套期保值化解玉米价格下跌风险的可行性设想

昔阳县地处太行山丘陵山区, 旱涝不均, 农业种植本来风险就大, 近年来, 农产品及主要农资的价格风险又不断放大, 农业种植雪上加霜。玉米作为本地主要农作物, 有着悠久的种植历史, 其收成丰欠及市场价格是影响农民收入的主要因素, 玉米价格大幅下滑, 萎靡不振, 对农业和农民都是很大的伤害。

1 问题的提出

今年春季, 我们对昔阳县主要农作物进行种植收益测评时, 玉米的剧烈降幅引起了笔者的注意, 在价格风险面前, 农民毫无抵御能力, 位同羔羊。如何让农民掌握“渔”的技能, 有效抵御、化解农产品的价格风险, 而不仅仅寄希望于外部的“鱼”, 笔者一直在苦苦思索。

2011年至2015年昔阳县玉米市场价格:

可以看出, 近年来, 本地玉米市场价格, 一直徘徊在1元/500g左右, 按本地玉米种植成本考量, 虽无什么盈余, 但基本不亏本, 2015年忽然降价30%, 农民措手不及, 损失惨重。更严重的是, 种种迹象显示, 今年本地玉米市价上升的可能性并不大。

2 化解玉米市场价格下跌风险之方式探讨

在全国乃至全球玉米市场上, 我们没有价格话语权, 但我们可以审时度势, 按市场规则化解价格风险。

衍生金融市场的发展和成熟, 为我们提供了一种可能和思考的方向。衍生金融的概念晦涩难懂, 我们不必深究, 我们关注的是其中的期货, 期货是一种远期合约, 简单说, 就是约定未来的交易, 期货市场就是买卖这类合约的专门市场。合约买卖不同于实物交易, 它可以以相对于实物实际价格极低的价格进行交易, 但获得的收益或者承受的损失却和实物交易相当。

对于普通投资或者投机者而言, 期货市场的经济功能主要是投机和套期保值。套期保值是指为规避某种风险, 指定一种或多种套期工具, 使套期工具的公允价值或现金流量变动, 预期抵消被套期项目相应部分变动风险的一种交易活动, 期货市场上的对冲保值即是套期保值的一种具体操作。

期货市场上的对冲保值, 现在已被广泛应用, 很多企业为了化解原材料价格上涨的风险, 于适当时机, 在期货市场上买入与其所需原材料相同或相近品种、数量相当的合约, 在实际购入原材料实物时, 对冲平仓。如果原材料价格上涨, 平仓收益正好抵消原材料价格的上涨区间。

按这个思路, 我们关联玉米的现货和期货, 同样可以实现玉米价格下跌的风险规避。

现在, 中国的期货市场日臻成熟, 郑州期货交易所 (以下简称郑交所) 的玉米期货已挂牌交易多年, 玉米期货交易的客观环境早已具备。

3 操作设想

期货理论虽然深奥, 但经过程序化、规范化后, 实际的具体操作却相对简单, 农民是能够很快熟悉和掌握的。

但以目前多数农民的素质和能力, 放任性的鼓动他们盲目参与, 无异于是将其引入过度投机的泥潭。农民的参与, 必须基于科学、完备的套期保值策略和详尽、严谨的操作规范。政府及相关部门应该启动自己的智库, 根据实际情况, 借鉴、融合别人的经验, 帮助农民制订切实可行、行之有效的策略和规范。

起步探索时, 我们的套保力度可以小一些, 可以只针对价格下跌出手。这里的难点是如何准确判定玉米的涨跌趋势及幅度。

玉米的价格影响因素十分复杂, 需要全盘考虑国家政策、玉米下游产品比如醇类以及与其相关产品的市场状况及制约因素、甚至还要考虑全球玉米主产区美国、墨西哥的玉米种植状况, 关注那里的气候、政策, 等等。这些情况, 一般的农户, 甚至普通的专业合作社, 在目前的情况下, 很难掌握, 预测或把控玉米市价走势更是不可能。在这方面, 农民需要实实在在的帮助。我们希望, 政府及相关部门应及时出手, 加大对农村农业的信息扶持力度, 组织价格、农经、农业、发改、经贸、气象、财政等方面的专家讨论分析, 进行研判, 为农民的决策提供依据。或者, 帮助农民培育、建立专业的咨询渠道, 解决这个问题。

农民以分散的个体或者简单的联合体入市, 运行成本高、技术及经验储备少、有效信息获取难度大、抗风险能力低, 在目前的环境中不适合。笔者以为, 借助目前已有的成规模专业合作社, 或者组建相当规模的专业合作社, 可以克服上述不足, 承此担当。

4 实务示例

昔阳本地的玉米播种期为每年四月末~五月初, 出售期为次年的二~三月。

某年五月, 经科学研判, 翌年本地玉米价格将下跌, 幅度大约为20%, 此时, 郑交所翌年三月份玉米期货合约价为2 000元/t。本地上年玉米均价为2 200元/t。

按照既定套保策略, 合作社决定为其社内成员约计500t玉米保值。于是, 合作社与其内部成员签订500t单价2 200元/t的玉米收购合同, 同时在郑交所卖出三月份500t玉米合约, 合约价2 000元/t, 合约保证金10万。

第二年三月, 本地玉米价格下跌为1700元/t。此时, 郑交所本月玉米合约价为1 500元/t。合作社按此价平仓。

本地玉米跌价, 若按市价计算, 农户收益较上年损失为:

合作社期货市场平仓收益为:

至此, 套期目的实现。合作社即可按市价1 700元/t将500t在库玉米售出, 同时按合同价2 200元/t与签约农户结算。

期货市场的风险并不能完全把控, 假如由于不可预测的因素影响, 第二年, 本地玉米市价上涨为2700元/t, 郑交所当月合约价为2 500元/t, 那么, 合作社的平仓收益为:

合作社按本地市价卖出玉米, 收益为:

此时, 合作社按合同价与农民结算, 没有亏损。只是签约农民失去了玉米市价上涨的红利, 这种失利, 由于没有突破签约时的预期底价, 从经济到心理, 农民都能承受。

即使如此, 从长远看, 基于科学、严谨的价格趋势研判, 出现这种情况的几率并不大。农民长久整体利益的价格风险还是能得以规避的。这也是笔者在前文一直强调科学研判、专家参与、谨慎决策的原因。

此例中, 因为郑交所手续费、税费极小, 为计算方便, 我们予以忽略。

上述只是一个极为简单的套保示例, 实际操作时, 要复杂的多, 可以分段建仓, 也可以分段平仓, 可以全值套保, 也可以按需按比例套保, 甚至, 可以用小麦为玉米套保, 也可以用玉米为小麦套保。推而广之, 我们还可以为农药、种子、化肥寻找合适的套保工具, 化解农资价格上涨的风险。

结束语

衍生金融工具的套期保值应用空间和范围是极为广阔的, 科学利用, 完全可以助力农民、农业与农村。

摘要：在全国乃至全球玉米市场上, 我们没有价格话语权, 但我们可以审时度势, 按市场规则化解价格风险。衍生金融市场的发展和成熟, 为我们提供了一种可能和思考的方向。

关键词：套期保值,玉米价格