期货技术派分析方法

2024-05-06

期货技术派分析方法（精选7篇）

篇1：期货技术派分析方法

技术分析法的理论基础

技术分析的三大假设：1.市场行为反映和包容一切（包容假设）；2.价格呈趋势变动(惯性假设)；3.历史会重演（重复假设）

技术分析法的特点：1.量化指标特性；2趋势追逐特性；3技术分析直观真实

技术分析主要理论

（一）道氏理论（市场价格指数可以解释和反映大部分市场行为；市场波动有三种趋势：主要趋势、次要趋势和短暂趋势；交易量在确定趋势时的作用很大；收盘价是最重要的价格）

（二）艾略特波浪理论（上升或下降的5个过程和下降或上升的3个过程）（形态、比例和时间）

（三）江恩理论

（四）循环周期理论（常见的时间周期一般可分为长周期（长度为2年或2年以上，较适用于工业品品种）季节性周期（1年左右，较适用于农产品品种），基本周期或中等周期（9周到26周），短周期或交易周期（4周左右））

（五）相反理论

K线分析

切线分析（趋势&支撑线和压力线&趋势线）

形态分析

（一）反转突破形态

1.双重顶和双重底（M和W）；2.头肩顶和头肩底（值得注意的是头肩顶形态完成后，向下突破颈线时，成交量不一定扩大，但是日后继续下跌时成交量会扩大。头肩底向上突破颈线，若没有较大的成交量出现，可靠性将降低，或者会再跌回底部整理一段时间，积聚买方力量才能上升）3.三重顶和三重底（就是相比双重顶和双重底多折腾了一次,相比头肩顶和头肩底而言，头缩下去了，更易演变为持续形态，而不是反转形态）；4圆弧形态（变化莫测，头肩难断）5 V形（尖形）

（二）持续整理形态

1.三角形态

（1）对称三角形（正三角形）（2）上升三角形（直角三角形）（3）下降三角形（直角三角形）

2.矩形形态（提供了短线操作的机会）

篇2：期货技术派分析方法

我们的交易系统的核心有三块，其实也就是我们做交易的三个步骤：

第一步是方向，也就是判断这个市场是多头市场还是空头市场。我们通常看技术面都是看日线系统，所以我们在日线系统中进行设置，按照我们的方法把日线系统的均线进行删减，只保留5，10，30三根均线。右击界面上的均线-----选择调整属性-----然后把系统默认的21和60两根均线进行删减，这样一来界面就非常清晰了。刚刚说的是判断方向怎么判断，（1）正常的就以三根均线中的30日均线为准，30日线向上则方向为多，30日均线向下则方向为空。然后如果我们用日线系统做趋势的话，就可以参考一下大一点的周期，比如周线和月线，用大周期确定大环境。比如周线和月线都反映空头的时候，用日线做空，这样会更安全一些。

（2）在顶部和底部的时候如何判断方向是否发生转变。这时候我们一方面要按刚刚讲的，看一下30日均线的方向。然后还要配合一下形态判断。顶的确定，肯定有一个顶部下移的过程；底部出现的时候，肯定有一个底部上移的过程。这里要求大家不要去猜底，抢底，市场的顶和底出现只在那一秒种，全世界又有谁能猜到？我们一定要按照上面的特征出现以后，确认顶和底之后，再去安安稳稳的赚钱。作为普通的投资者，一定要舍得放弃行情的头和尾，需要赚的就是中间那部分安全的利润。

（3）有时候一些重要的K线图形也要参考。比如说穿头破脚 K线。什么叫穿头破脚？所谓穿头破脚就是这根K线创出新高，同时将前面的K线底部打破。这个K线叫做穿头破脚，这个K线一旦出现在历史最高点或是最低点的时候非常有用。

（4）这里要强调一下只做一个方向的问题。交易系统里面有一个原则就是空头市场只做空，多头市场只做多。只做一个方向的好处就是可以减少错误率，避免左右挨耳光。这个市场的机会很多，我们一定要选择主流机会。如果你选择违背大方向的小机会的时候，一旦市场恢复趋势的时候，那个惯性力量是很大而且很快的。

第二步是进出场标准，也就是什么时候进场，什么时候离场的问题。这里就要引用股市的金叉和死叉的问题。我们刚刚设置了5，10，30日线。当短期均线5日线向上交叉10均线的时候，这时就是我们股市上通常所说的金叉，股市上这个时候买进最好，相反出现死叉的时候卖出。

应该说这也是我们交易系统进出场的核心部分。首先用30日均线来定方向，当30日均线给出向下方向的时候，如果5日均线向下交叉10日均线的时候，进场做空，出现反向交叉的时候平仓离场。大家可以对照一下行情看看这个方法是不是有效。总体下来这种方法是非常有效的。（进出场标准一定要统一）这个方法只有在市场发生转折的时候和盘整的时候没有效果。所以当我们用这个方法连续错误三次的时候可以出来从新审视这个市场，是否在发生什么变换。

但是这里要强调的是第一时间进场，也就是在交叉的第一时间进场，这样会比较主动。有时在和朋友交流的时候，经常会出现这情况，一段行情出现了持续了一段时间以后，问现在还能不能进。这时候回答就比较为难，从趋势上看，进场肯定没有错的。但是行情已经下跌了一段时间了，进场一旦发生反弹就会很被动。这种情况怎么处理呢，建议大家在想追空或是追多的时候，可以选择短线机会进场，也就是用5分钟线或者10分钟、15分钟线的标准进场，（这些指标都是短线的）这样可以的进场的时候迅速掌握主动权，或者既然失去了第一时间进场的机会，就坚持做短线。

第三步就是下单的数量，也就是我们常说的仓位。有的人经常会抱怨，我方向看对了，但是还是在亏钱。其实就是守不住趋势。那方向怎么才能守住呢？在这里我提倡10%的仓位做趋势。这样市场再大的波动我们都不用害怕。期货的风险很大一部分就是资金的杠杆放大效应，资金正常是放大10倍，所以我们通过建仓缩小10倍，就使得期货风险被化解的跟股票一样了。大多数人说的守不住趋势主要就是仓位管理不好，趋势中的一个反弹就会害怕，就会逃跑，有的甚至是暴仓。而10%的仓位，可以完全避免对反弹的害怕，可以保持良好的操盘心态。而操盘心态对投资者是非常重要的。

有的人认为这样的仓位赚钱太慢。那我就跟大家讲讲复利的问题。巴菲特我们每个人都知道，他的年收益率也就是30%左右。应该说30%是非常小的收益率了，但是长期以往，累积就是不小的收益。

