财务风险度量方法分析论文

摘要：财务管理对于企业来说是十分重要的，深入研究企业的财务管理，具有极其重要的现实意义。而财务风险是企业在财务管理中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业的管理者必须正确对待财务风险，才能使得企业发展得更好。文章首先分析了企业财务风险的识别，然后介绍了企业财务风险的度量方法，最后提出了防范企业财务风险的对策。下面是小编为大家整理的《财务风险度量方法分析论文(精选3篇)》仅供参考，希望能够帮助到大家。

财务风险度量方法分析论文 篇1：

新疆上市公司财务风险实证研究

上市公司是经国家证券管理部门批准的其股票可以在证券交易所上市交易的股份有限公司。从1994年2月新疆宏源信托投资股份有限公司（简称宏源证券）第一家上市以来，新疆上市公司历经近十多年的发展已达到一定的规模。截至2008年4月20日，新疆上市公司数量已增至29家，总股本达100.19亿元，总市值达1440.58亿元，比上年度增加2家，其中上交所21家，深交所主板6家，中小板2家。根据目前对29家已披露年报公司的业绩统计，2009年新疆上市公司主营业务收入达371亿元，实现净利润15.6亿元，比上年有较大增长。其中三分之一的公司盈利同比大幅增长，主营业务更加突出，盈利能力显著增强。全区资本市场的整体规模有所增长，上市公司整体实力得到较快提升。毫无疑问，新疆上市公司已经成为推动自治区经济发展的一支重要力量。

本文对2007年在上海、深圳证券交易所上市交易的27家新疆上市公司构建了财务风险度量体系，运用多元统计方法中的因子分析方法，选取新疆上市公司10个财务指标建立因子模型，通过因子旋转提取出盈利因子、偿债因子、经营因子和发展能力因子，并计算出因子综合得分，最后从综合角度评价新疆上市公司财务风险，并给出相应的对策。

一、新疆上市公司财务风险研究设计

（一）样本及指标选择本部分以深市A及沪市A2007年32家新疆上市公司财务比率数据为研究对象。从中剔除指标数据不全的上市公司。得27家上市公司数据。本部分指标数据来源于国泰安数据库。由于进行因子分析的重要工作就是选取恰当的变量指标。因此，应该按照系统性、典型性的原则选取尽可能反映了样本信息的指标。综上原则根据财务风险内部影响因素按财务风险类型选取财务风险度量指标如下表1所示。

（二）因子分析计算步骤对样本公司财务风险进行因子分析的步骤包括:

（l）将原始数据标准化。

（2）求标准化数据的相关矩阵。

（3）求相关矩阵的特征值和特征向量。

（4）计算方差贡献率与累积方差贡献率。

（5）确定因子。由特征根大于l所对应的长度为l的特征向量，来计算公共因子的负载。

（6）因子旋转。由于所得的因子无法确定或其实际意义不是很明显，所以需将因子进行旋得较为明显的实际含义。

（7）用原指标的线性组合来求各因子得分。本文采用回归估计法计算因子得分。

（8）综合得分。以各因子的方差贡献率为权，由各因子的线性组合得到综合评价指标函数。

（9）得分排序。利用综合得分可以得到财务风险得分名次。

总之，因子分析通过对反映事物不同侧面的许多指标进行综合，将其合成为少数几个主因子，最后计算出综合得分。

二、实证结果分析

（一）将同度量化后指标向量进行标准化处理得到10个指标的相关矩阵，如表2所示。

（二）进行是否适合因子分析检验如表3所示。

这里Bartlett值为128.358，相伴概率p<0.05，则拒绝原假设，证明了相关系数矩阵不是一个单位矩阵，所以可以采用因子分析。KMO是用于比较观测相关系数值与偏相关系数值的一个指标，其值越接近1，表明对这些变量进行因子分析的效果越好。这里KMO值为0.496，说明因子分析的效果虽然不是最佳，但还算比较好。

