现金流量控制

现金流量控制（精选十篇）

现金流量控制 篇1

一、现金流量会计控制的作用

1. 有助于了解医院现金流量现状

确保资金的科学运作, 准确而真实的反映医院的现金结余。所以, 医院要重视对现金流量的了解。医院的运营受到现金流量的直接影响, 引导着医院朝正确的方向经营发展。因而现金流量的原因和流通情况就变得更加重要。医院对资金结余的预测可以通过现金流量的流通情况来实现, 业务上的收支结余则是根据权责发生制、收入费用配比来确定。医院对现金流量情况的研究有利于真实的了解医院目前的收支结余状况。

2. 有助于提高医院的偿债能力

要了解医院的现金收支, 就需要对医院的资产负债表、收入支出总表进行查看, 分析现金流量, 计算其相关的流动比率以及速动比率。这样有利于清楚的反映出医院的偿付能力, 避免在财务出现问题时没有充分的应急准备。

3. 有助于分析预测医院的发展前景

要想预测医院的发展前景, 就需要针对医院的投资潜在风险进行科学分析。医院的运营近况通过现金流量信息来反映, 便于医院准确的预测医院的财务发展状况。医院要想正常的运营发展, 保持乐观的发展前景, 就需要以科学的可行性研究项目投资来确定投资活动。不过, 要切记不能随意扩大投资, 不然很容易给医院带来投资风险。

二、如何做好现金流量会计控制

1. 科学规划现金流量

医院根据自身的经营发展和现金流入、流出状况来规划医院的现金流量, 科学分析、正确安排、合理调控。值得注意的是, 医院要遵循四个原则来规划现金流量。一是医院根据库存资金占用情况、投资融资计划、款项预计变动来制定现金流量规定。二是重视现金流入的培植, 现金流出要以科学控制为主, 以便于医院的现金净流量增加。三是在现金预算中做好现金流量规划, 以月度、季度滚动现金流量预算来完善医院的各方面现金流量预算体系。四是在做现金流量预算的时候, 既要有刚性又要有弹性, 二者是相辅相成的。侧重权威性的控制计划管理, 平衡现金的流入和支出, 并通过弹性的管理来应对可能出现的变化。

2. 强化现金流量会计控制机制

医院的现金流量分析预测是运用现金预算以及会计控制指标来实现, 检测和控制现金的运作, 例如药品支出、材料采购等等, 并为患者提供医疗服务并获取收入。在这一系列环节中, 医院利用预算执行、修正、再执行来控制运营情况。另外, 实时、动态的分析计算现金流量值班, 对比行业平均水平、标准值、医院前期数值, 分析差异和原因, 预防会出现的风险, 进而科学的控制医院现金流量。实际上, 医院在运营过程中的现金流量控制反映在采购上就是要控制药品等资源的采购成本, 为了减少库存, 使用经济订货量的方式;对支付票据、赊购款的兑现周期进行延长。并且医院对成本费用的管理要制定严格的预算标准, 尤其是要注重节约现金性费用支出, 不能无底线的消耗成本, 尽量让现金的流出控制在适当的范围内。从医疗服务上来看, 医院要通过学科建设和市场调查来开发新项目, 开拓市场, 不断满足人们的医疗服务需求。最后要注意应收票据和应收款回收时间不能过长。

3. 建立科学的流动资产管理体系

医院的基础运营环节就是经营服务活动, 运营环节中的各项活动所产生现金净流量会深刻影响医院的发展。医院要对运营中的项目资金占用情况进行重点控制。具体来说, 一是加强现金管理。制定正确的现金管理目标, 科学分析现金需求量, 实现医院现金的收益和流动平衡, 让现金控制程序具有时效性。二是加强存货管理。医院的收益和风险都受到存货管理水平的直接影响, 重视存货成本控制是存货管理的主要内容, 并且还要平衡资金占有比例和存货数量。医院要对存货储备进行合理的预测, 并确定适当的订货量, 减少医院的存货成本压力。医院可以严格控制采购, 用切实可行的采购计划来保证医院存货的正常储备, 不要占用太多资金, 坚决制止超额领料、浪费现金的错误行为。

4. 加强投资风险监测

医院在进行投资时, 其财务风险是通过实业投资、资本投资来反映。由于医院的投资活动不是无限制的, 所以, 要利用现金流量会计控制、规范投资活动。具体来说, 投资活动中的各种项目中的资金增减额在现金净流量中的比例需要通过计算来确定, 并由此来分析医院的固定资产等方面的投资的增长情况。医院应该将投资决策作为医院的重要财务活动, 深刻影响着医院的盈利和投资活动。将现金流量会计控制运用到投资决策上, 坚持最大投资回报的经营观念, 科学的进行投资决策, 以严格的投资体系来保证医院的可持续发展。

参考文献

[1]梁燕.浅析医院现金流量管理[J].现代经济信息, 2010, (23) .

流量控制技术 篇2

图为：下一代网络融合与发展中国峰会现场，AceNet公司中国区技术总监官宇演讲。

以下为实录：

官宇(AceNet公司中国区技术总监)：尊敬的嘉宾各位领导、专家上午好！

昨天论坛上蒋总说IP网络有两个突破，一个是QoS，另外一个是安全问题。AceNet公司主要的方向就是解决QoS和安全上的问题。

我的演讲主要分三个部分：

第一，给大家介绍一下目前流控技术在广电宽带运营商的应用情况和解决的问题。

第二，AceNet“流控墙”和“流量安全”概念。

第三，应用层流控技术在三网融合中应用的思考。

2005年以后互联网上出现了一个重要的应用，就是P2P的应用，给网络带来了非常大的影响。影响到底在哪儿？很多人都有不同的看法。我们作为一个专家的流控的厂商，针对P2P做了很多研究。P2P对网络构成最大的威胁在哪儿？因为用户网络的行为模型发生了变化，才会导致现在的网络拥塞。我们在之前看到所有的网络都是以客户端和服务器之间的交互，用这种访问模型去构建现在所有的网络。而且我们的网络产品也是基于这种模型去设计和建造的。P2P出现之后，所有网络的模型，用户和用户之间产生了非常大交互的数据量，这样就形成一个扁平网状的模型。这种模型现在我们构建出来的基于星形连接的模式是不适合P2P新的网络访问模型，这样就给整个网络带来非常大的灾难性的影响。

P2P时代到来了，带来什么问题和变化呢？每一个用户开启的应用程序越来越多了，单个用户的并发会话数越来越多，如果你开一个新浪的新闻，同时产生的并发会话会有100多个，但是这个会话很快在一两秒就结束了。但是如果P2P的用户，会在瞬间产生非常大的并发会话，而且这个并发会话持续非常长时间。我们做了很多统计，如果一个正常的用户开启P2P的流量，它的并发会话数长时间维持在4、5千。如果这个用户中了木马病毒，在向外发攻击的时候，我们在一个高校里截到最高的数据，一个单个的PC机产生的并发会话数有19000个，非常惊人。

另外，UDP报文比例迅速增加。过去UDP只是用来DNS解析用的，现在大量UDP报文被当作语音和视频，因为它不是面向连接，它传输的延迟非常小。所以大量的UDP报文做语音和视频实时交互的流量。很多地方统计UDP报文已经超过60%。五前年UDP在网络中的报文不超过20%，现在已经超过60%。

另外，小包比例特别高。几年前我们有一个统计数据，小包的比例只有大概不到20%。这是我们在北京的海淀宽带做的统计。小于128字节的报文已经超过了40%。大于1K的报文超过了35%。实际上根据报文的比例做一个分布，它是一个哑铃形的分布，大量的报文是小包，小包是用来传语音视频，还有TCP的握手信号、协商报文。

小包增加了以后给现在很多网络设备带来很大的影响和负担，这就是网络设备一个重要的性能指标，只看吞吐是不行的，要看包交换率。

现在很多广电运营商都在尝试用各种各样的流控技术来解决网络拥塞问题。实际上我们作为一个专业的流控厂商，凡是我们面对的用户全都有网络拥塞的问题，也不光是我们面对，还有很多我们没有面对，几乎所有的网络现在都有拥塞的问题。

拥塞的控制和流控的识别是什么，最早所谓第一代P2P的控制，通过防火墙、P2P常用的端口的封闭，来解决P2P网络的影响。但是很快发现不行，因为P2P会慢慢自己去改，很快用80的端口、25110的端口，根本没法封，不可能封。如果封了，邮件和外部访问就用不了。后面就会用专业的流控设备，基于应用层的特征字的方式去识别P2P的应用。但是很快就发现又不行，发现我们有加密的BT，迅雷原来不加密，后来也加密了。还有一些其它的像Skype整个就是加密，加密的流量怎么识别？你在关键字里再也破译不到特征字，在报文里过滤不到特征字，这时就需要升级专业的流控设备，就要通过行为特征的分析，去发现加密的BT应用、加密的P2P的应用。

控制手段现在应用最多的是用在线的方式，对识别的流量做带宽的控制或者带宽的保障。在电信里边有很多应用是旁路的方式，旁路的方式只能解决TCP，给TCP的报文，发现TCP的链接是需要阻断的话，它就向两边发包，通过旁路干扰的方式阻断这个链接。另外还有一种方式，通过修改TCP报文头中的滑窗参考的方式控制客户端和服务器之间的传输速率。这两种方式都是只能控制TCP的报文，现在网络中大量UDP的报文，用这两种方式是无能为力的。

另外，对单个用户使用的带宽做精确的控制，网络资源包括我们常说的带宽，还包括我刚才提到的并发会话数。对这两个要素做一个精确的控制，对缓解网络拥塞是有非常大的作用。

归根到底，P2P时代对网络的影响最大的问题是5%的用户占用了90%的网络资源。我们如果要是把这个问题解决好了，就会大量地缓解网络拥塞问题，我们是有很多实践的。我们之前在海淀宽带有一台设备，我们通过对用户的带宽和并发会话数的控制，达到了对网络出口带宽利用率的大幅度提升。在相同的带宽的情况下，对每一个IP占用的带宽和每一个IP使用最多的并发会话数做控制之后，同样的带宽、同样的资源，我们承载的并发用户数增加了几乎一倍。这从一个侧面去帮助运营商提升网络的利用率，帮助运营商挣到钱。

我们提出两个概念，一个是流控墙，另外一个是“流量安全”。这两个概念都是AceNet首先提出来的。为什么提出来流控墙呢？我们看一下传统的流控设备和防火墙之间到底存在什么问题。这里有一个最标准的部署模式，透明的流控设备和防火墙之间。流控设备部署在

防火墙里，这样防火墙本身和流控是不能交互的，没有任何交互。有一点，防火墙挂的DMZ区的流量，这个流量怎么管理和分析就存在很大问题。从内网访问DMZ区，我们可以通过流控做分析和控制。从外网访问DMZ区就不行。有把这根线从流控设备这边绕一圈，又存在一个问题，从内网访问DMZ区过了两遍，被统计了两遍。另外防火墙和流控设备不能互动，外面的状况发生改变，一条网络被拥塞堵得满满，你这边做带宽保证一点效果都没有。这边开视频会议，那边传一个大文件，把入口堵住，再做带宽保证没有用，会议还是没法开，甚至断了都不知道。

我们在实践过程中经常遇到内网产生攻击流量，大流量上来的时候，传统的流控设备都是X86、NP，两种情况，一种被打死，另外一种是直接把攻击流量通过。在最需要流控设备分析攻击流量来源的时候，你不负责任让它通过，这时就不知道来源了。对于网管来说，发现有异常流量来的时候，要找到异常流量来源的时候，在没有流控设备的时候是非常痛苦的事情，没有半天时间是查不到的。

