票据池融资

2024-05-15

票据池融资（通用8篇）

篇1：票据池融资

江苏盈盛投资有限公司中小企业“票据池”融资模式介绍

一、票据是指银行承兑汇票或银行保贴的商业承兑汇票

二、票据应为中小企业合法获得且尚未到期

三、中小企业“票据池”融资核心理念为：“化零为整、积少成多”，通过集合中小企业各类期限、各种金额的票据，以江苏盈盛投资有限公司或其下属分子公司为统一的融资平台，面向金融机构进行融资业务。

四、江苏盈盛投资有限公司为提供中小企业的统一融资平台，集合票据形成规模。

五、为保证该模式的合法合规性，凡需要通过票据融资的中小企业及其供应商需与江苏盈盛投资有限公司下属的贸易公司形成贸易关系，通过实际的贸易行为确保该融资模式的合法合规。

六、为确保客户的资金安全以及融资行为的及时高效性，我司与合作银行需签订账户监管协议，即我司在合作银行开设“票据池”融资专用账户，该账户接受合作银行的监管，其名下质押的票据以及授信获得的贷款均需要得到银行相关部门的确认授权方可进行操作。

七、合作银行对监管账户资金流向的监管依据为经中小企业客户签字确认的客户清单，该清单由江苏盈盛投资有限公司填写。

八、合作银行对我司相关公司一次性授信，采用固定票据池额度（上限），具体授信额度为：县（区）支行为一亿人民币，市分行为五亿人民币，省行为十亿人民币。

九、在授信额度内，合作银行根据我司提供的质押票据实际金额进行贷款发放，发放比例为质押票据金额的100%。

十、实际可用额度为=授信额度-∑已发生尚未结清业务下的授信本金余额。

十一、在授信额度内，根据实际可用金额，合作银行根据我司提供的新增票据金额即时发放贷款。

十二、我司在取得合作银行授信后，每进行一次授信评估。

十三、由合作银行对票据的真实性进行鉴定，我司不承担票据真伪鉴定的责任。

十四、质押票据均需在合作银行办理委托收款，在背书人一栏补记合作银行名称，收到票款直接归还银行贷款本金。

十五、采用预付息方式，通过我司发放流动资金贷款均一次性扣除该票据质押融资所需支付的利息。

十六、采用以下两种方式确定融资利息

1.在人民银行规定的同期限档次的贷款基准利率基础上合理确定。

2.参照合作银行票据贴现利率确定，并执行票据贴现业务利率管理相关规定。3.江苏盈盛在银行融资利率基础上收取一定的服务费。

十七、相关业务手续费在发放贷款前一次性支付

十八、其他关于“票据池”融资业务中的票据管理以及流程管理方式以合作银行票据池管理办法为准。

十九、该模式中将产生“三赢”的结果

1、江苏盈盛作为中小企业融资服务机构，开拓中小企业票据融资市场，作为中间方，集合中小企业票据，形成规模，解决中小企业融资难题，获得相关服务费用。

2、银行以票据为质押进行贷款，以江苏盈盛为单一授信对象，以创新的融资服务方式，降低操作成本，服务更多中小企业，让更多的中小企业享受到银行的金融服务，在当前的信贷政策下，尤为重要。

3、中小企业以适中的成本享受金融机构的融资服务，盘活资产，获得现金支持，得以更好的发展。

二十、示意图：

二十一、流程示意图：

篇2：票据池融资

摘要票据池作为一种复合型票据融资平台，可以对企业票据资产进行信息查询、真伪鉴别、托收、融资以及提高票据资产收益等综合服务。它既拓宽了企业的融资渠道，同时降低了企业融资成本。本文从票据池产生的背景出发，对票据池概念、功能、适用对象以及办理流程等方面进行全面分析，论述了票据池业务的优缺点，并通过票据池在企业融资中的具体应用，为企业融资提供借鉴参考。

关键词票据池融资运用探讨

1票据池业务产生的背景

近年来，随着金融机构信贷规模和银根的进一步紧缩，选择使用银行承兑汇票办理结算的企业越来越多，随之而来的票据管理问题也较为凸显，尤其是票据结算笔数较多结算金额较大的大型集团企业，对票据融通和管理的需求更为强烈。为适应票据市场快速发展的需要，满足企业对专业化、集约化票据管理和融资服务的需求，金融机构设计推出了“票据池”融资服务业务。

2票据池的概念及功能

2.1概念

票据池就是客户将票据全部外包给银行，银行为客户提供商业汇票鉴别、查询、保管、托收等一系列服务，并可以根据客户的需要，随时提供商业汇票的提取、贴现、质押开票等融资，保证企业经营需要的一种综合性票据增值服务。

2.2功能

企业可根据票据的“池质押额度”随时申请线上融资，并可将票据到期托收回款回到“池”内，形成动态池额度，方便企业票据资金回流。同时，票据池业务能够帮助企业更加科学高效地管理票据资源，在盘活票据的同时增加企业的授信额度，降低企业财务成本。具体表现为：

（1）资信好的企业可以以较低的成本获得资金支持，并且保证金账户的资金还可以获得存款利息的收入。

（2）集团型企业可以为下属企业提供更多的金融服务支持。

（3）集团型企业可以避免“票据富余企业不能获得收益，资金缺乏企业在银行有大量的贷款”的局面，减少整个集团对银行的依赖程度，节约集团的财务成本。

3票据池的适用对象及业务流程

3.1适用对象

（1）以票据作为主要结算方式，企业内部票据资源需要统筹使用。

（2）购销中票据使用存在金额、期限、用款主体、区域等方面不匹配。

（3）有票据代保管和票据抵押融资需求的企业。

3.2业务流程

（1）银行向企业提出票据池业务方案；

（2）企业根据自身业务状况，提出具体的业务需求，可以包括单项或综合项目，如票据全部质押和托管等；

（3）银行根据集团客户的需求设计协议文本、操作方案等，并签订相关协议。根据协议，集团客户办理票据的交付，银行办理票据的鉴别、查询、保管等；

（4）银行将票据进行分类管理，计算企业可以动用的授信资源最高限额，并告知企业；

（5）在可以运用的授信资源最高限额内，企业需要办理对外支付时，可以随时办理银行承兑汇票、信用证、保函；

（6）票据到期托收解付后，银行定期将资金收益兑付给企业。资金理财的收益可以按 1 天通知存款、7 天通知存款、协定存款、3 个月定期存款来计算。

4票据池的优点和局限

4.1优点

（1）统一管理，统筹使用。实现纸质票据和电子票据的集中管理，企业可全面掌握各成员单位票据资产情况；实现企业内部票据额度共享、统筹使用，全面盘活企业票据资产，提高融资灵活度。

（2）灵活的票据使用方式。将企业的应收票据化整为零或者化零为整，提高企业票据的流通效率，充分挖掘票据的巨大时间价值，实现收益最大化。票??池融资模式下质押票据到期日可以晚于授信到期日，企业资金期限灵活安排。

（3）专业管理，降低风险。企业将票据实物保管等业务交给银行操作，由银行代为查验和保管票据，实行专业化管理，降低了企业票据管理工作量和票据管理风险。

（4）渠道多样，灵活便捷。除可通过柜台渠道办理外，企业还可通过银企通平台等电子渠道，足不出户查询票据余额、期限等情况，在线发起贴现、背书、质押、取票、托收的电子业务指令，业务办理更高效。集团型企业还可设定各成员企业使用质押的限额和票据操作权限，统筹分配管理集团票据资源，实现额度共享。

4.2局限性

（1）票据类型受限制。目前各家银行可办理质押的票据限定为有同业额度的银行承兑汇票，不受理无同业额度的银行承兑汇票及商业承兑汇票。

（2）票据金额受限制。部分银行对质押的银行承兑汇票设定了金额的门槛，例如民生银行就设定只接受 20 万元以上的票据。

5票据池在企业融资业务中的具体应用

5.1融资案例

案例背景：A 集团企业及下属子企业国内销售每月收到银行承兑汇票 100 笔，合计 5000 万元。部分原料从国内采购，每月支付货款 50 笔，金额 2000 万元。结算方式：银行承兑汇票。部分原料进口采购，每月支付货款 4-5 笔，金额 500万元。结算方式：国际信用证。销售与采购的信用期限、金额不匹配，以往需要贴现，支付贴现利息成本。

融资方案： A 企业向银行申请办理票据池业务，银行为 A 企业提供票据托管及票据池质押融资业务。根据 A 企业收票量，银行核定 A 企业票据池授信额度5000 万。A 企业在票据池授信额度及票据池的担保价值（纳入监管的票据值加上开证、开票的保证金余额）内，根据自身的需求选择办理开证或开票业务。具体流程如下：