（三）计算公共因子的特征值与方差贡献率如表4所示。提取方法：主成分分析。

因子分析法将10个变量综合为4个公共因子，4个公共因子的方差贡献率，如表4所示。方差贡献率是衡量因子重要程度的指标，公共因子的累计方差贡献率为77.309%，表示4个公共因子可以反映原10个财务指标77.309%的信息量。

（四）计算正交旋转因子载荷矩阵如表5所示。

提取方法：主成分分析法。

旋转法：具有Kaiser标准化的正交旋转法。

根据原始变量对因子的影响，可以得到的F1，F2，F3，F4，这四个因子的表达式具体如下:

F1=0.309X1+0.123X2+0.119X3+0.73X4+0.229X5-0.007X6+0.769

X7+0.688X8+0.204X9+0.838X10

F2=0.271X1+0.945X2+0.9X3+0.219X4+0.071X5-0.079X6+0.393

X7+0.093X8+0.165X9-0.075X10

F3 = -0.473X1-0.094X2-0.031X3-0.022X4+0.82X5+0.822X6+

0.032X7+0.169X8+0.078X9-0.128X10

F4=0.02X1-0.04X2+0.3X3+1.57X4-0.159X5+0.397X6-0.21X7

+0.157X8+0.899X9+0.231X10

由表5可知，公因子1在净资产收益率变量上的载荷值都很大，这个变量反映了上市公司的盈利能力，可以将其命名为盈利因子，在盈利因子上得分越高，说明该公司盈利水平越高。公因子2在速动比率、流动比率两个变量上载荷的绝对值较大，它们可以反映上市公司的偿债能力，可命名为偿债因子。公因子3在存货周转率、应收账款周转率上载荷较大，反映了上市公司的经营效率，可称其为经营效率因子。公因子4在总资产增长率上载荷较大，是反映上市公司发展能力高低的公因子，可以称为发展能力因子。

（五）计算企业财务风险综合得分并排序 由于每个主因子只反映了上市公司某个方面的能力，为此，本文以主因子特征值的贡献率为权重来加权计算各公司财务风险的因子总得分，计算方法如下：

F=0.45F1+0.24F2+0.169F3+0.141F4

表6给出了本文样本中27家上市公司在因子成分得分情况，如表6所示。

提取方法：主成分分析法。

旋转法：具有Kaiser 标准化的正交旋转法。

利用因子分析法得出风险因子的得分及排名，如表7所示。

从综合得分看，综合得分排名前10位的依次是金风科技、中泰化学、天康生物、啤酒花、特变电工、国际实业、新疆众和、天山纺织、美克股份、新赛股份，可以认为以上公司在2007年财务风险控制得相对较好。而ST天宏、ST百花、ST新天依次排名靠后，财务风险控制得相对较差。

三、新疆上市公司加强财务风险管理的对策思考

（一）财务风险预防策略最普遍的例子就是对资本结构方面风险的处理，因为上市公司可以在筹资之前就预测到筹资对于资本结构的影响，从而预防财务风险的增大。在筹资决策过程中，首先应根据生产经营情况合理预测资金需要量，然后综合考虑资本成本及各种筹资方式的风险等因素，选择正确的筹资方式，确定合理的资本结构，并在此基础上做出正确的筹资决策，以降低筹资成本，减少财务风险。

（二）财务风险转移策略财务风险转移是指企业通过某种手段把财务风险转嫁给其它单位承担的方法。一般上市公司可以采用保险或者合同的方式来转移其自身的一些风险。保险的实质是将一部分风险转移给了保险公司，在风险转移的时候上市公司也必须支付一定的保险费用。合同是现在广泛采用的方法，已经为人们普遍接受，这也是一种风险转移策略。在经营活动中，通过签订有关合同，明确合同双方在一定期限内的权利和义务，以便将一定的财务风险转移出去。

