中小企业融资方式分析论文

摘要：当前中小企业的发展速度逐渐提高，在其发展过程中，规模、管理以及资金等都无法在一段时间内达到和大企业相同水平，因此融资是中小企业发展的重要途径。但当前中小企业在融资过程中容易遇到较多困难，本文针对中小企业进行统计调查，对其融资相关特征进行探索。该统计调查有利于进一步了解中小企业融资方式和市场风险。下面是小编为大家整理的《中小企业融资方式分析论文(精选3篇)》，仅供参考，大家一起来看看吧。

中小企业融资方式分析论文 篇1：

湖北省中小企业融资方式选择的实证分析

【摘要】本文以抽样调查所获取的数据为依据,从企业类型、企业规模、企业发展阶段和所有制形式四个层面,分析和总结了湖北省中小企业融资方式选择的基本特征。

【关键词】中小企业 融资方式选择 银行信贷融资 民间融资

金融活动对不同国家、不同地区的渗透力不同。同样对同一地区、不同特征的中小企业的渗透也存在差异性。本文以2006年8月—2007年6月抽样调查所获取的相关数据为依据,从企业类型、所有制形式、企业发展阶段和企业规模四个层面,分析和总结了湖北省中小企业融资方式选择的基本特征,旨在反映湖北省中小企业融资选择行为的差异,为其融资体系的构建提供数据支持和分析思路。

一、样本及融资分析说明

本次中小企业融资调查数据来自湖北省境内14个地区,共回收样本109份,有效样本92份,其中,省会武汉市样本企业最多,为20户,占全部样本企业的21.7%,样本企业数最少的是随州和宜昌两地区,只有1户,占总样本的1.1%。样本企业具体地区分布及占总样本的比重如表1所示。

据初步统计,除内部融资外,全部92户企业中有53户企业曾有过银行贷款的经历,占样本企业总量的57.7%;样本企业通过民间融资的有21户,采取其他融资方式(政府支持、风险投资、租赁等)有13户,债券和股票融资为0。可见,湖北省中小企业资金主要来源于内部融资、银行信贷、民间融资三种形式。

中小企业融资难实质上是指它们融通外部资金困难,即当中小企业内部资金不足(出现资金缺口)时,难以及时、足额地获得外部资金支持。基于上述两方面的原因,本文仅就湖北省中小企业银行信贷融资和民间融资选择的基本特征进行探讨。

二、融资方式选择特征分析

1、从企业类型分析

(1)样本企业类型说明。根据《国家行业分类标准》,我们将本次调查样本的企业划分为农林牧副渔、制造业、批发零售餐饮业和其他企业共四类。样本中制造业中小企业数量最多,占样本总量的71%,农林牧副渔业和批发零售餐饮业分别占比13%和11%,其他企业类型占比5%。

(2)不同类型企业融资方式选择的差异比较。制造业中小企业银行信贷融资选择比例较高。由图1显示,制造业中小企业中选择银行信贷融资的企业占比最高,为59%;批发零售餐饮业为50%,农林牧副渔业占比最低,仅为20%,制造业中小企业银行信贷融资方式选择能力明显高于批发零售餐饮业和农林牧副渔业。

(3)农林牧副渔业和批零餐饮服务业民间融资选择比例较高。分析图2数据得知,制造业中小企业选择民间融资的比例最低,仅为14%,而农林牧副渔业和批零餐饮服务业的比例均高于制造业,分别为20%和25%,它们对民间融资具有明显的选择性偏好,这可能是因为这两类企业银行信贷融资能力较低而产生的融资替代效应。

2、从企业规模分析

(1)样本企业规模说明。职工人数在400人以下的样本企业有62户,占全部样本的67%,其中,又以50人以下的企业占比重最大,占有18户企业,全部样本的21%。具体来看,人数在50—100人的企业有13户,占样本的14%;100—200人的企业15户,占样本的16%;200—400人的企业有16户,占样本的17%;400—800人的企业有8户,占样本的9%;800—1600人的企业有12户,占样本的13%;1600人以上及未說明人数的企业均为5户,分别占样本的5%。

(2)不同规模企业融资方式选择差异比较。规模较小的企业贷款难度明显大于规模较大的企业。有70.1%被调查的企业认为企业规模越大还款能力、经营能力和信用水平越高,因而,银行在向中小企业贷款时很看重企业规模大小,仅有29.9%的企业认为不存在规模歧视。具体以图2来看,被银行拒贷的企业中,400人以下的企业占比非常高,达80%以上;其中,50人以下的企业遭拒率高达100%;50—100人的企业为90%;100—200人的企业为92.9%;200—400人的企业为79.6%;而规模在400人以上的企业拒贷率明显降低,其中,400—800人的企业只有37.5%的企业被拒,800—1600人和1600人以上的企业这一比例分别为33%和40%。图中曲线走势清楚地显示,随着企业规模扩大,被银行拒贷的企业比例从左到右基本上呈下降走势,这种现象说明湖北省中小企业银行信贷融资中存在比较严重的规模歧视问题。

