私募基金行业发展现状

私募基金行业发展现状（共6篇）

篇1：私募基金行业发展现状

我国私募基金的发展及建议

私募基金在我国出现的时间较晚，但发展迅猛，目前已经具有了相当大的规模和市场影响力，私募基金已成为我国证券市场重要的机构投资者之一。但由于其缺乏相应的法律地位和政策性支持．国内庞大的私募基金仍处于法律监管体系之外的灰色地带，这无疑增大了我国私募基金的发展风险，不利于其发展。系统分析我国私募基金发展现状，准确评价目前我国私募基金对资本市场的作用以及目前存在的发展问题并据此提出防范策略，对于促进我国私募基金的健康发展和证券市场的稳定繁荣具有重要意义。

目前我国私募基金发展中存在以下的问题：

1法律制度不健全。私募基金所面临的根本性问题是其合法地位。中国的证券法规中没有私募的概念，也缺乏特定私募基金的管理办法和实施细则。由于没有相应的法律进行规范，一方面部分私募行为带有欺诈性质，带来了一系列问题；另一方面不健康发展的中国私募资本市场一直处于被抑制的状态，使得那些很难从银行或资本市场获得资金的企业面临严重的金融约束。

2监管缺位造成风险隐患。在我国基金属于一种松散的组织。由于法律和行业管理空白而带来的经营上的道德和信用风险，很多基金管理者短期行为严重，经营风格激进，私募基金的合约设计和运行中既没有内部的风险控制机制也没有外部的监督约束，再加上合约先天的法律缺陷，一旦市场大势发生逆转，不仅投资者利益受损，还将会引发很多金融风险。

3社会信用基础薄弱。在我国社会信用状况不佳的条件下，委托理财业务资本金要求无法反映企业真实风险控制能力，这种以注册资本为基础的公司信用体系不能完全胜任保护债权人利益和社会交易安全的使命。且中国和西方的证券监管机构的职能确实有很大的区别，中国证券监管机构的职能与市场的发展之间的错位正日益突显，对整个证券市场都有潜在的危险。

因此，我对我国私募基金发展有以下的几点改进建议：

1完善金融市场法律法规。要想促进私募基金长期的健康发展，必须明确它的合法地位。我国现有法律框架，已经为各种法律形式私募基金的存在和发展提供了相应的法律依据和法律规范。还要进一步由国务院自行制定或组织相关部门联合制定统一的私募基金实施规范。另外还要规范私募基金的准入条件，限定基金管理人、发起人的资格。由于我国没有建立个人信用制度，不管是投资者还是私募基金发起人、管理人，他们的财力及相关的情况都处在一个未知的状态下，双方的地位不平衡的状态就需要立法来保障双方的地位平等。

2规范监管制度。在私募基金的规范和监管上，同样应该尊重市场规律。私募基金在发展的过程中，要依法监管，并适当给予一定的政策扶持。同时应选择合理有效的监管方式构建完善的监管机构和提高监管人员的管理能力和素质水平必须规范上市公司行为,提高上市公司质量，加强对证券中介机构的监管,防范社会性金融风险，必须加强股票市场法律法规建设, 以法治市, 规范评估机构的行为。

3加快我国信用制度的建设。市场经济不仅是法制经济，也是信用经济，证券市场需要诚信的维持。私募基金作为基金管理人与基金投资人私下非公开的达成的协议，并没有明确的法律保障，只要双方都有良好的信用记录，才能促成协议的达成-基金的发展，基金管理人必须依靠信誉和投资经验来吸引投资者。因此，需要国家加快信用制度的建设，从而匹配私募基金的顺利发展。

篇2：私募基金行业发展现状

由于各国政府对私募基金的监管都比较松，私募基金通常无需在金融监管部门注册，因此很难得到私募基金行业准确的统计数据。尽管早在1949年私募基金就已经存在了，但私募基金行业的发展主要集中在20世纪90年代左右。1988年后，私募基金数量以平均每年超过17％的速度增长，并在进入本世纪后继续保持高速增长。

近年来，离岸基金市场迅速发展，其中开曼群岛私募基金行业发展尤其迅速。设立离岸基金，对许多投资者充满吸引力：首先，各国通常对境外投资者人数和最低投资限额的要求更低；其次，离岸基金受那些希望进行匿名投资的投资者青睐。境外投资者通常通过私人银行向对冲基金投资。在这种情况下，对冲基金的管理人很难知道真正的投资者。一笔来自瑞士某个私人银行的资金，可能至少代表了5至10个投资者。另外，离岸基金通常选择在税收最少的地区注册，投资者仅需向自己所属的税收当局申报税收。开曼群岛基金业的迅速发展得益于该地区完善的法律体系和金融服务业，以及严格的政府监管。可以发现，有相当一部分美国退休基金投资于美国对冲基金管理人管理的离岸基金以合法避税。这部分资产超过1300亿美元。

我国私募基金的发展现状

伴随着中国经济的高速增长，中国已成为亚洲最为活跃的潜力巨大的私募股权投资市场之一。新《公司法》和《合伙企业法》的重新修订，对私募股权投资基金的法律地位提供了更为清晰的舞台。无论是上市公司还是非上市公司股权投资领域，私募基金开始浮出水面。

据清科研究中心的一份报告显示，在投资方面，2006年私募股权投资机构在中国内地共投资129个案例，参与投资的机构数量达77家，整体投资规模达129.73亿美元。在融资方面，2006年40只可投资于中国内地的亚洲基金成功募集，募集资金高达141.96亿美元。

无论国内还是国外，通常私募股权基金最偏好的投资对象是具有上市潜能的企业，即Pre-IPO型企业。除了关注准备上市的公司，私募股权投资基金的业务开始在上市公司展开。私募增发(PIPE)、并购基金(Buyouts)有加速的趋势。根据清科研究中心的统计，2006年共有19家在内地和香港以及海外上市的企业获得了私募股权基金投资(PIPE)，融资27.05亿美元，占全年私募股权投资总额的20.8％。同时，在国际资本市场大行其道的并购基金(Buyouts)在中国也开始崭露头角。2006年的融资额达23.68亿美元，占全年私募股权投资总额的18.3％。另外有8支并购基金(Buyou-Fund)成功募集，占新募集资金数量的20.0％。就募集资金额而言，并购基金以64.40亿美元的募资金额高居榜首，占整体募资额的45.4％。2007年共有64支投资于中国大陆地区的私募股权基金成功募集资金355.84亿美元，较2006年的141.96亿美元增长150％，其中本土基金 37.3亿美元，合资24.9亿美元，外资基金293.7亿美元。2008年第一季度，中国创业投资及私募股权投资市场新募集基金数量为14个，基金规模为36.27亿美元，平均单只基金规模为2.59亿美元。

根据运作方式的差异，目前在中国经济区域内活动的各种私募股权投资基金基本可以分为四类，即外资背景型、政府主导型、券商背景型和民营型。在我国目前的各种投资活动中，最为活跃的是外资背景型的基金，一些知名的成功案例也多是由外资背景的私募基金运作的，如蒙牛、无锡尚德、盛大网络、李宁等，他们的身后也大都是一些赫赫有名的国际私募股权基金，如KKR、凯雷、华平、摩根、新桥、英联、黑石等。国内的本土私募股权基金主要包括具有本土金融机构

或者政府背景的，如鼎辉国际、中比基金、中非基金及渤海产业投资基金及国务院已经批准正在筹备的还有山西能源产业投资基金、四川绵阳高新技术产业投资基金、上海金融产业投资基金、广东核电产业投资基金、苏州中新技术产业投资基金等，券商背景的一些信托公司、咨询公司，如平安信托等，还有一些民营型的创业投资公司等。其中国内最具活力的私募股权投资基金当属民营型的投资基金，而这其中又以“系类家族企业”最为引人注意，如“涌金投资”等。