（三）财务风险分散策略分散风险，主要指企业采取多角经营、多方投资、多方筹资、外汇资产多元化、吸引多方供应商、争取多方客户以分散风险的方式。“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里”，这是一条基本的投资原则，形象地说明了进行多角化投资与经营对分散财务风险的作用。因此，进行多元化投资与经营，是降低财务风险的重要方法之一。它通常适用于财力雄厚、技术和管理水平较高的大型企业。又例如，上市公司通过不同的渠道进行多方筹资，可以分散筹资风险;外汇资产多元化可以分散外汇风险。总之，企业可根据实际情况，进行多方面的风险分散。

参考文献：

［1］苏金明：《统计软件SPSS12.0for windows应用及开发指南》，电子工业出版社2004年版。

［2］于秀林、任雪松：《多元统计分析》，中国统计出版社2006年版。

（编辑向玉章）

作者：籍文慧 陈利军

财务风险度量方法分析论文 篇2：

财务风险的识别与度量

摘要：财务管理对于企业来说是十分重要的，深入研究企业的财务管理，具有极其重要的现实意义。而财务风险是企业在财务管理中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业的管理者必须正确对待财务风险，才能使得企业发展得更好。文章首先分析了企业财务风险的识别，然后介绍了企业财务风险的度量方法，最后提出了防范企业财务风险的对策。

关键词：财务风险；风险识别；风险度量；防范对策

一、财务风险的含义和特点

（一）财务风险的含义

财务风险是指企业财务活动中由于各种不确定因素的影响，使企业实际收益与预期收益发生偏离，从而产生蒙受损失的机会和可能。在企业财务活动中若未处理好这种风险都可能促使这种风险转变为损失。

财务风险也有广义和狭义之分，广义上讲财务风险指的是在企业所有财务活动中，包括企业内部和企业外部的财务活动，出现损失的可能性；狭义上讲，专指筹资风险，筹资风险是企业筹集资金后带来的无法运用筹得的资金盈利来满足债权者利益的可能。对财务风险的识别与度量，以及财务风险的管理机制的研究具有一定的理论意义与现实意义，只有在充分了解风险的形成原因的基础上，辨别风险的种类，才能够指导企业与经营者更好的应对潜在的各种风险，将风险损失降到最低，为企业实现最大化的财务效益。

（二）财务风险的特点

经济风险具有普遍性、市场性、突然性、可能性、两面性这五个基本特点，而财务风险作为经济风险的一种，当然也具备这五个特点，本文就不做过多的讨论了，本文主要讨论一下财务风险其自身所具备的特点。

1. 杠杆性。杠杆性其实就是将收益与亏损同时放大。财务风险则具有此特点。我们所希望的是使企业获得最大的利润，我们知道净资产收益率等于资产报酬率乘以权益乘数，试图不断调整企业的资本比例，进而使得收益达到最大化，但是在调整资本比例的时候，一方面提高了资本收益，另一方面也增加了资本投入的风险。

2. 层次性。一个企业的资金来源由各种不同形式组成如发行债券、银行借款等，想要获得资金所需的成本是不同的，企业想获取这些资金需要以企业自有的资产为基础，以自有资产为成本，这样就产生了不同层次的财务风险。

3. 关联性。财务风险与许多外界因素是密切相关的。假如企业发生了经营风险，企业所取得的收益下降，有时甚至不能偿还负债，此时将会加大财务风险发生的可能性；假如企业发生了投资风险，企业的管理人员决策不当，使得收益减少，甚至可能不能完全收回成本，此时也增加财务风险发生的可能。除此之外，财务风险还与利率、汇率有关，利率、汇率的增长导致资金成本的增长，则必然会增加财务风险发生的可能。

4. 转化性。我们可以通过一定的专业研究，对财务风险进行事前的分析防范、事中的化解分散将财务风险转化，确保投资收益大于资金成本，通过改变企业的资产负债率、产权比率等来提高资本利润率，这样我们就将财务风险转化为投资效益。