(3)规模较小的企业更偏好民间融资。图3显示的是不同规模企业选择民间融资的数量比。由图中数据得知,50人以下的企业选择民间融资的企业最多,约占其总数的1/2,其次是规模在200—400人之间的企业,比例为31.3%,而超过1600人的企业民间融资选择率为0。由此我们认为,湖北省中小企业规模大小与民间融资选择比例基本上呈反向变化,即规模越小,选择民间融资的企业越多,反之越少。

3、从发展阶段分析

(1)样本企业发展阶段说明。样本中大部分为1995以后成立的企业,占全部样本的79%,其中,2000—2005年创建的企业最多,有44户,占48%,其次是1995年以前成立的企业,有18户占20%,1995—2000年之间成立的企业为16户占17%,2005年以后创建及未说明建立时间的企业分别有8户和6户占样本企业的约9%和7%。

(2)不同发展阶段的企业融资方式选择差异比较。经营时间长的企业银行信贷选择能力较强。图4数据显示,1995年以前成立的中小企业,选择银行信贷方式的企业比例最高,达83.3%。因为这一阶段的企业至少持续经营了10年以上的时间,经营比较成熟和稳定,很多企业已形成规模,所以获取银行信贷资金的能力强于其他阶段的企业;其次是1995—2000年之间成立的企业,比例为75%,第三位的是2000—2005年之间成立的企业,比例为47.7% ,而2005年以后成立的企业,选择银行信贷融资的比例则为0。因为这一阶段的企业成立时间很短,仅1年左右(根据抽样调查时间计算),按常规他们难以从银行获得信贷资金。上述分析表明,湖北省中小企业银行信贷融资选择能力随企业经营时间延续而逐步提高。

(3)经营时间短的企业更偏好选择民间融资。由图4数据得知,1995—2000年之间成立的企业民间融资选择比例最高,达43.8%;1995年以前成立的中小企业为16.7%;2000—2005年之间成立的企业则为25.0%;但2005年以后成立的企业,民间融资比例为0。这种现象产生的主要原因是:此类企业处于初创期,投资额较小,内部融资基本可以满足需要,所以一般不会利用风险和成本均高企的民间融资。通过分析,我们发现,除1995—2000年之间成立的企业民间融资选择比例有点异常外,湖北省中小企业民间融资选择力基本上随企业经营时间的延续而降低。

三、从所有制形式分析

1、样本企业所有制形式说明

样本企业所涉及的所有制形式有五类:国有企业、私营个体企业、三资企业、集体乡镇企业和股份制企业。从所有制分布看,股份制企业有40户,占比最高,达44%;其次私营个体企业有35户,占38%;第三是三资企业有12户,占13%,乡镇集体企业和国有企业等所有制形式,分别为2户和3户,占样本总量2%和3%。为了保证结论的可信度,论文只对股份制企业、私营个体企业、三资企业银行信贷和民间融资方式选择的基本特征进行分析。

2、不同所有制形式企业融资方式选择差异比较

(1)信贷歧视在私营个体企业信贷活动中表现较明显。“银行贷款是否考虑企业的所有制形式”的统计数据显示,有43.5%的企业认为金融机构对中小企业融资活动中存在所有制歧视,持相反意见的样本企业为56.5%。具体来看,有37.5%的股份制企业、41.7%的三资企业,认为存在信贷歧视(参见图5),它们之间的数据差异不太明显,而在私营个体企业中,持赞同意见的企业则达57.1%,明显高于其他所有制形式。可见,湖北省银行信贷交易中仍存在所有制歧视,其中,私营个体企业的信贷歧视问题最严重,因此,它们通知银行信贷资金的难度也更大。

(2)三资企业选择银行贷款融资的比例最高。根据图6可知,最偏好银行信贷融资方式的所有制形式是三资企业,其选择银行信贷的企业数量比高达71.4%,其次是股份制企业,为62.5%,比例最低的是私营个体企业,只有45.7%。按所有制形式不同,湖北省中小企业对银行信贷融资选择力由大到小排列依次为:三资企业、股份制企业和私营个体企业。

(3)私营个体企业选择民间融资的比例最高。根据图6可知,选择民间融资方式最多的所有制形式是私营个体企业,其比例高达31.4%,第二位和第三位依次为股份制企业和三资企业,其比例分别为17.5%和14.3%。按所有制形式不同,湖北省中小企业对民间融资选择力由大到小排列依次为:私营个体企业、股份制企业和三资企业。