但是总体而言，国内的私募股权基金与成熟的外资股权私募基金相比，还有一定的差距。

目前，全国以创投企业形式设立的私募股权投资基金有三种模式。一是上海模式，是把创投企业定位成一个母基金方式，通过支持一些中小企业管理团队发起设立一些小的投资公司；二是深圳模式，是把大众基金集中在一个集团内，建立起一个航空母舰，来带动很多小的舰队；三是现在的天津模式，是把深圳模式和上海模式结合起来。既设立一个母基金，支持一个中小团队，又设立创投公司来自己投资，管理着一部分基金。

我国私募基金法律环境

一直以来，私募基金往往都被视为是处于监管的空白地带或者灰色地带，虽然已经有运作比较规范的信托模式，但其他大量的以委托理财等形式存在的私募基金仍然处于灰色地带，鱼龙混杂，良莠不齐。长期以来的模糊定位不可避免的带来了许多问题：

l、有些运作不规范的私募基金没有最低投资门槛限制，接受任何额度的投资，甚至采用类似传销的方式大量吸收资金，走向非法集资的歧途，上海一家私募基金就因为涉嫌非法吸收公众存款于2007年4月份被警方调查，这给投资者带来了巨大的风险。

2、由于私募基金的模糊定位，使得公众投资者对私募基金的认识不足，社会上还可能会出现以私募基金的名义进行诈骗的“假私募”现象。

3、另外，不少私募基金与投资者之间签有资金委托合同，但这种委托合同往往可能是不受《合同法》保护的，仅仅相当于君子协定，法律的缺位使得私募基金与投资者双方都面临着道德风险问题，这样的问题是现实存在的。目前，较为规范的形式是采取信托制、契约制和公司制(合伙制)等形式。较常采用的方式是集合资金信托计划，一般由信托投资公司作为受托人，由资产管理公司或投资管理公司作为投资顾问合作设立，这些信托计划产品还引入托管银行；除了这些已经公开并且比较规范的信托产品计划以外，还存在以工作室、投资咨询公司、投资顾问公司和投资管理公司等的名义，以委托理财方式为其他投资者提供投资服务的私募基金，而且大多以操作投资者个人账户的方式进行运作，目前还没有明确的法律对这种运作方式进行期范。2006年8月27日，人大通过《合伙企业法》，使得在我国以公司制的形式组织私募基金也已经没有法律障碍。

去年6月《合伙企业法》正式实施后，6月22日，全国第一家以合伙企业形式的私募基金“深圳市南海成长创业投资有限合伙企业”诞生，这个合伙企业是以郑伟鹤律师等为普通合伙人，承担无限责任，45家企业或个人为有限合伙人，募集资金2.5亿元人民币。

私募基金在中国资本市场发展的作用

首先，私募基金是资本市场上重要的机构投资人，就是集富人之财进行投资，因为把富人的资金集中在一起，他们的资金量大，风险承受能力也比较大。私募基金通过投资分析能力比较强的专家理财，有利于发现企业的价值。

其次，我们应该区别对待私募证券投资基金和私募股权投资基金。今天我们谈论的实际上是提倡发展私募股权投资基金，但是现在社会上议论更多的是指在二级市场上投资的私募证券投资基金，这两个基金在资本市场上的作用是不一样的，我们要加以区分。私募证券投资基金，主要投资于已上市的证券，这一类基金里包括对冲基金，因投资于上市的证券而对活跃证券二级市场发挥着比较大的作用。但是，由于中国在前一段时问包括到现在可能都有很多的私募证券投资基金在做庄，因而名声不好；在国际上对冲基金名声也不太好，对冲基金对国际上的二级市场也有很大冲击，在亚洲金融危机的时候起的也不是什么太好的作用，所以现在国际上要求加强对对冲基金监管的呼声是比较高的。这些私募证券投资基金不太好的名声也拖累了私募股权投资基金。私募股权投资基金实际上是主要投资于未上市的企业股权，它将伴随企业成长阶段和发展过程培育公开上市的企业资源。因为是对未上市的股权进行投资，因而对企业早期、成长期和扩展期都发挥着比较大的作用，我们今天要大力提倡的，是对于中国实体经济有推动作用的私募股权投资基金。

发展私募股权投资基金的紧迫性

第一，创新型国家需要风险投资推动。大家现在都在讲要建立一个创新型国家，我认为创新型国家需要风险投资基金(创业投资基金)的推动。我们国家出台了很多的政策鼓励技术创新，政府也拿出了一些资金扶持创新企业，这都是必要 的。国家应该投入比较多的资金加强基础科研的投入，但是在应用技术方面，我个人认为除必要的政策扶持外，必须充分发挥市场的作用，因为市场选择的效率往往会高于行政扶植的效率。我们倡导政府支持，但是政府的支持只是一个引导作用，更多的应该是市场对企业的选择，优胜劣汰才可以使我们的企业更好地成长、使我们的技术得以更好地推广。

第二，争取产业重组的主导权需要产业投资基金的推动。我们国家现在对于外资并购中资企业提出很多疑问，国家也在制订外资收购中资企业的法律，这是必要的，任何一个国家都要对自己的市场做必要的保护。但是，要争取产业重组的主导权，需要产业投资基金的推动。产业投资基金主要投资于技术成熟的成长型企业未上市的股权，它可以实现企业价值的增值；还有一类是收购兼并基金，主要是投资于成熟企业的上市或未上市股权，整合企业资源提升企业价值。我认为这两类基金的主导方向不完全一样，产业投资基金可能更多的是扶持一个企业从扩张型到成熟型成长的这样一个过程，而收购兼并的基金是对已经运行成熟的企业进行重新整合，来提高它的价值。

第三，中国应该给产业组合和市场要素整合提供金融工具。中国不乏应用技术的创新，很多高新企业能够到海外上市，说明了我们还是有很多的应用型的独创的技术；中国不乏有战略眼光的企业家，我们有很多企业家能够在世界上受到尊重；中国不乏有冒险精神的投资人，中国的民间投资是非常活跃的，尽管有些投资方式目前处于非常艰难的境地之中，但是这些在中国大地上从来没有停止过，我们需要把这些冒险精神引导到一个合规正常的渠道上去，堵邪门开正道；中国不乏未有效利用的各项资源，中国的资源是丰富的，但是中国缺乏组合各种要素的金融工具，私募股权投资基金就是有效整合现有市场各种要素的工具之一。在计划经济条件下，计划是组合市场要素的龙头，没有计划，有钱什么也买不到；但是在市场经济下资金是组合市场要素的龙头，有了钱可以买技术，可以

买原材料，可以雇人。所以，有的市场人士说他做的事情就是“99+1”。中国具备市场“99”的温度，但是缺乏一个把要素有效组合的一度，有这一度就可以让水沸腾。我想金融工具就是“99+1”的“1”。

第四，金融滞后会制约中国企业在国际舞台的竞争。其实真正了解中国市场的是中国人自己，但是了解中国的这些中国人没有融资的手段，不能掌握那么多的资金。而外资企业进入中国最大的优势就是以他雄厚的资金，以灵活方式筹措的资金来雇佣我们的人，组合这些生产要素。外资进入中国对中国经济起到巨大作用，我想外资的私募基金进入中国市场之后也能够有效地推动中国私募基金的发展。中国由于资本市场还不够发达，限制比较多，因此企业上市比较困难。由于缺乏多层次的资本市场，有很多企业没有一个正常的退出渠道，股权没有一个正常的流动渠道，因而绕路去境外上市。我想如果不放弃中国金融的束缚，中国的企业永远不会在国际上有竞争力。中国的经济被世界看好，但是中国如果不能利用金融工具在中国的大地上把我们的生产要素有效地组合起来，中国的经济是不会有强大的竞争力的。

我国私募股权基金发展的前景

1、持续发展的中国证券市场，为私募基金的发展提供了广阔的空间。

在一些领域，中资私募股权投资基金的发展非常迅速，例如在上市公司股权投资中，中资和外资的私募股权投资基金基本平分秋色。2005年开始的股权分置改革打通了非流通股在二级市场的流通渠道，禁售期结束后非流通股的可流通使私募股权投资基金多了退出的通道，消除了制度障碍的资本市场飞速发展，屡创新高，也使得投资者的信心得以恢复。出于对未来市场的良好预期，我国A

