公募基金公司股权激励机制浅析

公募基金公司股权激励机制浅析（精选4篇）

篇1：公募基金公司股权激励机制浅析

公募基金公司股权激励机制浅析

【摘要】

随着中国证券市场的发展，公募基金无论在公司数量还是资产管理规模上都发展迅速，同时也遇到了高级管理人员及投资人才流失问题及薪酬激励瓶颈。文章试图通过揭示目前公募基金公司内部激励存在的问题，分析股权激励对于发挥人力资本核心竞争力作用。

【关键词】

公募基金 股权激励

股权激励是一种通过给予管理层及骨干员工以公司股权，使他们能够以股东的身份参与企业决策?p分享利润?p承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法？？？。股权激励在境外成熟市场是相当普遍的一种制度设计，实践证明，股权激励有利于提升公司生产效率，提高公司综合实力。中国推行股权激励历时13年，与发达国家半个多的历程相比，目前仍处于股权激励的积极探索阶段。

一、基金公司内部激励存在的问题

由于高管层和股东之间存在目标和利益上的不一致、加之信息不对称等多种原因，企业高管人才激励约束机制问题往往成为了企业难以突破的管理瓶颈。WIND咨询数据统计显示，截至8月5日，今年以来共有39家基金公司涉及66位基金经理离职。2012年5月9日，随着华夏基金管理有限公司创始人范勇宏告别坚守了14年的华夏基金，中国“老十家”基金公司第一任总经理已悉数退去、无人坚守。

尽管基金经理等主要投资人员在业内普遍年薪较高，但承受的压力也居业界前列。基金经理的压力的来源主要是市场针对基金的各种业绩排名。公募基金考核过于急功近利是目前业内普遍的事实。自从2002年首只开放式的基金成立以来，随着基金数量的不断增加，近年来中国证券市场发展迅速，从而带动了证券投资基金的快速发展，自2002年中国首只开放式基金成立以来，随着基金数量的逐年增加基金经理数量相对紧缺。公募基金经理不仅要面对业内的竞争，还面临来自私募基金、券商、银行及保险等各方面的压力。

此外，由于法律及政策因素，公募基金经理的投资行为受到严格的限制。另一方面，公募基金业的收入方式主要有公募基金的业绩提取方式所决定，必然导致公募基金经理与私募基金经理的报酬差距。那么，在现有制度不可能做出重大改变的情况下，加之缺乏有效的激励措施，公募基金投资人才的流失是必然的。

二、基金行业的股权激励机制探索

（一）监管层认可符合行业特点的创新

早在2006年第六届基金论坛上，中国证监会副主席桂敏杰在讲话中提出：“各公司应加大组织制度创新力度，探索新型公司管理模式，建立包括员工持股在内的适合基金行业特点的激励约束机制。”他还提到了基金公司发行上市试点的问题：“要制定有效的人才使用和培养战略，吸引更多的优秀人才加入到基金行业，引导和支持公司走专业化道路，发展不同风格和特长的专业化公司，研究探索基金公司进行发行上市的试点。”

2010年底，证监会基金监管部副主任洪磊公开表示，公募基金从业人员的股权激励制度推出将分三步走，一是新修订的《基金法》加入允许从业人员持股的条款，放宽公募基金股东的范围；二是在有法律依据的情况下，证监会将取消基金公司发起人的限制，开放一批由从业人员持股的新基金公司；三是在新基金公司的影响下，将促使老基金公司对资产进行评估，并对旗下员工进行股权激励。

（二）基金法修改草案提出员工持股计划

十一届全国人大常委会第二十七次会议初次审议了《中华人民共和国证券投资基金法（修订草案）》明确提出员工持股计划。其第二十三条“基金管理公司可以实行专业人士持股计划，建立长效激励约束机制。” 业内人士多年呼吁的股权激励初露曙光。

