投资和消费研究论文

摘要：近期，国家提出了发展经济“新常态”的战略，如何在经济“新常态”的背景下抓住发展机遇实现山东省经济的进一步发展？如何提高山东省经济发展的效益和质量？已经成为摆在山东省面前的重大问题。本文利用VAR模型研究消费，出口和投资与山东省地区生产总值的关系问题，揭示三驾“马车”对于地区生产总值增长的作用，实现山东省的经济“新常态”。今天小编为大家精心挑选了关于《投资和消费研究论文(精选3篇)》，仅供参考，希望能够帮助到大家。

投资和消费研究论文 篇1：

我国投资和消费结构合理区间的实证研究

摘 要：本文从Solow模型中的生产函数和Ramsey的无限期界家庭效用最大化模型中得出了单位有效劳动的平均资本k和单位有效劳动的平均消费c的动态模型，根据k和c的动态模型分析了不同的投资和消费结构对于经济发展的影响；同时，在对比分析我国投资和消费结构的历史数据和国际数据的基础上，提出了目前我国投资和消费结构的合理比例区间；最后结合k和c的动态模型指出解决投资和消费结构失街时应注意的问题。

关键词：投资；消费；投资和消费结构；区间

文献标识码：A

投资与消费结构是否合理，对于发挥投资和消费对经济增长的拉动作用，实现国民经济良性循环和持续、快速、健康发展具有重要意义。但是，张军^[4]曾关注1978年后中国的资本—产出比与经济增长率，借助Solow和Dension的基本方法进行实证研究，发现资本的过快积累引起的资本收益率下降导致了近年来中国经济增长率持续下降。刘立峰^[5]通过国际经验的比较研究说明，中国的投资比重过高。社科院2003年春季报告指出，与投资率相对过高相应，我国的最终消费率从长期来看存在着下降的趋势。与发达国家和其他发展中国家相比，我国的最终消费率明显偏低。20世纪90年代以来，世界平均消费率约在80％左右，而我国1990-2001年期间平均消费率不足60％。消费率长期偏低，会使投资增长最终失去消费需求的支持，导致生产能力的闲置，引发企业经济效益下降、失业率上升等一系列问题。对于我国这样的大国经济而言，投资和消费已经成为调节宏观经济运行的重要手段，投资和消费结构与经济增长的联系十分紧密。我国正处于制度转型期和经济快速增长期，研究投资和消费结构的变动趋势及其与经济增长的关系，具有较强的现实意义。

一、投资和消费的动态演变路径

在Solow模型中，人力资本(L)与技术进步(A)相结合称为有效劳动，并且二者是以相乘的形式进入模型。假定不存在进口，投资可以即期转化为资本，则当年实际产出水平取决于有效投资和有效需求两个因素，经济增长就取决于投资和消费结构的变动。

假设经济中只有两大主体：厂商和家庭。大量相同的厂商都采用Solow模型中的生产函数：Y＝F(K，AL)(Y为产出、K为资本、A为知识、L为劳动)。

假定生产函数规模不变。设k＝K／AL，则可把上式写为：

y＝f(k)

y是单位有效劳动的平均产出，k是单位有效劳动的平均资本量。产出分别用于投资和消费，一单位产出投入到投资中，可获得一单位的新资

点所示。

如果一个经济过度投资或过度消费，则经济增长路径在所有时点上都位于另一条可行路径之下，就会出现动态无效率的情况^[3]。换一个角度理解，动态效率与投资和消费结构紧密相联。在最优储蓄率即资本积累的黄金定律中，经济处于最优增长路径时，资本的边际产出等于实际的经济增长率。相反，一个所使用的资源大于其所生产的资源的资本部门，对消费就没有贡献，还要通过减少消费增加储蓄的方式来弥补投资。事实上，由下文分析可知，我国长时期处于很高的投资率和较低的消费水平，意味着这一经济系统很可能处在动态无效率状态。袁志刚和何樟勇(2003)对这一问题亦进行了实证研究，结果表明，中国经济在20世纪90年代初期后一直处在动态无效率的状态。因此，要保持我国经济的持续快速发展，必须解决当前投资和消费结构失衡的现状。而要调整投资和消费结构，首先就需要确定投资与消费结构的合理区间。

