我国市场研究公司分析论文

【摘要】自MM理论拉开了现代资本结构理论的序幕，大量研究成果不断涌现，现代资本结构理论日趋成熟和完善。许多专家和学者对我国上市公司股权结构不合理、股权融资偏好等相关问题进行了有益的研究，但这些研究还不够系统和全面。在我国，资本结构问题研究是随着国企改革的不断深化而展开的，总体来看仍然处于起步阶段。今天小编为大家推荐《我国市场研究公司分析论文(精选3篇)》仅供参考，希望能够帮助到大家。

我国市场研究公司分析论文 篇1：

我国管理咨询公司的竞争战略探析

[摘 要] 论文对我国管理咨询公司所处的行业环境进行SWOT矩阵分析,提出适合我国管理咨询公司的发展战略:主要是差异化竞争战略、品牌化竞争战略以及联盟和合作的竞争战略。

[关键词] 管理咨询公司 SWOT分析 竞争战略

一、我国管理咨询公司的竞争战略

1.我国管理咨询的概况

我国的管理咨询业通过借鉴欧美以及日本等国家管理咨询理论、方法和实践经验,在20世纪80年代改革开放的形式下应运而生。在接下来近三十年的发展历程中,虽然发展速度较快,但服务质量和服务效率还不够高,管理咨询行业在国民经济中所占的比重以及所产生的经济效益与发达国家仍然存在很大的差距。

据《2008年度中国管理咨询行业市场发展研究报告》显示:包括2007年在内,曾采购管理咨询服务的企业总数达到818家,即国内管理咨询服务的市场渗透率达到67.44%,即还有将近33%的客户从来没有接受过咨询服务。那么我国管理咨询公司要想尽快赶超发达国家的管理咨询公司,适合的竞争战略就显得尤为重要。

2. S W O T 分析法

SWOT分析法(如图所示)是一种用于企业战略制定、竞争对手分析的实用方法,在20世紀80年代初,由美国旧金山大学的管理学教授海因茨•韦里克(Heinz Weihrich)提出。包含优势(Strengths)、劣势(Weaknesses)、机会(Opportunities)、威胁(Threats)四个方面。此方法在全面把握组织内部优劣势和外部环境机会和威胁的基础上,制定符合组织未来发展的战略,以发挥优势、克服不足、利用机会、规避威胁。以下用此法对我国管理咨询公司的竞争状况进行分析。

图 SWOT战略分析图

以下用SWTO分析矩阵(如表所示)进行分析,得出战略建议。

3.我国管理咨询公司的竞争战略

综上所述,我国管理咨询公司应根据公司自身的实际情况制定不同的竞争战略,我在下文提出三种竞争战略的建议,主要是差异化竞争战略,还有品牌化竞争战略以及联盟和合作的竞争战略。

(1)差异化竞争战略

差异化战略,是在1980年,由美国著名战略学家迈克尔•波特(Michael E•Porter)首先提出的。差异化战略是指企业使自己的产品或服务区别于竞争对手,形成与众不同的特点。一般来说[1],企业可以在下列几个方面实行差异化战略:产品设计差异化、企业形象差异化、技术差异化、客户服务差异化和销售渠道差异化等。

实施差异化战略,首先,细分市场,明确定位,主攻某个特定的客户群体或者某一个地区的市场等,突出自己与竞争对手之间的定位差异化。其次,研发新产品和创新管理技术,向客户提供差异化产品和服务。

①细分市场,实施定位的差异化

这里所指的定位的差异化主要包括两方面,一方面指在客户选择的定位。目前,我国大多数管理咨询公司的资源十分有限,缺乏竞争力,应把把有限资源集中在一起使用,更多的关注我国中小企业的发展,使之成为稳定的客户群。事实上, 据国家发展和改革委员会、国务院信息化工作办公室、信息产业部联合发布的《中国中小企业信息化发展报告(2007)》和《全国中小企业信息化调查报告(2007)》显示,目前,我国中小企业和非公有制企业数量已超过4200万户,占全国企业总数的99.8%,其本身在管理的特殊性、发展的长远性等方面都需要管理咨询服务,是最有发展潜力的管理咨询市场。

另一方面指服务内容的定位。我国管理咨询公司应结合自身的优势资源,在咨询领域中进行市场细分,提高某一细分领域的专业化水平,对业务范围进行明确的定位,这也是未来我国管理咨询公司发展的一种趋势。例如麦肯锡定位的是大公司的战略领域,德勤专注的是会计学咨询领域。我国管理咨询公司也可以在营销策略、人力资源管理、企业文化建设、品牌建设等诸多领域里,结合自身发展规律和市场特点为自己量身定做一个具有竞争优势的差异化定位。譬如原新华信管理咨询公司(在2005年7月1日更名为正略钧策管理咨询公司)曾经的战略定位是成为专业的市场研究咨询公司,为了实现这一目标新华信定位于汽车医药电信三大行业,并为此设立了专业的研究部门。现在的正略钧策管理咨询公司的战略定位是做中国管理咨询的实践派,多业务专业化的综合性咨询服务公司,业务范围涵盖战略咨询、营销咨询、人力资源咨询、运作信息化咨询、教育培训服务、投融资咨询、高级人才服务、企业文化咨询、政府咨询、管理图书出版等。

②研发和创新,提供差异化产品和服务

管理咨询是知识密集型行业,研发新产品和创新管理技术,为客户提供差异化的产品,是管理咨询公司可持续发展的前提,也是形成差异化竞争优势的条件。多投资具有前瞻性的研究和客户管理问题,对现有的信息分析方法及工具进行改革、形成差异化技术,为客户量身提供差异化产品;当然[1],我国管理咨询公司除了进行前瞻性发展研究,以及与客户管理问题直接相关的课题研究之外,还应积极实现知识能力的产品化,将自己的知识能力进行归纳、提升、加以包装、整理变成产品,为企业服务同时应该坚持不懈的学习新知以适应客户新的需求。另外,公司还要为客户提供差异化的服务,对不同的客户提供不同的服务方式、服务态度和服务程序等,突出服务过程中的不同,营造在服务上的差异化竞争优势。