三、股权激励在基金公司激励机制中的现实意义

（一）股权激励适应资本密集型行业特点

投资管理人员是基金运作的核心团队，基金投资管理人员的流动性直接影响着基金的绩效。股权激励对于资产管理行业这样以人为核心的行业很重要，对人才的重视应反映到基金公司的股权结构和公司治理结构中来。国外基金业不乏由个人发起设立或者参股的资产管理公司，如美国基金公司Fidelity的股权结构中员工持股51%，景顺集团40%的股权由员工持有。国外基金行业的实践表明，通过建立有效的股权激励机制可以使其人力资本价值在公司股权结构中得到体现，增强基金公司核心人员的稳定性，突破高级管理人员及重要业务人员激励瓶颈，解决核心人员流动频繁的问题，进一步发挥人力资本的核心作用。

（二）股权激励有利于基金公司的长远发展

股东和管理者利益的不完全一致和信息的不完全对称，矛盾的产生是必然的。通过股权激励使企业的管理者和优秀投资人员成为股东，其个人利益与公司利益、股东利益趋同，弱化矛盾，有效形成利益共同体。

管理层对股权激励的诉求，并不仅仅因为他们个人需要拿多少股权，而是因为他们需要股权激励这种手段来留住和吸引他们所青睐的优秀人才。股权激励的实施可以让优秀员工分享企业成长所带来的收益，增强其归属感和责任心。

传统的工资、奖金等激励方式对于员工的考核主要集中在当期，容易忽视长期业绩。甚至有基金公司采取延迟发放年终奖的方式来留住投资人员，从实际效果看非但没有起到预想的作用，反而会加速有能力的员工跳槽。股权激励作为一种长期激励机制，不仅能使管理层和优秀员工在短期内得到适当奖励，同时可进一步弱化其短期行为，使其注重公司的长远发展，以提高企业在未来价值创造的竞争力。

（三）股权激励对于基金公司的特殊性

由于国内基金管理公司属于非上市公司，其股权不能在二级市场交易，故无法使用上市公司常用的激励共计，其实施的股权激励方案与上市公司有很大区别。目前适合非上市公司的股权激励方案主要有虚拟股票、绩效单位、股份期权等。基金公司推动股权激励的主要困难是大股东的态度和人力资本价值的合理评估。国内基金公司股权激励可以先试点再推广，而试点可以先易后难，可选择从合资基金公司试点，可以借鉴国外成功的经验设计适合国内基金公司的股权激励方案，且容易获得大股东的支持。最后将一个经过实践检验的较完善的股权激励机制向行业推广，促进基金业良性发展。

四、反对股权激励的意见

在股权激励呼声高涨的同时，也有不少人士表示担忧和反对。华泰联合证券基金研究中心总经理、研究总监王群航认为，基金行业的发展有赖于国家的政策扶持和准入牌照的限制，国有股东的公募基金公司在高管和主要投研人员获得高额收入的同时引入股权激励可能会导致国有资产流失的严重后果。此外也有媒体认为，部分公募基金经理转投阳光私募后业绩不升反降，说明股权激励并不必然有效。

股权激励在境外成熟市场是相当普遍的一种制度设计，实践证明，股权激励有利于提升公司生产效率，提高公司综合实力。基金行业现有的薪酬激励制度已无法满足行业发展的现状，通过股权激励机制使基金公司管理层及优秀投资人员以股东的身份参与企业决策?p分享利润?p承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务。但由于中国公募基金行业存在市场准入等特殊性，要求在监管部门在放开股权时应更加审慎。

参考文献：

[1]杨华，陈晓升.《上市公司股权激励理论法规与实务》 第2版 中国经济出版社，2009年05月01日.第13页.[2]付建利《基金公司股权激励争议中前行.》 证券时报，2007年12月07日.[3]闫铮.《证监会拟降低新基金公司设立门槛》财经网，2011年11月03日.[4]《中华人民共和国证券投资基金法（修订草案）》中国人大网，2012年07月06日.

