阿里巴巴上市

阿里巴巴上市（精选十篇）

阿里巴巴上市 篇1

VIE结构的意思是协议控制结构, 为中国企业的外资注入, 提供了帮助。几年来我国的许多上市公司凭借VIE结构成功的在海外上市, 得到了大量的资金支持, 使企业得到了长足的发展, 例如我国的阿里巴巴、新东方、新浪、百度、搜狐等企业, 在VIE模式的应用下发展势头良好。但2007年的支付宝风波的出现, 不得不让人们重现审视VIE结构存在的风险。接下来将详细叙述关于VIE结构的相关内容。

一、阿里巴巴应用VIE结构的分析

(一) 阿里巴巴应用VIE结构的原因

众所周知, 阿里巴巴集团是一家外资控股公司, 由于《中华人民共和国电信条例》和国家对互联网服务ICP的许可制度的相关规定, 阿里巴巴网络公司无法获取经营许可, 所以阿里巴巴的子公司-阿里巴巴中国与持有经营许可的浙江阿里巴巴公司签订了相关协议, 这样既能保证阿里巴巴集团的利益, 又能对浙江阿里巴巴进行有效的控制, 这就是阿里巴巴应用VIE结构的全过程[1]。

(二) 阿里巴巴VIE结构的构架

上市阿里巴巴集团与浙江阿里巴巴有协议控制的关系, 其中总共包括六项协议:代理协议、贷款协议、股权抵押协议、中国市场合作协议、认购权协议、技术服务协议。这六项协议的实施为阿里巴巴集团带来了巨大的回报, 对浙江阿里巴巴公司进行了有效的控制[2]。

二、VIE结构

(一) VIE结构的构成

VIE结构的概念最早是由美国的安然公司提出的, 被人们称之为“安然事件”。由于该公司存在大量的协议负债, 这些存在于财务报表之外, 没有反映到公司的审计报表中, 为安然公司带来极大的危害, 造成该公司倒闭的结果。经过此次的倒闭风波, 美国重新修订了会计准则, 由此产生了VIE这一术语, 规定上市公司的之外的协议控制公司要进行并表处理。VIE这个英文缩写是由Variable、Inter est、Entity这三个单词的首字母缩写组成的, 意思是可变的利益实体[3]。

中国的上市公司将VIE结构称作“新浪模式”, 因为新浪公司是中国首个采用VIE结构在美国上市的公司。接下来, 大量的中国公司相继采用VIE结构

在海外上市, 涉及的行业包括教育、医疗、传媒、石油、金融等[4]。

(二) VIE结构的优势

近十年来, 中国已经有, 250个公司采用VIE结构成功在海外上市, 并且在中国企业之应用的势头依然猛烈。由于我国对外资行业的限制较多, VIE结构恰好可以有效的解决这一问题。

(三) VIE结构潜在的危机

2011年的支付宝风波另业内人士意识到了VIE结构为企业带来利润的同时, 也会带来危机。马云在未经阿里巴巴其他股东雅虎和软银赛富的许可下, 将阿里巴巴集团旗下的支付宝70%的股权转给了浙江阿里巴巴。此事一出, 立即将VIE结构推到了风口浪尖, 引起了监理会和媒体的广泛关注, 人们不禁思考可以为企业带来利润的VIE结构何以危机四伏[5]。

VIE结构之所以会为企业带来潜在的危机, 是因为我国对于VIE相关的法律法规还不健全, 监管无法可依, 所以不能严格执法。但VIE结构创造的价值是不

可忽视的, 对中国企业的融资起到了关键的作用。但由于大量的企业用VIE规避相关的政策和进行大量的财产转移, 不得不引起监管会的重视, 带来了一些潜在的风险。VIE面临的法律风险主要有以下几个方面:

1. 规避中国外资企业的准入政策。

对于我国的相关禁止准入机制, VIE结构可以通过一系列的协议条款对其进行很好的规避, 实现外资企业对国内企业的有效控制。所以, 无疑导致了我的政策法律法规形同虚设, 国家针对这一情况加大对VIE结构的监管是大势所趋。

2. 规避十号文件。

我国的十号文件明确指出:“境内的公司、自然人在境外设立公司必须要经过国内的审批, 不得以外资企业的名头回避境内的审查。”VIE结构的实质是外资企业对境内的收购, 规避了十号文件中的相关内容。这样, 外资企业就可以变相的实现对境内企业的并购, 使国家的相关规定形同虚设, 无所作为。所以, 国家的监管层对VIE结构的监管有重要的意义。

3. 引发境外财产的流失。

在VIE结构的相关协议中有大量不符合市场交易规则的条款, 协议的安排明显存在不公平的现象, 会为不法分子提供向境外转移资产的途径, 有传输利益的嫌疑。VIE结构很容易绕开监管的范围, 将企业的资产从表面上看留在国外, 实则早已转移至海外。这种资产转移的有效方法会引起我国经济的有效运转, 必定会引起监管部门的高度重视。

4. 面临国家安全审查。

根据我国实施的国家安全审查制度, 当外资并购中国企业可能会影响国家安全的时候, 中国政府有权对其进行审查, 如果涉及关建行业, 国家安全部有权对此次的外资并购予以否决。

5. 有逃税的可能。

应用VIE结构的协议双方普遍存在关联的关系, 协议中的诸多条款可能有失公允, 会被不法分子利用, 借此定价的机会进行逃税, 对中国的税收带来极大的影响。

三、结论

综上所述, 支付宝的风波使人们重新看待法律和市场变化规律, 无论多么严禁的法律, 总是应该随着市场的变化而变化。在经济全球化的今天, 会出现许多的新鲜事务, 需要不断的完善法律才能对未知的事物进行有效的监管。阿里巴巴的应用VIE结构和支付宝的危机引发全球各大证券进行反思, 中国的僵化条例已经满足不了资本市场的需要, 要将法律与市场齐头并进, 两手抓两手都要硬, 只有这样才能使我国的经济更加繁荣。

参考文献

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[3]杨科.中国境外上市公司的退市分析——基于阿里巴巴退市案例分析[J].财务与金融, 2013, 10 (21) :122-127.

[4]邵芳.“越来越规模的经济会不断提升阿里巴巴的业绩”——专访阿里巴巴CEO卫哲[J].商务周刊, 2011, 11 (25) :184-189.