(2)品牌化竞争战略

目前,在北京、上海等地一些我国优秀的管理咨询公司,他们认真学习国外管理咨询公司的经验与程序,并结合自身的专业优势,形成了符合中国咨询市场实情的一套完整咨询服务方法。经过坚持不懈地市场拓展,这些公司已度过艰难的创业时期,在咨询市场中逐步赢得了顾客的信任,要想更好地在管理咨询行业中长足发展,树立自己在此领域的品牌是十分重要的。在跨国管理咨询公司中,很多公司有着近百年的品牌积累历史,例如麦肯锡和科尔尼有着83年的发展历史,波士顿也有45年的历史,而中国优秀管理咨询公司中,和君创业和新华信只有17 年的历史,北大纵横只有13 年的历史,远卓只有11 年的历史,都还处于品牌的成长阶段,尚未完成品牌积累。因此,造就知名品牌是我国管理咨询公司的当务之急。运用正确的品牌竞争战略,提升品牌竞争力,才能在在未来变化无常的市场需求中稳操胜券。

客户对咨询服务的信赖和品牌忠诚度,可以帮助我国管理咨询公司形成强有力的行业壁垒。例如科尼尔公司和麦肯锡的品牌忠诚度都能达到80%。我国管理咨询公司也应该培育自己的品牌化竞争战略,以人为本,培养企业核心竞争力,充分在咨询模式、方法、体系、理念、模型,从公司制度、营销模式、企业形象等方面入手,从而赢得品牌忠诚度,当面对替代品威胁时,也就能处在比其他竞争对手更有利的地位。为此,我国管理咨询公司应该根据自己公司的能力培育适合自己的核心竞争力。管理咨询行业的核心竞争力因素包括很多方面:优秀的管理顾问团队、完备的案例库、特有的专业技术、及时可靠的服务、丰富的服务模式等。

①以人为本

人力资源是管理咨询公司竞争的关键因素,谁的管理顾问团队素质越高、人才架构越合理,谁在管理咨询行业核心竞争力就越大。有高水平的管理顾问,才有高质量的咨询服务,才能实现客户利益最大化和持久化,从而增加管理咨询公司的的知名度和忠诚度。最根本的方法是通过培训提高管理顾问的素质,为其创造良好的学习环境,构建学习型组织,激励个人学习和组织学习,鼓励咨询产品和服务的创新,建设一支高水平的管理顾问团队,成为企业的核心竞争力。

②完善知识体系

知识[1]在管理咨询业中既是资源又是产品,是咨询公司的立足之本。我国管理咨询公司必须以知识创新为导向,才能保持持续的竞争优势。管理咨询业的知识主要包括科学的管理理论、实用的管理技术、成功的管理经验、客观的分析方法和大量的咨询案例。积累以前咨询的成功经验,并适当储备优秀资源完善案例数据库,建设高效的信息网络,这些都可以提高企业的核心竞争力。

③丰富服务模式,营造核心业务

我国管理咨询公司在经历接近30年的总结和探索,服务模式已从单一的向户提供咨询报告,发展为协助解决客户问题,开展各种培训、辅助客户实施咨询方案和客户委托管理等。一些以新的服务模式为基础的专业化公司逐渐成立,例如做综合咨询或者网络咨询。我国管理咨询公司在丰富服务模式的基础上,更应注重自己的专长业务(如:人力资源、财务会计、服务评价、ERP项目建设等咨询服务等),对其进行深度挖掘,打造专业和精湛的核心业务,形成在产业范围内有独特性的核心能力。

北大纵横管理咨询公司的企业核心竞争力就很不错,它是目前国内最具知名品牌的管理咨询公司,年营业额近亿元、拥有国内外名校 MBA、国内外大型企业中高层管理人员在内的两百多名正式顾问、九十多位项目经理的大型咨询企业。

北大纵横的核心竞争力主要体现在以下几个方面:

①管理咨询业的先行者,成立历史最长,国内首家注册的管理咨询公司;

②管理咨询业的领导者,现以成为国内最具规模的咨询公司,积累了丰富的管理咨询经验,为国内近百家企业提供一流咨询服务,其中近三分之一为国内500强或上市公司;

③國内同业中难以比拟的案例库和数据库,依托国家教育部中国企业案例库和公司丰富的咨询实践,公司现已建成汽车、医药、家电、商贸、IT、房地产、通信等行业数据库;

④丰富的信息资源,与政府各大部门、各行业协会、各研究机构、各高校有广泛联系,信息渠道畅通,拥有一批各行业专家为项目运作把脉;

⑤丰富的咨询运作经验,有完善的内部质量控制体系;

⑥广纳人才,汇聚一批国内一流的管理咨询精英;拥有完善的人才结构,公司近百名一流的专职人才队伍是由实战派、学院派、咨询派三类人才有机组成,相互补充,相互融合。

⑦背靠北大品牌优势,在公司专家委员会主席、全国人大财经委副主任厉以宁教授领导下,纵横公司建立了咨询工作应有的公信力和影响力,有利于推动客户项目的实施。

⑧完备的服务项目,北大纵横咨询公司不仅提供管理咨询还同时运营着中国最好的远程教育网-北大商学网、深圳投资顾问公司、新加坡财务顾问公司等,能够为客户提供培训、管理咨询、资本运做、海外注册及业务发展咨询等配套服务。