（1）企业根据每月收到 5000 万元的实际，向银行提交办理票据池业务的申请，同时提报下属企业名单，将下属企业一并纳入票据池业务。

（2）企业及下属企业将票据分别交付当地银行，银行收到票据后检查票据并核定集团企业整体授信额度 5000 万元。

（3）集团企业根据自身及下属企业资金需求实际，将 5000 万元的授信额度分劈至各下属企业使用，并在电子商票管理系统中授权各下属企业使用人员权限。

（4）企业及其下属企业在分配的授信额度内，根据每月对外 2000 万元票据、500 万元国外信用证的结算需求，向所在地的银行申请选择开票及开证方式进行结算。剩余的授信额度可选择流资贷款弥补其他经营性资金不足，或授信结余留待后期使用。

（5）托管的票据（应收票据）到期银行托收资金到位后，在偿还到期承兑汇票（应付票据）前，可获得银行相应期限的存款利息收益。

（6）企业也可支付等额保证金或调整企业整体授信额度将托管的票据收回使用。

5.2融资效果

上述案例企业使用票据池业务给企业和银行带来双赢的结果，主要表现为：

5.2.1企业受益

（1）企业将多张承兑汇票一次性办理托管手续，减少了企业票据层层管理的繁琐，业务办理快捷方便。同时，银行帮助企业鉴定票据的真伪，避免了企业票据管理的风险。

（2）在减少企业票据贴现费用支出的同时，还可获得银行融资业务的授信支持。

（3）企业托管票据的应收票据到期取得资金后，在用于偿还到期应付票据前，还可获得通知/定期/结构性存款利息收益。

5.2.2银行受益

（1）提升了银企间合作关系，企业逐渐将结算及融资业务转移至票据池托管银行办理。

（2）在帮助企业开具承兑汇票和信用证时，可获得企业支付的保证金存款约 2000 万元。

（3）在票据池授信额度下开票、开证及其他业务，每月给银行带来中间业务收入 6-8 万元。

综上所述，票据池在企业融资业务中的应用，既能满足企业对票据管理的需求，又拓宽了企业的融资渠道，同时有效降低了企业的融资成本。

参考文献

篇3：票据池融资

关键词：融资性票据,金融秩序,票据法

一、融资性票据的概念

对于融资性票据的概念, 目前比较统一的看法是认为它是“不以商品交易为基础, 专为融通资金而签发的一种票据”。此种票据不反映真实的物资周转, 只为获取资金而签发。

就融资性票据而言, 如果仅从狭义的票据概念去理解, 融资性票据就只包括没有商品交易背景、仅仅是为了融资目的而签发的汇票和本票, 支票因为仅具有支付结算功能而被排除在融资性票据之外。而如果是从广义的票据概念去理解, 融资性票据的概念则可以拓展到包括股票、债券在内的融资性有价证券。

二、融资性票据制度的内容

融资性票据虽然具有融资成本低、灵活性强和融资迅速的优点, 但其潜在的风险也是实实在在的。其一是票据不能如期兑付的风险。融资性票据并没有真实的贸易背景, 它完全是企业为短期融资目的, 凭自身信用而签发的, 所获得的资金可能用于正常的生产经营活动, 也可能是用于证券投资等非生产性的经营活动中, 未来的现金流具有较大的不确定性。因此, 融资性票据的到期兑付要取决于签发企业的信用程度及其财务筹划能力。一旦签发企业的信用度较差, 或者在票据到期后流动性不足, 融资性票据不能如期兑付的风险就会发生。

其二是社会信用膨胀的风险。当企业可以签发票据进行融资时, 票据信用就在一定程度上替代了原来企业依赖的银行信用。由于企业利用票据信用时既可与银行发生联系 (如贴现) , 也可以不与银行发生联系, 这样企业之间的票据信用行为就是一种民间信用行为, 企业发不发行商业票据, 发行多少商业票据, 中央银行难以对其进行控制。在这种情况下, 企业极易发生的短期利益行为就可能造成票据信用的盲目扩张, 最终就导致全社会信用总量出现急剧膨胀, 全社会信用的增长超过全社会实体经济的增长, 就会导致经济泡沫高涨和信用危机。

为了将上述风险降低到最低限度, 就必须有一套完整的制度体系来保障融资性票据的正常运转。这一制度体系主要包括:

(1) 信用评级制度:包括对企业主体及相关票据的评级制度。融资性票据不以商品交易为基础的特点决定了必须对其签发人的信用等级有严格的要求。相对于银行信用, 商业信用由于存在更大程度的不确定性而没有可靠的保障。如果不能够对票据签发人的信用状况有确切的了解, 从维护自身资金安全的角度出发, 投资者是不会接受融资性票据的, 融资性票据制度也就无法运转。为此, 就需要有为大众所认可的、独立的第三方机构对企业的信用状况做出较为准确的评估, 以便为社会提供一个信用标准。

(2) 市场监管制度:包括对企业、银行、证券公司、中介服务机构等各相关主体的行为进行规范。针对融资性票据潜在风险, 一个有效的市场监管制度是必要的, 其规范的主体也应覆盖到参与票据业务活动的所有方面。监管的首要对象是融资性票据签发主体, 一般要对签发者的信用状况做出明确的界定。监管的另一个主体则是银行。由于银行承兑汇票的运用可以增强银行的信用创造能力, 因此, 对银行承兑汇票市场需有严格的管理。

(3) 信息披露制度:主要包括信用信息和票据发行、交易信息的持续披露。及时了解票据签发者或债务人的状况, 是保证投资者和监管部门采取正确决策的必要条件。为此, 必须要建立有关票据签发者或债务人相关信息的披露制度。

三、我国融资性票据的现状

我国现行的票据立法仍坚持以维护金融秩序、保证交易安全为首要目标, 将票据基础关系引入票据法律、法规的条文中, 使票据关系与票据基础关系紧密结合。在这一背景下, 狭义的融资性票据实际上是被禁止的。例如, 《票据法》的第十条规定, “票据的签发、取得和转让, 应当遵循诚实信用的原则, 具有真实的交易关系和债权债务关系”。第七十三条规定本票仅是指银行本票。《支付结算办法》第七十四条也规定, “在银行开立存款账户的法人以及其他组织之间, 必须具有真实的交易关系或债权债务关系, 才能使用商业汇票”。融资性票据由于没有真实的商品交易背景, 因而被上述规定排除在我国的票据法律之外。

狭义上的融资性票据为我国票据法所禁止, 但相关票据业务早已萌生并客观存在, 只不过是以签发没有真实贸易背景的商业汇票进行承兑和贴现的形式存在, 主要通过如下几种方式: (1) 商业银行分支机构采取开新票还旧票的方式, 对没有真实交易背景的出票人滚动签发银行承兑汇票; (2) 为无效商品交易合同签发银行承兑汇票; (3) 现申请人为非贸易合同的签订人; (5) 为贸易合同不真实或无贸易合超商品交易金额签发银行承兑汇票; (4) 银行承兑汇票的出票人、贴同和增值税发票的承兑汇票办理贴现; (6) 为同一号码增值税发票办理多笔贴现等等。

我国出现的这种变相的融资性票据业务, 一方面反映出企业对融资性票据业务的需求已客观存在, 而且是与日俱增;另一方面也反映出我国现行的票据法律规范遇到了票据实务的挑战。根据前述我国票据立法的相关规定, 是否具备真实的贸易背景是票据签发、承兑和贴现的重要依据, 而在票据的流转过程中, 商业银行实际上被赋予了审查贸易背景的义务, 但实践证明这一制度设计并不能有效运作。

四、基于融资性票据制度的票据法修改

我国现行的票据法以维护金融秩序、保证交易安全为首要目标, 适应了我国市场经济发展初期信用环境较差、监管制度不健全的经济环境, 因而起到了积极的作用, 促进了我国社会经济的健康稳定发展。然而, 随着我国市场经济的进一步深化, 现行的票据法开始表现出不适应的一面。

首先, 从金融发展的需要来看, 将融资性票据排除在法律之外不利于我国金融体系的完善。一方面, 规定票据应具有真实的商品交易背景不利于我国票据市场的发展。我国目前正在积极扩大直接融资的比重, 除了股票和公司债券市场外, 具有融资性质的商业票据市场也应成为未来我国拓展直接融资比重的方向之一。另外, 从金融产品创新的角度而言, 禁止融资性票据不利于像资产支持性票据 (ABCP) 之类金融产品的发展。现行的票据法规造成我国票据市场其实是银行承兑汇票市场, 票据市场呈现票据种类孤岛化现象。票据市场的不发达也使得央行在执行货币政策时缺少了一个有效的传导渠道。另一方面, 规定票据应具有真实的商品交易背景不利于社会信用的发展, 这一规定使得票据的使用完全以银行为中心, 过度地强化了银行信用在社会经济中的作用, 反而抑制了商业信用的发展, 事实上是一种因噎废食的做法。开放融资性票据可以为企业提供一种信用激励机制, 因为只有信用良好的企业签发的票据才能够为市场所接受, 而为了能够持续在票据市场融资, 企业也必须维护好自身的信用。

