会计报表审计水平研究论文提纲

2022-11-15

论文题目：会计文本语调对上市公司经济后果的影响研究

摘要：随着安然等舞弊事件的发生,如何提高信息披露质量,降低公司与投资者之间的信息不对称程度,保护投资者利益和金融市场稳定性显得尤为重要。以往投资者主要使用三大报表及其附注来捕捉与公司价值相关的信息。但是,一方面,近些年上市公司表外业务不断增加,传统的财务报表无法充分披露相关会计信息;另一方面,安然等舞弊事件发生后,利益相关者对信息的相关性和前瞻性也提出了更高要求。在上述背景下,传统财务报表及其附注已无法满足市场需求,对公司披露信息中的文字进行解读为解决这一问题提供了方法和途径,为信息使用者带来了结构化数据难以呈现的丰富价值。早期的会计学观点认为,会计文本只是基于通用模板所做的信息披露,仅包含样板式的文字、免责的声明、标准化的语句以及其他无关紧要的细节,并不具有信息价值。但现有研究结果已经证明,除了程序化的语句,会计文本还包含了语言色彩浓郁的情感表达:管理层会通过富有情感色彩的文本叙述方式,为阅读者展示一个有血有肉的动态的公司形象,使投资者更易理解公司的运营情况,并做出相应的投资决策。国外大量研究结果已经证明,会计文本语调具有丰富的信息价值,经理人会通过文本语调向市场暗示公司未来的业绩,同时,市场也能够正确解读隐含在文本语调中的情感信息并作出一致性反应。现有关于会计文本语调的研究主要针对美国市场展开,但美国等欧美国家的语言是基于直白交流的低语境文化,而汉语等亚洲语言则属于高语境文化,往往包含隐晦的表达。另外,与发达国家市场相比,中国市场管理者面临的外部监管约束相对较弱。所以,国外关于会计文本信息的研究结论并不完全适用于中国。为此,本文选择内容详实、经过审计的年报作为数据源,提取其中语言色彩最浓郁的部分——“管理层讨论与分析”所呈现的情感倾向作为自变量,基于信息经济学和行为金融学相关理论,分析管理层讨论与分析语调对上市公司经济后果产生的一系列影响,旨在探索:（1）中国上市公司高管是否会通过会计文本语调传递关于公司未来业绩水平的增量信息?（2）中国投资者是否会对会计文本语调产生显著的反应?（3）会计文本语调与股价未来崩盘风险是否存在关联?针对上述三个问题,经过详细的研究与论证,得到本文的主要结论如下:首先,本文发现年报中的管理层语调与公司未来业绩之间具有显著正相关关系,管理层语调越积极,公司未来业绩越高。这一结果表明,管理层讨论与分析语调包含了管理层对于公司未来发展走向的预判,以及公司未来业绩水平的增量信息。同时,本文发现当公司高管货币薪酬占比较低、面临股权行权或离职压力时,管理层语调与公司未来业绩之间的正相关关系不再显著。这表明当高管面临利益冲突时,积极的管理层语调并不能够在公司未来业绩水平上得到兑现,管理层语调存在“泡沫”现象。上述结论在更换自变量和因变量测量方法后依旧稳健。通过进一步分析,本文还发现:高股权集中度、高两权分离度、高管权力被分散的公司呈现的会计文本语调的信息含量较少。其次,本文发现管理层讨论与分析语调越积极、股票累积超额收益越高,但该现象会随着时间的后移逐渐减弱直至消失。也就是说,仅在年报发布后短期内,投资者决策会受到管理层讨论与分析语调的显著影响,且语调越积极,公司股票累积超额收益率越高。同时,本文从大众媒体信息供给角度出发,验证了媒体议程设置功能对年报语调与超额收益率的影响,并且发现,网络媒体对企业重复、高频的报道会激发更强烈的市场反应。上述结论均通过了内生性检验和其他稳健性检验。在进一步区分信息环境和经济环境后,本文发现,当股票信息环境较差、分析师关注度较高、宏观经济运行良好时,投资者对公司的价值判断和投资决策更容易受到管理层语调的影响。再次,本文发现公司高管可能会通过语调披露隐藏“坏消息”,增加公司股价崩盘风险:管理层语调越异常积极,上市公司未来股价崩盘风险越高。为了观察管理层语调隐藏的坏信息是否会在更早期显现,本文分别将股价崩盘风险的估计区间缩短至39周和28周,研究表明,窗口期缩短后,管理层语调与股价崩盘风险无显著关联关系。