(3)联盟和合作的竞争战略

随着咨询客户的需求越来越具体化和多变化,以及知识资本变得越来越专业化和多元化,我国管理咨询公司应与其他咨询公司或非咨询公司进行联盟和合作,这样不仅能确保自己的生存,还可能为将来的进一步发展找到更好的契机。

总体来说,我国管理咨询公司的联盟和合作的好处很多,可以凭借较低的成本,在更大范围和程度上整合资源,建立完善的案例库,共享管理顾问,在多元化的咨询市场中拥有有力的竞争优势。中小型咨询公司间结成战略联盟,可以改变原本散乱和处于劣势的局面,可以提高服务质量和共享丰富资源,达到拥有更多的客户和占领更多的市场的目的,在竞争中处于优势。大型咨询公司间合作,可以利用本土化资源与先进的管理技术、雄厚的资金相结合优势互补,创造更大的商业市场,可以加强咨询工具的研究与创新,分担高昂的研制费用和巨大的投资风险。

我国管理咨询公司具体可以选择的竞争战略,可以是相同地区相同业务范围的合作或联盟,可以使跨地区跨业务范围的兼并和合作;也可以是与国外管理咨询公司结成战略联盟的伙伴关系,还可以像IBM那样和某一行业内的公司强强联手。

二、结语

总之,我国管理咨询公司在选择和实施竞争战略时,既要注重差异化战略,又要建立品牌忠诚度,并且实施联合竞争的手段,就一定能在激烈的市场竞争中处于不败的优势,逐步赶超国外管理咨询公司。

参考文献:

[1]南京市知识产权局.企业专利战略的分析、制定与实施[DB/OL].http://www.njip.gov.cn/zlgz/zscqzl3.htm

[2]杨锡怀:企业战略管理[M].北京:高等教育出版社,1999.155-156

[3]魏力:国内管理咨询公司竞争战略研究--给企业医生把[D].北京:对外经济贸易大学,2002

[4]沈嵘:本土管理咨询公司战略环境的三维透视[J].情报探索, 2004, 4:15-17

[5]智库百科:北大纵横管理咨询公司[EB/OL].http://wiki.mbalib.com.

作者：薛 菲

我国市场研究公司分析论文 篇2：

我国上市公司资本结构问题研究

【摘要】 自MM理论拉开了现代资本结构理论的序幕，大量研究成果不断涌现，现代资本结构理论日趋成熟和完善。许多专家和学者对我国上市公司股权结构不合理、股权融资偏好等相关问题进行了有益的研究，但这些研究还不够系统和全面。在我国，资本结构问题研究是随着国企改革的不断深化而展开的，总体来看仍然处于起步阶段。但是，随着中国证券市场的飞速发展，对上市公司资本结构问题的研究变得更加迫切，而且也为资本结构问题的研究提供了条件。文章在借鉴他们研究成果的基础上，采用理论分析和数据分析相结合的研究方法，对我国上市公司资本结构的影响因素，存在的问题、原因及造成的危害进行了系统、全面的分析，并在此基础上提出了相应对策，希望对解决我国上市公司资本结构不合理的现状有一定的指导意义。

【关键词】 上市公司； 资本结构； 债务融资； 股权融资

资本结构决定着上市公司治理结构的配置，它对上市公司的生存和持续发展有着重要的意义。而我国上市公司资本结构却存在融资顺序倒置、过分偏好股权融资、内部治理不合理等问题。因此，研究我国上市公司的资本结构问题具有很深远的理论和现实意义。

一、上市公司资本结构的影响因素

（一）宏观因素

公司资本结构理论认为，公司资本结构的选择受到政治环境、经济发展水平、经济周期、行业因素等外部环境的强烈影响。

1.政治环境。政治制度的变革与制度的安排、相关法律法规、证券市场发行制度等一系列政治环境都对上市公司资本结构有着重要影响，上市公司根据不同的政策调整公司资本结构，从而更好地发展。

2.经济发展水平。国家的发展水平、不同的经济制度对公司资本结构存在着一定影响。经济形势从总体上决定了公司中长期发展趋势，它与融资决策密切相关。当经济增长率较高时，经济处于繁荣高涨时期，公司盈利水平较高且具有良好预期能力，这时公司会更倾向于债权融资；反之，公司盈利的实际水平与预期水平都会降低，债权融资的优势将会减弱。金融市场的环境也对其产生一定的影响，企业在筹措资本或考虑资本流向时，必须预测分析金融市场的价格、利率的变化趋势和考虑资本的供求状况，进而掌握筹措资本或投资的自主权，降低资本成本，提高投资收益。通货膨胀、税收和利率也极大地影响着公司的资本结构。经济发展水平、金融市场环境、通货膨胀、税收和利率水平之间都是相互关联的，经济发展水平是基础，金融市场主要是由于利率变化影响公司资本结构，而利率变化又主要是由于通货膨胀和实际贷款利率变化引起，税收则是企业调整其战略的重要影响因素。

3.经济周期。经济周期决定其发展的策略，在市场经济条件下，任何一个国家的经济既不会较长时间的增长，也不会较长时间的衰退，而是在波动中向前发展。在经济衰退、萧条阶段由于整个宏观经济的不景气，多数企业会出现生产经营困难，使财务状况陷入困境，其财务杠杆较低，企业应尽可能的压缩负债；而在经济复苏、繁荣阶段，市场供求大，企业的销售顺畅，利润水平会随之不断上升，财务杠杆一般较高，这时如果企业增加负债，往往能够抓住机遇，迅速发展。