篇3：期货技术派分析方法

一、基本面分析是期货分析、交易的基石

期货交易大致可以分为商品期货、金融期货和其他期货三大类。就拿历史最为悠久的商品期货来说, 又可细分为农产品、金属、能源等大类。具体到某种特定的期货品种, 与之相对应的基本面分析则至关重要。行业情况、上下游供给需求、宏观经济指标甚至地缘政治、突发事件都深刻影响着期货价格。由于我国期货交易时段与外盘期货不一致, 特别是象黄金、铜、锌这类的大宗商品, 不仅要在晚间关注外盘的行情变化, 更要在第一时间把握重要财经资讯 (如美国非农数据、央行政策与利率决议等) 。可以说, 在进行某种期货品种的投资前, 必须尽可能地掌握该品种的基本面情况, 把握中长期趋势, 是开启成功的第一步。

如果把技术分析看作是对期货价格运动“结果”的分析的话, 那么基本面分析则是对期货价格运动“原因”进行的分析。世界上没有无缘无的爱也没有无缘无故的恨, 同样, 无论是期货价格的暴涨暴跌还是长时间横盘波澜不惊, 都是在反映基本面的变化信息。正是由于期货品种基本面上的变化, 才会导致期货行情的变化。

期货价格波动的实质是供求关系的不断变化, 这也是一切基本面分析的基础。供求关系反映到行情之中则表现为多空双方力量的博弈。期货价格的波动就是这种力量的角逐的结果。所以, 对期货价格进行基本面分析时, 投资者不仅要注意分析期货品种当下的供求关系, 更要把分析的重点放在将来。具体的分析层次主要为:国家对期货市场本身的政策和态度、某期货品种上下游行业供求关系分析、具体某期货品种的供求关系分析。分析的层次由大到小, 由宏观到微观。下面本文分别论述需求与供给的分析方法。

1、需求分析。

需求是指在一定的时间和地点, 在各种价格水平下, 买方愿意并有能力购买的产品数量。需求不仅强调的买入意愿, 更要求要有购买能力。简单地说, 不仅“想买”而且“买得起”才是经济学中的“需求”。本期需求量主要由国内消费量、出口量和期末结存量三部分构成。国内消费量包括政府消费量和居民消费量。这两种消费量受消费者的收入水平、购买能力、相关产品价格、消费人数以及消费结构等多种因素影响;出口量则是本国生产产品出口国外的数量。出口量会受到汇率变化、国际供求状况、关税以及非关税贸易壁垒等因素影响。出口与进口合称为进出口, 出口反映了国外市场对本国产品的需求。如果总产量是固定的话, 出口量增加的同时, 对国内市场的供应量必然会减少。反之, 出口量下降则意味着多国内市场供给量的增加。

影响需求最主要的因素就是产品的价格。需求曲线反映了需求与价格之间的关系。需求曲线向右下方倾斜。在其他条件不发生改变的情况下, 需求法则是价格与需求反向变化。具体来说就是价格越高, 需求量越少;价格越低, 需求量越大。其次, 消费者的收入水平决定着该消费者的购买力和支付能力。通常情况下, 收入越高消费量越大, 收入越低, 消费量越小。影响需求的第三个主要因素是消费者的偏好。当两个收入水平相同的消费者面对同样价格若干产品, 可能会做出截然不同的选择。比如有个消费者偏好三星手机, 有的消费者喜欢苹果手机;有的对手机品牌不是很讲究, 有的则是某种品牌的坚定支持者。

2、供给分析。

供给是指在一定的时间和地点, 在各种价格水平下卖方愿意并能够提供的产品数量。与需求相对应的是, 供给不仅反映的是卖出的意愿, 更强调的是供应能力。同样的, 不仅“想卖”而且“给得出”才是经济学意义上的供给。供给量由期初库存量、当期国内生产量和当期进口量构成。期初库存量也就是上一期的期末结存量。库存量越大, 产品供应充分, 价格很难大幅上涨;反之库存紧张则会刺激价格上涨。在商品期货投资中, 特别对于那些容易储藏的农产品、金属以及能源化工产品来说, 投资者必须密切注意分析期初库存量的数据。例如美国能源信息署每周三都会发布当周原油库存数据。该数据测量了每周的美国公司的商业原油库存的变化, 对分析原油期货的价格非常重要。进口量是本国市场中销售的从国外进口产品的数量。进口反映的是国外生产者对本国的供给。如果国内需求低迷, 进口量下降;反之若国内需求旺盛, 进口量则会大幅增加。

影响供给最主要的因素依然是价格。供给曲线反映了供给与价格之间的关系。与需求曲线相反, 供给曲线向右上方倾斜。供给法则为供给和价格之间同方向变化。在其他条件不变的情况下, 价格越高, 供给量越大;价格越低, 供给量越小。生产成本则是影响供给的另一大因素。无论生出什么产品, 企业在生产产品是都要投入大量的生产要素。生产要素价格的上涨, 导致生产成本的增加, 利润随之降低。在这种情况下, 生产厂商必然减少生产量, 从而减少了对市场的供给量。此外, 相关产品的价格这一因素也不容忽视。对于农场来说, 同样的场地既可以养猪也可以养牛。当牛肉价格上涨速度大于猪肉价格上涨速度时, 农场会选择加大牛的饲养量减少猪的饲养量。也就是说牛肉价格的变化, 会影响到猪肉的供应量。

二、技术分析很重要, 但只是辅助分析手段

技术分析方法是通过对市场行为本身的分析来预测价格的变化。主要是通过对期货市场日常交易状况、价格、交易量、持仓量等内容进行分析。期货技术分析方法主要有K线及K线组合分析、切线分析、均线分析以及技术指标分析等。技术分析自19世纪出现以来, 经过无数投资者的总结, 现在已经形成一套颇为复杂的理论体系。支撑该理论体系的支柱就是所谓的技术分析三大假设, 即“市场行为反映和包容一切”、“价格呈趋势变动”以及“历史会重演”。其中第一条“市场行为反映和包容一切”是全部技术分析的基础。该假设认为影响期货价格的所有因素已经在价格变动本身中体现出来。投资这只需要分析研究期货市场价格本身所反映的市场状况, 无需关系其背后的影响因素。第二条”价格呈趋势变动“则是技术分析最根本、最核心的因素。根据牛顿力学中的惯性定律, 只有当强大到可以抗衡现有趋势的力量出现时, 趋势才会发生改变甚至反转。趋势分析的实质是投资者要尽量发现趋势变化的早期形态和特征, 从而顺应趋势的方向进行交易。最后一条“历史会重演”则是从人类心里层面出发, 阐释了期货市场价格波动的实质。贪婪和恐惧是所有人类的劣根性, 追求利润更是人们永恒不变的目标。这种目标并不会随着时间的流逝发生改变。因此有无数个投资者所参与的期货交易必然会使交易行为趋于一定的模式。在这种模式下, 过去价格的变化方式会在今天、明天得以重复;过去国外期货市场中发生过的故事会在今日之中国重现。

