我国现代企业筹资方式的比较分析和现实选择

2022-09-11

一、主要筹资方式及其分析

(一)股权性融资

1、发行股票

股票指的是指符合相关条件和其他规定要求的股份有限公司发行的一种有价证券,证明了股东在公司投资入股,代表了股票持有人对公司的一种所有权。通常公司发行股票可以分为包销发行以及代理发行两种方式。

2、直接吸收投资

企业吸收直接投资是指企业依照一定的原则,对各种经济主体的资金投入进行直接吸收的一种融资方式。相较于其他筹资形式,吸收直接投资是最早开始得到运用的一种融资方式。企业在刚设立之时通常会选用吸收直接投资的方式。

3、内源融资

内源融资,又称企业内部资金融通,内源融资的资金来源为公司日常经营过程中的经营结果。包括留存收益和折旧两个部分。

(二)债务性融资

1、公司债

公司债券是指由公司按照法定程序所发行的、约定在大于一年的期限之内还本付息的一种有价证券。公司债的信用来源主要包括了发债公司的资产质量、盈利水平、经营状况和持续盈利能力等。公司债的相关监管机构往往会对发行公司要求较为严格的债券信用评级以及信息披露,并且特别重视发债后的市场监管工作。

2、企业债

我国企业债券是指在中华人民共和国境内并具有法人资格的企业所发行的一种债券。它是我国企业按照法定程序所发行的、约定在一定的期限之内还本付息的一种有价证券。此外,发债后由国家发改委和国务院审批,并且要求银行对其予以担保。

3、融资租赁

相较于其他债务性融资,企业通过融资租赁筹集资金的方式较为特殊。融资租赁指的是出资方(通常是租赁公司)通过一定的资金,在签订合同的条件下获取财产的租赁权。租赁公司再将这部分资产出租给其他人来获取收益。

三、我国企业筹资现状分析

(一)对银行贷款的依赖性过高

目前银行贷款是我国企业日常经营和扩大规模的主要资金来源。我国很多企业以银行提供的资金为支撑,该公司依靠银行贷款渠道获得的融资高达93548.22,占总融资的86%,比例非常高。其他的企业情况也类似,依靠银行借款的数额巨大。然而近几年我国企业数量不断增加,越来越多的企业数量导致激烈的市场,企业利用银行贷款来进行日常经营和扩大规模足额资金变得越来越困难,企业的发展因此受限。

(二)债券发行量少,债券融资不够发达

由于债券到期必须偿还且发债程序复杂,很多企业不愿意进入债券市场,使债券的发行量越来越小。图1是潍坊集团债券融资与股权融资情况,从图中可以看出该公司利用债券融资份额少,同时,国家对于企业发债存在严格的控制,许多愿意将债券作为一种融资方式的中小型企业无法符合发行标准,使得大多数企业远离了这种融资方式。

(三)股权融资规模小

我国企业股权性融资规模相对较小,国家对企业的上市的标注和业绩要求逐步提升,特别是在近几年,证监会逐步压低了企业IPO的过会率,使众多企业无法在短时间内成功上市。据Wind数据统计,2018年,A股市场股权融资募集资金总额达12087.35亿元,较2017年下滑,首发、增发以及配股都下降四成。从图1可知,2015-2018年潍坊集团的股权融资比例低、规模小,也说明了我国企业不善于利用直接融资方式。

四、筹资方式的选择

(一)资金使用成本低

无论是债务性融资、股权性融资还是内源融资,企业在筹集资金和使用所筹资金的过程中都存在着一定的资金成本。具体来说,资金成本包括了外源融资中需要支付给中介机构等的相关费用;外源融资中需要支付给股东和债权人的股利和利息以及不同筹资方式中企业所需要承当的税负。资金使用成在很大程度上决定了企业融资方式的具体选择和融资组合中不同融资方式的配置。企业在筹措资金时需要充分考量每种融资方式的资金使用成本,以资金成本最低为目标来对筹资结构进行合理的安排和配置,以实现公司效益的最大化。

(二)有效降低资金的财务风险

公司在筹集资金和使用资金的时候都面临着一定的财务风险,财务风险是指筹资活动带来的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。筹资方式以及筹资规模的不同都会导致财务风险的不同,股权性的融资和内源融资,企业面对的风险较小,因为无须支付固定的股利。而对于债务行的融资来说,需要在固定日期偿还固定的利息和本金,而不受公司经营绩效的影响,因此,债务性融资的财务风险相对较高。企业在进行筹资方式的选择和配置时,应当尽可能的降低筹资金的财务风险。