4.行业因素。公司所处的行业特征、行业信息不对称不规范、行业之间竞争等都直接影响着公司的资本结构。

（二）微观因素

除了外部环境的影响外，上市公司内部也存在着影响自身的一些因素：公司规模、公司的股权结构、公司的成长性、公司的盈利能力等。

1.公司规模。一般来说企业规模越大，抗风险能力越强，还便于进行资金的内部调度，从而降低企业的破产概率。而且它可以通过纵向一体化节约交易费用，提高经济效益。经济效益的提高能增强企业高负债融资的倾向，还能增强其内源融资的能力。但是，规模较小的企业由于面临很大的破产风险，其长期融资成本相对较高，所以只能寻求短期债务融资，因此小企业的资本结构也可能表现出高负债的特征。

2.公司的股权结构。股权结构包括两个方面：一是指公司的股份由哪些股东所持有；二是指各股东所持有的股份占公司总股份的比重有多大。公司控股权简单说是指对公司决策和利益的决定权。对于公司老股东来说，发行新股会减少他们在公司中的持股比例，进而减弱他们对公司的控制能力，而借款则对其控制权的影响相对较小。一般一个公司的股票被众多股东控制，就不存在绝对的控制权，那么这个公司可能会更多地用发行股票的方式来筹集资金，因为公司的所有者并不担心控股权的转移。相反，一个公司被少数股东控制，股东们都很重视控股权的问题，公司为了保证少数股东的绝对控制权，一般会尽量避免普通股筹资，而采用优先股或是负债的方式来筹集资金。

3.公司的成长性。公司成长性是指公司在自身的发展过程中，所在的产业和行业受国家政策扶持，具有发展性，公司规模呈逐年扩张、经营效益不断增长的趋势。成长性的高低直接决定了公司未来发展的前景、经营状况以及资金需求量，进而影响公司资本结构。一般处于高成长阶段的公司投资增速高于利润增速，因而仅仅保留盈余难以满足其成长需要，所以需要它们以其他方式来筹集到更多资金；高成长还预示着公司有着良好的未来前景，因而公司往往不愿过多发行新股，以免损害原有股东利益。这样维持高成长所需要的资金自然要通过负债融资来获取。成长性强的企业需要的资本量较多，当长期融资能力受限时，它往往通过举借短期债务进行融资。

4.公司的盈利能力。资本结构理论中有很多理论模型都提到了盈利能力对资本结构的影响作用，但是各种理论的推测结果并不一样。其中，“优序融资理论”认为企业的融资方式是向外部传递信号，发行新股往往是不好的信号，对于优质的投资项目，经营者首先应该选择内源融资，然后才是包括负债和权益的外源融资。因此盈利能力强的公司不仅有能力而且也有必要保留较多的财务盈余。根据这个理论，盈利能力强的公司应该有较低的负债率。

二、我国上市公司资本结构存在的问题

我国资本市场经过多年的快速发展已具备了相当规模，对我国经济的发展起到了巨大促进作用。但是，在发展的过程中也存在一些问题：

（一）负债结构不合理

由表1可以看出，1996—2005年中国上市公司资本结构的状况很不平衡，负债比率均在50%左右，且变化不大，这个数据相比其他发达国家负债比率仍然很低。总负债占总资产的比例过小，说明公司没有很好地利用负债来提高收益。而流动负债占总负债比率过高会导致上市公司在金融市场环境发生变化，一般来说，流动负债占总负债一半的水平较为合理。所以上市公司偏高的流动负债水平可能导致其流动性风险增加，资金周转困难，进而增加上市公司的信用风险，是公司经营的潜在威胁。

（二）内外融资比例不平衡

企业的筹资来源包括内源资金和外源资金。内源资金就是企业通过内部积累等方式筹集资金，外源资金则是由外部金融市场得来，主要包括间接融资和直接融资两种方式。间接融资也称债务融资，是指企业资金来自银行或其他非银行金融机构的贷款等融资活动；直接融资也称股权融资，是指企业上市时发行股票和债券募集资金，还可通过配股和增发等股权融资活动。内部融资对上市公司有着重要的意义，内部融资的高低反映上市公司创造盈利和自我扩展能力的强弱。

由表2可以看出内源融资比率特别低，还不到20%，而外源融资比率则远远高出20%，其中股权融资所占比重更大，债务融资相对较少。说明我国上市公司的生产经营规模的建设并不是主要依赖自身的内部积累。根据“优序融资理论”，企业融资方式的最优顺序是先内部融资，即利用留存收益筹资，其次是选择债务融资，最后才是外部股权融资。而目前我国上市公司资本结构现状正好与优序融资理论的结论相反，这说明了我国上市公司严重依赖外部融资的资本结构是不符合资本市场发展规律的。

（三）外源融资有股权融资偏好

企业的最佳融资行为首先应是内部融资，其次是债务融资，最后是股权融资。从表2可以看出，我国上市公司的融资偏好是倾向于股权融资，股权融资占外部融资约70%，远远高于债券融资，这是严重的重股轻债现象。偏好股权融资是我国上市公司最明显的特征，这极其不利于降低资本成本，实现企业价值最大化目标。

（四）股权结构成畸形状态

由于我国上市公司大多数是由原国有企业改制而来，存在着许多先天或后天的制度问题，使得我国上市公司法人治理结构不是太合理，在这其中最为突出的是股权结构的不合理性。企业管理者忽视甚至损害中小股东的权益来促使大股东权益最大化，导致大股东占用和掏空上市公司。我国上市公司股权结构最基本的特征是股权过于集中，非流通股即国家股和法人股占绝对控股地位，而流通股即社会公众股所占比重低。上市公司没有分红派息的压力，外部股权融资成本成为公司管理层可以控制的成本，因而股权融资成本偏低。其次，高层管理人员一般由政府或国有大股东任命，弱化了高层管理人员激励机制效用，导致了代理成本的增加。