另外一种部署模式，这是把流控设备部署在防火墙外边，这种部署模式同样DMZ区的流量访问控制解决不了，从内网来的访问DMZ区又不经过流控设备。

防火墙做了地址转换，你在流控里看不到原始IP，只能看到转换以后的IP，这时出现安全问题你没法定位。

传统的流控又不能支持负载均衡，如果要有多链路，跨接在上面解决不了问题，一条链路10%的负载，另外一条链路99%负载的时候，这个问题就解决不了。

另外，流控设备不是安全产品，它需要保护。我们经常看到这种部署模式的时候，在外边再加一个防火墙，我们叫做汉堡包方式，把流控设备还要再保护一下。

这都是我们说的防火墙和传统的流控设备不能互动造成的问题。AceNet提出了一个流控墙的概念，我们把防火墙、流量控制和多链路出口的负载均衡集成在一个芯片里边去解决这个问题，这种部署模式就把刚才我前面两张图里列举的防火墙和流控设备不能互动造成的问题全面地做了。AceNet最强的是我们把二层到七层的流量分析和控制用芯片来完成了，这个芯片非常大，大概有3000多万门芯片，全世界采用芯片的模式去解决流控问题，只有我们和思科公司，剩下都是采用X86的方式或者NP的方式。而且我们比思科强的地方是，我们把防火墙和负载均衡能力功能全部集成在这个芯片里边，思科只解决流控问题。

我们能够解决：P2P的问题、带宽保障的问题、安全问题、做地址转换、用户认证、审计。我们做的是一个多层次的流控，流控包括带宽，包括QoS，包括并发会话数，对这三个要素做一个综合的控制。

(图)这是我们能够识别和控制的一部分流量，一部分P2P的协议和AM的协议。其实迅雷大家现在用了很多，目前在网络中看到最大的流量就是迅雷，我们在很多高校里看到迅雷的流量几乎超过60%，迅雷对现在的网络影响非常大，严格意义上讲迅雷是流氓软件，虽然给大家带来了很多下载方面速率上的体验，非常好，但是它严格意义上讲是流氓软件。为什么？首先，它带来很大的安全隐患。你用迅雷在你自己的FTTP服务器上上传和下载的时候

会很快，比你直接去用FTTP工具访问快很多。但是只要用迅雷访问过一次，它就会把你的用户名和密码都记下来，记在迅雷的服务器上。以后再有人去访问这个文件的时候，再也不用去敲用户名和密码，都用你的用户名和密码去访问，你的这些私有信息在他那儿全都记下来了，会造成非常大的安全隐患。不知道你们注意过没有，去年年初有一个新闻地香港警察的卧底名单泄露了，谁干的呢？就是FOXY。FOXY在香港和台湾比较流行的一种P2P软件，跟迅雷差不多。P2P的软件都会带来很多安全隐患。

迅雷还流氓在什么地方呢？它在不跟你打招呼的情况下不断向外传东西，除非把迅雷关掉，否则你同时下载的东西都别别人分享，这是一般人不能忍受的，至少会影响计算机的性能，CPU负载会很高。

AceNet首先提出来一个流量安全的概念。传统的流控是流量的可视和流量的可控，我们又提出来流量的可追溯。为什么提出这个概念？我们实际上在实践的过程中，通过我们的流控设备发现了很多网络安全事件，我们第一时间发现了网络安全事件，并且定位了网络安全事件，而且还能追溯网络安全事件。南京师范大学有一次内网服务器中病毒，当时给全网都造成非常大的影响，跑得非常慢，通过我们的设备直接看到了这个异常的用户，这个服务器的并发会话数超过19000，影响非常大。老师直接通过我们的设备定位到这个服务器，一看IP就知道这个服务器。把这个服务器网线一拔掉，这个网络就安全了。这种事情太多，都是通过我们的设备解决网络安全问题。我们提出流量安全的概念。

(图)最重要的是我们的日志和审计的功能，这是我们非常强的地方。我们用芯片的方式把我们需要的日志打成UDP包送给日志服务器，这边流量再大都不会影响我生成日志的性能。所以，我们能够在非常大的大带宽底下解决日志审计的问题，这也就是我们去解决公安部82号令要求的地址转换日志，需要做地址转换日志的需求。像很多我们的运营商、高校都存在这个问题。虽然有82号令规定你要做地址转换日志，但是我没有这么高性能的设备能够解决这个问题。我们通过流控设备能够帮他去解决这个问题。我们把每一个并发会话数都做了日志，然后对它的URL外部访问都做了记录，FTTP、Email，甚至MSN的聊天内容都可以做记录。

(图)这是我们的基础数据，我们做地址转换以后的IP和端口都会把它记录下来，并且我们能够基于基层协议应用的事业，我们记住这是DP，这是迅雷，多长发起时间、结束时间、持续时间，都记录下来，这是我们的基础数据。通过这些数据我们可以做分析，可以看到流量的前十名，我们可以看到IP流量的构成，可以看到这个IP是迅雷，绝大多数流量都是迅雷。

(图)我们点击这个按纽可以看到访问的IP地址的分布，比如现在是杭州，我们知道杭州市的IP，我们还知道杭州以外浙江省的IP，我们还是国内的IP，还是国外的IP。另外，点击了这个图标之后，很重要我们能够看到三个图，一个是基于时间的单个IP带宽的占用情况、变化情况，我们可以看到这个IP在峰值的时候流量超过100M。我们可以看到这个图的并发会话数是根据时间发生变化，这个图是每秒新建连接数的变化情况。我们可以看到其实一个正常的用户，不是中病毒的情况，每秒新建连接数不到30次，非常少。但是一旦有

异常流量的时候，我们截到最高的图4000多个，不断向外发攻击。通过这三张图其实就可以定义一个用户的网络行为是不是异常。

我们点击前面一个图的小图标之后，我们还可以看到这一个用户迅雷这一种流量根据时间变化的情况。我们的统计是非常细致的，细致到什么程度？按照用户的话说，已经可以当分析仪用了。

黑名单的功能，可以自动把异常流量的用户放到黑名单里，黑名单可以自动惩罚。一个是要么让他断网。另外，要么把他的带宽和并发会话数压得很低，让它对网络影响非常小。这是针对异常流量用户的控制手段。如果用我们的web认证，会弹出一个小窗口，告诉这个用户已经进入黑名单，请你跟网管联系。

最后，我们在思考应用层的流控技术在现在讨论的三网融合中应该怎么去用的问题。

我们现在在讲三网融合实际上是建高速公路的情况，我们把一个高速公路建起来了，流控做的事情是给高速公路划线，给它设置各种交通的标志，给它设红绿灯。有些车能够上什么样的道路，必须是什么速度，哪些道路是不能上的，流控就是干这些事情，解决QoS的问题。

三网融合以后我们看到3T、3Tnet，在非常大带宽，在用户到了30M、50M的情况下、是不是还有流控问题呢？是一样的，现在绝对不能非常乐观地说我在做试验网的时候带宽非常大，根本就没有遇到过流控的问题，没有遇到过拥塞的问题，拥塞以后就不会在实际应用中出现，这个概念是不会的。就像我们在56K的情况下想象不到1M、2M带宽会拥塞，但是我们真正用到1M、2M带宽，大家遇到的拥塞时时刻刻都在体会、感受。当用户升级到30M同样存在着拥塞的问题。我们一定要考虑网络融合的时候，在设计标准、设计方案的时候就要考虑到流控的问题。

应用层的流控，这个技术能够给网络融合带来什么好处呢？实际上我们可以去识别出来你的各种各样增值的应用，对这些增值的应用有特殊的控制手段，然后给你带来非常多灵活的收费方式、定价方式，有各种各样的带宽保障，给它不同的贷款，甚至他实时要求特制的带宽，我们都可以用。另外，我们还可以及时发现网络异常行为，在大带宽的情况下，异常行为的用户对网络的影响就更大了。另外，我们需要在三网融合考虑应用层流控的时候需要注意的一些问题，一个就是它部署的位置。另外，选用的平台。因为带宽非常大，X86和NP的方式肯定不行。另外，考虑全网络QoS，另外一旦你应用到了可增值的流量，一定要非常容易识别的才行。流控要和日志认证结合，流控和网络安全系统结合。

(图)流控到底能干什么？我们的流控部署在这里，这边是宽带的接入用户，我们可以把这些流控的数据都统计记录在数据库里边。同时给这些用户分配一些帐号，我们可以通过前台的服务器，让用户访问，能够看到自己的流控。就像我们现在通过网站可以查询我们的手机话单、通话记录一样，可以随时查询我们自己流量的玖单。技术可以非常详细。

另外，我们可以让用户定制自己的报表，每周发一个报表还是每一个月发一个报表，让用户自己心里非常清楚自己的流量到底是什么样子。有机是三网融合以后，各种业务都多了，可以分业务地给各种各样的报表。

一旦有异常流量涌上来，我们可以第一时间通知用户，告诉现在有异常，是不是检查一下、杀一下毒，给用户非常好的体验。

现金流量控制 篇3

摘 要：企业财务风险是企业财务管理的一个重要对象，而现金流量对于企业财务风险有一定影响，借助现金流量分析也可以在一定程度上实现对企业财务风险的分析。文章研究结合*ST二重的案例，对企业现金流量进行整理，从现金流量视角分析企业财务风险的现实问题。研究中结合财务数据与财务指标，提出目前企业发展中存在显著的现金流问题，这些问题对企业财务风险有客观影响。并从代理角度对问题进行分析，明确股东与高管、大股东与小股东的利益不协调、目标不一致的情况下，现金流决策难以达到最佳状态的现实是问题产生的重要原因。并结合所学理论，对问题的解决方案进行设计，希望可以在一定程度上促进企业现金流管理改革与优化。

关键词：*ST二重；代理；现金流；利益协调

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006-8937（2016）06-0025-03

1 相关概述

*ST二重是我国创业板上市公司中在2015年发展中出现较大问题，其根本在于企业现金流量不合理，阻碍企业正常财务活动开展。本文研究针对该企业案例，从现金流量角度探讨企业财务风险的现实情况与形成原因，设计解决方案。。

1.1 现金流量

现金流量是企业在一定会计期间，根据收付实现制计算的，该时期经营、投资、筹资及非经常性项目等经济活动产生的现金流入、流出及其总量的总称。

现金管理是指对企业现金的数额、结构、收支、周转率等等进行的管理，通过质量的管理，企业能够比较好的控制现金规模和内涵，保证企业现金发展趋势和企业整体发展保持一致，避免过度膨胀或者不合理的增长。

1.2 财务风险

企业财务风险简单来说就是企业财务活动的系列过程中存在的不稳定因素，可能导致企业预期收益与实际收益偏差的情况，对企业财务状况造成一定损失和威胁等。现代企业是以盈利为目标的独立经济体，这就使得企业在发展过程中对财务状况及可能风险极为关注。

1.3 现金流量与财务风险的关联性

企业现金流量在企业流动负债中的比重组成企业现金比率，反映企业短期偿债能力，反映企业流动性风险的相关问题。企业的经营活动现金的流入流出量可以反映企业在该经营期间内的收支能力，其在净流量小于0的情况下，企业入不敷出就会形成较大的财务风险。