在期货投资实践中, 相当多的期货交易者不愿意接触、了解、学习期货基本面分析, 认为其要么信息量太大、要么多是专业术语, 缺少金融知识的人难以较好掌握, 反而对技术分析很感兴趣, 总寄希望于找到某种指标或发现什么秘籍。尽管技术分析上手容易, 但要精通却很难。相同的技术分析工具在不同市场不同品种间的作用方式可能截然不同。投资者一定要针对具体的交易品种, 通过长期经验的累计, 体味把握品种的交易特性。在交易中, 不断优化指标, 真正形成一套适合自身的交易系统和交易理念, 才能走向持续稳定盈利。另外不得不说的是, 在许多极端行情中, 特别是在重大事件和重大数据出现时, 相当多的技术分析指标是失效的, 甚至原有的趋势会在一瞬间被反转, 所以一定不能过于依赖某一单一指标或系统。在期货市场进行技术分析时要注意技术分析方法的特点。首先, 技术分析有着量化指标的特点。通过直观形象的图表或数值, 能够避免投资者的主观臆断。此外, 技术分析有趋势追逐的特点。投资者应该称为趋势的追随者, 而各种各样的技术分析指标则在不同方面、不同角度上对趋势进行了测量。由技术分析所得出来的结果会知道投资者如何去追随趋势, 而不是创造趋势。

三、要把握期货自身的交易特性

期货市场的很多分析方法, 特别是技术分析方法来源于股票市场。可以说, 期货市场与股票市场是相通的。期货交易有着T+0、保证金交易、双向交易等优势。正是这些优势吸引了很多投资者, 特别是股民朋友。但从股市转战期市绝不是一字之差这么简单。期货交易在做空机制、合约到期日、持仓量等指标方面存在着股票市场所不具备的特性。投资者在进入期货市场前首先一定要熟悉期货交易制度, 弄清楚游戏规则。期货交易是有到期日的, 不能象股票那样无限期地持有。另外, 期货保证金比例的变化要特别留意。临近交割月时保证金比例的大幅提高, 会大大加剧持仓风险, 有很多朋友仅仅是因为提高保证金比率后, 面临被迫强行平仓的尴尬境地。

总之, 期货交易是迷人的。她以自身的特性散发着魅力, 吸引无数投资者。又有多少人被她美丽的外表所迷惑, 如同飞蛾扑火般前仆后继。期货交易不是游戏, 更不是赌博, 只有坚持下去, 在逆境中不断前行的人才有可能走向胜利。期货交易者在期货交易中完成着自我救赎。生存还是死亡?每个期货人都有自己的答案。

摘要：本文从期货基本面分析方法出发, 分别论述了需求、供给等影响期货价格变动的基本因素。同时对技术分析方法进行了总结, 阐述了构成技术分析理论基础三大假设的实质, 并根据实际投资经验指出了技术分析的不足和应用时需要注意的问题。

关键词：期货,基本面分析,技术分析

参考文献

[1] 、《期货市场教程》, 中国期货业协会编, 中国财政金融出版社 (第八版) 2013年1月;

[2] 、期货交易的界定及其完善, 于勤, 证券法苑, 2013年5月;

篇4：期货应用技术分析---基本面

期货投资者在入市前必须对市场状况和影响未来价格变化的因素进行周密细致地调查研究和分析预测，尽可能多地掌握必要信息，而不能盲目进入市场进行期货交易。

预测出其他交易者的心理和反映是比较困难的，可能高估，也可能低估，因此，在买一个牛市信息出现时，并不是每一个交易者都会做多，等着价格上升获利，也不会有熊市信息发布后直接做空，等着获利机会，错综复杂多变的交易行为往往使得期货价格很不规则，呈现出明显的随机性。

在众多影响期货价格的因素中，供求因素是最基本，最重要的因素，其他因素对期货价格的影响最终都是通过影响市场的供求因素来实现的，所以基本面分析就是建立在供求均衡理论假设的基础上的。

影响期货市场变化的因素：

1.市场供求关系（长期影响因素）

2.货币因素（主要表现在货币汇价和利率两个方面。Eg：利率上升，期货价格会下跌）

3.政治局势和政策措施（政策进行与否，通过1.新闻的真实性；2.新闻的时效性；3.新闻的重要性；4.新闻的指示性。

4.投机和心理因素（信心，大户，交易所打压，政要讲话，央行干预，电脑故障

5.经济形势

经济信息的来源

1.通过期货交易所获取各种市场交易的信息（报告，公告）

2.政府及其机构的有关报告（有一定的滞后性。中央银行，财政部门...3.从信息咨询公司获取

4.注意利用专家的预测性意见和文章（及时性）

5.报刊，杂志，电视，广播（作为一个成功的基本面分析者来说，就是善于通过这些传播媒介获取自己所需要的信息）

6.图书馆是我们取得历史性经济信息的好地方（如出现了以前类似的情形，我们就可以以历史为鉴）

篇5：期货技术派分析方法

一、单项选择题（共25题，每题2分。每题的备选项中，只有一个最符合题意）

1、在我国，会员制期货交易所的注册资本出资人是（）。A．企业法人 B．自然人 C．会员 D．国有企业

2、下列关于中国期货业协会的说法，不正确的是（）。A．中国期货业协会的权力机构为全体会员组成的会员大会 B．中国期货业协会的章程由理事会制定

C．中国期货业协会的章程要报国务院期货监督管理机构备案 D．中国期货业协会理事会成员通过选举产生

3、客户保证金未足额追加的，期货公司（）。A．应当按照公司标准计算保证金 B．可以只在报表附注中说明

C．应当按照分类和流动性进行风险调整 D．应当相应调减净资本

4、统一、严格的监管。A．英国 B．新加坡 C．美国 D．日本

5、由于某一特定商品的期货价格和现货价格在同一市场环境中会受到相同的经济因素的影响和制约，因而两个市场的价格变动趋势__。A．相反 B．一般相同 C．不一定 D．完全相同

6、期货经纪公司在经营过程中应坚持的首要原则是（）。A．服务周到 B．技能熟练 C．诚实信用 D．小心谨慎

7、《期货从业人员执业行为准则》自（）施行。A．2003年7月1日 B．2003年7月10日 C．2003年6月30日 D．2003年7月31日

8、孙某在期货公司里面连续担任董事长、副总经理分别达5年、4年之久，张某已经获得了期货从业人员资格。2008年由于期货行情稳定，形势良好，该期货公司的资本迅速扩大，达到1.5亿元，于是该期货公司开始申请金融期货全面结算会员资格。根据以上情况，回答下列问题：题，如果期货公司经审查确定丁作为本公司的副总经理，根据规定，甲的任职资格还要经过（）的批准。A．中国证监会 B．期货业协会