（五）缺乏行之有效的经理层激励机制

激励机制在我国上市公司结构治理中也有重要的作用。有效的激励机制能够缩小经理层和股东利益取向之间的差异，从而促使经理层为股东利益最大化目标而尽职尽责。而在我国，由于公司的董事会成员，总经理的聘任都是由国有股东或原主管部门指定，经理人员和董事往往直接对政府负责。其价值取向更多是代表政府利益或个人利益，而不是追求整个公司的利润和股东权益的最大化。同时，我国上市公司的薪酬制度比较单一，个人收入和公司业绩尚未建立起规范而密切的联系，上市公司经理层的激励机制强度太弱，不能对董事和高级管理人员起到足够的激励作用，容易导致经理人员的短期行为和自利行为。

（六）公司资本结构管理水平差

企业资本结构管理目标不明确。企业资本结构管理要进行科学的筹资决策，合理选择筹资渠道、方式、规模和结构，并对预期筹资收益与筹资成本进行对比分析，以期达到既能优化公司资本结构又能提高公司盈利水平的目标。其次，企业资本结构决策的科学化程度差，随意性大。企业资本结构的管理要通过一系列科学的定量化的方法进行筹资、投资决策，确定最佳的投资流向和流量，以期获得最佳的投资回报。而目前大多数企业仍然将财务与会计看作是相同的职能。这种机构设置和人员的配置自然会给企业理财和资本结构管理带来不利的影响，尤其是企业财务管理国际化以后，出现了许多国际化金融品种，涉及到许多国际政治、经济、文化等方面的因素，一个企业如果没有专业化的理财人员，显然很难平衡企业资本结构，适应国际竞争。

三、资本结构不合理对上市公司造成的危害

（一）对外部经济市场的影响

1.不利于宏观意义上的资源配置。一个资产负债率整体都比较低的上市公司，强烈的股权融资偏好对优化资本市场资源配置特别不利。资产负债率过低是上市公司过分依赖直接融资而忽视了间接融资的表现。这样就会威胁到间接融资的正常发展，导致中国的银行信贷业务逐年萎缩与盈利能力下降，进而威胁到整个金融体系的运行安全。

2.影响国家货币政策的实施效果。强烈的股权融资偏好降低了货币政策通过资本市场传导的效用。我国中央银行数次降息并没有收到预期的效果，这是由于对资产负债率已经很高的国有企业来说，其债权融资的比例也相当高，再提高的空间已不是很大，而且银行对于增加国有企业信贷投入的积极性也很弱；而对资产负债率较低的上市公司来说，债权融资的成本相对高于股权融资，对硬约束的厌烦也使其对银行融资的积极性降低。而对急切需要资本支持的私有中小型企业，国有银行又因各方面的因素而不愿意贷款，这样，货币政策的效率就大大减弱。

（二）对企业自身的影响

1.不能有效发挥财务杠杆效应。财务杠杆是由于固定财务费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。在资本总额和息税前利润不变时，负债金额越大，财务杠杆效应越强。只要息税前利润大于利率，财务杠杆就能发挥正效应。按照权衡理论，公司举债可以带来节税收益，因为利息可以从税前扣除，适度举债可以增加财务杠杆效应，提高企业的价值。可是我国上市公司的股权融资偏好使企业获得财务杠杆好处的比例下降，对企业价值最大化产生不利影响，与财务管理目标相脱离。

2.资本使用效率不高。股票市场是资金融通的重要场所，其意义在于提供一种机制，将资金用到最有效率的地方，实现资源的优化配置。而我国上市公司却把股票市场作为单纯的筹集资金的场所，把追求股本扩张作为目的本身，只看到融资，却无视投资的重要性。而通过股权融资筹集到的资金，其运行效率较低。从现实看来，上市公司注重筹资远胜于投资，股权融资并没有投入有效运转。而股票融资偏好并不符合上市公司股东利益最大化的要求，再加上滥用资本的行为以及因此造成的资本使用效率低下，必然影响公司的盈利。

3.引起较高的社会成本。社会成本是指上市公司偏好股权融资在广泛的社会范围内产生的不利影响。上市公司不断的增发股票来融资，并且很少发放或根本不发放现金股利来稳定投资者的信心。从投机中获利成为多数投资者的主要动机，进而助长了社会上的投机心理；由于对上市公司资本及配股条件有财务状况等方面的严格规定，企业为了追求股权融资，达到相应条件，竭尽全力弥补财务状况，会计造假、欺诈事件不断发生，这些都会引起较高的社会成本。

四、造成我国上市公司资本结构不合理的原因

（一）上市公司特定的发展阶段

企业在不同的发展时期，经营活动的特点不同，资金的需求特性也不相同。伴随我国经济步入发展的快车道，企业面临前所未有的发展机遇和生存危机。此时上市公司融资活动具有强烈的内源融资不足和外源融资偏好的显著特征。其中外源融资偏好恰好适应了企业资金的渴求，满足企业扩张冲动的巨额资金要求。因此，上市公司一方面通过制定相应股利政策不分配股利或配股，将更多的利润沉淀在企业内，以留存收益的形式延长占用老股东的资金。另一方面通过积极增发，吸纳更多的社会资金满足公司的用资需求。

（二）资本市场有待完善

我国资本市场正处在初期阶段，因此有许多的不完善之处。首先，中国资本市场设立与建设不是自发形成的，而是在政府推动下按照经济转轨过程发展起来的一种新的制度安排，为国有企业融资服务而设立。其次，我国资本市场缺乏层次性，形式单一。我国资本市场流动不畅，企业融资渠道狭窄，融资工具有限；股票市场过分拥挤、扭曲，投机大量集中在股市，导致股市承受巨大风险。再次，不完善的债券市场激发上市公司的股权融资行为。我国债券市场是以国库券和金融债券的上市发行为起点，发行主体主要是政府、金融机构和其他企业。目前在我国债券市场中，债券发行最大的受惠主体是国家，而公司债券市场的发展相对滞后。