篇2：公募基金公司股权激励机制浅析

第八条基金管理人可以办理其募集的基金产品的销售业务。商业银行（含在华外资法人银行，下同）、证券公司、期货公司、保险机构、证券投资咨询机构、独立基金销售机构以及中国证监会认定的其他机构从事基金销售业务的，应向工商注册登记所在地的中国证监会派出机构进行注册并取得相应资格。

第九条 商业银行、证券公司、期货公司、保险机构、证券投资咨询机构、独立基金销售机构以及中国证监会认定的其他机构申请注册基金销售业务资格，应当具备下列条件：

（一）具有健全的治理结构、完善的内部控制和风险管理制度，并得到有效执行；

（二）财务状况良好，运作规范稳定；

（三）有与基金销售业务相适应的营业场所、安全防范设施和其他设施；

（四）有安全、高效的办理基金发售、申购和赎回等业务的技术设施，且符合中国证监会对基金销售业务信息管理平台的有关要求，基金销售业务的技术系统已与基金管理人、中国证券登记结算公司相应的技术系统进行了联网测试，测试结果符合国家规定的标准；

（五）制定了完善的资金清算流程，资金管理符合中国证监会对基金销售结算资金管理的有关要求；

（六）有评价基金投资人风险承受能力和基金产品风险等级的方法体系；

（七）制定了完善的业务流程、销售人员执业操守、应急处理措施等基金销售业务管理制度，符合中国证监会对基金销售机构内部控制的有关要求；

第十五条 独立基金销售机构可以专业从事基金及其他金融理财产品销售，其申请基金销售业务资格，除具备本办法第九条规定的条件外，还应当具备下列条件：

（一）为依法设立的有限责任公司、合伙企业或者符合中国证监会规定的其他形式；

（二）有符合规定的经营范围；

（三）注册资本或者出资不低于2000万元人民币，且必须为实缴货币资本；

（四）有限责任公司股东或者合伙企业合伙人符合本办法规定；

（五）没有发生已经影响或者可能影响机构正常运作的重大变更事项，或者诉讼、仲裁等其他重大事项；

（六）高级管理人员已取得基金从业资格，熟悉基金销售业务，并具备从事基金业务2年以上或者在其他金融相关机构5年以上的工作经历；

（七）取得基金从业资格的人员不少于10人。

第十六条 独立基金销售机构以有限责任公司形式设立的，其股东可以是企业法人或者自然人。

企业法人参股独立基金销售机构，应当具备以下条件：

（一）持续经营3个以上完整会计，财务状况良好，运作规范稳定；

（二）最近3年没有受到刑事处罚；

（三）最近3年没有受到金融监管、行业监管、工商、税务等行政管理部门的行政处罚；

（四）最近3年在自律管理、商业银行等机构无不良记录；

（五）没有因违法违规行为正在被监管机构调查或者正处于整改期间。自然人参股独立基金销售机构，应当具备以下条件：

（一）有从事证券、基金或者其他金融业务10年以上或者证券、基金业务部门管理5年以上或者担任证券、基金行业高级管理人员3年以上的工作经历；

（二）最近3年没有受到刑事处罚；

（三）最近3年没有受到金融监管、行业监管、工商、税务等行政管理部门的行政处罚；

（四）在自律管理、商业银行等机构无不良记录；

（五）无到期未清偿的数额较大的债务；

（六）最近3年无其他重大不良诚信记录。

第十七条 独立基金销售机构以合伙企业形式设立的，其合伙人应当具备以下

条件：

（一）有从事证券、基金或者其他金融业务10年以上或者证券、基金业务部门管理5年以上或者担任证券、基金行业高级管理人员3年以上的工作经历；

（二）最近3年没有受到刑事处罚；

（三）最近3年没有受到金融监管、工商、税务等行政管理部门的行政处罚；

（四）在自律管理、商业银行等机构无不良记录；

（五）无到期未清偿的数额较大的债务；

（六）最近3年无其他重大不良诚信记录。

第二十一条 独立基金销售机构申请设立分支机构的，应当具备下列条件：

