我国与澳洲亚乳制品上市公司财务绩效评价——以蒙牛、伊利、a2、Dairyfarmers公司为例

1 引言

得益于科技进步和市场经济的逐步开放, 我国乳制品行业在近十年有着显著的发展, 并伴随着持续增长的态势。然而, 中国乳制品公司并不能完全满足市场消费需求;国外乳制品品牌, 尤其是澳大利亚与新西兰品牌, 逐渐在我国市场上备受亲睐。因此, 大型奶制品公司之间的竞争也从简单的产品竞争发展为多维因素的综合实力竞争, 甚至是我国本土乳制品产业和澳洲产业的整体竞争。因此, 分析和研究现存财务状况, 建立财务绩效模型, 预测未来发展趋势对于我国乳制品公司和整个行业至关重要。

2四大公司经营与投资结构分析

1.1现金流资产结构分析

企业的经营和投资结构反应了企业经营战略, 经营和投资各部分的资金投放突显企业的经营类型。表1详细展现了结构差异和营业利润差异, 有利于研究者有效地了解不同企业经营战略所产生的利润差异。如表1所示:

我们可以清楚得观察到澳洲公司Dairy farmers的经营利润远超过中国企业, 蒙牛公司经营成果同样显著, 列居第二。根据现金流分析和本期年报信息, 我们可以推测蒙牛和伊利近几年发展稳定, 积聚了大量现金, 除了可以完善必要固定资产和办公设备, 仍然有足够经济能力偿还前期借款;a2公司尽管有一定的经营成果, 但不足以满足固定资产和设备完善的现金流需求;Dairy farmers可能正处于快速成长期, 即使有一定的经营成果, 外部赊账和内部过多存货积压可能是导致经营现金流为负的重要原因, 然而, 公司不得不痛殴外部筹资弥补目前的现金不足状况。

2.2 现金流量的管理能力分析

为了更加深入的分析四大企业的市场策略 (信用策略) 也市场地位 (占款能力/付款能力) , 我们还需要从上下游关系进一步评价企业的竞争力。

上游关系管理:从上游供应商占用总资金=应付票据期末余额+应付账款期末余额-预付账款期末余额-存货期末余额。由此公式可以看出企业对上游供应商的占款能力, 差额越大说明对上游管理越强势, 同时也说明竞争力越强。根据年报各公司上游供应商现金流量分别为:5.9、2.48、3.05、0.02亿元。

蒙牛, 伊利和a2公司在2016年在与上游供应商的现金流来往中具有显著的信用提高;而信用购买能力, 可以体现三家企业在在上游供应商处有着极高信誉度及占款能力;相反, dairy farmers有着相对较弱的上游竞争能力。因此, 在如今买方市场的现状下, dairy farmers的议价能力与企业财政信用能力明显低于蒙牛和伊利。

下游关系管理:从下游客户占用总资金=本期应收票据增加额+本期应收账款增加额-本期预收账款增加额。当主要供应商占现金比重较高时, 企业的风险水平随之降低, 在股价不变的情况下, 股东更偏向于承担更少的股东股息, 以保留足够的现金防治风险。例如:澳洲a2和dairy farmers公司在2016年客户现金占有比例更低, 分别仅有0.028、0.015亿元, 因此具有更强的竞争优势。

3 乳制品消费模型

乳制品消费能力直接影响经营利润, 因此本文建立回归模型深入探索影响乳制品企业销售量的主要影响因素和发展潜力。

3.1 理论分析与假设

X1:城镇居民人口 (人) ;X2:平均人口收入 (元/人) ;X3:乳制品居民消费价格指数 (上年=100) ;X4:进口乳制品数量 (万吨)

3.2 数据描述与结果分析

根据《中国统计年鉴》与《中国奶业年鉴》2000~2015年数据, 通过Eviews, 对不显著变量进行去除, 以达到模型线性关系的准确性。通过Eviews检验估计, Y=-0.88323+0.00072X1+0.2747X2+0.334456X3+0.00054X4。

同时, Adjusted R2高达0.96, 显然接近与1;同样F统计量伴随概率不足0.01, 即此多重线性关系模型可以代表2000~2015年我国城镇居民乳制品消费量的想象因素, 此模型估计显著有效。

3.3 检验结果借鉴意义

由模型可知, 随着我国城镇居民人口, 收入, 消费水平的不断上升, 城镇乳制品销量讲持续上涨, 凸显出我国城镇的巨大消费潜力。在我国本土品牌与国际品牌竞争时, 即使进口乳制品数量攀升, 国内消费市场依然庞大, 不必要进行以市场占有量为目标的价格竞争。

4 结语

在我国国内乳制品消费市场中, 我国本土品牌和国外优质品牌在追求公司最大利益化目标时, 具有不同的特点和侧重点:蒙牛和伊利更依赖于销售经营, 而澳洲a2和dairy farmers更注重股东权益。对于中国本土品牌而言, 有着庞大的潜力消费市场, 持续经营, 更新设备, 提高产量便是战胜国外乳制品公司的最佳途径。另外, 虽然, 进口奶制品会占领一部分市场份额, 但同时刺激啦居民的消费, 在一定程度上助长了乳制品需求量, 因此, 国外优质品牌进入我国市场并不完全打压国内牛奶公司。

摘要：本文针对财务金融领域, 以蒙牛/伊利和A2/Dairy farmers (澳洲) 4家具有代表性的大型专业乳制品上市公司为研究对象, 旨在分析各企业在其独特经济环境中的财务状况, 如:资产负债状况, 盈利能力和现金流转质量;此外, 提出直接和间接, 现存和潜在的财务状况影响因素, 建立财务绩效综合评价模型。用所得模型模拟预测同类型企业在我国城镇乳制品经营状况。

关键词：乳制品产业,财务分析,回归模型