阿里巴巴上市马云演讲稿 篇2

阿里巴巴上市马云演讲稿

大家好，我觉得今天是一个非常里程碑的日子，其实要想说的话非常多，但是今天也不知道该从哪里说起，心里充满着感恩、感谢，谢谢所有的人，所有参与过阿里巴巴今天还在阿里巴巴努力的同事们，感谢所有的客户，感谢所有的股东。

我相信今天一天，今天所发生的事情，对大家一生都有很大的意义，我希望大家一会儿在敲钟仪式的时候，每个人关注一下我们敲钟的八个客户，我们努力15年的目的，是让他们站在台上，我们努力15年的目的，是希望他们成功，因为我们相信只有他们成功了，我们才有可能成功。

今天阿里是一家很运气的公司，我们这家公司的运气来自于客户，运气来自于互联网，运气来自于中国，运气来自于我们每个人的努力。所以未来的15年，未来的87年，我们坚持要感恩这个时代、感恩互联网、感恩中国、感恩中小企业。

最后我也希望大家能够坚持把我们的生态系统做得更加完善、更加好，我们相信今天我们说不完的感恩，唯一做好最佳的感恩就是用行动去做、做得更好。

所以我在纽交所，今天大家说纽交所就像我们的双十一，无数人为此付出巨大的代价和努力，从明天开始，我们的路程会更加艰难，全世界在关注我们是不是坚守我们的信诺，今天我们融到的不是钱，我们融到的是信任，是所有人对我们的信任，客户的信任、时代的信任、投资者的信任。所以我希望大家能够对得起这份信任、对得起我们自己心里面从第一天的梦想。

阿里巴巴计划上市等 篇3

阿里巴巴终于要迎来资本市场的“芝麻开门”时刻。5月开始，阿里巴巴香港上市计划已进入倒计时阶段。据知情人士透露，阿里巴巴B2B公司在今年4月已就上市事宜达成共识，公司计划融资78亿港元（约10亿美元），投资银行高盛与摩根斯坦利此次将联手作为其主承销商。

此前的大部分案例表明，中国互联网公司更热衷于在美国纳斯达克上市，因为后者的投资者更了解互联网企业，可以给出更具吸引力的发行价格。但分析人士指出，阿里巴巴是一家B2B（企业对企业）的公司，主要是为中小企业的进出口服务；香港作为全球的金融和贸易中心，对于中小企业之间的国际性B2B业务更为了解，更能配合阿里巴巴的全球扩张战略。这可能是阿里巴巴选择香港作为上市地点的最主要原因。

作为唯一立足于美国本土市场之外的全球性B2B电子商务运营商，此次阿里巴巴B2B业务上市，很可能创下中国互联网企业的融资记录。

外资淡出中国厨卫家电

中国厨卫家电市场格局正悄然变革。一些外资品牌日前纷纷曝出在华收缩厨卫家电产品线的消息，国产品牌在与外资品牌的较量中，显示出了更大优势。据悉，3月底松下全面停止燃气灶和燃气热水器的生产和销售，而三星、LG微波炉也对市场战线进行收缩，博世热水器已悄然关闭在顺德的热水器生产基地。中国五金制品协会燃气用具分会秘书长柳润峰表示，“国产厨卫电器相对更适合中国国情，无论是在销量还是高端产品上都占据优势地位。”据了解，燃气热水器国产品牌已经占据了90%以上的市场，在燃气灶具上已经超过95%，油烟机则至少占到85%。

本土化操作经验的缺失以及中国品牌的崛起是导致博世、三星、LG、松下等外资厨电巨头收缩在华业务的主要原因。

TD招标失算，华为高层受处分

中国移动的TD-SCDMA招标堪称今年国内电信业头等大事。在4月下旬公布的招标结果中，中兴通讯和大唐成为此次招标最大赢家，分获40%多和30%多的份额。令业界感到意外的是，在TD阵营中占有相当重要位置的华为与西门子的合作公司——鼎桥通信却只获得了13%左右的份额。这个数字大大低于电信业内人士早先普遍预测的20%～30%的份额。据知情人士透露，华为公司高层对此次招标最终结果非常不满，已出台相关处罚措施：华为此次项目负责人徐直军高级副总裁等人受到了降薪处分。

商场如战场，只许胜不许败，否则“提头来见”。让人慨叹！

鲁能私有化临近终局

4月27日，鲁能旗下3家上市公司广宇发展、金马集团和鲁能泰山同时发布公告，中国证监会责令鲁能集团控股股东北京国源联合有限公司整改，并于5月31日之前提出整改方案。这是年初披露“鲁能集团变相私有化”后，来自监管部门的首次正式表态。

整改意见的出台背景是：2006年5月，山东企业榜首的鲁能集团，经过一年的辗转腾挪后，被两家私人企业——北京首大能源集团有限公司和北京国源联合有限公司收入囊中，共获得鲁能集团91.6%的股份。上述3家上市公司也是在鲁能股权变更登记半年之久后，才对外发布公告。而对于这起涉及数百亿元资产的并购行为，地方国资委、国家国资委、中国证监会似乎毫不知情。现在只要国源联合整改报告能够说服证监会，这场历经一年、饱受争议、涉及700多亿元的大并购很有可能就此尘埃落定。

鲁能通过“国有—职工持股和国有股共存—国有—职工持股—私有”4次改制，已经变形绕过国资委，并即将拉开整合大幕。对于鲁能的前景，资本市场早已用脚投票，做出判断。

宝洁难洗脱商业贿赂嫌疑

当卫生部公开表示正在调查牙防组的认证和经济问题后，与其关系亲密的宝洁公司很快被卷入漩涡中，宝洁公司被曝出曾向全国牙防组捐赠1000万元，而这也让企业和事关公共利益的机构之间以捐款或赞助等名义进行的金钱交易受到关注。尽管宝洁公司很快做出回应称，该款项是捐赠给中国牙病防治基金会，用于推广口腔保健，与佳洁士牙膏的认证没有任何关系。但这一欲盖弥彰的做法立刻引来了更大质疑。据了解，牙病防治基金会跟牙防组甚至可以认为是一对双胞胎，基金会就是在牙防组的基础上成立的，而反过来基金会获得的资金又去支持牙防组进行这些公益的活动。由此看来，宝洁说捐赠和“认证”无关，纯属越描越黑。

如果两方均未主动承认，而又没有文件等证据证明两者存在因果关系，那么法律就对其无能为力。但另一方面，如果能证明宝洁给牙防组的捐款与认证有关，那么牙防组和宝洁公司均属于商业贿赂，并要承担法律责任。