（三）公司的内部治理机制不完善

上市公司作为一个理性的个体，会在考虑了融资成本和自身经营状况后，权衡各方面因素，做出最优的选择。但是公司治理的结构与效率会直接影响到企业作为“理性个体”假设的有效性。目前我国公司治理的效率依然十分低下，表现在：一是所有者缺位，造成内部人控制；二是管理层不愿丧失企业的控制权；三是缺乏对管理层的激励。

（四）缺乏完善的市场运作规范

股权融资是一种投资方、融资方与市场中介三方参与的行为。市场运作机制的不规范是上市公司恶意圈钱行为的外在原因。因为市场机制的不规范，使得融资方通过不合规的市场投资行为给予了投资方和中介机构合规的利润和收入来源。所以市场三方由于利益驱使，促使不合规的融资行为频频发生于证券市场。

五、优化我国上市公司资本结构的措施

为了提高上市公司质量，使我国的上市公司走出经济效益持续下降的困境，当前，我们除了应在解决上市公司深层次问题上坚持不懈地努力外，还应结合上市公司经营环境的变化，积极地关注和解决上市公司所面临的一些基础性问题，解决这些问题对于提高上市公司质量同样具有深刻的现实意义。

（一）对外部环境的优化

1.加快建立新的现代企业制度。目前我国的企业制度还比较落后，所以不能更好的治理企业。我们应尽快推行兼并破产机制，通过兼并与破产两大方式激励和约束经营者尽自己的努力高效率地使用有限的可支配资源，进而改善企业的资本结构。

2.从政治、法规、制度上为上市公司利用债券融资创造一个良好、宽松的环境，鼓励上市公司进行负债经营。

3.建立市场经济体制下多元化融资方式的资本结构。一方面深化金融体制改革，大力发展和完善包括货币市场、资本市场和外汇市场在内的金融市场，使利率市场化和资金流通自由化。另一方面融资结构向多元化转化，在国有银行实行商业化和股份化的同时有步骤的发展民营金融机构，从而进一步规范和发展信托投资公司、证券公司、保险公司、财务公司等非银行金融机构，适度引进国外金融机构，以适应企业多样化的融资需求。

4.加强股票市场监管，健全市场运作机制。要建立政府监督与自律管理相结合的统一监管体系。首先，在一些方面充分发挥行业协会的作用；其次，加强风险管理，建立健全股票评级制度；最后，完善上市公司的信息披露制度，保证上市公司信息披露的及时性、真实性、完整性，对虚造信息或信息披露不规范者给予严厉惩罚，以保护投资者及相关利益者的利益，提高上市公司的质量。

5.规范证券市场发展，大力发展债权人市场。规范证券市场发展，不断完善各项法规，加快全国性的《证券交易法》、《证券法》等法律法规的制定，以实现证券市场的制度化管理与创新。债权人市场的形成，对于公司资本结构的调整和优化是至关重要的。在中国上市公司的各相关利益人中，对债权人的保护是最弱的，所以就助长了恶意欠债、恶意逃债的不良行为。由于债权人市场的缺乏，债权人利益得不到保护，经济体系中的信用机制就不可能建立起来，债务融资也就无法得到充分发展，其结果必然是企业一味地追求股权融资，财务杠杆的作用也不能得到很好的发挥。

6.加强新闻媒体监督。新闻媒体作为政府监管部门的补充和有益的信息来源，在西方国家较为成熟的资本市场中一直非常受重视，新闻媒体对企业的监督是非常有效的。由于媒体与企业之间基本上不存在明显的利益关系，一家企业的社会关系不可能涉及到所有的媒体，因此媒体的独立性得到了一定的保证；另外，媒体的受关注度是新闻报道的可信度和准确性，因此客观公正是媒体的必然追求；还有媒体拥有的丰富资源，电视、报纸、广播以及网络等传播媒介都为有效监督企业创造了条件。所以媒体在上市公司监督方面也能够起到相当重要的作用，甚至可以说是无可替代的作用。

（二）对公司自身情况的优化

1.完善公司治理结构，加强对经营者的约束和控制。优化上市公司资本结构就必须先从公司自身结构的治理出发，完善公司的资本结构，改进创新战略，从而提高收益。要想全面的改进，经营者的约束和控制也是必不可少的，经营者在公司资本结构中也起到了至关重要的作用，所以对其要求也要严格。

2.建立健全经理人长期有效的激励机制。目前我国上市公司经营者的报酬较低，而且结构也比较单一，这无法避免道德风险以及各种违法行为，因此改革和完善经营者的报酬激励制度势在必行。改革经营者的报酬激励制度，可以通过基本年薪和股权奖励等方式，这样可以避免经营者从自身利益出发，做有损于企业的行为。但是经理人的持股数量必须有一个合理限度，如果持股量太少，则难以调动他们代表和维护投资者利益的积极性，相反，又会背离中小投资者的利益。

3.树立负债结构意识，扭转不合理的负债结构，充分发挥财务杠杆效应。首先要改变筹资策略，从短期债务筹资转向长期债务筹资；其次应通过债券或长期贷款的形式筹集企业生产所需的资金。

4.加强上市公司信息披露管理，构建有效的信息传递机制。通过资本结构优化，委托人与代理人之间相互沟通，并形成一种有效的约束与激励机制，从而降低信息非对称所造成的融投资交易困难，提高金融市场的运行效率。然而，资本结构优化也是有成本的，所以，我们必须加强信息披露管理，构建信号传递机制，这也是降低资本结构优化成本的有效手段。