2 *ST二重现金流量及其面临的财务风险

2.1 企业介绍

*ST二重在2010年上市，是一家注册资本229 345万元的国有企业，该企业在2014年5月23日退市，退市前代码601 268。该企业之所以最终退市，最关键的一点就是企业的连续四年高度亏损，并且亏损总额不断扩大，流动性等方面出现显著财务风险与危机，具体数据，见表1。

企业之所以连续亏损并且出现非常显著的财务危机，与企业的现金流决策不合理、现金流在经营活动、投资与筹资活动方面的决策过于激进或者保守、没有很好地控制风险和改善企业绩效密切相关。本文研究希望可以现金流量角度对问题进行系统分析，以准确定位企业当前财务危机的形成原因，寻求解决方案。

2.2 企业现金流量分析

*ST二重现金流量表汇总，见表2。

结合上表，2010～2014年*ST二重的现金流活动中：

①经营活动现金流入在2014年下降到337 336万元，显著低于2010年的755 022万元，连续五年企业经营活动现金流入减少。而减少的原因主要是企业销售商品与提供劳务获取的现金流入持续下降。经营活动现金支出方面，虽然也有所下降，但是在2012～2014年其降幅均低于流入量，且总额高于现金流入，导致在2012～2014年企业现金净流量持续为负值，2014年相对于2013年现金流量的支出增长更加显著其负增长明显。

②企业的投资活动方面，可以看出投资现金流量净额连续为负值，虽然2014年仅仅-20 091，相对于2010年的-160 963万元有所改善，但是必须明确其他投资活动的现金流入增长非常缓慢，实际上在一般装备制造业的主业投资活动利益回收的滞后期为2～3 a，而从2010年开始到2014年该企业虽然在2012年和2013年有一定的投资收益增长表现，但是增长态势不明显且维持周期短，这就表示企业的现金流在投资活动中风险偏高。

③筹资活动中，2014年*ST二重筹资活动现金净流量恢复到76 664万元，是目前唯一的现金流量净额为正的一点。而之多一企业筹资活动现金流入高于流出，是因为在2014年5月企业开始启动退市计划并暂停发行股票，其用于分配股利、利润和偿付利息的现金支出明显下降，而企业作为国有装备制造企业，继续保持高度的银行借款，这就使得现金流入高于流出。

综合上述， *ST二重的现金流存在明显的净流量不足问题，企业偿债能力以及其他现金决策与执行必然受到影响，而企业也出现经营发展困难，最终出现了符合退市规定的连续三年盈利亏损和偿债下降的问题。现金流亏损等问题在内地比较普遍，但是真正最终退市的并不多。而*ST二重的退市让我们看到了现金流风险及其管理的重要性，研究这个案例，寻求解决方案，对于存有类似问题的企业具备警示和引导作用。

2.3 企业现金活动及其引发的财务风险

*ST二重上市仅仅五年，2015年5月21日正式摘牌，是我国国内上市期限最短的企业，也是售价主动退市的上市公司。而该企业的退市虽然是自主申请的，但是实际上也与企业无法继续维持股市经营条件有关。

2.3.1 经营与重组

在2010～2014年，*ST二重的经营活动集中在装备制造业，特别是能源装备领域。而近年来，行业产能过剩、市场同质化竞争激烈，加上国际订单持续下降，市场竞争价格逐步走低，导致主业经营中现金流入获取困难而支出较高。在此情况下，*ST二重出现了显著的市场与债务矛盾，为了正确市场订单和摆脱债务困境，在2012年二重做出了经营调整与重组决策。一方面，对装备制造业务进行重组，另一方面积极发展下游产业，但是最终并没有改善经营活动现金流风险过度的问题，也没有解决债务危机。

2.3.2 投资决策

*ST二重在退市的全过程中，并没有任何的重大投资决策公告。从投资活动的现金流出来看，购买固定资产、无形资产等的支付是连续下降的，也就是说企业在上市后实际上没有很好地对固定资产与无形资产等进行投资，当然其相关资产的潜在收益能力就会下降。特别是缺乏对无形资产的投资，则企业研发创新能力不足，在装备行业同质化竞争的泥潭中越陷越深，最终出现了明显财务困境，这就促使企业最终必须通过退市才可以终止困境。

2.3.3 融 资

*ST二重上市发行价格8.5元/股，在2015年4月8日发布的《关于拟以股东大会方式主动终止公司股票上市的公告》中，明确以2.59元/股的现金选择权行权价格完成退市后的股东股权现金对价支付。

也就是说，该企业股东必然面临较大损失。而相对于小股东必须承受这个高达75%的差价损失而言，大股东获取股权的价格实际上是接近这个现金选择权对价的，其损失并不非常多，并且国有股作为企业核心持有者本身并没有非常关注股市利益所得，在此情况下，退市就成为企业迅速降低融资活动的现金流风险，进而寻求未来突破的重要选择。

3 *ST二重现金流量角度下财务风险的形成原因分析

3.1 产权结构方面

从产权结构来看，国有股份占据绝对比重，且国有股份中具体的产权归属及份额并不明确，在此情况下，*ST二重的产权结构相对失衡，并且产权的明晰度不高，这就导致企业在管理决策以及责任承担上难以实现有效的明确划分，这对于企业的现代企业管理有极大的损害。在国有股缺位的情况下，公司80%以上的个人股东都是由董事会成员构成，公司内部的决策权、经营权和监督权“三权”的高度统一。

3.2 内部治理方面

从内部治理的组织制度来看，*ST二重的组织结构是比较单一。从经营者的选拔与考核机制来看，*ST二重监事会成员通过票选或者委派方式出任，而票选较少，更多成员来自股东大会委派，甚至股东兼任监事会主要成员身份，影响监事会功能与利益中立。

主管部门掌握的许多关于情况是不全面的，这导致制定的指标与实际情况脱离，也就难以完成，经营者便想尽一切办法来应付上级的指标，而顺从大股东等决策，进而以短期个人利益获取而不是企业长期利益实现为目的的利益决策就成为现金流风险扩大的重要原因之一。

4 改进现金流量管理降低*ST二重财务风险的建议

4.1 改善经营者考核，提升经营者股权激励

降低现金流风险来改善企业现金流管理效果，那么*ST二重必须对经营者的考核与激励进行改进，确保经营者可以真正地站在企业长期发展和利益实现的战略高度来与股东等所有者进行决策协调，降低决策不合理的问题，提升管理绩效。这就需要：制定合理有效的经营者奖励机制，让企业经营者才会觉得没有必要去编造虚假的会计信息。*ST二重也可以考虑借助员工持股计划，让员工在现金认购的基础上获得低于市场交易价格的公司股票，进而提升其对公司的支持度。

4.2 改善企业内部治理与内部控制

优化内部治理的相关制度，确保内部控制有效落实，约束少数大股东权力而维护利益相关者利益。例如，市公司内部需要引入竞争和激励机制，实行聘任制、轮岗制。严格会计人员从业资格制度，坚持对会计人员的在岗培训与继续教育，在职业教育与考核中加强监督管理，提升从业人员综合素质以及其个人职业道德，并将个人违规操作等列入行业禁止范围，对于参与和主导舞弊的从业人员则需要及时清退，确保行业秩序、健康。

4.3 加强大股东权力约束，提升小股东话语权

出资人构成企业股东，而股东对于股权的处置与履行会影响其治理、影响信息披露。有效参与治理是可以降低内部治理进而为会计信息披露创造更加基础的。而避免损害*ST二重和投资者利益，必须积极推进股权多元化，改变*ST二重“一股独大”的状况。但是社会现状表明，股权过于分散也会导致内部失去控制等问题。那么我们就需要考虑构建一个更加多元、分散、法人化的治理结构和基础。

5 结 语

综合全文分析，作为ST上市公司，*ST二重在近年来的发展中出现了一些问题，特别是现金流方面出现了明显的风险过大、效益下降的情况，反馈出现金流量对企业财务风险的客观影响。而对其影响进行分析，可以发现：该企业产权结构集中，使得少数大股东对企业现金流量管理决策有着过大影响，包括企业投资活动等现金流量都受到大股东利益驱动影响，这就阻碍了企业投资决策的有序开展。后续发展中，需要推动企业产权改革，改善内部治理，并加强对大股东约束，为企业现金流量管理地改善与企业财务风险地控制奠定基础。

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[6] 赵树华.企业法人治理结构完善途径探讨[J].经营管理者，2014，（7）.

[7] 杨美丽.管理用现金流量表的编制及应用研究[J].商业会计，2014，（6）.

企业现金流量管理与控制探析 篇4

关键词：现金流量,管理体系,现金流量控制

现金流量, 又称现金流转或现金流动, 是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制, 通过一定经济活动 (包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目) 而产生的现金流入、现金流出及其差量情况的总称。因为现金流是一个动态的流入和流出过程, 其流入和流出直接影响着企业日常生产经营资金活动, 这也是我们要加强现金流量管理的初衷及必要性。

一、企业经营管理中加强现金流量管理的重要性

企业的生存和发展离不开现金, 现金已成为企业资金中最具有活力的组成部分。从长期看, 企业从事经营活动、筹资活动、投资活动中得到的现金必须足够支付企业维持生产经营活动的最低开支。拥有良好的现金流量对企业至关重要, 现金流量在企业管理中发挥着重大作用。

(一) 现金流量是进行企业价值判断的重要指标

企业价值是对企业整体盈利能力的综合评价。评价企业价值的指标很多, 例如每股收益或净利润, 但是经利润是通过权责发生制计算出来的, 每股收益是在净利润基础上计算出来的, 它们都会受到财务政策的影响。由于信息的不对称性决定净利润的可操控性, 虚假的会计信息会误导对企业价值的评估。而现金流量作为收付实现制核算出的结果, 不受财务会计政策的影响, 因而保证了评估结果的科学性和真实性。

(二) 现金流量是企业持续经营的基本保障

企业经营活动是一个包括材料采购、产品生产、产品销售、售后服务等的循环往复的有机系统。由现金变为非现金资产, 非现金资产转变为现金, 形成一个完整的资金链条, 伴随企业生产经营形成了现金循环。现金每循环一次在正常情况下就会给企业带来利润和整体现金流量的增加。通过现金循环维系企业生存和发展, 是企业的生存之本。

(三) 现金流量是企业扩大再生产的资源保障

在市场竞争的日益激烈下, 企业只有在发展中才能求生存。企业扩大再生产需要不断更新设备、提高技术工艺、改善生产经营条件、引进人力物力等都需要支付现金。企业不但需要维持当前生产经营的现金平衡, 还要满足扩大再生产的现金需求, 因此, 合理安排现金流量, 才能促使企业更快更好发展。

(四) 现金流量是影响企业流动性强弱的决定因素

流动性是企业为偿付其债务所持有的现金数额或通过资产转化为现金的能力的描述。充分地流动性是企业生产经营正常运转的保证, 如果企业长期缺乏流动性, 就可能造成严重的财务风险, 轻则影响正常生产经营, 重则危及生存发展导致清算破产。通过现金流量循环满足各个环节现金的需求, 才能确保企业的流动性, 保障企业的生产经营顺利进行。

二、构建现金流量管理控制系统

(一) 规范基础管理

规范基础管理就是要制定出涵盖企业各项工作的标准, 形成企业管理标准化体系。企业要合理配置流动资金, 安排好流动资金的筹措、投放。分配、使用和回收工作, 科学控制现金占用量, 有效运用资金, 降低资金成本, 并加强现金流量的分析和考核。财务部门要建立流动资金主要经济指标台账, 提供规范的现金流量报表, 使管理者能据以监控流动资金的运作情况, 随时了解现金流量、库存积压、销售、应收账款等情况, 分析自身的偿债能力、资金周转能力和获利能力。

