村镇银行四年回顾及展望

村镇银行四年回顾及展望（通用8篇）

篇1：村镇银行四年回顾及展望

村镇银行四年回顾及展望

2012-4-9 10:41:10银行家李 萌

在国家政策的宏观指导和扶持和社会各界的积极参与下，截至2010年4月末，已开业的共吸引社会资本100.8亿元，存款余额336亿元，贷款余额275亿元，其中，农户贷款余额亿元。从第三届中国村镇银行发展论坛上了解到，村镇银行在促进三农经济平稳发展、缓解

农民贷款难、支持农户和小企业等方面正在发挥巨大的作用。

四年的“新政”，新型金融机构的发展情况如何？

村镇银行历史与现状

历史沿革

试点阶段（2006年底至2007年10月）。2006年12月，中国银监会发布《关于调整放宽农村地区银行业金融机构准入政策，更好支持社会主义新农村建设的若干意见》，鼓励各类资本设立主要为当地农户提供金融服务的村镇银行、贷款公司和资金互助合作社，首批选择在四川、内蒙古、甘肃、青海、吉林和湖北等六省（区）进行试点。该阶段共成立12家村镇银行（占已成立的新型金融机构数目的50%），从试点情况已经可以看出，村镇银行的发展得到了最大的支持。表1是试点期间村镇银行的开办情况：

推广阶段（2007年10月至2010年末）。2007年10月，经国务院同意，银监会决定扩大调整放宽农村地区银行业金融机构准入政策试点范围，将试点省份从已在的6个省（区）扩大到全部30个省（市/区）。与第一阶段相同的是，各地还是优先选择组建村镇银行，截至2010年4月底，我国共有172 家村镇银行开业。根据银监会的工作安排，计划自2009～2011年的三年间，在全国35个省（市/区）、计划单列市共设立1294家新型农村金融机构，其中村镇银行预计成立1027家。从新型金融机构的发展现状及未来发展看，村镇银行“一

枝独秀”，占据近90%的份额。（见表2）

发展现状

发展优势相对明显。从2006年底“新政”开始，政策设计就已经显示出对村镇银行的偏爱，三类新型金融机构同时推出，但是四年的发展却呈现村镇银行独大的局面。在机构设立条件方面，村镇银行明确规定发起人至少有一家银行业金融机构，商业银行的资本力量、管理方式、风险控制、人员管理、社会信誉、企业文化等都对村镇银行起到了重要作用，而贷款公司和资金互助社主要由非金融机构出资和农民自主管理，因此没有村镇银行在资金和管理等方面的优势。从监管角度来说，虽然资金互助社具有天然的农村社区基础，但是作为农民合作金融组织，其基层性使其风险不易控制，监管成本较大。在同样发展不成熟的情况

下，村镇银行管理相对容易，所以得到了国家政策的重点支持。

地区分布不均匀，东部发展快于中西部地区。在推广阶段成立的172 家村镇银行，其中东部地区11个省市设立66家，中部地区8省共设立46家，西部12个省份共设立60家。虽然试点是从中西部开始，但是资本的逐利性使之自然向东部经济发达的地方流动，中西部

缺少投资动力。

主要由中小银行发起，国有大型银行谨慎参与。由于农村地区不符合国有大型银行的比较优势，因此多数从1998年国有银行商业化改革开始，就大幅度从农村撤出，设立村镇银行同样不能给他们带来可观的经济利益。目前的情况是：农业银行作为主发起人的有4家，交通银行有3家，建设银行有9家，中行正在筹建。外资银行，如汇丰银行，也在我国成立村镇银行，截至2010年末，汇丰银行旗下的村镇银行已达到10家，不过其主要动因是以村镇银行规避设立分支机构的政策限制，所以难免遵从资金逐利性，难以实现支农惠农的目的。城商行等区域性中小商业银行做村镇银行主发起人的热情比较大，现有村镇银行中的80%多是由小商业银行发起设立的（31家城商行共设立37家村镇银行）。但是和外资银行的动机相似，中小商业银行多是想借发起村镇银行实现跨区经营，距离金融支农的目标尚远。部分实现盈利，离全面盈利还有距离。作为独立的企业法人，村镇银行追求盈利是最终目的，但在短期内追求盈利不现实，没有优良的业务就追求盈利是不可能的，必须有效控制风险和成本，才能在发展较慢但是持续发展的农村地区实现最终盈利。有人简单算了笔账：一家注册资本为2000万元的村镇银行，如果每年的股东分红达到10%，各项管理费用（人员、房租、交通、系统运行）是200万元，即每年要创出400万元的毛利。按照存贷利差4%～5%的水平来计算，至少需要发放贷款0.8～1亿元；如果考虑到部分呆账，则可能需要0.9～1.1亿元的贷款规模；按照75%的存贷比例，则至少需要1.2～1.46亿元的存款规模，每天需要吸收存款33～40万元。现在开办的村镇银行每天吸储也就在10万元上下，要实现村镇银行的盈利可能至少需要三年时间。我国第一家村镇银行——惠民村镇银行起初注册资本仅为200万元，2007年和2008年分别亏损20万元和30万元。2008年10月增资扩股至

3000万元，2009年末贷款余额达到11595万元后，才首次实现税后盈利270万元。

村镇银行对农村金融服务的供给

推动农村金融正规化，促进农村金融竞争。村镇银行的设立是我国完善农村金融体系的重要一环，广泛活跃于民间的金融合作组织、小额信贷等非正规金融组织在合法化道路上迈进了一大步。按照规定，村镇银行利率下限为央行同期同档次贷款基准利率的0.9倍，上限不得超过央行同期同档次贷款基准利率4倍。在农村市场，村镇银行一般面临着和农村信用社竞争的局面，因此，虽然建议按照当地农信社的利率制定村镇银行的利率，但是面对

强大的竞争者，村镇银行的利率一般会低于农信社，以此来提高自己的竞争力。

篇2：村镇银行四年回顾及展望

冯二友

回顾过去，展望未来

时间如白驹过隙，行色匆匆。回顾一下过去，刚来到大学报到的那一天还历历在目，转眼间大学四年快过了一半了，怪不得人们常说“光阴似箭，日月如梭”。当年的那个刚刚经历高考，对大学充满好奇和憧憬的大学我，现在已经对大学的一切都有了或深或浅的了解了，在大学的这两年，深深地改变了我的世界观、人生观和价值观，让我更加成熟，对社会看得更加透彻。

一、回顾大一大二

下面我总结一下我大

一、大二的学习成果、个人的改变、领悟及存在缺点等各个方面情况：

1、参加各种活动，全面发展自己，扩展交际圈

在课外活动方面上，刚来就是军训，整个军训最大的印象就是“晒”，不过军训我们却让我们收获了友谊和吃苦耐劳的精神。大一暑假我和我们经济系同学到梅州参加“三下乡”活动，这让我收益良多。和一群天真无邪的小朋友一起学习，感觉我也年轻了很多，那7天的时间里，我们一起流汗，一起努力，一起欢笑，只为能为梅州的小朋友该来更多的欢乐和知识。大二我作为志愿者探望老人院，这让我深刻地感受到社会给我们的责任，我们应该为这个社会做多一点贡献，看到老人开心，我也很幸福。参加这些活动可以认识不同的人，开阔眼界，虽然过程中，我有犯了很多的错误，但这我逐渐的意识到想要做好一件事情，就要付出汗水和代价。

在社团活动方面，我没有参加学生会面试选拔，参加了勤管和公寓管理协会也被刷了下来。所以只加入了乒乓协会。在乒乓协会里，我认识了一些新朋友，包括不同系的同学和学姐学长。作为乒乓球协会的一员，我积极参加协会活动，帮助部长处理小事务，得到了大家的认可也扩展了我的人际关系网。

在兼职方面，我在大

一、大二做的兼职多是为了挑战自己羞涩的性格。大一做过派单，扫楼，刚开始脸皮薄，每次和陌生人讲话都会脸红，特别是扫楼的时候，总会吃闭门羹，很多次都想要放弃了，在师姐的帮助下，逐渐摆脱这种羞涩，回顾过去，展望未来