股市场股权转让活动明显活跃，私募股权投资基金也深度的参与了股权分置改革和各种并购重组。大多数上市公司的股权都有私募股权投资基金进行交易，他们通过协议转让的方式获取非流通的上市公司股权，在全流通后通过在二级市场抛售或者再次转让的方式了结获利。

股权分置改革后IPO的重新开闸，尤其是中小板上市标准的下降使得私募股权投资基金的退出渠道便利不少。随着海外大盘蓝筹的回归，A股市场上市的吸引力也在加强，这将会改变以前中国企业力图通过外资私募股权基金到海外上市的情况。更为重要的是，股权分置改革在完善二级市场的同时也将极大程度的促进一级市场的发展壮大，在扩大私募股权基金退出渠道的同时也扩大了私募股权基金的投资渠道。对本土私募股权投资基金而言，这也是一次难得的发展机遇。深圳创业板和天津柜台交易将很快推出，这也将大幅改善私募基金的退出渠道，与通过在一板市场IPO进行退出的方式相比，这两种退出的方式将更为容易和便捷。

2、我国私募基金投资人队伍不断壮大，私募基金需求旺盛。

海外私募基金的投资者主要包括以下几类： 个人投资者、捐赠基金(endowments)、基金会(foundations)、养老基金和企业投资者。

个人投资者成为私募基金的主要投资群体，私募基金超过80％的资产来自个人投资者。据自由人公司估计，2000年美国个人投资者拥有的可投资资产大约有12.5 万亿美元，是其他类型投资者可投资资产总和的4倍多。个人投资者投资于私募基金的比例不高，大约占他们拥有的可投资资产的2.5％。捐赠基金和基金会可投资资产数量较小，大约分别为2670亿和2590亿美元。目前，大约

60％的捐赠基金和基金会和20％的养老基金将资产投资于私募基金，投资于私募基金的资产大约占捐赠基金和基金会资产的5％，养老基金只将其5万亿美元资产中大约1％投资于私募基金。

目前，我国私募基金的潜在投资人群体在迅速成长，其资产规模也在迅速增长。截至2006年上半年，我国居民人民币储蓄存款余额超过15.5万亿元。其中大约80％的资产掌握在20％的人手中。根据我国某经济发达地区某国有银行的调查，在该行存款超过5万元的居民，其存款占该行所有居民存款的80％，存款超过100万元的居民，其存款占该行所有居民存款的11％。如果按照这一比例，考虑到我国地区间经济发展的不平衡因素，以及我国家庭通常以不同家庭成员的名义，在多家银行开立银行帐户等因素，全国存款规模超过100 万元的家庭，其储蓄存款总额将超过1万亿元。富有个人占有规模如此庞大的现金类资产，其投资需求将成为我国私募基金发展提供充足的资金供给。而且，随着我国经济的快速发展，富有个人资产规模将进一步迅速扩大，私募基金的发展潜力巨大。另外，我国企业经营中的闲置资金数量庞大，也是私募基金的有效资金供给源。

3、我国有大量的私募基金经理人才储备。

美国私募基金经理主要出自华尔街出色的交易员和基金经理。为了给有潜力的年轻人创造机会，一些非常成功的基金经理很年轻就退休。那些经验丰富并且有较好历史表现的基金经理发现，利用私募基金可以增加他们的个人收益。

私募基金管理公司收取类似于薪酬的管理费，以此来代替薪酬。同时，私募基金收取激励费用，以此取代奖金。私募基金经理可以为投资者提供更具有吸引力的回报，同时获得与基金经理一样多，甚至更多的报酬。私募基金为基金经理提供了一个新的舞台，使他们可以利用一种完全不同的商业模式来施展才华。例

如，曾经在共同基金中创造了无数奇迹，全球最大共同基金——麦哲伦基金的基金经理彼得林奇，在退休后也从事了私募基金行业。私募基金不鼓励经理人提早退休，基金经理的投资经验会增加基金对潜在投资者的吸引力。

篇3：浅谈私募基金信用现状及发展对策

私募基金是面向少数特定投资者, 即机构投资者为主要投资人而设立的基金。而私募股权基金 (Private Equity Funds) 是指由投资人注资, 无需注册, 一般投资于私人企业的投资工具, 由专业投资人如一般称为普通合伙人的风险资本家或并购基金、或者基金经理来管理的一种基金。从投资方式角度看, 私募股权基金投资是指通过私募形式对私有企业, 即非上市企业进行的权益性投资, 在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制, 即通过上市、并购或管理层回购等方式, 出售持股获利。广义的私募股权基金投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资, 即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资。本文将从广义角度入手进行分析。

私募股权基金最早起源于美国。自1976年华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家合伙成立了第一家私募股权投资公司至今, 全球已有数千家私募股权投资公司。据英国调查统计, 截至2007年2月, 世界共有950只私募股权投资基金, 直接控制了4400亿美元。与之相比, 我国私募股权基金发展还处于起步阶段。考虑到我国中长期价值重估和产业升级的宏大背景, 私募股权投资基金在我国将具有极为广阔的发展前景和意义。

二、文献综述

在PE的快速发展中, PE也成为了金融研究的重要领域。国外对于私募股权基金问题的研究始于20世纪70年代, 并在20世纪90年代取得迅速发展, 主要集中在私募股权基金的投资运作、组织形式、风险控制与监管, 以及投资环境等方面。而国内对于私募股权基金问题的研究并不长, 主要集中在2006年以后, 基本上与私募股权基金的实践同步。研究文献主要体现在以下几方面:

在私募股权基金的企业管理方面:传统的PE资本主要来源于富有的个人, 同时保险公司和商业银行也提供大量资金;独立运作的PE一般是采用封闭性向社会募集基金形成的。Bygrave and Tommons (1992) 指出对高技术企业的后期投入, 特别是投资于杠杆收购不是创业投资;而Wright, Robbie and Ennew (1995) 做出相反的结论:因为这些投资都有利于企业的产品和组织创新, 并且多数主要是由风险资本作为交易工具的。Elago等人 (1995) 进一步提出了PE投资的阶段混合性, 论证了不同投资阶段的不同收益。

在私募股权基金投资运作方面:私募股权基金的退出方式有首次公开发行 (IPO) 、交易出售 (TS) 、公司回购、并购重组等。其中, Bygrave和Timmons (1992) 认为以IPO方式价值最大, 约为出售新创公司所得收益的5倍。Basha和Walz (1999) 认为绩效表现好的采用IPO更有利, 而绩效表现差的采用TS更有利。Jeng&Wells (2000) 认为IPO是投资者考虑退出时的首选模式, 因而退出机制对于私募股权投资产业的发展至关重要。Cumming&Macintosh (2001) 从退出收益、退出成本、退出时效性等方面比较得出, IPO是最理想的退出方式。我国在这方面虽起步较晚, 但也有部分学者进行了相应研究。吴晓灵 (2007) 认为国内退出渠道有限迫使国内很多私募股权基金到海外市场上市, 为此也提出了自己的解决方案。

在私募股权基金监管方面:随其负面作用的逐渐显现, 一些学者逐渐认为应采取适当监管。Douglas Cumming和Sofia Johan (2006) 通过对100家荷兰机构投资者私募股权基金投资项目资金配置情况进行研究分析后发现适当的监管会增加机构投资者在国内外私募股权基金上的投资分配, 否则, 会阻止机构投资者在私募股权基金上的投资。Ulf Axelson (2007) 认为对基金管理者的激励会诱使基金管理者在经济繁荣时过度投资, 在经济萧条时投资不足, 从而放大了行业周期, 加剧了宏观经济的波动, 故而需要对其进行监管。