二、我国投资和消费结构的合理区间界定

(一)我国投资和消费结构的演变过程

根据投资和消费的动态路经分析可知，如果要保证经济的持续稳定增长，经济中的消费和资本存量必须有一个恰当的比例。同时前文假设，一单位投资可获得一单位的新资本，因此，经济保持持续增长的条件转换为消费和投资之间应有恰当的比例，从而也就要求经济中的消费率和投资率^①必须有一个合理的比例。借用投资率和消费率指标，可以发现改革开放以来投资与消费结构的变化规律(见表1)。

(1)伴随着工业化和现代化建设进程，投资率逐步上升，消费率相应地逐步下降。

(1)26年来在多次经历“经济膨胀一政府调控”的过程中，投资率和消费率基本上分别围绕40％和60％上下波动。

(3)当经济进入高速增长时期(如1985—1988年、1992—1994年和2001-2004年)，投资率和消费率发生大幅度波动。这表明目前我国经济增长主要依靠投资拉动。但是投资率多高又会引起经济过热，出现通货膨胀。

以2002年为例，我国的投资率和消费率分别为39．4％和58．0％^[1]，投资和消费结构为1：1．47。与同时人均GDP在1000美元左右的国家相比，如2002年菲律宾、印度尼西亚、泰国的投资率分别为19．3％、14．3％和23．9％，消费率分别为81．2％、78．8％和68．9％^[2]，投资和消费结构分别为1：4．21、1：5．51和1：2．88，我国投资率高于同等发展水平国家投资率的幅度达到15．5-25个百分点，消费率低于同等发展水平国家消费率的幅度达到10．9-23．2个百分点，从中可以看出，

注解：

① 按照国民经济核算口径计算的投资率与消费率，能较准确、全面地反映投资与消费的比例关系。因此，本文以投资率和消费率之间的关系来反映投资和消费的关系。

现阶段我国的投资和消费结构严重失衡。

(二)我国投资和消费结构合理区间的界定

纵观经济发展历程，虽然我国的投资和消费结构基本稳定，但并不能把近年来的简单平均作为以后经济发展的参照标准。因为多年来我国经济基本上没有出现过持续稳定的长期增长：萧条时期政府放宽政策，投资就会迅速增长从而导致通货膨胀；滞胀时期政府严加管制，投资就会急剧下降从而经济转向萧条。出现这种经济大幅度波动的一个主要原因就是多年来我国忽视消费的重要作用，主要依靠增加投资拉动经济，投资和消费结构非常不合理。因此仅仅借助于经济运行的历史资料来确定投资和消费结构的合理区间是不充分的，还需要借鉴其他同等发展水平国家的投资和消费结构。

理论研究中常常根据一个国家的经济发展水平来判断其投资和消费结构的合理性。在经济学界，人们更多地以人均GDP作为划分经济发展阶段的重要指标。按照国际经验，人均GDP超过1000美元，消费结构和产业结构升级速度将明显加快。根据统计资料，2002年，我国人均GDP为966美元，临近1000美元；2003年，我国人均GDP首次突破1000美元，达到1090美元^[1]。因此，从2002年开始，我国的投资和消费结构将进入一个新的发展阶段。考虑到经济环境和经济指标的可比性，本文认为可以借鉴上文提及的国家(如菲律宾、印度尼西亚、泰国等)在人均GDP达到1000美元后五年内的投资水平来分析(见表2)。

首先，人均GDP达到1000美元是一个关键阶段，投资需求旺盛。事实上菲律宾、印度尼西亚、泰国等国家在人均GDP达到1000美元后5年内的平均投资率都比其历史平均投资率高出几个百分点，从这一角度出发因特殊阶段的客观需求我国投资率也应该有所提高。

其次，我们也不能忽视一个重要的因素：这些国家的投资率是在一个相对较低的水平上的提高，他们的投资率的历史平均水平基本上和世界平均水平一致^①。这也隐含着另外一个信息，这些国家在促进经济增长的过程中投资和消费是齐头并进的。但是我们国家在26年来的经济发展历程中，基本上是投资需求单方奋战挑起振兴经济的重任，消费需求始终没有从台后走出来。我国投资率的历史平均水平远高于世界投资率同期的平均水平②。这导致了两个结果：一是消费没有启动，不能充分发挥投资拉动经济的作用；二是多年的投资没有有效需求支撑，致使大量生产能力过剩，投资效益下降，使得持续投资失去动力。从这一个角度看我国的投资率已经过高，消费率过低。并且投资和消费实质上互为消长，要想启动消费必须降低投资。因此要保持经济持续增长，投资率必须有所控制。

