中国联通财务报告分析

中国联通财务报告分析（精选6篇）

篇1：中国联通财务报告分析

财务分析报告

----------中国联通

中国联通2011年财务分析报告

一．公司简介

中国联合通信股份有限公司由中国联合通信有限公司（“联通集团”）以其于中国联通（BVI）有限公司（“联通BVI公司”）的51%股权投资所对应的经评估的净资产出资，并联合其他四家发起单位以现金出资于2001年12月31日在中国成立的股份有限公司，经批准的经营范围为从事国（境）内外电信行业的投资。本公司目前只直接持有对联通BVI公司股权投资。

上海市工商行政管理局于2009年8月7日向公司核发了注册号为***的“中国联合网络通信股份有限公司”营业执照。至此，公司注册的中文名称由“中国联合通信股份有限公司”变更为“中国联合网络通信股份有限公司”，公司英文名称“China United Telecommunications Corporation Limited”亦相应变更为“China United Network Communications Limited”。中国联通拥有覆盖全国、通达世界的现代通信网络，主要经营：固定通信业务，移动通信业务，国内、国际通信设施服务业务，卫星国际专线业务、数据通信业务、网络接入业务和各类电信增值业务，与通信信息业务相关的系统集成业务等。2009年1月7日，中国联通获得了WCDMA制式的3G牌照。

二．利润表项目分析

1.利润总额：2011年净利润为5,664,040,816元，与2010年相比增长率为21.24%。

2.营业利润：2011年营业利润为4,654,375,869元，与2010年相比增长率为18.08%。

3.投资收益：2011年投资收益为866,240,576元，与2010年相比增长率为78.74%。

4.营业成本：2011年营业成本为154,414,023,686元，与2010年相比增长率为24.77%。

5.销售费用：2011年销售费用为1，243,082,687元，与2010年相比增长率为21.13%。

6.管理费用：2011年管理费用为18,199,737,712元，与2010年相比增长率为12.88%。

7.财务费用：2011年财务费用为1，243,082,687元，与2010年相比增长率为-23.46%。

8.评价：相比2010年，你对中国联通2011年的业绩情况有何总体评价。

主营业务收入逐年增长，10年到11年增长速率较大，为22.28%，在10年到11年期间，利润总额是增长的，增长了21.24%；净利润是逐年递增的，增加了13.44%。通过对重点项目的分析：营业成本变化幅度较大，应注意控制对成本的控制；财务管理相对于2010年来说是下降的，这说明公司对财务的管理采取了有效的措施；投资收益在10年到11年是上涨的，但是要注意投资的风险以及安全性。

三．资产结构分析

1.资产构成基本情况 2011年末资产总额为458,523,843,879元，流动资产为38,872,481,579元，其中，存货净额为4,651,374,730元，应收账款净额为12,439，244,269元，货币资金为15,439,016,285元，分别占公司流动资产合计的1.01%、2.71%、和3.37%。非流动资产419,651,362,300元，其中，在建工程为52,328,892,232元，固定资产净额为325,436,125,614元，分别占公司非流动资产合计的11.41%、70.97%。2.资产的增减变化

2011年总资产中，流动资产为38,872,481,579元，所占比例为8.48%，与2010年的流动资产42,412,981,528元，所占比例为9.56%相比，流动资产的增长率为-8.35%。.资产的增减变化原因分析

使资产总额增加的主要因素有：

（1）公司加大了固定资产、无形资产等非流动资产的投资力度，分别增加了6.90%和4.34%（2）公司处于快速发展阶段，经营规模保持了较快的增长速度，公司存货等与生产经营相关的资产均大幅增长，增加了24.75%（3）应缴税费的减少，减少了16.86% 使资产总额减少的主要因素有：（1）固定资产的增加，增加了6.90%（2）流动资产的减少，减少了8.35%（3）货币资金的减少，减少了32.56% 四．资产结构分析

1.资产构成基本情况：

2011年负债总额为249,913,147,826元，所有者权益为208,610,696,053元，资产负债率54.5%。在负债总额中，流动负债为213,489,923,483元，占负债和权益总额的46.56%；短期借款为32,321,530,000元，长期负债为1,383,679,474元，付息负债合计占资金来源总额的0.81%。2.流动负债构成情况