其次, 从票据法律体系自身来看, 将融资性票据排除在法律之外不利于票据法律体系的内在一致性。《票据法》第十条的规定奠定了“真实票据理论”在我国票据法律体系中的核心地位, 而《支付结算办法》、《票据管理实施办法》等具体规范又进一步强化了以真实商品交易为基础的原则。依据这一规定, 票据关系的效力要受到票据基础关系效力的影响, 票据基础关系的无效很可能导致票据关系的无效。然而, 票据法并未能依此理论建立起一套有别于无因论的票据行为规则, 相反, 票据法关于票据上必须记载“无条件支付的委托”、“无条件支付的承诺”, 以及“票据债务人不得以自己与出票人或者与持票人的前手之间的抗辩事由, 对抗持票人”等大量的无因性条款, 与通行的无因论票据法下的规则是完全一致的。可以说, 我国票据法关于票据行为的设计, 总体上是采用无因性规则的, 但对于真实商品交易的要求破坏了票据法的内部统一性。

我国经历了商品经济的初步发展后, 已经基本确立了市场经济体系, 当前正面临着深化市场经济发展的要求, 金融体系仍需进一步建立健全, 货币政策传导机制亟待完善。在此背景下, 修改《票据法》, 放松对融资性票据的桎梏将有助于上述目标的实现, 这也是与商品经济的发展相适应的。对于票据法的修改, 本文认为可以在以下几个方面

第一, 取消有关真实商品交易的规定, 实现无因论的完整性。票据无因论是现代票据理论的基本原则, 其生命力在于通过将票据基础关系与票据法律关系相分离, 充分保障了票据流通功能和信用功能的实现, 因而也为世界各国票据立法所普遍采纳。相反, 我国现行《票据法》将票据关系和票据基础关系联系在一起, 阻碍了票据流通范围的扩大和票据融资功能的正常发挥。

第二, 修改和制定与《票据法》配套的法律法规以规范票据行为。在对《票据法》进行修改的同时, 我们也应该对与《票据法》相关的行政法规、规章作相应修改, 如《支付结算办法》、《票据管理实施办法》等法规中关于资金关系和真实性交易背景审查的规定。这些规定虽然与《票据法》是基本一致的, 但却体现了较多的行政管理的色彩。在票据法修改的情况下, 也应对相关条款进行修改, 但应注意避免对微观行为直接干预的情形, 而应将重点放在票据法律关系的维护上, 以有效保护票据行为当事人的权益, 维护票据市场的运行秩序。

第三, 明确电子票据的合法地位, 抑制票据的潜在风险。从我国票据业务的现状来看, 票据被伪造或变造签名是票据风险的主要来源之一。纸质的商业票据上并没有加载国际通行的电子防伪技术, 这就为不法分子伪造、变造、克隆票据提供了巨大空间。推行电子票据的优势之一就是利用电子化的手段降低票据被伪造和变造的可能性, 并且可以通过统一的票据托管和交易平台实现票据流通的安全性和便利性。我国目前《票据法》关于票据书面化及签名、签章的要求使得电子票据没有获得法律上的认可, 为此急需修改相关规定。

篇4：票据池融资

关键词：票据池；资金集中管理；集团公司；业务流程

中图分类号：F275.1 文献标识码：A 文章编号：1671-9255（2016）01-0044-05

票据作为企业尤其是制造企业在日常交易中的一种主要支付手段，对其进行有效管理能够为企业经营管理水平的提高提供有力保障。然而，目前传统的纸质票据管理模式正显现出较大的弊端，如票据信息处理低效、管理成本大、风险高等。在跨区销售的业务处理中，采购、销售存在时空差异，票据现时支付力弱，管理难度很大，资金集中难度大，使得集团无法掌握各子公司销售以及现金回笼状况。“票据池”模式作为一种近几年流行起来的新型资金集中管理模式，有效地补充和丰富了资金集中管理的内容。票据池和现金池的结合使用，有利于整合集团财务资源，集中集团财务信息，提高资金营运效率，降低财务费用，这就使得集团公司能够站在更高的角度，拓展集团公司的发展潜能，通过资产重组、资源整合以及并购等运营手段增强融资能力，优化资本结构，更好地实现长远规划和发展。“票据池”模式的构建及顺利推行能为企业集团有效应对中长期融资困难提供支持，将使集团财务管理和票据管理登上-个更高的台阶。

一、企业集团资金集中管理的基本内容

企业集团资金集中管理是指资金由集团总部根据实际需要统一安排和分配的一种高度集权的资金管理模式，资金集中管理模式在经历了多年的发展后，可以概括为以下四个方面的内容。

（一）账户的集中管理

账户管理是资金集中管理的重要基础工作，账户管理水平的高低直接影响资金集中管理的程度。账户体系规范有序的构建，资金划拨路线的有效设置，与电子银行间的结合运用等是账户集中管理的重要内容。而在账户集中管理中，各成员单位要按“收支两条线”来设置账户，即同时设置收入专用账户和支出专用账户，同时，子公司还需设立总分类账，逐级逐层建立分账户，掌握公司内部资金的流动方向，进而完成资金的集中管理。

（二）集团资金的统一结算

当今社会，资金主要有两种结算方式，即现金结算方式和银行票据结算方式，但随着国际问贸易活动的日益增多，信用证等其他结算方式也相继出现，这些结算方式的出现为资金的结算提供了更多更有效的方式。利用集团内部结算体系，集团子公司进行货币给付及清算，使得内部交易所产生的现金流量作为结算差额。伴随网络技术的运用，不同的银行、不同的地域之间应用网络平台以实现实时结算，从而构建集团内部间的结算体系。实现集团内部间的结算体系，其重点在于强化预算控制，通过对预算的管理，降低内部资金流动的频率，提升内部资金的使用效率。银行联合对接这一功能为建立统一结算体系提供了技术基础，集团则可运用预算来进行转账和下拨资金的工作，进而从根本上监管企业的资金。

（三）票据的集中管理

银行承兑汇票和商业承兑汇票这两种票据都可以用于对外支付，票据的集中管理是指把企业集团所属子公司的全部票据收支活动，集中到资金管理部门，按计划进行控制。票据的收支活动包括多种业务，如采集下属子公司所收取汇票的信息业务、签发业务、贴现业务、转让业务、退票业务、到期委托收付款业务、平衡头寸资金业务以及汇兑业务等。

（四）盈余资金的集中管理

借助财务公司这个第三方对其集团公司进行独立的结算，在集中管理集团公司账户之余，同时又实现集中管理集团的盈余资金。一方面，集团公司建立统一的标准，制定各分公司的最高存款余额，将盈余资金进行统一归集；另一方面，集团公司考虑其余分公司资金需求状况，有组织、有计划地进行资金调配。通过统一管理和调配盈余资金，不但能够解决各个分公司在投资和经营中所面临的资金短缺问题，而且能够降低整个企业集团的借款费用和资金成本。

二、资金集中管理的特点

资金集中管理力求达到减少资金占用量，借助集团公司统一的战略规划，实现减少企业资金成本的目标。

（一）通过资金集中平台调配资金

在资金集中管理下，建立集中的资金管理中心，把集团公司、子公司及银行各方联系起来，采用“走账不走钱”的内部结算形式。资金集中管理平台作为企业的“桥梁”，完成企业集团内部子公司间和子公司同银行间的业务往来工作，通过运用集中办理这一方式大大减少了企业集团对资金的需求，降低了财务费用，从而促使企业集团合理使用资金，提高资金的使用效率和效果。

（二）成员单位会计核算相互独立

集团公司虽然进行了资金集中管理，但这并不表明内部成员的独立法人资格被消除，成员单位仍旧保留着原有的财务部门，仅仅是通过资金管理中心来专门负责成员间的现金收付及往来结算业务，并且通过间接控制的方式，使得内部成员单位拥有一定的资金管理权和资金决策权。相对于企业集团整体来说，内部成员具有一定的独立性，在不损伤集团整体利益的前提下，在资金管理中心开立账户，便于集团企业的管理和监督。企业集团在掌控下属成员单位的资金时，应在确保集团总部资金管理权的基础上，尽量避免下属成员单位出现消极情绪，必须充分调动各个成员单位的积极性，提升各个成员单位的应变能力和管理能力。