由以上分析可以发现，一方面，我国的投资率已经远远超出了世界上同等发展水平国家的经验数据，考虑到经济长期持续增长的需要，必须加大力度控制投资，刺激消费增长；另一方面，我国经济所处的特殊发展时期自然会引致投资的连续性，过分强制性的大幅度调整投资有害无益。如果其他作为参照的国家的投资和消费结构比较合理，经济已经接近了图1所示的均衡路径DE，那么我们国家距离均衡路径DE还有一段距离，社会上单位有效劳动的资本存量还有待提高。因此

注解：

① 根据http：／／www．worldbank．org，世界各年度的投资率水平大约以20.0％为中心波动，上下偏离不到3％。

② 根据本文计算1978—2004年我国平均投资率为37．9％，至少高出世界同期的投资率水平14个百分点。

当前在必须持续增加投资的基础上，还不能完全借鉴同等发展水平国家的指标，大幅度调整投资率。综合考虑，本文认为可以借鉴同等发展水平国家在人均GDP达到1000美元后5年内的投资率的平均波动幅度，对现阶段我国投资率可以下调大约5个百分点，消费率可以上升大约5个百分点。

考察我国投资和消费结构的演变过程可以发现，1978-2004年平均投资率和平均消费率分别为37．9％和61．2％；如果剔除经济过热的年度(如1985—1988年、1992—1994年和2001-2004年)，平均投资率和平均消费率分别为36．0％和62．4％。结合以上分析，本文认为目前我国的投资率和消费率的适度区间应该分别是31．0％－32．9％、66．2％-67．4％；投资和消费的合理结构应该是处于1：2．01—1：2．17之间。

三、结 论

一个国家不可能长时期依靠投资来拉动经济，因为投资一旦完结之后是形成现实的供给的，如果消费率长期偏低，没有和投资率形成合理的比例关系，会使投资增长失去最终需求的支撑，致使大量生产能力过剩，投资效益下降，严重影响我国经济持续快速协调健康发展。因此投资率长期偏高和消费率长期偏低导致的结构失衡对于经济的长期发展是非常不利的。

如上分析，我国投资和消费的合理结构应该是处于1：2．01—1：2．17之间，但是2004年我国的投资率和消费率分别是53．6％和43．9％，投资和消费结构是1：1．22。如果说合理的投资和消费结构(1：2．01—1：2．17)使经济现在正处于图1中的D点，并将会沿着均衡路径向正点运动。很明显，目前的投资和消费结构将意味着：我国经济很可能正位于F点，甚至F点以下。根据c与k的演变路径分析，如果不采取相应措施，我国经济将会从当前状态出发向右上方运动，与dc^t／dt=0曲线相交之后，出现dc^t／dt＜0，因此经济转而向右下方运动。一方面表现为投资率的持续增加，另一方面表现为消费短期增加后转向长期的持续减少。最终随着投资率的持续增加经济陷于萧条。因此，必须解决当前投资和消费结构失衡的现状，在降低投资率的同时努力提高消费率。但是在处理过程中需要注意一下问题：

一是要尊重我国的经济基础。虽然我国的投资和消费结构严重失衡，远远高于同等发展国家的水平，但这是由我国的经济基础决定的。因此本文认为目前我国的投资和消费结构的合理区间不能完全照搬其他国家进行大幅度调整。

二是要转换以前的惯性思维。改革开放以来主要依靠刺激投资来促进经济增长，但事实已经证明，曾经发生的几次通货膨胀都与投资增长过快密切相关。因此要促进经济发展必须同时大幅度提高消费水平。

三是要树立动态发展的观念。投资和消费的动态演化路径充分说明在不同的经济阶段，二者的合理结构在随之不断调整。因此，投资和消费结构的合理比例是根据经济状况不断变化的，不能死搬教条。

四是要注意调控政策的力度和连续性。由于政策调控结果具有时滞性，因此不可能一蹴而就短期内解决问题。如果急功近利连续加大调控力度，会使投资和消费结构发生大幅度波动远离均衡路径，就会出现过犹不及的结果。

参考文献：

[1] http：／／www．stats．gov．cn.