新一轮宏观调控箭在弦上

最近两条消息引发了人们对于我国宏观经济运行的高度关注。一是第一季度各种宏观经济数据的出炉，尤其是GDP同比增长11.1%以及CPI同比上涨2.7%；二是5月15日，央行再次上调存款准备金率。无论今年二季度经济数据是否再创新高，经济高位运行基本态势已经明朗。在此关键时期，国家层面传出的讯号表明，政府将对贸易顺差和流动性过剩问题采取提高准备金率、降低和取消相关行业出口退税、财政部发行特别国债等各种综合措施，抑制一季度经济数据反映出的经济运行偏快问题。可见，宏观调控“组合拳”已经在酝酿之中。另外，近日国务院把节能减排作为宏观调控重点。同时国土资源部严把土地关口。这两项措施都说明了政府对于经济过快增长给环境、能源以及信贷带来的压力高度重视，将要对此加大调控力度。这从另一个角度也说明宏观调控“组合拳”蓄势待发。

从央行选择提高存款准备金率再到加息，新一轮的宏观调控在保持稳健中不断加强力度。

证监会向杭萧钢构开出70万元罚单

中国证监会5月14日宣布，决定向此前在信息披露方面存在违法行为的杭萧钢构股份有限公司及相关负责人开出70万元的“罚单”，其中对该公司的处罚金额为40万元。同时，对杭萧钢构董事长单银木、总裁周金法分别给予警告，并处以20万元罚款；对董事潘金水、总经理陆拥军等责任人分别给予警告，并处以10万元罚款。

据介绍，2007年1月至2月初，杭萧钢构与中国国际基金有限公司就安哥拉住宅建设项目举行了多次谈判。签署该项目总金额折合人民币高达313.4亿元人民币，远超出杭萧钢构2005年度公司主营业务收入15.16亿元，足以对杭萧钢构的经营成果产生重要影响，但该事件未能及时予以披露。同时，公司董事长单银木泄露信息，使得公司股价连续两个涨停，公司并未及时发布公告，直到事发几日后才披露正在商谈一个境外合同项目。

一切都是罚单惹的祸，当最被市场关注的“事件”可以用70万元摆平的时候，内幕交易等违法行为会不会有恃无恐？

轩尼诗“饮下”文君酒直指剑南春

在帝亚吉欧控股水井坊后，最近又传出消息称，四川名酒剑南春旗下的文君酒也被另一洋酒大鳄——法国轩尼诗控股收购。轩尼诗出资9608.5万元，持有文君酒厂55%的股份，而剑南春持股份为45%。2006年整个白酒行业，无论是政策法规还是市场操作方面，都经历了系列变化。销售渠道成为中外酒业集团市场争夺中的稀缺资源。坊间传闻轩尼诗此举醉翁之意不在文君酒，而在剑南春。

虽然中国2003年制定的《外商投资指导目录》中，把黄酒和中国名优白酒列为限制外商投资的行业。但是洋酒企业总是能寻找合适的机会收购合适的企业。

金蝶力推中国管理模式

5月15日，由国内知名管理软件商——金蝶软件集团在重庆举办“复制成功，解码中国管理模式”活动。与会人士认为，秉承儒家文化的中国企业，其管理模式一定有中国特色、个性，也只有“中国管理模式”才适合中国企业。

金蝶总裁何经华认为，中国企业的崛起，必须借助信息化手段，靠一批具有中国管理模式的企业——既有西方先进的管理思想，又有适合中国国情的商业、管理模式。“70%的西方先进管理经验，20%的行业深度知识，10%的个性化。这是中国管理模式的诀窍所在。”何经华以麦当劳在华的成功为例，“全球快餐第一品牌麦当劳之所以选用金蝶软件，而不选用和美国总部相同软件，那是因为麦当劳知道，只有中国的软件才最了解中国人的习惯、法律等。”

阿里巴巴上市 篇4

随着互联网经济的迅猛发展, 电商企业数量与日俱增。在新兴商业环境下, 电商企业具有传统商务活动不可比拟的快捷性、全球性和低成本性。电商企业逐渐改变了企业的生产、经营、管理方式, 同时也丰富了人们的生活。电商企业具有成长性难以估计、非收益性价值比重大和受不确定性因素影响大等特点, 促使电商企业价值评估存在难点。实物期权模型企业价值评估决策时, 充分考虑企业实际运营中的机会成本、管理弹性, 或有权益以及投资活动中的各种灵活性价值等, 这种理论将更加准确的评价高新企业的价值。电商企业作为一种高新企业, 实物期权的优势是否能以体现值得探讨。

本文尝试用实物期权模型衡量电商企业上市带来的战略价值, 首先评估了电商巨头阿里巴巴集团上市价值, 并采用敏感性分析探讨了阿里巴巴集团期权价值的影响因素, 利用隐含报酬率分析投资者对于阿里巴巴集团估价的预期程度。然后评估了另外6家中国电商企业在美上市价值, 分析实物期权在电商企业上市价值评估方面的合理性与有效性。

1 实物期权定价模型

实物期权定价模型主要是采用金融期权定价技术分析实物资产或者无形非金融资产投资决策。主流的期权定价模型有B-S模型和二叉树模型。实物期权估价首选B-S模型, 原因在于它使用简单且计算精确。其具体构建需满足以下假设: (1) 标的资产价格满足布朗运动, 即d S=μSdt+σSdz, 其中μ为期望报酬率, σ为波动率, 资产价格S服从对数正态分布。 (2) 无卖空限制。卖空交易是指投资者出售自己并不拥有的证券的行为, 或者投资者用的账户以借来的证券完成交割的出售行为。要求股票市场及其市场对卖空没有限制。 (3) 没有交易费用和税收, 即市场是无摩擦的。 (4) 所有证券都是可以无限细分。 (5) 不存在无风险套利的机会。 (6) 无风险利率是已知的, 并且不会发生变化, 即为常数r。然后根据布莱克—斯科尔斯—墨顿微分方程, 可推导出欧式看跌期权的定价公式:

2 阿里巴巴集团的实物期权分析

2.1 变量估计

对于拟在美国上市的阿里巴巴来说, 上市面临成功与否的风险, 此时持有阿里巴巴股份就意味着将获得该股票上市以后上涨的收益, 对于阿里巴巴的大股东来说, 就相当拥有一个看涨期权。把阿里巴巴上市股份作为标的资产, 持有其股份就是拥有对上市后股份的一个看涨期权, 直接采用B-S模型计算分析即可。为简化计算, 暂且不考虑交易成本, 冻结资金利息、通货膨胀、税收等等。

(一) 无分险利率。一般来讲, 均采用国债利率作为无风险利率。同时, 假设阿里巴巴大股东在发行上市后一年内不出售股票。此时, 美国发行截止2014年9月18日的国库券一年期利率为0.14%, 即无风险利率取R=0.14%。