四、结论和建議

上述分析清楚地显示,因企业类型、规模、所有制形式和发展阶段的不同,湖北省中小企业在银行信贷和民间融资方式选择上存在明显差异。

从企业类型来看,湖北省中小企业选择银行信贷方式的能力由大到小排列依次为:制造业、批零餐饮服务业和农林牧副渔业。而民间融资的选择力由大到小排列依次为:批零餐饮服务业、农林牧副渔业和制造业。

从企业规模来看,湖北省中小企业选择银行信贷方式的能力基本上随企业规模增大而增强;而对民间融资的选择力则随企业规模增大而降低。

从发展阶段来看,湖北省中小企业选择银行信贷方式的能力基本上随企业经营时间延续而增强;而对民间融资的选择力则随企业经营时间的延续而降低。

从所有制形式来看,湖北省中小企业银行信贷方式选择力由大到小排列依次为:三资企业、股份制企业和私营个体企业。而对民间融资的选择力由大到小排列依次为:私营个体企业、股份制企业和三资企业。

值得注意的是,作为一个企业,它集发展阶段、规模、企业类型、所有制性质等因素于一身,它们并非独立地、分割地对中小企业融资方式选择发生作用,而是这些因素以及其它因素互为因果抑或相互作用,在彼此强化、冲突和博弈的过程中,形成企业融资方式选择的现实结果。

基于上述分析结论,我们认为,银行等金融中介,应针对不同类型、规模、所有制形式和发展阶段中小企业的融资特点,进行信贷市场细分,制定并实施不同的信贷融资策略,设计不同的信贷产品,以满足它们“差异化”的融资需求;而作为决定民间金融发展命运的政府,则要顺应“民”意,加强对民间金融的规范管理和有效引导,着力于民间融资制度的创新,有效地调动民间资本,这样才可能在解决中小企业融资难、贷款难上有所突破。

【参考文献】

[1] 雷蒙德·W·史密斯著,蒲寿海译:金融结构与金融发展[M].北京:中国社会出版社,1993.

[2] 王俊寿:多管齐下多策并举,合力破解中小企业融资难题[J].金融时报,2009(10).

(责任编辑:胡冬梅)

作者：徐晓音

中小企业融资方式分析论文 篇2：

中小企业融资方式影响因素的统计分析

摘 要：当前中小企业的发展速度逐渐提高，在其发展过程中，规模、管理以及资金等都无法在一段时间内达到和大企业相同水平，因此融资是中小企业发展的重要途径。但当前中小企业在融资过程中容易遇到较多困难，本文针对中小企业进行统计调查，对其融资相关特征进行探索。该统计调查有利于进一步了解中小企业融资方式和市场风险。

关键词：中小企业；统计方法；因素；统计分析

随着经济的飞速发展，中小企业数量也随之增加，并且在当前经济发展中，起到了重要的作用。其在经济发展中的作用，也得到了所有人的肯定。在2009年，就有数据证明，80%的中小企业中由于难以获得资金，从而限制了自身的发展。由此可知，中小企业缺乏资金已经对中小企业发展构成了阻碍。因此政府为解决该问题，颁发了一系列相关政策。然而，中小企业融资问题依然未得到较好解决。因此通过利用统计分析法对影响中小企业融资方式进行分析，并在实际应用中详细论述。

一、中小企业融资方式

中小企业作为当前我国企业发展中的重要类型，对推动国民经济发展有着积极意义。自2013年开始，中小企业发展势态良好，盈利水平同比增加5%以上。但面临融资困难。当前我国中小企业为谋求长远发展，其融资方式不断丰富、创新。针对性开展中小企业的融资方式影响统计分析，可以对调节融资环境，提升融资能力起到促进作用。这样中小企业就能够根据自身实际情况科学选择融资方式。

二、统计分析法对中小企业融资方式影响因素分析的作用

中小企业数量较多，发展速度较快，但也面临应对风险实力不强，资产较少等特点。中小企业中家族企业性质浓厚，个人权利过大。统计分析法能够详细分析对中小企业融资过程中造成直接影响的因素，从而降低中小企业融资难度，提高中小企业融资效率。同时能够对金融机构起一定警示效果，确保双方进行融资过程中，降低风险发生率。

1.统计分析对中小企业发展的积极作用

通过使用当前现代科技和统计手段，对直接影响中小企业融资的因素进行精确统计分析。在调查200家中小企业数据信息之后，回收问卷140份，问卷回收率为70%，有效问卷数量达到65%。

统计调查结果表明，中小企业能够对融资过程中所能产生阻碍的因素进行明确认识，从而在融资过程中对该类因素投入更多关注。在对融资手段进行选择的过程中，也会更加严谨、仔细的对该类因素进行分析，并针对融资中可能出现的变化制定相关计划措施，或是对金融机构的相关因素进行详细调查，以防止该类因素对融资过程造成不良影响，从而有助于选择最为合适自身企业状态的融资手段，降低融資难度，防止融资过程出现风险，提高融资成功几率。

