资金融资

资金融资（精选十篇）

资金融资 篇1

公用房屋是指城镇范围内行政、事业单位办公、营业等使用的非住宅房产的总称。它包括行政、事业单位办公用房以及文化、教育、卫生、体育、市政园林等公益性事业用房。

行政、事业单位改善办公条件, 建设新的办公用房, 资金来源传统上以政府财政投资为主。随着市场经济的发展, 融资渠道逐步增多, 公用房屋建设资金来源呈现多元化形态。根据调查, 公用房屋建设资金来源目前主要有三个渠道八种类型。在资金渠道方面:一是全部来源于国有资金, 如财政全额拨款;二是部分来源于国有资金, 其余部分来源为自筹资金, 如财政差额拨款;三是全部来源于自筹资金, 如自筹贷款。在资金类型方面:一是利用国家 (地方) 财政全额拨款建设公用房屋;二是利用政府贴息贷款或减免相关税费建设公用房屋;三是利用国家 (地方) 财政差额拨款建设公用房屋;四是利用国有房产招商引资建设公用房屋;五是开发改造原有公用房屋获取资金建设公用房屋;六是拆迁原有公用房屋获得资金异地建设或购买公用房屋以及利用原有公用房屋置换;七是自筹资金或贷款建设公用房屋;八是利用中央各部委补贴 (投资) 建设公用房屋。

二、公用房屋建设中存在的问题

多元化投资建设公用房屋促进了城市建设的发展, 有利于改善企事业单位特别是行政事业单位办公条件, 也有利于缓解财政压力, 具有积极意义。但是, 由于这种形式是随着我国的社会主义市场经济发展逐步产生、发展起来, 属于新生事物, 情况比较复杂, 产生了一些问题。其中最为突出的就是由于建设资金来源渠道多元化产生的公用房屋的所有权确认问题。

多元化资金来源渠道中有相当一部分为公用房屋使用单位自筹。自筹资金形式虽然不同于财政资金, 但自筹单位大多数为国有单位, 也应视其为国有资金。对于这种资金来源建成的公用房屋, 建成后的所有权人应该登记为政府还是使用单位, 在实践中存在着争议。而目前相关的法律、法规和政策对这个问题没有明确。

这个问题不解决, 就无法做到“产权明晰”, 也就不能从根本上解决这部分公用房屋的合理、安全使用和管理。

因此, 有必要研究如何能够在公用房屋建设融资阶段, 明确资金来源性质, 理顺投资主体和资金来源的关系, 明确公用房屋建成后的产权关系、使用方式和效益分配方式, 进一步加强国有房产管理、防止国有资产流失, 使其保值增值, 进而促进公用房屋建设, 促进城市的发展建设。

三、公用房屋建设资金融资模式建议

多元化投资建设公用房屋主要是由于投资各方能力有限, 而公用房屋建设往往需要较大规模资金, 特别是大型体育场馆、医院、教育等公用房屋的建设动辄需要几亿甚至十几亿元资金, 并且建设时间长、投资回报率低。这些特点决定公用房屋建设必须改变传统的运作方式, 发挥市场机制作用多方拓展投融资渠道。项目融资是解决这一“瓶颈”的有效方式, 能够为项目融资提供长期、稳定、低成本、大规模的资金, 对促进公用房屋建设发展有着十分重要的意义。同时, 项目融资是以项目的预期经济收益和参与人对项目风险所承担的义务为担保, 以项目的资产作为抵押, 并以项目的运营收益和盈利来偿还的一种新型融资方式, 权利义务关系明确, 操作手段较为成熟, 如果运用合理, 既能够为公用房屋建设开辟新的融资渠道, 同时也可以有效解决因多元化投资建设公用房屋导致的房屋建成后产权界定不清的问题。

1. BOT模式

BOT是Build-Operate-Transfer的英文缩写, 即建设—经营—转让方式, 是指政府部门通过特许权协议, 授予投资者承担公用基础设施项目 (公用房屋) 的建造、经营和维护;在协议规定的期限内, 投资者拥有项目的所有权, 通过项目运营收回投资和运营成本, 并获取合理的收益;特许期满后, 项目所有权由政府无偿收回。该模式一般用于大型的城市基础设施项目, 在公用房屋建设中可用于大型体育场馆设施项目建设。这种融资模式具有两个特点:一是承包商在特许期内拥有项目所有权和经营权, 授权期结束后, 政府将无偿拥有项目的所有权和经营权。二是项目设计、建设和运营效率一般都比较高, 因此公众可以得到较高质量的服务。

2. TOT模式

TOT是Transfer-Operate-Transfer的英文缩写, 即移交—经营—移交模式, 指政府部门将已经建成的项目一定期限的产权和经营权有偿地转让给投资者, 投资者在一定期限内, 通过运营项目收回投资并获取合理收益, 并在合约期满后, 将项目交回给政府部门的一种融资方式。TOT方式的特点在于:以现有已投入运营的项目为对象;只转让项目在一定期限内的经营权, 不转让所有权;对项目风险的认定与分担比较准确。与BOT方式相比较, TOT方式的优点主要表现为:首先, TOT融资方式只涉及经营权的转让, 不存在产权、股权之争, 因此不会造成国有资产的流失问题;其次, 因TOT方式只转让经营权, 所以其涉及的关系方及法律关系相应较少;再次, 这种融资方式由政府先建成项目再转交投资商经营, 可以有效避免BOT模式中存在于工程施工过程中的各种风险, 其优势显而易见, 适用范围较广。在公用房屋建设领域, 特别适用于公用房屋扩建, 既可以有效盘活国有资产, 又能够为已建成的项目引进先进的管理形式。

3. ABS模式

ABS是Asset-Backed-Security的英文缩写, 即资产证券化。它通过特设信托机构SPV (Special Purpose Vehicle) , 以项目拥有的缺乏流动性的资产为基础, 以该资产可预见的未来收益作保证, 通过资本市场发行证券来筹集资金的一种融资方式。这种融资模式主要以发行债券或收益凭证的方式进行, 把融资者明确指定的部分金融资产出售或作抵押, 而不是以整个资产为担保。不受项目原始权益人自身条件的限制, 绕开客观存在的壁垒, 筹集建设资金。这种融资方式适于集中建设大量公用房屋或大型项目, 如医院、学校等。政府将公用房屋的建设与未来的收益权转让给SPV, 不仅克服了财力不足, 加快公用房屋建设, 而且仍掌握基础设施的所有权和控制权, 这种融资方式无疑对政府和投资者都十分有利。但是, 这种融资模式需要发达的金融市场、中介服务和完善的法律法规为依托, 操作较为复杂。虽然目前在公用房屋开发建设中作为融资手段时机还不成熟, 但它是代表未来的一种新型融资手段。

4. PPP模式

PPP是Private build-Public leasing-Private operate的英文缩写, 即私人建设—政府租赁—私人经营的方式。政府将规划建设的基础设施项目投资权通过特许协议交给私人部门开发, 由私人部门进行融资和建设, 政府将所租赁的项目委托私人部门运营。这种项目融资模式适用范围广, 特别是一次性建设项目, 如学校、卫生等部门设施。政府通过两次特许协议, 有效地解决了项目的资金和经营问题。利用这种模式可以避免投资商由于不愿意经营而放弃投资, 也可以避免投资商在BOT模式下造成的垄断经营;同时, 利用专门的经营商运营设施可以减轻政府的负担, 更好地为公众服务。

上述四种以项目为基础的融资手段, 完全可以应用于公用房屋开发建设中。特别是BOT和TOT融资模式, 既有项目作为融资保障, 又有一套国际上先进的操作模式可以借鉴, 而且在国内一些大型基础设施建设中已经显现出特有的优势, 将成为公用房屋开发建设融资领域中最具有发展潜力的融资手段。

参考文献

[1].廖佳丽.城市基础设施建设的融资模式分析.科技情报开发与经济.2006.2

[2].庄铁丽唐耀华.浅析借助资本市场经营城市基础设施.经济师.2004.10

融资与资金运营计划 篇2

 融资计划

融资方案共有如下几种：

一、与某个制药或医药公司进行独有品牌销售

与某个制药公司签订合同，本公司产品只包含该公司相关药品，相当于该公司的校园独家代理，以这种方式与该公司签订合同，使其为我方提供一定数额的赞助或独家赞助。

二、与某几个公司共同合作

同时联系多个医药公司，与其进行洽谈，销售其药品，并在盒体印刷或张贴其广告以达到宣传的目的，以此从各个公司获得相应的赞助。

三、在签订供货协议后的相应宣传

我公司会与已经购买我公司“寝室药箱”的同学达成一定协议，会在日后供货活维护的过程中不定期地发放一些宣传广告资料。以此宣传方式来要求供货单位或其他合同签订公司对我公司进行一定的赞助。

在以上方式全部达成之后，我们的资金大概在五万元左右，由于我们工作小组是一个7人的团队，根据《关于促进普通高校毕业生就业若干政策》中提出，我们可以贷款资金不高于20万人民币。综上，我创业小组在初期创业资金共有23万-25万人民币。

 资金运营计划

就以上资金，我们小组共有如下安排

一、前期宣传资金：选定试点学校，在该校内进行学生调查（有关材料在后面附加），包括宣传海报，调查问卷，宣传单等方式

二、产品成本：包括储物盒的定做和相应药物商品购买，在初期我小组预计共生产150个单位产品以及相应零散药物。

三、其他资金：如公关费用，消耗品费用等等。 风险资金退出策略

如下情况，我小组会主动撤资：

一、我公司商品完全没有销量或销量极低

资金融资 篇3

尽管不能与经济形势最好的时候相提并论，但中国证券报记者走访的多位中小企业主仍表示“最近的日子好过了一些，订单量明显好于上半年”。

骆清香是南昌小蓝贷款担保有限公司的工作人员，该公司是江西省小蓝经济开发区投资发展有限公司的下属企业，专门服务开发区内的中小企业。“近期园区内企业的融资需求的确比较旺盛，9月以后尤为明显，我们每次打电话与企业沟通时，企业都会有需求。上半年我们也会打电话去询问，但企业都不敢借钱。”她介绍，中小企业贷款一般用于企业的资金流转和运营，如果没有订单，企业就没有借款动力。