（一）内部控制完善，经营稳定，有较强的持续经营能力，能有效控制分支机构风险；

（二）最近1年内没有受到行政处罚或者刑事处罚；

（三）没有因违法违规行为正在被监管机构调查，或者正处于整改期间；

（四）拟设立的分支机构有符合规定的办公场所、业务人员、安全防范设施和与业务有关的其他设施；

（五）拟设立的分支机构有明确的职责和完善的管理制度；

（六）拟设立的分支机构取得基金从业资格的人员不少于2人；

（七）中国证监会规定的其他条件。

独立基金销售机构申请基金销售业务资格时已经设立的分支机构,应当符合上述条件。

第二十二条 独立基金销售机构设立分支机构，变更经营范围、注册资本或者出资、股东或者合伙人、高级管理人员的，应当在变更前将变更方案报工商注册登记所在地中国证监会派出机构备案。独立基金销售机构经营期间取得基金从业资格的人员少于10人或者分支机构经营期间取得基金从业资格的人员少于2人的，应当于5个工作日内向工商注册登记所在地中国证监会派出机构报告，并于30个工作日内将人员调整至规定要求。

独立基金销售机构按照前款规定备案后，中国证监会派出机构根据本办法第十

五条、第十六条、第十七条、第十八条的规定进行持续动态监管。对于不符合基金销售机构资质条件的机构责令限期改正，逾期未予改正的，取消基金销售业务资格。

第二十三条 取得基金销售业务资格的基金销售机构，应当将机构基本信息报中国证监会备案，并予以定期更新。

第二十四条 基金销售机构合并分立，基金销售业务资格按下述原则管理：。。

篇3：公募基金公司股权激励机制浅析

自1998年我国第一家公募基金管理公司成立以来, 我国公募基金行业伴随国内经济增长实现了数量和规模的大发展。相较于国外基金行业百年发展历程, 我国基金管理行业只有十八年的历史。在较短的发展时间里, 我国基金行业建立了包含权益类基金、固定收益类基金等齐全的产品线, 我国公募基金进行了良好的投资者教育, 投资者具备较好的风险收益意识, 不存在刚性兑付的问题。凭借制度优势和合理的体制机制设计, 基金公司在发展过程中未发生过较大的风险事件, 合规风控水平在我国资产管理行业中占据优势。在目前, 经济发展水平不断提高, 资产管理行业面临前所未有机遇的历史环境下, 我国公募基金行业具有更为显著的发展优势。

二、我国公募基金管理公司的发展机遇

(一) “大资管时代”、投资资金充足

随着经济不断发展, 社会各阶层的可投资资金更为充足, 同时投资理财意识不断觉醒。结合国外的发展经验可知, 经济不断增长也将带动人们金融类投资需求迅速增长。在可预见的未来, 我国将继续有更多的现金类存款转化为金融投资。2015年底的数据显示, 基金公司的机构投资者占比首次超过个人投资者。企业及各类金融机构同样存在投资需求, 在近几年机构投资者的需求迅猛增加, 银行及保险公司等的大规模委外资金涌入基金行业, 也带来了基金规模的大增长。对于未来将入市的养老金以及不断增长的企业年金而言, 公募基金都是其首选的投资渠道。因此, 在这样一个资金充裕的“大资管时代”, 基金公司将在众多资金来源的支持下迎来发展新机遇。

(二) 现代的管理机制、风控合规严格

随着2004年《基金法》实施, 证监会陆续出台配套的基金行业的管理办法, 我国基金行业进入规范发展的快车道。在基金管理公司内部治理、合规风控体系建设、信息披露机制和基金的估值以及基金税收方面都有严格的规定。基金公司相较于银行、券商成立时间更晚, 每家基金公司保持几百人的规模, 团队更加小而精, 管理体制更为现代化, 保持着更为年轻化的团队氛围。同时, 在专户类产品大发展之前, 我国基金公司产品主要面向全市场的投资者, 在风控合规方面更为审慎, 形成了更为严苛的风控合规要求。基金公司良好的风控水平将有助于吸引对于风险更为谨慎的机构资金。