(二) 期权期限。阿里巴巴集团前十大股东持股比例高达90%, 一年内均不转让, 则T=1。

(三) 股票市价。采用发行第二天的开盘价93.89美元/股。

(四) 执行价格。执行价格按照发行价格计算, 即每股68美元/股。

2.2 阿里巴巴集团期权价值估计

根据上述的参数估计可以得出:R=0.14%, S=93.89, X=68, T=1, σ=16.3%。由此, 代入公式计算得:

再计算得出N (d1) 和N (d2) 可得,

将上述参数代入B-S模型的看涨期权定价公式中, 可以得到C=SN (d1) -Xe-RTN (d2) =26.0990

所以当时, 股票的实际总价值=发行价+看涨期权价值=68+26.0990=92.0990 (美元) , 阿里巴巴集团上市后一个工作月 (2014年9月19日到2014年10月30日) 的收盘价均值为90.22美元。此时市场对于阿里巴巴的预期与通过B-S模型的估计基本一致。再求上市后2个正常月 (2014年9月19日到2014年11月18日) 的收盘价均值为96.70美元, 此时均价高于估计价格, 说明市场对于阿里巴巴的估计有偏高趋势。11月, 阿里巴巴集团举办了年度盛宴“双11”活动, 这个利好消息明显提升了市场对于阿里巴巴估计预期。

2.3 阿里巴巴集团期权价值敏感分析

采用控制变量法探讨阿里巴巴股票集团期权价值敏感性。分别在保证其他量不变的情况下, 改变股票市价、标准差、无风险利率, 考察对应情况下价值的变化, 具体变化结果如下表1。

(1) 从表1可以看出, 股票价格增加期权价值也增加, 具有一定的正相关关系。一般说来, 不同的股票价格代表了市场对于阿里巴巴的不同预期。由此看来, 股价越高市场预期越好, 期权价值越高, 股东的投资价值越大。

(2) 同时, 表1还可得出无风险利率和不确定性风险增加, 期权价值也会增加。标准差代表了阿里巴巴集团受到的不确定性影响, 这种风险越大, 收益也将受损。无风险利率表示投资的时间价值, 利率越高投资时间越长, 投资现值越少, 当前的期权价值相对收益也会越高, 这也表明机会成本增加。

总体而言, 股票市价对于期权价值的影响最为显著, 而标准差与无风险利率影响甚微。原因在于该期权的标的资产是股票, 它的影响自然明显。而标准差与无风险利率投资者与管理者均不可控制, 而且其属于市场因素, 相对影响力不足。故而, 无论是决策者还是投资者在使用实物期权估计上市价值时, 更应关注股票市价。

2.4 隐含波动率分析

隐含波动率是指:在B-S模型期权定价公式中, 把期权价值、执行价格、标的资产价格、无风险利率、时间都代入, 计算得出的波动率。一般来说, 都用隐含波动率来分析期权的风险, 且计算得到的隐含波动率相当于市场对未来波动率的预期。按照市场上交易元操作惯例, 选取最为活跃的期权来估计其他期权的隐含波动率。选取起始日为2014年11月17日, 行权日为2015年1月17日的阿里巴巴股票欧式看涨期权。11月17日股票价格为114.05美元, 2个月后看涨期权的执行价格X=115美元。同理, 利率R=0.14%, T=1/6, 期权价格C=4.9美元。将数值代入B-S期权定价模型中, 采用迭代法不断试触得出隐含波动率σ=28.7%。

通过计算, 可以发现隐含波动率比采用的历史波动率稍高。这说明市场对未来的波动率预期偏高, 同时表明未来期权价值风险增大。一般说来, 有类似并购或重大新闻发布前, 期权的交易和隐含波动率均有可能增长, 偏离理论值。此次的偏高, 或许与阿里巴巴的“双十一”活动有关。总的说来, 隐含波动率均会在一个合理的范围内波动。

4 电商行业上市公司群体实证分析

为了进一步提升上述方法估值效果与说服力。选取6家在美上市的电商企业, 采用同等的方法, 对其上市价值进行估计。这六家电商企业分别是:麦考林、当当网、唯品会、兰亭集势、聚美优品、京东。具体的实证结果如表2。

注:收盘价均值指一个工作月后平均值, 偏差程度= (实际总价值-收盘价均值) *100%/2。

表2显示, 通过实物期权B-S模型定价分析, 电商企业上市后内在价值与一个月后股票收盘价均值相差不大。表明实物期权对于电商企业上市价值评估具有可信度与指导意义。

5 结论

通过上述分析可以得到几个结论: (1) 实物期权理论能够较好的估计电商企业上市过程给投资者带来的战略期权价值。文中数据可见, 阿里巴巴集团和其他大部分的电商企业上市均给股东带来较大的战略期权价值, 表明电商企业上市具有一定的战略价值。 (2) 敏感性分析结果表明, 期权估计价值影响因素中, 估计具有绝对影响地位。现实市场中, 电商企业上市过程中发行价则决定了上市成功与否。比如麦考林则是发行价定的过高, 导致公司上市过程不是很成功。 (3) 隐含波动率的分析表明外在的影响因素或者重大新闻会引起人们对公司未来波动率的预期。总而言之, 实物期权理论在电商企业上市价值评估方面具有明显的指导意义, 丰富了传统的企业价值估值方式。

摘要：随着电商行业的高速发展, 电商企业纷纷踏上美国证券市场融资补充血液。电商企业赴美上市具有极强的战略价值。本文尝试采用实物期权定价模型进行探讨。首先明晰实物期权定价模型, 然后代入相关参数计算出阿里巴巴集团上市价值, 并对其进行敏感性分析与隐含报酬率分析, 最后结合6家国内电商企业在美上市价值的评估情况, 验证实物期权对电商企业上市价值评估的合理性与有效性。

关键词：实物期权,电商企业,上市价值,阿里巴巴

参考文献

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[4]王飞航, 徐迪.实物期权法在互联网企业价值评估的应用[J]技术经济与管理研究, 2009 (6) :43-44.

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[6]蒋贤锋等.对我国银行上市价值评估的实物期权分析——以兴业银行上市为例[J], 内蒙古金融研究, 2008 (10) :7-9.

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[8]中国会计师协会.财务成本管理[M].北京:中国财政经济出版社, 2014.