[2] 国家统计局．四大因素导致我国投资与消费率失衡[N]·上海证券报．2004—09—08．

[3] 罗伯特·J.巴罗，等．经济增长[M]．北京：中国社会科学出版社．2000．

[4] 张军．增长、资本形成与技术选择：解释中国经济增长的长期因素[J]．经济学(季刊)．2002，(2)．

[5] 刘立峰．消费与投资关系的国际经验比较[J]．经济研究参考,2004，(72)．

[6] 卢中原．关于投资和消费若干比例关系的探讨[J]．财贸经济,2003，(4)．

[7] 阊海琪．我国投资率目前偏高4到6个百分点[DB／OL]．全景网．

[8] 袁志刚，何樟勇．20世纪90年代以来中国经济的动态效率[J]．经济研究．2003，(7)．

[9] 戴维·罗默．高级宏观经济学[M]．上海：上海财经大学出版社,2003．

[10] 中国社科院．投资与消费比例失衡需引起警惕[J]．领导决策信息，2003，(16)．

(责任编辑：孟　耀)

作者：谭小芳　王迪明　邹存慧

投资和消费研究论文 篇2：

山东省消费、投资和出口与地区生产总值关系研究

摘要：近期，国家提出了发展经济“新常态”的战略，如何在经济“新常态”的背景下抓住发展机遇实现山东省经济的进一步发展？如何提高山东省经济发展的效益和质量？已经成为摆在山东省面前的重大问题。本文利用VAR模型研究消费，出口和投资与山东省地区生产总值的关系问题，揭示三驾“马车”对于地区生产总值增长的作用，实现山东省的经济“新常态”。

关键词：新常态；消费；投资；出口

一、文献综述

凯恩斯的“绝对收入假定”认为，实际消费支出与实际收入之间有稳定的函数关系，短期内人们的消费主要取决于收入的多少。尼古拉斯·拉迪（2011）通过研究三十年来中国经济发展与消费、投资、净出口的关系问题，指出中国的经济发展过度依赖投资和净出口，国内有效需求不足。罗伯特逊提出了对外贸易是“经济增长的发动机”的命题。巴拉萨提出了“出口导向经济增长假说”，认为出口扩张是经济增长的主要因素。

周晶（2012）在《山东省宏观经济投资效率实证研究》中认为，山东省的投资规模在不断增大，方向却主要集中于第二、三产业，第一产业的投资较少且面临投资效率低下的问题，我们应该从政府和企业自身两方面来优化投资结构和提高投资效率。魏凤（2007）在《山东省消费需求对经济增长的研究》中，认为有效需求不足严重制约了山东省的经济发展水平。王佳（2010）利用VAR模型研究了对外贸易与地区生产总值的关系，认为随着山东省经济的发展，对外贸易的依存程度也逐步加强。但是随着经济结构的调整，对外贸易贡献率将逐步稳定甚至出现下滑趋势。宋育轩（2010）在《金融危机下山东省经济增长的实证研究》中，通过对金融危机和经济周期的分析，提出了扩大内需、增加有效投资等合理措施。

二、研究背景

山东省作为中国经济发展大省，经济总量在全国GDP核算中，具有举足轻重的地位。尤其是随着京津冀蓝色经济带和黄河三角洲经济开发区的建设，就更加凸显出了山东省的地缘优势和经济地位，其经济发展的优劣更加成为关乎全国经济发展局势的重要环节。

首先，山东省庞大的人口基数使得山东省在经济发展过程中获得相对显著的“人口红利”。具体表现在：山东省经济发展过程中具备充足的劳动力和良好的消费潜力等。但是人口的优势并未彻底转变为有效需求，如何将人口总量转变成经济发展的动力已经成为制约山东省经济发展的重要因素。其次，山东省作为东部地区沿海省份，是海上丝绸之路的重要枢纽。山东省的沿海城市开放程度较高，为山东省的经济发展提供了有力的契机。但是在发展过程中，山东省的经济增长结构方面出现不合理因素，使得经济发展的对外依赖程度过高，在结构上限制了经济的进一步发展。在这种背景下，加快山东省的经济结构转型，转换经济发展动力也被提上了日程。最后，山东省作为近代沿海开放较早的省份，产业类型和产业结构较为完善，山东省的经济结构调整奠定了良好的基础。但是企业的盲目投资和政府部门的无序规划，导致山东省投资规模和投资效率面临很大的问题。在此背景下，如何提高投资效率和优化投资规模成为亟待解决的问题。