上述结果表明,管理层在会计文本信息披露过程中确实产生了语调操纵行为,但隐藏在其中的坏消息只有当累积到一定程度后,才会突然集中释放到市场中引发股价崩盘。同时,本文还对比了文本可读性与文本异常语调对股价崩盘风险的影响效果,研究表明,相较于操控文本的可读性,公司高管更多使用文本语调进行机会主义行为。最后,本文发现积极的审计报告语调可以显著降低公司股价崩盘风险,且审计报告语调越积极,管理层异常语调与股价崩盘风险之间的正相关关系越弱。本文还发现,相较于“标准”或“非标准”的审计意见标注方式,审计报告语调可以更加全面、细致地体现审计师在审计报告中所呈现的态度。上述结果表明,首先,审计报告语调具有信息含量,通过细分每一篇审计报告所表达的积极或消极程度,能更加准确地获得审计师对公司财务披露质量的意见和对公司风险的预判。其次,审计报告作为外部公司治理机制,其呈现的文本信息可以间接监督和改善公司的会计文本信息披露环境、缩小管理层语调操纵的空间、提高管理层机会主义行为的成本。在加入工具变量、更换股价崩盘风险估计区间后,上述结论依旧稳健。在进一步区分高管过度自信程度、审计费用高低、公司产权性质后,本文发现:越是过度自信的高管,越不会进行语调操纵;上市公司支付的审计费用越高,审计报告语调对股价崩盘风险和高管语调操纵行为的抑制作用越强;不具有政治约束的非国有企业高管更容易产生语调操纵行为。本文的学术贡献主要体现在:（1）已有关于中国会计文本语调的研究几乎都仅使用了翻译L＆M情感词典方法,而本文则在翻译L＆M词典方法基础之上,通过构建人工标注情感语料库和使用bootstrapping寻找相似词的方法,得到了更全面且适合中国财经会计文本情感分析的词典。并且,本文通过在语调量化模型中加入词性反转（没有/增加）和程度表达（大幅/增加）的情景模式,完善了现有文本语调计算方法,以更加准确地捕捉文本呈现的情感。（2）已有关于管理层语调与公司未来业绩的研究大多假设语调信息是无偏的,本文则发现当管理层面临较强的利益冲突时,管理层语调不再能代表公司未来业绩。这一结论丰富了会计文本语调与公司业绩相关性之间的理论框架。（3）本文发现管理层讨论与分析语调对股票累积超额收益的影响具有两个限制条件:首先,随着时间的延长,该影响效应会逐渐减弱直至消失;其次,媒体对企业高频、重复性的报道会激发市场对文本语调产生更强烈的反应。上述结论丰富了已有股票市场对会计文本语调反应文献的研究框架。（4）本文从管理层异常语调与股价崩盘风险之间的关系入手,直接证实了中国上市公司高管语调操纵现象,丰富了已有关于管理层语调操纵和股价崩盘风险影响因素的文献研究。（5）目前尚无文献讨论审计报告语调对于股票市场反应的影响,本文通过剥离审计报告中的程序化语句,量化了其中的情感表达。本文发现审计报告语调越积极,公司未来股价崩盘风险越小,管理层讨论分析的异常语调与股价崩盘风险之间的正向关系越弱。上述研究丰富了股价崩盘风险影响因素的同时,也扩展了会计文本研究范围。本文的研究结果还具有以下现实意义:当前,由于大量的财务报告、盈余公告、电话会议、公司路演等信息被披露在网络平台中,使得会计领域处于一个信息爆炸的新时代。面对这些海量的信息,除了已经被充分重视的机构化财务数据信息,会计文本信息含量越来越受到监管和市场的重视。本文的研究结论首先为投资者理解和利用会计文本信息提供了参考依据,其次为提高上市公司文本信息披露和管理效率提供了指导方案,最后为政府相关部门进一步完善会计文本信息披露相关法律法规提供了可行线索。

关键词：会计文本语调;管理层讨论与分析;公司业绩;股票市场反应;股价崩盘风险

学科专业：技术经济及管理

摘要

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第1章导论

1.1 研究背景

1.2 问题提出

1.3 结构安排

1.4 研究意义

1.5 创新点

1.6 研究方法与技术路线

第2章理论基础及文献回顾