（三）实行收支两条线的资金运作模式

集中管理账户通过资金管理中心建立，完成同网银系统之间的直接对接工作。成员企业中的资金收入可集中控制，资金支出可集中一个窗口处理，以减少企业资金的流转程序，增强对集团资金使用情况的管理控制，提高集团总部对资金收支动态的掌控能力。

（四）充分利用现代信息网络技术进行资金管理

在建立健全资金集中管理信息系统以后，集团公司的总部与成员企业可以通过网络，进行资金管理业务操作工作、资金收入核对工作、资金运行调拨工作、内部往来封闭结算工作、网上支付外部结算工作及网上传递资金信息工作等，从而在信息系统中完成账户交易同步电子化处理工作，以提升业务处理的效率，加速资金的周转速度。

三、资金集中管理的理论基础

关于企业集团资金集中管理，有多种不同的观点，主要有财务控制理论、交易成本理论、内部资本市场理论和产融结合理论。

（一）财务控制理论

财务控制是两权分离的产物，出资者和经营者两者的利益点存在差异，出资者希望经营者勤勉经营企业，为企业创造出尽可能多的价值，而经营者则渴望利用手中对企业的实际管理权为自己谋取更多的利益。企业的财富应该归属于全体股东，但是他们的利益通常被企业管理者永无休止地盘剥着。股东出于自身利益的考虑，必定会加强对企业管理者的控制，特别是财务控制。

从本质上讲，财务控制应该归属于公司治理问题的范畴，公司治理主要解决股东与股东、股东与董事会、股东与实际控制者三种关系的问题。目前，对股东与董事会、股东与实际控制者这两种关系的研究重点主要集中在委托代理问题上，而股东与股东之间关系的研究焦点则集中在大股东对小股东的剥夺上。现代公司制企业存在着代理型和剥夺型两种公司治理问题，这两种公司治理问题是所有公司制企业所必须面对的。在很多情况下，对某一企业集团来说，代理问题和剥夺问题是同时存在的。董事会制度是现代公司治理体系中的一道“重要防线”，出资者将企业的控制权托管给董事会，并且不直接参与经营。董事会作为一个组织也不直接经营企业，只能把经营权授予给职业经理人。由于出资者与经营者的利益分歧以及信息不对称等原因势必会导致经营者出现管理腐败，经营者会竭尽所能地为自己牟取利益，他们有可能会直接侵占出资者的资产，甚至把公司打造成自己的“个人帝国”。随着出资者对企业的控制权最终转移到职业经理人的手上，职业经理人在投资决策时，往往并没有考虑出资者的兴趣，而是偏重于个人喜好。经营者这一系列的举动，最终会使董事会制度失效。出资者为了重新夺回控制权，特别是对资金的实际控制权，必须进行财务控制，从而为资金的集中管理奠定了基础。

（二）交易成本理论

科斯认为市场的价格机制是有成本的，即存在交易成本，而企业成立的原因在于用内部成本代替外部的价格成本以降低支出。虽然这种内部成本不可能消除，但却能大大降低外部价格成本，从而降低外部交易成本。而交易成本之所以降低是由于多个外部契约由一个内部契约代替。由一个内部契约代替多个外部契约降低了交易成本，而对于采取何种契约形式，科斯认为若合作的效果相同，则选择交易费用相对较低的契约。

该学派认为资源配置和协调有市场和科层两个机制，此外，他们还认为，企业规模不可能无限扩大，因为企业虽然降低了外部交易成本，但内部交易成本不可能消除，当企业规模扩大的一定程度以后，这种交易成本几乎不再降低。因此，当企业规模扩大时，尤其是当企业建立越来越多的分公司、子公司时，其资本分散化程度会越来越高。若每个企业都建立相应的资金管理机构，集团公司的交易成本就会上升，为了降低这一交易成本，必然要求企业进行资金集中管理，集中管理分散的资本。

（三）内部资本市场理论

AlchiaIl和williamson最早提出了内部资本市场的概念。自从该概念被提出以后，对内部资本市场的研究可谓是如火如荼。研究的方向主要集中在存在性、边界、配置效率、财务行为以及代理问题等方面。对于内部资本市场是否存在于企业集团内部，国内外的众多学者都进行了广泛的研究。绝大多数学者一致认为，内部资本市场应该是存在的，并且在企业集团内部发挥着重要作用。对于内部资本市场边界的研究，不同的理论有着不同的看法，归纳起来，内部资本市场的边界主要是由交易成本、管理成本、边际成本以及管理者对资源的控制能力等因素决定的。国内外学者对配置效率问题进行了研究，逐渐形成了内部资本市场有效和无效两种截然不同的观点。支持有效论的学者认为，内部资本市场可以有效地规避内外信息不对称问题，从而降低交易成本，还可以激励成员单位付出最大的努力获得超额收益。同时，在融资方面也呈现出巨大的优势，最大程度地降低融资成本。此外，对企业的资金配置也大有好处，可以提高企业资金的利用效率。支持无效论的学者认为，内部资本市场无益于企业集团整体利益的最大化，反而导致企业资金运用的无序和低效，并认为内部资本市场的存在会导致跨部门补贴、过度投资及寻租的发生。对财务行为的研究主要集中在资本预算行为和盈余管理行为两个方面。企业集团实施资本预算制度实际上是一种内部资金的二次分配，在分配的过程中，势必会使成员单位之间产生有效的竞争，获胜的一方也会获得更多的资金，从而起到激励的作用。有学者认为，盈余管理有可能会导致企业集团资金配置的无序和低效。国外学者研究发现，代理问题可以导致资金配置的无效，管理者有可能出于自身利益的考虑，会将过多的资金投入对其有利的项目中去，最终导致过度投资，并且使资金的利用效率大打折扣。如果企业集团将资金集中起来统一配置，势必会剥夺管理者对资金的实际控制权，从而影响管理者的积极性。

（四）产融结合理论

马克思在资本积累理论中提出产融结合的概念，并认为资本最终会通过高度集中的方式为资本家带来更多的利益。企业规模日趋扩大，当企业的资本积累很难支持企业的发展时，股份制公司能够快速地集中工业资本和银行资本。随着两种资本的相互渗透和依存，最终出现了一种特殊情形的资本，这种资本被拉法格称之为“金融资本”。鲁道夫·希法亭探究了股份制公司在工业资本同银行资本渗透和依存中的角色，认为银行信用的存在导致了工业垄断资本的出现，而工业垄断组织又反过来推进了银行垄断资本的扩张。他还认为，利益关联推动了工业资本与银行资本相互渗透，相互壮大。四、“票据池”模式的基本原理及业务流程

“票据池”模式正是基于上述四种不同资金管理理论，在近几年出现的新型资金集中管理模式。

（一）“票据池”模式的基本原理

“票据池”模式的基本原理是集团在合作银行申请开通“票据池”业务，各子（分）公司就托管的银行承兑汇票向合作银行申请贴现，并委托其自动办理委托收款业务，最后在授信额度内获得支付能力。

（二）“票据池”模式的业务流程

对于企业集团而言，“票据池”模式的业务流程可以分为集团公司层面和子（分）公司层面。具体流程如图1所示。

1.集团公司层面

受到证监会监管要求的约束，股份公司质押票据为子公司开具票据需要经过董事会或股东大会讨论通过，“票据池”业务在股份公司层面无法开展。股份公司的子公司数量多，遍布全国各地，显然也无法边彳亍股份公司层面的票据集中支付，因此，集团公司在运作票据时，主要是采用向银行贴现的方式。

票据的贴现率受国家货币政策、贷款利率及市场资金情况等因素的影响，以2010年为例，市场贴现率基本在3%-8%之间波动，总体而言逐步攀升，尤其在2010年年底，甚至达到了10%。鉴于贴现率的剧烈波动，选择合适的贴现率可以极大地降低贴现费用，因此，票据贴现时机的选择就显得尤为重要，需要对贴现市场进行分析和预测。

2.子（分）公司层面

各子公司最大的优势在于其下属公司多位于总部附近，地域优势使其更有利于实物票据的传递和集中，各子公司可以视自身情况，开展票据池业务，子公司间还可以相互协调资金调配额度，将归集的票据直接转付。

（1）实物票据的集中。下属单位将收到的票据背书给总部，并将实物票据传递至总部进行集中，总部可以选择一家或者多家合作银行，将银行认可的票据拿到银行办理质押，形成-个统一的额度，总部负责在自身及各下属单位之间，对开票额度进行分配。