(三) 高素质人才聚集、投资能力占优

基金管理公司以其良好的薪酬水平、清晰的职业发展路径和规范化的管理吸引了众多高素质人才加入基金管理公司。在资产管理行业各细分领域中, 基金管理公司具有业内最高水平的投资管理能力。商业银行和保险公司相较于基金管理公司和证券公司而言, 一向在研究能力方面处于劣势。证券公司与基金公司相比, 业务领域更宽, 但其研究报告多以出售给基金公司为目的, 在投资研究方面不如基金管理公司精深。因此, 在人才素质和投资能力方面, 基金管理公司在整个资产管理行业中占有显著优势, 而优质的投资能力是最为重要的竞争力。

三、我国公募基金管理公司的转型建议

(一) 建立更为市场化的激励机制

基金管理公司聚集了大量高素质人才, 这些人才经历了基金公司的培养与锻炼后, 形成了更为深厚的投资能力, 对于薪酬和投资决策自由度的更高期待常常导致人员的流失。对于基金管理公司而言, 人才是其最为宝贵的财富, 在管理上应制定更具吸引力的薪酬激励机制, 和更为灵活的内部管理体制。目前, 部分基金公司已经进行了事业部制、核心管理层股权改革等尝试, 其效果如何还有待时间进一步检验。在激励机制方面, 公募基金可以创新形式, 一方面从物质层面的薪酬激励入手, 另一方面也可以从投资决策的灵活性等方面入手。

(二) 拓展多元化基金营销渠道

长期以来, 基金管理公司依赖银行作为代销渠道, 渠道的单一化导致基金管理公司与银行的溢价能力弱, 渠道端成本提升。随着互联网金融的发展, 以余额宝为代表的网上基金销售为基金销售开辟的新渠道。未来, 基金公司应大力发展互联网基金销售, 一方面可与互联网第三方基金销售平台进行合作, 另一方面, 也可以考虑自己发起设立第三方基金销售公司, 在销售本公司产品的同时, 也可以根据客户需求销售其他公司基金产品。同时, 基金管理公司应从战略层面上增大对于机构销售和高端客户直销的支持力度, 抓住机构资金、养老金、企业年金进入市场和财富管理需求爆发的战略机遇。

摘要：自1998年第一家公募基金管理公司成立以来, 我国基金行业不断发展壮大, 从最初的老十家基金管理公司到现在一百余家的规模。随着我国经济发展水平不断提高, 资产管理行业面临巨大发展机遇。基金管理公司作为资产管理行业重要组成部分, 其凭借更为市场化的发展模式和广泛的投资者基础具备更强的竞争优势。本文着重分析我国基金管理公司在“大资管”时代的良好发展机遇, 并针对目前基金管理公司发展过程中所面临的问题, 结合其优势给出基金管理公司的转型建议, 以期对于基金管理公司发展提供理论借鉴。

关键词：基金管理公司,机遇,转型

参考文献

[1]王平.“大资管时代”我国基金公司的挑战与转型[J].当代经济管理, 2016 (04) :74-79.

[2]张宁.关于基金行业发展环境的思考[D].上海:上海交通大学高级工商管理, 2012.

[3]薛琛俊.基金销售渠道的发展与创新[D].上海:上海交通大学高级工商管理, 2012.

[4]张航宇.大资管时代基金行业分析与前景展望[J].中国信用卡, 2014 (09) :33-38.

篇4：股权激励是公募基金业的最大出路

要我说，基金公司上市对行业起不了什么作用，因为解放公募最大的力量是股权激励，不差钱对公募起不了多大作用。

监管层一直有个梦想，即把公募的规模搞大，但监管层一直没有透彻地认识到，像公募等财富管理行业，是以人才为本的，资金并不是核心。

因此发展这个行业的关键在于吸引和留住人才，而不是有钱。但如何留住人才？可以绝对点说，没有比股权激励更有效的办法。

尊重人的自利性

著名经济学家格里高利·曼昆在他的《经济学原理》开篇就总结了十条准则，其一便是：人会对激励做出反应。

但对公募是否要施行股权激励，是有争议的。其中之一就是，基金公司的高管和基金经理的薪水都那么高了，还要股权，这不是挑战民愤吗？

可要知道，薪水和股权是两码事，如果薪水和股权二者取一，理性的人宁愿牺牲短期的薪水而要股权，因为工资只不过是用于支付账单的，而账单则会用一种很有趣的方式消耗掉你的工资，如果一个人只把自己定位为挣工资，那么一辈子都会处在手停口就停的境地。