二、企业财务风险的识别

（一）企业筹资风险的识别

一个企业生产经营过程的起点就是筹资活动，企业进行筹资活动的目的就是为了扩大企业生产规模，提高企业的经济效益。最常见的两种筹资活动为所有者投资和借入资金。对于所有者投资来说，企业是否能向所有者取得筹资，取决于企业的经营状况及未来的发展趋势；对于借入资金来说，企业能否按时的还本付息，企业的盈利是否大于资金取得成本。所以，企业的投资风险表现于企业前期的经营状况及其是否能够及时的还本付息。

筹资风险的识别主要是通过对企业长期负债能力进行分析。资产负债率的高低是衡量企业财务风险大小的一个较为直观的指标，资产负债率等于负债总额除以资产总额。资产负债率并不是越低越好，资产负债率过低，说明企业利用流动资产的能力较差，但资产负债率过高，企业的财务风险将增大，企业可能会资不抵债。资产负债率没有一个固定的标准值，对于不同行业来说，要根据自己的实际情况和对市场的分析，确定适合自己的资产负债率。

（二）企业投资风险的识别

企业所发生的投资风险源于企业进行的投资活动，如果企业所进行的投资活动不能达到预期的收益的话，可能就会影响企业的获利水平从而给企业带来财务风险。对于投资风险的识别，所投资活动的不同，其所运用的方法也不同。如流程图法、财务报表分析法、现场调查法、事故树分析法和专家论证法等。这些方法都具有各自的特点，适用不同种类的投资活动。

（三）企业资金回收风险识别

企业的资金回收分为两个过程，一是在生产过程中，从货币资金转化为实物资金；二是在销售过程中，实物资金又转化成货币资金了。由于在转化的过程中，时间和金额的不确定，于是产生了资金回收风险。

对于资金的回收风险，我们可以从其营运能力进行识别分析。评价一个企业的运营能力可以从这几个方面进行：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率来进行分析。就应收账款周转率来说，应收账款周转率等于销售收入净额除以应收账款平均余额。应收账款周转率越高，其实际收回的资金也就越多，其发生资金回收风险的可能性就较小。同理，我们可以从不同的财务比率对企业的资金回收风险进行识别。

（四）企业收益分配风险的识别

企业在盈利之后就会进行利润分配，企业留存收益在投资者和企业之间的比例方案可能会给企业今后的生产经营活动带来不利的影响，这也就是收益分配风险。

对于收益分配风险的识别可以采用报表分析法，根据一定的标准，通过对财务报表进行分析探索，以分析企业的财务状况，以此来识别潜在风险。

三、企业财务风险的度量

企业财务风险度量就是采用一定的方法，对由于各种不确定性因素造成企业的未来财务结果偏离预期财务目标的可能性进行确定、量化的一种管理活动。企业的财务管理工作几乎都是在不确定的情况下进行的，使得正确度量财务风险的难度大大加大了，可以通过以下方法对其进行度量。

（一）概率分析法

运用数学的逻辑方法，研究各种不确定的因素发生的概率大小及其对经济效益指标的影响，对企业财务风险进行度量。具体方法主要有期望值法、效用函数法和模拟分析法。首先计算各项目的收益期望值，然后计算各项目报酬率的离散程度，最后根据变异系数判定风险程度，变异系数越大，风险越大；反之则越小。

（二）杠杆分析法

就是通过对经营杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）和总杠杆系数（DTL）的分析来衡量企业经营风险、筹资风险和总风险的大小及杠杆利益水平的高低。杠杆系数愈大，企业财务风险也愈大，反之则财务风险也就越小。

（三）资产定价模型法（CAPM）

使用此模型可以进一步量化市场的风险程度，可以进一步测算投资组合中的每一种证券的报酬率，但是资本资产定价模型建立是在一定基础之上的：1.所有投资者不考虑多个持有期带来的影响；2.所有投资者都可以无条件限制的借出或借入资金；3.投资者有着相同的目标；4.所有资产在任何价格均可交易；5.无交易费用并且税收不会对其产生影响；6.单个投资者的买卖行为不会影响股价；7.资产的数量都是固定的。属于一种较理想的度量方法，对于外界环境因素要求较高。