C．中国证监会派出机构 D．期货交易所

9、如果套期保值者能争取到一个有利的__，套期保值交易就能赢利。A．利息 B．基差 C．现货价格 D．期货价格

10、某投资者在4月1日买入燃料油期货合约40手建仓，成交价为4790元/吨，当日结算价为4770元/吨，当日该投资者卖出20手燃料油合约平仓，成交价为4780元/吨，交易保证金比例为8%，则该投资者当日交易保证金为__。A．76320元 B．76480元 C．152640元 D．152960元

11、__表明在近N日内市场交易资金的增减状况。A．市场资金总量变动率 B．市场资金集中度 C．现价期价偏离率 D．期货价格变动率

12、（）对期货市场实行集中统一的监督管理。A．中国期货业协会 B．中国证监会 C．中国证券业协会

D．国务院期货监督管理机构

13、期货公司与客户对交易结算结果的通知方式未作约定或者约定不明确，期货公司未能提供证据证明已发出上述通知的，对客户因继续持仓而造成扩大的损失，期货公司应承担的赔偿额（）。

A．不超过损失的50% B．不超过损失的20% C．不超过损失的80% D．不超过损失的60%

14、王某、黄某、李某均欲应聘该职位，如果四人中一人被期货公司聘用，根据规定，该人应当对期货公（）负责。A．董事会 B．股东大会 C．监事会

D．风险管理部门

15、__是在图中按时间等分，将每分钟的最新价格标出的图示方法，它随着时间延续就会形成一条弯弯曲曲的曲线。A．闪电图 B．K线图 C．分时图 D．竹线图

16、期货公司的交易保证金不足，期货交易所未按规定通知期货公司追加保证金的，由于行情向持仓不利的方向变化导致期货公司透支发生的扩大损失，期货交易所应当承担主要赔偿责任，赔偿额不超过损失的（）。A．60% B．80% C．20% D．40%

17、Euro-BOBL债券期货属于__。A．外汇期货 B．股指期货 C．利率期货 D．商品期货

18、沪深300股指数的基期指数定为__。A．100点 B．1000点 C．2000点 D．3000点

19、中国期货业协会是（）。A．事业单位 B．企业法人 C．社会团体法人

D．从事期货经营的机构

20、下列关于期货公司业务的说法，正确的是（）。A．只能经营期货经纪业务

B．可以同时经营期货经纪业务和期货自营业务

C．同时经营期货经纪业务和其他期货业务的，应当执行业务分离制度 D．同时经营期货经纪业务和其他期货业务的，可以执行混合操作制度

21、下列选项中，不是申请设立期货公司必须具备的条件的是（）。A．有合格的经营场所和业务设施 B．有健全的风险管理和内部控制制度 C．公司实际控制人具有持续盈利能力 D．实缴资本全部为货币出资

22、期货从业人员在执业过程中应当坚持期货市场的（）原则，维护期货交易各方面的合法权益。

A．公开、公平、公信 B．公平、公正、公信 C．公正、公开、公信 D．公开、公平、公正

23、期货市场的基本功能之一是__。A．消灭风险 B．规避风险 C．减少风险 D．套期保值

24、某公司购入500吨小麦，价格为1300元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨的价格在郑州商品交易所做套期保值交易，小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2个月后，该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果(其他费用忽略)为__。A．亏损50000元 B．赢利10000元 C．亏损3000元 D．赢利20000元

25、成交量和持仓量等，对未来期货价格的走势进行的判断分析方法。A．心理分析 B．技术分析 C．基本分析 D．价值分析

二、多项选择题（共25题，每题2分。每题的备选项中，有多个符合题意）

1、期货公司的期货从业人员不得进行的行为有（）。A．代理客户从事期货交易

B．进行虚假宣传，诱骗客户参与期货交易 C．收付、存取或划转期货保证金 D．挪用客户的期货保证金

2、期货公司申请设立营业部，应当具备（）条件。

A．未因涉嫌违法违规经营正在被有权机关调查，近1年内未因违法违规经营受到行政处罚或者刑事处罚

B．申请日前3个月符合期货公司风险监管指标标准

C．符合有关客户资产保护和期货保证金安全存管监控的规定 D．公司治理和内部控制制度符合有关规定并有效执行

3、期货公司的董事会除应当行使《公司法》规定的职权外，还应当履行下列（）职责。A．研究制定客户保证金安全存管制度，确保客户保证金存管符合有关客户资产保护和期货保证金安全存管监控的各项要求

B．研究制定风险管理、内部控制制度

C．审议并决定客户保证金安全存管制度，确保客户保证金存管符合有关客户资产保护和期货保证金安全存管监控的各项要求

D．审议并决定风险管理、内部控制制度

4、证券公司申请中间介绍业务资格，应建立健全与介绍业务相关的（）等制度。A．风险隔离 B．合规检查 C．内部控制 D．业务规则

5、跨期套利的策略包括__。A．正向市场牛市套利 B．正向市场熊市套利 C．反向市场牛市套利 D．反向市场熊市套利

6、孙某在期货公司里面连续担任董事长、副总经理分别达5年、4年之久，张某已经获得了期货从业人员资格。2008年由于期货行情稳定，形势良好，该期货公司的资本迅速扩大，达到1.5亿元，于是该期货公司开始申请金融期货全面结算会员资格。根据以上情况，回答下列问题：如果期货公司在经营过程中，由于业务发展需要，要招聘一个副总经理，下列几位人员前来应聘，其中可能被招聘的是（）。

A．甲取得学士学位，曾经在某期货公司从事期货业务达3年

B．乙取得博士学位，曾经在银行工作5年，准备参见期货从业人员资格考试 C．丙大专毕业，曾经在某公司担任10年的会计

D．丁本科毕业，此前从事了6年的律师工作，现已具有期货从业人员资格

7、期货从业人员不得从事或协同从事（）等行为。A．编造并传播有关期货交易的虚假信息 B．欺诈客户 C．内幕交易

D．操纵期货交易价格

8、期货交易所应当就其市场内的交易情况编制（），并及时公布。A．周报表 B．月报表 C．季度报表 D．年报表

9、为了正确审理期货纠纷案件，2003年5月16日最高人民法院审判委员会通过了《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》。下列选项中属于该规定的制定依据有（）。A．《中华人民共和国民法通则》 B．《中华人民共和国刑法》 C．《中华人民共和国合同法》 D．《中华人民共和国民事诉讼法》