上海鸿尔物流有限公司总经理李鸿表示：“公司经营上海到南昌的物流专线，从年初到8月的业绩都不大好，尤其是6月、7月、8月都亏损。”他表示，那几个月很难熬，感觉与2008年国际金融危机时的情况一样。例如，企业每月的进货从20吨迅速下调到10吨，甚至更少。

李鸿表示，9月以后的情况明显好转，企业的订单明显增多，相关的物流条线才“缓过来”。“上半年我不敢做贷款，对于我们这种中小企业来说，一定是有需要才贷款，有用处才贷款，之前经营业绩不好，贷到款也没用。”前不久，李鸿用自己的房产证抵押贷款了150万元，用于购置大货车并扩展物流线路，希望抢在别人前面占领新的市场。

在中小企业云集的浙江宁波，浙江泰隆商业银行工作人员吴灵波表示，近期感觉中小企业的融资需求正在回升。“目前很多江浙企业只要做生意，对方就一定需要现金，近期的订单量和进出口贸易有所好转，这些企业对于资金的需求的确旺盛了。”

地产回暖 激活相关产业

尽管房地产调控仍在持续，但刚需购房带动的房地产市场回暖已令房地产行业相关产业提前感受到“暖意”。

在江西溯美高电气有限公司，原本应该周末放假的厂房内，工人们仍在热火朝天地加班。公司总经理马林杰介绍，临近年末，不少地方基建项目、房地产楼盘项目的采购计划越来越多，公司订单也越来越多。

“虽然每年下半年订单都会比较多，但10月房地产行业回暖后，我们的订单明显增多，目前正在积极准备库存。”此前房地产市场持续低迷，相关产品的销量受到较大冲击，但10月以来，房地产开发商的采购量明显提升。

马林杰表示，目前公司已接到不少明年的订单，虽然利润肯定不如前两年，但比预想中要好得多。“今年全年的利润率预计在20%左右，能有这个水平已经很不错了。”

江西科得玻璃钢有限公司正在进行大规模的厂房装修和设备改造，现场灯火通明。公司副总经理奉玉光表示，公司需要扩大生产规模。“去年已经有了这个计划，由于各种原因被搁置，一直拖到最近才开工。”该公司的客户多为市政工程和房地产施工方。“上半年的情况不好，但最近几个月明显好于上半年，10月以来的订单量上升较快，当然也和目前是施工旺季有关。”奉玉光表示，10月以来房地产开发商的订单量较多。

他坦言，由于订单量回升，再加上企业不断发展升级，近期资金需求尤为迫切。与大部分制造型企业一样，如果订单越多，压款就越厉害，对资金的需求量也越大。“如果是特别大的订单，客户支付的定金可能还不到10%，一压款我们就很难受了，因为原材料价格在涨，用工成本也在涨，但我们的利润率没怎么涨。”

中国证券报记者走访数家食品饮料等快速消费品企业时发现，近期的消费形势也在逐步回暖。江西省八王寺食品饮料公司相关负责人坦言，上半年的日子“比较难过”，整个社会的消费情况都不好。而近期有所好转，公司准备在明年初扩大生产线，希望明年能把全部的产能运转起来。

寒冬犹在 期盼资金“活水”

多位中小企业主表示，近期银行对中小企业贷款的支持力度有所加大。“上半年即使银行批了授信额度，我们也拿不到钱，但最近感觉银行的口子松了一些。”不过，大多数企业仍不敢轻言“寒冬”已过。未来生产规模扩大、设备改造升级等需要的大量资金仍是中小企业心中的一大难题。

马林杰表示，目前制造型中小企业贷款一般都需要用厂房和设备做抵押，但走完贷款流程仍需要较长时间。“如果我们资金回笼快，情况还好，而如果资金回流不快，企业的现金流就非常困难。例如，我们购买原材料时，对方要求必须先付全款才能发货，这就需要很多资金。”

他表示，去年曾贷款450万元，但批准流程耗时5个多月，其间正是企业非常需要用钱的时候。“后来我们不到万不得已，就不会去银行贷款。”

奉玉光表示：“由于需要扩大生产规模，未来还需要几千万元资金。目前与一些银行打交道时，感觉对中小企业的政策支持力度的确加大了。例如，前段时间有银行曾告诉我们可以用订单质押做贷款，但与几千万元的资金需求还是具有较大差距。”因此，他所在的这家企业计划未来上市，通过资本市场解决企业发展所需要的资金缺口问题。他希望，对于节能环保类的公司，国家出台更多的扶植政策，银行进一步加大信贷支持。

作为担保公司从业者，骆清香能体会到银行对中小企业贷款的“纠结”心态，银行一方面希望加大信贷支持力度，另一方面担心信贷资产质量问题。“目前我们并没有感觉到银行对中小企业贷款的支持力度有太大的变化，目前可以做的贷款担保上限是300万元，合作银行包括交通银行（601328）、中国银行（601988）、大丰村镇银行。”在批贷速度方面，村镇银行明显比普通商业银行快得多，大型银行需要的材料和流程均较复杂。村镇银行一般通过承兑汇票的形式向企业提供资金服务，这样村镇银行能有业务，中小企业也能较快地获得流动资金。

中国中小企业协会会长李子彬表示，从政策层面看，支持中小企业发展、解决中小企业融资难问题的相关政策其实很多，但具体落实仍有待加强。我国的中小企业也需要苦练内功，进行准确的市场定位，加快产业升级。“每年我国倒闭的中小企业有五六十万户，每年新注册的有一百多万户，中小企业的竞争环境的确相当激烈。”

对于商业银行担忧的中小企业贷款资产质量问题，中国社科院金融研究所副所长殷剑峰表示，要降低中小企业贷款的不良风险，关键是要减少行政干预。“商业银行已成为追求利润的市场主体，未来中小企业贷款必然是银行主要的利润增长点，前提是必须减少行政干预，银行才能建立和完善相关的风险防范机制。”

资金融资 篇4

关键词：组合融资,融资策略,融资方案

根据企业发展的生命周期理论, 企业在进入成长期之后, 由于扩大业务规模和新产品研发的需要, 大规模融资成为企业必需面对的主要困难之一。企业在制定其融资方案时, 应该坚持融资成本低、以“投”定“筹”、具备配套能力、负债率和还债率合理控制、保持公司控制权、融资期限和融资规模适当、寻求最佳资本结构等原则。本文以中小企业J公司的融资为研究对象, 结合公司未来的发展方向分析了该公司可选择的融资方案, 并针对处于成长期的J公司, 设计了优质融资方式——组合融资方式。

一、J公司可供选择的融资方式

公司融资的方式包括使用公司留存收益的内源方式融资和通过贷款、股权、债券以及信托方式进行的外源融资。但相对于广大中小企业而言, 受限于自身的经济实力, 其不可能像其他大中型国有企业那样的实力和政策优势, 可供其选择的融资方式一般只有如下几种:

1、利用内源方式融资

J公司凭借其优良的产品和先进的内部管理, 使企业在短短的几年里快速增长并取得喜人的业绩, 2009年全年实现税后利润3, 497.34万元, 占总资产18.62%, 在福建医药行业处于领先地位。这些收益如果全部留存, 投入到新项目的展开和业务规模的扩大中去, 可解决一部分资金问题。

2、利用中小板股票上市方式进行直接融资

(1) 必要性分析。作为一个处于高速成长期的民营企业而言, 通过上市募集资金可以为公司未来发展提供更为广阔的融资空间, 股东财富得以增值实现。同时也使内部融资能力增强, 股东未来的发展预期更为可观。

(2) 可行性分析。2004年6月, 深圳证券交易所推出了面向国内中小企业的中小板市场。这无疑给中小企业融资带来了更多的方式和机会。但是中小板的入市条件与主板市场是相同的, 因此大部分中小企业尤其是中国的民营企业还是望尘莫及。

3、采用向商业银行贷款的方式进行间接融资

(1) 必要性分析。J公司作为一家处于扩张期的、急需在生产和经营中投入大量资金的公司, 仅仅依靠政府的支撑是不够的, 获得风险投资的机会和时机也很少。银行贷款是大多数企业最主要也是最有效的融资手段。采取向银行贷款的优点是较少有附加限制条件, 易于谈判, 手续简便;缺点是需要信用担保。

(2) 可行性分析。第一, J公司的管理机制灵活, 管理层年轻, 魄力强;第二, J公司能抓住市场脉搏, 跟着市场走, 掌握供、产、销一体化发展先机, 取得市场的主动权;第三, J公司对内外信誉记录良好, 所签合同均能按期执行, 借款均能按期归还, 法定代表人重视企业信誉, 无欠息史记录。因此考虑企业目前发展状况, 通过商业银行贷款进行间接融资是必要的也是比较成熟的举措。

4、采用吸收风险投资方式进行直接融资

(1) 必要性分析。J公司作为一家高速成长的民营企业, 其优势在于自身较强的新产品研发能力, 公司的成长性要求具有与之相匹配的生产要素资源。然而传统的银行贷款融资, 金融机构出于自身资金安全的考虑, 往往对贷款条件做了诸多限制, 当贷款融资方式无法对企业高速发展提供有力支撑的时候, 对外引入不以控制公司为目的的风险投资无疑是一个正确的选择。

(2) 可行性分析。

1) 产品方面:J公司始终以消费者的需求为导向, 不断挖掘医药行业新的细分市场需求, 并以此为基础强化产品的开发力度。正是通过不断的科研创新, 使得公司不断打破原有产品的生命周期规律, 体现出很好的创新能力。

2) 规模方面:J公司的经营利润连续三年保持着30%以上的增长速度, 利润率相对稳定, 规模迅速扩大, 企业已经进入快速增长阶段, 规模生产为降低成本提供了可靠保证。

3) 管理方面:公司一直致力于医药行业, 积累了丰富的行业经验, 拥有研发、生产、销售方面的专业人才, 并且善于捕捉行业整合的机遇, 企业战略定位准确, 企业文化厚重, 能够适应企业快速发展的需要。

二、融资组合方案分析与评价

公司筹集资金的目的在于满足新药项目研发和GMP规范生产场地建设的需要, 筹集资金的效果的好坏, 不仅取决于能否及时为生产经营活动提供足够的资金, 还与筹资质量的高低密切相关。下面主要通过融资成本的高低等主要因素的综合分析研究, 对公司的融资方式进行评价, 从而为公司所处的实际发展阶段和情况提供最优化的融资组合方式。