(二) 建立风险防范机制

1、营运资金风险。

营运资金, 是企业从事正常生产经营活动所需的周转资金, 主要包括货币资金、应收账款和存货。它与现金循环有着密切关系, 如果营运资金不足, 企业现金循环就无法顺利完成, 而现金循环又是维持企业交易循环的基础, 因此, 营运资金风险是企业面临的主要财务风险。营运资金风险控制方法有:加强存货资金管理;加强现金回收周期控制;加强应付账款管理;加强现金预算, 防止营运资金被挪用或占用。

2、信用风险。信用风险, 指企业赊销

而产生的到期不能及时收回销售款的风险。企业一旦应收账款不能及时收回, 一方面会减少营运资金, 另一方面会造成偿付能力下降, 甚至导致企业破产。信用风险控制方法有: (1) 组建独立的信用管理部门。根据国家统计局资料, 我国企业坏账和拖欠款损失占销售收入的近10%, 这一比例对具有正常盈利水平的企业来说是十分巨大的, 所以设立独立的信用管理部门十分必要。通过组建独立的信用部门, 构建完整的防范信用风险的组织体系, 是有效防范信用风险的基础。信用管理部门应结合实际建立完整的客户档案并对其信用状况进行审查评估建立相应的应收账款管理制度以此加强企业的信用管理。 (2) 完善资信调查和评估机制。资信调查和评估机制从交易前期的客户筛选、评价、和控制的角度避免信用风险。企业评估技术的高低决定着企业信用评估的准确性, 企业可通过专业资信调查技术、信用分析技术等专业技术来进行的信用的评估。 (3) 建立债权保障机制。建立债权保障机制就是在签约时保障或转嫁信用风险。转移风险的方式有:银行提供的担保、保险公司提供的保险、客户自身做的担保物的担保或抵押等。 (4) 加强应收账款管理和追收管理。目前, 我国企业一方面面临着资金的紧缺, 另一方面又面对的是大量的债权, 即无法收回的应收账款, 企业除应加强清理现有债权、债务外, 还必须要建立、健全科学的信用政策, 以更好地控制应收账款。企业应建立健全应收账款和追收管理制度, 通过建立应收账款核算制度、对账制度, 建立收账制度和坏账追究制度等来提高资金周转效率, 采取灵活多样的结算方式, 缩短应收账款的周期, 减少资金占用;加速贷款回笼, 缩短回款周期, 防范信用风险。

3、流动性风险。

企业通过建立预警机制分析流动比率、速动比率等来防范流动性风险。流动性风险的控制方法有: (1) 优化企业负债结构, 制定合理地融资战略。企业为筹集对外投资、购置长期资产所需资金或弥补营运资金缺口通过向银行短期贷款等方式融资, 虽然可一定程度上满足资金需求, 但增加了企业流动负债, 降低了企业短期偿债能力, 从而引发流动性风险。企业应优化企业负债结构制定合理的融资战略。解决办法:一是资本运作, 通过资本市场筹集资金, 增加企业权益资金的比重, 降低负债率;二是优化企业负债结构, 合理安排各项负债, 努力做到让负债的到期结构与企业的现金量相匹配、一致, 保证债务的到期偿还。这样企业的负债成本才会降低, 才会减少现金流出。 (2) 合理确定营运资金结构。企业营运资金的来源有:经营活动自身创造的资金盈余;通过股权性融资筹集的资金;通过负债筹集的资金。从营运资金的结构分析, 提高营运活动自身创造的资金盈余和增加股权性融资比例, 降低负债融资比例筹集资金才能提高企业流动性、降低流动性风险。

4、其他现金风险。

由于投资失误引发的现金风险;由相关方损失引发的现金风险;由货币汇兑引发的现金风险;由管理不当引发的现金风险等。因此, 控制其他现金风险要求企业: (1) 完善现金管理与控制制度。 (2) 加强资金使用计划。

(三) 建立现金预算管理制度

现金预算作为控制和调节企业现金收支与结余、加速企业资金周转的重要手段, 是企业现金流量管理的重要组成部分, 也是企业全面预算管理的重要组成部分。现金预算对于保障企业生产经营活动的顺利进行、防范现金性风险有着十分重要的意义。现金预算应由专人负责, 采用专门方法编制, 并定期与现金流量表相对照, 找出差距, 及时提出改进措施或修改预算。资金管理部门应根据各部门执行预算的实际情况, 定期进行分析, 提出相关建议并进行通报, 并对预算编制部门考核预算精度, 对预算执行部门考核完成情况。

(四) 加强现金流量组织控制

1、对现金收支进行控制。

企业现金流动的过程实际上就是现金收付的过程, 对现金收支进行控制即控制现金流量发生的时间和额度, 以维护企业现金循环流动, 为企业生产经营的顺利进行提供资金保障。加强现金收支控制的主要途径是建立健全各项现金收支控制制度, 形成有效的内部控制体系, 为现金收支控制提供组织和制度保障。具体包括:现金授权审批制度、审批报销程序控制制度、备用金控制制度、现金收取程序控制制度、现金预算控制制度等。

2、对企业现金的安全性进行控制。

现金收取支付以及保管过程中始终存在现金被盗窃、挪用、贪污或侵占的风险, 因此保证现金的安全完整是企业现金管理的重要内容。企业应通过建立岗位分工制度、结算控制制度、会计核算控制制度、内部报告制度、现金清查及审计控制制度等, 防范风险, 加强现金安全控制。

(五) 优化资金结构, 提高资金使用效率

资金结构不合理是目前许多企业流动资金紧张的重要原因。优化资金结构要注意:一是企业在进行扩大再生产时, 必须在固定资金投资时落实较为稳定的一定数量的流动资金;二是科学安排自有资金与负债、长期负债与短期负债的结构, 充分并灵活运用各种负债来满足企业流动性的需要;三是避免为过分追求流动性而大量置存流动资产, 降低资金使用效率, 应合理规划企业最佳现金持有量, 使流动性与效益实现最佳配置。

优化流动资金内部结构, 促进资金的有效使用。企业应据自身所拥有的资金数量, 结合企业生产经营的现状, 充分考虑市场的变化, 运用现代管理技术, 预测企业的销售状况, “以销定产”来合理地安排生产, 组织采购, 确定各种资金形态的合理比例和最优结构, 并据此来安排资金。企业管理部门应对资金的实际使用进行定期的监督和检查, 保持较好的比例和结构, 以减少资金在各环节的浪费, 加速资金的周转, 促进资金的有效使用。

(六) 构建现金流量控制的指标体系

构建企业现金流量控制的指标体系首先, 应充分考虑市场、科技、政治和社会诸方面等风险因素, 能够实现企业的持续经营和长期盈利, 其运用能够有利于实现企业的战略规划、有效地防范控制企业的财务风险。

其次, 要考虑到控制的成本及其可操作性, 务求使该指标体系的应用简便易行。这一系列的指标体系主要包括:现金流量结构指标、偿债能力指标、现金充足性及财务弹性指标和收益质量指标。现金流量管理与控制是企业财务管理中的核心。对现金流量的控制是一个全面的、动态的、系统的过程, 通过采用现代科学的管理方法与管理手段, 对企业生产经营的各个领域进行有效的价值管理与过程控制, 充分挖掘企业的资金潜力, 提高资金使用效率, 实现企业的可持续发展。

参考文献

[1]、段九利, 郭志刚.现金流量管理规范操作[M].中国时代经济出版社, 2005.

[2]、郝玉英.企业现金流量控制的对策探析[EB/OL].论文天下论文网, 2007-11-22.

[3]、刘素梅.对企业流动资金管理的思考[J].财会研究, 2008 (10) .

当今网络流量控制解决方案 篇5

关键词： 流量控制 华宇

流量控制面临的挑战

在Internet飞速发展的今天，,点对点传输（P2P）与实时通讯（IM）已经成为上网的主要应用。一般人浏览网页外，越来越多人在线游戏、电影、炒股、P2P下载等等，没有节制的上网行为带来的组织效率流失，无序的网络行为带来的严重的安全威胁。

然而P2P耗损巨大带宽，在有多少带宽就用多少的情况下，使得内网带宽、外网链路都面临了严峻的挑战。外网带宽被占用，导致内网用户之间带宽分配不公平。

传统网络设备的局限性

我们可以想到传统的方法有：  增加网络带宽。

许多IT用户在遇到P2P带宽问题时，都采用这种方法，但这种方法显然效果有限。这是种消极、被动的解决方法，虽然能够解决一时问题，但不能彻底解决P2P、在线电影等新网络应用技术冲击； P2P等新的非关键应用会大量吞噬新购买的带宽，用不了多久，用户就会发现带宽会再次紧张，关键应用的带宽还是有问题。同时，无限制的扩展带宽又会增加大量的投资，IT的ROI（投资回报率）无法保证。

 利用传统网络设备进行控制。

这种方案是直接利用数据链路层、网络层（IP层）甚至会话层（TCP层）的一些技术措施，来实现网络管理。如可以利用L2交换机基于802.1Q 和VLAN的控制，L3/L4交换机的访问控制列表进行过滤、通过防火墙进行阻断和控制等等。但，这种方法既复杂，效果也有限，并且提供的管理手段非常少。现在大量的软件（包括P2P、即时通讯、网络游戏等）都具备了跳跃端口、随机端口、自定义端口甚至包伪装等等功能，规避IT管理员的管理与控制。这些软件的端口随时可变，甚至可以在web浏览必须的80端口上进行自己的活动。因此传统的交换机、路由器和防火墙对此则毫无办法，形同虚设。 最积极有效的方案：应用专业的流控设备 北京华宇讯通科技有限公司推出的流量控制管理系统（HY-FCS）（简称华宇流控）是在网络中部署专业的流量管理设备，这些流量管理设备必须能够有效的感知各种流量（尤其是P2P应用）、控制流量、提供应用差异化分级服务、有效抵抗各种网络威胁等。华宇流控（HY-FCS），是一款专业的流量管理设备，可以有效的针对带宽问题的挑战，特别是针对新型的P2P技术，（HY-FCS）的更具优秀的效果。

网络流量控制解决方案  流量限制

员工经常使用BT、迅雷等P2P软件，该类软件在使用过程中占用及其多的带宽,如果内网有大量用户使用BT之类的软件下载，大量的宝贵的带宽资源会被消耗，从而导致一些重要的正常应用，如视频会议系统，无法占用带宽，影响正常工作的开展。

解决方法：禁止P2P软件的流量，限制迅雷下载跟P2P流媒体的流量,这种做法是禁止P2P软件使用，同时常用的下载工具可以使用,但是限制它的使用的带宽，让它们占用尽可能小的带宽。 带宽保证

华宇流控提供了通道式的带宽管理策略，利用一种有别于传统采用固定带宽式的流量管理技术在流量较大时确保为指定的应用提供足够带宽，一旦这些应用停止或减少使用带宽，则自动把这些空闲带宽提供给其它有需要的应用，最大限度的保证了组织的网络利用率。