2.统计分析对融资机构的积极作用

通过统计分析法得到的对中小企业融资方式影响因素分析的相关精确数据能够对金融机构起到警示作用，可以在金融机构对中小企业提供融资的过程中，使金融机构对中小企业的该类因素加以关注，防止在融资的过程中，由于调查信息不充分所导致金融机构诈骗事件等。在对中小企业的融资过程中，对中小企业的信息调查往往会导致融资成本高，从而不利于中小企业融资，但对金融机构对中小企业的信息调查仍旧是必不可少的。此时金融机构就可以根据统计分析法所得到的影响中小企业融资的相关因素的统计结果对其中重要因素调查，从而可以降低融资成本，还能有效降低风险。

三、对中小企业融资方式影响因素的统计分析

1.统计分析方面的人才稀缺

据研究表明，当前世界中有许多企业都设立数据分析部门，并投入资源培养统计分析师。但就中国而言，中国从2003年才设立企业统计分析师相关考试，由于该项目设置较晚，所以造成我国诸多企业缺少大数据部门，国内数据分析专业人才稀缺的局面。统计分析师能够在中小企业进行融资时，对当前社会融资局势进行分析，为企业融资方向提供相关数据支持，便于企业对融资进行规划。

2.影响融资因素分析

1984年所诞生的融资顺序理论中指出，由于融资方式之间的差异，需要中小企业所提供的信息也不相同，因此对于中小企业信息调查的难度，也造成了融资成本上的差异。企业在选择融资过程中，往往会优先选择内源融资，随后才选择外源融资。在外源融资的选择中，优先选择债务融资，随后才是权益融资。1998年的金融成长周期理论中指出，随着企业发展，对企业信息的约束条件、企业规模和企业所需求的资金都会发生变化。并且上述变化都会对企业融资产生一定影响。中小企业往往因为其自身信息较少，而只能选择能源融资。上述理论均在研究与实践中得到了证明。且中小企业获得贷款融资的期限相对较长。

根据统计数据显示，存在80%以上的中小企业希望能够在15个工作日内完成融资贷款。但是，金融机构对中小企业的贷款审批周期通常维持在4个月，如下图：

国外针对中小企业的统计研究发现，在20多个国家中的3000多个企业中，有40%左右的企业是通过民间借贷解决融资问题的，并且其中14%的企业通过民间借贷，满足了其对资金的需求。而采取民间借贷的成功率与国家对市场的监管力度息息相关。知识产权如果能够得到较好的保护，有利于中小企业获取正规市场上的外部融资。在金融市场与法律制度较不完善的国家，中小企业往往采用民间借贷解决其外部融资过于困难的问题。但采用民间借贷往往并不能完全解决企业所面临的问题。国内企业针对中小企业也进行了相关研究，研究发现：①国有企业在外部融资方面拥有绝对地位；②民营企业往往通过采取民间借贷、减少流动资金等手段解决企业所面临的融资难问题；③民营企业中，大型民营企业较小型民营企业获取资金更为容易；④中小型企业贷款问题逐渐得到缓解。该研究同时还指出，在当前民营企业中，有30%的企业能够在企业创办时期就获得银行贷款或相关融资支持。在持续经营期间，有40%的企业能够从银行中持续获得贷款，另外30%的企业只能通过民间融资获取资金。

3.中小企业融资手段

（1）传统融资手段

传统融资手段主要有两种形式，一种为内源融资，即企业自身所掌握的融资渠道。其主要表现形式为典当物资融资、票据贴现融资等。上述手段特点为对企业限制较少且成本低廉，具有较低风险。另一种为外源融资，该类融资手段主要表现为債券和股票。债券融资主要通过申请贷款的方式进行融资，该类融资方式不会对企业控制权产生影响。

中小型企业融资途径单一，据统计中小企业多从银行获得贷款。国有银行融资比重较多，可以达到38%。此外是股份制银行、城市商业银行等。比重分别为16%、14%。渠道单一以及融资限制多成为中小企业发展的主要困境。

（2）新型融资手段

随着信息技术的不断发展，融资手段不断增加，并逐渐将重心转移到互联网金融方面。当前新型融资手段的主要方式为电商小额借贷、P2P借贷等。新型融资手段能够有效避免传统融资手段的缺陷，并且还可以拓宽融资渠道，使融资过程更为灵活。但由于当前技术还存在一定问题，导致金融系统和互联网系统还未能彻底融合，所以易产生难以控制的风险。在双方信息获取不完全的状况下融资，也会增加企业融资风险。