（四）夏普值法

用收益的标准偏差来度量风险，其中标准偏差的变化使用传统的夏普指数来计算其分母的超额收益的标准偏差（夏普1994年提出的）。因为这些规则的应用需要考虑收益的分布规律并且正态投资收益分布是最容易处理的，所以最初假设所有收益均处于正态分布条件下。

第一步是研究最简单的情况下的基本框架，然后，再逐渐加入复杂因素使基本框架更加具有现实意义。最简单的例子就是假设只有一个企业所有者或投资者或经理人的单一的投资组合或投资公司。

众多的财务风险度量方法是根据不同的目的，从不同的角度设计的。以上几种财务风险度量方法利弊不同，它们都有自己的适用范围。

四、防范企业财务风险的对策

综上所有分析，我们不难发现，关于财务风险的识别与度量，不光涉及企业内部的财务会计等部门组织，同样还涉及到了企业外部的一些财务活动。那么，既然财务风险存在于企业的里里外外，我们又应该切实采取什么样的措施来积极应对各种各样的财务风险呢？

首先，我们必须肯定财务风险总是客观存在的，是每个企业都要面对的问题，只要进行财务活动，必然就会存在着一定的风险，对其进行识别和度量也只是过程和方法，我们最终目的是要找到应对财务风险的策略，将风险损失降到最小值。

（一）预测和回避风险

首先要尽量避免风险，如果能够在风险发生之前就预测到，比较收益与风险，从而放弃风险过大的财务活动，是首选方案，能够最大程度的减少损失。

（二）转移风险

有些风险，难以预测，导致很难提前采取措施来避免，或者预测到风险，但是没有足够管理该风险的能力，或者管理该风险需要太高的成本，导致无法达到管理目的。这类风险需要采取转移的方案，可以采取保险转移、拆分转移或是以盈亏相抵的活动转移。

（三）自消风险

其他一些风险，可能难以运用上述两种方案应对，或者企业由于一些客观原因必须面对，那么企业就需要准备承担该风险，由企业内部调整解决其所带来的损失。

（四）内部防范风险

除了来自外界的各种风险之外，企业内部也会出现由于因为管理失当等原因导致的风险，此类风险需要企业加强组织管理，监督检查，加以防范。

五、结论

企业财务风险的分析与度量，既包括企业内部的财务管理，也包括企业外部的各种财务活动等，因此我们应当全面理解企业财务风险的范围，积极采取措施，针对不同的财务风险，采取与之相对应的应对政策，将企业所面临的风险降低到最小，给企业带来更大的收益。

参考文献：

[1]李晓宁.HYKJ公司财务风险管理研究[J].南华大学，2014（05）.

[2]张养维.上市公司财务风险度量研究——以房地产上市公司为例[C].西南财经大学，2008（12）.

[3]王惠聪.BLDC公司财务风险分析与研究[D].辽宁大学，2014.

[4]刘振；吴鹏飞.企业财务风险的分析与防范[J].科技经济市场，2011（01）.

[5]韩萍.浅谈企业财务风险的分析与研究[J].财经界（学术版），2015（07）.

[6]黄丽.财务风险的分析与规范[J].企业改革与管理，2014（11）.