华宇流控产品的带宽策略非常丰富。例如组织的总出口带宽为100Mbps，可以将其中5Mbps的带宽以固定预留的方式分配给领导办公室，即使在其他95Mbps带宽非常紧张时仍然保证总裁办公室的带宽决不会低于5Mbps，此种方式我们称之为固定预留；也可以采取动态预留方式，如为财务部动态预留5Mbps的带宽，当财务部没有流量时，原本分配给财务部的5Mbps带宽将被其他应用占用，财务部有流量时会重新取得该5Mbps带宽的使用权，从而真正提升带宽使用价值。基于细化管理的需要，即便我们为某个用户组保留了足够的带宽，也有可能出现该组内个别用户占用了多大带宽而导致其他用户的不满，华宇流控产品能够对用户组内每用户进行带宽资源的分配策略，即能够平均分配也可以自由竞争，还能够控制单个用户的最大上下行带宽。我们通过对华宇流控产品在管理网络带宽这个方面来具体阐述其为用户带来的商用价值。

 管理网络带宽——网络流量管理

华宇流控产品通过审计、控制、优化和带宽叠加等功能，协助管理者全面分析和优化广域网带宽资源。

华宇流控产品对局域网发生的所有网络行为进行记录、分析和趋势报告。借助图形化的数据和报表，用户可以直观地了解到哪些服务占用了广域网宝贵的带宽资源，网页浏览，收发邮件，还是疯狂的P2P下载。同样，我们还可以了解到哪个员工在网上购物方面表现出了异于常人的活跃，哪些部门在上班时间观看了最多的在线影片。通过对网络使用情况的深入了解，管理者能够制定出最适合自身组织机构情况和的互联网访问策略。

由于华宇流控产品提供对各种网络服务的拦截和管理，以往的拔网线、通报点名的强制性手段将成为过去，如何发挥华宇流控产品的强大功能只取决于你的决心。如果你在“彻底封杀某个服务”，还是“完全放开这项服务”的决定中摇摆不定（例如P2P下载，其吞噬带宽的同时也带给了我们丰富的信息资源），你也可以选择对应用的流量进行调整。 管理网络带宽——P2P软件的控制

P2P技术使人们可以高速获取海量的网络资源，而P2P软件对带宽的占用也使其招致种种恶言。一个2M以太网出口的局域网，只要有2个以上的员工不限速地使用BT，所有人的正常网络浏览都将成为不可完成的任务。每天，互联网上都会有人发布最新的P2P软件，这让大多数的P2P控制工具望尘莫及，它们往往只能封堵“昨天的BT软件”。

华宇流控产品改变了这一切。通过对P2P下载软件的智能检测，管理员甚至可以彻底封锁所有的P2P流量。如果你不想做的太绝，你可以选择针对特定用户和相应的P2P工具进行流量控制，只要不超出网络使用者的容忍程度，大多数用户还是可以允许内网中存在P2P下载。 管理网络带宽——带宽优化和多线路策略

现金流量控制 篇6

关键词：智能流量压力温度控制器 平衡流量计 高性能

0 引言

智能流量压力温度控制器是把传统流量计进行了改进和升级，是将平衡流量计和智能传感器集成一体的流量计，是对传统流量测量技术的一场革命。

1 概述

智能流量压力温度控制器是由沈阳北星仪表制造有限公司研发的最新型流量计。它由温度传感器、压力传感器、流量传感器、压力调节阀及显示器组成。

2 结构组成

2.1 在控制其中，流量测量部分采用世界最先进的流量计，即平衡流量计。由于平衡流量计有多个函数孔径，能够最大限度的将流场平整流成理想流体，因此，淋漓尽致的发挥了压差式流量计的优势。几乎所有的流体测量都可以采用平衡流量计，因此，它是一场技术革命。

2.2 控制器中温度测量部分采用灵敏的PT1000铂电阻温度传感器。分辨率可以达到±0.5度。

2.3 压力测量部分采用德国进口的陶瓷压力传感器，精度可以达到0.5%级。

2.4 压力调节阀部分可以不通过测量管路上其他的调节阀进行调节，控制器本身的压力调节阀可以有效的对流量、压力进行调节从而满足用户需要。

2.5 显示器部分可以显示瞬时流量、累计流量、温度、压力。并且可以输出瞬时流量4-20mA电流信号，并由4-20mA电流信号为本仪表供电。如图所示：

3 独特的性能优势

3.1 线性度高、重复性好 由于采用了平衡流量计，由于对称多孔的结构特点能够平衡流场，不仅降低了涡流和振动，更提高了流场的稳定性。相比孔板，线性度提高了5-10倍，重复率提高了54%，从综合性能看属于高档流量计行列。

线性度在5：1量程比时可达±0.3%；

线性度在7：1量程比时可达±0.5%；

线性度在10：1量程比时可达±1.0%；

3.2 前后直管段要求低，节省材料费用 由于只能流量压力温度控制器比孔板恢复压力快两倍，因此大大缩短了对前后直管段的要求。一般要求前后直管段前3D后1D，最小可小于0.5D，从而省去了大量的直管段，直管道的节省直接的节省了很多费用，在钢材日益涨价的今天，为用户节省了大量的投资。

3.3 减少永久压力损失，降低功耗 流量计作为一个测量元件，本身也是一个耗能元件。由于独特的多孔对称设计减少了紊流剪切力和涡流的形成，从而降低了动能的损失。在同样测量工况下，与孔板相比减少了2.5倍的永久压力损失，因此，降低了运行成本。其作为一种万能型仪表，值得大量推广。

3.4 耐脏污，不易堵 由于减少了紊流剪切力和涡流的形成，从而保证了脏污能够顺利通过孔而减少了堵塞流量计的机会。

3.5 流量测量范围宽 智能流量压力温度控制器突破了传统节流装置的局限，常规测量的量程比能做到10：1，选择合适的参数可以做更高的量程比。

3.6 长期稳定性好 由于减小了紊流剪切力，从而降低了介质与节流件的直接摩擦，再加上β值处于长期不变的状态，使得整个仪表长期保持了稳定状态。

3.7 可测复杂工况介质 由于其特殊的结构设计，使其具有特殊的性能，它可以进行气液两相、各种混合气体、各种低温气体、多相水流、震动水流和双向流（因为智能流量压力温度控制器的节流件左右完全对称）。

3.8 可同时测量、显示温度、压力、流量 由于控制器由温度传感器、压力传感器、差压传感器组成，所以它具有其他流量计没有的特性功能。多功能的优点使其在应用中更方便、更精确。

3.9 工作电源的多样性 智能流量压力温度控制器经过本公司技术人员多年的研制，使其具有两种供电方式即24V供电和3.6V锂电池供电，同时也可以输出4-20mA信号。

3.10 实流校验，线性修正 智能流量压力控制器是在流量检定装置上经过实流校准的，并且仪表中具有线性修正功能，这样流量计的精度就大大提高了，远远超过了其它流量计。

4 发展趋势

现代社会对智能型仪表的需求量越来越大。随之对智能型仪表的要求也越来越高，可简化流程的检测系统，减少仪表数量和连接管线，降低泄露故障，降低费用。在智能型仪表迅速发展的今天，智能型一体化仪表将占有不可缺少的地位。

综上所述：采用智能流量压力温度控制器来优化流量仪表配置，将有效提高过程控制系统精度；降低永久压损节约运行能耗；减少安装直管段节约一次投资；统一流量计配置，便于管理，给项目带来综合经济效益和显著節能减排效果。

参考文献：

[1]于杰，俞旭波.多孔平衡节流装置设计选用[J].石油化工自动化，2009，45（1）：20-22.

[2]GB/T 2624-2006.用安装在圆形截面管道中的差压装置测

量满管流体流量，2006.

[3]孙淮清，王建中.流量测量节流设备设计手册[M].北京：化学工业出版社，2006.

现金流量管理与企业风险控制浅探 篇7

关键词：现金流量,企业风险,控制

一、引言

随着市场中金融发展的不稳定, 现金流量的管理受到企业经营者关注和重视。企业通过收集、计划、分析、决策程序对企业的发展时期现金流量进行整体、全面和系统的管理活动, 以对现金流量进行管理为中心, 同时对企业的未来的资金流动数量和时间对企业的资金账目进行整体效果的预期和规划, 起到解决企业现金的平衡的作用, 达到控制企业风险的效果。

二、现金流量管理与企业风险控制定位

现金流量的管理与风险控制从本质上来讲都是一样的, 作为企业管理的重要内容, 其定位自然要具有一致性, 都是为了使得企业实现经济效益。无论是从企业的生产经营中的各个环节都需要进行风险监管和控制, 保证企业的运行效率, 作为风险控制的重要手段, 现金流量是其中的重中之重, 企业生产设备和雇佣劳动力以及资金是其中最主要的组成部分, 因此做好现金流量的管理十分重要。

三、现金流量管理对于企业风险控制的意义

现金流量的数据信息能够体现出企业的可支付能力、偿还资金能力以及企业的运行状况, 在可以体现出的信息和数据当中可以令企业决策者做出更为准确和全面的企业决策。现金流量的管理有助于企业对于财务的管理, 通过现金流量的管理可以加强对企业财务的监管, 减少和杜绝企业的非必要开支, 体现企业的未来发展能力以及根据市场的趋势定位企业的未来发展, 从而保证企业资金的良好运转。

对于企业而言, 需要通过降低企业在生产和经营过程中所存在的的和可能引起的风险性因素控制企业风险, 对于潜在的和已经发生的风险性因素要做好有效科学的风险评估, 及早做好风险控制预防措施。企业做好现金流量的管理, 对于企业的资金有合理健康的使用规划, 能够降低企业在收支双方面的不平衡带来的差距引起的风险。为此, 要实现企业的风险控制效果, 必须要做好企现金流量管理工作。

四、做好现金流量管理控制企业风险的措施

(一) 注意规避风险

在企业的生产经营过程中, 如果出现企业的投资和产出效率超过既定标准, 企业可能会出现资金断裂的情况, 资金断裂会对企业的发展带来极其严重的不良影响。因此, 对于企业的现金流量, 必须要制定清晰明确的资金流量整体规划, 使得现金流量的运转能够适应企业的生产经营, 合理分配现金流量的使用范围和使用项目。

(二) 加强企业监督控制, 提高现金流量的使用效率

在制定出现金流量的管理规划后, 要在企业生产经营过程中进行细节的规划, 并要加强在实施环节中的监督和管理, 增强企业的资金运转的流通性, 这样现金的流通会更加有效率, 避免企业出现“死账”、“坏账”。在企业内部, 从企业整体生产运行出发, 要保证企业的不同部门做好相关工作并进行协调, 对于现金的使用要做好审批工作, 对于相关部门需要资金的申请要做好相应的申请和审批程序, 这样现金流通的顺畅和健康, 能够避免由于企业自身资金问题引起风险。

(三) 加强现金流量管理预警机制

由于企业会可能出现生产过剩或者战略决策的市场“错误”行为, 这些决策的失误会给企业带来风险, 对于这些风险需要建立现金流量预警机制。现金流量管理需要建立有效的现金流量预算, 对企业的有关投资、支出可能不会带来的预期效益、产出浪费的问题可以进行预防和控制, 提高资金使用效率, 因此, 要对现金流量进行风险预警, 当现金流量达到预算或者要超出预算的时候及时进行情况核实, 对现金流量的使用进行分析和研讨, 合理进行现金使用。

(四) 加强企业销售和收款环节的现金流量管理

对于企业生产经营而言, 首先要对于客户的信息和信誉进行情况核实, 特别是在交易过程中的出现付款信誉的客户要重点关注, 在进行款项的审批中要及时关注和记录。在生产物品需要确保自身商品的存量和发货时间以及销售状况, 促进现金流通速度。在收取款项时, 要及时进行收款的追踪, 尽量让客户全额付款, 对分期付款要建立档案和账目记录, 对于款项拖欠不支付要做好督促或者寻求法律工作, 从而控制企业风险。

五、结语

随着企业规模的日益扩大, 现金流量的管理作为企业财务管理的重要工作内容, 在对企业的管理运行中发挥着重要的作用。目前, 受制于经济发展条件和企业发展环境的影响, 现金流量的管理当前水平依然不高, 因此企业必须要更加重视现金流量的管理作用, 从而达到企业的风险控制效果, 进一步巩固和发展企业在市场中的地位的作用。

参考文献

[1]梁飞媛.现金流量管理与企业风险控制浅探[J].财会通讯 (综合版) .2007.06:33-35.