各子公司向公司总部提交票据时，须附银行承兑汇票交接清单，并提供票据原件、与前手签订的交易合同和发票复印件并加盖公章。外地子公司要求换开票据的，须持交易合同、发票原件和预留印鉴章及公章到总部所在地集中办理。总部将子公司的质押票据做好背书后，将票据原件与质押权利清单一并交给银行办理质押手续，并在开票的总额度内对总部和子公司进行额度分配，子公司在额度内签发票据可直接去银行办理，不再需要总部审批。银行根据子公司提供的承兑汇票开票明细表、承兑申请书、子公司与后手的合同复印件和发票复印件为子公司签发票据，手续费由相应子公司承担。总部负责与银行协商，办理各子公司质押票据的到期收款业务，在各项手续审查合格后，一定期限内办妥新开票据（如两个工作日）。银行办理委托收款后，将收取的票款全额存入总部在合作银行开立的保证金账户，再由总部定期持新收集的票据置换出相应保证金后，转付给相应子公司账户。票据到期后，总部和各子公司需要自行转款至合作银行。

（2）票据的集中支付。总部所在地区各子公司取得的银行承兑汇票全部背书给总部，并将票据上交至总部；各子公司向公司总部提交票据时，须附银行承兑汇票交接清单、与前手签订的交易合同和发票复印件并加盖公章，对于不能及时提供发票的，应在发票开出后将发票复印件交至总部。子公司需要对存放至总部的票据进行贴现时，可将票据由总部取出，自行或由总部协调去银行办理贴现。票据在集中支付时，贸易关系必须真实合法，票面上没有记载“不得转让”、“委托收款”及“质押”等字样，且子公司票据要完成以总部为被背书人并加盖背书票据印章。

五、结束语

集团通过资金的集中管理，可以筹集到更多的资金，减少了对外金融机构的资金需求，提高了自己的筹资能力，拓宽了融资渠道。票据池和现金池的结合使用，有利于整合集团财务资源，集中集团财务信息，提高资金营运效率，降低财务费用，这就使得集团公司能够站在更高的角度，拓展集团公司的发展潜能，通过资产重组、资源整合以及并购等运营手段增强融资能力，优化资本结构，更好地实现长远的规划和发展。资金集中管理后对于集团财务管理能显现出巨大的综合效益，而“票据池”模式的构建及顺利推行能为企业集团有效应对中长期融资困难提供支持。“票据池”模式作为一种近几年流行起来的新型资金集中管理模式，有效地补充和丰富了资金集中管理的内容，对于“票据池”模式的研究有着一定的学术价值。

篇5：票据池业务的调研报告

【关键词】票据池；企业集团；集中管理

近几年，随着开滦集团业务和规模的拓展，销售收入规模大幅增长，资金结算量不断增加，而煤炭货款回收中商业汇票（以下简称票据）比例提高、额度增大。企业持有的票据具有仅次于货币资金的流动性，但也存在着变现能力弱、支付灵活性差、资金占用成本高、财务风险较大等缺点，尤其在当前趋紧的货币政策形势下，出现银行贷款难、票据贴现变现能力差的问题，企业资金链出现紧绷迹象。为此，以开滦集团成立财务公司为契机，研究进一步加强票据的集中管理，提高资金使用效率，防范资金管理风险，在票据管理中实现集团整体利益最大化。

一、开滦集团票据管理现状

开滦集团对票据的管理分为两个方面：一是资金结算中心开户单位收到的票据，采取集中管理的方式，各开户单位将收到的票据送交资金结算中心统一管理；二是非结算中心开户单位收取的票据，采取分散管理的方式，由各单位自行管理。在此，简要说明结算中心对票据的集中管理模式。

在集中管理模式下，集团内的票据由结算中心统一验票、收票、保管，通过票据管理系统统一登记管理。当结算中心开户单位收到票据时，通过票据系统进行提交，并把票据背书转让给结算中心，结算中心业务人员按规定验票和登记入库、统一保管；资金结算中心将收到票据视同货币资金，直接核增交票单位在结算中心的内部单位存款；当付票单位对外支付票据时，到结算中心领取票据，结算中心登记出库，并把票据背书给付票单位；票据需要贴现的，经集团公司审批后，由结算中心办理出库，交集团财务人员统一办理贴现，由资金结算中心承担贴现费用。

二、当前票据管理模式分析

（一）优点分析

1.有利于整个集团内资源的优化配置。将分散在各单位的票据进行集中管理，降低了票据管理成本，掌握销售单位的回款、回现情况，量入为出地将票据合理分配给供应单位进行出票，充分发挥了集团总部的“宏观”调控功能。

篇6：企业融资之票据融资

在3月急剧膨胀的新增信贷规模中，有两个细节是值得我们注意的。

百姓金融网：一是激增的票据融资规模，在3月新增人民币贷款1.01万亿元中，票据融资增加了2575亿元，较之2月份的1106亿元足足翻了一番有余。票据融资作为“女娲”填补银行因企业贷款需求不足所形成的巨大“黑洞”的现象在无形中被扩大。除去票据融资的部分，3月实际新增贷款不及8000亿。

另一则是3月银行间的资金拆借成本出现了进一步下滑的趋势。央行数据显示，3月银行间市场同业拆借月加权平均利率2.58%，质押式债券回购月加权平均利率2.66%。这两个数据，都比今年1月接近5%的平均利率下降一半左右。这意味着，银行间手中持有的富余资金规模在不断膨胀。结合3月底银行短期存款的爆发式回流，公开市场巨额到期资金的“声援”，接连几次正回购操作虽然对冲掉一定流动性却仍然实现净投放，银行体系内部在经历时点性质的流动性承压后资金仍然相对富余的情况就不难解释了。不过百融网专家指出，回购利率的下降一方面是因为资金规模的充裕，流动性宽松预期加强，但也并不能排除中介机构从中撮合，从而制造出低利率用以吸引拆借双方加入“战局”。

篇7：解谜票据融资

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解谜票据融资

票据融资从未有过像2009年如此辉煌的战绩，从巅峰坠落的每一个瞬间，似乎都在执行其功能异化后的使命。2009年，票据融资以前所未有的天量高调开场，在之后的9个月里，步步探底。

如果仅仅以一个纯粹市场的角度来解读，那票据融资在过去10个月中的表现将是一个谜。而在这个谜团背后，亦有另外一只“市场的手”在发挥效用，只是这只手来自商业银行有目的的安排：或蓄意放大，或互通有无。

在此过程中，票据签发及贴现应声而落，转贴现市场由浓淡相宜。一切皆应“规模”而起，也应“规模”而落。只要规则仍在继续，票据融资就无法摆脱被异化的命运，年末负增长持续放大可说是公认的结局。

1、看票融潮起潮落

2009年的票据市场，可谓跌宕起伏。从年初的井喷，到年末的法律咨询s.yingle.com

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探底，相差十万八千里。一国有银行票据中心负责人这样评价：票据融资的井喷在意料之中也出乎意料，而下半年的缩量则在年初井喷时就已经是注定。

今年一季度，人民银行公布的单月票据融资新增量创历史天量。6239亿元，4870亿元，3691亿元，前三月，全国新增票据融资就接近1.5万亿，在贷款结构中的比重连续三个月刷新历史纪录。今年上半年，票据融资新增量达到1.7万亿，同比增长182.5%。

然而繁荣过后，三季度票据融资经过上半年的逐月递减，开始由正转负，进入萧条。7、8、9三个月单月票据融资新增量分别为-1982亿元、-2764亿元、-3516亿元，“拖累”信贷规模增长接近40%。

风靡一时的“香饽饽”，一夜之间成了“扫帚星”?答案是否定的。

票据融资跟随信贷增量起伏，本不是件新鲜事。然而，今年的情况却有些特殊。今年上半年，票据融资呈现爆发性增长态势，1月份在新增贷款中的比重占到40%，相比往年不足10%的比重尤其引人关注。

之所以与众不同，源于保经济增长的大背景下，央行自2008年

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11月开始对商业银行放开信贷规模控制。上半年，全国商业银行投放信贷总量高达7.37万亿，超过2008年全年增量的50%。仅票据融资一项就贡献了新增信贷投放的23%。

本报在今年2月对票据融资井喷的调查中发现(见《银企“默契”或致近期票据融资井喷》)，银行为冲信贷规模主动营销做大票据资产，贴现利率倒挂吸引企业大量贴现，在一定程度上造就了票据融资虚假繁荣。

年中过后，虽然货币政策仍坚持适度宽松，但监管部门已明确提出整体信贷投放增长过快，包括央行、银监在内都对商业银行进行了窗口指导。7月份后，国有商业银行、股份制商业银行率先对信贷规模增长进行控制。至9月，国有商业银行单月信贷投放占全部商业银行比重已经由上半年的85%下降至20%以下。