（作者单位：辽宁师范大学会计系）

作者：王嘉欣　杨丽

财务风险度量方法分析论文 篇3：

浅谈企业财务风险管理

一、企业财务风险概述

企业财务风险是指企业在筹资、投资、资金回收及收益分配等各项财务活动过程中，由于各种难以或无法预料、控制的因素作用，使企业蒙受经济损失的机会和可能性。财务风险的最终表现形式是企业现金不足以偿付到期债务，如果此时企业没有应对的能力，将直接面临经营终止的情况。因此在企业的日常活动中控制和管理财务风险，及早发现财务风险的信号，并采取有效措施，化解风险，消除危机是十分必要的。由于企业一旦无法应对风险走向破产会给相关利益主体造成巨大损失，给社会经济造成非常负面的影响，因此优化、细化财务风险管理的研究对于企业的持续发展和经济的健康稳定起到至关重要的作用。

（一）财务风险成因 虽然单个企业产生财务风险的具体原因不尽相同的，但无外乎外部原因和企业内部原因两个方面。

（1）外部原因。企业的财务活动是处于一定的外部环境之中，它必然会受到这些环境的制约。这些环境包括自然环境、政治环境、经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境等。这些环境因素存在于企业之外，是企业本身无法控制和改变的。当环境的不利变化对企业的经营造成一定威胁的时候，可能会影响到企业的财务活动。如果企业缺乏市场观念和对外部环境变化的适应和应变能力，反应滞后，应对不力，将会引发严重的财务风险。

（2）内部原因。企业的运转是一个循环的过程，从资金的角度来看，企业的经营是一个资金筹集、运用、耗费和回收的循环过程。企业的财务风险遍布于资金运作的的各个环节，包括：资金进入风险（筹资风险）；资金流转使用风险（资金长短期投资风险）；销售活动风险（资金回收风险）；资金收益分配风险及资金的偿还风险（偿债风险）。不管哪一个环节出问题，都可能形成财务风险。

（二）企业财务风险管理程序 具体如下：一是风险识别。风险识别是企业财务风险管理的基础。解决问题的前提是发现问题，企业的财务风险并不都是显露在外的，多数风险是随着经济业务的运行才逐渐显露出来的。因此及时对企业所面临的显露和潜在的风险加以判断、归类和鉴定是非常必要的。那些未加识别或错误识别的风险通常不仅难以优化管理，而且还会造成意料之外的损失。所以在这一阶段，风险识别的手段和方法是研究重点。二是风险度量。风险度量是对财务风险的定量分析认识。当管理人员根据相关信息发现企业存在财务风险以后，要依据专业的判断对风险进行评估，利用各种技术分析风险走势和可能导致的损失的程度。在不同的阶段风险暴露及发生损失的程度是有差别的，能够准确地评估和度量风险程度与差别是提高风险管理效率的关键性因素。三是风险控制。财务风险管理最重要的一步是风险控制。在充分了解企业存在的财务风险以后，寻找解决方案化解风险是最根本的任务，如何实施风险控制、制定有效决策也成为考量企业风险管理水平的重点。

二、财务风险识别与度量

财务风险识别是财务风险管理的基础环节。风险识别是指及时识别企业在各个环节可能存在的风险。风险度量也可称为是风险评估，是指采取各种方法对已经识别出来的风险进行定量和定性分析，分析评估风险性事项发生的可能性大小及对目标实现的影响程度。

（一）筹资风险识别与度量 企业筹资方式可以分为两类：一是权益筹资，二是负债性筹资。对大部分企业来说筹资风险主要来源于负债性筹资。如果企业借贷资金的比例过高、不同种类负债筹资的比率不合理、债务期限安排不合理或发生汇率和利率等不利变化将导致筹资风险。筹资风险主要表现在三个方面。一是企业到期无法还本付息的财务风险和资金流断裂、资不抵债的破产风险。二是企业本身筹资结构的不合理导致再融资产生困难。三是杠杆效应下导致企业所有者权益大幅下降的风险。

筹资风险相对而言比较好识别，在日常的管理工作中做好各类债务的跟踪分析，采用趋势分析法，帮助企业及时发现异常变动。度量识别筹资风险最基础的做法是使用一些财务指标分析。如反应短期偿债能力的流动比率、速动比率、现金比率、利息保障倍数；反应长期偿债能力的资产负债率；反映财务风险的财务杠杆系数等。具体的度量分析还需要各公司管理人员根据所处行业进行专业的判断，但这些指标可以帮助管理者把握企业的异常情况。在目前现金为王的经济环境中，为了能够充分了解信息，还可以根据现金流量表来把握企业的筹资风险，在分析筹资活动产生的现金净流量变动的情况下，根据流入量与流出量具体的分拆，可以了解筹资流入和流出的变动趋势和结构比例。这些分析方法能帮助判断企业的筹资风险。

