储蓄国债品种创新研究

第一篇：储蓄国债品种创新研究

储蓄国债与凭证式国债的区别

储蓄(电子式)国债重点介绍

为进一步加深对储蓄式(电子式)的了解，现就储蓄式(电子式)和凭证式国债的特点作一个简单的比较：

一是投资者债权记录方式不同。储蓄式(电子式)的投资者债权实现了全国范围的统一登记托管，首先由金融机构对本系统的投资者债权及其变化在本系统的储蓄式(电子式)业务系统上进行原始记录，并在营业结束后报送中央国债公司，在由中央国债公司在国债柜台业务中心系统进行处理后在中央债券簿记系统上对全国投资者债权进行统一登记托管，避免“超发”国债等风险。凭证式国债投资者债权基本上由凭证式国债承销团成员统一登记。一方面，投资者的债权记录在凭证式国债承销团成员，另一方面，承销团成员为投资者开具有中国人民银行监制、中国印钞造币公司所属有关证券印制厂统一印制的“中华人民共和国凭证式国债收款凭证”，作为投资者债权记录凭证。

二是发行方式不同。储蓄式(电子式)目前实行部分试点银行完全代销方式发行。每期发行剩余部分和投资者提前兑取部分可以定期还给财政部，避免金融机构长期垫付资金问题。目前，凭证式国债实行凭证式国债承销团成员承购包销方式发行。每期发行开始凭证式国债承销团成员根据财政部和人民银行确定的承销比例，确定各自的报销金额，然后，在自己的报销金额内面向社会发售。

三是信息管理与处理方式不同。财政部、人民银行对储蓄国债(电子式)的信息管理目前通过与中央国债公司实时联网进行，能够及时、准确获取投资者债权及其变化信息，能够有效地为国债管理和货币政策制定提供服务。财政部、人民银行对凭证式国债的信息管理目前主要通过承销团成员及其分支机构分别向人民银行及其分支机构报送凭证式国债发行报表，作为其面向社会实际发行国债的数量依据。

四是具体的发售方式不同。对于储蓄国债(电子式)而言，在每期储蓄国债(电子式)发行前，财政部和人民银行首先将发行总额度区分为基本额度(一般为70%左右)和机动额度(一般为30%左右)，并根据各代销机构储蓄存款数量，营业机构网点和以前的国债付息情况等因素，确定各代销机构的基本代销额度，而把机动额度放置在中央国债公司的国债柜台业务中心系统上，由各代销机构完成自身基本额度销售后随机抓取，这种基本额度和机动额度相结合的制度设计，能够达到有效鼓励各代销银行积极销售储蓄国债(电子式)的目的。对于凭证式国债而言，在目前的凭证式国债发行中，财政部和人民银行根据凭证式国债承销团成员的资产负债状况、存款业务量、营业网点数量等因素，在充分征求各方意见的基础上，与凭证式国债承销团成员商定承销比例，该比例原则每年确定一次，作为凭证式国债承销团成员包销数额的依据，包销方式能够积极促进凭证式国债承销团成员努力发售国债。

五是具体的风险监控体系不同，对于储蓄国债(电子式)而言，主要建立了三个层次的风险监控体系。首先，依靠计算机技术进行监控，投资者债权及其变化信息分别记录在代销银行和中央国债公司的中央债券簿记系统上，这两个系统每天都对帐务进行总分复核，自动计算利息等，形成了“纵向”的检测复核体系，避免了人工操作存在的一些风险。其次，各级财政部门和人民银行各级分支机构都对各试点银行及其分支机构和中央国债公司开展储蓄国债业务进行定期、不定期的检查和检测，形成“横向”的检测复核体系。再次，投资者通过向主管部门直接反映问题和通过中央国债公司语音电话复核查询系统进行实时查询，可以在客观上对试点银行的中央国债公司起到监督作用，对于凭证式国债而言，也有三个层次的风险监控体系。首先，包销方式从制度上规避了“超发”风险，凭证式国债承销团成员包销的每期国债数额是事先确定的，只能在该数额范围内发行，并按时向国家金库缴纳风险款项。其次，各级财政部门和人民银行各级分支机构都对各试点银行及其分支机构开展凭证式国债业务进行定期、不定期的检查和检测，形成日常的检测体系。投资者通过向主管部门直接反映问题，可以在客观上对凭证式国债承销团成员及其分支机构起到监督作用。