冯二友

开始开朗、大胆起来了，内心也变得强大了。对于改变自己的性格缺点，兼职锻炼是最有帮助的。大二参加了一次蓝月亮的电商兼职，到大公司兼职，尝试了一回做白领的滋味。

比赛方面，由于我个人特长不多，对我的能力不够自信，大

一、大二里只得过一个封面设计的三等奖。我也有参加英文和中文的演讲比赛，可惜没有得奖，但过程让我学到了很多。

2、巩固理论基础，学好专业知识，提高自身专业本领

学习专业课方面，入学以来，我一直认真听课，做好笔记，考前复习，不让自己有挂科现象，必修课认真学，选修课看着学。感觉大一的两次期末考试成绩没有与我的付出对称，大二在总结大一考试教训之后逐渐了解考试规则，期末考试成绩也因此有所提升。

至于考证方面，大

一、大二通过了教师资格证考试、英语四级考试、广东省一级计算机考试和二级photoshop考试。会计从业资格证错过了报名机会，六级也还没考。

自学方面，大学培养自学能力是很重要的。我通过图书馆借书、在网上看视频和模拟练习炒股，基本掌握了炒股技术。

关于培养阅读习惯，这方面我是最失败的。大学的两年时光里，我只看过5本课外书。

3、克服自身性格问题，打好人际关系

刚入学那胆小的毛病经过大学的锻炼，已经改的差不多了。以前总是不敢也不愿与人交流，通过参加各种活动，努力挑战自己，主动认识不同的人，上课逼自己回答问题，让自己做很多“丢脸”的事情，这样，胆量就练出来了。不知不觉也认识了更多的朋友，QQ好友迅速增加。

生活上，与舍友从陌生到熟悉，两年相处下来还算融洽，不过有时候也会有小矛盾，但我们之间只要记住曾经真心对待的那一刻就好。

回顾过去，展望未来

冯二友

总体来说，大

一、大二我学到到的知识并不多，现在对专业知识了解不多更不系统，也没有明确的职业规划。做的最好的是自己的性格弱点改变了许多，也开朗了许多，不过还有很多坏习惯要改。认识了很多朋友，但交往深的没几个。开始逐渐接触社会，但没有真正的经历社会的洗礼。大

一、大二要做的事情没做好，所以大

三、大四才要更加努力。

没有规划的人生是盲目地前行，人生需要好好规划。大学的开窍期是什么时候呢？大学二年级到三年级。在这个时期突然发现我们寻找到我们自己想要的东西，在此以前，却是昏昏沉沉的，所以其实大二大三的同学们正处在关键时刻，要抓紧时间为自己选定未来，找到自己想要的东西，这才是最重要的。一次与社会上一个人力资源管理师交谈之后，深刻地意识到自己没有特长，更加没有过硬的专业知识，和一个高中生没什么差别，刚好就应了那句网络红言“多么痛的领悟”。同时，机遇总是垂青有准备的人。一个人的文化知识素质如何，将决定他在求职择业时的自由度和取得职业岗位的层次。大学是就业准备教育，大学生一毕业绝大多数人都将走向工作岗位。我们应该为几年后的就业做好知识、能力、素质等全方位的准备，珍惜大学时光抓好学业，为未来的就业、创业、成功立业开山铺路。为此，我要在有限的两年时间内，实现如下规划：

二、展望大三

大三我主要以学习为主，巩固好专业知识，社会实践为次。

1、学好专业知识，考到与自己专业有关的证书，往财务方向发展。

在大三一年的时间里掌握关于金融的专业知识，对金融有系统的了解，同时也要自学偏向财务方面，大三第一学期要考到证券从业资格证和会计从业资格证，大三第二学期5月份考到会计初级证书。如今我的经济数学和统计学基础不好，对于一个金融学的学生来说，数学是很重要的，所以大二暑假要重新巩固好经济数学和统计学。

在这个网络迅速发展的时代，学习计算机技术很有必要。大三第一学期要考 3 回顾过去，展望未来

冯二友

全国计算机Photoshop二级和网页设计证书，第二学期考全国计算机offices二级。

为了适应国际化的步骤还有实现出国的梦想，所以还要学好英语，这也是为自己的就业扩展渠道。为了保持自己英语能力，每个学期都要考一个证，大三第一学期考BEC即剑桥商务英语中级，第二学期考考BEC高级，大四每天坚持看英语新闻、听英语广播或看英语电视剧和电影。

2、多参与社会实践

从大二暑假开始，每个暑假都要参加一次社会实践，我会尽量找一些与专业有关的工作，如银行，证券等地方实习，也可以找有关会计的工作。实在找不到也可以找一些促销的工作，锻炼自己吃苦耐劳和口头表达能力。

3、多参加一些面试，通过各种途径了解最新的就业动态

面试可以在很短的时间内让自己认识到自己的缺点，同时锻炼自己的心理素质，更为以后职业面试做锻炼准备。所以面试很重要，大三要多参加面试特别是企业的HR面试。多和师兄师姐、老师等人交流也可以了解就业信息，让自己知道该学什么，就业方向是什么。

4、发展一个兴趣爱好

大三要在大二打好功底的基础上，发展乒乓球的爱好，有条件参加有关乒乓球的比赛。

至于大四规划，我的规划第一步：没打算考研或者考公务员，要完成的心愿是“对得起父母”。让父母早点退休，我也不能一直拖着他们。再说，我读的是2B本科院校，学费贵很多，所以我也该早点独立，进入就业大军，早点接受社会的洗礼。根据社会发展和用人单位的需要，我打算重点从以下两个方面在实习期间锻炼自己，做好就业准备。

二、展望大四 回顾过去，展望未来

冯二友

1、构建合理的知识结构，锻炼自己实践能力，很好地结合理论与实践

我会在大三学习的基础知识、专业知识上，系统化知识结构，在实习期间把专业知识化为能力。当然,实习期间也要好好学习，只有在实习期间才能更加精准的学到自己需要的知识，因为在实习过程中才会发现自己缺什么，该补什么。但是知识并不能简单地与能力划等号，知识与能力是辩证的关系。在一定意义上说，能力比知识更重要。因此，实习期间我会努力应把建构合理的知识结构、培养科学的思维方式和锻炼较强的实践能力统一起来，这样我才能在择业、从业过程中立于不败之地。

2、坚持全面提高综合素质

知识、能力、素质是大学生社会化的三大要素。一个优秀的人应该智商情商都具备。在实习期间，我要利用公司的环境努力锻炼自己，考验自己，提高自己的综合素质。

总体来说，大

一、大二主要做的是适应大学，巩固学科基础，找到发展方向，完善自身性格，修身养性，打好大学人际关系等，而我基本都做到了。大

篇3：村镇银行四年回顾及展望

一、商业银行绩效评价体系分析

(一) 商业银行绩效评价体系概述

商业银行绩效评价指的是对银行经营运行的一系列活动获得的绩效和经营过程中风险的控制进行评价和考核的标准、方法和制度支撑等组合形成的体系架构。商业银行的绩效评价标准的设定是建立在银行内部指标和市场外部指标以及客户评价指标的基础之上的。银行内部指标主要是针对银行的经营运行情况和财务收支状况方面;市场外部指标主要是针对市场经济发展和金融行业发展的趋势等方面;客户评价指标主要是针对客户对银行服务的评价方面。

(二) 我国现行商业银行绩效评价体系分析

现今我国市场经济运行下的商业银行, 其绩效评价体系主要存在三种体系模式:

1. 在我国商业银行内部实行的银行运营绩效评价主要

指的是银行决策层对下级分支部门的各个环节的整体性评价。主要对银行各机构的财务收益情况、资金流动运行情况、各种资产的安全控制情况以及部门内部管理控制情况等进行综合评价。因为银行运营各个环节风险的存在, 其绩效评价体系多是以对风险的控制作为核心部分, 其进行各项考核评价的主要作用也是为控制风险服务, 降低和规避商业银行运营多方面的风险是进行银行绩效评价的主要目的。