在商业银行压缩信贷规模增长的过程中，票据融资扮演了不可或缺的角色。所谓“成也萧何，败也萧何”，此时褒义得用来理解票据融资的巨大落差未尝不可。

单以9月为例。当月央行公布新增人民币贷款为5167亿元，同期票据贴现减少3517亿元，即一般性贷款实际增长达到了8684亿元。国信证券银行业分析师邱某承分析认为，去年11月以来的一轮信贷

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激增中累计了巨额的票据贴现存量，今年下半年以来票据陆续到期，监管机构对银行资本金约束亦逐步增强，在这样的情况下，商业银行的信贷增长模式已转变为以票据置换为特征。

2、转贴也疯狂

“喂，你好，你是哪家机构?”“喂，工行阿，今天有多大量?”“喂，今天的报价，比昨天又高了两个点。”……周一上午九点刚过，潍坊市农村信用社营业部的电话铃已经响了一串。这个两百来平方米的开放式办公隔间里，专职做票据转贴的业务团队就有十来人。如此规模，已经抵得上一家大行票据中心的人员配备。

潍坊市农村信用社坐落在潍坊市奎文区北宫东街5007号，属潍坊市中心地段。该行营业务做票据业务已有将近十年的时间，在银行同业圈内颇有名气。不管市场是起是伏，票据团队都是一样的忙碌。区别只在于，是随时随地准备当空中飞人，还是坐等交易对手“送票”上门。

“上半年特别是一季度大行签发了大量票据，贴现量上的很快，市场利率压得非常低。所有的银行都在冲信贷规模，大行尤其。因为票据资产占用信贷规模，很多行贴现量不够就从其他行手里买。虽然当时转贴利率压得很低，1月份时只有1.1-1.2%。的水平，但整个市

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场资金都很充裕，买盘报价活跃，交易量非常大。”潍坊农信票据研究员刘某明(化名)说，一台电脑，一部电话，就足以知票据市场动荡乾坤。

潍坊市农村信用社的票据团队专职做转贴，买卖赚取点差。刘某明说，上半年有的月份，一半时间都出差在外忙着“倒买倒卖”。毕竟在票据交易未完全电子化之前，仍是以实物交易为主。报价活跃时总是有更多机会进行交易，点差也会随之扩大。

转贴现市场的活跃程度跟随的是买盘需求，今年一季度，转贴现的活跃来自于大行主导下的买盘需求旺盛。“小银行再大量也掀不起波澜，大行一出手，对市场的影响会非常大。二季度银监会针对票据融资的占比过高，贴现资金可能会套取保证金半年期存款利率与贴现利率之间的利差收益等问题在许多机构进行票据专项检查那段时间，转贴市场买盘减少、流动性下降、差价缩窄，那几个月，很多同事都只得出去主动营销。”

中国票据网在对年初票据市场行情分析及预测中这样表述，“央行宽松的信贷政策以及市场上宽裕的资金面，使得各行资金及规模宽裕，对票据需求的意愿强烈。大行一度放出强烈的信号大规模收票，拉低了市场利率”。

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至六月，市场上的票据有效需求已经不是太强烈，超低利率一直打压着各机构做票的积极性，利率回升的期望值很高。“前期各家机构手中持有的票据余额非常大，随着资金价格的上升，机构压力非常大，市场上形成了一种盲目的恐慌心理，市场成员都在大量出票。”中国票据网对当月市场行情的点评，足可见市场风云变幻。

刘某明说，“一般而言，季度初买盘相对会比较活跃，季末为调整信贷规模实点指标，多数是卖盘占主导。9月份之后，大行票据签发量就很少了，转贴量上不去，流动性小，差价减少。预计直到年末都会是卖盘占主导。”

3、规模为王

一股份制商业银行从事票据业务研究多年的资金部负责人在接受采访时这样表示，票据融资规模的大起大落并不是单纯的市场行为所致，更多的原因来自于商业银行调节信贷规模的需要。而转贴现市场的活跃程度，也间接与此关联。

央行公布的一季度货币政策执行报告显示，一季度票据承兑、贴现业务快速增长，贴现利率大幅走低。当季企业累计签发商业汇票3.0万亿元，同比增长80.9%;累计贴现6.2万亿元，同比增长107.7%。当季票据贴现利率随货币市场利率大幅走低，3月份贴现加权平均利

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率为1.88%。

商业银行与企业似乎已经形成了某种默契，当时出现了大量“两头大”的生意。所谓“两头大”的生意，即企业利用信贷资金作为存款保证金开具承兑汇票，在银行进行贴现处理，在此过程中商业银行既做大了存款数，也放大了贷款额。如果以全额存款保证金处理，对企业的总授信额度没有变化，但信贷规模做大了一倍。

而当时的贴现市场利率一度与存款保证金利率出现倒挂，开具承兑汇票加上贴现融资不仅不亏，还能小赚上一笔，诱发了大量企业蜂拥而至。商业银行则借此迅速扩大票据融资规模，给做大信贷规模添砖加瓦。

下半年情况则有所不同。对于信贷投放过快增长的判断以及来自资本金的硬约束，使得商业银行被迫控制信贷增速，而票据融资无疑是最容易压缩规模的一项。七八月份，上半年商业银行签发的承兑汇票开始大量到期，不少银行甚至暂停新签票据，使得票据融资余额客观上大幅锐减。

上海分行票据部专家赵某拉表示，即便是在“补票”的过程中，商业银行业务审慎操作，三季度的收票主力已经转移至城商行及农信系统。“因为监管要求的关系，大中型银行不得不以调整资产结构控

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制信贷规模，用票据置换一般贷款，给新增贷款腾出空间。”

不管是年初的做大或是下半年的缩减，所有的动作都为了同一个目的——调整规模。由于票据融资计入信贷规模，操作简便风险也小，因此商业银行均倚重其进行资产结构调整。

在这个过程中，央行释放流动性主导了上半年货币市场利率向下的走向，转贴利率随之下滑。商业银行进行大量票据贴现操作，以及在银行体系内进行票据资产流转，需求大量扩张导致利率低位运行，反过来又刺激了票据贴现供给的产生。

据中国票据网公布的数字，6月份开始，票据贴现利率开始恢复理性。至9月，票据市场买断加权利率已从年初的1.2%。攀升至1.8%。附近。

而转贴现市场除了利率同期回升之外，票据资产的流向也发生了逆转。姜瑞富解释说，转贴现可以看做是银行体系内部的一项信贷规模再调配。年初是大行占主导下的买盘市场，大行大量收票以做大信贷规模，票据资产由三四类机构向大行集中;下半年也是大行率先减仓出票，大中型银行的票据资产又逐步回流至三四类机构。

4、票据“四重门”

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票据原本只是一项简单的结算工具，为加强流转而赋予其融资功能。这两项发生在企业与商业银行之间，是票据最初的身份。然而，当票据融资进入信贷规模考量的范畴，并可作为一项投资项目进行交易，票据在被功能放大的过程中也被异化为一串可操控的数字。

从因结算需求产生票据，到贴现表现融资功能，再到银行间互通有无，票据承担了结算工具、银行负债、融资工具、银行资产四重角色。对于企业来说，票据的功能并没有太多变化，只是当票据进入银行体系后，才被商业银行用以调节资产规模。

上述股份制商业银行资金部负责人表示，之所以出现这种情况，与票据贴现利率不受信贷利率管制不无关联。“票据贴现利率是由金融市场决定的市场化利率，进入银行间市场交易，与债券交易等性质相同。”

从企业的角度来说，定期存款缺乏流动性，提前兑取还将损失利息收入。之所以愿意以定期存款方式存入保证金，在于保证金利率与票据贴现利率之间存在倒挂套利的可能。另外，从融资角度来看，票据融资利率相比一般性贷款利率低得多，可以为企业节约融资成本。

从银行的角度来说，如果一笔票据融资同时能带来一笔存款保证

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金，将同时做大“资产”“负债”两个项目，尤其在需要进行信贷规模调节的时段，做大或是缩减票据融资规模，相比投放或是收紧信贷操作简单得多，相应的资产风险也小得多。

而通过银行间市场进行转贴现交易，商业银行能够随时调整信贷资产实点规模，并可从中获取投资收益，又为转贴现市场的活跃多添了一份动力。

5、技术处理抑或外力疏导?