公司有息负债及应付票据所占比例为1,046,319,417，占流动负债的0.23%，表明公司的偿债压力较小。3.负债的增减变化情况

2011年负债总额为249,913,147,826元，与2010年的235,283,852,964元相比，增长率为6.22%。公司负责规模扩大，负债压力变大。4负债的增减变化原因分析.使负债总额增加的主要因素有：（1）一年内到期的流动负债减少（2）长期应付款减少（3）其他应付款增加

使负债总额减少的主要因素有：

（1）支付了上年应付的价款，减少了应付账款

（2）支付以前分配的应付未付现金股利，减少了应付股利（3）支付税费，减少了应交税费 5.权益的增减变化 2011年的所有者权益为208,610,696,053元，与2010年的208,323,814,891元相比增长率为-0.14%。6.权益的增减变化原因分析

使所有者权益增加的主要因素有：资本公积的增加

使所有者权益减少的主要因素有：直接计入企业所有者权益的利得和损失的增加

五．现金流量分析

1.现金流入结构分析

中国联通2011年现金流入总额为326,335,388,995元，与2010年的337,161,968,826元相比有所下降，下降了3.21%。公司公司当期现金流入的最主要来源是：通过销售商品、提供劳务收到的现金，金额为205,738,561,772元，约占公司当期现金流入总额的63.05%。公司销售商品、提供劳务所收到的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金增加69,452,862,906元。2.现金流出结构分析

中国联通2011年现金流出总额为2011年现金流出总额为333,820,206,034元，与2010年的251,127,735,966元相比有较大幅度增长，增长了32.93%。现金流出最大的项目是偿还债务所支付的现金，占现金流出总额的31.85%。3.现金流动的稳定性分析

2011年，最大的现金流入项目依次是:(1)销售商品；（2）其他流入；（3）长期资产处置

最大的现金流出项目依次是：（1）偿还债务；（2）购买原材料；（3）其他流出

4.现金流动的协调性评价

2011年中国联通公司投资活动需要资金82,737,666,617元；经营活动创造资金69,452,862,906元。投资活动所需要的资金能或不能被经营活动所创造的现金满足，需要或不需要公司筹集资金。2011年公司从企业外部筹集的资金净额为5,799,986,672元。

5.现金流量的变化

2011年经营活动产生的现金流量净额为69,452,862,906元。2011年投资活动产生的现金流量净额为-82,737,666,617元。2011年筹资活动产生的现金流量净额为5,799,986,672元。

六．总体分析结论与建议

中国联通短期偿债能力较弱、营运能力稳健且有所提升、获利能力较差以及现金流较为充足和经营风险系数偏低的结论。据悉，当前3G时代智能手机潮成为时代主流，中国联通的3G网络优势、客户的数量与质量将会为其高增长的可持续性打下良好基础。中国联通遭遇的利润降低的困境，主要是因为其大规模基站、网络建设带来的折旧摊销和因补贴iphone手机引起的销售商品支出的剧增导致，而这些支出都是维持正常经营活动所必不可少的，这些支出若能合理配置优化组合，未来必定能发挥很好的效益。因此本文看好中国联通逆势而上、即将迎来强势发展的前景。而从利润结构来看，现金流较为充足，主营业务贡献优势突出，这让人对其利润质量充满信心。

篇2：中国联通财务报告分析

题目：中国联通（600050）股票分析报告

一． 实验室名称 二． 实验项目名称

金融模拟交易系统 三． 实验原理

在证券投资中，宏观经济分析是一个重要环节，只有把握住宏观经济发展的大方向，才能把握证券市场的总体变动趋势，做出正确的投资决策；只有密切关注宏观经济因素的变化，尤其是货币政策和财政政策的变化，才能抓住证券市场时机。

行业分析是对上市公司进行分析的前提.也是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是纵观经济分析的主要对象。行业有自己特有的生命周期。处在生命周期发展的不同阶段的行业，其投资价值也不一样，公司的投资价值也可能会由于所处行业不同而有明显的差异。因此。行业是决定公司投资价值的重要因素。四．

实验目的

将专业理论知识、信息技术和实际操作技能融于一体。巩固基础理论知识，熟练的掌握基本的投资分析方法。加强对各类投资工具，包括股票、债券、基金、外汇和金融衍生品期货等基本分析方法的理解与掌握，同时借助市场通资讯平台的娴熟操作，从而深入理解与掌握目前国内广泛使用的投资分析软件的使用的分析方法