三、山东省发展状况简介

山东省经济发展迅速，经济发展水平居全国各省市前列。由图3-1可知，地区生产总值在1978年仅有226亿元左右，到2002年已经达到10275亿元，破亿万元大关，直到2013年经济总量已经达到54684亿元。但是在经济实现跨越式发展的情况下，发展过程中的问题也更加尖锐的摆在我们的面前，比如：经济结构的问题，资源过度消耗的问题等。

山东省利用对外开放步伐加快、世界经济发展平稳的大好机遇，对外贸易实现了快速、健康发展。由图3-1可知，2000 年货物和服务净出口总量还比较低。但是在2008 年，全省外贸进出口总额达到 1581.4 亿美元，达到了顶峰。2009年由于美国次贷危机引发的全球金融危机的影响，山东省的对外贸易也出现了负增长，并且持续低迷。统计年鉴数据显示，改革开放以来山东省经济发展和投资总量呈现高速发展趋势。由图3-1可知，固定资本形成总额呈现较为稳定的上身趋势，在2002年突破亿万元大关，到2013年，固定资产投资总额朝着30000亿元大关稳步迈进。同时，山东省的消费水平总体呈现上升趋势但是最终消费总量还比较低。由图3-1可知，山东省最终消费在2007年才突破亿万元关口，远远低于同时期的投资水平。在2008以后的经济危机期间，出口受到极大的抑制，政府采取扩大内需的财政政策和货币政策，消费需求又呈现上升趋势且上升趋势较快，截至2013年消费需求稳定在50%附近。

四、模型的建立和应用

（一）数据的选取

本文选取了山东省1990-2013年的生产总值（Y）、居民消费总量（A）、资本形成总额（I）、净出口总额（X）四个变量数据，利用CPI指数剔除了价格因素的影响。其中指数的选取是选择以1990年为基期的CPI指数。

（二）模型的建立和输出

（三）模型结果分析

1、山东省经济发展正处于优化结构阶段，调结构比稳增长显现出更大的经济活力。由模型看出：山东省生产总值当期与滞后期的系数为负，在其他因素不变的情况下，上期经济每增长1%，平均来说当期经济会减少0.1%左右。这说明在山东省的经济发展过程中，开始努力转变经济发展方式，不再单纯的以地区生产总值的增速和总量来衡量经济的发展水平。

2、消费、投资、出口作为拉动经济增长的“三驾马车”，对于地区生产总值的增长具有促进作用。由模型看出：山东省地区生产总值与“三驾马车”呈现正相关关系，在其他因素不变的情况下，消费每增长1%，山东省地区生产总值平均来说会增长0.58%；投资每增长1%，山东省地区生产总值平均来说会增长0.42%；净出口每增长1%，山东省地区生产总值平均会增长0.099%。

3、收入水平是影响消费的主要因素。但是模型显示：山东省地区生产总值与消费的系数为负，在其他条件不变的情况下，山东省地区生产总值每增长1%，消费水平反而会平均下降1.23%。这是因为影响居民消费水平的因素除了收入水平外，还有居民的消费倾向等，在山东省地区尤其是广大的农村地区，居民的消费倾向比较低，人们更加偏好储蓄。尤其是在社会保障制度还不健全的情况下，就更加拉高了居民的储蓄倾向。

4、消费水平的变化具有明显的惯性。由模型可以看出：在其他条件没有改变的情况下，上期消费水平每增长1%，平均来说当期的消费水平会上升1.35%。这说明在山东省的经济发展过程中，居民的消费水平呈现稳中有进的趋势。当然，较为稳定的物价水平也是导致消费水平稳中有进的重要原因。