2. 为了对商业银行等金融机构进行运营情况的有效

监督, 对其经营的盈亏、信贷的质量进行检查, 中国人民银行采用了对商业银行进行综合绩效考核评价的方法和措施。于此同时, 严格监管商业银行的信息披露情况。对国有商业银行进行绩效评价主要针对四个主要方面进行, 包括:银行资产的质量状况、资金流动情况、经营盈亏状况以及资本管理状况。以此种方法对商业银行的经营进行有效的监督, 也促进各个银行经营的积极性, 努力发展自身银行机构的经营绩效和业务范围。

3. 对于股份制商业银行, 银监会颁布的银行风险评级

体系的暂行要求, 使得对股份制商业银行绩效的考核和评估有了明确的评价标准。此评价体系依然以风险的防范和控制作为目的核心, 对股份制商业银行的运营情况的评级和风险的分析, 实现对商业银行的有效监督管理, 以保证股份制商业银行能够平稳持续的生存和发展。该评价体系从银行经营的各个方面进行考核评价, 最后加以综合总结得出银行经营情况的总体评价。

二、我国现行商业银行绩效评价体系中存在的问题及原因分析

(一) 现行商业银行绩效评价体系中存在的问题

1. 对商业银行产品绩效的评价体系不够完整

对于商业银行绩效评价体系来说, 主要是以对各分支银行机构的绩效评价为主要方面, 相对来说, 对于银行产品的绩效评价还没有形成一个完整的体系。这个评价体系缺陷使得对于银行分支机构的管理和专业部门的管理缺乏了方向上的统一性。以存款业务为例分析, 商业银行在此项业务上可谓种类繁多, 对各分支机构以及一线网点的存款计量方法和利率水平基本一致。但是细致分析发现, 如果对不同类型的存款盈亏状况进行深入的考察分析, 可以发现如果对其评价只以表面的存款规模和利率为评价元素, 没有完整的对存款产品有针对性的评价体系, 就使得评价路径模糊, 评价的元素难以满足评价的需要, 无法得出准确的评价结果, 从而无法达到对银行存款方面的业务做到有效的盈亏评价, 直接影响存款业务的管理决策。

2. 对于商业银行的部门绩效评价重视不够

对商业银行的绩效评价, 主要是对各个银行分支机构进行评价, 而对于银行的各个部门的绩效评价普遍存在重视度不高的问题。随着银行经营改革的发展进步, 银行很多主要业务逐步向专业部门的集中执行和管理过渡。对于银行的某些专业部门来说, 其工作职能不但要对业务的运营进行管理, 同时还要达到利润的目标。这样一来, 原有的商业银行纵向评价路径就显得单一, 不能与专业部门的集中化职能相适应。这就造成银行对专业部门缺乏合理有效的横向绩效评价, 这种缺陷容易导致银行的信息管理出现漏洞, 使得银行的管理监督在横向和纵向上出现明显的不平衡, 监督管理不协调容易导致银行内部经营发展不协调。

3. 对商业银行客户经理的绩效评价有所忽视

从我国现行的商业银行绩效评价体系来看, 缺乏对客户经理的绩效评价体系。这种对客户经理经营绩效评价的空白, 使分享创造价值的营销绩效思想没有得到良好的体现, 势必会影响营销部门工作的积极性。如果银行的客户经理不能够正确的对绩效评价加以认识, 就会影响其在对下属员工的业务活动的激励和员工创造能力的挖掘, 那么对员工的绩效正确的评价也会受到负面的影响, 无法切实有效的落实绩效评价的目标。营销部门缺乏有效的激励和评价, 直接会影响商业银行整体的业务发展。

(二) 商业银行绩效评价体系中存在的问题的原因分析

1. 商业银行绩效评价管理模式和管理需要之间存在偏差

商业银行在组织结构上表现为层次性, 相应的对其绩效的评价也具有层次性。在现今商业银行的基础管理者对于传统业务关注过多, 如:存贷款业务等。对于基层一线的中小客户和分散的个人客户的开发却有所忽略。在对银行业务的管理上, 对其经营的价值来源和可开发的价值增长点没能做到足够的认识和积极的把握, 这就使银行绩效管理呈现了单一化的模式。另外在绩效评价路径上以分支机构为主, 缺乏对专业部门的有效评价, 大大的制约了绩效评价在深度和广度上的发展。可以说, 现今商业银行的绩效管理模式还不能真正满足银行各方面管理的需要, 具有一定的偏差。

2. 商业银行绩效评价制度还不够健全, 文化传承不到位

商业银行绩效评价制度还有待进一步的完善, 需要建立一个健全的绩效评价体系。在商业银行内部, 因为管理制度的不健全导致各自为政的工作状况出现, 这就需要在管理的机制上进行构建和完善, 对职责和分工进行明确的规定。另外做好文化传承的工作也是实现绩效评价的一个重要辅助手段。商业银行的绩效评价文化传承还不够成熟, 在进行个人价值创造的评价方面没有清晰的评价路径, 个人绩效分享还处于一个模糊的状态, 使得商业银行出现片面重视发展, 忽视了创造价值的分配。这就导致员工缺乏与企业共存亡的决心和积极性, 没有归属感自然就缺乏工作积极性, 银行内部缺乏良好的文化氛围和凝聚力, 在人力上缺乏可持续发展的良好基础。

三、商业银行绩效评价管的发展趋势展望

(一) 绩效评价管理制度更加健全

商业银行的绩效评价管理制度需要逐步进行完善, 对于绩效评价工作的组织机构、评价流程、工作职责等各方面加以明确, 将提高绩效评价信息的准确性和评价结果真实权威性作为评价体系发展的目标。在评价路径上实现横向和纵向的多方向多维度的结合, 明确职责分工、明确评价考核标准和评价手段, 保证绩效评价的公正性和严肃性。对于绩效评价工作中的信息处理等环节采用专人专岗的方式进行流程监督控制和审核, 保证绩效评价工作的有章可循, 在制度规范的约束下有序的进行, 真正做到绩效评价的真实客观。

(二) 绩效评估报告的日趋完善

商业银行的绩效评价体系的健全带动评估报告的日趋完善。评估报告实现银行各环节全要素的绩效评价结果。对商业银行经营成本、利润、风险、营销、福利支出、各种税务等等各要素实现全面的价值衡量, 使商业银行通过对全要素的价值衡量和绩效评价反映出银行真正的经营状况。以全要素价值衡量为基础, 通过商业银行绩效评估保护将银行的分支机构、业务产品、专业部门、工作人员以及经营客户之间形成一个绩效连接的整体, 形成一个绩效评价的关系链条, 为绩效评价的准确性提供参考的依据。采用这种多维度的绩效评价路径, 形成多维度纵横交错的绩效评价体系, 得出相对完善的绩效评估报告。这样不仅可以从各个方面将商业银行的经营业绩进行表现, 同时也可以将银行内部发展的不平衡性问题表现出来, 便于银行决策层及时的发现经营中存在的问题, 采取相应的有效的控制决策。

(三) 银行资源的进一步整合, 绩效评价信息化水平显著提高

对商业银行的内部资源进行整合重组、优化配置, 达到经营价值的最充分开发。对于商业银行的市场环境进行深入的了解的开发, 将机构效能、产品价值、员工创造服务等各方面资源进行优化整合, 将绩效评价的信息在各个环境、各个方面进行共享, 对于不同专业部门的绩效评价进行细化, 创造具有多种维度的绩效评价路径, 满足各维度各元素的绩效评价需要。通过对银行资源的良好整合, 对评价的多维度路径探索, 将银行各个环节的关键工作进行相互间充分的结合, 在发挥出绩效评价的正面职能效应的同时, 将其协同效应发挥出来, 达到绩效评价作用的最大发挥。另外, 随着科学技术的发展, 商业银行已着力建立自动化绩效评价系统, 这样不仅使人为主观意识的干扰降低, 也是手工处理的失误得到有效的减少。绩效评价的信息化步伐的加快发展, 使绩效评价的精细化有了显著的提高, 绩效评价真实快捷得以实现。

四、结语

综上所述, 商业银行绩效评价是一个综合性的评价体系, 需要根据商业银行整个经营过程涉及的多个方面及其可能存在的风险进行全方面的绩效评价。针对商业银行现行绩效评价路径单一化的问题, 建立多维度的综合性绩效评价体系是一个有效的途径。另外, 商业银行在不同发展阶段采取的发展策略不同, 对于绩效评价的侧重指标也应随之有所调整, 以保证绩效评价和实际发展需要相适应, 发挥其真正的职能效应。

摘要：我国商业银行的经营绩效评价与普通的企业单位绩效评价不同, 其特殊的经营性质决定其绩效评价也具有特殊性, 评价体系的建立和评价方法的运用都有自己独特的特点。本文对我国商业银行绩效评价体系进行回顾分析, 针对我国商业银行绩效评价中存在的不足进行讨论, 对商业银行绩效评价的发展趋势加以展望。

关键词：商业银行,绩效,评价体系,回顾,展望

参考文献

[1]陈全兴.关于我国商业银行绩效评价主体的思考[J].会计之友, 2011 (23) .