1、筹资成本分析

公司的资金成本率是指公司取得和使用资金而支付的各种费用, 是有偿占用各种资金而付出的代价, 包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。资金筹集费用主要包括在筹资过程中发生的委托金融机构代理发行股票、债券需要支付的注册费和代办费, 向金融机构借款而支付的手续费等;资金占用费是指使用资金而向资金提供者支付的报酬, 包括向股东支付的股息和红利, 向债权人支付的利息和向出租人支付租金等。资金成本率为公司使用资金所负担的费用同筹集资金净额的比率即:资金成本=用资费用/ (筹资额-筹资费用) 。

(1) 银行借款的资金成本。资金成本=年利息费用× (1-所得税率) / (筹资额-筹资费用) =利率× (1-所得税率) / (1-筹资费用率) 。其中, 筹资费用率约为2%。

经测算:融资规模在1, 000万以下时, 银行贷款的利息率约为5.3%, 资金成本为4.06%;贷款融资规模在1, 000万-5, 000万时, 银行贷款的利息率约为6.3%, 资金成本为4.83%;贷款融资规模在5, 000万-1亿时, 银行贷款的利息率约为7.3%。资金成本为5.59%;贷款融资规模大于1亿时, 银行贷款的利息率约为8.3%。资金成本为6.36%。

(2) 普通股的资金成本。资金成本=股利率/ (1-筹资费用率) +股利增长率。假定普通股股利通常是逐年增长的, 预计增长率为2%, 预测公司普通股股利为13%, 经测算:股票融资规模在5, 000万以下时, 筹资费用为8%, 资金成本为16.13%;股票融资规模在5, 000万以上时, 筹资费用为10%, 资金成本为16.44%。

(3) 债券融资资金成本。资金成本=年利息费用* (1-所得税率) / (筹资额-筹资费用) =利率× (1-所得税率) / (1-筹资费用率) 。公司拟采用溢价20元、发行为期2年、票面利率为7%, 面值1, 000元的债券, 经测算:发行量为5, 000万元以下时, 发行费用为60万元, 融资成本为6%;发行规模在5, 000万元以上时, 发行费用为130万元, 融资成本为8%。

(4) 留存收益融资资本成本。资本成本=股利/当前股价+固定增长率。假定股利是逐年增长的, 预计增长率为2%, 预测公司普通股股利为13%, 当前股票转让价格为5元/股, 经测算:当留存3, 500万以下时, 普通股融资方式资金成本为5%;当留存3, 500万以上时, 普通股融资方式资金成本为6%。

(5) 风险基金融资资金成本。资金成本=股利率/ (1-筹资费用率) +股利增长率。股利预计增长率为2%, 预测公司普通股股利为13%, 经测算:融资规模5, 000万以下, 筹资费用为10%, 资金成本为17%;融资规模5, 000万以上, 筹资费用为11%, 资金成本为16.6%。

2、筹资规模与结构

企业筹措新的资本用于建设投资, 新资本增加时, 每获得一元新资本所花费的代价称为边际资本成本。J公司2011年计划投资规模为13, 168.6万元, 最低投资项目报酬率为17.82%。一个企业进行投资, 不能仅仅考虑目前所使用的资金的成本, 还要考虑为投资项目新筹集的资金的成本, 这就需要计算资金的边际成本。

(1) 确定公司最优的资金结构。公司的财务管理人员经过认真分析, 认为目前的资金结构即为最优资金结构, 因此, 在今后筹资时, 继续保持负债占40%, 权益占60%的资金结构。

(2) 测算J公司每种筹资方式成本变化以及筹资总额分界点。 (表1)

(3) 分区间计算加权平均资本成本。根据第 (2) 步计算的分界点, 可得出如下七组新的筹资范围。①0-3, 333;②3, 333-16, 667;③16, 667-25, 000;④25, 000-35, 000;⑤35, 000-50, 000;⑥50, 000-333, 333;⑦333, 333以上。对以上七个筹资范围计算加权平均的资金成本, 便可得到各种筹资范围的资金的边际成本。

(4) 融资规模的确定。J公司2011年计划投资规模为13, 168.6万元, 其融资规模正好处于第二档3, 333-16, 667万就能解决其的资金需求, 该档资金成本加权平均数为10.88%, 小于最低投资项目报酬率为17.82%, 故该方案可行。 (表2)

通过权衡各种不同融资方式的资金成本, 在确保效率最大化的原则下, 最终决定推荐J公司采用银行贷款和风险基金融资作为融资的主要渠道, 以普通股融资作为融资的重要渠道, 以普通股和留存收益作为补充手段。融资方案并无好坏之分, 只有为企业量身打造, 充分体现企业特点, 符合企业自身发展实际的融资方案, 才是最合适的方案。也只有通过设计合理、有效的融资方案, 企业才能够充分地利用资金扩大生产规模, 实现可持续发展。

参考文献

[1]于茜虹.中小科技企业融资策略研究[D].吉林大学, 2005.

[2]高闯, 孙宏英.新形势下我国中小科技企业外源性融资研究[J].科技进步与对策, 2010, 3.

联保流动资金贷款融资额度合同 篇5

合同编号：

本合同由以下当事人在自愿的前提下经协商一致签署。各方当事人承诺恪守信用，严格履行。

借款人（共 方，任一方借款人同时也是其他各方借款的保证人）： 客户一： 住所：

法定代表人（负责人）： 邮政编码：

传真：

电话：

客户二：

住所：

法定代表人（负责人）： 邮政编码：

传真：

电话： 客户三：

住所：

法定代表人（负责人）： 邮政编码：

传真：

电话： 客户四：

住所：

法定代表人（负责人）： 邮政编码：

传真：

电话： 客户五：

住所：

法定代表人（负责人）： 邮政编码：

传真：

电话： 客户六：

住所：

法定代表人（负责人）： 邮政编码：

传真：

电话：

贷款人（全称）：中信银行 负责人： 邮政编码： 住所：

第一条 联保融资额度及总额

本合同所称的联保融资额度，系指在本合同约定的额度有效期间内，由贷款人在一定的条件下分别向 方借款人提供的融资本金余额的限额。同时，任一方借款人均对其他各方借款人在本合同项下对贷款人形成的债务承担连带保证责任，即任一方借款人承担连带保证责任的范围为其他 方借款人在本合同项下对贷款人形成的全部债务之和。联保融资额度总额是指在本合同约定的额度有效期间内，贷款人向 方借款人提供的联贷联保融资额度之和。

在额度有效期间内的任一时点，任一方借款人只要占用的或未偿还的本合同项下的融资本金余额不超过约定的贷款人授予该借款人的融资额度，该借款人可根据本合同的约定连续申请融资，不受次数和金额的限制（另有约定的除外），但该借款人申请的融资金额与其占用或未偿还的本合同项下的融资本金余额之和不得超过该借款人被授予的融资额度。在额度有效期间内的任一时点，全部 方借款人申请的及占用（或未偿还）的本合同项下的融资本金余额之和不得超过约定的联保融资额度总额。

第二条 释义

（一）本合同：系指本合同及全部相关附件，本合同的“附件”是指任一方借款人每次使用本合同项下融资额度时，依据本合同签发或签署的相关文件及凭证等，包括但不限于申请书、通知书、借据、附属合同、保函、各类凭证以及形成债权债务关系的其他法律性文件。

（二）联保贷款：指 方借款人基于各自及相互之间共同的意愿，向贷款人联合申请贷款，贷款人对借款人分别授予融资额度，每一借款人在贷款人授予的融资额度范围内申请使用。同时，每一借款人对其他 方借款人在本合同项下对贷款人形成的全部债务均承担连带保证责任，保证期间按贷款人对借款人的每笔融资业务分别计算，自每笔融资业务发放之日起始日至该笔融资业务的履行期限届满之日后两年止，贷款人与借款人就单笔融资的履行期限达成展期协议的,保证期间至展期协议重新约定的债务履行期限届满之日后两年止，若发生法律法规规定或本合同约定的事项,贷款人宣布债务提前到期的,保证期间至债务提前到期之日后两年止。第三条 融资额度种类、用途及金额

贷款人同意向本合同项下的各个借款人提供联贷联保融资额度，每个借款人被授予的融资额度分别为：客户一为人民币 万元、客户二为人民币 万元、客户三为人民币 万元、客户四为人民币 万元、客户五为人民币 万元、客户六为人民币 万元。融资用途仅限于。

第四条 融资额度有效期间

一、本合同项下联贷联保融资额度有效期间（以下简称额度有效期间）为以下第 种：

（壹）自本合同生效之日起 个月；

（贰）年 月 日至 年 月 日。

二、在额度有效期间内，借款人具体使用本合同项下融资额度的，其债务履行期限届满日不受额度有效期间届满的限制（另有约定的除外）。

三、额度有效期间届满时，额度自动终止，未使用的额度自动失效。第五条 额度的使用

一、使用额度的前提条件：除贷款人全部或部分放弃外，只有满足下列所有条件，借款人方可以使用本合同项下的融资额度：

（一）任一方借款人均已按照有关法律法规规定，办妥与本合同项下融资额度有关的批准、登记、交付及其他法定手续；

（二）符合贷款人要求的担保合同或其他担保方式已生效；

（三）任一方借款人均未发生或延续本合同所列的任一违约事项；

（四）本合同约定借款人应向贷款人支付额度管理费的，借款人已向贷款人支付额度管理费；

（五）借款人须按贷款人要求签署有关文件，并提供有关证明文件及资料；

（六）双方约定的其他使用本合同项下额度的前提条件：

二、本合同项下的融资额度一经任一方借款人使用，即构成该借款人对贷款人的债务，也构成其他各方借款人分别对贷款人承担的保证担保范围。贷款人对任一方借款人的债权是指本合同项下该借款人对贷款人未清偿的一切到期和未到期的款项，包括但不限于本金、相关利息（包括罚息和复利）、违约金、赔偿金以及贷款人为实现债权而发生的一切费用（包 括但不限于诉讼费、仲裁费、财产保全费、执行费、评估费、拍卖费、律师费、差旅费等）。贷款人对任一方借款人的保证担保债权是贷款人对除该借款人之外其他各方借款人的债权之和。