10、《期货从业人员执业行为准则（修订）》对从业人员的基本要求和规定有（）。A．执业纪律 B．专业胜任能力 C．职业品德 D．职业创新能力

11、丁某在某期货公司营业部开立账户，从事期货投资。某日，丁某发出以每手1000元价格卖出白糖合约10手，但由于该营业部场内交易员小王操作不慎，将丁某卖出指令敲成“买入”，从而导致丁某保证金不足，小王向营业部经理汇报后，给丁某透支了营业部其他客户保证金3000元。次日，该白糖合约价格下跌至600元，交易员小王自作主张卖出5手白糖合约，将透支的3000元归还。当日，丁某发现这一事件，即提出索赔。对于该期货公司的行为，中国证监会可以采取下列（）监管措施。A．给予警告

B．没收违法所得，并处违法所得l倍以上5倍以下的罚款

C．没有违法所得或者违法所得不满10万元的，并处10万元以上50万元以下的罚款 D．情节严重的，责令停业整顿或者吊销期货业务许可证

12、在我国，（）从事期货交易限于从事套期保值业务。A．国有企业 B．国有控股企业 C．金融机构 D．事业单位

13、商品投资基金的类型有__。A．公募期货基金 B．私募期货基金 C．个人管理期货账户 D．集体管理期货账户

14、反向市场牛市套利的市场特征有__。A．现货价格高于期货价格 B．只要价差扩大，就可获利 C．获利潜力巨大，风险有限

D．远期合约价格相对于近期合约涨幅较小

15、期货从业人员在执业过程中遇到自身利益或相关方利益与投资者的利益发生冲突或可能发生冲突时，（）。

A．以自身利益为首要出发点

B．必须及时向投资者披露发生冲突的可能性及有关情况 C．必须保证所在机构的利益不会受到损害

D．当无法避免时，应当确保投资者的利益得到公平的对待

16、一个完整的期货交易流程应包括__ A．开户与下单 B．竞价 C．结算 D．交割

17、交易所对会员结算完成后，将向会员发放结算单据或电子传输当日的结算数据，包括__，期货经纪公司会员以此作为对客户结算的依据。A．会员当日平仓盈亏表 B．会员当日成交合约表 C．会员当日持仓表 D．会员资金结算表

18、期货公司应当按照（）的规定提取、管理和使用风险准备金，不得挪用。A．国务院期货监督管理机构 B．中国证券业协会 C．中国人民银行 D．财政部门

19、期货交易所应当及时公布上市品种合约的__。A．成交量 B．成交价 C．持仓量

D．最高价与最低价、开盘价与收盘价

20、在面对__形态时，不用等到突破后再开始行动。A．V形

B．双重顶(底)C．三重顶(底)D．矩形

21、期货交易所不得从事（）。A．信托投资 B．股票投资

C．非自用不动产投资 D．间接参与期货交易

22、可由期货公司住所地的中国证监会派出机构依法核准任职资格的人员有（）。A．财务负责人 B．期货公司董事长 C．期货公司监事会主席

D．除期货公司监事会主席以外的监事

23、下列关于商品供给的说法，正确的是__。

A．供给是指在一定时期内，在各种可能的价格下，生产者愿意并且能够提供的商品或劳务的数量

B．一般来说，在其他条件不变的情况下，一种商品的市场价格越高，生产者越愿意为市场提供较多的产品数量，即：价格越高，供给量越大;价格越低，供给量越小，这就是“供给法则” C．在商品自身价格不变的条件下，生产成本上升会减少利润，从而使得商品的供给量增加。相反，生产成本下降会增加利润，从而使得商品的供给量减少

D．一般而言，生产技术水平的提高可以降低生产成本，增加生产者的利润，生产者会进一步提高产量

24、下列表述中，正确的有（）。A．期货公司应当加入期货业协会 B．期货公司应当加入工商企业联合会

C．中国期货业协会对期货公司进行监督管理 D．中国期货业协会对期货公司进行自律性管理

篇6：期货技术派分析方法

一、单项选择题（共25题，每题2分。每题的备选项中，只有一个最符合题意）

1、下列关于期货公司的说法，不正确的是（）。

A．期货公司的股东有虚假出资行为的，国务院期货监督管理机构可责令其转让所持期货公司股权，但不得限制其股东权利

B．国务院期货监督管理机构有权责令违法经营的期货公司停业整顿

C．期货公司出现重大风险、严重危害期货市场秩序的，国务院期货监督管理机构可以对其进行接管

D．期货公司出现严重危及稳健运行、损害客户合法权益的行为的，国务院期货监督管理机构可以责令调整有关部门负责人员

2、分立的说法，不正确的是（）。

A．期货交易所采取吸收合并的，合并前各方的债权由合并后新设的期货交易所承继 B．期货交易所采取新设合并的，合并前各方的债权由合并后新设的期货交易所承继 C．期货交易所采取吸收合并的，合并各方的债务免除

D．期货交易所分立的，其债权、债务由分立后的期货交易所承继

3、某期货交易所副总经理欲到该所会员单位的期货公司兼任高级顾问，其向期货交易所总经理报告并申请批准，该总经理（）。A．不准许该副总经理兼职 B．可以批准该副总经理兼职 C．无权批准该副总经理兼职

D．可以助其以调用的形式进行兼职

4、期货公司、期货从业人员、交割仓库进行期货业务中的违法行为的行政处罚，由（）决定。

A．中国工商行政管理总局 B．中国证监会 C．中国人民银行 D．中国期货业协会

5、期货公司缴纳的期货投资者保障基金在其（）中列示。A．资产 B．营业成本 C．资本金 D．负债

6、我国期货交易所会员必须是（）。A．自然人 B．事业单位 C．境内企业法人 D．境外企业法人

7、下列可以从事期货交易的是（）。A．国家机关和事业单位 B．某集团下属公司

C．期货交易所的工作人员 D．中国期货业协会的工作人员

C．中国证监会派出机构 D．期货交易所

9、结算准备金余额的计算公式应为__。

A．当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日保证金+当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费(等)B．当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额-上一交易日保证金+当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费(等)C．当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费(等)D．当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额-上一交易日保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费(等)

10、《期货从业人员执业行为准则（修订）》没有规定的是（）。A．执业纪律 B．专业胜任能力 C．职业道德 D．职业创新能力

11、在我国，有1/3以上的会员联名提议时，期货交易所应该召开临时（）。A．理事会 B．董事会 C．会员大会 D．职工代表大会

12、假定年利率为8%，年指数股息率为1.5%，6月30日是6月指数期货合约的交割日。4月15日的现货指数为1450点，则4月15日的指数期货理论价格是__。A．1459.64点 B．1460.64点 C．1469.64点 D．1470.64点

13、下列关于实行全员结算制度的期货交易所的说法，不正确的是______。A．会员均具有与期货交易所进行结算的资格 B．会员由期货公司会员组成 C．期货交易所对会员结算 D．会员对其受托的客户结算