[2]桑继耀.我国商业银行绩效评价新思路[J].市场研究, 2012 (07) .

篇4：村镇银行四年回顾及展望

2013年度中国上市银行在拓展中间业务方面做出了有益的尝试，形成了一批新的业务增长点，手续费及佣金收入增速比上年增加11个百分点至23%，在营业收入中的比重由上年度的18%升至2013年度的20%。安永大中华区金融服务部审计服务主管合伙人蔡鉴昌表示，“未来一段时期内，经济结构调整过程中的重组并购活动增加、金融脱媒过程中债券发行承销需求的上升将给商业银行的投行业务带来机会；同时随着居民财富的增长，理财需求的增加将继续支撑商业银行理财、私人银行及托管等资产服务业务的发展。”

报告显示，利率市场化改革对上市银行净息差收入的影响在加大，中国上市银行2013年度的平均净息差下降17个基点，下降幅度比上年加大。净息差收窄、资产规模增速放缓、贷款拨备计提力度增加导致中国上市银行的净利润增速由上年度的17%下降至2013年度的13%。同时，中间业务增速上升以及成本收入比的下降使中国上市银行2013年度的净利润仍能保持两位数的增长。

蔡鉴昌称：“互联网金融的竞争无疑是激烈的，所幸商业银行已对此高度重视并做出了积极的应对措施。传统商业银行长久以来建立起的声誉以及其在风险控制方面的优势是新兴互联网金融机构无法比拟的，商业银行需要学习的是对手的创新基因，并重视技术进步对产品和渠道创新的影响。”报告显示，尽管中国上市银行的同业资产在2013年度出现了负增长，但是其中的新型同业业务规模不减反增。

报告显示，市场流动性偏紧导致大部分中国上市银行2013年末存贷比上升、流动性比例下降。2013年末中国上市银行的不良贷款余额及平均不良贷款率同比双升，平均不良贷款率由2012年末的0.92%上升至2013年末的0.97%。为应对经济转型时期实体经济对信贷资产质量的影响，中国上市银行加强了信贷风险防范措施，并加大了不良贷款清收和核销的力度，夯实资产质量。

篇5：准社会交往研究:回顾及展望

一、准社会交往的概念

尽管准社会交往研究的数量一直在增长,但还没有一个明确无争议的概念定义。准社会交往首次是由Horton和Wohl(1956)[2]提出,他们将其定义为媒介使用者和媒介角色之间形成的主观联系。媒介使用者和媒介角色之间的交往经常被定义为是一种人际交往关系(Turner,1993)[3],是一种亲密的朋友般的关系(Perse,Rubin,1989;Rubin,McHugh, 1987)[4,5],是人们之间正常人际交往关系的另一种形式(Ru- bin,Perse&Powell,1985)[6],甚至是对他们形成依赖关系的一种利他需要。一些研究者认为,人类本身具有一种需要联系的内在需要,但这种需要不能在现实生活中得到满足(例如,因为他们具有社会焦虑,或他们没有可交往的人,也或者是由于某些原因他们不允许与别人交往),那么一些个体将会寻求与电视中的虚构角色或媒介人物进行联系。

(一)准社会交往与准社会关系

一些研究者使用准社会交往用于描述媒介角色和媒介消费者之间的联系,而另一些研究者则使用准社会关系来描述这一现象,有时候两者也交替使用。尽管两者存在术语上的区别,大家对准社会交往和准社会关系的争议主要在于与时间的关系或者说交往持久性关系。一些研究者认为无论对准社会交往还是准社会关系的发生,观众与媒介人物间的亲密关系,类似于正常社会人际交往关系,需要依靠持续的交往(Rubin&McHugh,1987)。另一些研究者则认为准社会交往是发展准社会关系的条件,对于准社会交往的产生来说,媒介使用者不必经历与媒介人物长期的交互,甚至是多个偶然场合,其也会发生(Rubin,Perse&Powell,1985)。这说明准社会交往和准社会关系,在事实上,在理论概念是不同的。准社会交往和准社会关系交替使用,这一现状是与准社会交往研究文献中存在的诸多问题之一。

(二)准社会交往与其他变量的关系

在现存文献中,准社会交往常和其他一些概念相混淆, 这些概念包括认同(identification),亲和力(affinity),同质性(homophily),受众卷入(audienceinvolvement)。

1.认同

基于媒介情境,认同主要存在两种基本方式。首先是期望认同,即媒介使用者对以某种方式认同媒介人物的渴望。另一种形式的认同,即相似性认同,主要是指媒介使用者与媒介人物分享相同的观点或特质的程度。在准社会交往内产生相似认同,必须存在某种特质是媒介人物和受众两者共有。

另外一些研究者也将准社会交往和认同进行区分(Co- hen,2001)[7],认为这是两种不同的现象。他们认为认同主要来自于对媒介角色的心理依赖,媒介消费者想象自己是一个媒介角色参与媒介节目。相比之下,准社会交往只是媒介消费者和媒介人物之间的交往互动而已。因此,认同是个体把自己想象成某个角色,而不是在保持自己身份条件下与角色之间的交往。

2.亲和力

亲和力一般是指观众对媒介角色的喜爱。一些研究者认为这个变量是对准社会交往测量的补充。在Rubin和其同事关于准社会交往和电视新闻收看的研究中发现,亲和力与准社会交往具有积极相关。Cohen(2001)认为认同和亲和力是不同的,亲和力的产生是在个体具有自我意识的前提下,对媒介角色或情境进行的价值或比较判断。认同是不允许具有自我意识。对媒介角色的亲和力或喜欢,它要求个体具有自我意识或保持自身的身份,一般情况下则会提高与媒介角色主观感知到的亲密程度,这可能会引起观众和角色之间的交往。

3.同质性

同质性主要是指个体主观感知到其他人与他们的相似性或异质性。根据与准社会交往的关系,研究发现同质性是准社会关系强度的一个显著的预测指标,而这种关系是根据双方拥护共享的特质相似性为基础的(Turner,1993)。

4.受众卷入

Sood(2002)[8]将受众卷入定义为“受众对某个媒介节目进行的反思程度”。Sood区分了受众卷入的两个子维度,即参照情感和重要性认知。参照情感卷入是指对于他们所喜爱的媒介,他们体验到的感觉怎样以及他们对媒介认同怎样, 参照情感卷入与准社会交往的产生相关。重要性认知卷入是指受众将在多大程度上将自身的认知资源放在媒介内容上并对内容提出改进建议。

二、准社会交往对传播效果的影响

研究发现准社会交往对传播效果的影响非常广泛,包括对健康传播的影响、对受众关注点的影响、对减少社会偏见的影响,其甚至能够增强集体效能等。

(一)准社会交往对健康传播的影响

Brown和Basil(1995)[9]在魔术师约翰逊公开披露其艾滋病毒感染的10 天之后,调查大学男生对约翰逊的了解程度,与约翰逊的准社会交往,媒介接触以及他们对AIDS风险感知及相关行为。研究结果发现,对约翰逊的了解程度及其HIV状态并没有改变大学男生减少高风险性行为的意向;但是准社会交往以及对约翰逊的认同,提高大学男生对AIDS的关注。

(二)准社会交往对受众关注事件的影响

Brown,Basil,and Bocarena(2003)[10]进行了一项研究, 探讨公众对戴安娜王妃之死的反应。该研究调查了796 名不同年龄和背景的美国人,研究结果发现与戴安娜王妃的准社会关系确实能够预测对媒介的态度。对戴安娜具有高准社会交往的人会主动搜索更多关于她的媒介报道;对戴安娜具有高准社会关系的人,会采纳她的看法和观念。