三、任一借款人支用其融资额度向贷款人申请借款时，必须提前向贷款人提交额度借款支用申请书。借款人使用融资额度所形成的每笔债务的金额、起始日、到期日、利率、用途均以贷转存凭证、联贷联保融资额度借款提款通知书或附属合同等附件的记载为准。

四、借款人在本合同项下额度内申请调剂使用约定币种以外的其他币种融资的，贷款人有权决定借款人所调剂使用的币种和金额。借款人使用其他币种融资的，由贷款人折算成本合同项下约定币种计算借款人可使用的额度金额。贷款人同意以其他币种向借款人发放融资的，有关该融资所执行的利率、罚息利率、计算方式等由双方另行约定。

五、任一方借款人信用等级下降时，贷款人有权调整直至取消该借款人及其他借款人尚未使用的额度。第六条 利率、罚息利率和计结息

一、人民币借款

(一)借款利率

本合同项下的单笔借款年利率为固定利率或者浮动利率，具体以该笔借款提款通知书和借据的约定为准：

1．如果为固定利率，则在基准利率水平上（上浮/下调）(% 或BPs)，在借款期限内（借款提款通知书和借据上的期限），该利率保持不变；

2．如果为浮动利率，则在基准利率水平上（上浮/下浮）(% 或BPs)，自该笔贷款起息日起每 个月调整一次。利率调整日为起息日在调整当月的对应日，当月没有起息日的对应日的，则当月最后一日为利率调整日。

（二）罚息利率 1.罚息利率为月利率；

2.借款人未按合同用途使用单笔贷款的，罚息利率为固定利率或者浮动利率，具体以该笔借款提款通知书的约定为准：

（1）如果为固定利率，则在合同约定的借款利率水平上上浮(% 或 BPs)；

（2）如果为浮动利率，即在合同约定的借款利率水平上上浮(% 或BPs)，自该笔贷款起息日起每 个月调整一次。罚息利率调整日为该笔贷款起息日在调整当月的对应日，当月没有起息日的对应日的，则当月最后一日为罚息利率调整日。

（三）本合同项下单笔贷款逾期的罚息利率为固定利率或者浮动利率，具体以该笔借款提款通知书的约定为准：

1．如果为固定利率，则在合同约定的借款利率水平上上浮(% 或 BPs)；

2．如果为浮动利率，即在合同约定的借款利率水平上上浮(% 或BPs)，自该笔贷款起息日起每 个月调整一次。罚息利率调整日为该贷款起息日在调整当月的对应日，当月没有起息日的对应日的，则当月最后一日为罚息利率调整日。

单笔贷款的起息日，指该笔贷款项下首次发放的贷款转存到借款人账户之日。

在单笔贷款项下首次发放贷款时，基准利率是指该笔贷款起息日当日中国人民银行公布施行的同档次贷款利率；此后，单笔贷款依前述约定调整贷款利率和罚息利率时，则基准利率是指调整日当日中国人民银行公布施行的同档次贷款利率；如果中国人民银行不再公布同档次贷款利率，基准利率是指调整当日银行同业公认的或通常的同档次贷款利率，双方另有约定的除外。

（四）贷款利息自贷款转存到借款人账户之日起计算。本合同项下的各笔贷款按日计算，日利率=月利率/30。如借款人不能按期付息，则自次日起计收复利。

（五）结息

1.实行固定利率的单笔贷款，结息时，按约定的利率计算利息。实行浮动利率的单笔贷款，按各浮动期当期确定的利率计算利息；单个结息期内有多次利率浮动的，先计算各浮动期利息，结息日加总各浮动期利息计算该结息期内利息。

2.本合同项下单笔贷款按月结息，结息日固定为每月的第20日。

二、借款人应当向贷款人支付本合同项下的额度管理费，按借款额度的 %计付。第七条 还款

一、借款人须在本合同项下每一附件约定的到期日，清偿所负债务。本合同项下借款人的还款按照下列原则偿还：

（一）对于本金逾期超过90天仍未收回的贷款、利息逾期超过90天仍未收回的贷款、贷款虽然未到期或逾期未超过90天但借款人生产经营已停止或贷款所涉及的项目已停建的贷款，或者法律、法规或规章另有规定的贷款，按照先还本后还息的原则偿还；

（二）对于除上述

（一）以外情形的贷款，按照先还息后还本、息随本清的原则偿还。

二、借款人预计不能按约定还款而需展期时，应提前一个月向贷款人提出展期的书面申请，贷款人有权决定是否予以展期。

三、借款人应于本合同及合同附件约定的还款日前在贷款人开立的账户备足应付之款项，贷款人有权直接从该账户主动划收。

四、提前还款

（一）借款人提前还息时，需提前通知贷款人。

（二）借款人提前还本时，须提前 个银行工作日向贷款人提出书面申请，经贷款人同意，可提前偿还部分或全部本金。

借款人提前还本应按照实际用款天数及本合同或附件约定的利率计算利息。

借款人提前还本的，贷款人有权要求借款人支付违约金，违约金数额=提前还本金额×提前还款月数×违约金率，违约金率为 ‰。不足一个月的按一个月计算。

五、借款人与贷款人订立分期还款计划的，如提前归还部分借款，应按分期还款计划的相反顺序冲销。借款人提前归还部分借款的，提前还款后尚未偿还的借款本金余额仍按本合同约定的利率执行。

第八条 当事人的权利和义务

一、借款人有权要求贷款人对借款人提供的有关财务资料以及生产经营方面的商业秘密予以保密，但法律法规和规章另有规定的除外；

二、借款人必须按照贷款人的要求提供财务会计资料及生产经营状况资料，并保证所提供的资料的真实性、完整性和有效性，不得提供虚假材料或隐瞒重要经营财务事实；

三、借款人应通过贷款人或贷款人分支机构办理与本合同项下融资有关的结算等银行业务；

四、借款人应积极配合并自觉接受贷款人对其生产经营、财务活动及本合同项下额度使用情况的检查、监督；

五、借款人应按双方约定用途使用额度，不得用贷款人的融资从事非 法、违规交易；

六、借款人应按本合同及每一附件的约定及时清偿债务；

七、借款人不得抽逃资金、转移资产或以任何有可能危及其偿债能力的方式处臵资产或采取行动，以逃避对贷款人的债务；

八、本合同有效期间，借款人如要为他人债务提供担保，应当提前书面通知贷款人并征得贷款人同意；

九、本合同项下任一借款人出现停产、歇业、被注销登记、被吊销营业执照、被撤销、破产以及经营亏损等情况，部分或全部丧失与本合同项下融资相应的担保能力，作为本合同项下融资担保的抵押物、质押财产价值减少、意外毁损或灭失，其他各方借款人均有义务及时提供贷款人认可的其他担保；

十、在债务清偿前，借款人发生名称、法定代表人（负责人）、股东、股权、住所、经营范围、注册资本金变更等情形的，应当及时通知贷款人，其他借款人在知情的情况下，也应及时通知贷款人；

十一、在债务清偿前，任一借款人如发生承包、租赁、股份制改造、联营、合并、兼并、分立、合资、申请停业整顿、申请解散、申请破产等影响贷款人债权实现的情形，应当提前 个银行工作日书面通知贷款人，征得贷款人同意，其他借款人在知情的情况下，也应及时通知贷款人，同时，该借款人及其他各方借款人均有义务按贷款人要求落实债务的清偿及担保；

十二、在债务清偿前，借款人如发生停产、歇业、被注销登记、被吊销营业执照、法定代表人或主要负责人从事违法活动、涉及重大诉讼活动、生产经营出现严重困难、财务状况恶化等情形，对其债务清偿能力产生重大不利影响的，均应立即书面通知贷款人，其他借款人在知情的情况下，也应及时通知贷款人，同时，该借款人及其他各方借款人均有义务按贷款人要求落实债务的清偿及担保；

十三、借款人应当承担与本合同及本合同项下担保有关的律师服务、保险、评估、登记、保管、鉴定、公证等费用。

十四、由于汇率变动导致借款人占用的融资额度超出本合同约定的，借款人应立即归还超过融资额度部分的款项或提供贷款人认可的担保。贷款人还有权就由于汇率变化而增加的额度数额不再提供融资。

十五、在债务清偿前，借款人不得用贷款人提供的额度所形成的资产向任何第三人提供担保。

十六、在债务清偿前，各个会计年度的经营成果不足以清偿借款人依本合同在该会计年度决算后清偿贷款人的到期债务时，借款人不得以任何方式向其股东分配股息、红利。

十七、借款人信用等级下降或发生其他贷款人认为影响借款人正常生产经营业务的情况时，贷款人有权调整直至取消借款人尚未使用的融资额度。

十八、借款人保证不与任何第三方签署有损于贷款人在本合同项下权益的合同。

十九、在贷款人认为必要的情况下，贷款人有权参与借款人对外投资、资产重组等重大事项或重大关联方交易，落实有效担保以及还本付息事宜。

第九条 违约责任

一、违约情形

（一）借款人的违约

借款人违反本合同约定的任何义务或有以下情形的构成违约： 1.未按期清偿全部债务；

2.经营和财务状况恶化，无法清偿到期债务，或卷入或即将卷入重大的诉讼或仲裁程序及其他法律纠纷，贷款人认为可能或已经影响或损害贷款人在本合同项下的权益；

3.股东或股权状况发生变化，贷款人认为可能或已经影响或损害贷款人在本合同项下的权益；

4.所负的任何其他债务已影响或可能影响本合同项下对贷款人义务的履行；

5.未履行其对中信银行及其各分支机构的其他到期债务；

6.在债务清偿前，实施承包、租赁、合并、兼并、合资、分立、联营、股份制改造、收购重组等改变经营方式或转换经营机制的行为，贷款人认为可能或已经影响或损害贷款人在本合同项下的权益；