（3）中小企业融资手段特点

由于当前大多数中小企发展前期都是采用传统发展模式进行发展。所以在伴随着企业的高速发展的同时，资金问题也会逐渐凸显，绝大多数企业在发展过程中都会遭遇资金短缺。据研究显示，中小企业中的41%认为其发展过程中的最大阻碍即为融资问题。并且当前融资手段较为缺乏。在中小企业向传统金融机构进行贷款申请时，往往会遭遇一定阻碍，例如：融资成本过高。当金融机构对中小企业进行信用评价时，由于信息不完善，导致评价过程成本较高，并且易出现陷阱。另外受部分外在因素影响，贷款利率较高。当中小企业进行融资时，往往需要尽快获得融资，因此在贷款时大多选择短期抵押。因为短期抵押风险较低，并且审批速度较快，但该手段成本远大于其他手段，无形中对中小企业发展造成了一定困难。并且由于当前中小企业基数过大，需求贷款总量也较大，据数据显示，当前中小企业贷款占全国贷款总量的五分之一左右。因此能够获得贷款的中小企业较少。在进行外源融资的过程中，由于我国市场制度还未完善，监管力度低，导致融资成本提升。通过互联网融资虽能避免上述缺陷，却因政策和监管存在缺陷，而难以对风险进行规避。

四、中小企业融资方式影响因素的统计分析

1.降低中小企业融资成本

在当前信息技术发达的背景下，为中小企业提供贷款的相关金融机构能够利用大数据来统计分析，所分析出的结果对中小企业融资方式影响因素进行确认，并且通过统计分析获得的数据资源成本较低。其主要表现为金融机构可通过统计分析对申请贷的需要调查的中小企业所需要了解的相关因素缩小范围。通过这些统计分析获得的数据能真实体现中小企业当前影响其融资发展的相关因素，并且通过这些数据，能够在搜索信息时，获取中小企业对于融资过程中更为重要的信息，并且在获取这类信息时比起全部调查耗费成本要少。并且对这些数据进行分析处理时，通过采用信息技术等方法，可以对收集到的数据进行精炼，获取中小企业的关键信息，从而防止在贷款过程中出现欺诈事件。该方式能够有效提高金融调配效率，并大幅降低成本，对借贷的风险做出更为精准的判断，从而可以有效节省贷款审核的时间，降低交易过程中所消耗的成本，以满足中小企业数量少、时效性强和频率高的特点。

2.重视风险评估

通过结合统计分析获得的数据，可以发现在中小企业融资过程中，哪个环节存在不稳定因素，可以使中小企业与金融机构对该环节投入更多注意力，从而降低风险。通过结合统计分析数据企业能够切实对融资进行具体规划和设计，而金融机构也更容易把握不稳定因素，从而使其能够有效降低融资风险，或在风险刚刚发生就及时遏制。另外对中小企业融资方式影响因素进行统计分析还能使金融机构明确融资过程中的不稳定因素，从而不再过于排斥给予中小企业贷款，并有效降低中小企业获得资金的难度。

3.提高中小企业资金使用效率

通过统计分析结果，中小企业可以在当前不利融资环境中，将资金投入到对融资方式造成影响的相关因素上，从而提高中小企业自身优势，降低不必要的现金流出，通过正规渠道减轻企业资金负担。使中小企业在融资竞争中具有更强竞争力，从而能够获取更多资金支持，保证自身得以稳步、快速的发展。

五、结语

当前经济背景下，中小企业作为我国经济发展的重要部分，其发展过程中受融资问题限制导致发展速度缓慢。本文通过对中小企业的统计调查，针对中小企业融资结构影响因素进行统计分析，统计分析法设计与商业职能范畴，其不仅应用难度低，工作量小。统计学分析主要用于对研究目标的不同数量关系进行分析。从分析结果中探索该数据与事物之间存在的关系或变化趋势等，从而对上述关系进行准确诠释。从结果中可知，当前决定中小企业融资因素的主要因素为企业资产规模、企业收入水平和申请借款用途。唯有在融资过程中控制好上述因素，才能保证拓宽中小企业的融资渠道，从而解决中小企业融资问题，带动我国经济发展。

参考文献：

宁梦真.中小企业融资问题的探讨[J].财会学习，2018（19）：197+199.

作者：次斌

中小企业融资方式分析论文 篇3：

我国中小企业知识产权筹融资方式分析

摘 要：中小企业是我国国民经济的重要组成部分， 但我国中小企业融资渠道比较狭窄，主要依赖业主投资、内部集资和银行贷款等融资渠道，虽然近年开辟了风险投资和发行股票等融资渠道，但对改善中小企业的融资困境所发挥的作用仍然有限，融资问题一直是制约企业发展的主要瓶颈之一。知识产权融资，作为中小企业融资方式的重要金融制度和技术创新，可以在中小企业发展的不同阶段，有效缓解融资困境。文章通过解析以知识产权实现权益融资方式和以知识产权实现债务融资两种方式，探讨中小企业在发展过程中不同阶段的融资方案选择，为解决我国中小企业融资难题提供有效方案。