(三)准社会交往对减少社会偏见具有积极影响

Shiappa,Gregg,and Hewes(2005)[11]提出了准社会接触假设(parasocial contacthy pothesis)。根据准社会接触假设, 和某个少数群体成员的积极准社会交往,会提高对该角色的积极情感,这些对个体的积极态度随后会转变成对个体所属群体其他成员的积极情感,从而最终导致减少对该少数群体的偏见。对这一理论进行的两个实验结果发现,电视节目 《Queer Eye for the Straight Guy》中同性恋角色的准社会交往,会减少对男同性恋者的偏见。

(四)准社会交往对提升集体效能具有积极影响

对一档印度广播戏剧《TinkaTinkaSukh》开展的研究结果发现,和节目中角色的准社会交往会引起交谈;此外,人际传播会进一步提升集体效能,因为当他们在讨论这一问题的时,整个社群会感到他们将有能力通过行动发生改变(Pa- paetal.,2000)[12]。

虽然研究中报告的大部分结果是积极的,但目前文献还没有提出一些潜在的关于准社会交往的消极后果。当一个明星从事或支持一些危险的不健康的行为,会发生什么后果呢?例如Mark McGwire近年来一直使用类固醇,媒介对此问题也有诸多报道。这就有可能会对他准社会交往的人受其影响而提高药物使用行为,或相信这种使用是可接受的。更多的研究需要探讨与明星和媒介角色之间准社会交往引发的消极后果。

三、准社会交往的影响因素

准社会交往研究中一个重要部分在于研究哪些是引起准社会交往的原因变量,它们一般是准社会交往形成的必要条件。从已有的研究文献来看,已经探讨的因素包括孤独、吸引、观看时长、媒介需求和性别差异等,这些因素在特定条件下,对准社会交往的引发和形成均具有一定的作用。

(一)孤独(Loneliness)

孤独是准社会交往研究中探讨最多的影响变量(Tsao, 1996)[13]。根据这些研究,发展准社会关系的人主要是为了弥补他们在现实社会生活中的关系缺失。这些个体往往在形成和维持人际关系方面具有困难,但他们在单向性的准社会关系中会感觉更好。因为,在准社会交往情境中,这些个体并不必担心到他们不安,因为情感的互惠主义在这一情境并不是必须的。那些他们以前从未遇到过的个体,永远不会伤害到他们。

(二)吸引(Attraction)

一些研究者在探讨是什么引发个体会与某个特定的角色形成关系时,认为吸引和相似性是其中一个重要原因(Turner,1993)。人们一般都会期望,无论是他们现实社交网络中的还是电视中的他人,只要和他们相似,他们都会提供回馈性的交往,这正是产生吸引的原因。在此基础上,Rubin and McHugh(1987)认为这种吸引(源于态度的相似性)将引起与角色之间的准社会交往。为了检验对不同角色的吸引, 研究者探讨了吸引三个维度,即身体的、任务的和社会的。身体吸引主要是指个体外部特征的吸引程度,社会吸引是指某个受人喜爱的程度,任务吸引是指任务对个体的吸引程度。 Rubin和McHugh(1987)预测三类吸引都将与准社会交往存在正相关。他们研究结果支持了对三类吸引的假设,但同时也发现关系最强的存在于任务吸引、社会吸引与准社会交往之间关系。这一结果说明,角色外部特征的吸引并不是必要条件,必须存在某种相似性才会使关系显得重要。Turner (1993)在他的研究中发现,与选择角色的态度同一性对准社会交往的影响最大,Turner的研究结果与Rubin&McHugh (1987)是一致的。身体特征的相似性并不是角色吸引观众的原因,真正的原因在于他们把这些角色看成是现实中的个体,因为他们在态度上具有相似性。

(三)观看时长(ViewingTime)

研究者认为准社会关系的形成,其原因在于个体对观看特定角色经历一个持续时期。但研究者对时间的界定有两种不同方式。较为常见的一种方式认为时间就是个体收看他们所关注的角色的时长(Perse,Rubin,1989);第二种方式认为, 时间是指每周电视收看的平均时长(Rubin,Perse,Powell, 1985)。然而,不管是哪种定义,经验性研究结果还没有发现准社会交往的形成与收看时长之间存在正相关(Chory-As- sad&Yanen,2005)[14]。

(四)媒介需求

研究发现,当个体希望通过媒介使用以获取信息或寻求社会效用,而不是仅仅因为自身的习惯或消遣时间,在此条件下就会更容易引起受众与媒介角色间的准社会交往。Kim和Rubin(1997)[15]具体地研究了观众的活动是如何增进或阻碍媒介效果的,其中之一就是准社会交往。他们所研究的观众活动的一个方面就是工具性媒介动机,其主要是指信息娱乐和社会效用寻求(socialutility-seeking)。研究结果发现观众活动与准社会交往具有正相关。因此,就目前的研究来看, 准社会关系更有可能来自于个体通过媒介使用来寻求信息和关系支持,而不是出于习惯或消遣时间而使用媒介。

(五)性别差异(Individual Differences)

Hoffner(1996)[16]研究发现性别差异表现在个体喜欢形成的准社会关系。该研究采用访谈的方法调查了介于7 岁至12 岁之间的儿童,并要求他们列出他们最喜欢的电视角色, 回答问题则涉及到角色、应对时希望的认同、准社会交往以及角色特征。研究结果显示,在形成准社会关系时,女童们主要关注角色的吸引力,而男童们则关注智力、吸引力及角色力量。同样地,Cohen(1997)[17]基于浪漫吸引和准社会关系探讨了性别及恋爱状态差异,研究结果发现在发展恋爱关系与准社会关系上,男女两者之间是不同的。结果表明,男性在发展恋爱关系时,当他对关系存在焦虑时,他会转向发展准社会关系;然而与此不同,女性则是在当她们感到恋爱关系安全时,她们才会转向发展准社会关系。

四、结语

上述对准社会交往文献的回顾与研究表明,就目前来说,学术界对准社会交往现象的研究还没有取得一致,因此无法给出明确的结论。但是可以确定的一点是,看起来许多不同的现象(例如认同)和相关概念(例如亲和力、同质性、卷入、关注和移情)之间存在大量的共同之处。因此,尽管目前还无法得出一个关于准社会交往研究的结论,本研究认为仍然存在有趣且有价值的现象留给未来的研究。

篇6：中国银行业回顾与展望

编者按：受利率市场化程度深化、宏观经济增速放缓、监管规范增强、同业跨业竞争加剧等因素的影响，2013年中国银行业的景气度显著下降，盈利增速明显放缓。我国经济金融改革将在2014年进一步深化，银行业也将面临着更多挑战和机遇。在全国人民还沉浸在马年新年的节日气氛里时，让我们来仔细讨论研究一下过去一年中国商业银行的经营状况以及未来一年中国银行业的经营环境变化。 2013年，国内商业银行受“资管新规”的监管力度加大，年中出现了引人注目的“钱荒”事件，此次流动性危机暴露出了中国银行业积攒已久的流动性风险。此外监管层对于理财产品、同业业务的大力管制使得商业银行的“揽存”更为棘手。而年初出现的不良贷款“双升”的现象也对商业银行的资产管理带来了压力。与此同时，利率市场化的不断推进、互联网金融企业对商业银行市场的抢夺以及社区银行、民营银行的破冰都对中国商业银行的经营环境带来了新的压力与挑战。 而2014年，上述冲击性因素仍将继续困扰着中国的银行业，中国銀行业也将经历更多的冲击和挑战，在中国未来较长的一段发展时期内，银行将仍然保持金融活动中的主导地位，因此要求国内的商业银行加大业务创新力度，加快业务转型速度，主动去适应中国金融的发展趋势，调整经营战略，优化管理机制体制。 基于此，本刊邀请业内专家（其中本刊特节选交通银行金融研究中心的报告“2013-2014年中国商业银行运行分析与展望”中关于“盈利能力”、“资产质量”与“流动性”三部分的内容放入本期特别关注内容中）、学者及银行从业者，从商业银行的盈利能力、资产管理、流动性以及商业银行同业业务的等方面来具体分析中国银行业过去一年的发展与未来一年的前景，以飨读者。