7.通过关联交易，有意逃废贷款人债权的；

8.利用与关联方之间的虚假合同，以无实际贸易背景的应收票据、应收账款等债权贴现或质押，套取贷款人资金或融资的；

9.任一方借款人违反本合同约定的任何义务，视同全部借款人均违约；

10.贷款人认为足以影响债权实现的其他情形，包括但不限于借款人 违反法律法规及《贷款通则》的有关规定。

（二）担保合同或其他担保方式未生效、无效、被撤销，或担保人出现部分或全部丧失担保能力的其他情形或者拒绝履行担保义务，借款人未按贷款人要求落实新的担保的，视为借款人违约。

二、违约救济措施

出现上述违约事件，贷款人有权行使下述一项或几项权利：

（一）相应调整、取消或终止任一方借款人对本合同项下融资额度的使用，或调整额度有效期间。

（二）宣布本合同项下债务全部立即到期，有权要求任一方借款人偿还其在本合同项下所有到期及未到期债务的本金、利息和其他一切费用，并有权要求其他借款人在本合同项下对贷款人发生的全部债务立即承担连带保证责任。

（三）借款人违约后，贷款人有权向公众披露违约事实，列入贷款人的高风险企业名单和相关部门的类似名单。

（四）贷款人有权从任一方借款人在中信银行系统开立的账户上扣划任何币种款项。如果账户中款项的币种与本合同项下的债务币种不同的，贷款人有权按当日外汇牌价折算成债务币种清偿债务。

（五）要求任一方借款人对本额度项下所有债务提供贷款人认可的其他担保。

（六）贷款人有权行使担保权利。

（七）贷款人有权解除本合同。

（八）借款人因违约给贷款人造成损失的，应赔偿贷款人损失，各方借款人对该赔偿责任承担连带责任。

（九）按融资本金余额的 ‰向借款人收取违约金。

（十）借款人使用流动资金借款额度，单笔借款到期前，对借款人未按时还清的利息按约定的借款利率和结息方式计收复利；单笔借款逾期后，对借款人未按时还清的借款本金和利息（包括被贷款人宣布全部或部分提前到期的借款本金和利息），自逾期之日起至本息全部清偿之日止按约定的罚息利率和结息方式计收利息和复利。单笔借款逾期，是指借款人违反约定，未按期清偿该笔借款或超过分次还款计划期限归还该笔借款的行为。

（十二）借款人未按约定用途使用融资的，对借款人挪用的部分，自未按约定用途使用之日起至本息全部清偿之日止按约定的罚息利率和结 息方式计收利息和复利。

（十三）贷款人有权采取的其他措施。第十条

贷款人权利的保留

在本合同履行期间，借款人延缓履行协议中的义务，或贷款人对借款人任何违约或者延误行为施以的任何宽容、宽限，均不能损害、影响、限制贷款人依本协议和有关法律规定享有的作为债权人的一切权利，也不能视为贷款人对任何破坏本协议行为的许可或者默许，也不能视为贷款人放弃对借款人现在或者将来的违约行为采取行动的权利。第十一条

适用法律及合同争议解决

本合同适用中华人民共和国法律。

本合同在履行过程中发生争议，可以协商解决，协商不成，按以下第 种方式解决：

壹、向贷款人住所地人民法院起诉。

贰、提交仲裁委员会（仲裁地点为），按照申请仲裁时该会现行有效的仲裁规则进行仲裁。

在诉讼或仲裁期间，本合同不涉及争议部分的条款仍须履行。第十二条 生效

本合同经 方借款人法定代表人（负责人）或授权代理人签字或加盖公章及贷款人负责人或授权代理人签字并加盖公章后生效。第十三条 其他

一、本合同的任何修改或者补充均应以书面形式作出并构成本合同的组成部分；

二、本合同一式 份，借款人执 份，贷款人执 份，担保合同中的担保人各执 份，执 份，均具有同等法律效力。第十四条 其它约定事项

第十五条 声明

全部借款人在此向贷款人声明：

一、借款人清楚地知悉贷款人的经营范围、授权权限。

二、借款人已阅读本合同所有条款。应借款人要求，贷款人已经就本 合同做了相应的条款说明。借款人对本合同条款的含义及相应的法律后果已全部通晓并充分理解且无异议。

三、借款人有权签署本合同。

借款人：

客户一（全称）：（公章）

法定代表人或有权签字人（签字）：

年 月 日

客户二：（全称）：（公章）

法定代表人或有权签字人（签字）：

年 月 日

客户三：（全称）：（公章）

法定代表人或有权签字人（签字）：

年 月 日

客户四：（全称）：（公章）

法定代表人或有权签字人（签字）：

年 月 日

客户五：（全称）：（公章）

法定代表人或有权签字人（签字）：

年 月 日

客户六：（全称）：（公章）

法定代表人或有权签字人（签字）：

年 月 日

贷款人：中信银行（公章）

创业融资：亲友的资金可能最适合 篇6

2014年，当奥斯汀·格兰特（Austin Grandt）和威廉·哈齐兹曼纳（William Hakizimana）为他们刚起步的科技企业Export Abroad融资时，他们始终无法说服早期投资人介入。

他们创立的这家公司致力于将大数据应用到市场调研上，服务于寻求出口产品和服务的企业。公司总部设在美国中西部，这使得两位创始人远离了硅谷，也远离了那里庞大的天使投资者和顾问网络。他们是在威斯康星州麦迪逊市一个机场担任行李员时结识对方的。在一次工作休息期间，早年以卢旺达难民身份来到美国的哈齐兹曼纳注意到了格兰特，后者正在阅读《经济学人》，哈齐兹曼纳主动与之攀谈起来。

哈齐兹曼纳有技术背景，格兰特曾在一家美国机构工作，该机构专为企业提供出口战略顾问服务。但格兰特说，中西部的投资者比硅谷更保守，他们希望看到更多的客户、更多的收入以及更多已经写好的代码。于是两人做出了很多经验丰富的创始人和资助者认为不应该的选择，那就是向身边的人求援。家人和朋友提供了7万美元，这足以聘用3名研究生来兼职工作，并覆盖好几个月的运营成本。“愿意在早期阶段就在你身上下注的人，都是已经认识的熟人，除非你已经是一个有过成功退出经历的多次创业者。”格兰特说。

对于早期阶段的小规模创业企业而言，从家人和朋友那里筹资是有一定道理的。然而，尽管妈妈们给的钱可以帮助企业启动，但相比更正式的投资，这些钱也可能带来更多令人纠结的情感问题。“钱可能改变亲友之间的关系，而且通常都会这样。”在创业智囊机构考夫曼基金会（Kauffman Foundation）讲授创业知识的梅格·赫什伯格（Meg Hirshberg）说。

熟人的双重压力

2006年，27岁的贾里德·奥尔古德（Jared Allgood）在犹他州创立了他的第一家公司，向大学销售教育软件。在这家公司赢得了天使投资人的初步兴趣后，朋友和家人也表达了参与的意愿。于是身为软件工程师的奥尔古德和他的联合创始人从十几位朋友、家人和岳父母那里筹措了近50万美元。

问题很快就出现了。由于该行业销售周期较长，公司无法从客户那里获得足够的资金来维持运营。两位创始人解雇了一些工程师，并为其他人安排了一些临时性工作。他们也不得不把这一消息告知亲友。“我打电话一一告知他们现在的情况，并解释自己目前看不到出路。”奥尔古德说。虽然之前一直告诫自己的父亲、岳父和儿时的朋友，创业企业常以失败告终。但是，给他们打电话告知这一消息，比他想象的更难。

幸运的是，他们与亲友的关系并未受到影响。在关键时刻，Facebook为两位创始人提供了支持，让他们得以开发出一个相关产品作为应用程序推出。公司得以复活，并正以Juxta实验室的名义开发其他移动产品。虽然早期投资者的股份仍无法流通，但在账面上，他们的股票价值已超过初次投资之时。

奥尔古德表示，在募集资金的时候，他不只是担心一旦失败会拖累家人的问题，也担心一旦成功却没有他们参与的问题。二者同样都会带来压力。

在杰夫·克罗（Jeff Crowe）成为风险投资家之前，他创立过Edify公司，该公司于上世纪90年代中期上市。在早期的一轮融资中，他的岳母想投资进入，却被他拒绝了。“我不想让她的钱悬在我的头上，我的压力已经够大了。”克罗说。如今身为旧金山风险投资公司Norwest Venture Partners的管理合伙人，他表示如果岳母当时投资了，她会赚“很多钱”。岳母对此不是很开心，他再也没什么机会能补偿她了。

如果投资者是亲友，那即使是经验丰富的创业者可能也会感到棘手。31岁的阿琼·塞西（Arjun Sethi）就是硅谷一位经验丰富的企业家，他曾向家人筹资来创办数个企业，其中有些失败了，有些成功了。他最新创办的企业是LittleInc实验室，以消息应用程序MessageMe而闻名。短短几年内，他就以数百万美元的价格将这家公司卖给了雅虎，但在他之前创办的一家公司，投资者花了约8年时间才得以完全退出。

如今在雅虎工作的塞西说，与家庭成员讲清楚潜在投资交易的条款非常重要。但多年来，他仍然多次与家人发生争执，因为一些家庭成员认为，他们的钱是贷款，而不是需要等到股份售出或后期轮次的融资才能变现并获得回报的长期投资。许多初创企业将前几轮融资中筹集的资金设计为债务，然后在稍后阶段转换成股权。这种结构对早期初创企业是有用的，因为彼时它们可能很难估值，但初次接触科技投资的人并不熟悉这种操作。

塞西表示：“对大部分家人和朋友而言，当他们给你钱的时候，他们没有将之视为一种投资。他们想的是，总有一天你会还给他们，他们只是在帮你。”经验丰富的投资者也可能是这种态度。塞西的父亲在硅谷创办过一家公司，知道这个流程。但是，“当他在我身上投资时，他仍然说，‘儿子，以后你得还给我。’”

塞西自己也做一些天使投资。他投资的公司中，很少有亲友的资金参与。第二次或第三次创业的企业家通常有足够的人脉，他们可以接触到专业的投资者，后者对投资失败导致的亏损承受能力更强，也可以提供商业建议。

纠正问题要比避免问题更难

另外，家人和朋友多数都属于不受认可的投资者，接受他们的投资可能会让未来轮次的融资问题复杂化。

筹集资金可能很难，但文书工作可能会变得更加容易。在Y Combinator和TechStars等孵化器，以及一些风险投资公司和聚焦科技业务的律师事务所，它们都在网上免费提供早期企业用到的法律文件样本。这些文件可以让创业者对他们期待的结果有所了解，让他们无需聘请律师来起草完整的合同或其他形式的公司设立文件。