五个问题解读阿里巴巴在美上市 篇5

对于阿里巴巴的在美上市，很多人发出了各种疑问，对于目前被大家热议的五个问题我们给大家详细作答，带您全面解读阿里巴巴的在美上市。

问题一：为什么阿里巴巴选择在美上市？

赴美上市的中国企业大多是科技类企业，这类企业有一个普遍特点——体量不大，但发展潜力巨大。此外，由于互联网类公司的注册地点大都在开曼群岛，利用vie机制控制内地公司，从而有效规避了法律和相关政策的监管，所以这类公司在公司性质确立上具有很大争议，很难说应该算为中国企业还是外国企业，这便直接导致了Ａ股上市的困难性，所以这类公司便纷纷跑到国外上市。

与此同时，业界也一直在呼吁对Ａ股放开限制，允许外资登陆资本市场。相信这样改变的话，以后便会有大量优秀中国科技企业在国内上市的。

问题二：阿里巴巴放弃在香港上市的原因是什么？

这一切都是源于马云首创的“合伙人制度”。这里的“合伙人”便是指在阿里工作一定时间，深度认同企业文化，并为企业发展做出巨大贡献的人。这里我们不难猜测，马云创造出这样一种“合伙人制度”其目的便是在未来企业上市发展中，留下一群可以控制的人，在未来投票等活动中给他支持。

然而香港交易所的规则则是同股同权，不允许双重股权结构。阿里的这一“合伙人制度”正好同香港交易所的原则相冲突，而阿里河香港交易所最终都没有选择妥协，所以阿里在港上市便无疾而终。

问题三：美股价格低，阿里巴巴为何不选择Ａ股上市？

首先，阿里巴巴是在开曼群岛注册的外资企业，而Ａ股是不允许外资的。其次，Ａ股同香港一样，不允许双重股权，并且Ａ股ＩＰＯ一直摇摆不定，开放时间并不确定。所以，于各方面原因而言，阿里巴巴都不会选择在Ａ股上市。

问题四：马云独创的“合伙人制度”对于上市公司有何利弊？

首先从公司稳定性上而言，“合伙人制度”绝对是利大于弊，但从广大投资者的角度而言，这便造成了其“持有股票却无权参与公司决策”，是不公平的。

问题五：在美国上市，会不会影响阿里的融资额？

不会。美国的纽交所和港交所虽然定价机制有所不同，但它们每年的ＩＰＯ体量都一样，大概都在３００亿美元左右。并且美国是一个非常开放的市场，阿里的融资额是不会受到太大影响的。

别过度追捧阿里巴巴上市 篇6

按照阿里巴巴的最高预期，这次的IPO将募集211亿美元。但若执行超额配售选择权，阿里巴巴可能创下全球最高IPO的新纪录，或可达到243亿美元。只有10年前谷歌上市的盛况可与之媲美。

互联网股破灭之后的2004年4月，谷歌是美国IPO最大的互联网公司，全世界都注视着这一重大事件。那年谷歌雇用摩根士丹利和我所任职的瑞士信贷作为主要承销商。5月中旬，谷歌又向SEC（美国证券交易委员会）发出文件修正案，新增加29家金融机构作为它的分销商，准备集资27亿美元。而瑞士信贷预计谷歌上市的交易量将达到平常的3倍。公司特别成立了一个专门团队确保交易系统的正常运行，我也参与其中。但8月中旬，谷歌一改传统的上市操作规则，决定以荷兰式拍卖（即减价式拍卖）的方法出售股票，希望将下赌的舞台留给小投资者，允许感兴趣的投资者们竞相投标，按他们愿意出的价格购买股票，谁的投标高，谁就是赢家。

这下热闹了。假如谷歌这一打破常规的股票销售方式得以成功，将严重损害华尔街投行的势力和影响力，为此华尔街的担心超过了愤怒。他们警告公众：谷歌的股票价格被高估，投资谷歌不但不增值，反而会缩水。

瑞士信贷作为谷歌指定的承销商，参与上市的每个员工都可以通过“Greenshoe Option”（绿鞋期权，新上市公司给承销商的一种权利，即在上市后，承销商可以用指定价格买入该股票，然后按市场价格出售），购买100股谷歌的股票。其实，当时我很看好谷歌的股票，可我问遍公司所有相识的同事，他们异口同声都说不能买。原因有二：首先，那时离互联网股泡沫破灭仅三年，大家在这上面亏损的钱还没捞回来，都赔怕了；其次，华尔街希望谷歌股票上市失败。

由于荷兰拍卖法可以使上市公司在拍卖的形式中，准确得知市场的需求量，自己做主定价位，将留下最少的钱放在桌面上。如果第二次再增发股票，就不一定给承销商喜欢的大客户了，因为它有上升的空间。也就是说，交易的支配权，被转到网上那些散户的手中了。一旦谷歌发现有迹象表明市场还有需求量，公司有预留权增加更多的股票流向市场。华尔街根本就不愿意去设想这种可能性。

最后，谷歌上市采用了荷兰式拍卖，对于普通投资来说，多分得了这块大蛋糕，而整个华尔街，包括当年我这样的华尔街上的小人物，却失去了原本唾手可得的那部分奶酪。

再来看这次阿里巴巴上市，投资者的热情固然可嘉，但也要稍微提示一下。阿里巴巴也是典型的“可变利益实体结构”（VIE）的中国互联网公司。这种结构出现于2000年，用途是规避中国对科技和通信等特定领域的投资限制，如今成了中国互联网公司赴美上市的热门方式。这类公司是存在投资风险的。它们通常在开曼群岛等避税天堂注册，使用一套复杂的法律合同将外国投资者与中国公司联系在一起，而中国未来很可能不认可这种合同。也就是说，这一结构适合于阿里巴巴的联合创始人兼执行董事长马云，但是否适合于投资者则有待观察。可是，由于觊觎潜在的互联网财富，投资者可能会忽视这些风险。

不过，由于阿里巴巴强大的背景，在短期内这些风险的显现性可能不大，普通投资者千万不要追高杀低，应做到见好就收。大家要谨记“股市有风险，入市需谨慎”的格言。而最关键和富有意义的，是阿里巴巴美国上市后，中国将产生新的首富——马云，中国首富第一次与房地产无关，这是中国社会的一大进步！

浅析阿里巴巴美国上市之路的三道坎 篇7

一、香港or美国

9月27日, 阿里巴巴就其上市计划与香港监管机构谈判破裂, 在长久的交锋中, 双方争论的焦点“同股不同权”, 香港是否会为“个别公司”的“合伙人制度”改变上市规则, 结果在综合了各方意见后, 香港表示不接受, 坚持“同股同权”、“公平”是对投资者的保障。所以阿里CEO陆兆禧以香港市场“对新兴企业的治理结构创新, 还需要时间研究和消化”为由宣布不在香港上市, 转而选择美国。