六是国债资金清算方式不同。储蓄试国债(电子式)对发行、兑付等实行定期清算制度，每隔一段时期，财政部就通过人民银行与代销银行就储蓄国债(电子式)进行一次清算。凭证式国债目前实行一次性清算制度，每期凭证式国债发行期间清算一次(如果是分阶段风险，一般按阶段清算);凭证式国债到期兑付时在清算一次。

七是投资者投资方式不同。对于储蓄国债(电子式)而言，投资者在购买时，需要事先办理储蓄国债(电子式)业务的银行开来自己账户和债权登记账户，投资者和银行间的资金结算业务均通过事先指定的银行账户办理。对于凭证式国债而言，投资者在购买时，不必开立专门的资金账户，而是由银行出具纸质债权凭证，以后的提前兑取或到期兑付均凭此凭证进行兑取。

第二篇：2014年储蓄国债发行时间表

2014年01月02日国债是由国家信用做担保发行的一种债券，一直以其较高的安全性，和高于定期的收益率博得广大投资者的喜爱。在家庭资产配置中，国债也因其极低的风险性，成为了资产配置中很重要的一部分。

2013年已经过去了，我们一直在关注新一年的储蓄国债发行计划，现在2014的最新国债发行时间已经新鲜出炉。

国债什么时间发行?看这里!

2014年国债发行时间表

关于国债的小Tips:

1、储蓄国债，主要有

3、5年期。如果不持有到期，中途提前赎回的话，利息很低，还要支付本金0.1%的手续费;但利率普遍比记账式国债高。

2、记帐式国债流动性较好，可以随时买卖，但是其价格跟股票一样上下浮动。

3、储蓄国债又分为“电子式国债”和“凭证式国债”，主要主要区别在于付息方式：电子式国债每年付息，凭证式国债到期一次性付息。

另外，电子式国债购买方便，在工行、农行、中行、建行、招行、交行、广发银行(行情 专区)的网银上都可以购买。而凭证式国债需要持身份证到银行柜台购买。

第三篇：中国邮政储蓄银行凭证式国债材料

一、凭证式国债发行

凭证式国债发行时的资金最终归集到总行。

(一)个人客户购买凭证式国债

1、个人购买凭证式国债，日间对客户的活期结算账户相应金额做止付，日终委托储蓄业务系统对账户进行解止付扣款，并通过储蓄业务系统将各一级支行的国债发行款上收到各省的国债应收本金分户中，会计分录为：

借：活期存款—个人结算户(类别：负债类;科目号：92202000)

贷：代理承销证券款—代理承销凭证式国债款

代理承销凭证式国债款户(类别：负债类;科目号：273001)

(二)机构客户购买凭证式国债

机构客户日间购买凭证国债时，实时从客户结算账户扣款，直接汇总到总行，会计分录为： 对公市县：

借：单位活期存款—***活期存款—本金(类别：负债类;科目号：2205)

贷：代理承销证券款—代理承销凭证式国债款

代理承销凭证式国债款户(类别：负债类;科目号：273001)

二、凭证式国债提前兑取款

凭证式国债提前兑付款由总行垫付。

(一)个人客户提前兑取

1、个人客户到营业网点提前兑取国债，实时将客户“兑付本金+利息-手续费”存入客户结算账户，这部分资金先由省储蓄“国债代付本金分户”垫付。 借：代理兑付证券—代理兑付凭证式国债

代理兑付凭证式国债户(类别：负债类;科目号：273501)

贷：活期存款—个人结算户(类别：负债类;科目号：92202000)

(二)机构客户提前兑取

机构客户到营业网点提前兑取国债，实时将总行提前兑取资金存入客户在公司业务系统开立的结算账户中。

借：代理兑付证券—代理兑付凭证式国债

代理兑付凭证式国债户(类别：负债类;科目号：273501)

贷：单位活期存款—***活期存款—本金(类别：负债类;科目号：2205)

三、发行期内提前兑付再售国债款

发行期内提前兑付(以下简称“提兑”)再售国债款，最后发行结束日时，总行将国债发行款从公司业务系统划到财政部指定的账户后，系统自动将提兑再售国债款转至提前兑付款账户。自动将提兑再售国债款转至提前兑付款账户时，会计分录为: 借：代理承销证券款—代理承销凭证式国债款

代理承销凭证式国债款户(类别：负债类;科目号：273001)

贷：代理兑付证券—代理兑付凭证式国债

代理兑付凭证式国债户(类别：负债类;科目号：273501)