不过，法律类初创企业UpCounsel的首席执行官马修·福兹曼（Matthew Faustman）认为，律师的指导对没有经验的创业者和投资者是有作用的。纠正问题要比避免问题更难。“如果在亲友融资环节没有处理好相关工作，那么在后期轮次，你将要付出大笔律师费来重做，来纠正大量问题，”福兹曼说。

虽然并非每一个初创企业都能吸引到天使资金，但在努力获得其它渠道资金的同时，哪怕从专业天使投资者或孵化器那里获得少量的资金也是值得的。“如果有一个投资方的组合，那会更好些。通常天使投资者的帮助作用更大，他们可能更冷静，因为他们知道自己可能会亏钱。”克罗说。

但格兰特说，对于没有选择的人而言，依靠亲友的资金运营也有其自身的优势。他和哈齐兹曼纳在另一个中西部城市办公，学会了严格管理自己的现金。他们考虑过搬往硅谷，但格兰特选择了明尼阿波利斯，在那里他住所的月租金是400美元，而在旧金山，一居室公寓的租金中位数超过3000美元。

虽然可能会失败，但创业者有着努力工作避免这一结果的压力。来自亲友的钱不仅能让他们拼命工作，“它也能起到额外的警告作用：我们得考虑到，未来生活里我们还会和他们见面”。

集团公司资金集中管理融资效应 篇7

一、集团公司资金集中管理的内涵概述

相比于中小企业的资金管理工作,集团公司的资金集中管理更为系统和复杂。其主要是指集团公司通过对公司内部的各成员的资金流通情况,包括资金流入和流出实行统一的监控和管理,在监管的过程中,能够根据各个成员所处单位、部门的实际收益情况或者是投资项目需要在集团母公司的统筹下开展资金统一调度和优化配置,所开展的一种制度性工作。从集团公司资金集中管理的定义中,我们也可以获取到相关的信息:资金集中管理相当于公司权力的集中,换言之,就是对公司资金投资、筹资、使用、分配等权力的集中。集团公司的管理经理人只具备公司的经营权力,一旦公司运作涉及到资金的流出或流入,必然会引发集团母公司的监管和制约。当然,作为集团公司的管理经理人,他们在获得集团母公司的授权情况下,也可以拥有与公司经营实际相符的现金经营权,这是无须请示集团母公司的。

二、集团公司资金集中管理融资效应功能

根据上述对集团公司资金集中管理内涵的概述,可以看出,集团公司资金集中管理是以保持与公司经营相匹配的适度资金为基本目标的,这种适度的资金体系能够使得集团公司的整体现金资产与负债有一个合理的体系架构。显而易见,集团公司的资金管理集中在集团整体现金资产的流动方面,它的核心内容是借助剩余控制权的实施来对参与子公司的资金流动和管理决策进行控制,以把公司有效的财务资金资源有效整合,从而确保公司内部资金的正常运转和流动,为财务运营工作奠定良好的资金保障。

现阶段,我国的集团公司广泛应用的资金集中管理模式主要有报账中心模式、内部银行模式、结算中心模式、财务公司模式及现金集合库模式等,集团公司一般都会根据自身实际以及所处发展阶层,而选择不用类型的资金集中管理模式。在实际工作中,集团公司主要采用统一集团内部各子公司银行结算账号、统一集团整体收支与计算方式、统一投资决策权等手段来开展资金集中管理工作,以构造一个与公司内部实际相适宜的内部资本市场。除此以外,由于集团各子公司的经营行为是在集团母公司的统一规则下开展的,而且各子公司也会定期把经营信息传递和报送给集团公司总部,这使得公司总部对各子公司的信息了解透彻,在配置资金时,能够比外部资本市场更为有效。

三、发挥集团公司资金集中管理融资效应的战略性策略

(一)建立复合型资金结算制度,强化预结算效率

结算管理在资金管理体系中占据着重要的地位,制定年度结算并执行审计不仅仅是集团公司财务管理工作体系中一项必须落实的工作计划,更是内部审计的重点内容之一。现阶段,集团公司所设立的资金结算制度体系所体现出的呆板、灵活性不强是一个严重的弊端,其不仅影响了资金管理效率,还进一步影响到集团公司内部管理质量的下降。为此,为创新资金集中管理,优化管理模式以及规范管理流程,集团公司必须要加大对资金结算制度的重视力度,针对当前制度不完善的实际情况,对结算运行机制进行完善,使得财务管理流程更加正规和透明。一方面,公司要高度重视结算管理体系制度的功能,建立一套考虑周全的资金集中管理办法、资金结算办法、规划结算办法的操作流程指南,提高结算制度的实用性,确保资金集中管理工作的顺利开展。同时,负责结算管理的部门和人员必须要遵守职业规范,在执行结算工作时保证财务报表的审计能够发挥其最基本的功能,以起到加强集团公司结算管理的目的,推动资金管理工作获得新的发展空间,获得更大的突破,已达到强化预结算效率,发挥资金集中管理融资效应的目的。

(二)合理规划和设计管理体系,重塑集团组织模式

集团公司是由众多法人单位构成的组织,它的资金管理工作涉及面广,工作量庞大,且工作复杂性高。为此,集团公司在开展资金管理工作时,要把握好关键部门,对管理体系进行合理规划和设计,以全面提升资金管理工作效率和实现财务安全管理。第一,必须要根据集团公司的规范来进行,以控制集团公司的建设成本支出,严格监督资金利用情况,从而实现预算的合理利用,以最低的成本投入获取最佳的产出。同时,还要加强对集团公司的每一笔资金费用的实时监督,督促集团公司各大部门应该按照内部控制制度来执行和落实各项工作;要分开进行制单和出纳工作,在审核通过后才开始使用资金的收支,并保留票据以备后用。第二,结合我国集团公司内部自我约束能力及思考能力较低等特征,还要加强通用管理、资产专项管理、授权审批管理、投资、融资管理以及考核评估管理等方面建立一个可操作性的制度与流程规范,为集团公司开展资金集中管理工作做好组织铺垫基础。

(三)并存实施多种资金集中管理模式,提高资金运营效率

不同的资金集中管理模式在操作以及提高集团公司资金运营能力方面各有千秋、各有所长,在加上集团公司内部的组织架构较为复杂,存在性质多异、经营领域多异、管理水平多异等特征。为此,如何在不影响集团内部资金平台构建的前提基础下,对各种资金进行合理调度和优化配置,以满足各子公司的经营发展需要,是当前集团公司面临的一个新课题。并存实施多种资金集中管理模式,能够对这些管理模式的优势集合起来,促使不同类型、不同发展水平的子公司高效实用资金和弥补资金不足所造成的缺口。譬如说:结算中心与财务公司模式的融合模式,不仅能够强化集团母公司对资金的统一化管理,还能够充分扩展集团公司的内外融资渠道,从而有效提高资金运营效益。

(四)注重人员素质的培养,提高人员资金风险意识

1、提高决策管理人员财务风险意识

作为集团公司的“领头羊”,领导人员要高度重视资金集中管理融资效应所带来的影响,加大对资金风险的关注力度,并针对集团公司发展实际制定相关的资金管理条例,对有可能引发风险的控制点做好事前、事中控制,采取有效防范措施,把风险隐患扼杀在萌芽阶段。

2、加强对集团公司财会人员素质的培养

集团公司财会人员必须具备独到的时代认识和较高的专业素养,才能满足时代的发展需要,才能满足集团公司经营改革的发展需要、为此,一方面,集团公司内部要建立完善的人才培育机制,加强对财会人员的培训工作,通过培训提升人员的能力和素养,为他们的发展、成长、进步创造平台和条件。同时,还要培养财会人员的职业精神,增强他们的职业责任感和使命感,要求各工作人员要结合集团公司发展实际,从自身所处岗位的实际工作情况出发,创造性地开展工作,不断提升业务水平,培养自我创新意识和能力。

四、结束语

综上所述,资金管理工作作为一项系统化的工程活动,其在集团公司的经营活动中占据着非常重要的位置。如何有效地对集团公司的资金运作进行监控,提高企业集团给子公司的资金使用效益、降低资金成本、规避资金风险,是我国集团公司提升管理水平的重要基础和前提。为此,集团公司应对企业的资金进行集中管理,认真研究,寻找发挥集团公司资金集中管理融资效应的战略性策略,以进一步增强集团在市场竞争中的核心竞争力。

摘要：资金是企业经营与发展的血液,伴随着经济全球化的深入发展,集团公司已成为我国经济活动中的活跃力量,成为世界经济体系中的重要一员。资金管理及融资工作是企业财务管理时需要慎重考虑的重点内容,其在集团公司的经营管理体系中占据着无可替代的地位,对集团公司的运作与发展起着关键性的作用。基于此,文章从集团公司资金集中管理的内涵出发,通过对资金集中管理融资效应的功能进行分析,并以此为基础,提出发挥集团公司资金集中管理融资效应的战略性策略,以供相关读者参考。

关键词：集团公司,资金集中管理,融资效应

参考文献

[1]白玮.唐忠良.我国企业集团资金集中管理研究[J].财会通讯,2013

[2]李欣.浅析集团公司资金集中管理模式[J].审计与理财,2012

纾解资金压力房企再融资 篇8

短债长投的压力

3月12日,金融分析家、北京贝塔咨询中心合伙人杜丽虹在2014观点年度论坛上指出,现在中国(房地产)市场最大的风险,正是流动性风险。“整个市场在用一个短期的资金来支持长期的投资项目。这样的风险,正在从金融体系向地产行业延伸过来。”

据介绍,过去几年,随着土地成本以及持有物业占比的持续上升,地产行业的经营杠杆逐步降低。这也就意味着,企业利用预售的模式,通过较少的自有资金来撬动较大资产规模的杠杆在逐年下降。

相关统计数据显示,截止至2013年末,全国施工中的办公楼的面积已达将2.5亿平方米,相当于2013年全年写字楼销售面积的8.5倍。在零售物业方面,期内累计施工中的商业营业用房的面积逾8亿平方米,相当于去年全年销售面积的9.5倍。