三.私募基金现状及存在的问题

由于市场表现不佳, 私募基金发展也较为艰难, 甚至失联现象频发。中国证券投资基金业协会于2016年1月11日发布了第三批失联 (异常) 私募机构名单, 并对失联 (异常) 私募机构最新情况进行公告, 加上2015年末公告指出的16家失联 (异常) 机构, 如今失联的私募机构已经多达20家, 私募基金的信用问题令人堪忧。对于我国正高速发展的私募基金行业而言, 认清行业现存问题是十分重要的。我国私募基金现存的主要问题如下:

(一) 相应监管滞后于私募的快速发展

监管漏洞层出不穷, 例如此前确认的20家失联私募机构中的18家机构, 其产品多投向债权融资类项目。事实上, 该类产品也成为当前私募基金备案中的主流项目。而在私募基金的信息分类公示中, 监管层却并未对该类基金实施专项划分和统计, 这也导致多数债权融资类私募基金登记为股权投资类基金。这一方面导致该类产品规模变化的监控、监管存在障碍, 同时也诱发该类产品管理人在信息披露的瑕疵。

(二) 市场竞争混乱

此前由于准入门槛极低, 私募基金整体也是鱼龙混杂, 衍生出一系列行业乱象。我国私募基金存在的问题表现形式多样, 具体表现为登记备案信息失真、资金募集行为违规、投资运作行为违规、公司管理缺失以及股权私募中非法集资等乱象。证券监管机构本就对它监管不利, 形式的多样性更是造成了监管盲区, 导致了市场的无序竞争状态。

(三) 系统性风险加剧

随着我国私募基金存在的主要问题规模的扩张, 运作过程中所带来的风险己逐渐演变为证券市场的系统性风险。同时, 我国私募基金在运作过程中, 二级市场上常常有违法行为出现, 当监管部门出面执法时, 面临不法投资者从私募市场撤资, 导致我国私募基金无法实现承诺收益率, 甚至可能出现亏损的问题, 后果不堪设想。

(四) 内幕交易和市场操纵的非法性

近年来由于私募基金操作具有隐蔽性, 其内幕交易、市场操纵十分猖獗, 这给私募基金市场的健康发展带来了巨大隐患。徐翔被带走调查之后, 引发了多米诺骨牌效应, 给私募行业暗箱操作的投资者敲响了一记警钟, 也给私募基金市场带来短期的冲击影响, 私募行业的监管趋于不断收紧。

四.政策建议

根据上文所述, 由于我国目前私募基金制度监管不严, 公司产权治理结构不明晰, 社会信用基础差, 还存在较大的风险因素。并且, 我国建立“失联”私募基金制度, 就要更加重视对私募基金运营及风险状况监控监管, 对此, 笔者有以下几方面建议:

(一) 明确政府及监管机构监督职能

1.完善私募基金法律环境

为了推进私募基金制度的合法化, 通过分析经济发展运行规律, 弥补法律的空白。借鉴国内外经验, 根据我国具体国情对私募基金的组织形式、设立程序等建立一套完善的法律体系。并且, 还应根据市场对制度的反馈和回应, 修改和完善相关制度, 以适应不断变化的市场环境, 从而降低私募基金引发的法律风险, 减少因无法可依而产生的法律纠纷, 使私募基金发展的外部环境得以改善。

2.加强私募基金监管体系

为了减少由于投资者与管理者信息不对称引发的道德风险, 政府应加强私募基金监管体系的建设, 落实私募行业具体的、明确的监管政策。此外, 要做好私募公司的登记备案工作, 加快配套措施的建立和完善。

(1) 设置市场准入条件:一方面明确资金的来源。地方及政府应对擅自放开信贷条件的商业银行予以检查并采取惩罚措施, 对于社会投资者的闲散资金, 政府可以引导其资金管理活动, 并加强对资金通过“灰色”途径进入市场的监管力度, 严禁采用非法途径获取资金, 保证资金的合法性。基金业协会在审核登记资料时, 应重点排查经营范围, 直接将不合规经营的申请材料驳回。另一方面, 限制投资者身份的条件。针对不同种类的投资人制定衡量标准, 对投资人资产进行多方面评估, 按照投资者风险承受能力的程度与相应的企业信用评级进行匹配。

(2) 严格信息披露:私募基金采用非公开方式募集资金, 相对于公开发行股票而言, 对信息披露的要求相对宽松, 但是仍对投资者和证监会具有信息披露的义务。政府有关监管部门要严格监管私募基金是否定期向监管部门披露基金投资与运营状况, 了解基金的风险状况, 争取将可能出现问题的私募基金找出, 并及早采取措施, 预先加以规制。此外还应规范私募投资公司大额交易报告制度, 及时向国家或监管机构上报公司真实经营状况, 有利于国家对资本市场的深入了解和把握。

(3) 规范信用评级体系:由于我国目前信用评级体系发展较为缓慢, 国家立法机构应当制定信用评级的法律法规, 统一规范评级业务, 规范评级公司、会计事务所、律师事务所等中介机构的行为。建立适合我国国情的信用风险评价体系, 不仅有利于提高投资者的投资信心, 增强对潜在风险的认知, 还通过对中小型企业审计测评, 减少提供虚假财务数据的可能性。

(二) 完善私募公司内部控制体系

1.创新内部增信制度:

一方面, 中小型企业可以通过扩大抵押、质押等提高信用评级, 不仅可以降低自身的信用风险, 还能保障投资者的利益。科技公司等高风险类公司, 可以抵押其知识产权, 扩大抵押物的范围, 丰富增信制度途径。另一方面, 中小型企业还可以组成信用联盟, 不同公司之间互为担保, 实行信用捆绑, 互相制约, 共同提升增信制度。

2.严禁内部交易:

为了遏制不合法私募基金的扩张, 公司要建立内部控制制度, 根据公司治理结构的设置, 可以由监事会监督, 或成立独立的监督部门, 直接对股东大会负责, 保证其独立性, 打击内幕交易和操作股价的不良行为, 不断完善私募基金的正规运作, 防止内部交易的发生。

五.总结

(一) 本文结论

目前我国私募基金主要存在着相应监管滞后于私募的快速发展, 问题多样化、市场竞争混乱, 资金来源不合法, 基金管理者身份复杂, 系统性风险加剧, 内幕交易的非法性、地域发展不平衡等问题, 这增加了私募基金在我国发展的风险, 无益于稳定金融市场。针对以上问题, 本文从外部和内部两方面着手, 以强化政府、监管机构的监督职能和完善私募公司内部控制体系为核心提出政策建议, 完善制度监管, 加强对私募基金管理, 以促进私募基金规范化发展。

(二) 不足之处

本文虽经过多次修改, 仍有不足有待解决, 主要归结为以下两点局限性:

1.由于能力有限, 只能找到阳光私募基金的部分数据, 许多有效信息私募公司不予披露, 而且无法获取其他种类私募基金的数据, 未对私募基金信用风险和信用评级做实证分析, 缺乏一定的数据支撑;

2.对于不断披露出来的“失联”私募基金, 无法获得进一步核查的证据, 还有待进一步的观察分析。

摘要：近几年来私募基金蓬勃发展, 尤其是2015年, 可谓是“空前发展”的一年, 不管从管理人新增数量还是私募基金产品发行数量, 都有急剧地增长。然而, 在私募行业日益繁荣壮大之际, 风险也在不断积聚, 各种乱象问题也随之显露。从2015年年末到2016年1月11日为止, 中国证券投资基金业协会陆续披露了20家“失联” (异常) 私募机构。这接连不断曝出的私募基金兑付危机引发了公众对私募基金信用问题的担忧, 通过基金业协会、中国证监会及其派出机构采取的一系列应对措施, 私募基金发展得更加健康正规、更具活力指日可待。