票据在被功能异化后的多重身份，决定了每当货币政策出现较大变化的时候，必然被商业银行用作调节资产负债，特别是由于票据融资占用信贷规模而呈现出异常的起伏走势。一旦有大量非贸易背景的融资性票据产生，势必影响人民银行对信贷投放及货币供应的判断，进而可能影响货币政策执行的有效性。

基于对票据融资性质判断后进行些许技术处理，是否就能解决问题?业内专家对此莫衷一是。

赵某拉认为，要解决以上困境，至少需要从调整票据融资统计口径，以及进行票据利率体系改革两个方面进行。“目前商业银行执行央行颁发的《全科目上报统计制度》，将‘票据融资’归入‘各项贷

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款’的统计科目中。但是票据资产与贷款资产存在本质上的差异，其属性类同于期限在一年之内的各类债券或融资券等短期投资类资产，因将其归入‘有价证券及投资’统计科目，更能体现金融统计的流动性和相关性原则，准确地反映商业银行的资产结构和贷款资产质量。”

此外，票据资产流动性强、交易额大、利率弹性高，巨额的票据资产波动对货币市场利率及货币供应量都将产生较大影响。如果能对作为信用产品的银行承兑施行承兑费年率下限管理，使银行承兑的风险收益率能够覆盖承兑风险损失，并放开票据贴现利率使其覆盖资金成本，那么无疑将有助于提高商业银行利率定价与利率风险管理的水平。

一国有银行票据营业部负责人认为，技术处理只是在理论上避免了当前票据融资在货币政策执行中扮演尴尬角色，问题的关键还在于票据融资承担了过多的职能。必须逐项进行疏导，才能从根本上解决问题。

比如开发新的负债工具，就可避免签发票据被商业银行用以扩大存款;比如放开贷款利率下限，就可避免企业过度运用票据进行低成本融资。

“但在上述建议未被采纳及实施之前，票据融资延续负增长的态

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势在四季度预计不会有改变。9月末，全国票据贴现余额仍有2.8万亿元，商业银行未来仍有较为充足的一般贷款置换空间。”邱某承说。

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篇8：浅析我国融资性票据的发展路径

关键词：融资性票据,融资,法律修改,电子化交易

按照国际通说, 票据可根据其功能分为交易性票据和融资性票据。交易性票据以真实的交易关系为基础, 重点发挥票据简洁、便意的特性, 以其流通性来促进商业往来;而融资性票据则不要求以真实的交易关系为基础, 主要是通过银行或企业主体的信用为依据, 来获得资金融通, 以便企业在短时期内获得资金。而遗憾的是, 我国现行《票据法》第10条规定“票据的签发、取得和转让, 应当遵循诚实信用的原则, 具有真实的交易关系和债权债务关系”, 这就意味着, 现阶段我国法律还不承认融资性票据的合法性。所以, 中国票据市场流通的只有交易性票据, 且95%以上为银行承兑汇票, 商业承兑汇票占比不足5%, 并局限在少数大中城市的少数国有大中型企业。而脱离具体交易行为、单纯发挥融资功能的融资性商业汇票尚未被法律认可, 使得票据市场缺乏足额的交易工具。其次, 中国票据市场参与主体仍主要局限于商业银行、信用社和财务公司三类银行类金融机构, 而在货币市场中日趋活跃的证券、保险、基金、金融租赁等金融公司还未成为票据市场参与主体[1]。金融市场在垄断政策驱动下, 事实上存在相当大的纰漏, 大量的地下资金一直让国内的宏观调控乏力[2]。加之由于我国立法不完备与票据市场不尽成熟, 促使货币政策的传导机制不能得到良好发挥, 在一定程度上致使利率导向对于宏观经济的运行起不到应有的作用。在另一层面上, 关闭了融资性票据的大门, 对于获得短期内的资金融通显得尤为困难的中小企业来讲, 为了回避银行的高贴现利率, 不得已转而寻求在民间游资处以制造虚假贸易关系转让票据, 迅速获得资金回笼, 长此以往地发展, 现在已经形成了非常成熟的专门为了短期资金融通的票据非法转让的地下产业链条, 严重破坏了现有的金融体系, 阻碍了票据市场的健康发展。下面着重分析此种现象形成的原因及探讨解决之道。

一、票据业务功能未得到有效发挥

目前我国票据市场上的交易工具比较单一, 只有以商品交易为背景的真实性票据, 且主要是银行承兑汇票, 导致商业票据业务的发展完全依赖于银行信用, 票据市场的规模难以快速扩展[3]。我国《票据法》第10条规定, “票据的签发、取得和转让, 应当遵循诚实信用的原则, 具有真实的交易关系和债权债务关系”, 《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法》 (银发[1997]第216号) 第3条规定, “承兑、贴现、转贴现、再贴现的商业汇票, 应以真实、合法的商品交易为基础”。《中国农业银行银行承兑汇票管理实施细则》 (1997农银发第215号) 第3条也规定, “银行承兑汇票的承兑、贴现、转贴现必须以合法、真实的商品交易为基础, 遵循安全性、流动性、效益性原则, 视同贷款进行管理, 积极、稳健、适度地开展票据的承兑、贴现、转贴现、再贴现业务”[4]。从这些规定我们可以得出, 现阶段我国法律对于票据的功能设定还停留在交易及流通的位置上, 不但在票据签发产生时要求具有真实的商品交易, 并且在流通转让的各个环节对这一点也是毫不放松。这无疑是对融资性票据产生设定了法律环境上的障碍。从本质上看, 促进票据流转是票据法的价值目标之所在, 票据法的立法价值取向就是为了资金流通的便捷与安全, 而我国现阶段的票据立法过分强调票据签发及流转的真实贸易背景, 是对于票据法价值目标的严重背离, 更是与票据无因性形成了现实冲突, 造成了票据的自身业务功能没有得到良好的发挥。当前, 绝大多数的中小企业既达不到在证券市场上进行股票和债券融资的门槛, 加上央行对于存贷比的监管, 中小企业又很难申请到银行贷款, 融资渠道及其狭窄。加之现阶段立法缺陷造成的票据功能错位, 不能发挥票据在中小企业短期融资上应有的助力, 导致了企业融资效率不高, 中小企业融资困难等一系列问题。

二、票据立法模式留下灰色操作空间

近年来, 由于金融市场规范化建设步伐滞后于实体经济需求, 处于经济运行循环系统末端的中小企业活力难以发挥。为满足日益旺盛的资金需求, 中小企业不得不通过其他方式进行融资。隐性融资性票据市场客观上反映了企业现实的融资困境, 同时也亟须规范。

在间接融资工具方面, 商业银行出于自身经营策略考虑, 对中小企业发放贷款的积极性较低, 截至2012年9月末, 小微企业贷款余额仅占全部企业贷款的28.6%;在直接融资工具方面, 国内企业债和股票融资方式的条件更为苛刻, 绝大部分中小企业被排除在直接融资大门之外。因此, 在常规融资渠道难以满足旺盛的融资需求的环境下, 部分中小企业利用虚构商品交易的方式签发银行承兑汇票, 再通过办理贴现获得银行信贷资金, 从而形成庞大的隐性融资性票据需求[5]。

在票据流转方面, 有些中小企业为了获得短期资金融通, 刻意回避商业银行高贴现率, 转而寻求在民间借贷机构以虚构商品交易的方式转让真实票据提前贴现。这种方法在客观上解决了中小企业对于短期资金融通的需求, 又减少了商业银行的高贴现率, 在一定程度上反应了中小企业在短期资金融通上的现实需要。通俗来讲, 就是让交易性票据干了融资性票据的活。但是, 在现阶段票据法律框架之下, 这种票据功能错位使用无疑是种违法行为, 并且多手票据无实质商品交易转让之后, 造成了票据承兑的系统性风险累积。

从另一个角度来看, 无真实商品交易背景的“融资性”票据之所以屡禁不止并大量流通于票据市场之中, 是因为其有着过不应求的市场需要。因为企业通过票据取得短期资金融通相对于银行贷款来说, 前者在程序和成本上无疑具有重大优势, 那么在这种情况下, 资本逐利的本性使得企业甘愿游走于法律的灰色地带。对于商业银行而言, 由于存贷比监管要求、利率市场化和投资工具的多样化, 商业银行吸收存款的压力日益增大, 特别是部分中小银行, 过度使用票据承兑业务吸纳保证金存款[6]。但是如果法律能够赋予票据融资功能合法性, 那么就可以大大减轻银行在于吸储方面的压力, 并可以降低银行由于过度使用票据交易性承兑业务而引致的系统性风险。

总之, 现有立法模式下, 对于已经蔚然成风的隐形融资票据业务只能游走于法律的灰色地带, 如果不改变现有票据制度的框架设计, 那么票据关于真实贸易背景的条款极有可能沦为“影子条款”, 而相关部门的监管成本也会因之提高。反之, 因势利导的逐步放款对于真实贸易背景的要求, 可以得到融资企业、商业银行、政府监管之间的多赢。

