欧洲货币联盟研究

2023-03-07

马斯特里赫特条约为建立欧洲货币联盟 (European Monetary Union) 而制定了具体行动步骤。为加入货币联盟, 一国必须满足以下五项标准:通货膨胀率必须不高于三个通胀率最低的欧盟国家的平均通胀率1.5个百分点;在过去两年中, 汇率必须曾经保持在汇率机制波动区间内而未加调整;与三个最低通货膨胀率国家的平均可比利率相比, 政府债券的长期利率不能高出2%;此外, 政府预算赤字不能超过GDP值的3%;政府借债总额不能超过本国GDP的60% (或者国家必须在近期内能够在达到这后两个指标方面取得令人满意的进展) 。上述指标旨在度量各国的经济运作绩效是否已经与最佳欧盟国家趋同, 进而可以加入货币联盟。

1998年5月, 一次欧盟领导会议确定了哪些国家已经达到了五项指标, 进而可以成为新欧元区的成员国。通过对政府债务指标较宽松地采用“令人满意的进展”这一例外待遇, 11个国家被认为满足了指标并选择了加入货币联盟。希腊不符合要求, 英国、丹麦和瑞典达到了要求, 但选择暂时不加入。一开始未加入的欧盟国家可在达到要求之后加入。

货币联盟起始于1999年1月1日, 各国货币与新的联盟货币欧元挂钩。在2002年, 欧元硬币和纸币将开始流通并完全取代各国货币。欧洲中央银行 (European Central Bank, ECB) 成立于1998年。作为欧洲中央银行系统的中心, 它是一个将各国中央银行作为分支经营单位的联邦式组织。自1999年1月1日起, 欧洲中央银行承担起了制定整个欧元区货币政策的责任。

货币联盟的收益都来自所有汇率问题的消除。转向共同货币除实现了永久性汇率固定化外, 还有更多的好处。它消除了汇率波动与风险;它排除了对钉住汇率的变化而进行的单项向投机;它还排除了所有的外汇交易成本。

单一货币可以节省外汇交易成本, 由此而释放的资源可以被用于其他生产性活动。欧元区内的外汇交易成本约占GDP的0.4%。这是一笔不很大、但也绝非很小的财富。而且, 通过减少成本与风险, 还可以扩大贸易量。从这一角度讲, 货币联盟是更宏大的欧洲统一和单一欧洲市场事业的一个组成部分。此外, 它又有利于提高欧盟国家的宏观经济绩效。由于更小的欧洲联盟国家对国际资本与商品流动是十分开放的, 一些观察家认为, 汇率变化往往会损害这些国家的经济运作绩效。这些国家货币的贬值会迅速增加国内通货膨胀压力, 而其货币的升值则会迅速地损害其价格竞争力并极大地抑制总需求。

欧洲货币联盟会带来两种主要的风险和可能的损失:第一种风险是, 新的欧洲中央银行是否可以有效地实行全联盟的货币政策。第二种风险是, 当经济冲击以不同的方式对不同的国家发生影响时, 每个成员国的经济运作绩效会是如何。

第一种风险中有关欧洲中央银行的不确定性来自以下两点:一是不同的国家支持货币联盟是出于不同的原因;二是欧洲中央银行不寻常的结构。在货币联盟之前, 汇率机制内部的货币政策由德国中央银行制定。这种安排十分成功地将欧洲联盟的通货膨胀率降到了几乎为零, 但德国中央银行的主要政策目标是使德国经济良好运作, 其他欧盟国家, 尤其是法国, 支持货币联盟是为了通过建立欧洲中央银行这样的全联盟机构而在全欧盟货币政策方面由更多的发言权。然而, 德国将只有在欧洲中央银行以非常接近于德国中央银行的模式而运行时, 才会支持货币联盟, 欧洲中央银行旨在不直接受到政治影响, 并授权制定和实施全联盟的货币政策以实现物价的稳定。在1999年的头几个月中, 随着欧元区很多国家经济增长的放慢和失业率的上升, 矛盾很快便发生了。各国的政治家们公开要求放松欧元货币政策的限制, 并迫使欧洲中央银行更多地注重经济增长和就业, 而绝不仅仅是物价稳定 (在1999年4月, 欧洲中央银行的确曾通过降低其利率目标而转向了扩张性货币政策) 。欧洲中央银行的货币政策决策需由管理委员会的多数票通过, 该委员会由11国中央银行的行长和执行委员会的6名成员组成。尽管不是公开进行的, 各国对本国经济的考虑仍可在一定程度上影响全联盟的决策。这一机构制定的全联盟货币政策是否能够成功地使欧元区实现高水平的宏观经济绩效还有待于检验。

第二种风险是各成员国国民经济运作绩效方面的。各成员国的经济状况不一, 各种冲击对每个国家的影响也各不相同。一下国家会由于需求的疲软而发生经济衰退, 同时, 另一些国家则又会由于需求的强劲而处于经济景气之中。在货币联盟之中, 每个国家都失去了针对国内失衡而实行独立的货币政策以及利用汇率变化调整经济的能力。

建立欧洲货币联盟是这样一种前所未有的努力, 即由一组拥有独立货币政策和独立中央银行的国家建立共同的中央银行, 实行共同的货币政策, 使用共同的货币。这里存在着风险, 但也有重大的收益。各成员国政府具有加强经济与政治联合的强烈的政治意愿。如果欧洲货币联盟和欧元运行良好, 支持固定汇率制的其他国家便会考虑成立货币联盟 (或以美元或欧元取代其本国货币) 。当今的一种全球性趋势是走向浮动汇率制, 但另一种趋势也可能会进展顺利, 即走向更为永久化的地区性固定汇率制以及更少种类的货币。

摘要：欧盟国家于1991年完成了马斯特里赫特条约的起草。该条约以荷兰的一个小城镇而命名, 条约的谈判曾在该城进行。马斯特里赫特条约 (Maastricht Treaty) 修改了作为欧盟成立宪章的罗马条约, 启动了建立货币联盟和单一联盟货币的过程。一些国家的全民公决以微弱多数通过了加入该条约。丹麦起先否决了马约, 后来又反转为同意加入。之后, 所有欧盟成员国一致批准了马约, 该条约于1993年11月生效。

关键词：欧洲,货币联盟,通货膨胀