关键词：私募基金,信用,监管

参考文献

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篇4：我国私募基金发展现状及立法进步

一、私募基金的概念及发展现状

1.私募基金的概念

私募基金一词来自英文“private equity”，简称PE。私募基金是指以非公开方式向特定投资者募集资金并以证券为主要投资对象的证券投机基金。其销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的，因此，又称为“向特定对象募集的基金”。它与公募基金是相对的，私募基金以公开传播以外的手段进行招募，私募基金发起人集合非公众性多元主体的资金设立基金信托财产，进行证券等众多投资，发行人、基金管理人报告义务直接指向特定的投资人而不必向全社会公众公开，因而可以满足特定人群的投资爱好。事实上有各种各样的私募基金，风险投资的、产业投资的、股权投资的以及证券投资的。这样一方面可以为经济的发展注入新的活力，另一方面利用了闲散资金并且可以为投资者带来一定的收益。

2.私募基金的发展现状

私募证券基金与资本市场相伴而生，阳光私募的制度创新使私募基金从地下走向阳光，带动了私募证券基金的快速发展，制度变迁是自下而上的。而私募股权基金的发展则是自上而下的，在政府的推动和外资PE的示范下，本土PE强势崛起，已成为市场的主导力量。截至2011年底，据PE投资培训班不完全统计，2011年，我国PE的资金总量超过了8 000亿美元，在过去的十年里PE行业已经成为推动我国高新技术产业和其他朝阳产业发展的重要力量。全国备案创业投资企业882家，备案创业投资企业总规模达到2 207亿元，尚未备案的PE还有近万家之多。阳光私募存续产品达1 789只，资金规模达1 600亿元。私募企业也日益成熟：在公司管理上，组织结构逐步规范，决策流程趋向严谨，更加重视风险控制；在团队建设上，呈现高素质、投资风格多样化的特征；在产品设计上，以有保底、浮动分成的结构化产品和混合分成的非结构化产品为主。整体而言，我国私募基金虽然也受到了基础市场的影响发生了和多次的波折，但是总体上保持了快速增长的势头。可以说，我国用了短短的十余年时间就走完了国外几十年的路。

二、私募基金在新《证券投资基金法》中的立法进步

为了顺应中国基金业发展的新情况与新趋势，回应广大基金投资者的利益诉求，进一步从制度上规范与促进基金业和财富行业管理，全国人大常委会于2012年12月28日审议通过了修订后的《证券投资基金法》（以下简称“新法”）。新法充分体现了以人为本的科学发展观的基本要求，弘扬了公平与效率兼顾、规范与发展并重的现代法治精神，进行了多项重大的制度创新，扩大了法律的调整范围，提高了法律的规制质量，对于推动中国大陆投资基金市場和财富管理市场法治建设的现代化，具有重大的现实意义。其中有关私募基金的规定是新法的一大亮点，同时也是巨大进步。所以，笔者认为很有必要解读一下私募基金在新法中的进步，具有典型创新性进步主要有以下几点。

1.确立合法身份

在新法正式实施之前，我国的私募基金长期以来处于地下状态，只是近几年随着阳光私募的兴起才有所改观，但至少在法律上是没有法律地位的。究其原因是有很多方面的，私募基金发展模式不够成熟、私募基金与非法集资区别难度、公募基金的成熟以及国家政策等都是导致原因发生的因素。虽然2003年《证券投资基金法》并未规定私募基金的法律地位，但是私募投资基金在我国的发展如火如荼，为经济的发展作出的贡献有目共睹。但是由于没有法律法规方面的规制，私募基金产生了很大问题，非法集资、挪用客户资产、欺诈客户和不正当竞争等违法行为和损害投资者利益的现象屡见不鲜。为了尽快解决有关问题及促使私募基金走向正规、健康发展，新法将其“招安”并纳入了法律监管。

新法第3条第3款：通过公开募集方式设立的基金（以下简称公开募集基金）的基金份额持有人按其所持基金份额享受收益和承担风险，通过非公开募集方式设立的基金（以下简称非公开募集基金）的收益分配和风险承担由基金合同约定。这一法律规定明确确认了私募基金的法律地位，使得私募基金从此获得了法律身份地位，这是私募基金最大的进步。另外，新法在第10章用10个条款单独规定了私募基金，其中包括：合格投资者、基金托管、基金管理人资格的基金协会登记、募集的禁止方式、基金合同、基金债务的承担和资金募集的事后基金协会备案等方面。其中第97条赋予了私募基金的基金管理人在规定条件下可以从事公开募集基金管理业务，这意味着私募基金不但得到了法律的认可，而且给与了私募基金更宽泛的法律权利。

2.界定合格投资者

中国在经济发展过程中，逐渐出现一个富裕阶层，但这个富裕阶层并不真正具有理性投资理念与风险抵御能力，加上我国的证券市场上充满了投机的欲望等嘈杂的声音，由于没有健全的法律法规的规制，私募基金在募集和运作中出现了众多的违法行为和损害投资者利益的现象，这就要求我国尽快制定相关法律法规来严格界定私募的对象，将不具备私募条件的社会公众排除在私募募集对象之外。

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新法第88条规定：非公开募集基金应当向合格投资者募集，合格投资者累计不得超过二百人。前款所称合格投资者，是指达到规定资产规模或者收入水平，并且具备相应的风险识别能力和风险承担能力、其基金份额认购金额不低于规定限额的单位和个人。合格投资者的具体标准由国务院证券监督管理机构规定。对于合格投资者的具体标准将会在不久出台，这样意味着有关私募基金募集对象资格即合格投资者资格在法律上得以明确界定。

对私募发行对象资格的确定，一方面有利于保护投资者的利益，另一方面，也符合国际上一些通行做法。合格投资者制度旨在保护私募基金低于200人的合格投资者，维护金融稳定，以避免使不适合的投资者特别是低收入人群和老年人群等进入私募募集，因为这些人群是弱势群体，事关社会稳定大局，所以，要得到更好地保护。

3.监督管理

由于私募基金募集的对象对于投资风险具有较强的识别能力与抗御能力，且投资者数量有限，并且对合格投资者做出了严格规定，不涉及不特定的公众投资者，社会影响面相对较窄，因此，立法者对于私募基金的监管与公募基金监管相比，弹性更大，刚性更弱，把更多的监管空间留给当事人的契约自由、市场博弈与行业自律。这种区别对待的监管理念符合私募证券基金的自身特点和发展规律，值得肯定。当然，私募基金的当事人自治也有失灵的时候。这就需要在私募基金市场失灵时，行政权和司法权挺身而出，维护理性的市场机制与市场秩序。虽然新法没有明确地将私募基金纳入其监督管理的篇章之中，但是，一些规定从侧面或者说是间接地也起到了对私募基金的监管作用。下面引用几个典型法条规定。

新法第112条第7款规定：基金行业协会依法办理非公开募集基金的登记、备案；这是大胆的举动措施，把私募基金的管理机构的注册交给了基金行业协会，而不是说以往的整个证券市场都由证监会来管理，这也是加强行业自律的措施。另外，第32规定：对非公开募集基金的基金管理人进行规范的具体办法，由国务院金融监督管理机构依照本章的原则制定。这也是将权力授予相关部门，充分考虑到了私募基金的自身特点和发展需要。

第88规定：非公开募集基金应当向合格投资者募集，合格投资者累计不得超过二百人。前款所称合格投资者，是指达到规定资产规模或者收入水平，并且具备相应的风险识别能力和风险承担能力、其基金份额认购金额不低于规定限额的单位和个人。合格投资者的具体标准由国务院证券监督管理机构规定。这是证券监管机构对私募基金发行进行监管的重要方面。监管机构对私募基金的监管很主要就是要从其合格投资者这个源头进行控制，确保私募基金的发行成功與否。

4.相关法律责任

为了应对市场失灵风险，维护投资者利益与金融安全，新法要求证监会依法运用法律赋予的行政许可、行政指导、行政调查、行政处罚等行政权力，审慎勤勉地维护基金市场的公平交易秩序与公平竞争秩序。