[2]姜秀明, 李文华.刍议现金流量管理与企业风险控制[J].商业经济.2007.11:59-60.

喷嘴流量控制性能控制 篇8

关键词：喷嘴,喷雾粒度,试验

1 引言

某型发动机在使用过程中,发现地面起动困难,分析为主燃油总管喷嘴积碳、起动油压差大所致。针对故障情况,重点对主燃油总管进行了检查,发现喷嘴涡流器旋流槽积碳严重,出油口被完全堵死。积碳形成的主要原因是残留在输油圈和喷嘴内的燃油胶化变质形成积碳。由于燃油总管喷嘴堵塞引起的起动压差大,故障均发生在老结构主燃油总管上,新结构主燃油总管在使用中没有出现该类故障。通过对新结构喷嘴的制造试验,改善供油情况,使得较大直径的积碳颗粒直接随燃油喷出,不在旋流槽内停留,减少积碳堵塞喷嘴的可能性。

2 喷嘴涡流器研制

2.1 喷嘴新老结构的对比

通过查看图纸等相关技术资料可知,喷嘴新老结构差异最大的是涡流器,老结构涡流器为3个均布旋流槽,通过内部小孔向涡流器供油。新结构涡流器采用2个加宽加深的旋流槽,通过外部对称槽进行供油,如图1所示。

2.2 新结构涡流器研制

涡流器制造难点:喷油槽尺寸、角度直接影响旋流器组件流量,对零件质量起决定性作用;螺纹衬套99.03.85.042中准1孔长径比达11mm,属于深孔加工,准2.5孔对M6螺纹中径跳动要求0.01mm,制造难度大;组合件99.03.85.040装配后要求旋流器锥面和端面对M6螺纹中径的跳动为0.03mm,如图2所示。

通过工艺、设备、人员等方面的严格控制,制造出符合图纸技术要求的涡流器试验件。

3 流量性能试验控制

3.1 试验项目及试验状态

试验测量副油路喷雾粒度场,一般试验点,在距离喷嘴出口端面40mm处测定索太尔平均直径(SMD)等雾化参数;特殊试验点,当副油路压力△P=1.275MPa时,分别在距喷嘴出口端面20mm、40mm和60mm处测定SMD等雾化参数,如表1。

3.2 试验方法

试验在垂直雾化试验器上进行,试验系统见图3。在常温常压下单、双油路的喷雾粒度场测试和喷嘴流量、喷雾锥角测试。

试验时喷嘴垂直安装,为防止喷雾污染,在喷雾室进行均匀排风排雾及油气分离,喷雾周围抽吸空气的速度不大于0.5m/s。供油管路上配有温度、流量和压力等测量仪器或传感器。

3.3 测量手段

试验采用相移多普勒粒度分析仪,是测量喷雾粒子及其它球形粒子的大小和速度特性公认的标准方法。利用散射光的干涉进行测量的方法,以光的波长为单位,精度高。测量通过测量体的每一个粒子的信息,如粒子的直径、速度、散射光强和频率等,测量粒子直径的精度为1‰,实际应用中因受到外界光信号的干扰机测量喷雾浓度的影响,一般测量粒径的精度约为1%,测量速度的精度约为1‰。在现有光学参数配置下,测量粒径的范围为1~800μm,测量速度的范围为-600~600m/s。

3.4 测量过程控制

试验介质为RP-3航空煤油,试验在室温常压下进行,在试验中检测燃油温度,控制在20℃±2.5℃,供油压力误差小于0.35%,喷嘴试验段煤油进口压力测量点位于管路直线段上,距离喷嘴进口处不大于200mm。试验件垂直放置,试验测量点位置由自动位移机构控制,为防止位移机构在多次往返后出现空程,完成每个测量线后检查初始位置,如出现偏移,需重新调节。在试验中关注激光能量的变化,始终保持一对激光能量输出的一致性。整个截面的总平均粒径通过对原始结果进行积分得到。

4 试验结果与分析

4.1 喷雾锥角和燃油流量试验结果

在副油路压力△P=1.275MPa时测量各喷嘴的喷雾角度,测量结果见表2。

4.2 喷雾粒度试验

各喷嘴的粒径沿径向的分布曲线,采用两条测量线的数据进行逐个测量点统计计算,绘制成一条曲线的方法,将各喷嘴的分布曲线绘制到同一张图中加以比较。各个测量截面的平均粒度随压力变化规律采用的数据,为两条测量线进行积分处理得到的平均粒径。

(1)副油路分布曲线

喷嘴的副油路不同压力状态点和不同测量截面的索太尔平均直径(SMD)分布曲线如图4~图6。

从图4~图6可以看出,所有的SMD沿径向分布曲线均呈现出典型的离心喷嘴喷雾粒径的径向分布即双峰分布,在中间位置粒径较小,在外侧也就是在喷雾锥附近区域达到最大值,而且所有的曲线重合较好,各测量点的数值也比较接近。喷嘴之间喷雾曲线的分离基本是由于喷雾锥角的轻微不同造成。

(2)喷雾粒度随压力的变化规律

从图7可以看出,副油路平均喷雾粒度都随着供油压力的增加而减小,且径向分布曲线斜率随压力的增大而减小,即曲线从中间向两侧的走势逐渐平缓,这主要是压力的增加提高了喷射速度,加大了雾滴与外界环境空气的相对速度,从而改善了雾化质量。

4.3 结果分析

从不同截面测量的喷雾数据可以看出,随着截面的增大,测量径向宽度逐渐增加,且平均喷雾粒度也逐渐增大,这主要由于粒度大小不同而穿透深度不同造成的。粒度大的颗粒具有较大的动能,因此穿透距离较远。

5 结论

通过对国产件与进口件进行试验对比,在各状态点的喷雾粒度沿径向分布的规律完全一致,即典型离心喷嘴喷雾双峰分布特征,各测量位置处粒径大小接近。平均粒径随压力变化的规律一致,且积分后的截面平均粒径大小接近。在各测量线盒测量截面的平均粒径比较接近,国产件测量线间的最大粒径偏差基本与进口件相同。新结构喷嘴的试验成功,不仅改善供油情况,使得较大直径的积碳颗粒直接随燃油喷出,不在旋流槽内停留,同时,减少了积碳堵塞喷嘴的可能性。

参考文献

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现金流量控制 篇9

关键词：现金流,财务风险,现金流量指标,风险控制

一、自由现金流量强弱影响综述

现金流是企业在筹资活动、投资活动以及日常经营活动的循环过程产生的。由此形成的现金及其等价物的流入量和流出量即为现金流量。现金流入量与流出量的差额就叫净现金流量。分析现金流的作用在于能够对企业的获现能力、偿债能力和盈利能力做出客观实际的评价, 从而判断企业的财务状况。

财务风险是指企业资金运转过程中获得预期收益的不确定性。狭义上财务风险是企业在进行债务融资时产生的。融资规模越大, 出现财务风险的可能性就越高。广义上财务风险是指资金筹集、投资、资金回笼以及收益分配等一系列活动中出现的风险。

当一家企业的经营活动所处状态如下:

1、经营状态稳定正常, 盈利能力强,

2、能够如期偿还债务,

3、合理投资获得预期收益,

4、资金周转快, 现金流动性强等。

这些情况下的净现金流量为正数, 由此传递的财务信号是良好的, 说明该企业出现财务风险的几率很小。

反之, 如果该企业所处经营状态如下情况, 则出现财务风险的可能性就大:

1、扩张投资金额大, 资金的占用时间长, 企业的财务状况无法满足投资需求的资金量, 继而企业加大融资力度, 融资成本上升, 造成了融资风险加大;

2、企业由于大量赊销商品, 货款无法及时收回而导致资金不充裕, 加之外部融资困难或资不抵债,

这些消极状态必然使得净现金流量为负数, 由此传递的财务信号是危险的。因此我们需要引起高度重视, 采取应对措施, 寻找根源, 化险为夷。现金流量是否充足或现金流动性的强弱是直接判断企业出现财务风险的可能性所在。

二、动态企业财务风险控制指标分析

传统的财务风险指标是建立在资产负债表和损益表的财务信息基础上来评价企业会计期间的经营业绩, 其应用的实际意义是被认可的。但由于传统指标是以权责发生制原则为基础, 其应用存在一定的局限性。一家损益表上看起来经营状况良好的企业可能因为没有足够的变现现金而陷入财务困境。在这种情况下为弥补权责发生制的不足, 依照收付实现制原则编制现金流量表, 以现金收支确立当期的收入和费用, 反映了企业实际获取现金和现金等价物的能力。在此基础上企业制定现金流量指标来衡量企业防范和控制财务风险的能力。本文对经营活动产生的净现金流量指标、自由现金流量指标和现金波动性三方面加以分析。

(一) 经营活动产生的净现金流量指标

经营活动产生的净现金流量是指企业在会计期间内日常经营活动产生的现金流入量与流出量的差额。近年来学术界对现金流量指标的研究不少, 指标数量也较多。其中李秉成 (2003) 调查研究得出了最重要的八项指标。梁娟娟 (2005) 建立了完整的指标体系, 其中介绍了至少20种指标。陶军等 (2008) 对十五项指标进行了实证研究。在这里, 本文主要从企业获现能力、偿债能力、投资能力和收益分配能力四方面着手, 列出较典型的指标来分析会计期间内经营活动产生的现金流的质量。

1. 获现能力指标:

(1) 营业收入现金比=经营活动产生的净现金流量/主营业务收入

该比率修正了传统的“营业利润率”这一指标, 直接体现当期的现金收入在生产和销售中所占比率, 比率的高低衡量企业获现能力。理论上该值越高, 反映了企业内部实际创造现金的能力越高, 这种情况下的企业很少采用融资策略以避免财务风险;相反比值越低, 说明企业应收账款的比重过高, 易出现坏账风险, 并且企业现金短缺时需要外部融资来维持经营状况, 这样较高的债务可能会增加企业融资成本和财务风险。

2、盈利质量指标。

(2) 净利润经营现金比率=经营活动产生的净现金流量/净利润

利润是企业创造现金净流量的关键, 有了利润才有现金净流量。但是账面利润不一定能创造现金流, 因此比较利润和经营活动现金净流量, 是直接判断企业盈利质量的指标。

3、偿债能力指标:

(3) 现金净流量负债比=经营活动产生的净现金流量/负债总额

该比率是用来衡量企业的现金支付能力, 即通过经营活动获得的现金流量偿还债务的能力。企业偿还债务主要依靠自身的经营活动产生的现金净流量, 单靠新债务不能持续长久, 因此该指标是评估企业中长期偿债能力的重要指标之一。如果企业经营活动无法维持其债务偿还就会濒临破产。该指标越高, 表明企业承担债务的能力越强, 破产的风险越小。