四、凭证式国债到期兑付款

凭证式国债到期兑付款由总行收到财政部划来的国债到期兑付款后付款。

(一)个人客户资金于T-1日(T指到期日)从总行划付到省储蓄的“代付凭证式国债本金户”，再存入客户结算账户。 对公全国中心：

借：代理兑付证券款—代理兑付凭证式国债款

代理兑付凭证式国债款户(类别：负债类;科目号：273501)

贷：活期存款—个人结算户(类别：负债类;科目号：92202000)

(二)机构客户国债到期兑付款资金于T日从总行划付到机构客户结算账户中。 对公全国中心

借：代理兑付证券款—代理兑付凭证式国债款

代理兑付凭证式国债款户(类别：负债类;科目号：273501)

贷：单位活期存款—***活期存款—本金(类别：负债类;科目号：2205)

第四篇：邮政储蓄网上银行国债认购的操作步骤

邮政储蓄网上银行国债认购的操作步骤：

1、请在浏览器地址栏输入中国邮政储蓄银行网址，点击官方网站左上角橘黄色个人网上银行图标，可以进入个人网上银行登录区域界面;

2、在登录区域页面，输入网银用户名或是身份证号码、网银登录密码及验证码登录进入网银;

3、登录邮储个人网银，选择“投资理财—国债业务—国债交易—国债认购”，选择某只国债产品，点击“认购”。

4、输入认购金额、理财经理号，点击“确认”。(如果有理财经理，可输入)

5、确认输入信息无误后根据认证方式输入相应密码，点击“确认”即可操作成功。

注意事项

1、通过此选项可以查看目前可认购的国债产品信息;

2、国债业务的交易时间为上午8：30-下午17：00，请在交易时间段内进行交易;

3、凭证式国债从认购之日起计息，到期一次还本付息，不计复利，不扣利息税，逾期不加计利息;

4、凭证式国债的利率按持有期分段设立，持有时间越长，投资收益越高。发行期内认购并持有至到期兑付，可获得投资国债的最高收益。

5、如提前兑付，利息将按客户实际持有国债的时间计算;

6、客户可于7天内到中国邮政储蓄银行网点补打本次交易单据。发布此文章仅为传递网友分享，不代表查查吧观点，若侵权请联系我们删除，查查吧将不对此承担责任。

第五篇：美国国债利率研究分析论文

摘要：

自上世纪70年代罗斯福新政遭遇滞胀难题后，美国奉行的“凯恩斯经济学派”逐渐被里根的“新自由主义学派”所取代，财政干预开始淡出，货币政策则成为美国主要的调控手段。本文从美国货币政策的决策和传导机制着手，简要梳理了美国国债利率的周期及其影响因素，希望对今后的投资决策有所帮助。

关键词：

国债;利率;分析

一、美国的货币政策及传导机制

(一)美国的基准利率及货币政策工具

美国联邦基金利率是在美联储缴纳存款准备金的美国银行间的隔夜拆借利率。FOMC每隔1.5个月左右会召开一次会议，设定美国联邦基金利率的目标值，这个目标值就是所谓的“基准利率”。美联储会通过公开市场操作等手段使联邦基金利率向目标利率靠近,而美元的市场利率会自发地向联邦基金利率靠近。金融危机后，联邦基金目标利率区间一直维持在超低的0-0.25%。美联储三大货币政策工具分别为公开市场操作、贴现率和存款准备金率。实际上，准备金率相对比较稳定，调节贴现率的信号意义大于实际意义，公开市场操作则是目前最主要的货币政策工具。通过货币政策工具，美联储可以调节市场资金的供需关系，引导市场资金价格趋近目标值，改变市场资金成本和规模，进而影响国民经济。

(二)美国货币政策制定的依据

按照美国法律规定，货币政策的目标是充分就业和保持物价稳定，从历史规律看，美国对基准利率的调整确实与通胀和就业状况有较强的相关性。从历史走势图看，美联储往往会在经济显示出过热(冷)趋势的初期就采取行动。具体来看，在失业率持续下降至7%左右，CPI显示出加速上行的趋势时，美联储往往会加息,反之亦然，加(降)息明显作用于通胀和就业的时滞大约是1-2年。

二、美国国债收益率影响因素分析

(一)美国国债的特征与其他国家的国债不同，美国国债具有多重特征：

1.美元无风险资产若不考虑国别风险，美国国债是无风险的。所以当美国市场信用风险上升时，美元风险资产的投资者会转向美国国债。

2.美元流动性储备美元是国际支付和外汇交易的主要货币。而美国国债具有低风险、高流动性的特征，因此各国常用美国国债替代美元作为美元流动性储备，例如我国持有美国国债就超过1.2万亿美元。