14、下列关于期货公司业务的说法，正确的是（）。A．只能经营期货经纪业务

B．可以同时经营期货经纪业务和期货自营业务

C．同时经营期货经纪业务和其他期货业务的，应当执行业务分离制度 D．同时经营期货经纪业务和其他期货业务的，可以执行混合操作制度

15、孙某在期货公司里面连续担任董事长、副总经理分别达5年、4年之久，张某已经获得了期货从业人员资格。2008年由于期货行情稳定，形势良好，该期货公司的资本迅速扩大，达到1.5亿元，于是该期货公司开始申请金融期货全面结算会员资格。根据以上情况，回答下列问题：假设该期货公司在经营过程中，2007年曾经由于严重违规期货交易被当地证监局要求整改，张某受到中国证监会的行政处罚。经整改完成后，证监会检验合格，期货公司欲申请金融期货结算业务资格，假设其他条件均符合规定，中国证监会应当（）。A．予以批准 B．不予批准

C．给予其一定考察期限，考察期限内无违法行为的才予以批准 D．予以批准，但应当限制其结算业务范围

16、Euro-BOBL债券期货属于__。A．外汇期货 B．股指期货 C．利率期货 D．商品期货

17、某套利者以63200元/吨的价格买入1手(5吨/手)10月份铜期货合约，同时以63000元/吨的价格卖出12月1手铜期货合约。过了一段时间后，将其持有头寸同时平仓，平仓价格分别为63150元/吨和62850元/吨。最终该笔投资的结果为__。A．价差扩大了100元/吨，赢利500元 B．价差扩大了200元/吨，赢利1000元 C．价差缩小了100元/吨，亏损500元 D．价差缩小了200元/吨，亏损1000元

18、某公司购入500吨小麦，价格为1300元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨的价格在郑州商品交易所做套期保值交易，小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2个月后，该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果(其他费用忽略)为__。A．亏损50000元 B．赢利10000元 C．亏损3000元 D．赢利20000元

19、林某是甲期货公司的期货从业人员，在从业过程中，林某为了获得更多客户，在为客户提供服务过程中，多次向客户谎称其竞争对手——乙期货公司信誉低下，经常欺骗客户等，致使乙期货公司业务大幅度下滑。林某的行为违反了《期货从业人员执业行为准则（修订）》关于（）的规定。A．合规执业 B．专业胜任 C．竞争准则 D．不正当竞争 20、某投资者以267美分/蒲式耳的权利金买入执行价格为450美分/蒲式耳的看涨期权，当标的物期货合约价格上涨为470美分/蒲式耳时，则该看涨期权的时间价值为__。A．6.375美分/蒲式耳 B．20美分/蒲式耳 C．0美分/蒲式耳 D．6.875美分/蒲式耳

21、我国的期货交易必须在（）内进行。A．期货交易所 B．商品交易市场 C．商品产地

D．买卖双方约定的场所

22、中国证监会及其派出机构依法对期货公司进行检查时，检查人员不得少于（）人。A．1 B．2 C．3 D．5

23、某投资者在4月1日买入燃料油期货合约40手建仓，成交价为4790元/吨，当日结算价为4770元/吨，当日该投资者卖出20手燃料油合约平仓，成交价为4780元/吨，交易保证金比例为8%，则该投资者当日交易保证金为__。A．76320元 B．76480元 C．152640元 D．152960元

24、丁某在某期货公司营业部开立账户，从事期货投资。某日，丁某发出以每手1000元价格卖出白糖合约10手，但由于该营业部场内交易员小王操作不慎，将丁某卖出指令敲成“买入”，从而导致丁某保证金不足，小王向营业部经理汇报后，给丁某透支了营业部其他客户保证金3000元。次日，该白糖合约价格下跌至600元，交易员小王自作主张卖出5手白糖合约，将透支的3000元归还。当日，丁某发现这一事件，即提出索赔。丁某的损失应当由（）承担。A．丁某 B．小王 C．期货公司

D．期货公司和丁某

25、成交量和持仓量等，对未来期货价格的走势进行的判断分析方法。A．心理分析 B．技术分析 C．基本分析 D．价值分析

二、多项选择题（共25题，每题2分。每题的备选项中，有多个符合题意）

1、在审理期货纠纷案件中，人民法院对会员资格或交易席位进行保全的主要内容有（）。A．与会员资格相应的会员资格费 B．与会员资格相应的会员交易席位 C．应当依法裁定不得转让该会员资格 D．不得停止该会员交易席位的使用

2、下列选项中，关于股票期货的说法，正确的有__。

A．股票期货是以单只股票或窄基股票指数作为标的物的期货合约 B．目前全球绝大多数股票期货都是窄基股票期货 C．股票期货出现于20世纪80年代后期 D．2001年1月29日，美国One Chicago交易所首次推出以英国、欧洲大陆和美国的蓝筹股为标的物的股票期货交易

3、期货公司超出客户指令价位的范围，将（）的差价利益占为己有的，客户要求期货公司返还的，人民法院应予支持，期货公司与客户另约定的除外。A．高于客户指令价格卖出 B．高于客户指令价格买入 C．低于客户指令价格卖出 D．低于客户指令价格买入

4、期货公司及其营业部有（）行为的，根据《期货交易管理条例》第70条处罚。A．按照规定将客户保证金与期货公司的自有资产相互独立、分别管理

B．未按照规定缴存结算担保金、结算准备金，或者未维持最低数额的结算准备金等专用资金

C．对股东、实际控制人及其关联人的期货交易降低风险管理要求，侵害其他客户合法权益 D．以合资、合作、联营方式设立营业部，或者将营业部承包、出租给他人，或者违反营业部集中统一管理规定

5、在我国，交割仓库不得有（）行为。A．出具虚假仓单

B．违反期货交易规则，限制交割商品的入库、出库 C．泄露与期货交易有关的商业秘密 D．违反国家有关规定参与期货交易

6、在我国，期货公司应当保证期货（）资料的完整和安全。A．交易 B．结算 C．交割 D．价格

7、跨期套利的策略包括__。A．正向市场牛市套利 B．正向市场熊市套利 C．反向市场牛市套利 D．反向市场熊市套利

8、期货交易所应当就其市场内的交易情况编制（），并及时公布。A．周报表 B．月报表 C．季度报表 D．年报表

9、期货从业人员在执业过程中遇到自身利益或相关方利益与投资者的利益发生冲突或可能发生冲突时，（）。

A．以自身利益为首要出发点

B．必须及时向投资者披露发生冲突的可能性及有关情况 C．必须保证所在机构的利益不会受到损害

D．当无法避免时，应当确保投资者的利益得到公平的对待

10、关于中国证监会对期货交易所的监管描述正确的有（）。

A．中国证监会认为期货市场出现异常情况的，可以决定采取延迟开市、暂停交易、提前闭市等必要的风险处置措施 B．中国证监会认为有必要的，可以对期货交易所高级管理人员实施提示 C．中国证监会可以向期货交易所派驻督察员