美国制度虽灵活, 但合规与监管比之香港却是有过之而无不及, 正因为此, 他们对信息公开透明度的要求颇高。美国的多层股权制运行良好是在于他们有以披露为主的市场机制, 经验老道的机构投资者和集体诉讼文化, 这些足可抗衡同股不同权的负面影响。而且美国方面更关注股东回报和季度收益。

作为美国史上最大的IPO已于9月9日正式拉开帷幕, 阿里巴巴路演预计于9月18日结束。按照每股60~66美元的定价区间, 阿里的市值介于1480~1630亿美元之间, 较低的定价在一定程度上限制了股票上市后大幅下跌的可能性, 也赢得美国投资者的好感。

二、支付宝VIE事件

早在2011年, 马云在阿里巴巴主要股东软银与雅虎不知情的情况下, 把支付宝所有权转到其控股的公司, 这引起了国外投资人对“VIE”这种控股结构在中国有效性的怀疑。

VIE, 可变利益实体 (Variable Interest Entities) , 也称为“协议控制”, 为企业所拥有的实际或潜在的经济来源, 但企业本身对此利益实体并无完全的控制权。目前海外上市的绝大多数中国互联网公司都采用该模式, 包括阿里巴巴、百度、腾讯、新浪等。VIE实际上是一种规避法规的产物, 由于制度漏洞, 监管部门只能对此听之任之, 然而在国际市场上VIE对中概股的影响是相当负面的。

这件事曝光后马云与软银与雅虎达成谅解, 在阿里, 软银持股36.7%, 雅虎持股24%, 马云及其合伙人持股10.38%, 其中马云个人持股约7.43%, 在实际上控制阿里。这种制度虽说得到了软银与雅虎的认可, 但在阿里上市路演期间, 基金经理们在不公开会议上又对此提出质疑, 认为2011年支付宝被转移过程“不完全透明”, 此事后在波士顿午餐会上得到缓解, 阿里以其庞大的市场占有率、受信赖的品牌和经验丰富的管理团队获得了投资者的押宝, 投资者们表示, 会利用与管理层会面的时间着重了解阿里的业务情况和增长潜力。这也说明不少美国投资人对阿里美国上市是持有保留态度。

三、盈利与模式

2013年中国超过美国成为全球最大的电商市场, 当年中国网购交易额达到2980亿美元, 美国为2630亿美元, 阿里巴巴现已成为当今世界最大的电子商务市场。过去一年里, 买卖双方在阿里平台上完成了145亿笔交易, 金额达3000亿美元, 从中赚取90亿美元的收入, 调整后净利润50亿美元。并且阿里仍处于快速增长中, 其交易量和收入均以50%的速度上升, 利润上升空间和速度在今后可能会更快。

与易趣 (e Bay) 、谷歌 (Google) 等更成熟但增长较缓慢的互联网公司相比, 阿里巴巴的盈利增长方面较为突出。阿里的盈利能力与其纯粹的市场模式有很大关系, 它并不是投资密集型企业, 只做买卖双方的平台。在阿里的收入中, 二分之一为帮助商家在中国推销产品所得, 四分之一为卖方佣金, 剩下的大部分来自国际贸易和批发业务。过去一年阿里巴巴的资本支出为总收入的8%, 而增长速度仅为其零头的易趣也是这个数字, 高回报必定会引致激烈竞争。

目前, 阿里巴巴和亚马逊 (Amazon) 正为跨境电子商务做竞争准备, 在把商品从海外运送到中国境内这项业务上, 这两家公司都在抢着锁定优势。美国亚马逊作为公认的电商领军人, 在采购和分销环节投入了大量资金。以其低利润率及资本密集为优势, 迅速赶超易趣。2000年, 两家公司市值相等, 到如今亚马逊比易趣大一倍, 阿里只是一个类似于易趣模式的在线集市, 在美国市场上想抗衡亚马逊这样一家公司是困难的。可以预见, 今后阿里会在其合资企业———中国智能物流骨干网 (China Smart Logistics) 方面加大投入。

今年6月中国商人舆情关注榜中马云以95.18的舆情指数位列第一, 12亿入股恒大, 被意大利访华总理伦齐称赞有创造未来的能力, 北京宴请比尔盖茨……马云无疑成为2014年上半年商界最为踌躇满志的人。却在接受凤凰卫视采访时说“阿里突然没头没脑地长了那么大, 我们不是大家学习的榜样。阿里巴巴做大了之后, 一会儿要担心资金, 一会儿担心劳资问题, 一会儿担心社会上各种事, 完全没有幸福感。如果我能重新选择, 一定不会再做马云, 太辛苦了。”

我们可以理解为这是马云的感慨, 阿里巴巴的不易。一路走来, 马云善于利用资本逐步让自身强大, 但在美国上市之路上前景未明, 如何玩转投资者们, 而不被资本所累, 使其注定是一条不平凡之路。

参考文献

[1]李小加.盗梦中的阿里上市.中国企业家, 2013 (19) .

[2]江一苇.阿里上市新咒语.21世纪商业评论, 2013年第18期.

[3]月度中国商人舆情关注榜.中国商人, 2014 (7) .

[4]露西·科尔贝克, 罗伯特·阿姆斯特朗.如何为阿里巴巴估值·金融时报, 2014 (9) .

[5]http://finance.ifeng.com/a/20140912/13107017_0.shtml.

[6]http://www.infzm.com/content/99362.

阿里巴巴上市 篇8

2月21日晚间, 阿里巴巴集团和阿里巴巴网络有限公司 (B2B公司) 联合宣布, 阿里巴巴集团向旗下港股上市公司阿里巴巴网络有限公司董事会提出私有化要约。根据阿里巴巴网络有限公司当晚发布的公告, 阿里巴巴集团提出以每股13.5港元的价格回购上市公司约26%的股份, 预计将耗资约190亿港元。

此举意味着一旦这一私有化计划完成后, 电子商务巨头阿里巴巴集团旗下的旗舰子公司、也是唯一一家上市公司将终止上市地位, 阿里巴巴集团及其一致行动人将持有此上市公司的全部股份。阿里巴巴集团董事局主席马云表示, 将阿里巴巴网络有限公司私有化, 可让阿里集团免于承受拥有上市子公司所需面临的压力, 能够制定对客户最有利的长远规划。私有化要约也可为股东提供一次极具吸引力的变现机会, 而不必较长时间等待公司完成转型。

阿里巴巴网络有限公司于2007年11月在港交所上市, 主要是为制造商、贸易公司及批发商在网上提供销售商品等业务的B2B交易平台。其之前的商业模式主要集中在提升注册用户数从而收取会员费, 新战略是要提升平台的质量及客户体验, 提高买家的数量和活跃度, 打通供应链的各个环节。