三、票据市场运行模式严重滞后

相对于快速发展的实体经济, 法律制度不合理导致的票金融票据市场的滞后问题显得尤为突出, 具体表现在交易方式与运行机制与现代金融流通体系严重脱节。

现阶段我国票据市场格局的建设远远赶不上时代的要求。在无纸化交易的大数据时代, 票据的签发、转让、承兑等依然采用实物券的方式用人工面对面的交易模式完成, 票据交易电子化尚处于起步发展阶段, 电子票据交易模式存在缺陷, 系统运行稳定性还须大幅提高[7], 而系统安装、运行和维护成本在这个阶段还在人工劳动力成本之上, 这说明了实现票据电子化交易模式还需付出极大的努力。在传统的实物券商业汇票流转过程中, 一般而言只有存在真实商品交易关系的企业之间才对票据签发相对方的信用资信情况有一定程度的把握。相对于交易性票据而言, 在融资性票据流转过程中, 融资性票据签发方与票据持有人之间形成的是更为客观的金融投资关系, 促成交易成功的不再是双方之间长期以来积累的相互信任;但是, 在此需要特别强调的是, 融资性票据的偿付风险与票据签发企业的主体资格、财务状况、信用评价和票面真实性等要素密切相关。因此, 为降低传统纸质票据环境下的交易成本, 增加融资企业主体信息和信用状况的透明度, 提高融资性票据在二级市场上的流通性, 应优先考虑以电子介质形式建立规范化融资性票据市场[8]。

更为根本的问题是, 我国的企业群体未能营造足以支撑融资性票据稳定流通的信用环境, 票据市场也未能及时设计专业的票据授信、评估机制。票据市场中由于做市商的缺席, 导致没有专业机构和人员能够提高准确且连续的双向报价和即时交易服务, 在一定程度上挫伤了广大票据投资者的积极性, 市场效率也显得相对低下。再者, 由于无人可以提供权威准确的市场信息, 又缺乏统一的定价模式, 这样就造成了商业票据一级市场定价存在较多的不透明、不规范因素, 从而为商业银行在吸储压力之下有主动降低甚至免收交易费提供了可能, 这种恶性竞争的行为长期下去势必会影响票据市场的健康有序发展。最后, 我国现阶段还没有形成一个有形的票据交易市场抑或一个全国性的票据支付结算中心, 因为一个有形的票据交易市场抑或一个全国性的票据支付结算中心才是统一利率的形成的必要条件, 从而缩小利率的市场和区域差异, 提高票据市场的运行效率。

因此, 在没有完善的票据信用评估机制和做市商制度的情况下, 使得票据发行市场的参与主体主要是大型企业集团, 而众多中小企业被排除在票据发行市场之外, 从而不利于票据市场的扩大发展。

四、对发展融资性票据的一些建议

(一) 修改票据相关法律, 解除对融资性票据的禁锢

不可否认我国现阶段的《票据法》、《票据实施管理办法》等相关法律法规, 对规范票据行为、培植和巩固企业信用, 促进票据市场健康有序发展, 保证商业银行信贷资金的安全高效, 以及贯彻国家宏观调控政策发挥了积极的作用。然而随着票据市场交易规模的日益壮大, 融资性票据俨然成为了企业在进行短期融资过程中的不可或缺的金融工具。例如, 随着我国信用体制的逐步完善以及票据市场的快速发展, 企业对信用功能、融资功能的需求越来越强烈, 这促进了短期融资券的发展。这说明现阶段的立法与票据市场实务操作模式严重背离的问题已经严重影响了票据市场的效率与持续发展, 对此问题已不容忽视与回避。从理论上讲, 我国现行票据立法导向和票据的无因性这一票据制度中的公理性原则相矛盾, 而把融资性票据从现有票据框架中分离出来正是促进票据制度价值回归的表现。因此, 通过重新审计更为精巧的票据法律制度, 完善我国票据法律体系, 以确立融资性票据的合法地位为突破口, 促进票据种类多样化, 根据客观现实需要逐步提升融资性票据所占的比重。

作为融资性票据的对应配套措施, 我国现阶段尚无独立的公司债实体法律规范, 这意味着即使票据市场的行为可以得到规范和约束, 但是融资性票据的主要发行主体的行为还不不能得到有效约束。在现行《公司法》及《证券法》中仅在部分章节的个别条款中对公司债略有提及, 对于正在高速成长的票票据市场来讲这显然是远远不够。作为融资性票据的配套措施, 订立公司债法便是发展融资性票据的应有之义。通过立法科学界定“公司短期、中长期债”概念, 设计发行、持有、买卖公司债行为的制度框架, 确保其规范发展。

(二) 着力电子化票据交易渠道建设

在互联网科技日新月异的今天, 我国票据的签发、流转、承兑和贴现依然沿用实物券形式进行操作, 使得伪造票据、虚假背书的兑付以及偷换票据、灭世等情况时有发生。正是基于真实交易背景这一限制, 才造成目前还普遍采用实物券为主要形态的交易模式。如前所述, 发展融资性票据必须摒弃真实交易背景的陈旧理念, 那么建立电子商业票据系统的理论障碍自然就不存在了。

令人欣喜的是, 2010年10月由中国人民银行牵头组建的电子商业汇票系统正式开通运行, 与之配套的《电子商业汇票业务管理办法》、相关法律法规也陆续出台。电子商业汇票在我国的问世, 不仅仅是延长了付款期限、扩展了票据功能, 客观上也为融资性票据的适时推出做好了准备。这意味着在实践中我国发展融资性票据已经具备了初步的软件基础。

一般情况下, 在现阶段我国商业票据流转关系中只有存在真实买卖购销关系的前后手企业之间才有机会了解到交易对手的信用状况。与之截然不同的是, 在融资性票据交易关系中, 签发主体与投资者之间更大程度上是一种简易模式的金融投资关系, 不再以商贸往来的信用状况作为交易基础;然而, 融资性票据的偿付风险主要取决于票据签发企业的主体资格、财务状况、商业信用和票据的真伪。综上所述, 欲降低实物券交易模式下的交易成本与交易风险, 增加融资企业资信状况的透明度, 提升融资性票据在流通领域的活力, 应加快电子化票据交易渠道建设的步伐。

(三) 构建良好的市场运行、约束机制

在实物券交易模式下, 受条件所限, 只有承兑行以及该笔具体交易的收款人和后手持票人等实际参与到交易之中的少部分群体对于商业票据的清偿情况有所了解。欲建成有活力, 多主体广泛参与的融资性票据流通市场, 必须以降低投资者获取相关信息资料的成本为前提, 尽可能地为投资者获取权威、准确信息提供便宜。因此, 应以电子化票据交易渠道为依托, 建立融资性票据签发企业历史偿付信用信息库, 以信息库的数据参考作为企业信用评价约束机制中的重要一环, 目的在于使得企业在票据融资难度和融资成本与商业信用成正相关。作为配套机制, 要完善电子商业汇票系统信用评级管理办法, 借助科学化、体系化的惩罚机制, 针对信用评级降低的票据签发主体根据实际情况可在一定时间内降低其使用电票系统签发融资性票据的票面金额、主体限额和付款期限;对于信用状况长期得不到改善的签发主体应列入跟踪名单并及时进行相关信息的披露, 在相应期间内暂时取消其签发融资性票据的资格;针对信用跟踪评价期内的企业信用状况仍未得到改善的情况, 要根据评级采取阶梯保证金制度。

在我国票据市场中, 融资性票据的“隐形存在”准确反映了票据市场对融资性票据的客观需求。因此, 应适时确认融资性票据的合法性, 从票据交易基础、交易形式和交易手段上解除对融资性票据的种种束缚, 在注重市场效率的同时保证交易安全, 从而进一步推动我国票据市场的繁荣与发展。

参考文献

[1]肖小和, 邹江.全国性票据市场建设方案与路径研究[J].金融论坛, 2012 (Z2) :66.

[2]陈志武.金融的逻辑[M].国际文化出版公司, 2012.44.

[3]喻辉.发展融资性票据之我见[J].新财经, 2012:49.

[4]吴承虎.票据:从支付工具到融资工具[J].审计与经济研究, 2006 (3) :76.[5]

[6]王红霞、曾一村, 吴晓均, 有序推进规范化融资性票据市场建设的实施路径[J].上海金融, 2013 (4) :91.

[7]肖小和, 邹江.全国性票据市场建设方案与路径研究[J].金融论坛, 2012 (Z2) :68.

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