企业融资决策中的所得税筹划

2022-09-12

1 筹划的首要前提是选择适度的负债比例

负债融资的税收屏蔽作用, 主要体现为利息的减税效应能提高权益资本收益率。负债越大, 屏蔽越大, 增加所有者权益的机会越大, 所以很多投资者选择在投资总额中压缩注册资本比例, 增加贷款的方式。如某企业投资总额2000万元, 当年税前利润300万元, 所得税率25%.若投资全部为注册资金, 则年应税所得300万元, 资本收益率300×75%÷2000=11.25%.若将注册资金降为1200万元, 另800万元改为负债融资, 假设因此增加利息支出70万元 (年利率8.75%) , 则应税所得降为230万元, 资本收益率却提高至230×75%÷1200=14.38%.

那么所有负债都能带来税务利益吗?答案是否定的。在负债增加的同时, 企业财务杠杆系数也增大了, 当负债比例不断提高时, 这种风险也持续扩大。企业如有高比例回报为基础, 现金净流量充分, 能较容易地承担高利率、大比例的负债成本, 自然可获相应的杠杆收益。但如果企业经营不善或效益一般, 当负债增大到一定程度, 投资回报水平便可能无法承受不断上升的债务成本, 甚至陷入财务危机。如上例, 假设负债率增至80%即1600万元时, 企业因此资信不足, 只能用高利贷借款等方式筹资, 加上债权人代理费用和筹资费用随负债增加而大量增加达280万元 (年利率17.5%) , 则年应税所得仅2 0万元, 资本收益率降为2 0×75%/400=3.75%, 形成了杠杆的负作用。而若息税前利润达400万, 则资本收益率120×75%/400=22.5%, 与全额权益融资的资本收益率400×75%/2000=15%相比, 高风险带来了高收益。假使税前利润仅200万元, 尚不够付息, 那高额负债就成了企业陷入财务危机的祸首。

因此, 要获得稳健的税务利益须根据企业实际经营与财务状况, 确定适当的负债比例, 将税收成本的降低和控制企业风险相联系, 追求适度的财务杠杆利益。

2 筹划的主要工作是分析不同方式的税后资金成本

企业融资方式主要有:向银行借款、向非金融机构或企业借款、企业内部筹资、企业自我积累、向社会发行债券或股票、租赁等。所有这些筹资方式基本上都可满足企业从事生产经营的资金需要, 但就税收负担而言, 这些融资方式产生的税收后果却彼此迥异。从税收筹划的角度分析, 可以将上述融资方式分为负债融资 (包括向银行借款、向非金融机构或企业借款、企业内部筹资、发行债券) 和权益融资 (包括企业自我积累、发行股票) 和其他融资 (如租赁) 三种类型。总的说, 负债融资是税前付息, 只要符合规定均有税收屏蔽作用, 而权益融资是税后分配, 不能抵消所得税, 所以前者的资金成本一般均小于后者, 但具体到不同的负债方式其成本与效果还是非常不同的。

(1) 负债融资:向金融机构借款的利息和费用一般都较高, 资金成本也较高;公开发行债券属直接融资, 发行费较高, 但利息因避开了中间商, 在同等资信条件下, 往往比银行贷款低;向非金融机构借款和企业间拆借资金由于涉及机构和人员较多, 容易利用还本付息的不同方式, 利息计算、资金回收期等的弹性寻找筹划途径;企业内部集资也具有拆借方式的特点, 且操作更方便灵活, 对资金的实际拥有或风险责任更小, 税负一般也更低。

从上可以发现, 仅从税收角度筹划, 向非金融机构借款、企业间筹资及内部集资虽然透明度低, 限制条款多但效果最佳。特别对于集团企业, 通过设立财务中心, 对外可利用集团的资源和信誉优势, 整体筹资, 承担财务风险。对内可层层分贷, 解决集团内部筹资, 并调节资金结构和债务比例。这样, 除了因财务功能集中而节约费用外, 财务中心还能为集团带来可观的税务利益和资金管理效益, 如通过内部拆借, 在差别税率的两企业间转移税负;通过对利息收入的筹划, 取得抵免税或延缓纳税的效果;集中优势资金、有效利用闲置资金、转移利润等。例如:A、B两关联公司互相提供1000万资金 (设未超税法限额) , A向B提供的是长期借款, 年息3%;B则每年与A签订短期合同, 年息10%, 利率均低于银行同期贷款水平。假设此关联交易前, 双方税前利润均为100万, A适用所得税率25%, B为15%, 则A所得税支出25万元, 税后净利为75万元, B所得税支出为15万元, 税后净利85万元, 集团总税负40万元, 税后净利160万元。关联交易发生后, A税前利润则为 (100+1000×3%-1000×10%) =30万元, 纳税7.5万元, 税后净利22.5万元;同理B税前利润170万元, 所得税支出25.5万元, 净利144.5万元;集团总税负则为33万元, 净利润167万元。利润及税负向低税率B企业的成功转移使集团共节税7万元。

(2) 权益融资:自我积累是保守的税后留利再投资, 金额小, 速度慢, 虽稳健但不利快速扩张。发行股票或认缴资本能快速筹资, 但发行费用大 (这部分有抵税效应) , 投资者对股息有持续增长的要求, 这种方式资金成本最高。且此种方式由于资金拥有与使用者融为一体, 税收负担难以转嫁与分摊, 因而往往难以实现税收筹划。

(3) 租赁:作为一种特殊的筹资方式, 租赁使承租人既避免承担资金占用风险, 又可通过租费抵减税收。在集团企业或关联企业中, 特别是双方适用税率有差别的情况下, 租赁更可方便地达到转移利润和减税目的。举例说明:某集团有A、B两子公司, 所得税率分别为15%与25%, A拟处置一台年经营利润100万元 (折旧已扣) 的闲置设备给B, 方案一是出售获400万净收入, 其二是以40万年租租赁。不考虑营业税, 则方案一增加集团所得税:A (400×15%) +B (100×25%) =85万元;同理方案二税负:A (40×15%) +B (100-40) ×25%=21万元。可见, 集团至少获得三大税务利益:其一避免交纳资产转让所得税400×15%=60万元;其二因税率差别税前多扣租金成本的抵税收益40× (25%-15%) =4万元;其三避免交纳租金收入所得税40×15%=6万元。其中前两项形成方案一与方案二的税收差距64万元。