5、地区生产总值的增长对投资具有明显的带动作用。一般说来，在投资乘数的作用下，投资的增长会对地区生产总值的增长产生多倍效应；相反，在加速数原理的作用下，地区生产总值的增长也会对投资的增长有很大促进作用。由模型可知：在其他条件不变的情况下，山东省地区生产总值每增长1%，平均来说投资会增长0.048%。这说明在山东省的经济发展过程中，地区生产总值对投资的反作用不容忽视。

6、山东省地区生产总值与出口呈现负相关，在其他变量不变的情况下，山东省的地区生产总值每增长1%，平均出口会减少0.6个百分点。山东具有庞大的人口，在保持GDP稳定增加的前提下，国内需求的提高会对出口形成冲击，导致出口减少。当然，经济危机的发生也是导致出口减少的重要原因。

7、出口具有明显的惯性。由模型可以看出：在其他变量不变的情况下，上期出口每增加1%，平均来说本期出口会增长大约0.99%，这说明在山东省的经济发展过程中，出口的延续性较强。山东省的工业发展还处于初级阶段，出口产品主要以原材料和初级产品为主，高科技含量和服务性的产品所占比重比较小。所以经济的对外依赖程度比较高，出口的惯性较强。

五、山东省经济发展的政策建议

（一）努力坚持“中国经济新常态”的发展思路，保持山东省地区稳定增长和调整结构的平衡。山东省的经济发展正处于瓶颈期，经济结构不合理问题严重，资源环境约束压力加大，高投入高消耗的发展方式已经不合理。必须在保持经济增长稳定的基础上，转变经济发展结构，努力发展集约式经济；在调整结构的同时，要加快培育新的经济增长点，确保经济的稳定增长和人民生活水平的提高。

（二）积极发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好的发挥政府的作用。在山东省的经济发展过程中，要选择“大市场”和“小政府”运行模式。市场能够发挥作用的地方由市场来管理，市场无法有效调节的环节由政府来弥补，形成资源配置的良好格局，提高资源配置效率。

（三）实施有效的财政政策和货币政策，完善社会保障体系，引导居民消费水平的提高。在居民收入持续增长的前提下，实施积极的政府政策和完善的保障体系能够扩大内需，带动经济增长。

（四）加快对外开放新格局的建设，努力转变对外贸易结构，保持合理的进出口规模。山东省作为东部沿海地区，对外经济发展程度较高，但以出口原材料和初级产品为主，服务业比重较低，对外贸易结构不合理。山东省应积极利用国家“海上丝绸之路建设”的政策，提高自主创新能力，改变进出口产品和服务的结构，优化对外开放格局。同时要完善金融市场监管，提高山东省地区对金融危机的抵抗力。

（五）优化投资结构，加大对于公共物品的有效投资，增强对农村地区的扶持力度，着重解决“三农”问题。要求山东省的投资应该有所侧重，要加大对于公共物品的投资建设，比如高铁建设、环境绿化建设、保障性住房建设等。尤其要加大对于农村薄弱地区的扶持力度，提高农业生产能力，改善农村生活环境，提高农村居民的文化水平，努力改变分割严重的城乡二元经济结构。

（作者单位：首都经济贸易大学）

参考文献：

[1]王选选.《宏观经济数量分析模型与方法》.2014

[2]王婷.《中国区域投资效率的非均衡性分析》[J].经济纵横，2011（8），100-103

[3]尉雪波，周晶.《改革开放以来山东省宏观经济投资效率分析》[J].山东财政学院

[4]西蒙·库兹涅茨，1989：《现代经济增长：发现与思考》

[5]姚丽芳，2001：《对外贸易对我国经济增长的贡献分析》，《统计研究》第 9 期

[6]赵陵，宋少华等，2001：《中国出口导向型经济增长的经验分析》，《世界经济》第 8 期。

作者：王帅

投资和消费研究论文 篇3：

益普索研究总监贾艳丽揭秘高净值客户消费和投资习惯

2020年1月14日，由易趣财经传媒、《金融理财》杂志社主办，北京银行协办的“金貔貅·第十届中国金融创新与发展论坛”在北京金融街丽思卡尔顿酒店成功召开。论坛以“启航与竞合”为主题，来自监管层、行业协会、经济学界、金融机构的300余名嘉宾出席了本次盛会。期间，国内银行理财子公司、保险资管、信托、券商、基金、期貨等机构的30余位顶级资管大伽，分别就“2020年资管战略与路径选择”、“资管业务转型与资产配置策略”等主题进行了深入探讨，为现场听众带来了一场思想的盛宴。

