企业经营管理金融投资论文提纲

2022-11-15

论文题目：CEO金融背景与创业企业金融化 ——来自中国创业板公司的经验研究

摘要：中国创业板作为2009年推出的全新板块,具有“低门槛,小市值,高创新性”等特点,与主板市场一致,近年来在创业板上市公司中也出现了非金融企业金融资产的配置比例增加、金融收益的占比增加等趋势,表明了我国创业企业金融化的程度不断加深。CEO作为企业高级管理团队成员之一,是企业经营管理的掌舵人和主要执行者,创业企业在进行与金融相关的战略决策时,势必会受到CEO个人背景特征的影响。其中,CEO的金融背景与企业金融化的关联性最高,最有可能对中国创业板上市公司金融化的相关决策产生重要影响。CEO金融背景对于创业企业金融化的影响主要基于高层梯队理论、烙印理论和委托代理理论,其中烙印理论的解释力度最强。由于金融机构“风险高、压力大、诱惑多”的行业环境特点,构成烙印理论中对于从业者具有深刻影响的“环境敏感期”,并通过心理认知、知识体系和人脉渠道等途径给从业者留下深刻的认知烙印、能力烙印和资源烙印。金融行业的工作经历会影响CEO的金融投资偏好和风险承受能力,增强CEO的资本运作和资产管理能力,还可以拓宽银行、证券公司等金融相关领域的人脉资源和信息渠道,使得企业在面对金融市场投资时能够相机抉择,根据实际情况增加或减少金融资产的配置;也会使得企业在投资金融市场的过程中能够更加准确地把握住好的投资机会,获得更高的投资收益;同时,CEO的金融背景能够缓解融资约束,“反哺”企业主营业务的开展,进而影响创业企业的金融化程度。在创业板上市公司中,成长性较高的公司和政府补贴力度较大的公司往往属于政府扶植力度较大、产业政策倾斜较多的行业,这些行业的主营业务发展势头良好,这会相应地收窄金融投资的比例,导致金融收益占总收益的比重下降。因此我们选取2010-2019年的创业板上市公司非金融企业10年的数据作为研究样本,将CEO金融背景作为自变量,将创业企业金融资产的配置比例和创业企业金融收益占总收益的比例分别作为因变量,将资产负债率、总资产收益率、股权集中率等公司财务指标以及CEO性别、年龄、学术背景等CEO个人及背景特征作为控制变量,利用固定效应模型和随机效应模型对自变量和两个因变量之间的关系进行回归分析;对于SA指数衡量的企业融资约束情况发挥的中介效应进行了分析;将企业成长性和政府补贴与CEO金融背景进行交乘,研究二者所发挥的调节作用。最后,将金融资产分为投机类金融资产和保值类金融资产,与收益衡量的创业企业金融化水平分别进行回归分析,研究这两类金融资产对CEO金融背景所发挥的抑制作用中是否承担不同的角色。研究结论表明:CEO金融背景与创业企业金融化的关系并非单一的促进或是抑制,在金融收益衡量的创业企业金融化上表现出促进的作用,在金融资产衡量的创业企业金融化上则出现抑制的效果;CEO金融背景会缓解企业的融资约束进而导致企业金融资产的持有比例下降,金融化的程度降低;政府补贴较高的公司能够获得更大的产业政策支持,成长性较高的公司市场前景较好,二者均会导致企业更专注于发展势头良好的主营业务,企业营业利润增加,来自金融渠道的利润减少,对于金融收益衡量的金融化产生抑制的调节效应;在CEO金融背景对创业企业金融化的抑制作用中,发挥作用最为显著的是投机类的金融资产,保值类金融资产的影响并不显著。因此,我们从政府、企业和个人三个层面提出了一系列具有可行性的建议。政府应当引导金融机构服务于实体,对创业板上市公司金融化提升导致的风险积聚保持警惕;企业可以利用CEO金融背景和创业企业金融化的关系特征构建企业的组织架构和薪酬激励机制,促进企业的良性发展;个人应当了解“有限认知”带来的潜在影响,防止因为个人的非理性做出不符合整体利益的金融化决策。

关键词：创业板金融化;CEO金融背景;烙印理论

学科专业：金融

摘要

abstract

1 绪论

1.1 研究背景及意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 文献综述

1.2.1 实体企业金融化的研究

1.2.2 关于高管背景特征的研究

1.2.3 关于高管背景特征对金融化影响的研究