关键词：中小企业融资 知识产权 质押

随着国家产业政策的调整，中小企业的发展获得了新的机遇，对资金的需求量也迅猛增长。相对于大企业来说，单个中小企业资金需求量并不多，但由于大部分中小企业在发展过程中，都会不可避免地遭遇资金短缺问题。因而从整体看，中小企业仍存在巨大的资金缺口。银行信贷作为企业筹融资的常用渠道，却难以成为中小企业弥补资金缺口的有效途径。因为多数中小企业都难以满足银行贷款的抵押担保条件，企业财务状况也往往无法承担贷款风险，所以一些大型商业银行经常以缺乏抵押资产或信用缺失为由将其拒之门外。筹融资实践中，中小企业尤其是从事科技研发的轻资产企业，从银行获取贷款的难度非常大。

传统的银行贷款融资方式，对中小企业提出诸多的限制条件及严格的审查程序，无疑因增加中小企业融资成本而很难广泛应用。民间借贷虽然对中小企业信用等级要求较低，融资方式也更为灵活，但高利率与政策环境的不稳定带来的融资风险也相对较高。与这些传统的融资方式相比，知识产权作为技术创新的融资手段，可以有效解决中小企业资信等级低等问题，有助于提高资产的流动性和利用率， 降低中小企业的融资成本与融资风险。

一、中小企业以知识产权实现权益融资的方式

1.知识产权实现权益融资的可行性。中小企业能够使用知识产权实现权益融资，主要依赖于两大因素：一是知识产权作为自有财产权益的价值；二是国家对知识产权筹融资的政策支持与鼓励。

知识产权作为一项可依法转让的财产权益，可以其未来收益吸引天使投资、风险资本的进入，也可按现值评估作价出资吸引其他股东，还可用来质押换取银行贷款，或者通过证券化吸引投资者。目前，虽然多元的知识产权融资方式，只是传统融资模式的有益补充，但随着知识产权在企业经营管理价值地位的提升、企业科技成果转化以及创新激励机制的增强、中央和地方政府政策的有力推动，知识产权在企业融资结构中所占比重会越来越高，受中小企业的关注度也会越来越大，发挥的价值也会日趋上升。

近年来，国家加大了对知识产权法律保护的力度，尤其加大了对战略型新兴产业知识产权管理的政策鼓励，为中小企业利用知识产权筹融资提供了可靠保障。战略型新兴产业创新要素密集，投资风险大，国际竞争激烈，对知识产权创造和运用依赖强，对知识产权管理和保护要求高，引导企业如何有效运用知识产权实现筹融资，是国家培育战略型新兴产业创新链、产业链、推动创新成果产业化和市场化的重要途径。国家对知识产权融资的保障政策，对中小企业技术创新形成了正向激励，也为中小企业选择自主知识产权筹融资战略提供了应用平台。

2.知识产权实现权益融资的操作方式。企业以知识产权实现权益融资的常见方式包括：天使投资、风险资本、创业板首次公开发行、评估作价参股融资等。

天使投资，指少數人利用其私人资本投资于新办企业，发挥其资本的诱导作用和汲水效应。这些企业的发展方向一般是具备专业技术、独特技术或商业理念，或者是有很好的市场前景，但是缺乏自有资金支持而无法完成成果转化。天使投资人要承受该企业成果转化失败的高风险因素，但是企业产品一旦成功投入市场，也可享受创业成功后的高收益，并获取高额垄断利润。它适合于引入期的企业，甚至仅停留在创业者头脑中的构思或商业计划。

风险资本的投入者是风险投资公司，该类资本的投资方向通常是发展迅速的新兴行业潜力企业。风险资本作为一种权益资本，是当前私募资本市场的一个重要组成部分。投资者也会以所有者身份直接参与到企业经营管理过程中，在企业决策中发挥作用。当企业成长到一定阶段或完成创业板上市后，投资者以将股权转让于其他投资者套现等方式退出企业，并获得高额回报。

创业板首次公开发行，是通过创业板股票市场，公开募集资金的融资方式。创业板市场对新创企业上市要求相对中小板政策宽松、标准也较低，但对信息披露等其他方面要求严格，同时对企业法人治理结构要求严格。

我国现行《公司法》第27条，对股东使用知识产权出资作出了明确规定，但将此项出资额限定在特定比例范围内。参股融资风险相对较低，便于初创企业吸引天使投资人、风投资金注入、创业板上市，也容易实现企业以非货币资产相对控股，且以核心自主知识产权吸引多元资本的模式创新。

二、中小企业以知识产权实现债务融资的方式

从理论和国外实践经验来讲，以知识产权实现债务融资的方式，有知识产权质押融资与知识产权证券化两种。由于证券化融资在国内操作环境尚不成熟，故本文重点探讨质押融资方式。

1.知识产权质押融资的可行性。我国法律法规对企业以知识产权质押融资给予了明确肯定。例如，现行《担保法》和《物权法》以及相关配套法规、司法解释，都为知识产权质押贷款提供了法律保障。2008年10月1日实施的《科学技术进步法》明确规定，政府鼓励金融机构开展知识产权质押业务，鼓励、引导金融机构在信贷等方面支持高新技术产业发展和科学技术应用。