这带来的结果就是,开发商的商业地产施工面积在商品房总施工面积中的占比,已经从2006年的6.5%上升到了现在的15.8%,在总投资中的占比接近20%。杜丽虹分析称:“商业物业的投资回收周期比较长,纯持有模式必然在10年以上,即使租售并举,一般的投资回收期也要达到5年,所以行业的整体周转效率出现了明显的下降趋势。”

而另一方面,尽管项目的投资周期在延长,但企业的资金来源期限并没有明显的变化。杜丽虹以上市公司2013年中期的统计数据为例解释称,在地产上市公司的资金结构中,平均23%来自预售款,14%来自各项应付款,16%是短期借款,15%是长期借款,5%是债券发行,还有27%是权益资本。倘若从中剔除预售款,地产上市公司平均的预售期限只有1.7年。

“这也就意味着,如果要使投资周期与负债资金来源期限相匹配,持有物业的占比在总的投资中不能超过7%。但就目前行业平均水平来看,商业地产的投资比例已经接近20%。”她强调,整个地产行业面临着一个短债长投的期限错配问题。

金融流动性影响地产

对地产企业来说,其资金压力的另一个来源是,金融体系的流动性风险。过去几年,中国社会的融资结构发生了很大的变化,其中尤为特别的就是银行业的作用在降低。

杜丽虹称,银行贷款的占比已经从10年前的90%以上,下降到现在的60%左右。2013年,委托贷款的占比从10年前的2%升至15%,信托融资从0升至11%,企业债从1%升至10%,保险及其它社会融资从1%升至4%。“去年新增人民币贷款并不是很多,约8.9万亿。但全社会的融资总额达到了17.3万亿。虽然社会融资结构发生了较大变化,但融资期限仍然较短。”

她进一步指出,在企业贷款余额中,短期贷款和票据融资约占42%,而新增的贷款中一半左右是短期贷款和票据融资,即使是中长期贷款,期限一般也只有两至三年。信托贷款的平均期限也是两年。所以企业的融资期限并没有明显的增长。

这一现象背后的原因就是在于,虽然银行贷款的占比已降至60%,但整个社会仍是一个以银行为主导的融资体系,所以无法摆脱其短债长投的特点。“银行都是利用客户较短期、甚至活期的存款来支撑长期的项目。”杜丽虹续指,目前人民币存款中,约30%是活期和临时性的存款,再加上一年以内到期的存款,短期存款达到50%以上。

还有一个重要的问题,以前人民币存款每年都在增长,所以银行可以很安全地做短债长投的事情。但近年来,由于受到创新理财工具的冲击,存款搬家的趋势明显。监管机构无疑意识到了上述问题,所以在去年6月,央行做了一次不给贴现的警告,引发一系列超预期的连锁反应,导致了当时的钱荒事件。钱荒以后,在很长一段时间内,银行之间的同业拆借利率处于较高水平,银行短期资金成本的上升,从而推高整个社会的融资成本。

“在这种情况下,传统制造业的投资回报已经不足以覆盖资金成本。”杜丽虹援引人民银行对5000家企业统计的调查数据指出,企业的销售成本利润率已经从2007年的10%以上,下降到现在的6%以上;工业企业的总资产回报率从10.4%下降到8.77%,如果从中剔除垄断性行业的企业,民营企业的回报率会更低,已经不足以覆盖资金成本。

由于房地产行业的特殊性,其对资金的需求量很高,在这种局面下,房地产市场最大的风险,不是信用风险,也不是房价崩溃的风险,而是流动性风险。“就2013年地产行业的财务数据来看,相较于2010、2011、2012年,企业的短期资金风险得到缓解,一年内发生风险的可能性很小;但长期来看,资金缺口扩大到15%的水平,所以整个行业面临的情况就是短期风险缓解、中期风险积聚。”

杜丽虹解释表示,中期风险积聚的原因,就是整个行业包括整个社会,都在用比较短期限的资金支持比较长线的投资。“所以大家都需要进行不断地再融资。”她如是说。对资金的渴求也是众多房企积极推进再融资计划的动力所在。

资金融资 篇9

一、企业并购融资方式的比较分析

企业在进行并购活动时, 常用的融资方式可以分为两大类:内源融资和外源融资。

(一) 内源融资

按照融资优序理论分析, 内源融资应该是企业并购融资的首选, 从企业内部筹集并支付并购对价是实现低成本并购的有效途径。内源融资的优点是资金调度迅速, 保密性强, 而且不需要对外支付利息或股息, 不会减少企业的现金流量, 同时可以使股东获得免税利益。由于资金来源于企业内部, 不会发生融资费用, 使内源融资的成本远远低于外源融资。如果企业有充足的自有资金或是有以短期投资为目的持有的可随时变现的有价证券, 可以直接用自有资金或变卖有价证券所得资金支付并购款, 这是一种速度最快、最简便、最容易被目标公司股东接受的方法 (周卉, 2005) 。但是使用自有资金进行内源融资也有很大的局限性。首先, 企业必须要有充裕的流动资金和流动资产以及完善的资金结构。如果企业流量资金不足, 那么使用内源融资则有可能导致企业资金链断裂, 从而无法保证企业日常生产经营活动的正常开展。内源融资的另一个缺陷是筹资金额有限, 而一般来说企业并购活动所需要的资金规模都比较大, 单凭企业内部资金很难满足要求, 因此内源融资方式主要适用于目标企业规模不大的并购活动中。

(二) 外源融资

外源融资是指向企业以外的经营主体筹措资金支付并购对价的方式, 可分为债务融资、权益融资、混合融资和特殊融资方式。

1. 债务融资。

这是一种常用的融资方法, 并购企业一般可以选择向金融机构贷款、发行有价债券等方式进行。

金融机构贷款是企业融资的重要渠道, 也是企业并购融资的重要融资方式。在西方国家和地区, 金融机构借贷一直是外援融资的主要来源, 这里所指的金融机构包括银行、保险公司、投资银行以及其他贷款机构, 他们可以提供包括信用贷款、抵押贷款、担保贷款、贷款组合等各种贷款产品, 以形成完整的贷款产品体系, 从而满足不同融资主体的不同融资偏好。利用银行贷款融资的优点体现在融资速度快、融资成本较低、融资灵活性较大以及企业可以利用财务杠杆利益。但是银行贷款融资也存在一定的缺陷, 比如会提高企业的财务风险及筹资数量有限等。

债券是企业为筹措债务资本而发行的, 约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。企业并购中常用的债券融资方式包括企业债券和垃圾债券。与其他融资方式相比, 发行企业债券筹措并购资金有以下优点:融资的资本成本较低, 还款期限较长、不会影响企业的所有权结构及可以享受财务杠杆利益。但是发行企业债券的缺陷也很明显:发行手续复杂, 对企业的要求比较严格, 同时附有资产质押权的债券以及法律条款中的一些限制性条款也可能会降低企业之后的再融资能力。利用债券融资企业还要承担还本付息的义务, 在企业经营不景气时向债权人还本付息会增加企业的负担和加大企业财务风险。

2. 权益融资。

权益融资可以提高公司的信誉, 降低融资风险及举债成本, 增强企业融资能力。但也会给企业带来一些不利因素, 如分散企业控制权、稀释每股收益、资金成本较高。

3. 混合融资工具。

该工具的特点是既带有权益特征又带有债务特征的特殊融资工具。主要有可转换债券融资、认股权证融资两种。

可转换债券融资可以降低债券融资的资本成本, 既为企业提供了一种以高于当期股价发行普通股融资的方法, 又减少股本扩张对公司权益的稀释程度 (相对于增发新股而言) , 但是也有缺点, 即牛市时, 发行股票进行融资比发行转债更为直接;熊市时, 若转债不能强迫转股, 公司的还债压力会很大。

认股权证是一种以特定的认购价格购买规定数量普通股的一种买入期权。它规定以实现约定的价格购买一定数量普通股的权利。认股权证对并购企业而言有双重优点:一是避免了使被收购企业股东在并购后整合初期成为普通股东, 从而拥有获得信息和参加股东大会的权利;二是认股权证融资的资本成本较低, 有利于吸引投资者向企业投资, 有利于调整资本结构, 扩大股东权益。发行认股权证的不利之处在于认股权证行使时如果普通股股价高于认股权证约定价格较多, 企业就会因为发行认股权证而损失股东利益。

4. 特殊融资方式, 主要包括杠杆收购和买方融资两种。

杠杆收购, 是企业并购的一种特殊模式, 指并购方以目标公司的资产作为抵押向银行借入收购所需资金, 并购成功后再发行债券偿还贷款, 用目标公司未来的收益偿还债券本息。它的实质在于举债收购, 通过信贷融通资本, 运用财务杠杆加大负债比例, 以较少的股本投入融得数倍的资金, 对企业进行收购、重组, 并以所收购的企业未来的利润和现金流偿还负债。最大的优点是收购方只需投入少量的自有资金就能获得大量借款完成收购活动。这种融资方式债务比率较高, 股东权益比率下降, 使企业的资本结构发生了重大的变化, 财务杠杆效应提高了企业的股权回报率。另一方面, 杠杆收购可以带来税收优惠, 高杠杆率可以产生大量的利息避税。但是杠杆收购融资方式使企业的负债比例过高从而会增加企业的偿债风险, 如果企业在收购前筹划不周或收购后经营不善, 可能会出现严重的财务危机, 甚至会导致企业破产倒闭。

二、并购融资成本分析

融资成本是选择融资方式须考虑的重要因素, 既包括资金的利息成本, 还包括融资费用和不确定的风险成本。其一般计量公式为:

并购融资成本=并购融资额×加权平均融资成本

因为企业并购活动中并购企业会选择多种融资方式进行并购融资, 而不同融资方式的融资成本各不相同, 为了测算并购融资成本, 需要计算出多种融资方式的加权平均融资成本。具体测算方法是以各种融资方式融资金额占融资总额的比例为权数Wt, 乘以各种融资方式的个别融资成本Rt, 然后求和即得出加权平均融资成本WACC。计算公式可以表示为:

一般来说加权平均融资成本低的融资结构财务风险相对较高;反之, 加权平均融资成本高的融资结构财务风险相对较低。因此并购企业在选择融资方式时既要考虑降低融资成本, 又必须在融资成本和财务风险之间进行权衡, 寻求一种合理的均衡以作出最佳的融资方式选择决策。

三、并购融资方式选择

企业并购融资方式的决策在分析了影响并购融资方式选择的各种主要因素之后可以按照以下程序进行:第一, 融资方式的可行性分析。可行性分析是在不考虑融资成本、融资规模和融资期限等条件下, 根据并购企业自身情况及并购动机, 结合目标公司的股东要求而筛选出可行的融资方式。第二, 各种融资方式的融资规模和融资期限的预测。根据可行性分析筛选出的可行的融资方式, 并购企业需要比较分析各种融资方式所能筹集到的资金额度及融资期限, 然后进一步进行筛选和总体规划。第三, 计算融资成本及财务风险。融资方式不同其融资成本也不同, 企业必须根据自身情况及并购活动的规模大小进行融资方式的成本测算, 然后确定一个成本最小的融资结构, 在此基础上还要考虑所选融资方式给企业带来的总体风险, 在资本成本较低的情况下尽量降低企业整体的财务风险。第四, 融资方式的选择及融资方案的制定。一般而言, 综合考虑融资成本、融资风险以及资本结构等因素之后, 并购企业倾向于先内后外、先简后繁、先快后慢的融资原则。

在债券融资方式中也有优先序, 企业一般首先选择发行普通债券, 其次是可转换债券等混合融资工具, 然后考虑优先股融资, 最后才会选择发行普通股。

不同的并购主体、不同的行业及并购规模都会有不同的融资方式的决策方案, 因此在选择并购融资方式时, 必须要对并购活动的具体情况进行深入分析, 综合考虑各方利益主体及其他影响因素后作出最佳的并购融资决策。

摘要：企业并购是企业扩大规模, 提高经营效益, 实现股东利益最大化目标的一项重要手段。一般来说每一项并购活动都伴随着巨大的资金需求, 没有足够的资金支持那么企业并购往往很难取得成功, 因此并购融资不可避免。不同融资方式的选择对企业并购活动会产生不同的影响, 在一定程度上决定并购活动能否取得最后的成功。文章通过对不同融资方式的对比分析, 以成本和风险最小化为基本原则, 提出相对优化的选择建议。

关键词：并购融资,融资成本,融资风险

参考文献

[1].刘皖青.企业并购中融资方式和支付方式的选择研究[M].南宁:广西师范大学, 2008

[2].邱魏魏, 马兵.我国企业并购融资方式.中国乡镇企业会计

[3].张璐怡.并购贷款解禁的利弊分析——企业并购融资的福音.桂林航天工业高等专科学校学报, 2010 (1)

[4].李琛.中国移动 (香港) 并购融资安排及其启示.北京市经济管理干部学院学报, 2005 (1)

资金融资 篇10

当前, 我国现行的保障性住房建设融资手段已不能适应保障房建设规模的需要, 这将严重影响和制约国家“十二五”规划提出的保障性住房建设目标任务的顺利实现。创新保障房建设融资模式已成为我国保障性住房建设的“胜负手”, 乃至整个国家经济发展和政治稳定的必要前提和重要因素之一。

(一) 必要性

1. 拓宽保障性住房建设融资渠道

按照我国经济实力, 中央财政不可能全包保障性住房建设资金的缺口, 只会有限地解决部分困难地区的保障性住房建设资金缺口。在实行分税制财政管理体制改革后, 中央财政收入占全国财政收入的比重迅速上升, 地方财政同时面临庞大的城市化压力, 还要解决医疗、养老等社会保障问题, 因此, 依靠地方财政解决保障性住房建设资金缺口也有限。受地价和可出让土地面积的影响, 地方每年的土地出让收益并不稳定, 不具备可持续性。住房公积金增值收益缺乏连续性和有效性, 需要一段时间的积累才能形成一定规模。对财政资金的过多依赖以及单一的融资渠道, 导致保障性住房建设所需资金匮乏, 资金问题已经日益成为制约我国住房保障制度发展的主要因素, 开辟其他融资渠道已势在必行。

2. 稳定房地产金融市场

房地产开发投资依靠银行贷款作为主要资金来源, 隐含了一定的金融风险。一旦房地产市场出现吸纳速度放缓、同类开发项目的市场吸纳周期超过建设周期、房地产价格大幅度下滑的情况将导致贷款风险迅速上升。另一方面, 个人住房抵押贷款一旦出现购房者断供、收入情况变化或者房产价格下跌、银行便难免出现坏账。创新保障性住房建设投融资平台对低端房地产市场的稳定尤其具有重要意义。

3. 有利于房地产市场的完善与发展

我国房地产市场存在增量市场与存量市场发展不均衡问题。由于增量市场上房产价值除决定于开发成本之外, 还同消费者心理预期等因素紧密相关, 从而为开发商控制房价提供了可能。正因为增量市场在房地产定价中的主导地位, 使得我国房地产价格由开发商主导。而创新保障性住房建设投融资平台, 通过收购现有存量市场上的二手房、空置房, 可以促进存量市场特别是租赁市场的发展。发达的存量市场有利于均衡租金价格的形成, 然后再以租金收益的贴现值确定存量市场上的房产价值, 进而形成合理的资产价格和投资预期, 引导房地产增量市场的交易需求、交易价格和交易结构, 使存量市场成为增量市场的定价依据。

4. 缓解低收入群体居住需求

在我国经济结构进行调整、缩短社会贫富差距的发展需要下, 保障性住房建设对我国经济社会健康可持续发展的大局意义和战略作用凸显。解决1/5的城镇家庭, 即1.53亿中低收入者的住房问题, 以2010年全国商品房平均价格5034元/平方米、全国平均造价2000元/平方米、保障性住房单套60平方米计算, 将有9.28万亿元的财富转移到中低收入者身上。创建保障性住房建设投融资平台的目的就是利用直接融资的特性, 在不增加银行风险和政府财政负担的前提下, 用有限的政府资金带动大规模的社会资金投入到保障性住房建设, 实现经济社会发展成果的共享。

(二) 可行性

1. 市场需求巨大

按照目前城镇化速度, “十二五”末, 我国城镇化水平达到51.4%, 城镇居民人口达到7.4亿人, 以城镇户均人口3.1人计算, 城镇居民将达到2.387亿户。未来5年新增3600万套保障性住房, 加上“十一五”期间已经解决的1500万套, 意味着5年后将有21.4%的城镇家庭通过保障性住房解决住房难题。可以预见, 对于这一资金需求巨大的“世纪工程”, 城镇保障性住房传统的政策性融资模式, 无法满足新的需要, 这就为建立新的保障性住房建设投融资平台提供了机遇, 为发展新的融资模式提供了巨大的市场需求。

2. 资金来源稳定

保障性住房建设投融资平台的回报率平均值可以介于投资利润和国债之间, 具体数值为3%～5%。尽管收益并不算高, 但由于其背景可带来低风险长期固定回报, 保障性住房建设投融资平台开发的金融产品应该会吸引很多投资者。第一, 具备低风险特点和政府信誉的投融资平台能够成为社保资金、保险资金保值增值的很好渠道;第二, 通过投融资平台开发的金融产品还可以把直接的增量市场, 特别是中高端增量市场的投资资金聚集起来, 引导到更有需要的保障性住房体系中, 从而减少增量市场 (特别是中高端增量市场) 的投资压力;第三, 投融资平台开发的金融产品可以实现保值的目的, 当物价上涨、货币贬值时, 其金融产品可以成为市场上保值增值的追求对象。

3. 投资主体逐步形成

随着国民经济的发展, 居民个人收入水平迅速提高, 形成了巨额的社会闲散资金。根据银监会2010年年报, 截至2010年底, 居民储蓄存款余额达到30.7万亿元。然而, 由于外需萎缩、内需不振、国内投资渠道缺乏, 居民的巨额储蓄一直无法用于多元化投资。因此, 积极创建保障性住房建设投融资平台, 可为广大中小投资者投资房地产提供一条稳定获利的渠道。此外, 民间投资机构的投资能力在不断增强。根据调查, 仅浙江温州地区, 就聚集着8000亿元流动民间资本。增加民间投资机构对保障性住房建设投融资平台开发的金融产品的需求, 促进民间资本与国家社会经济发展的良性互动。

二、创新保障性住房建设融资模式应注意的问题

(一) 发挥政府在保障性住房金融体系中的主导地位

住房不仅是一种商品, 更具有重要的社会属性, 并且与国民经济有着密切联系、与住房相关的经济活动存在很多外部效应。由于住房本身所具备的特性以及住房市场所存在的缺陷, 低收入家庭很难依赖市场机制解决其住房问题。发达资本主义国家虽然都主张市场调节, 但在住房问题上, 却不约而同地采取了干预措施, 把住房保障视为政府必须承担的重要责任。无论采取哪种保障形式, 政府在保障性住房融资体系中都发挥着至关重要的作用。政府一方面在财政预算中安排专项资金直接资助保障性住房建设、对保障性住房运营管理机构或者对低收入租房者提供补贴;另一方面制定相应的政策法规, 为保障性住房运营管理提供有力的政策空间、鼓励私营投资机构和社会资金参与保障性住房建设。

(二) 发展专业保障性住房融资管理体系

在保障性住房发展比较成熟的国家或地区, 都有一套健全的专业管理和融资体系。虽然组织结构、运营流程和表现形式各不相同, 但这些融资管理体系都被证明是适应当地和行之有效的。通过这套融资管理体系, 将国家的保障性住房政策和目标转化为现实中保障性住房的有效运营、为国家的住房保障提供了强有力的制度和体系保证。反观我国的保障性住房建设, 其资金来源几乎为政府财政主导, 缺乏健全又畅通的全民参与、全民利益共享的保障性住房建设投融资平台。因此, 在大力建设我国保障性住房的同时, 必须要有一套完善、有效的专业融资管理体系, 通过包括商业银行、证劵公司、保险公司、信托投资公司在内的多元化投资机构加大保障性住房建设的资金支持, 从而在根本上保证建设资金的可续性、促进资金的良性循环。

(三) 健全法律支持保障体系