（二）投资风险识别与度量 企业的对外投资主要有直接投资和证券投资两种形式。企业投资风险指企业投资不能产生预期收益。公司在投资方面如果出现了盲目不理性的投资行为，会为企业带来不小的财务风险。证券投资受到国家政治经济形势、金融政策、证券市场的整体走势等影响，本身就是风险性很强的投资项目。投资于其它企业或新建扩建项目，要受到诸如原材料市场、销售市场开拓、工艺人才引进等各方面的制约。如果企业为追求高速发展在没有进行严密研究的情况下盲目投资扩张、盲目多元化将可能产生非常严重的直接投资风险。

对投资风险的识别和度量可以分为两个方面。对于证劵投资首先应进行行业分析，充分了解所属行业的状况和被投资企业在行业中处于什么地位。再次是进行投资企业本身的分析，利用可以得到的各种资料分析企业本身的投资价值。通过这两个方面的分析把握，可以了解到所进行的证劵投资的风险。对于直接投资类，如果是投资前，通过做可行性分析可以把握一定风险，再通过投资项目风险分析的常用方法如风险调整贴现率法和肯定当量法进行度量。对于投资后，可以根据报表的数据来识别和度量具体的风险。还可以分析投资活动产生的现金净流量变动的情况下，根据流入量与流出量具体的分拆，分析资金流入和流出的变动趋势和结构比例进一步的确定风险的大小。

（三）资金回收风险识别与度量 资金回收环节的风险主要是指在企业的生产经营过程中，供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞和损失。在购买原材料的过程中管理不合理可能会被供应商占用资金。存货不能及时销售出去也会造成资金的占用，在对客户信用缺乏了解和控制的情况下盲目赊销，可能会造成应收账款的占用甚至到期无法收回。在企业日常的运作过程中如果资产长期被占用，将严重影响企业资产的流动性及安全性。识别和度量资金回收风险首先就是分析运营的各环节企业被占用的资金相对于企业资金的比率，了解其重要性程度。具体的识别和度量可以分类进行把握。对于采购环节的资金占用可分析预付账款；对于生产环节的资金占用主要分析存货的增长趋势、坏损比率和存货周转率；对于销售环节的资金占用主要分析应收账款周转率、应收账款的账龄以及应收账款的坏账比率。

（四）收益分配风险识别与度量 收益分配风险是指由于企业的收益分配可能给企业的后续经营和管理带来的不利影响。企业如果过度发放股利，可能会造成企业未来投资的内部资金不足。企业如果发放股利不积极，可能会引起投资者不满或者信心降低，影响企业的未来外部筹资。对收益分配风险的识别和度量没有具体的财务比率可以分析。收益分配风险可以通过未来有投资机会时再融资的成本和发放股利带来的好处权衡分析

（五）企业担保引发的财务风险 当企业以自己的财产为另外一个企业经济合同进行担保，另一个企业由于各种原因有可能无法履行合同，而本企业就必须依法承担连带的偿付义务，从而给本企业带来财务风险。一般企业做担保前期都会做调查，调查的过程会对风险有一个直接的预计，对于已经进行担保情况的风险的识别主要是跟踪调查被担保公司的现状来确定。如果被担保公司出现严重的状况不佳或者预期未付的情况，说明风险已经非常大了。