保护投资者合法利益和民事责任优先原则等，在新法中得到了充分的体现。新法第94条引入了无限责任投资者兼任私募基金管理人的制度，允许和鼓励部分基金份额持有人作为基金管理人负责私募基金的投资管理活动，并在基金财产不足以清偿其债务时对基金财产的债务承担无限连带责任，也有助于基金投资者权益的保护。新法第128、129、135、136、137 条分别规定了对擅自公开或者变相公开募集基金、动用募集基金的、基金管理人不按规定备案的、违法向合格投资者之外的单位或者个人非公开募集资金或者转让基金份额的和擅自从事公开募集基金的基金服务业的法律责任，包括行政处罚和民事处罚。规定这些责任，目的就是要保护投资者的合法利益和引导私募基金走向正规化、合法化，进而维护我国金融市场秩序，推动经济健康、快速发展。

另外，新法不仅大幅提高了行政处罚力度，而且进一步健全了民事责任、行政责任与刑事责任的有机衔接，从而提高了私募基金业商人的失信成本，降低了私募基金业商人的失信收益，提高了投资者的维权效率，降低了投资者的维权成本。新法第150条借鉴了2005年《证券法》的立法，规定“违反本法规定，构成犯罪的，依法追究刑事责任”；第151条规定：“违反本法规定，应当承担民事赔偿责任和缴纳罚款、罚金，其财产不足以同时支付时，先承担民事赔偿责任”。最大程度地保护投资者的合法利益。由此可见，民事责任、行政责任与刑事责任原则上并行不悖，各有其适用条件，不存在孰轻孰重的问题，我们要正确理解这三种责任的关系。

三、私募基金立法进步意义

在新法正式施行之前，由于私募基金在中国处于一个相对不规范的状态，大量的、似是而非的体外循环资金的流动是导致金融系统风险的一大漏洞。从另一个角度来说，私募基金是融资的一个重要渠道，是我国资本市场的重要组成部分。从长远看，私募基金将引导资金合理的流向高科技产业、创业产业，从而使资金形成合理的配置，这将对我国的产业结构提升，对我国整体上形成创造性大国层次的提升，以及经济增长方式的转变，都将起到非常重要的作用。在这种矛盾的状态下，我国果断地迈出了前进的一步——新法将私募基金纳入立法范围。

四、总结

新法为私募基单列一章，确立了其合法的身份地位、严格界定了合格投资者、监管制约以及相关法律责任等方面，可见我国立法机关对私募基金的认可和重视程度。私募基金立法之后，一方面，鼓励了我国私募基金的发展积极性，保护了投资者的合法权益，丰富了资本融资渠道，对我国金融资本市场的繁荣将会起到更大的推动作用。另一方面，规范了私募基金的发行、管理、运作、行业自律等事项，引导其健康、有序发展，规制其不稳定因素，扩大了我国金融监管的范围，健全金融监管措施，更加有利于我国金融市场的稳定、持续、良好发展。

（作者单位：北方工业大学）

篇5：中国基金行业现状

摘要

近年来，证券投资基金业在我国发展迅速，从开始出现时的规模小、无秩序，在国家大力发展资本市场的宏观指导下，逐渐发展成为社会投资的一股巨大的力量。本文通过阐述我国基金行业的发展历程及其现状，针对其在发展过程中所暴露出若干问题，结合我国的现实国情提出了一些政策措施及建议。

关键词 证券投资基金 基金业 现状

引言

投资基金是一种集合投资、专家管理的投资工具。它的发展促进了现代金融业的发展，推动了金融制度的创新。而基金市场也是我国资本市场的重要组成部分。基金业的健康发展对我国金融业的发展起着至关重要的作用。因此对当今新经济形势下基金业发展现状的研究也就显得万分重要。本文通过对我国基金业发展中所存在问题的研究，借鉴国外的成功经验，提出了一些措施和办法。

一、我国基金业的发展现状

基金作为一个新兴而有生命力的行业，在我国的发展不过几年的时间，从开始出现时的规模小、无秩序，在国家大力发展资本市场的宏观指导下，逐渐发展成为社会投资的一股巨大的力量。1997年底我国出台了《证券投资基金管理暂行办法》，这对促进我国基金业的发展起到了非常重要的作用。投资基金是一种集合投资、专家管理的投资工具。它的发展促进了现代金融业的发展，推动了金融制度的创新。而基金市场也是我国资本市场的重要组成部分。基金业的健康发展对我国金融业的发展起着至关重要的作用。因此对当今新经济形势下基金业发展现状的研究也就显得万分重要。本文通过对我国基金业发展中所存在问题的研究，借鉴国外的成功经验，提出了一些措施和办法。

二、我国基金业的发展现状

1998年，新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了规模均为20亿元的封闭式基金，由此拉开了中国证券投资基金业的序幕。在投资基金发展的初期，它对稳定市场、培育市场机构投资者、树立市场长期投资和理性投资理念起了很大的作用。而现今，随着开放式基金的发行及迅速发展，我国基金业的发展又呈现了许多新的特点，这主要表现在以下几点：.我国基金数量及基金公司数量快速增长

据统计，随着12月21日华安稳固收益、大成深证成长40ETF及联接基金宣告成立，2010

年新增基金数达到144只，我国基金总数正式突破700只大关，达到701只；2010年新基金首发规模突破3000亿元大关，同时基金管理公司数量达61家。

2.基金资产近年来迅速增加，在证券市场中成了举足轻重的力量

在2005年末，已经发展了7年之久的中国基金行业共有216只基金，合计基金单位4652.83亿份，基金资产净值为4628.82亿元。到了2009年末，基金行业的经营数据是，60家基金公司管理着557只基金，其中管理资产的份额规模是24535.89亿份，管理资产净值为26760.80亿份。其中份额规模增长了427%，而资产净值增长了478%。而2010年基金行业管理资产规模虽相比2009年年底略有回落，但仍然较2005年年底增长了415%。

3.基金品种创新不断，基本覆盖所有基金类型

股票型是最终出现的基金类型。2002年南方基金管理公司推出了我国第一只以债券投资为主的南方宝元债券基金。2003年又推出第一只具有保本特色的南方避险增值基金。同年，华安基金管理公司推出了我国第一只准货币基金——华安现金富利基金。至此，国外发达基金市场上的大的基金类型基本上都在中国基金市场上出现了，基金类型已比较完备。

4.基金基本战胜大盘，显示了专业的理财优势

根据2007得到的统计数据显示，341只基金2007年本期利润达11231.23亿元，与2006年年年报披露的287只基金全年2713.36亿元的经营业绩相比，增长超过3倍，充分体现了专家理财的特点。截至2007年底，基金股票投资市值占A股市场流通市值的26.47％。

三、我国基金当前问题

与许多发达国家相比，我国基金业的发展还存在许多不合理及欠缺的地方，主要表现在以下几点：

1.我国基金公司治理结构制度存在缺陷

我国是契约型基金治理结构。在契约式的基金安排中，基金只是作为信托财产，基金持有人是信托关系的受益人，基金管理公司是基金的委托人，而托管银行则是受托人。基金发起人(通常是基金管理公司)选择托管人，托管人作为受托人是信托财产的名义所有者，具有保管账户等功能，而基金受益人享受基金财产的各种收益。他们之间的各种关系由基金契约来约束。

从理论上来说，托管人本有着监督的功能，但事实上这个功能却无法行使。因为托管人的身份是由基金经理选择的，托管基金又有着较高的收益。如果托管人为了基金持有人的利益而对基金经理进行监督，就会损害基金经理人或基金经理公司的利益，最后有可能会被基金管理公司解除托管合约，最终损害自身的利益。理性的基金托管人自然是不想得罪基金管理公司的。因此使得他们的监督职责便流于形式，不能够起到监督的作用。

2．相关的法律法规制度还不够完善

我国目前基金监管依据的是《中华人民共和国证券投资法基金法》（以下简称《基金法》）。但基金法完全是以契约型基金为前提而规定的，并没有对基金管理人代表基金份额持有人行使哪些直接和间接的权利做出详细的规定，很明显《基金法》 回避了公司型基金的存在，同时也回避了基金管理人如何代表基金持有人行使哪些间接的所有权，这样使得中国只有契约型基金生存的法律环境，所有的基金只凭一纸契约就买断了基金持有人除了收益权以外的所有权利，使得在重大的决策上完全成了基金管理人的权力。