此外，政府出台一系列政策规定，为我国知识产权质押贷款提供了制度保障和操作规范。例如2007年2月，银监会发布《关于商业银行改善和加强对高新技术企业服务的指导意见》、《支持国家重大科技项目的政策性金融政策的实施细则》，明确了高新技术企业知识产权可以作为申请流动资金贷款的抵押物。

地方政府政策试点，为中小企业选择知识产权融资提供了实证依据。诸如天津市在我国是较早开展专利权质押贷款的城市之一，2007—2011年，天津市商业银行，已为47家企业提供了3.8885亿元专利权质押贷款。2010年，天津市被国家知识产权局列为知识产权质押融资试点单位。

2.知识产权质押融资的操作方式。知识产权质押融资，是企业基于知识产权未来稳定的、可预期的、可控的现金流，持已被国家知识产权局依法授予的发明专利、实用新型专利或外观设计专利证书，或者被国家工商总局商标局依法核准的商标专用权，到商业银行作质押取得质押贷款的融资方式。常见的操作模式有以下几种：

模式一：政府推荐型。以知识产权申请质押贷款的科技型中小企业，向政府提交信用优良及技术创新的资质报告，由政府向银行推荐，选择权留给提供贷款的银行，并且由银行承担全部风险。尽管政府推荐的模式市场化程度最高，政府只扮演推荐角色，既不提供担保也不提供资金，但“政府零银行全”的风险结构，无法带动银行积极性与贷款意愿。

模式二：政府补贴型。以知识产权申请质押贷款的中小企业，如果有商业担保机构提供担保，就可以从政府获得质押贷款的贴息，由政府按比例承担企业当年应付利息，贷款风险则完全转移给商业性担保公司。政府提供贴息，商业担保机构提供担保的操作模式，相对降低了银行贷款风险，提升了银行贷款意愿。但企业对此模式顾虑增大，减弱了实践中的应用偏好。因为企业看上去减小了融资成本，却因支付给商业担保公司的保证金，而增大了企业现金流量的风险。

模式三：政府担保型。以知识产权申请质押贷款的中小企业，可以直接找政府中介组织提供担保，比如中小企业协会、生产力促进中心。政府在这一模式中直接出资提供担保，承担风险较大，分散了申请企业、贷款银行的风险，在实践中较受欢迎。但目前能提供担保的只有政府类中介组织，通常受益的中小企业限于产业集群区或者高新技术园区，其应用范围仍然相当有限。

模式四：政府指定型。在这一模式中，申请质押贷款的中小企业，以及提供贷款的银行，都完全由政府以行政指令指定。由于政府在此模式中充分行政角色，故受益的中小企业数量廖廖。

3.知识产权质押融资的现实困境与成因。我国中小企业能以知识产权实现质押融资，离不开政府自上而下的推动。常见的几种操作模式，都是政府充当特定角色推动银行贷款实现的，尽管极大程度上调动了银行和企业的积极性，但由于风险承担、结构偏好、資金来源等因素，知识产权债务融资规模仍然相当小。不论哪一种融资模式，都为中小企业以知识产权获取银行信贷资金，提供了无限的开放性和可能性，然而又都无法成为中小企业稳定、可靠、持续的债务融资渠道。因为政府职能角色、企业知识产权价值评估、银行信贷风险规避等诸多因素，都可能在现实中缩小受益企业范围，成为中小企业难以跨越的融资门槛。

实践中能以知识产权申请到质押贷款的中小企业数量，远远小于企业实际拥有的知识产权数量。根据专业报告分析，知识产权债务融资困境的主要影响因素有：一是知识产权融资规模小，大银行对质押融资不感兴趣。同时，我国具有知识产权优势的企业，多为中小高科技企业，普遍具有信贷融资的偏好。银行供给远远小于企业需求偏好的矛盾，是造成融资困境的原因之一。二是知识产权作为抵押品，不为银行欢迎接受。根据资产专用性理论，知识产权的价值不易确定，变现能力弱；根据信贷配给理论，知识产权质押，容易遭受抵押歧视，遭受银行的信贷配给，在信贷活动中处于劣势。三是知识产权融资风险与收益不对称。一般来说，知识产权融资风险，高于实物资产融资风险，应该具有更高的市场报酬率，事实并非如此。四是知识产权评估作价难，不同评估机构、不同评估条件，会给出不同的评价结果。评估作价是知识产权质押贷款的重要实现环节，而我国当前知识产权价值评估市场缺乏统一的标准和规范，难以公允反映知识产权的稀缺价值，难以客观呈现知识产权的供求关系，难以公平给出现金流量折现价格。五是知识产权保护力度的不足，造成知识产权价值不稳定，以及企业未来现金流量的不稳定。我国知识产权保护制度在执行上流于形式，对企业难以形成切实有效的保护。比如百度文库侵权问题，政府反复提醒百度整改都未奏效，直到2013年12月形成法院判决，侵权问题才得以遏止。知识产权保护制度的健全，直接关系到中小企业的融资战略选择，也关系到中小企业的可持续发展。

