拥有自主知识产权的高科技企业带来了难得的市场机遇，有力地促进了企业的跨越式发展，2009年企业销售收入同比增长83％。

目前，大唐电信集团已成为全球最大的移动通信运营商中国移动的主要设备供应商，并借助中国3G发展的历史机遇，从无到有打造完成完整的TD-SCDMA产业链。在TD-SCDMA系统设备市场，大唐电信集团已经成为TD-ScDMA主流供应商。在TD-SCDMA芯片与手机终端解决方案领域，大唐电信集团处于绝对的优势地位。“以此为契机，我们加快了自身产业结构调整速度，稳步推进产业配套与市场开拓工作，企业核心竞争力不断增强，经营业绩得到大幅提升。”高永岗介绍说，作为集团的总会计师，没有人比他更清楚企业的经营数据了。

作为央企，大唐电信集团还带动了行业发展。目前，大唐电信集团用TD-SCDMA国际标准带动了国内200多家企业加入产业链、实现自身快速发展，2009年带动GDP超过1000亿元，改变了世界通信产业的竞争格局。真正实现了产业与企业的共赢。

技术与财务互动

高永岗说，探索适合的商业模式一直是集团的重要任务，目前已经基本形成了较为完整的体系。新的商业模式，包括轻型研发创新体系的建立需要相应的支撑体系，成本费用管理就是其中的关键支撑体系之一。在新的商业模式或盈利模式中，知识产权产品及其他衍生产品、中间产品都会进入新的产品定义。成本本身的定义就是按产品归集的费用，那么面对新的产品定义，应如何进行成本核算、效益核算?

新的产品定义要求财务部门必须按照精细化管理的要求，按产品线或具体产品核算，争取做到每一项知识产权产品都有自己的准确成本。只有这样，才能理解每项知识产权产品的创利能力，才能知道哪项知识产权能够给企业创造利润、创造多少利润，进而解决企业分配机制等一系列影响企业核心竞争力的问题。

其次，就是把成本控制的科技驱动性融入财务工作，强调创新要创造经济上的价值，创新不仅是技术实现过程，更是一个价值实现过程。

第三，把科研人员作为降低成本的主力军，从研发立项开始，植入盈利基因，融入投入产出概念，把技术创新、功能实现、产品设计等研发过程与持续的成本降低理念、企业盈利模式密切结合起来。

第四，为进行研发的风险管控，建立了“瞻前顾后”的成本管理体系。把成本管理由生产环节前移到研发环节，要求研发人员在技术和效益或成本两个方面都要有前瞻性和研判，并兼顾产品的质量成本和后续服务等衍生成本。把研发当投资管理，就要把风险投资的机制放进去，通过机制建设，把成本管理、风险管控等变成一个自然而然的过程。

金融与主业相融

为了更好地适应3G时代的到来，大唐电信集团还加快了资产结构调整步伐，同时以资本为推动力，加快集团内的产业组合管理及各企业内部的产品组合管理，降低整体风险。

同时，大唐电信集团加强了产业资本和金融资本的结合，探索建立新的创新模式，借助创投基金，聚焦集团主业，充分利用社会创新资源，把科研成果的自身孵化与社会孵化结合起来，共同培养新的技术创新源和产业增长点。此外，筹备成立产业基金，适时开展战略性并购。

大唐电信集团还紧贴产业发展需要展开资本运作，以大唐控股为平台进行资本运作，投融资工作取得重大进展，产业发展获得充足资金支持，有力发挥了资本运作对产业发展的推动作用。

高永岗表示，在资本运作上他们的具体措施包括：首先，制订集团资本运作规划，以此为基础，无论是存量的股权管理，还是增量投资管理，都逐步走上规范化轨道。优化现有投资结构，充分运用各种市场手段，使存量资产有进有退。

其次，通过多种融资方式和内部资金的有效管理，保证了大唐电信集团正常的资金需求；充分利用金融危机后国家刺激投资、鼓励放贷的有利政策，完成了以低成本资金替代高成本资金、以长期贷款替代短期贷款，使债务融资结构日趋合理。

第三，建立了比较完整的整体资本运作规划，未来三年资本运作规划的主要目标是，增强核心产业的股权可流通性，将它们的主体产业与资本市场相连接，为主业发展取得资金源泉。在未来几年围绕大唐电信集团资本运作规划做好资产结构调整，加大利用现有资本优势推动产业布局调整的力度。

作者：周红玉