论文题目:房地产政策不确定性、长期资金需求与房地产企业投资
摘要:从宏观上看,房地产行业一直是国民经济的支柱产业,其整个行业的繁荣与宏观环境高度相关。近年来为了稳定房价,保持市场健康发展,我国政府对房地产市场进行频繁政策调控,错综复杂的政策环境在一定程度上导致了房地产政策不确定性不断攀升。更为重要的是,房地产政策不确定性会通过企业的资金需求渠道影响其投资行为,这里的资金需求是指房地产企业真实的融资目的,即房地产企业融到资金的具体去向。本文试图从长期资金需求视角揭示政策端的不确定性对房地产企业投资的作用机制,并进一步探讨房地产政策不确定性影响房地产企业投资的渠道异质性,即对于处在不同行业景气周期、不同所有权性质和融资约束的房地产企业,上述影响渠道是否成立,并为政府部门和房地产企业提供可供参考的建议。本文以A股上市房地产企业为研究对象,通过实证分析得出下列结果:首先,房地产政策不确定性的升高会对房地产企业的投资水平产生负向影响。其次,房地产政策不确定性的升高会对房地产企业的长期资金需求产生抑制作用,且增加房地产企业长期资金需求对其投资行为有正向促进作用,政策不确定性会通过长期资金需求渠道来抑制房地产企业投资,从而削弱长期资金需求的正向影响。最后,上述这种作用渠道对处于不同经济周期、不同所有权性质和融资约束的房地产企业的影响有所差异。具体来说,对于分别处于低景气时期、非国有和面临高融资约束的房地产企业,房地产政策不确定性通过长期资金需求渠道对其投资水平的负向影响更为显著。由此得到相关政策启示,对于政策制定者而言,其出台的房地产政策需要起到稳定市场主体预期的作用,避免房地产政策的频繁波动,应当增强政策的透明度并保持房地产政策的渐进性与长期性;其次在制定和实施具体的房地产政策时需要充分考虑到这些影响渠道的异质性,加大对非国有房地产企业、高融资约束房地产企业的扶持力度,缓解其融资约束,促进其对外投资。对于房地产企业而言,其应该认清当前自我定位,合理动态调整自身资金需求,保质保量地增强收益能力。
关键词:房地产政策不确定性;房地产企业投资;长期资金需求
学科专业:金融硕士(专业学位)
摘要
Abstract
1 绪论
1.1 研究背景及意义
1.2 研究内容与研究方法
1.3 可能的创新点
2 文献综述与研究假设
2.1 文献综述
2.2 研究假设
3 研究设计
3.1 模型设定
3.2 变量构造和数据来源
3.3 描述性统计与相关性分析
4 实证结果
4.1 基准模型回归结果
4.2 影响渠道的异质性检验:景气周期的影响
4.3 影响渠道的异质性检验:企业所有权性质的影响
4.4 影响渠道的异质性检验:企业融资约束的影响
5 稳健性检验
5.1 更换解释变量房地产政策不确定性指数的构造方式
5.2 更换解释变量长期资金需求的构造方式
5.3 更换融资约束分组指标
6 结论及政策建议
6.1 结论
6.2 政策建议
参考文献
致谢
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