当然对于大部分人来说，只能接受这一现状，但对于基金高管和基金经理这群海归、名校出身的高学历人才来说，他们显然并不满足挣点口粮就算了，而是成就自己的事业。

想想看，王亚伟离开公募基金，去创办自己的私募公司，难道是因为华夏给的工钱少吗？当然也不是像王亚伟离职时对媒体说的，在公募受关注太高，出去调研的时候，常常还没有到上市公，股价已经闻风而动了。同样的，莫泰山去职交银施罗德、肖风离开博时也均不是薪水低。而是，他们都觉得，公募不是一份永恒的事业。

亚当·斯密在1776年所著的《国民财富性质和原因的研究》（即《国富论》），之所以今天依然被诸多人学习和研究，笔者认为，其最为关键的是，斯密全书是以人以及人性作为出发点来研究经济现象的，而不是以经济研究经济。

经济现象会随着社会发展而变化，而人以及人性是不变的。比如他认为经济行为的出发点是利己心，每个人都追求自己的经济利益，这是人性的自然属性。

如果斯密是对的，那么人的自利就该受到尊重。而公募基金在制度设计上，缺少的正是对人的尊重。

比如，《基金法》修订之前，不容许基金从业人员炒股；对股权激励问题，虽然敞开了口子，但目前为止，进展并不大。万家、东吴两家基金公司虽对股权激励有所破题，但均是对子公司而言，这就意味着，这些人要与母公司划清界限。

这种不平衡的股权激励，只能导致公募业务和非公募业务之间出现断崖式的割裂，因为能拿到股权激励的必然是公司的业务骨干，而拿到股权就要到子公司任职，显然极大地削弱了公募业务的力量。

股权激励是第一生产力

可以毫不夸张地说，公募行业的第一生产力就是股权激励，因为这关乎基金公司治理结构的大事。

首先，股权激励有利于改变当前极为不好的治理结构。

眼下，基金公司的治理结构并不是基金管理人、持有人和股东三方相互制衡，而是股东一方独大，在股东利益、管理人利益、持有人利益方面，股东利益是第一位的。

基金行业是“受人之托，代人理财”的特殊行业，股东利益第一显然存在着严重的信息不对称性。

我也听闻，这个行业是为老百姓理财，所以股东的背景、资信等均须强大，但这些并不是这个行业之所以神圣的理由，相反，过于偏重股东利益已使这个行业变得猥琐和不道德。

在美国，著名的富达基金公司（Fidelity）其实就不过是一家家族企业，而著名的惠灵顿（Wellington）也不过是个合伙制企业。

其次，股权激励能保证资产管理者的积极进取，有利于留住人才并吸引人才。

对一个职业投资者而言，拿到股权，这才能称之为一份事业；没有股权，即使薪水再高，充其量也不过是个打工仔。有股权，是为自己干事，这时股东、持有人、管理者的利益是一致的；但单纯的打工仔，关注的只不过是工资、奖金和职位，至于股东、持有人均与其没有直接的关系。

我们可以一家一家地数，每个公募公司里稍微有点名气的基金经理，后来基本上都去开办自己的阳光私募公司了，从最早的肖华、江晖、吕俊、石波、莫泰山、张翎、孙建冬，到因老鼠仓而被审判的李旭利、郑拓，无一不是。

笔者曾与其中多位聊过为什么他们要另起炉灶的话题，回答是清一色的：想干点自己的事业。虽然很多人也有承认在公募时的工作状态有让人怀念的地方，但终究不是个落脚的地方，因为公募业的生存环境没有让人把一生都奉献给它的愿望。