此外，在我国现行的《基金法》中还存在着对于基金的定义和本质的模糊不清，导致基金持有人的利益无法得到保障。这样一来，我们根本就不能禁止市场上各种违规行为的操作，使得保护基金持有人利益成为一句空话。

3.基金监督管理体系不健全

我国的证券投资基金的监督体系还有待完善，目前的监督体系还不足以创造一个良好的基金发展环境。

首先，监管机构的法律地位不明确。证监会没有被《证券法》明确指定为国务院证券监督管理机构，现实中的权力是来源于国务院授权或委托。

其次，监管主体行业不能满足市场发展的客观要求。中国的证券市场还过于年轻，监管的方式主要应以正向激励为主，而不是单纯地“关闭与撤销”。

最后，证券自律主体行为缺乏健全性和规范性。随着我国证券市场的成熟，自律组织的作用将越来越重要。证券业协会是证券业的自律组织，是社会团体法人，证券投资基金应加入证券业协会。但是目前的自律组织建设和自律手段运用还存在许多不足，难以发挥其应有的职能作用。

4.民众的投资意识有待提高

我国的基金投资者很大一部分是中老年人，相对来说，他们缺乏相关的财务知识，投资理念又过于陈腐，总是倾向于投机，符合“羊群效应”。他们没有自己独立分析的能力，又缺乏价值投资理念，这对基金的战略投资造成很大的影响。特别是开放式基金，如果投资者缺乏理性的话，遇到股市出现波动时，便纷纷赎回，肯定会影响基金的投资策略。现阶段我国由投资者引发的风险比较突出。因此，投资者的无知和不成熟将给基金市场的健康稳定发展带来很大的隐患。

5.证券市场缺乏做空机制，基金的风险难以规避

一个健康的证券市场，必须有做空机制才能实现稳定。证券的价格要能够反映所有信息，尤其是需求信息。在缺乏做空机制的市场上，如果一些投资者认为某一证券定价过高，偏离实际价值，但如果没有卖空机制，他们对这些证券的判断信息就不能有效地反映到市场上，对价格的偏离也就无法调整，无法使证券价格向合理的方向变动。因此，我国证券市场这种只能做多，不能做空的单向机制极大地限制了基金公司的风险管理，阻碍了证券投资基金的发展。

四，我国基金业发展的必要性及建议

我国的资本市场是一个典型的新兴市场。实践表明，基金具有专业理财优势、理性投资行为和规模经济效应，对我国资本市场结构的完善具有不可替代的作用。同时，由于非理性的基金热投和无法预计的经济危机，完善我国证券投资基金非常重要：

1.通过分析基金的风险和收益，获得有关基金投资操作的准确信息，避免投资者盲目投资而遭受损失，也有利于提升基金行业的公信力，增强基金投资者的信心。

2.通过完整的评价指标体系可以定量评价基金经理的业绩水平，基金管理公司也可以据

此分析投资结果是否达到或超过了投资目标，总结基金管理成功的经验，从而促进基金管理公司提高经营管理水平。

3.完善基金的投资运作的监管机制，加大基金的内部治理，健全基金立法，防止其操作行为对市场可能产生的巨大波动以及存在的其他负面影响，引导其活跃市场增加市场弹性的积极作用。

4.维护市场的“生物多样化”与生态平衡。加快基金的产品创新，提高上市公司的整体素质，加快企业年金等长期投资主体的直接入市，改变广大投资者的投机心理，树立理性投资观念，提高金融市场的投资价值，使市场参与各方互为补充，相得益彰。

5.基民自身方面：紧记一条真，理基金市场有风险，入市需谨慎。调整一种心态，投资者不应当抱着追逐暴利的心态来买基金，盲目追求高收益往往带来高风险。做好一个选择，分析个人条件，选择最适合的基金类型。明确一个规律，收益与风险基本是正相关关系。

五、结论

篇6：私募基金行业发展现状

状试题

一、单项选择题（共 25题，每题2分，每题的备选项中，只有1个事最符合题意）

1、执行行业自律管理职能的机构有__。A．中国证监会 B．中国证券业协会 C．证券交易所

D．中国证券投资者保护基金

2、下列各项中，属于我国基金销售渠道的有__。A．商业银行 B．证券公司 C．保险公司

D．证券投资咨询公司

3、__是指基金销售机构提供的，由基金投资人独自完成业务操作的应用系统。A．辅助式前台系统 B．自助式前台系统 C．后台管理系统

D．信息管理平台应用系统的支持系统

4、基金销售机构妥善地处理客户投诉的方式有__。

A．评估客户投诉风险，采取适当措施，及时妥善处理客户投诉 B．向社会公布受理客户投诉的电话、信箱地址及投诉处理规则

C．准确记录客户投诉的内容，所有客户投诉应当留痕并存档，投诉电话应当录音

D．建立完备的客户投诉处理体系，设立独立的客户投诉受理和处理协调部门或岗位

5、如果两只基金的时间加权收益率相等，下列说法正确的是__。A．早分红的基金比晚分红的基金收益率高 B．两只基金的表现相同

C．分红次数多的基金收益率高 D．分红额高的基金收益率高

6、下列金融衍生工具属于货币衍生工具的是__。A．股票期货 B．股票价格期权 C．远期外汇合约 D．利率互换

7、一般而言，当市场利率下降时，债券价格会__；债券的到期日越长，债券价格受市场利率的影响就越__。A．上升；小 B．上升；大 C．下降；小 D．下降；大

8、下列关于货币市场基金利润分配的规定，正确的有__。A．每日进行分配

B．货币市场基金每周一进行利润分配时，不包括上周六和周日的利润 C．当日申购的基金份额自下一个工作日起享有基金的分配权益 D．当日赎回的基金份额自下一个工作日起不享有基金的分配权益

9、对后台管理系统的规范包括__。

A．能够记录和管理基金风险评价、基金管理人与基金产品信息、投资资讯等相关信息

B．应当记录基金销售机构和基金销售人员的相关信息 C．应当具备交易清算、资金处理的功能

D．应当具有对所涉及的信息流和资金流进行对账作业的功能

10、保守型投资者可选择的基金产品主要包括__。A．股票型基金 B．债券型基金 C．保本型基金 D．货币市场基金

11、我国现行法规规定，包括银行、财务公司、信用合作社等在内的金融机构可以进行证券投资，但仅限于投资____ A：国债 B：股票 C：基金

D：证券衍生产品

12、基金销售监管是基金市场监管体系中不可缺少的组成部分，其意义表现在__。A．维护基金市场的良好秩序 B．提高基金市场效率

C．保护基金投资人合法权益 D．活跃基金市场

13、____是基金运作的最重要的环节 A：基金营销 B：基金募集

C：基金投资运作 D：基金后台管理 14、2004年6月1日开始实施的__标志着我国基金业步入快速发展阶段。A．《封闭式证券投资基金试点办法》 B．《开放式证券投资基金试点办法》 C．《证券投资基金法》

D．《证券投资基金管理暂行办法》

15、下列关于基金托管人信息披露义务的说法，正确的有__。

A．基金托管人应对基金管理人公开披露的相关基金信息进行复核、审查；并向基金管理人出具书面文件或者盖章确认

B．基金托管人召集基金份额持有人大会的，有义务将持有人大会决定的事项予以公告 C．基金托管人职责终止时，应聘请会计师事务所对基金财产进行审计，并将审计结果予以公告，同时报中国证监会备案