5.整顿上市公司内部组织结构体系，提高机构管理人员素质。随着市场经济和现代企业制度的建立，企业已成为自主经营、自负盈亏的市场竞争主体。上市公司作为一种优化的企业组织形式，应改善并健全公司内部财务机构。另外，要想让公司资本更好地运作，更加需要一批能够熟练驾驭资本的管理人员，他们要具有资本经营意识、专业知识能力，在公司实现飞速发展的进程中有所作为。

6.发行可转换债券。目前，解决上市公司股权融资偏好问题的一个有效措施是发行可转换债券。发行可转换债券之后公司只需支付较低的利息，另外，公司可以筹集较大数额资金拓展业务。可转换债券转换之前，上市公司具有是否转股的自由，可根据实际情况调整。所以，发行可转换债券可以在短期内提高上市公司的资产负债率，用较低的成本筹集资金有利于提高公司价值，优化资本结构。

7.优化股权结构。完善相关法律条例和加快上市公司退市制度建设；改善股票市场的流动性；防止大股东侵占小股东及债权人的利益；积极培育接管市场，推进上市公司重组。

对上市公司资本结构问题进行研究需要收集大量的最新资料，而且还应该进行一些实证研究，但由于一些客观原因和笔者能力的有限，上市公司资本结构的有些问题仍然没有涉及。不足之处，将在今后努力研究，进一步完善。

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作者：宋帆

我国市场研究公司分析论文 篇3：

证券公司业务转型和监督模式探讨

摘 要：经过近20年的发展，我国证券公司已经初步形成规模，世界经济的快速发展使得证券公司的业务也要随之与时俱进地进行转型，与此同时，加强证券公司的监督管理模式，从而使其在更快速的发展中，仍然得以安全有序地进行。

关键词：证券公司；业务转型；监督模式

一、前言

证券公司自上世纪末开始在我国兴起，至今为止，已经得以迅速发展，在发展的过程中，随着国民经济与世界经济格局与模式的不断革新，证券公司也面临着一次又一次的改革与创新。目前，我国证券公司的整体综合现状仍然落后于世界先进证券公司。我国证券公司要想实现进一步的发展，必须要与时俱进地加强业务的转型，并加强其监督模式的改革。我国证券公司对转型需要进行研究，必须针对所处的形势进行，依照自身条件准确的进行战略定位。依照规模的不同，就证券公司当前形势来看，不同规模的证券公司需采取不同的转型方式。而我国证券公司的监督模式也需要多方面同时加强。

二、证券公司业务转型发展策略

（一）大规模证券公司实现全业务链并与海外相结合。就规模较大的证券公司研究所而言，要站在更高的角度和立场开展战略部署，不但要同国内市场发展需求相適应，同时还要同证券资本市场国际化步伐相协调，顺应发展潮流，注重国际市场的开拓与研究，从而争取国内及国际市场研究的先机，取得话语权与主动权，并赢得定价权，最终有效提高国际市场的竞争力同海外市场的影响力。当前，中国正在不断的崛起中，作为世界第二大经济体，全世界资本都对中国市场及其关注，故境外机构加大对中国市场的资产配置，且欧美经济发达国家也相继在资本市场召集对冲基金的中国分析师，同时，中国资本也在进一步输出。这一系列的举措都为我国研究机构国际化发展奠定了基础，创造了条件。然而，同国际投资银行相比，我国大型证券公司的研究机构仍处于萌芽阶段，仍需要不断的发展与改革，作为当前中国最大的证券公司研究所，申万证券研究所如今拥有三百多名员工，其中，证券分析师占六成左右，数量远远超过中小型证券交易所的规模，因此在证券投资研究方面占据极大的优势。纵观当前国际市场，国外大型投行往往具有上千人的研究团队，同这些大型的投行相比，原本的优势却成为了劣势。此外，这些大型的国际投行引领着世界经济的走势，对大宗原材料等研究都具有相当的优势，而我国的证券公司却将研究的核心放在国内，而忽视了国际化的大背景，虽然对一些国际经济形势稍有涉猎，但常常把针对性放在历史数据的研究上，而对前瞻性的研究则处于空白。因此，要切实扩大证券公司中研究团队的规模是当前研究转型的重中之重，唯有这样，才能够有效提升我国证券公司研究所的整体实力，才能使用经济全球化的步伐，最终在全球范围内开展研究组织建设中取得实效。

（二）中小规模的证券公司要开拓与其自身优势相匹配的差异化业务。就我国中小型证券公司研究部门而言，想要得到切切实实的转型，比大型证券公司更加举步维艰，就目前我国内部市场的容量而言，大致有近20家证券公司的研究所已经达到当前机构投资者的预期，能够符合他们的投资需要。这些中小型证券公司的研究由于规模的限制，无法面面俱到，因此要摒弃“大而全”的模式转而有针对性的开展差异化研究。研究部门不但要能够对整个市场的发展有总体的把握，同时还要有针对性的选择研究的重点领域，要将研究的重心放在公司即将重点拓展的某一市场，或是放在某些重点领域上，然后逐渐将自身的研究优势发掘出来，做到在所研究的方面在业内处于领先水平。通过研究在内业所产生的正面影响力，能够全面、有效的推动公司的发展，不仅有利于公司业务的拓展，同时也能够使得公司在市场竞争中占据一席之地。近年来，我国的部分证券公司研究所已经在差异化研究上取得了一系列的成绩，如：平安证券于2012年对研究团队进行战略缩减，重新调整与部署了研究体系，对研究重心进行转移，将面面俱到的研究模式转向差异化研究，把研究的重心转移到大金融等16个核心领域。这样的转变是研究所差异化研究的一种创新，有效凸显出平安证券针对中小市值与新兴产业的研究方向；