篇7：我国挤压铸造技术的回顾及展望

1我国挤压铸造技术的回顾

在二十世纪三十年代,挤压铸造技术出现在世人的面前,到四十年到与五十年代之间,挤压铸造技术在前苏联得到了广泛应用。到达六十年代末的时候,对有色金属的挤压铸造技术在日本获得了推广应用。而挤压铸造技术早我国的发展大致上可以划分为四个阶段。

在二十世纪五十年代到二十世纪六十年代中期的时候是挤压铸造技术的工艺探索阶段。比如华中科大和武昌造船厂之间合作进行的挤压铸造铜合金、杭州前氧机厂和沈阳冶金机械专科学校等机构共同开展的挤压铸造技术的实验工作以及大连造船厂对铸造高压阀体联合工艺进行研究等等。

在二十世纪六十年代后期到二十世纪八十年代中期的时候是挤压铸造技术的生产应用阶段。比如西安仪表厂、广东仪表厂等都是我国第一批应用挤压铸造技术的单位。在二十世纪七十年代初的时候,我国一些高等院校相继对挤压铸造技术的相关内容进行了研究,为挤压铸造技术在我国的发展打下了坚实的基础。达到二十世纪七十年到中期的时候,我国在挤压铸造技术方面已经取得了一定的进步, 不论是进行挤压铸造的方式还是利用挤压铸造技术获得材料等方面都取得了一定的成绩。达到二十世纪八十年代后期的时候,我国的挤压铸造技术获得了快速的发展,尤其是对简介挤压铸造技术的研究成功和应用成功,为挤压铸造技术的发展增加了新的发展契机,一些以前没有办法用挤压铸造技术进行生产但采用普通铸造技术又难以达到生产性能的铸件的生产提供了可能性,扩大了挤压铸造技术在我国的使用范围。

在二十世纪八十年代中期到二十世纪九十年代中期的时候是挤压铸造技术的快速发展阶段。大量的挤压铸造铸件被开发成功并且投入应用。比如利用挤压铸造技术进行生产的摩托车相关配件,同时有关挤压铸造技术的理论书籍的面世进一步推动了挤压铸造技术的发展。

在二十世纪九十年代后期的时候挤压铸造技术处于稳步发展阶段。一些企业因为对技术上创新的不重视,对市场变化的不敏感,忽视企业产品质量,使得企业的挤压铸造铸件结构没有用最合适的工艺进行生产,导致企业在投产之后没有获得预期的效果只能转产,出现了不必要的损失。不过也有些企业注重挤压铸造技术上的创新,把握住了挤压铸造技术的特点,促进了企业的发展,获得了良好的经济效益。

2我国挤压铸造技术的展望

二十一世纪,是我国挤压铸造技术稳步发展的时期。我国挤压铸造技术理论将会获得很大的突破,其应用范围也会不断被扩大。在进行挤压铸造技术理论研究的时候应该做好以下几个方面:第一,加强对间接挤压铸造液流充填特性的研究。因为金属液的流动对于填充的时间和形态等方面都有十分直接的影响,在采用挤压铸造技术的时候,了解金属液的流动状态对于更好的形成产品有十分重要的作用; 第二,开展对挤压铸造过程中所含基本理论以及对挤压铸造技术使用过程中存在缺陷进行控制的研究,最大限度的提高铸件的质量,使得能够铸造的产品向高性能、复杂化和大型化的方向发展;第三,应该加快对挤压铸造技术中所使用模具的标准化设定,同时应该加快对CAD/CAE/ VAM等相关软件技术的开发速度。

挤压铸造技术的应用领域在不断的扩大当中,尤其在以下几个领域将会获得快速的发展。第一,挤压铸造技术在企业制造领域中会获得广泛的应用。为了能够让汽车的重量更轻,就必须让汽车的铸件朝着轻量化、精确化、薄壁化、强韧化的方向发展。因此,以后在进行汽车铸件的制作当中将不再使用铁,而是采用质量更轻的铝进行替代。用挤压铸造技术来代替以往的普通铸造技术,减少对原材料的不必要浪费,降低生产成本 ;第二,挤压铸造技术在军工产品的制造领域会获得广泛的应用。随着我国国防工业的快速发展。以前那种完全不计较成本进行开发制造的产品已经不符合时代发展的脚步了,比如原先的一些零件在进行锻造之后还需要再加工才能够成型,这样的产品制作周期过长,原材料浪费比较严重,生产成本过高。现在为了提高生产效率,降低企业的生产成本,必须要用更先进的挤压铸造技术来代替以往的普通铸造技术 ;第三,挤压铸造技术在半固态成型领域中将获得广泛的应用 ;第四,挤压铸造技术在复合材料铸件领域中将获得广泛的应用。在对复合材料进行铸件的时候,尤其是一些粒子型的金属基复合材料或者是短纤维型的复合材料进行铸件的时候,最有效的方法就是采用挤压铸造技术,最大限度的简化了生产工艺,降低了生产过程中所需要的成本费用,为以后的大量生产创造了有利条件。

3结束语

总之,挤压铸造技术的发展对于我国机械制造业而言有着十分重要的意义。随着现在科学技术的不断进步,新型工艺技术的不断出现,传统的制造行业面临着严峻的挑战,挤压铸造技术是铸锻相结合的先进技术,在未来必然会和更多的学科进行融合以求得更大的发展空间,挤压铸造技术在未来必然会发挥出自身的优势,为社会的进步贡献出一份力量。

摘要：随着我国社会经济的不断发展,我国各行各业都获得了一定的发展,各种技术也有了长足的进步,其中挤压铸造技术的发展对于我国铸造业来说有着十分重要的意义。本文就我国的挤压铸造技术的回顾和我国挤压铸造技术的展望进行了简要的分析论述。

篇8：村镇银行四年回顾及展望

▲预计下半年利率债供给总量将达到35000亿元，较上半年增加约5000亿元；1年期国债收益率中枢为1.4%～1.8%， 10年期国债收益率中枢为3.3%～3.6%。

▲预计下半年高等级信用债信用利差有望收窄，中低等级信用债在半年报行情下，随着评级频繁下调，会出现阶段性的利差拓宽，不过短期内并不存在频繁的信用违约风险。

2015年上半年回顾

（一）资金面趋于宽松

今年上半年，资金利率整体呈现下行趋势，仅在春节前和6月末半年考核时有明显上行。由于央行两次普遍降准共计1.5个百分点并搭配3次定向降准，三次降息共计75bps，再加上短期流动性调节工具（SLO）投放和中期借贷便利（MLF）续作，市场流动性较为充裕， 有效补充了因阶段性外汇占款下降而减少的流动性，满足了新股IPO导致的旺盛资金需求，同时也为地方政府万亿存量债券置换提供了充足的流动性，避免了融资成本的快速上升。上半年7天回购利率中枢为3.42%，较去年下半年下行15bps（见图1）。

图1 银行间市场货币利率与央行货币政策

数据来源：Wind资讯、中国建设银行金融市场部

（二）利率债供给大幅增加，收益率曲线陡峭化下行

1.一级市场：利率债供给大幅增加

上半年，利率债供给大幅增加。利率债（国债+地方政府债+政策性银行债）总发行约32537亿元，较去年下半年大幅增加约10017亿元；扣除到期量后，净供给18728亿元，较去年下半年增加约7828亿元。

分券种看，国债供给明显减少，上半年共发行8574亿元，净供给为3185亿元，较去年下半年分别减少1519亿和3624亿元；但地方政府债和政策性银行债供给大幅增加。由于推行地方政府万亿存量债务置换，地方政府债券上半年发行量共计8683亿元，净供给8325亿元，较去年下半年分别大幅增加6051亿和6685亿元。地方政府债券公开招标发行的利率多为二级市场相应期限的国债收益率前5日平均值，定向发行置换银行贷款的利率稍高，较前5日国债收益率均值上浮15%左右，整体上地方政府债务的利息负担有明显降低。政策性银行债供给大幅增加，上半年共发行15281亿元，比去年下半年大幅增加5475亿元左右；净供给为7218亿元，比去年下半年增加4169亿元。