（六）识别与度量财务风险的综合方法 在综合分析方法中可以通过简单的杠杆分析和杜邦分析法来分析，也可以通过稍微复杂一些的资金链分析（分析采购、存货、销售 、非经营环节以及公司和银行整个资金链中占用他人资金和被占用资金的多少，确定整条资金链的松紧）来确定资金链的松紧和断裂的风险。还可以选择企业适合的财务预警模型来做一个总体的判断，如Z 记分模型 、F线性判定分析模型、多元线性回归分析模型等。当然在利用综合的财务风险分析方法确定财务风险以后，还需要进行分类具体分析，找出问题的症结所在，为最终的风险控制做准备。

三、财务风险控制

虽然可以根据不同的特征将财务风险分类，但是在进行财务风险的控制时却不能把各个风险孤立起来进行研究。企业作为一个有机整体，各个部分之间是紧密联系的，把有关财务风险的控制孤立于其他企业风险的控制往往也不切实际，因此探讨财务风险的控制方法需要要从整体出发、因地制宜，研究控制方法。

（一）健全企业内部控制制度 企业面临的很多风险问题都可以归因于内控缺失。建立完善一套行之有效的内部控制制度是财务风险控制的根本性措施。2010年财政部等五部委联合发布了《企业内部控制配套指引》，将内控缺陷分为十八个，主要涉及组织结构的缺憾和一些具体事项的确定。有关内部控制制度的建立可以根据《企业内部控制配套指引》进行分类制定。但是指引中没有从员工的角度进行考虑，还应注重对人的管理制度的制定。因为企业制度建立以后的执行情况还是要靠员工的积极性、主动性和创造性。要符合上述要求，还应建立起一整套科学的激励机制、岗位责任制和审计监督制度，使每个员工都能有风险意识和控制风险的积极性。

（二）制定科学的财务预算 通常的财务预算主要是在企业生产经营的各个方面确立了明确的目标和任务。但是科学的财务预算要考虑整个经济环境，尤其是市场环境的变化，在进行财务预算时要有战略思考，重视短期活动，也考虑长期目标。从根本上降低风险。针对具体的财务风险还要做好以现金流转为起点的财务预算。以现金流为起点的财务预算注重考量企业的现金从哪里得来又用到何处去。根据现有业务未来产生现金流量的情况编制现金流量预算，将采购、生产、销售的整个过程以及融资、投资等活动的现金收支加以预测和量化，能够帮助管理人员控制现金支出和收入的合理程度，做到既能充分提高资金使用效率，又能留存一定量的现金以满足正常运营和应付突发事件的需要，同时确保资金的流动性和安全性。

（三）合理控制资金占用程度 这一部分主要要解决的是减少应收账款和存货对资金的占用。把握好资金回收这一重要环节。有关存货的管理有很多研究，比如零库存管理、存货经济批量模型、存货ABC分类控制等。虽然角度不同，但是最根本的一点是为了降低存货对资金的占用。对于应收账款的管理，目前已经有了一个相对稳定的方法。企业应当建立稳定的信用政策，评估企业的偿债能力。同时还应根据行业状况和企业本身的条件制定合理的应收账款比例，建立一套科学的应收账款账龄分析管理体系。对于员工还应建立销售责任制，进一步减少坏账风险。这些措施如果被执行可以有效地减少应收账款坏账导致的财务风险。

（四）优化企业财务结构 优化企业的财务结构可以分为三个方面进行说明。一是优化资本结构。企业应在权益资本和债务资本之间确定一个合适的比例结构，保持适当的负债、降低资金成本，控制负债的规模。同时在负债中短期和长期的债务之间确定一个和企业的收益期相适应的比率。二是要优化资产结构。主要是根据企业的正常生产经营状况，在企业财务管理人员对企业经营现状的经验分析基础上，确定一个合理的流动资金水平。三是优化投资结构。这需要有关人员运用科学的投资决策方法，选择投资收益相对较大，风险相对较小的投资项目或组合。根据公司的状况以稳健性为原则制定直接投资和间接投资的比率。

参考文献：

[1]张卫平：《中小企业财务风险管理研究》，《财会通讯》2012年

第2期。

（编辑 向玉章）

作者：姚继敏