投资者关系管理与公司价值关系的文献综述

1 投资者关系管理的概念

Marston和Straker (1996) 经过研究后提出, 投资者关系管理是公司的一项战略性的研究活动。上市公司进行投资者关系管理的目的是是为了给广大投资者和金融机构提供信息以便于他们对公司价值进行评估。因此, 投资者关系管理可以被定义为上市公司和投资者之间的“桥梁”。

李心丹 (2004) 的研究表明, 投资者关系管理是上市公司通过充分的自愿性信息披露, 综合运用金融和市场营销的方法, 加强与投资界的沟通, 建立良好的公司与投资界的互动关系, 促进投资界对公司的了解和认同, 实现公司价值的最大化的战略管理行为。

2 投资者关系管理与公司价值

良好的投资者关系能够使投资者对上市公司形成积极正面的印象, 提高现有投资者对上市公司的认同度, 减轻投资者与上市公司之间的信息不对称, 同时吸引潜在投资者的注意。因此, 上市公司进行投资者关系管理能够有效地提高公司价值, 尤其是我国的资本市场仍不完善, 探讨投资者关系对公司价值的影响也就更具有现实的积极意义。

Ryder和Regester (1989) 认为, 沟通职能是投资者关系管理活动最重要的一项职能, 这种沟通不仅仅体现在财务方面, 更重要的是能够加强投资者与上市公司之间在战略方面的信息沟通, 这种沟通会促使上市公司的管理者关注投资者关系的重要作用, 从而加强公司投资者关系管理活动的力度, 维持现有的投资者, 吸引潜在的投资者, 进而提升企业价值。

Cregory (1997) 提出, 投资者关系管理是一个公司想要在营销沟通战略中取得成功的必要条件。上市公司可以通过进行投资者关系管理活动来改善公司的声誉, 为公司在资本市场上树立一个积极正面的形象, 提升投资者对公司的满意度和忠诚度, 促使公司的价值增值。

Brennan和Tamarowski (2000) 的研究表明, 上市公司进行投资者关系管理活动能够增加上市公司在资本市场上的可见度, 为广大投资者提供质量更高的信息, 从而降低逆向选择、讨价还价等其他成本, 提高股票的价格。

Conger (2004) 从资本成本的角度指出, 良好的投资者关系能够加强上市公司与投资者之间的沟通, 使得公司的管理者能够及时了解到公司的潜在问题, 与投资者之间建立良好的关系, 增强投资者对公司政策的认同度, 强化投资者对公司的认同度, 进而降低资本成本, 提高公司价值。

Joanna Dyczkowska (2012) 提出, 如果公司的治理制度良好, 会通过现代电子沟通工具进行及时有效的信息披露。如果公司能将投资者关系管理活动作为公司发展战略的长期组成部分, 那么投资者和上市公司之间能够实现互利共赢的局面。一方面, 投资者通过和上市公司及时进行沟通互动能够使其在投资活动中降低投资风险, 进而更信任公司;另一方面, 上市公司也可以在这一环节中突出自身的竞争优势, 从而提升自己的价值。

李心丹、肖斌卿、张兵和朱洪亮 (2007) 首次以南京大学投资者关系管理指数和公司价值指标数据为基础, 采用实证分析方法, 探索中国的上市公司进行投资者关系管理活动所产生的价值效应。研究结果表明, 投资者关系管理水平与托宾Q显著正相关, 且对公司的净资产收益率、每股收益、主营业务利润率以及每股净资产都能带来积极影响。这表明投资者愿意为投资者关系管理水平较高的上市公司支付溢价, 从而证明了上市公司进行投资者关系管理能够提升公司价值。

马连福、高丽和陈德球 (2007) 研究了在中国家族企业的上市公司中的投资者关系管理活动是怎样影响公司价值的。结果表明, 在中国的家族上市公司中, 投资者关系管理同样能够对公司价值产生积极的作用, 他们同时发现, 良好的投资者关系能够改善现金流权比例对公司价值产生的负面效应。

张婉君 (2007) 以中国投资者关系年会2005年及2006年评选出的53家投资者关系管理优秀的公司及其配比公司为样本, 论证了不同的投资者关系管理水平是否能够带来不同的公司业绩。研究表明, 投资者关系管理活动能够给公司业绩带来积极的影响, 且这种影响十分显著。

3 结语

通过对国内外学者的相关文献的研究, 我们发现, 上市公司进行投资者关系管理活动能够加强投资者与上市公司之间的沟通交流, 降低投资者和公司之间的信息不对称, 提高投资者对上市公司的满意度和忠诚度, 同时提高公司的声誉, 降低资本成本, 进而提高公司价值。从而, 我国上市公司重视投资者关系必将给资本市场带来显著的积极正面影响。

摘要：投资者关系管理作为资本市场走向成熟的标志, 在西方发达国家已经形成一套完整的理论体系, 而我国的资本市场尚不成熟, 对投资者关系管理的研究也不够深入。现有的研究成果表明, 重视投资者关系管理活动对提升公司价值的作用显著, 将成为上市公司创造价值和加强与投资者沟通交流的有效工具。

关键词：投资者关系,公司价值,沟通

参考文献

[1] Ryder N, Regester M.Investor relations[M].Hutchison Buse-ness Books, 1990.

[2] Conger M.How a Comprehensive IR Program Pays Off[J].Fi-nancial Executive, 2004 (1)

[3] 张婉君.上市公司投资者关系管理 (IRM) 水平与公司绩效的实证研究——来自106家中国上市公司的经验证据[J].上海经济研究, 2007 (12) .

[4] 李心丹, 肖斌卿, 张兵, 等.投资者关系管理能提升上市公司价值吗?——基于中国A股上市公司投资者关系管理调查的实证研究[J].管理世界, 2007 (9) .

[5] 马连福, 胡艳.高丽投资者关系管理水平与权益资本成本[J].经济与管理研究, 2008 (6) .