2.二级市场：利率债收益率曲线陡峭化下行

受经济增长乏力、央行货币政策偏松、资金面宽松、配置交易需求旺盛等多因素影响，上半年国债收益率曲线较去年末陡峭化下行。6月30日，国债收益率中短端1年、3年和5年期较去年末分别大幅下行了152bps、47bps和30bps，长端7年和10年期利率也下行了2～7bps，下行幅度较短端小得多（见图2）。

图2 上半年国债收益率曲线陡峭化下行

数据来源：Wind资讯、中国建设银行金融市场部

从走势看，可分为四个阶段：第一阶段为1—2月，国债收益率曲线平坦化下行。在此阶段，资金面偏宽松，利率债净供给减少，央行不断推出宽松措施，包括投放SLO、重启逆回购、续作MLF、降准50bps、降息25bps，强化市场的宽松预期，再加上配置需求旺盛，推动国债收益率曲线平坦化下行。

第二阶段为3月至4月上旬，国债收益率曲线平坦化上行。虽然期间资金面趋于宽松、配置需求较强，但由于利率债供给明显增加，且投资者认为短期内降准、降息政策的相继出台使政策将面临较长的空窗期，加上央行公开市场操作持续谨慎，部分机构选择获利了结，推动国债收益率平坦化上行。

第三阶段为4月中旬至5月中上旬，国债收益率曲线陡峭化下行。因经济增长乏力，央行于4月19日降准1个百分点，大大超出市场预期，并且在5月10日宣布年内第二次降息，宽松措施频出体现了政府稳增长的决心，资金面因此大幅宽松，令市场宽松预期得到提振，需求端明显改善，再加上到期量较大导致利率债净供给减少，国债收益率曲线快速陡峭化下行。

第四阶段为5月中下旬至6月，国债收益率曲线短端下行，中长端上行。受益于资金面宽松，国债短端收益率仍震荡下行，6月30日1年期国债收益率相对5月18日下行了64bps。中长端收益率虽有前面降准降息的护航，但受制于地方政府债券供给迅速增加而震荡上行。5月18日江苏地方政府债公开发行，拉开了首批1万亿元地方政府债券置换存量债务的序幕，在1个多月的时间里，仅地方政府债券的发行就高达8683亿元左右，其中定向发行占比较低，公开发行比重高，造成利率债市场供给压力快速上升。6月财政部又下达了第二批1万亿元地方债置换额度。由于发行的地方政府债券均是3～10年期，使得中长端收益率出现了明显上行，越是长端的利率上行幅度越大，即使6月27日降息和定向降准双管齐下，也未使中长端利率下跌。截至6月30日，7年和10年期国债收益率相对5月18日分别上行了18bps和19bps，5年期上行13bps，3年期上行8bps（见图3）。

图3 国债各期限品种收益率走势

数据来源：Wind资讯、中国建设银行金融市场部

上半年，政策性银行债收益率曲线也陡峭化下行，下行幅度整体小于国债。截至6月30日，口行债和农行债1年、3年和5年期收益率分别下行120bps、42bps和19bps，长端7年和10年期利率下行幅度相对较小，为5～6bps。分季度看，收益率曲线呈现“一季度平坦化上行，二季度陡峭化下行”的特征（见图4）。

图4 上半年口行债和农发债收益率陡峭化下行

数据来源：Wind资讯、中国建设银行金融市场部

（三）信用债品种差异大，信用利差整体收窄

1.债券供需：净发行略增，品种之间差异大

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2015年上半年广义信用债发行量较去年下半年有所增加。广义信用债（包括短融、中票、公司债、企业债、政府支持机构债、定向工具、ABS、一般金融债和同业存单）总发行量为5.59万亿元，净融资额为2.55万亿元，两者分别较去年下半年增加1.31万亿和2745亿元。在资金面宽松的前提下，信用债上半年整体供给压力不大。

但从品种上看，受《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（简称43号文）规定城投平台逐步剥离融资功能的影响，以城投为融资主力的企业债和定向工具净发行都大幅减少，狭义信用债（广义信用债中剔除同业存单和一般金融债）净融资额实际上比去年下半年减少3499亿元。从信用级别来看，狭义信用债中低等级总供给和净供给比例分别比去年整体下降2%和17%，如果再考虑新增的大量金融债和同业存单以高等级为主，高等级债整体供给压力较大。

2.收益率曲线陡峭化下行，信用利差整体收窄

上半年，高等级信用债收益率曲线陡峭化下行（见图5）。其下行主要受利率债收益率曲线下行带动影响，其中因为资金面影响短端下行更多，长端因利率债供给过大下行幅度较小。由于利率债供给压力更大，高等级信用债（相对政策性银行债）的信用利差整体收窄，其中中长端收窄幅度更大。受益于城投类债券的短期流动性风险下降和供给减少，AAA级城投债信用利差收窄更明显。

图5上半年高评级信用债收益率曲线陡峭化下行

数据来源：Wind资讯、建行金融市场部

2015年以来，发生了多起信用事件，整体体现出从民营企业蔓延到国有企业、从私募领域蔓延到公募领域、从直接债务蔓延到或有债务的特点，但信用债市场并未反映出风险溢价。原因在于：第一，牛市时资金成本通常处于相对低位，机构有动力加杠杆以赚取票息，增加对债券尤其高票息率债券的购买。第二，目前经济基本面不好，整体经济处在去杠杆的大背景下，尤其是地方政府债置换政策，使得市场认为政府不会允许大面积的债务违约发生。

2015年下半年展望

（一）资金面仍宽松

1.央行仍将实施宽松的货币政策，降准空间较大，降息次数有限

由于我国经济下行压力仍然长期存在，且前期股市快速下跌需要救市护盘，预计下半年央行仍会维持相对宽松的货币政策，以稳增长和降低实体经济融资利率。预计下半年降准和降息政策仍将出台。对于降准时机的判断，需更多关注股市维稳情况、外汇占款是否明显减少而导致银行间市场资金面紧张，尤其需要注意美联储是否开启加息周期。由于当前银行准备金率高达18.5%，降准仍有较大空间。受制于下半年CPI的趋势上行，年末CPI可能升至2%左右，以及美联储可能加息使得中美利差收窄，降息空间较为有限，次数可能只有1次。

2.地方政府债券置换万亿规模存量债务的顺利进行，有赖于相对宽松的资金面

上半年地方政府已获批两个1万亿元地方政府债券置换债务额度，第三批额度可能正在酝酿中。由于地方政府债券收益率水平过低，机构拿债意愿低。因此，要保障如此大规模地方政府债券置换的顺利进行，避免债券市场收益率快速上升导致融资成本升高，以及流动性急剧紧张，客观上需要央行维持银行间市场宽松的货币环境。

3.银行被允许发行面向企业和个人的大额存单，有助于银行稳定存款

6月2日，央行正式出台《大额存单管理暂行办法》，明确推出面向非金融机构投资人发行的记账式大额存款凭证。银行面向个人和企业发行大额存单，利率将低于理财产品、高于存款利率。由于存单可以使部分存款回流银行，因此有利于银行进行主动负债管理，稳定资金来源。

4.银行取消存贷比，冲存款压力减轻，对资金的季末需求将减少

6月24日，国务院常务会议通过《商业银行法修正案（草案）》，删除存贷比不超过75%的规定，将存贷比从法定监管指标转为流动性监测指标。取消存贷比，将有利于减轻银行拉存款的压力，改变以往银行为降低存贷比而让信贷资产表外理财化的行为，银行理财产品的收益率将趋势下降。

5.缴准、缴税、外汇占款变化和IPO等因素将可能引起资金面阶段性紧张

下半年，有些因素可能引起资金面阶段性紧张，具体包括：一是例行的缴准、缴税等因素。二是新增外汇占款变化存在较大不确定性。由于美国经济复苏，美联储可能在下半年开启加息进程，目前较为可能的加息时点是9月和12月。与此同时，中国降息、降准的货币政策以及股市调整，增加了人民币贬值预期，可能将导致资金流出，外汇占款重回负增长，若央行没有及时补充流动性，将导致资金利率阶段性上行。三是股市IPO。下半年随着股市的逐步企稳，IPO或将重启，如果有新的大盘股发行，冻结资金仍会使短期资金面趋紧。