3.全球投资者的避险资产美国国债是全球违约风险最低、流动性最佳的资产之一，因此也成为很好的避险资产，当国际政治经济局势出现动荡时，美国国债的买盘会增加。

(二)美国国债收益率变动的逻辑

美国国债收益率的变动是由市场供需状况决定的。目前美国国债的市场存量约在18万亿美元左右，美国国债市场日均成交量在5000亿美元左右。2011年以来，美国国债的年净增量在1000亿美元以内，且多是续发到期国债，对美国国债市场的影响较小。由此可以推断，美国国债收益率的变动很大程度上取决于投资者在二级市场的买卖活动。投资者买盘较多时，国债收益率将下行，反之上行。在这些影响投资者决策的因素当中，整体来看，中长期国债受国际局势和基本面影响较大，短期限国债则受资金面影响较大，资金面主要由美联储调节，而美联储的货币政策又多视经济基本面情况而定。因此经济状况是决定美债收益率的重要因素。但值得注意的是，美国国债收益率的变动不完全是由本国的经济状况决定的，中长期国债和短期国债的变动方向也不尽一致。目前市场存量的美国国债有35%左右被外国投资者持有，且占比有逐年递增的趋势(2000年为18%)，外国投资者持有的国债以中长期品种为主，因此美国国债(特别是中长期国债)还受国际政治经济局势的影响。以2014年为例，美国本土经济强劲，全年GDP增速2.4%创06年以来最高，失业率一路从年初的6.5%下行至5.7%，接近自然失业率区间，市场对于美联储加息的预期也是一再升温。但是反观全球局势，中国经济增速放缓进入“新常态”;日本陷入负增长;欧元区各国持续疲弱，德、法、意等国国债收益率骤降至历史最低，与美国国债利差达到近30年最高;再加上下半年能源价格暴跌超过50%，全球陷入通缩危机，希腊政局又出现动荡，脱欧风险上升……由此产生的结果就是：一方面，美国加息预期日渐升温，2年期国债收益率全年上行29bps;而另一方面，中长期国债收益率被国际避险需求和逐利需求压低，10年期国债收益率全年反而下行了86bps。

三、当前利率阶段的判断及应对策略

(一)美国经济已经基本从金融危机中恢复，长期低息环境扭曲了资产价格，美国进入加息周期符合预期自08年金融危机后美联储大幅降息至今，基准利率已经连续6年维持在超低的0-0.25%，而近二十五年美国加息与降息之间的间隔往往不超过两年。目前美国经济已从金融危机逐渐恢复，就业市场强劲，非农就业数据连续大超预期，失业率持续走低至5.5%，已经进入了学界公认的自然失业率区间(5.1%-5.5%)。虽然PMI、耐用品订单等数据有所反复，但整体来说仍处于高位，为美联储适当加息提供了可能。然而值得注意的是，受2014年下半年油价暴跌拖累，美国通胀低迷，1月的通胀率为负。25年来，美国从未在如此低的通胀水平下采取过加息的行动。而且当前世界各国大多经济疲弱，处于降息周期。美国若逆势加息，一方面将压抑投资和消费，另一方面将进一步助推美元升值，对美国经济造成影响。

(二)预计国债收益率曲线将平坦化上行，但上行幅度不会太大，可适当加大中短期限浮息债的配置力度

2015年美国国债收益率预计将平坦化上行：一方面，加息预期的逐步实现将推高短期国债收益率;另一方面，当前美国与欧元区主要国家的国债利差处于历史高点(目前美国、德国10年期国债利差约为190bps)，而世界主要国家又处于降息周期，海外流动性溢出将压抑美国中长期国债收益率的上涨。因此，根据利率周期规律，当前投资者可加大短期限浮息品种的投资力度，或者辅以IRS、期权等利率风险对冲工具。待加息调整到位后(约1-2年)，再加大对长期限固息品种的投资力度。

参考文献：

[1]李潇,郑辉.中国购买美国国债与美国长期利率之谜的实证研究[J].世界经济情况.2012(6).

[2]彭振中,阎畅,朱江水.美国加息周期中债券信用利差变化趋势[J].债券,2014(11).

[3]孙彬彬,高志刚.美国利率市场化推进过程及其对国债收益率的影响[J].债券,2015(11).