同时，《金融理财》还携手全球领先的市场研究机构——益普索（中国）有限公司联合发布《新形势下高净值客户投资与消费行为特征暨中国金融机构理财力白皮书》。2019年12月份开展了对高净值客户的调研活动，在各家金融机构的协助之下，一共访问了572名高净值客户，通过问卷调研的形式，对他们的理财特征以及心理行为进行了深入的分析。会上，益普索研究总监贾艳丽从消费者的角度，分析了高净值客户如何应对今天这样一个变革的环境，高净值客户目前如何进行投资理财，未来他们又将以何种心态和理念进行财富管理。

“资管新规”发布，行业监管逐渐规范和趋严，对高净值客户影响如何呢？数据显示，高净值客户对于金融行业的变化了解存在局限性，大多数客户对于这些变化知晓不足，或无深入了解，但是这些点点滴滴的影响叠加在一起，却像蝴蝶效应一样，对高净值客户的理财心态和行为产生了巨大影响。
揭秘高净值客户理财习惯

贾艳丽分享道，金融业的变革已经成为常态，面临这种变化的环境，高净值客户正在逐步适应和调整自己的投资理财心态和策略，这时候也是需要金融机构需要给予重点关注的。数据显示，目前高净值客户感觉理财方向不清晰，高达40%高净值客户对于今后应该如何去规划自己的投资理财感到困惑。

在此情况下，高净值客户迫切需要专业人员提供协助。与2019年比，需要客户经理提供专业协助的高净值客户从30%提高到了70%，也就是说现在大多数的高净值客户需要专业的客户经理指导他们如何进行理财规划。《白皮书》显示，前几年高净值客户对理财经理的需求是理财经理的服务态度是不是好、是不是具备专业知识。而在充满变革的2019年，随着市场变化和客户自身的成熟，高净值客户希望理财经理能够提供与自身需求匹配的服务，高净值客户对于客户经理的期望从专业推荐产品，上升为全方位了解客户，提供专业顾问服务。

贾艳丽在会上表示，从高净值客户在2019年的投资方向来看，银行理财、基金、保险出现了一定的下降趋势。前几年占比一直遥遥领先的银行理财产品，受到“资管新规”出台和理财子公司设立期的影响，出现了一定的断层，占比出现断崖式下降，在一定程度上也造成了偏好存储型理财产品的高净值客户的迷茫。民间借贷、房地产、银行定期存款是高净值客户重要减少投资的领域。

互联网金融、证券基金公司的资管产品以及境外理财、外汇理财则在2019年出现明显上升势头。互联网理财在高净值客户中的渗透率首次超过基金保险，成为高净值客户重要的理财渠道。

调研显示，高净值客户的境外投资逐步开始成熟，在产品投资方向上逐步多元化。从前几年境外投资以境外保险，境外房地产的产品集中趋势，向2019年的多元化转变，境外资产、股票、对冲基金等产品逐步被高净值客户所关注。

在理财产品风险选择上，2019年高净值客户逐步增加了高风险、高收益产品的配置。受资管新规的影响，银行保本理财产品减少，在一定程度上，使得低风险理财产品处于减少状态，高净值客户需要进一步面对新的市场，理智判断风险，进行合理配置。
高净值客户对于理财市场仍充满信心

在理财市场变革的过渡期，高净值客户由于理财方向不明确，一定程度上会把资金向消费领域转移，刺激经济的发展。除了基本孩子教育、电子产品消费之外，高净值客户会加大如旅游、教育培训、娱乐等多个领域的消费，形成高端的消费需求，这也需要这些领域尽快匹配适合的产品，抓住这个机遇。

高净值客户已经从理财的小白逐渐成熟为理财的主导者，而财富管理也成为高净值客户生活中必不可少的手段和工具，尽管短期内仍有很多困惑，但他们依然对整个市场充满了信心，绝大部分高净值客户仍会保持或增加投资，这是金融机构的机会，也是对金融机构提出的挑战，快速转型创新的金融机构将获取这些高质量的客户和高质量的资产，获得更高的收益。

作者：贾艳丽