(4) 现金流量比率=经营活动产生的净现金流量额/流动负债

该比率说明企业通过经营活动获取足够现金用已偿还流动负债的保障。现金流量比率越高, 企业短期偿债能力就越好。

(5) 现金利息保障倍数=经营活动产生的净现金流量/财务费用

该指标用来评判企业支付利息、汇兑损失等财务费用的能力。由于企业主要靠生产经营活动产生的现金来支付利息, 如果企业的现金利息保障倍数小于1, 就说明该企业主营业务收入或者主营业务相对应的生产经营活动产生的现金净额还不足以偿还利息, 由此造成的财务问题值得注意的。

4、再投资能力指标:

(6) 再投资比率=经营活动产生净现金流量/资本支出

该比率反映企业经营活动取得的净现金流量是否满足再投资所需的资本支出。比值越高, 说明企业如为扩大生产规模购置固定资产的资金越充足, 由此未来获得更高收益的可能性就越高。

(二) 自由现金流量指标

取代经营活动产生的现金净流量, 自由现金流量更能真实反映了企业的可自由支配的资金状况。根据现金流量表的三项活动, 企业会产生一些资本支出, 包括融资成本、投资成本以及出于营运目的产生一些资本支出等, 因此实际持有的现金流是经营活动现金净流量扣除掉所有资本支出后的剩余现金持有量。作为补充, 我们还可以运用自由现金流量指标来分析企业偿债能力、投资能力以及收益分配能力。其指标举例如下:

(8) 自由现金流量比=自由现金流量/流动负债

(9) 自由现金流量利息保障倍数=自由现金流量/财务费用

(10) 再投资比率=自由现金流量/资本支出

(11) 股利保障倍数=每股自由现金流量/每股现金股利

可自由支配的现金流量充足, 能够为企业创造良好的信誉度和偿债能力。现实意义上自由现金流量指标的设计上应着重考虑企业的实际偿债能力以及投资能力方面, 考虑自由现金流量同流动负债、财务费用和资本支出之间的百分比率。这些指标数值往往越高, 企业在资产偿债能力以及投资能力方面的表现就越好, 就越有能力应对和控制面临的财务风险。

三、如何基于现金流量有效控制财务风险

风险控制是企业为达到既定目标, 采取措施以使风险达到最小化。一旦财务风险被识别与衡量, 企业就可以设计出针对这些风险的有效措施。因此我们首先要通过评价以上指标了解企业现金收支是否合理, 现金流量的未来产生能力, 判断资金链的形成是否顺畅。在此基础上企业要建立现金流量指标体系, 关注各指标间的连锁反应, 识别问题指标及其对其他指标的联动效应, 对重要问题指标进行分析, 加强控制系统的优化, 得以建立现金流良性循环的流程体系。

(一) 控制现金流程

在不依赖外来资金的情况下企业进行风险管理, 就需要依靠自身经营活动的现金流量。一旦企业出现了财务风险, 往往是由于企业的资金链循环周转环节上出现了问题。所以企业首先企业要注意流程的建立, 即将投资、筹资和经营活动集合成流程。企业的现金流视同三项活动同步实现的, 涉及到企业各个环节。因此要保证现金顺利周转于流程中, 不被中断。

其次优化流程, 对现金流加以监督。企业的每个级别的部门都会产生现金的收支情况, 因此, 现金流量在现实中是被分散化的。企业要对主要产生资金流动的环节加以重视, 对相应环节进行优化, 有效管理可分配的资金。通过系统化的流程管理, 使企业在面临债务风险、资金周转不畅时, 凭借可分配的现金流量解决问题。因此要防止企业资金流失, 就要改善企业流程, 维持在经营过程中现金流良性循环。

(二) 加强现金周转

提高资金周转, 缩短现金流量的支出与收回之间的间隔时间。如果举债资金参与到生产过程中, 经营者要能在较短时间内销售产品取得收入并及时回笼资金, 这意味着这次资金占用效率高;同样如果现金流量能在一定期限内多次参与投资活动中并顺利取得投资收益, 资金周转不存在问题, 那么企业的投资能力是不会受到影响。在这样的情况下, 企业加强资金周转, 提高资金使用效率, 规避财务风险。

参考文献

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[2].谢芳春.上市公司现金流波动性与财务杠杆的选择[J].琼州大学学报, 2006, (15)

现金流量控制 篇10

由于我国公司股权集中的现象普遍存在, 因此终极控制人与其他中小股东之间的利益冲突也成为我国公司治理的主要矛盾, 而且在民营上市公司中这一冲突更为严重 (韩亮亮、李凯, 2008) 。另外, 在我国证券市场上, 由于法制建设滞后, 导致对处于信息劣势的中小投资者的利益缺乏有效的保护, 从而造成终极控制人侵占其他中小股东利益、“掏空”上市公司的现象屡见不鲜, 因此, 如何有效抑制终极控制人对其他中小股东的掠夺也成为当前国内讨论的热点。

一、研究假设

现金流量权代表着终极控制人与公司利益的一致程度, 现金流量权比例越高, 终极控制人享有的控制权共享收益就会越大, 那么终极控制人对管理层进行监督和管理的激励作用也会越大。此外, 现金流量权越高意味着终极控制人采取“掏空”行为时的成本越大, 即终极控制人获得控制权私利的成本越大, 所以较高的现金流量权能降低终极控制人掠夺中小股东利益的意愿, 从而提升公司绩效。La Porta等 (2002) 通过实证研究证明了现金流量权对终极控制人的这种“激励效应”。由此本文提出假设1:终极控制人的现金流量权与公司绩效正相关。

金字塔持股、交叉持股等方式经常被上市公司的终极控制人用于增强对上市公司的控制, 在这些结构下, 终极控制人以较低的现金流量权取得了对上市公司较高的终极控制权。根据控制权私利理论, 终极控制人享有的现金流量权越高, 共享收益就会越多, “激励效应”就会越明显, 又由于终极控制人控制权的取得是以所有权为依托, 因此拥有较高控制权的终极控制人往往具有较高的现金流量权, 在这种情况下, 终极控制人就会有着较强的动机收集各方面信息并监督管理层, 从而有效降低上市公司中普遍存在的代理成本问题。由于拥有较高控制权的终极控制人有较强的动机给管理层施压, 并控制公司的利益, 所以其能保证上市公司实现企业价值的最大化。此外, 拥有较高控制权的终极控制人, 更容易采取对上市公司有利的“支持”行为, 从而能够使公司绩效在短期内得到提升。由此本文提出假设2:终极控制权与公司绩效正相关。

由于股权的集中, 终极控制人与其他中小股东之间的利益分歧构成了公司治理的根本问题。金字塔持股、交叉持股是终极控制人用较少现金流量权掌握较多控制权的主要方式, 由于低现金流量权与高终极控制权的非匹配, 使终极控制人有动机通过资金的占用、关联方交易的套现、担保的滥用等方式掠夺其他中小股东的利益, 从而损害公司的绩效。其中, 较少的现金流量权更是大大降低了终极控制人采取掠夺行为的成本, 因此, 终极控制权与现金流量权的偏离是引起终极控制人与其他中小股东之间发生利益冲突的关键因素, 公司绩效也会随着两权偏离程度的增加而大幅度降低, Claessens (2002) 进行实证研究后证实了两权偏离对公司绩效存在这种“堑壕效应”。由此本文提出假设3:终极控制权与现金流量权的偏离程度与公司绩效呈负相关关系。

较高的终极控制权与现金流量权的偏离分别使其有能力和动机对其他中小股东的利益进行掠夺, 然而现金流量权代表了终极控制人对公司进行“掏空”的一种掠夺成本, 对终极控制人掠夺行为来说较高的现金流量权形成了一种有效约束, 也就是说, 现金流权比例越高, 终极控制人采取掠夺行为的成本就会越大, “堑壕效应”也就越弱, 从而公司绩效就会越好。由此本文提出假设4:现金流量权比例较高时, 两权偏离度对公司绩效的负面影响就会越小, 公司绩效越好。

根据自由现金流量理论, 当上市公司的自由现金流量较多时, 代理问题会更严重, 而当上市公司的自由现金流量较少时, 代理问题能够得到一定程度的缓和。也就是自由现金流量约束对代理成本问题能起到一定的缓和作用。较多的自由现金流量为终极控制人提供了更多的掠夺其他中小股东利益的机会, 这是因为它使得终极控制人有更多的资金进行有利于实现自身价值最大化的投资, 例如投资于净现值为负但却能为控制人带来较多控制权私利的项目。由此本文提出假设5:自由现金流量越多, 终极控制人越有可能采取“掏空”行为, 公司绩效越差。

上市公司董事会的效率直接影响到公司的绩效和股东的利益, 上市公司的独立董事受投资者的委托对公司的经营决策进行监督, 独立董事在董事会中占有一定的比例, 因而能对终极控制人的决策起到一定程度的影响, 因此, 独立董事一方面可以约束管理层的自利行为, 另一方面也能抑制终极控制人对其他中小股东利益的掠夺行为。由此本文提出假设6:独立董事比例与公司业绩正相关。

二、数据、变量设置与模型构建

(一) 数据来源

上市公司的终极控制人必须要掌握足够的控制权才能实现对公司的控制。学术界一般采用10%或20%的控制权标准, 国内学者更多的是采用10%作为有效控制权的标准本文采用国内外普遍接受的10%作为有效控制的标准, 对上述经过理论分析后提出的假设进行检验。

本文以2006~2011年在沪、深交易所上市的民营上市公司为研究对象, 并根据以下条件进行筛选: (1) 剔除终极控制人的控制权比例为10%以下的公司。当公司存在多个最终控制人时, 通过查阅相关资料, 对重复样本进行了合并及删除处理。 (2) 考虑处于财务危机的公司的特殊性, 剔除ST和PT的上市公司。 (3) 考虑到金融、保险类上市公司业务的特殊性, 剔除金融保险类的上市公司。 (4) 为避免极端值对研究结果的干扰, 剔除资产负债率小于0或大于1的公司。 (5) 剔除未提供控制链图的上市公司。 (6) 剔除涉及本文研究的相关数据缺失的上市公司。

经过以上调整, 本文最终选取的年度民营上市公司有效样本2 553个, 其中2006年373个, 2007年363个, 2008年385个, 2009年474个, 2010年520个, 2011年438个。

本文研究所用的数据主要来自国泰安 (CSMAR) 《中国民营上市公司数据库》、巨潮财讯网 (www.cninfo.com.cn) 以及上市公司的年报等。数据分析使用Eviews5.0软件。

(二) 变量设置

1. 因变量。

衡量公司绩效的指标体系主要包括以下三类。第一类是基于会计利润的财务指标体系, 即来自于公司财务报表的指标, 其评价指标大多是对企业财务状况和经营成果进行的比率分析。指标主要包括净利润以及在此基础上计算的投资回报率、净资产收益率等。第二类是基于经济利润的财务指标体系, 经济增加值 (EVA) 是这一类的典型代表。EVA等于税后经营利润减去债务成本及股本成本。第三类是基于资本市场中公司股价表现的价值指标, 例如Tobin Q (Tobin Q值为企业市场价值与资本重置成本之比, 用于比较企业的市值是否大于给企业带来现金流量的资本成本) 、市值与账面净资产之比 (MBR) 等。