阿里巴巴上市 篇9

1.1 阿里巴巴上市

2014年北京时间9月19日晚, 阿里巴巴成功登陆纽约证券交易所, 以收盘价93.89美元、市值2314.39亿美元, 创下首次公开募股市值最大的中国科技企业, 也成为美国市场市值最高的公司之一。阿里巴巴, 就像它的阿拉伯名字一样, 得到芝麻开门的咒语, 打开财富的大门, 实现自己的梦想。阿里巴巴上市对中国资本市场、证券市场、互联网电商市场具有划时代的意义, 代表了中国电子商务已经融入世界互联互通的新时代。

1.2 中国互联网新经济现状

经过20年的努力, 中国已经成为全球网民数量最多的国家、全球最大电子信息产品生产基地、全球最具成长性信息消费市场。中国互联网发展越来越迅猛, 全球十大互联网公司有四家来自中国, 包括阿里巴巴。

互联网是新经济观点, 是因为大家认为互联网能够和各个传统行业结合。从零售到批发、电子商务, 再到娱乐、通信, 原来根本不搭界的金融、交通、生活服务类、打车等都与互联网有关。

阿里巴巴的成功不得不提到的一个词, 就是网购。网购自2009年之后开始蓬勃发展, 2013年中国的GDP是全世界的12%, 而中国的网购已经达到了惊人的24%。由于中国的零售市场经过厂商、大区级代理商、省市级代理商、底层三级代理商、零售店等多个中间环节最终到达消费者手中, 造成了零售环节过多, 税赋过重的缺点, 也造成了实体店的价格一定超过了网购店的价格。阿里巴巴正是抓住了这一机遇, 由此得到迅速发展。中国网购规模如图1所示。

由图1可以看出, 我国GDP从2009年之后仍有缓慢增长, 然而网购则迅速增长并在2013年达到顶峰。根据中国工业和信息化部发布的电子商务“十二五”规划, 中国电子商务交易额到2015年将翻两番, 突破18万亿元人民币。其中, 网络零售额将突破3万亿元, 占社会消费品零售总额的比例超过9%。从中我们也不难看出电子商务的权力中枢也正在从美国向中国东移。

2 创新是阿里巴巴的生存之道

马云曾经说过:“创新就是创造新的价值, 不是为了打败对手而创新, 也不是为了名利而创新, 创新是为了社会为了客户, 为了明天。”由此可见, 在如今竞争日益激烈的社会, 创新给一个企业乃至一个行业注入了新的生机和活力。

2014年夏季达沃斯论坛以“推动创新, 创造创新”为主题也从另一方面说明了创新给阿里巴巴注入了新的活力。

2.1 阿里的商业模式

阿里的商业模式为B2B2C即阿里—卖家—消费者, 阿里让卖家与消费者直接接触, 通过在自己的网站平台上, 给国内外供应商提供展示空间, 为所有人创造便捷的网上交易渠道, 即网上交易, 网下配送。基于这个模式, 所有卖家要考虑的问题被简化了:选择品种、安排进货渠道、批零差价。其他事情通通由阿里来做。阿里一直扮演着一个“服务提供者”的角色, 通过对采购、仓储、物流等环节费用的有效整合, 逐渐实现了产业的优化配置, 平台依据流量赚取营销、佣金等服务实现了扩张。

2.2 阿里巴巴的未来创新业务

2.2.1 高效的物流系统

物流作为电商的基础, 也是阿里巴巴最需要提升的位置。所以, 阿里巴巴利用其手中的资金建设物流节点和物流云管理系统加快了公司的有效布局。有关数据表明, 当今中国的快递54%都和阿里有关, 使得中国快递的增长速度在2014年达到43.5%, 达到全世界最高。前不久, 阿里巴巴宣布在部分城市实现1小时送货, 其投资金额达到10亿元级别。面对国内混合所有制的浪潮, 阿里巴巴入股中国邮政或中国铁路将会是顺理成章的事情。

2.2.2 微贷技术创新

利用阿里巴巴B2B、淘宝、支付宝等电子商务平台上客户积累的信用数据及行为数据, 为企业和个人的信用评级, 向这些通常无法在传统金融渠道获得贷款的弱势群体批量发放“金额小、期限短、随借随还”的小额贷款。重视数据, 而不是依赖担保或者抵押, 简化了小微企业融资的环节, 更能向小微企业提供365×24的全天候金融服务。

阿里金融为会员企业提供资金支持, 满足了企业在生产经营过程中产生的流动资金需求。所以阿里小贷业务非常火爆, 并且风险不大。一方面申请者要有一定的运营历史, 根据历史经营情况放贷, 另一方面逾期不还款也不怕, 直接从网店支付宝上划款。正是由于阿里巴巴建立了基于中国人的信用体系, 其贷款清算速度也大大提升。

2.2.3 阿里看好海外市场

中国由于通关问题, 导致进口商品价格居高不下, 比美国、欧洲贵很多。现在自贸区逐渐建立起来, 中国老百姓可以享受到全球质优价廉的服务和产品, 这也给了中国电商机会。

阿里加速国际化进程, 通过全球速卖通作为全球卖平台, 帮助中国商家将商品卖给全球消费者。截至2014年11月11日24时, 共有217个国家和地区参与天猫“双11”活动。除去大陆市场, 出口交易排名中, 中国香港、俄罗斯、美国稳居前三。阿里巴巴正计划用五至十年时间把“双11”做成全球消费者的节日。

2.2.4 开拓农村市场

10月13日, 阿里巴巴在杭州总部举办的电商峰会上宣布, 集团将启动千县万村计划, 在三至五年内投资100亿元, 建立1000个县级运营中心和10万个村级服务站。这意味着, 阿里巴巴要将供应链深入下沉到农村市场, 在今后几年以线下服务实体的形式, 大力推动其电子商务在农村的拓展, 帮助培养更多的买家、卖家和服务商, 并激活农村电商经济, 帮助农民提高收入, 实现电子商务的县域新经济。

马云11月下旬去新疆、甘肃促成了阿里巴巴和新疆、甘肃政府方面的一次重要合作, 双方将协力在电子商务、电子政务、云计算、大数据、O2O等领域开展一系列合作, 利用电商渠道外输新疆、甘肃的特色农场品。今年阿里巴巴甘肃馆、1688新疆馆、特色中国伊犁馆、特色中国喀什馆在淘宝上开业, 为地方特产的网上销售拓展渠道。