总体上，预计下半年资金面仍会保持宽松，降准仍有较大空间，但降息可能只有一次，且由于新增外汇占款等因素的不确定性，资金波动会加大。预计下半年7天回购利率中枢仍将维持在低位，在2.0%～3.0%之间。

（二）债券牛市格局不变

笔者认为，下半年债券牛市格局不会变，逻辑在于：

一是中国经济长期增长前景不佳，仍需维持宽松货币政策。

二是降低社会融资成本，不仅有利于促进创业、降低企业的资金成本，也有利于地方政府通过债券置换和发债，替换融资成本高的债务，降低总体的债务负担，因此央行会采取宽松措施，以避免债市收益率大幅反弹。

三是资金面将长期保持较为宽松状态，从历史经验看，这通常会对债市起到提振作用。

四是股市震荡调整，风险加大，将促使避险资金从股市回流债市，交易型机构对债券的需求将增加。

五是银行间市场引进更多投资者已成趋势，将有利于提高债券需求。例如，5月26日《中国人民银行公告﹝2015﹞第9号》发布，正式取消银行间债券市场债券交易流通审批。投资者可进行以自发债券为标的的债券回购交易；资产管理人的自营账户与其资产管理账户可进行债券交易；投资者可与母公司或同一母公司下的其他子公司进行债券交易，只需事后披露，无需进行事前审批。这有利于提高市场的交易效率和频率，市场交易更加活跃。同时，6月15日，人民银行金融市场司已经发布了《关于私募投资基金进入银行间债券市场有关事项的通知》，允许私募投资基金进入银行间债券市场直接进行交易和结算，参与机构所需条件包括净资产不得低于1000万元人民币。

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（三）利率债供给压力大、收益率下行空间有限

下半年，利率债供给压力较上半年会明显增加。预计下半年国债发行量在9000亿元左右，政策性银行债发行量在11000亿元左右，地方政府债按每月2000亿～3000亿元发行量计算，总发行量折中约15000亿元，因此利率债供给总量将达到35000亿元，较上半年增加约5000亿元。

从收益率历史位置看，截至6月30日，1年期国债收益率的历史位置最低，在历史18%分位数附近；3～10年期收益率的历史位置相对较高，在50%～62%分位数之间，还有一定下行空间。资金面保持宽松，将使短端收益率处于较低位置，但由于前期下行速度太快，后续下行空间相对有限，预计下半年1年期国债收益率中枢为1.4%～1.8%。即使下半年央行货币政策操作着力于降低中长端国债收益率，但CPI将上行，以及地方政府债券中长期品种供给增加，将限制长端收益率的跌幅，预计下半年10年期国债收益率中枢为3.3%～3.6%。

（四）信用债供给将小幅增加，信用利差和等级利差震荡收窄

1.信用债供给将小幅增加，中低等级供给增幅更大

考虑到信用债收益率有所下行，加之发行机构放宽企业发债限制，推动和加快企业发债政策出台，预计下半年信用债供给将小幅增加，其中中低等级供给压力更大。从具体品种看：

（1）同业存单供给压力将减小。上半年高等级的供给压力主要源自同业存单。根据银行对外公布的2015年度同业存单发行计划，预计下半年净发行量将较上半年减少2500亿元左右。

（2）产业债将小幅增加。虽然企业投融资需求偏弱，但考虑到目前信用债收益率的下行幅度和相应期限贷款的成本（见表1），替换贷款的发债需求将增加。同时，今年初，证监会通过了《公司债券发行与交易管理办法》，在发行主体、流通场所、限制条件、发行速度方面的改变有利于公司债的扩容，预计产业债供给将小幅增加。

表1 信用债收益率与贷款利率比较

2015-06-306个月1年3年5年10年

贷款基准利率（%）4.854.855.255.255.40

AAA级信用债收益率（%）3.423.434.074.424.77

AAA级信用债与贷款的基准利差（bps）-143-142-118-83-63

AAA级信用债与贷款利率下浮10%的利差（bps）-94-93-65-30-9

AA级信用债收益率（%）4.234.355.005.446.13

AA级信用债与贷款利率上浮20%的利差（bps）-159-147-130-86-35

数据来源：Wind资讯

（3）城投债增幅将更明显。为了对冲43号文对城投债的影响，发改委出台了《国家发展改革委办公厅关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知》及补充说明文件，适当调整了企业债券发行要求，放宽了企业债发行门槛和资金用途等。在不能新增政府债务而在建项目需要大量资金的背景下，城投公司尤其是条件放宽后的平台公司，举债意愿较强，加之目前城投债收益率已明显下行，置换高融资成本负债优势明显，预计城投债、项目债、定向工具会有较为明显的增幅，其中中低等级城投债供给压力会更大。

2.股市降温，资金回流，信用债整体需求将好于供给

对信用债需求影响比较大的是下半年股市走势，因为信用债主要需求方是理财、保险和基金。从6月中旬以来的调整看，这轮股市行情已进入调整期，对于信用债的需求来说是利好。

从投资标的看，债券的避险价值提升。股市的火爆衍生出一些新的类固定收益产品，如打新和分级A。下半年，IPO暂停使得打新资金转向，即使未来重启，股市调整也会使投资者对新股涨幅存疑；分级A的回报虽然在股市降温时有可能上升，但是股市波幅加大使得分级A价格波动大，经过这轮调整，之前将分级A理解为债券的机构和投资者会转向更为稳健的品种，同时分级产品将随着股市降温缩量，其可能无法满足保险、理财等机构的大体量需求。

从投资资金来说，股市降温使得资金从股市重新回流理财市场，保证金存款也将由大行回流中小行；股票型基金数量会减少，而混合型、债券型基金会增加；保险资金的配置方向也会从权益类和类固定收益产品转向债券市场。

3.信用风险：短期内违约仍将是个例，但评级下调会造成估值冲击

短期内违约事件仍将是个例，尤其在公募市场，原因在于：一是今年上半年以来，企业债、公司债1都开始扩容，如果债券违约频繁发生，那么债券各子市场的扩容速度将受到影响；二是政府致力于降低全社会融资利率，降低债券市场利率也是人民银行和财政部尤为关注的，频繁发生违约事件会对债券市场造成冲击。预计“大而不倒”的原则在短期内仍能适用，对于债券进行甄选，仍要考量其背景。

尽管违约发生的概率较小，但评级下调的冲击仍在。由于经济不景气，2015年一季度企业财务指标整体继续恶化，非银行石油石化类上市公司一季度总资产净利率较去年末降低0.26%，经营活动现金流和公司经营效率仍在变差。产业债发行主体在盈利指标和偿债指标不达标的情况下可能被下调评级，同时城投债受43号文的影响，在没有地方政府背书的情况下，自身资质和财务数据将更被评级机构看重，从而可能引发评级下调。

4.信用利差和等级利差震荡收窄，利差波动加剧

由于下半年利率债供给压力更大，高等级信用债供给压力还有可能缩小，因此从供需来说有利于信用利差收窄。而中低等级信用债在半年报行情下，随着评级频繁下调，会出现阶段性的利差拓宽，不过短期内并不存在频繁的信用违约风险，在政策利好、资金利率走低时，交易机构在杠杆和票息的驱动下，将重新收窄。

但下半年利差变化波动会加剧。一方面是因为交易性资金增加，另一方面缘于对政策的预期。中国信用利差的变化与资金利率相关性很强，与收益率的相关性也较强。下半年利率债供给受地方政府债券影响一直承压，货币政策是否如预期放松成为收益率变化的关键，一旦货币政策放松不及预期，资金利率和利率债收益率容易向上抬升，因此下半年利率债牛市的程度和节奏存在较大不确定性，从而利差变化波动也会加大。

注：1. 2014年12月5日，证监会发布《公司债券发行与交易管理办法（征求意见稿）》，2015年1月15日审议通过，取代2007年8月发布的《公司债券发行试点办法》。新办法对公司债发行进行了扩容和提速，如发行主体由上市公司扩展为除融资平台以外的所有公司制法人等。

作者单位：中国建设银行金融市场部

责任编辑：罗邦敏 印颖