D．中国证监会对期货交易所的市场监管是行政义务，中国证监会不得向交易所收取任何费用

11、（）依法对期货市场客户开户实行自律管理。A．财政部

B．中国期货业协会 C．期货交易所 D．中国证监会

12、期货交易所会员管理办法的内容应当包括（）。A．会员资格的取得条件 B．会员资格的终止条件 C．对会员的监督管理 D．会员资格的取得程序

13、孙某在期货公司里面连续担任董事长、副总经理分别达5年、4年之久，张某已经获得了期货从业人员资格。2008年由于期货行情稳定，形势良好，该期货公司的资本迅速扩大，达到1.5亿元，于是该期货公司开始申请金融期货全面结算会员资格。根据以上情况，回答下列问题：该期货公司申请金融期货全面结算会员资格但未被批准，其原因可能是（）。A．张某、李某和孙某中只有一人获得了具有期货从业资格，不符合法律规定 B．该期货公司注册资本不符合法律规定

C．张某、李某和孙某的期货或者证券从业时间不符合规定 D．该期货公司高级管理人员连续任职不符合规定

14、期货交易所的职责包括（）。A．提供交易的场所 B．设计期货合约 C．监督期货交易

D．按照章程和交易规则对会员进行监督管理

15、利率期货的空头套期保值者在期货市场上卖空利率期货合约，其预期__。A．债券价格上升 B．债券价格下跌 C．市场利率上升 D．市场利率下跌

16、下列表述中，正确的有（）。A．期货公司应当加入期货业协会 B．期货公司应当加入工商企业联合会

C．中国期货业协会对期货公司进行监督管理 D．中国期货业协会对期货公司进行自律性管理

17、洁身自好的有（）。

A．期货从业人员发现所在期货经营机构有欺骗投资者行为时，为其保守秘密

B．期货从业人员发现所在期货经营机构对市场严重不负责任时，及时向有关部门反映或举报

C．期货从业人员为了业务的发展可以暂时不顾投资者信誉

D．期货从业人员发现投资者有违法违规行为时，应该及时向所在期货经营机构报告

18、期货交易所总经理的职权有（）。A．拟定风险准备金的使用方案 B．决定结算担保金的使用 C．组织协调专门委员会的工作 D．决定期货交易所机构设置方案

19、在期货投机交易市场上，为了尽可能增加获利机会，增加利润量，必须做到__。A．分散资金投入方向

B．持仓应限定在自己可以完全控制的数量之内 C．保留一部分资金，以备不时之需 D．满仓交易

20、下列关于期权合约最后交易日的说法，正确的是__。A．在期货期权交易中，最后交易日的规定分两种情况

B．标准期权合约的最后交易日规定为：期货合约第一通知日(交割月前一交易日)前数两个工作日之前的最后一个星期五

C．系列期权合约的最后交易日规定为：期权月份前一个月最后一个交易日前数两个工作日之前的最后一个星期五

D．从期货期权合约的最后交易日规定中可以看出，其最后交易日实际上比合约名义上的月份提前了一个月

21、根据《刑法》及其修正案的规定，下列情形中，刑期在5年以上的有（）。A．期货公司利用内幕消息进行期货交易，情节严重的

B．期货公司从业人员销毁以往期货交易记录，诱骗投资者买卖期货合约，情节特别恶劣的 C．利用期货市场信息优势联合他人操纵期货交易价格，情节严重的

D．期货公司工作人员利用工作上的便利，非法收受他人财物，为他人谋取利益，数额巨大的

22、未决仲裁等或有负债的（）。A．性质 B．涉及金额

C．可能发生的损失

D．预计损失的会计处理情况

23、转移外汇风险的手段主要有__。A．分散筹资 B．外汇期货交易 C．远期外汇交易 D．外汇期权交易

24、期货交易所认为必要的，可以分别或同时采取要求__等措施，以警示和化解风险。A．会员报告情况 B．客户报告情况 C．谈话提醒

D．发布风险提示函

篇7：期货技术派分析方法

主导期货公司发展的根本动力始终在于自身的内因, 在于完善盈利模式、提高经营效率, 以此形成、加强并巩固自身的核心竞争力。这不仅是企业赖以生存和发展的生命线, 而且是关系到能否在国内期货市场新一轮发展中抢占先机、脱颖而出的重要条件。然而, 经营效率问题却是困扰期货行业多年的难题。作为期现市场的桥梁和纽带, 期货公司需要不断改进技术水平与运营效率, 真正植根于实体经济, 与实体经济发展相协调、相促进, 才能改善市场结构, 增强市场的流动性和稳定性, 提高期货市场效率。因此, 对期货公司技术效率的研究具有十分重要的现实意义。

二、数据来源及指标体系

本文分析的重点是我国期货公司的运营效率, 在DEA模型中通常称为经济效率, 在SFA模型中通常称为X效率。对期货公司运营效率进行测度时, 首先要合理选择期货公司的投入产出变量。在两种方法的分析中, 本文均选取了净资本、净资产、权益总额、注册资本和行业评级作为投入指标。考虑到期货公司生产经营的最终结果是利润, 在指标体系甲中选取净利润和手续费收入作为产出指标, 以直接反映期货公司主营业务的盈利能力以及追求利润最大化的经营目标。其中, 行业评级根据中国期货行业协会对各家期货公司的评级进行定义, 全部期货公司共分为11档, 包括AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D和E, 对应的行业评级的取值最高为10 (AAA) , 最低为0 (E) , 由于目前我国期货公司中没有AAA和E级公司, 因此, 进入样本的158家期货公司的行业评级的取值在1~9之间。于此同时, 本文对样本中的158家期货公司做了两个层面的划分:在第一个层面上, 按照期货行业协会对各家期货公司的评级, 将样本公司分为四个级别, A级期货公司 (20家) 、B级期货公司 (37家) 、C级期货公司 (77家) 和D级期货公司 (24家) ; 在第二个层面上, 按照期货公司的控股股东背景, 将样本公司分为两类, 券商类期货公司 (64家) 和非券商类期货公司 (94家) 。上述分类的目的, 在于更好地从不同角度反映期货公司的运营效率, 以期得到更为准确的结论。

三、实证结果

(一) SFA 模型的实证结果分析

本文在对投入产出变量进行指标归一化处理之后, 利用Frontier4.1对158家上市银行的手续费收入技术效率、净利润技术效率和综合收入技术效率进行计算, 其中综合收入定义为手续费收入和净利润的加权平均值。受篇幅所限, 下面以综合收入技术效率的测算为例, 说明整个计算过程。在Frontier4.1中利用极大似然法确定随机前沿生产函数中的待定参数以及变差率取值, 结果见表1:

(* 表示在 1% 水平上显著, ** 表示在 5% 水平上显著, *** 表示在 10% 水平上显著, 下同。) 根据上述计算结果, 可以得到如下结论:

根据上述计算结果, 可以得到如下结论:

(1) 2011年与2012年的值分别为0.7717与0.8363, 接近于1, 这说明我国期货公司理想综合收入和实际综合收入存在差异的主要影响因素是技术效率项;

(2) 在变差率的零假设条件下, 综合收入的前沿生产函数的单边似然比检验统计量均显著, 所以零假设被拒绝, 即技术非效率项是存在的, 所以158家期货公司的综合收入确实存在技术非效率情况。

(3) 从综合收入的前沿生产函数的待定参数估计结果来看, 、和都在5% 的显著性水平上通过了t检验, 在10% 的显著性水平上通过检验, 尽管结果显示的t检验值偏小, 这并不影响SFA法下技术效率计算结果的有效性。

根据上述计算结果, 总体来看, 期货行业2011年的技术效率值要高于2012年的技术效率值, 其原因可能在于:其一, 2012年期货交易所停止对期货公司经纪业务返还部分交易佣金, 导致期货公司经纪业务收入下降;其二, 2012年的成交量相对于2011年有较大幅度的下降, 也导致期货公司净利润减少。整体而言, 2011年和2012年的平均技术效率值分别为0.3052和0.3284, 说明期货行业整体的技术效率存在较大改善的空间。

期货公司收入技术效率的变化状况可以反映出不同类型的期货公司的创收能力和运营效率。根据158家期货公司综合收入及单项收入技术效率的数据, 可以得到基于行业评级分类的效率对比分析和基于背景分类的效率对比分析, 可以得出以下两点结论:

(1) 从综合收入技术效率评价的角度来看, 行业评级最低的D级期货公司平均技术效率值为0.38, 高于其他三种类型的期货公司。根据中国期货行业协会的评级方法, 评级较低的期货公司通常注册资本规模较小、硬件技术水平相对落后且营业网点数量也相对较少, 盈利能力本应当相对较弱。事实上, 从2012年期货公司亏损情况来看, C级和D级期货公司中出现亏损的企业数量更多, 但是其中实现盈利的企业却利润率非常高, 反映了一种两极分化趋势, 即小型期货公司中部分企业充分利用规模小巧、战略灵活的优势积极发展业务, 而部分企业却局限于规模小、实力弱的劣势止步不前。相对而言, 规模和技术上占优势的A级企业, 其技术效率反而较低, 主要原因在于“尾大不掉”、战略滞后等管理无效率, 导致资源运用效率低, 盈利能力不强。

(2) 券商背景期货公司并没有表现出比非券商背景期货公司更高的技术效率。由于券商企业通常具备期货中介 (IB) 业务, 可以充分利用券商自身庞大的营业网络, 协助所控股的期货公司发展期货经纪业务, 从而提升券商背景期货公司的技术效率。但是, 从数据上反映的事实来看, 期货公司并没有充分发挥券商IB业务的网络优势, 双方合作不够紧密, 从而并没有体现出券商背景期货公司应有的盈利能力和技术效率。

(二) DEA 模型的实证结果分析

根据计算得出的结果, 可以得到与SFA方法类似的结果, 即从总体来看期货行业2011年的技术效率值要高于2012年的技术效率值, 2011年和2012年的平均技术效率值分别为0.675和0.655, 与完全效率值1差距较大, 说明期货行业整体的技术效率存在较大改善的空间。通过对158家期货公司进行两个层面上的分类, 可以得到基于行业评级分类的效率对比分析和基于背景分类的效率对比分析, 与SFA方法得到的结论相同的是, D级期货公司仍然充分利用自身规模小、战略灵活的优势, 取得了相对于其他三类期货公司更高的技术效率值, 说明大型期货公司有必要进一步提高资源利用效率、增强创收能力。与SFA方法所不同的是, 在CCR模型下, 非券商背景的期货公司的技术效率显著高于券商背景的期货公司, 其原因可能在于传统型期货公司专业性更强, 能够集中更多的资源发展期货经纪业务, 而券商背景的期货公司往往成为证券公司主营业务之外的多元化战略, 专业性程度相对下降, 技术效率也随之降低。

在DEA方法下, 本文选取净资本、净资产、权益总额、注册资本和行业评级作为自变量, 以技术效率、纯技术效率、规模效率作为应变量, 进行Tobit回归以检验各投入要素对于期货公司技术效率的影响, 通过对回归结果的分析, 可以得到下述结论:

(1) 权益总额5% 水平下与技术效率显著正相关, 由于权益总额中客户托管资金占很大比重, 能够体现出期货公司在经纪业务上的业务能力, 期货经纪业务能力越强, 技术效率值越高, 说明期货公司必须不断提升期货经纪业务能力才能提升整体运营效率;

(2) 注册资本在1%水平下显著负相关, 说明资本规模越大, 资本利用率相对越低, 造成经营效率降低, 各家期货公司为提高风险防范能力, 必须限制业务规模的拓展, 势必造成以损失一部分经营效率为代价;

(3) 行业评级在1% 水平下的显著负相关, 说明中国期货行业协会的评级指标不能有效反映期货公司的运营效率, 评级标准存在一定缺陷, 对于资产规模及营业网点数量等指标的评价过高, 不能真实反映期货公司的服务水平和运营效率, 小规模期货公司在服务上更加具有效率, 竞争力也更强;

(4) 净资本和净资产无显著相关性, 且对应于技术效率的相关性方向不一致, 说明期货公司难以通过提升净资本和净资产水平来提高整体运营效率。

四、结论及建议

本文使用DEA和SFA两种方法研究了期货行业158家期货公司经营的技术效率, 并对两种方法测算结构进行了比较研究, 结果发现:

(1) 总体来看, 2011年至2012年我国期货公司的收入技术效率水平较低, 说明期货行业整体的技术效率存在较大改善的空间;

(2) 行业评级最低的D级期货公司平均技术效率值高于其他三种类型的期货公司, 券商背景期货公司相对于非券商背景期货公司并没有明显的技术效率优势;

(3) 两种方法测算的效率具有显著的差异, 但是一致性检验的结果表明两种方法对期货公司效率的排序存在一致性。

针对期货公司如何提高竞争力从而提高运营效率, 本文从以下四个方面提出建议:

其一, 期货公司应当不断进行技术与业务创新, 通过创新来提升运营效率, 才能在行业得到持续发展, 错失创新机遇的期货公司将只能提供通道业务, 而优秀的期货公司则将从通道业务向中介服务、风险管理、财富管理三位一体转型。