探析我国上市公司股权激励机制的相关措施

2022-09-11

1 我国上市公司股权激励机制在实施中涌现的问题

1.1 我国股票市场有待于进一步完善

股权激励制度的核心在于股票在未来的一定时间内的价值增值, 企业经理人才能从中获得价差报酬, 而这需要一个成熟和规范的资本市场作为有力的支撑。但是决定我国上市公司股票价格高低的因素并不是企业真实的经营结果, 也就不能完整有效地反映出企业经理人在企业经营中做出的积极贡献。如果企业经理人更加看重自己所获得的利益, 与其努力经营, 经理人反而可能利用其信息优势而抬高股价, 在这种情况下, 股权激励制度并不能反应经理人的真实经营业绩, 甚至出现了道德风险, 损害企业股东的利益。

1.2 股权激励机制并未有效执行

虽然很多企业已经开始实施股权激励机制, 但是在现实生活中, 该制度并未得到有效的执行, 股价并不是衡量企业经理人业绩和去留的重要维度, 大多数企业还是通过任命的方式, 这就会使得许多企业经理人出现懈怠, 如果工作结果没有达到既定目标, 也不会明显减少其报酬, 股权激励制度并没有起到应有的作用。

1.3 内控监督不到位, 缺少成熟的公司治理结构

股权激励制度的顺利有效实施, 离不开企业内控的监督, 而在公司中存在总经理由董事长兼任, 独立董事并未达到规定的人数, 或者独立董事并未起到有效的监控作用的情况。在此种现况下, 股权激励方案就成了一张废纸。实施股权激励不但不能有效提升公司经营业绩, 反而会增加企业的关联交易, 带来关联交易风险, 其后果将会是对公司的正常经营带来严重的损害, 更有甚者, 导致公司破产, 股东的预期收益成为泡影。

2 现阶段我国股权激励机制的实施方式

2.1 股票期权计划

股票期权是上市公司给予企业经理人的一项权利, 企业经理人可以根据未来的股价情况选择是否在锁定期结束后购买本公司的股票。这种权利是以公司股票为标的资产的一种看涨期权, 企业经理人在规定的时间内可以选择行权, 也可以选择放弃行权, 但是与普通看涨期权不同的是, 这种股票期权的流动性较弱, 出售存在限制。未来股价的上涨, 意味着企业经理人通过行权获得超额收益, 也即薪酬增加, 从而达成共同的利益期许, 如果经理人想要获得更多的收益, 只有兢兢业业工作, 并不断提升公司股票的价格, 才能从股票的价格差异中获得超额回报, 反之, 未来股票价格的下跌将会造成经理人放弃行权, 从而报酬下降。

2.2 业绩股票与限制性股票

不同于将财务指标的好坏作为奖励股票数额的判定标准, 限制性股票更加着重于企业的长期发展, 将是否实现企业的长期目标作为是否授予经理人股票的基础。业绩股票和限制性股票直接将普通股支付给激励对象, 并设置股票出售锁定期, 就能使得经理人在锁定期内努力工作, 从而获得普通股, 企业短期与长期目标得以实现。

2.3 虚拟股票

虚拟股票是一种创新性的股权激励方式, 在不影响公司股东控制权的前提下, 授予企业经理人的股票价格如果上升, 企业经理人就可以获得价差报酬和持有期间的股票分红。特别是虚拟股票与普通股票和优先股的区别在于虚拟股票的持有人并不享受相应的股东权利, 也不能将股票随意卖出。如果企业经理人辞职, 其对于虚拟股票的权利也会自动丧失, 虚拟股票的兑现方式一般为现金, 这将给企业造成较大的现金支出压力及其他影响。

2.4 超额利润转增股权

这种激励方式下, 公司以利润计划作为衡量经理人业绩的标准, 当最终实现的利润超过企业下达的利润时, 允许公司高管在不超过公司控股股东持股比例的情况下, 将超额利润作为经营者基金用来购买一定数额的公司股票, 既实现了公司的资本增加, 又实现了对管理层的激励, 解决了代理冲突。

3 完善我国上市公司股权激励机制的相关措施

3.1 建立有效的资本市场

如上所述, 目前上市公司股票价格不能客观反映公司经理人的真实经营业绩。首先, 为了解决此种现状, 需要完善企业的信息披露制度, 确保企业在规定的时间内完成信息披露, 对信息披露的内容是否真实有效进行严格审查, 因为有效的信息披露制度可以有效缓解信息不对称的情况, 从而使股票价格回归真实。其次, 相关部门有效实施市场监管, 严查乱象, 减少行政干预, 使资本市场成为一个有效的市场。

3.2 各企业因地制宜, 设计合理的激励方式

不同的上市公司应根据自身的经营状况和未来的发展目标制定相应的股权激励机制, 从而使其发挥最大效用。制定科学合理的股权激励方案, 将股票期权与其他激励方式灵活搭配起来并扩大激励对象的范围, 将企业的长期目标与短期目标相结合, 提升激励有效性。在激励方式上, 灵活设计, 根据不同企业的不同情况采取不同的激励方式的组合, 提升股权激励效果。

3.3 完善治理结构, 加强监督职能

对于公司治理结构不成熟的情况, 进一步加快推进公司制改革, 发挥董事会中独立董事的作用, 管理层之间相互制约相互促进, 发挥成熟公司治理结构的监督控制作用, 使得股权激励机制在良好的监督环境中有效的实施, 提升企业价值。

摘要：1950年以来美国上市公司广泛采用股权激励机制解决企业经理人和股东之间利益不一致造成的代理冲突问题。1999年我国3家上市公司进行股权激励试点改革, 随后越来越多的上市公司开始实施股权激励制度, 将其作为经理薪酬契约的重要部分。对此, 关于股权激励的研究越来越受到大众的关注, 对于此项议题的各项研究也层出不穷。

关键词：上市公司,股权激励机制,相关措施