综上所述，我国当前知识产权质押融资尚处于起步阶段，市场环境尚不成熟，在操作中有很多现实障碍难以逾越，诸如缺乏完善的评估体系与风险测评机制，使得企业知识产权融资渠道无法得到有效开放。缓解中小企业以知识产权债务融资方式的现实困境，离不开知识产权融资制度的完善，正如中南财经政法大学教授汪海粟所说，“中、外的中小企业不一样，中国相当一部分不是初创型的，而是转制或改制型的，所以对知识产权的发现机制、评价机制，和包括质押在内的实现机制都应该有一个具体的规定。”

三、中小企业知识产权融资方式选择

根据企业融资的生命周期理论，企业在不同发展阶段的融资模式，具有不同的特征。中小企业可以针对不同的发展阶段，选择相应的融资战略组合，减小融资成本及融资风险。

1.以知识产权实现权益融资方式。权益融资方式适合初创企业的引入阶段。初创企业在引入阶段经营风险最高，新产品能否研发成功，能否有潜在的市场销路，能否为目标客户接受，都是企业必须权衡的不确定风险。虽然企业在引入阶段，面临很多不确定的经营风险，却同时拥有低财务风险的优势。因此，加大自主知识产权研发投入，吸引天使投资人与风险资本进入，对引入阶段的初创企业是相对可行的融资选择。中小企业要利用知识产权未来变现价值的优势，吸引天使投资人关注未来的垄断利润。

权益融资方式同样适用于企业成长阶段。随着产品研发成功并投入市场，企业从引入阶段进入成长期。企业经营风险随着产品销售额的增长逐渐降低，但营销战略及市场份额的扩张需求，对筹措足够的保障资金提出了更高要求。与启动债务融资模式筹措资金相比，企业说服新的风险资本家，对未来的资本收益感兴趣，更能有效控制财务风险，比如在创业板公开发行股票，吸引那些关注高收益—高风险项目的风险资本家。

2.以知识产权实现债务融资方式。债务融资方式更适用于企业成熟阶段。当产销量增长到一定程度，占有穩定的行业地位，赢得合理的利润空间，同时又出现产品积压在库，价格竞争成为主要竞争手段等信号，标志着企业从成长阶段进入成熟阶段。与成长阶段相比，企业进一步降低了经营风险，新的风险控制点转变成如何以净现金流保持最优的市场价值。企业可以利用知识产权质押贷款增加净现金流量，通过增加利息减少所得税。虽然看上去增大了债务风险，但根据权衡理论，在企业以债抵税边际收益未达到举债成本现值时，高资产负债率对企业实现价值最优有益无害，还是企业可选择的最佳资本结构组合。

债务融资方式同样适用于企业衰退阶段。企业在激烈的市场竞争中，产品销量难以维持稳定地增长态势，现金流量也难以长期保持高流动性。一旦产品销售额下降，企业作出削减项目或淘汰产品的战略选择，标志着企业不可避免地进入衰退阶段。与成熟阶段相比，经营风险降低，财务风险增高，企业可选择知识产权质押融资，来保障稳定的净现金流量。

四、结论

中小企业面对融资难的现实困境，可以针对不同发展阶段的特定需求，利用知识产权的未来变现价值，组合运用权益融资或债务融资方式，突破传统信贷融资障碍，满足企业发展所需的现金流。目前，尽管国家对知识产权融资已有政策鼓励和实践规范，但囿于风险偏好、资金来源、政府职能等多种因素限制，知识产权融资在现实操作中发挥的作用仍然有限，受益企业范围仍然不足。要彻底破解中小企业融资难问题，需要知识产权融资制度的进一步规范与健全。

注释：

{1}张雅红.企业知识产权融资调查报告.http：//wenku.baidu.com/view/3728f661caaedd3383c4d3b7.html《知识产权融资如何对决》，凤凰网财经频道，http：//finance.ifeng.com/news/20091009/1310889.shtml

参考文献：

[1] 蔡幸，官振宇.成长型中小企业融资探析.中小企业科技，2005（6）

[2] 杨亚西.知识产权证券化：知识产权融资的有效途径.上海金融，2006（10）

[3] 冯晓青.我国企业知识产权质押融资及其完善对策研究.河北法学，2012（12）

[4] 高文杰.我国中小型高新技术企业知识产权融资方式的动态比较分析.中国科学技术大学，2011.4

（作者单位：中国民航科学技术研究院 北京 100000）

（责编：若佳）

作者：王淑敏