3 互联网电商面临的问题

3.1 传统金融逆袭

2013年6月, 互联网金融代表产品余额宝的推出, 无疑吸引了大部分百姓资金一窝蜂地聚拢到网络理财平台中。余额宝的火热主要得益于其别出心裁地将货币基金与互联网进行有效整合, 使得更多人的理财观念悄然发生变化, 逐渐熟悉并认可互联网金融。可是物极必反, 随着资金的过多聚拢以及各种类似网络融资宝的相继出现, 使得余额宝的收益在2014年的上半年急速下跌甚至开始低于普通银行的定期存款利率。

传统金融机构的积极奋起, 一方面是互联网金融的良性刺激, 另一方面也是金融改革的现实需要。面对互联网金融, 在互联网思维引导下, 银行和不少金融机构的反击还是很有力的, 网上银行、直销银行、消费金融、微银行等成为银行反击回应的重点区域。九月底, 民生直销银行客户数突破100万户, 金融资产保有量达180亿元;招商银行在小企业e家风生水起的同时, 7月份还推出了全新概念的首家“微信银行”。而证券公司的融资融券创新业务开展得风生水起, 11月27日全国交易总额达到8170亿元。另外, 传统金融还抓紧时间争夺P2P网贷的要地, 截至目前至少已有5家银行涉足了P2P领域, 包括平安、国开发、招商、民生和包商银行等, 银行的逆袭神话一次次震颤了国人的内心。

3.2 电商退货之痛

国家在电商领域专门推行了“七天无理由退货”规定, 据调查去年“双十一”电商退货率占销售量的25%, 退货成本远高于实体店。退货率最高集中在服装、鞋帽上, 占10%以上。苏宁、京东、当当等在内的电商, 虽然都支持7天内退货、15天内换货等政策, 但对于7天无理由退换货的商品都有额外规定, 比如要求退换货商品必须保持“外包装、附件、说明书、保修卡、发票”等完整, 部分产品需要附带检测报告才可办理退换货等。退货造成电商企业“物流、财力、人力”的极大浪费。不过, 这主要还是和商家产品质量不过硬有关。

不少电商企业针对新消法修改了退换货政策。经过调查主流电商网站发现, 大部分电商现行的退换货政策均与新消法有出入:今年“双十一”争议最大的, 还是天猫预售不支持“七天无理由退货”;1号店规定“同一用户一单购买2件以上同一商品时, 不再享受无理由退换货”;酒仙网要求“商品退换货时要保证其外包装完整、无污染”;有的电商则规定“大家电类属于特殊商品, 一经签收非质量问题概不退换货”。

3.3 C2C电商征税势在必行

苏宁云商集团董事长张近东曾高喊“在电商平台上可以卖假货, 苏宁能卖吗?电商平台上可以不交税, 苏宁能不交税吗?”此言一出可谓一石激起千层浪, 得罪了不少网店经营者, 但张近东对此仍坚持个人意见, 努力让传统商业与电商可以在公平的环境中竞争。就连马云也曾说过“电商迟早是要交税的”。

据中国电子商务研究中心监测, 目前国内电商主要分为两大类, 一类是包括京东、苏宁易购、亚马逊中国、聚美优品、当当网、1号店、国美在线等10多家第三方平台型B2C电商网站, 其卖家均已在工商部门注册, 具备正常纳税的完整体系。

另一类则是以淘宝网、拍拍网等C2C为主要平台的中小卖家, 这部分网店在成立之初, 由于规模小, 且绝大部分为个人网店, 并未有工商注册, 因此长期没有被纳入征税范畴。但这部分“企业”的发展速度却相当惊人, 且部分个人通过互联网无照销售虚假商品, 牟取暴利, 在逃避税收的同时, 扰乱了正常诚信的市场秩序, 同时也给监管部门工作带来巨大的挑战。

2013年我国电子商务交易额突破10万亿元, 其中网络零售市场交易额规模超过1.85万亿元。C2C商家全年未缴税金额达百亿元, 尽管有征管难度, 但电商征税特别是C2C平台类的税收征管或已成为大势。

随着云技术、大数据、物联网等多领域技术与移动互联网叠加和跨界融合, 人类生活进入了万物互联的智慧生活新时代。智慧互联将在需求、服务、信息、工作等方面带来更大变化。互联网商业模式创新是没有固定的模式的, 只要为顾客提供长期价值的, 得到社会认可, 可以为企业发展创造利润的, 就是好模式。

经历了2013年移动互联网和2014年的阿里巴巴IPO, 2015年互联网行业投资注定将是平淡的一年, 也是更困难的一年, 需要投资者花更多精力在细微之处去挖掘投资机会。

参考文献

[1]商思林.阿里巴巴打开魔瓶[J].商务周刊, 2007 (6) .

阿里上市刺痛了谁? 篇10

作为中国本土电商巨鳄, 阿里巴巴以美股历史上规模最大的IPO身份成功上市, 按理说是中国人的骄傲, 可如今的境况却令人相当尴尬。阿里巴巴成就了海外数以万计投资人的财富梦想, 而成就阿里巴巴的所有中国用户却难以享受上市后的红利, 因为大洋彼岸的IPO超过了中国股民的投资范围。更令人难堪的是, 自阿里巴巴上市后, 中国用户每一笔下单都将为海外投资者贡献一笔利润, 这也是全球投资者如此热情的原因——阿里巴巴拥有庞大的中国市场和中国用户。

阿里巴巴上市, 俨然刺痛了中国股市。那么, 阿里巴巴为何选择赴美上市?

事实上, 阿里巴巴一开始是以港交所为上市最佳选择, 无奈双方在“同股不同权”问题上产生分歧, 无法谈拢。阿里巴巴希望通过合伙人制在香港上市, 即在章程中设置的提名董事人选的特殊条款:由一批被称作“合伙人”的人提名董事会中的大多数董事人选, 而不是按照持有股份比例分配董事提名权。这与香港“同股同权”的监管基础相悖, 港交所方面也明确表态规则不可更改。

在经历了与港交所的拉锯协商无果后, 阿里巴巴再也等不起, 只能选择B计划即赴美上市, 因为急需上市融资以解燃眉之急。而无缘阿里巴巴, 也令具有盈利性质的港交所深感痛失一大盈利点, 并为此谋求转变以吸引更多类型的公司未来在港交所上市。在今年早些时候, 马云曾表示未来时机成熟会回归国内资本市场, 赴港上市可能成为备选。

与各大知名公司上市时参与敲钟仪式的均为大佬身份不同, 阿里巴巴在纽交所上市敲钟之际, 选择了8名客户作为代表, 而阿里巴巴高管均不参与。这是阿里巴巴一直以来的信念“客户第一, 员工第二, 股东第三”的再一次体现, 是对成就了阿里巴巴的所有用户的一种感恩, 至少马云在面对媒体的不解时是如此解释的。