事实上, 在我国现有市场环境中, 以上各类绩效指标体系各有优缺点。上市公司的会计指标容易取得, 但会计信息失真的情况频频出现, 所以指标的真实性值得商榷。经济附加值是较为综合全面的绩效指标, 但其计算过程复杂且不易获取。此外, 我国资本市场并不成熟, 所以使用反映市场价值的Tobin Q等指标来衡量公司绩效不完全合理。

为了尽可能客观准确地评价公司业绩, 减少偏差, 本文采用财务指标来反映公司绩效。在财务指标中, 净资产收益率是企业最重要且最清晰的效益评价指标, 而企业绩效的重要组成就是是否能够为企业创造价值, 为股东谋取收益, 净资产收益率是关键的绩效评价指标。基于此, 本文把净资产收益率作为衡量公司绩效的指标。

净资产收益率 (ROE) =净利润/净资产 (1)

2. 解释变量。

(1) 终极控制权。终极控制权是指终极控制人所拥有的对上市公司的控制权, 或称为表决权或投票权。本文采用La Porta等 (1999) 和Claessens等 (2002) 的方法来度量终极控制权, 即终极控制权等于终极控制人与上市公司各股权关系链中最弱一环的总和。

式2中ai1, …ait为第i条控制链中各层级之间的控股比例。

(2) 现金流量权。现金流量权是指终极控制人对上市公司所享有的所有权, 也称为终极所有权, 本文采用La Porta等 (1999) 和Claessens等 (2002) 的方法来度量该指标, 即现金流量权等于终极控制人与上市公司之间各股权关系链的每层持有比例乘积的总和。

式3中ai1, …aitt代表第i条控制链的各层持股比例。

(3) 两权偏离度。两权偏离度即终极控制权与现金流量权的偏离程度, 本文选取终极控制权与现金流量权的比值来度量这一指标。

(4) 现金流量权大小。为了衡量现金流量权的大小, 本文引入一个虚拟变量FR, 当现金流量权比例大于其中位数时, 该指标取值为1, 否则为0。

(5) 自由现金流量大小。按照Jensen对自由现金流量的定性描述, 自由现金流量等于企业的经营现金净流量减去所有净现值为正的投资项目支出, 但由于在投资前难以确定项目的净现值是否为负, 因此只能近似地以企业在正常经营活动中发生的所有对地产、厂房和设备等资本性投资来代替。即:

自由现金流量= (净利润+非现金支出+利息费用) -资本性支出-营运资本追加 (5)

根据本文的研究目的, 按照自由现金流量的大小对所有样本进行排序, 并按照自由现金流量是否大于其中位数来表示自由现金流量大小 (FCF) , 若大于中位数则该指标取值为1, 否则取值为0。

(6) 终极控制人是否兼任董事长或经理。为了考察终极控制人与管理层合谋的可能性, 本文引入了一个虚拟变量CAM, 当终极控制人兼任董事长或经理时, 取值为1, 反之为0。终极控制人兼任上市公司董事长或经理时, 企业的控制权与所有权获得了高度统一, 在这种情况下, 股权的相互制衡失效, 中小投资者的利益可能得不到很好的保护, 但却使得终极控制人更容易对上市公司采取“支持”行为。

(7) 独立董事所占比例。独立董事制度可能会对终极控制人的掠夺行为起到一定的约束作用, 本文使用董事会成员中独立董事所占的比例 (IND) 来衡量这一制度的执行力度。

3. 控制变量。

(1) 公司规模。公司规模对上市公司终极控制人的控制行为具有一定的规模效应, 因此本文将公司规模 (SIZE) 作为控制变量予以考虑, 并使用公司期末总资产的自然对数来计算该指标。

(2) 资产负债率。上市公司的负债既有税盾效应, 也有财务危机效应, 因而对公司绩效存在不同的影响, 因此本文将资产负债率 (LEV) 作为控制变量来考虑杠杆水平对终极控制人控制公司绩效所造成的影响。

(三) 建立回归模型

综合以上分析, 本文在借鉴了La Porta (1999) 和Claessens (2002) 等提出的模型的基础上建立了如下6个模型:

三、回归结果分析

右表中, 模型一的结果显示, 现金流量权比例与公司绩效之间存在着正相关关系, 而且通过了1%水平下的显著性检验, 这一结论验证了假设1的观点, 同时也与国内外大多数学者的研究结论相符。这说明我国民营上市公司的公司绩效随着终极控制人现金流量权的增加而增加, 存在着“利益汇聚效应”。而较高的现金流量权对于终极控制人自身来说则是一种“激励效应”, 终极控制人拥有的现金流量权越多, 其与公司利益的一致程度就越高, 终极控制人与其他中小股东之间的委托代理成本也就越低, 则其越有动力维护上市公司的利益, 从而避免了掏空行为和隧道挖掘行为的发生, 因此对上市公司的绩效能够产生积极正面的影响。

注: (1) 括号内数字为系数的t值; (2) ***表示在1%水平上显著, **表示在5%水平上显著, *表示在10%水平上显著。

模型二的结果显示, 终极控制权与公司绩效正相关, 而且通过了5%水平下的显著性检验, 假设2得到验证。这说明终极控制人的控制权越高, 公司绩效也就越好。目前我国的民营上市公司大多都存在着家族治理的特征, 股权集中度较高, 一股独大的现象普遍存在, 所有权是终极控制人获取上市公司控制权的有效途径。因此, 拥有较高控制权的终极控制人往往也拥有较多的现金流量权, 在这种情况下, 终极控制人就会有较强的动机监督和管理并维护上市公司的利益, 从而实现公司价值的最大化。另外, 较高的终极控制权也能推动上市公司的管理、政策的制定以及决策审批的执行等, 同时也是终极控制人进行经济活动获取经济收益的必要条件。终极控制人拥有的终极控制权越多, 也越有利于其对上市公司实施“支持”行为, 从而使上市公司的业绩在短期内能够得到明显的提升。

模型三的结果显示终极控制权与现金流量权的两权偏离度与公司绩效呈负相关关系, 并且通过了1%水平下的显著性检验, 假设3得到验证。这说明终极控制权与现金流量权的偏离存在着“堑壕效应”, 而且两权偏离的程度越大, 终极控制人越有可能采取对其他中小股东的掠夺行为, 公司绩效也就越低。这是因为, 较高的终极控制权使其有能力通过占用上市公司资金、滥用担保、关联方交易等手段“掏空”上市公司, 而同时较低的现金流量权则大大削减了终极控制人采取以上行为的成本, 也就是说, 两权的偏离使得终极控制人与其他中小股东的代理成本大大增加, 由于低现金流量权与高终极控制权的非匹配, 使得终极控制人有很强的动机获取个人私利, 从而掏空上市公司使得公司绩效明显降低。

考虑到如果把两权偏离度和现金流量权大小这两个单变量与两者的交叉变量同时放在一个模型中进行回归分析的话, 多重共线性会比较严重 (经计算, 方差膨胀因子VIF=10.47>10, 说明存在严重的多重共线性问题) , 所以仅在模型四中放入了两者的交叉变量, 从而来考查现金流量权和两权偏离度对公司绩效综合影响。

模型四的结果显示, 两权偏离度与现金流量权大小的交叉项指标与公司绩效指标呈正相关关系, 而且通过了5%水平下的显著性检验, 验证了假设4的观点, 也说明了较高的现金流量权比例能够约束终极控制人的“掏空”行为, 从而使公司绩效保持在较高水平。现金流量权越大, 则终极控制人采取“掏空”行为时的成本也越大, 这意味着两权偏离后引起“堑壕效应”的可能性越小, 因此公司的绩效越好。

模型五的结果显示, 两权偏离度与自由现金流量大小的交叉项指标与公司绩效指标呈负相关关系, 这说明当自由现金流量越大时, 终极控制人的掏空现象越严重, 从而导致上市公司的绩效越低, 验证了假设5的观点。

模型六的回归结果也表明, 独立董事比例与公司绩效负相关, 但并不显著, 未能验证假设6。这表明独立董事在我国民营上市公司中对终极控制人的“掏空”行为未能发挥应有的约束作用。从前面的描述性统计中可以看出, 我国民营上市公司中独立董事的比例已经得到明显的提高, 但是由于我国目前的独立董事聘任方式以及独立性等尚存在严重的不足, 而且独立董事的专业胜任能力以及风险意识也未能得到明显改善, 因此, 独立董事还未能对终极控制人的“掏空”行为起到有效的抑制作用。

再看控制变量的回归结果, 公司规模与公司绩效显著正相关, 这说明随着公司规模的增大, 来自企业内外部的监督和关注也增多, 终极控制人就越难对上市公司采取“掏空”行为, 反而会更加致力于提高公司绩效, 努力提高其与中小股东的共享收益。财务杠杆水平与公司绩效显著负相关, 说明负债带来的税盾效应要远小于其导致的财务危机效应, 过度负债给公司绩效带来了负面影响。

四、政策建议

1.优化股权结构。首先, 应当提高终极控制权和现金流量权比例, 避免上市公司股权过于分散的现象。较高的控制权可以使终极控制人的个人利益与公司利益整体趋同, 作出有利于提升公司价值的行为。此外, 较高的现金流量权可以增强终极控制人的代理成本, 抵制其对上市公司利益的掠夺行为。第二, 应当降低两权偏离程度。两权偏离程度越高, 终极控制人“掏空”上市公司的动机也就越强, 从而损害公司绩效, 因而要尽量将两权偏离度控制在一个较低水平。第三, 应当提高股权制衡度。在提高终极控制人的控制权和所有权比例时, 还必须注意控制适当的股权制衡度, 防止出现“一股独大”的现象。多个大股东共同控制上市公司时, 能够起到相互监督和制约的效果, 因此对于提高公司绩效和保护其他中小投资者利益都将具有十分重大的意义。

2.提高公司治理效率。公司治理效率将直接关系到公司的未来发展能力, 因此应当尤为重视。首先, 必须要完善独立董事制度, 从前面的实证结果可以看出独立董事制度虽然已经在民营上市公司中广泛执行, 但其效果却并不明显, 说明在很多上市公司中独立董事形同虚设, 并未发挥其应有的监督和约束作用, 因此应当加强独立董事法规的建设, 给予独立董事适当的权利, 明确其应有的义务。其次, 尽量使终极控制人兼任公司的董事长或总经理, 这样可以提高对终极控制人的激励作用, 使公司价值得到更大的提高。

3.控制上市公司自由现金流量的大小。当公司存在较多的自由现金流量时, 将会给终极控制人带来更多的掠夺上市公司利益的机会, 因此必须对公司自由现金流量的大小进行控制。

可以从以下几个方面进行考虑: (1) 放宽并购限制。加强资本市场的竞争机制, 让优质企业有更多的机会对自由现金流量较多的上市公司进行并购和套利, 从而抑制上市公司终极控制人对自由现金流量的囤积或滥用等情况。 (2) 完善财务治理机制。在财务治理方面, 可以增强债务约束, 放松股票回购的限制、强制分红等, 从而使公司的自由现金流量维持在较低水平。 (3) 完善信息披露制度。为尽量减少信息的不对称所带来的负面影响, 公司外部董事应当聘请中介机构对公司财务报表以及投资项目可行性等进行审计和核实, 同时还应当对公司的自由现金流量进行重点审计, 防止随意性资本支出过大。

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