日信证券研究所则在2011年通过改组进行研究模式转变，通过组建新的管理团队，研究出新的发展思路。于是，日信证券一方面注重将自身优势发挥出来，另一方面，则有针对性的选定特定领域开展研究，最终形成具有特色的竞争优势。根据日信的发展思路，其不断成立的专门的研究小组就内蒙古上市公司专项开展调研工作，同时还将自身的地理位置优势发挥出来，利用强化区域特色研究在我国券商业内以及客户中获得了较高的识别度；华宝证券则将研究重心放在钢铁行业及周边领域，基于其主要客户为国内钢铁龙头企业宝钢集团，华宝证券在以有色金属为代表的钢铁行业等领域开展深入的研究和调研，也在业界在这一领域形成了特色，获取了相应的知名度。基于上述事例可见，中小型证券公司可以通过差异化研究与服务，利用自身优势和特色，找出一条适合自身在行业中生存与发展的道路，专注于特定行业与领域的研究并取得一些建树，从而在激烈的市场竞争中杀出一条血路，获得更大的发展。

三、我国证券公司监督模式的加强策略

（一）以自律监管为主，以行政干预为辅的监管模式选择。假设要让市场发挥自我发展与调解的功能，首当其冲的便是废除原本不合理、不恰当的审批项目，让企业享有完全的自主权。然而，对不恰当的审批取缔或废止并不意味着让企业自生自灭，自由发展，而是对证监会的职权进行转移，让证券会将更多的关注重心放在怎样建立健全同投资着利益休戚相关的机制体制上来，如证监会应规范证券公司年度报告的形式与格式，并明确证券公司信息披露的时间与渠道。假设证监会可以彻底摆脱繁杂的审批事务，就能够有更多的人力与物力投入行政执法上，可以及时打击违法、违规行为，从而使得证券市场朝着更为高效、健康的方向发展。

（二）分业经营向混业经营的过渡。为迎合国际化发展的需求，适应激烈的国际竞争形式，同时使得我国证券监管模式能同国际证券市场的总体发展方向保持一致，我国必须根据整体的战略和部署，分批次逐步开展混业经营的试点改革与探索，从而形成具有中国特色的，且符合目前我国基本国情的金融监管机制与模式。从立法角度来看，我国当前开展混业经营主要借鉴于美国金融控股公司的运营模式。然而，从分业经营并不能直接转换为混业经营模式，这种转变需要时间与经验的积淀，只有通过试点改革，着实取得有效的经验与成果后，才能够逐步在我国业内推广，最终总结并建立同我国国情相适应的混业经营模式。如今，我国仍在分业监管朝着混业监管的过渡时期，新的监管体系尚未最终形成。就当前我国金融结构进行判断，混业经营的发展方向主体还是朝着金融控股公司为主的形势发展，通常包含三种主要类型：一是以商业银行等金融机构为代表的金融控股公司；二是以券商为代表的金融控股公司；三是商业银行同其他金融机构及券商间形成战略同盟，在同盟各方自身发展的前提下相互支持相互促进，以获得共同发展。

（三）建立一元化的监管模式。由于我国证券市场缺乏一定的体制机制，使得市场规范度不够，因此政府部门不仅要对其进行管理与监督，同时还肩负着培育市场的重要责任。对证券市场的监管力度进一步加强，其侧重点并非对证券市场中从发行到交易整个市场行为实现全面的监管，甚至连各环节的操作细节都一一理清，使得监管方同市场之间关系过于紧密，以至于证券风险稍有不慎变会转嫁到监管部门之上。因此，监管的力度加强前提在于市场同监管者之间必須维持一定的距离，让证券的风险仅仅存在在市场上，而不会给作为监管者的政府造成为难局面。这种监管方式不仅不会弱化监管，更能够促使监管者更为高效的进行证券监管。在分业经营朝着混业经营的变革当中，监管部门也应当适时而为，转变立场，与时俱进的进行相应的改革，从而有效发挥其监管的职能，确保我国金融体系更加安全、健康。如今，中国人民银行、银监会、证监会、保监会已设立了监管联席会议制，从制度上确保监管的多元化。从客观上来说，我国暂不对法制体系进行变革，仍然沿用多元监管的体制依然符合我国国情的需要。而在未来，国外一元化的监管模式将是我国开展监管的发展方向。

（四）建设与证券监管相适应的配套的制度措施。当前，我国对证券所运用的监管制度建设以及措施都是基于我国当前的国情以及证监所确立的目标。就当前证券市场的现状看来，假设要对证券市场进行进一步的调整和完善，就必须针对目前市场中所凸显的问题和矛盾进行深入研究，并总结出切实有效的方式方法对问题加以解决。对立法与配套制度进行创新不失为一个解决这些问题的好方法，通过创新，能够切实保障证券市场监管得力，保证交易的效率和公平。

同时，要对所披露的信息的重要性具有完整的认识，并建立健全信息披露制度，完善相关程序，从而使得上市公司信息披露及时、完整、有效。要对上市公司对主要数据指标公布的时间进行严格规定，以确保信息披露的规范性，使得信息不回由于披露时间的不同使得一些指标泄密；针对信息披露的具体内容，应严格依照规定的格式与途径进行，无论是年报摘要还是季度报告，都需要通过网络、书面等规定方式公之于众。除上市公司主动对外公开信息之外，还需建立相应的查询机构，让投资者能够依照自身需要获取相应信息，从而有效了解并掌握上市公司的具体经营情况，以便投资者分析市场，进行正确投资。这样，信息系统能够在监管部门同投资者之间形成良性互动，以确保上市公司始终处于阳光监管之下，从而让监管更为有效。

参考文献：

[1] 帅隽.我国证券公司经幻业务转型财富管理研究[D].上海交通大学.2013年

[2] 张文琪.互联网金融视角下中国证券公司经纪业务战略转型研究[D].北京交通大学.2014年

作者：周晨捷