D．基金托管人应在基金份额发售的3日前，将基金合同、托管协议登载在托管人网站上

16、独立董事任职时应具备的条件包括__。A．直系亲属不在拟任职的基金管理公司任职 B．具有5年以上金融、法律或者财务的工作经历

C．最近3年没有在拟任职的基金管理公司及其股东单位、与拟任职的基金管理公司存在业务联系或者利益关系的机构任职

D．通过中国证监会组织的高级管理人员证券投资法律知识考试

17、基金募集失败，基金管理人应承担__的责任。A．重新发售该基金 B．补偿投资人认购损失

C．将投资人认购款项加计利息退还投资人

D．以固有资产承担因募集行为而产生的债务和费用18、2006年5月推出的国内首只生命周期基金是__。A．兴业社会责任基金

B．南方全球精选基金QDⅡ基金 C．ETF联接基金

D．汇丰晋信2016基金

19、前台业务系统可分为__。A．自助式前台系统 B．前台管理业务系统 C．辅助式前台系统 D．前台信息业务系统

20、____ 是为适应我国证券市场和基金业发展新形势.新情况的需要成立的，是中国证券业协会内设的由专业人士组成的议事机构。A：证券业协会 B：中国证监会 C：中国银监会 D：基金业委员会

21、基金投资面临的外部风险包括__。A．市场风险 B．政策风险 C．信用风险 D．合规风险

22、根据《销售人员执业守则》，基金销售人员应遵守以下__行为规范。A．在向投资者推介基金时，不应考虑投资者的意思 B．在向投资者推介基金时，优先考虑VIP客户

C．在向投资者进行基金宣传推广和销售服务时，应公平对待投资者 D．可以自行打折销售基金

23、投资者进行金融衍生工具交易时，要想获得交易的成功，必须对利率、汇率、股价等因素的未来趋势作出判断，这是由衍生工具的__所决定的。A．跨期性 B．杠杆性 C．风险性 D．投机性

24、____目标是指监管部门应当通过设定对基金管理机构的要求等措施降低投资者的风险。

A：保护投资者利益

B：保证市场的公平、效率和透明 C：降低系统风险

D：推动基金业的规范发展

25、下列关于封闭式基金利润分配的规定，正确的有__。A．每年不得少于1次

B．年度收益分配比例不得低于已实现收益的90% C．当年利润应先弥补上一年度亏损

D．利润分配后基金份额净值不能低于面值

二、多项选择题（共25题，每题2分，每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得 0.5 分）

1、基金分红的大小会受到下列__的影响。A．基金分红政策 B．已实现收益 C．留存收益

D．基金的贝塔值

2、在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基金是指__。A．ETF基金 B．LOF基金 C．QFII基金 D．QDII基金

3、《证券法》规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人负责；由此变化引致的投资风险，由__负责。A．保荐人 B．发行人 C．投资者 D．承销商

4、____又被称为“伞形基金”，是指多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。A：交易型开放式指数基金 B：系列基金

C：货币市场基金 D：保本基金

5、反映股票型基金风险的指标包括__。A．贝塔系数 B．基金分红

C．份额净值增长率 D．持股集中度

6、以投资的标的来划分，QDⅡ基金可分为__。A．以股票投资为主的基金 B．以债券投资为主的基金 C．以浮动收益投资为主的基金 D．以固定收益投资为主的基金

7、关于债券与股票，下列说法错误的是__。A．债券和股票都属于有价证券

B．债券和股票的收益率是相互影响的

C．债券通常有规定的利率，而股票的股息红利不固定 D．债券和股票都是筹资手段，因而都属于公司资本金

8、股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的__。A．账面价值 B．资产价值 C．实际价值 D．清算资金

9、__主要是指对基金销售机构及高级管理人员的资格审核，通过严格的市场准入，从源头上控制基金销售运作风险，提高基金销售服务水平。A．市场准入监管 B．日常持续监管 C．现场检查 D．非现场检查

10、证券市场中介机构是指____ A：进行证券的发行、交易的各类机构

B：对证券的发行、交易进行规范的各类监管部门 C：为证券的发行、交易提供服务的各类机构 D：为证券的发行、交易筹集资金的各类企业

11、下列关于开放式股票型基金的说法，错误的是__。

A．开放式股票型基金的价格在每一交易日内始终处于变化之中

B．非交易所交易的股票型基金每天只进行一次净值计算，因此每一个交易日只有一个价格

C．股票型基金的净值是由其持有的证券价格复合而成

D．与其他类型基金相比，股票型基金的风险较高，但预期收益也较高

12、投资者评价以基金投资者的风险承受能力类型来具体反映，下列有关特征分类的说法，正确的有__。

A．稳健型投资者对投资的态度是希望投资收益极度稳定，不愿意承受投资波动对心理的煎熬，追求稳定

B．积极型投资者有较高的风险承受能力，专注于投资的长期增值，并愿意为此承受较大的风险

C．风险较小的情况下获得一定的收益是保守型投资者主要的投资目的 D．投资者以其风险承受能力分类至少应包括积极型、稳健型和保守型

13、指数型基金按完全复制指数与部分复制指数的标准，可分为__。A．完全型基金 B．纯指数型基金 C．增强型指数基金 D．部分型基金

14、下列关于期权交易的表述，正确的有__。A．期权的买方必须承担买进或卖出的义务 B．期权的买方可以选择行使所拥有的权利

C．期权的卖方在收取期权费后，就承担着在规定时间内履行该期权合约的义务 D．期权的卖方可以有无期限、无条件地履行合约规定的义务

15、中央银行作为证券发行主体，主要涉及__。A．中央银行股票 B．中央银行债券

C．中央银行出于调控货币供给量目的而发行的特殊债券 D．中央银行出于调控货币供给量目的而发行的特殊期权

16、将有价证券分为股票、债券和其他证券三大类，是按照__来分类的。A．证券发行主体的不同

B．是否在证券交易所挂牌上市交易 C．募集方式的不同

D．证券所代表权利性质的不同

17、__是以在沪、深证券交易所上市交易的固定利率付息和一次还本付息、剩余期限在1年以上(含1年)、信用评级为投资级(BBB)以上的非股权连接类企业债券为样本编制的指数。A．上证国债指数 B．上证企业债指数 C．中国债券指数 D．中证全债指数

18、基金销售机构内部控制是指基金销售机构在办理基金销售相关业务时为有效防范和化解风险，在充分考虑内外部环境的基础上，通过__而形成的系统。A．建立组织机制 B．运用管理方法

C．实施操作程序与监控措施 D．设置安全监督管理机制

19、经营风险被分为外部经营风险和内部经营风险，____外部经营风险则与那些超出公司控制的环境因素(如公司所处的政治环境和经济环境)相联系。A：再投资风险 B：流动性风险 C：外部经营风险 D：内部经营风险

20、以投资期分析为基础，债券互换的类型不包括____ A：替代互换

B：市场问利差互换 C：交叉互换

D：税差激发互换

21、基金销售监管的原则具体包括__。A．依法监管原则

B．公开、公平、公正原则 C．监管与自律并重原则 D．监管的连续性和有效性原则

22、在开放式基金市场营销中，以下说法不正确的是____ A：开放式基金的广告、宣传、推介受中国证监会的监督管理

B：基金的设立申请获得中国证监会核准前，不得以任何形式宣传和销售该基金 C：基金的销售宣传资料应当报中国证监会备案 D：基金管理人可通过抽奖等活动促进基金销售

23、根据规定，开放式基金募集期限届满，具备下列__条件的，基金管理人应当按照规定办理验资和基金备案手续。A．基金份额持有人的人数不少于两百人 B．基金份额持有人的人数不少于一百人

C．基金募集份额总额不少于5000万份，基金募集金额不少于5000万元人民币 D．基金募集份额总额不少于两亿份，基金募集金额不少于两亿元人民币

24、基金管理人、代销机构应当建立健全档案管理制度，妥善保管基金份额持有人的开户资料和与销售业务有关的其他资料，保存期不少于____年。A：10 B：15 C：20 D：30

25、基金经理任职报告材料应当包括__。A．基金从业资格证明复印件

B．基金经理任职报告和任职登记表

C．具有3年以上证券投资管理经历的证明