五、实验内容

本学期于每周一周三在实验室503实验

通过使用金融实时咨询分析平台---国泰市场通，学习宏观经济分析法。对中国宏观经济基本指标分析研究，宏观经济调控政策与证券市场关系分析，股票市场供求关系分析。同时，对中国行业数据查询分析、行业市场行情分析、从咨询提取行情重要信息方法。对公司的基本状况，主要财务报表和财务比率分析。掌握证券投资技术分析的实验操作，熟练运用市场上常见的金融分析软件，为实际投资奠定实务基础。通过实验操作，自选股权组合构建与分析、持有股权投资组合构健与分析方法。

六、实验过程

宏观经济分析的范围相对广泛，要求的数据比较综合和全面，因此有一些资料比较难以获得。我们通过利用金融实时咨询分析平台—国泰安市通，获得影响中国宏观经济的主要数据，并对中国宏观经济的一些具体经济指标进行分析，从而明确中国宏观经济对现在及未来资本市场的影响及意义。

国泰安市场通提供行业研究系类数据，收集了多个影响全球经济发展的重要行业多年的数额，并有直观的图表分析功能。

收集公司财务指标、技术分析、利用金融模拟交易、公司理财、上市公司财务报告分析、证券投资学、期货交易、国际金融、中的理论知识与模型对公司的证券财务报告进行分析，从而明确现阶段的操作策略及未来股票的发展趋势。

在制定投资组合策略阶段，相比单一品种投资，多样化的投资组合更有利于风险管理，技能分散非系统性风险，也能分散系统性风险。从而，在股票投资过程中，不仅追求了较高的回报率，还保证了投资回报的确定性，降低了风险，实现了优势互补。

七、实验结论

一、中国联通简介

中国联合网络通信集团有限公司（简称中国联通）是2009年1月6日经国务院批准在原中国网通和原中国联通的基础上合并成立的国有控股的特大型电信企业。

中国联通在中国大陆31个省（自治区、直辖市）和境外多个国家和地区设有分支机构，控股公司是中国唯一一家在香港、纽约、上海三地上市的电信运营企业。

中国联通拥有覆盖全国、通达世界的现代通信网络，主要经营：固定通信业务，移动通信业务，国内、国际通信设施服务业务，卫星国际专线业务、数据通信业务、网络接入业务和各类电信增值业务，与通信信息业务相关的系统集成业务等。2009年1月7日，中国联通获得了WCDMA制式的3G牌照。

二、财务数据分析

（一）财务能力分析

1、偿债能力分析 1)短期偿债能力

短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力。短期偿债能力不足，不仅会影响企业的资信，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至破 产。一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应靠变卖长期资产，所以用流动资产与流动负债的数量关系来衡量短期偿债能力。以07、08、09年12月31号的报表为例：

流动比率 = 流动资产 / 流动负债。其结果分别为0.34、0.29、0.15 速动比率 =(流动资产-存货-待摊费用)/ 流动负债。其结果分别为 0.18、0.23、0.1418 现金比率 =(现金＋有价证券)/ 流动负债。其结果分别为 0.44、0.076、0.00。流动资产既可以用于偿还流动负债，也可以用于支付日常经营所需要的资金。所以，流动比率高一般表明企业短期偿债能力较强，但如果过高，则会影响企业资金的 使用效率和获利能力。究竟多少合适没有定律，因为不同行业的企业具有不同的经营特点，这使得其流动性也各不相同；另外，这还与流动资产中现金、应收账款和 存货等项目各自所占的比例有关，因为它们的变现能力不同。为此，可以用速动比率(剔除了存货和待摊费用)和现金比率(剔除了存货、应收款、预付账款和待摊费用)辅助进行分析。一般认为流动比率为2，速动比率为1比较安全，过高有效率低之嫌，过低则有管理不善的可能。但是由于企业所处行业和经营特点的不同，应结合实际情况具体分析。

根据上述情况可以看出这三年的流动比率、速动比率是在不断减少的。流动比率明显走低说明短期内企业短期偿债能力较弱，而速动比率过低更能说明企业内部资金短缺。

现金比率可以反应企业的直接偿付能了，因为现金是企业偿还债务的最终手段。现金比率高说明中国联通这个企业有较好的支付能力对偿还债务有好处。但从这三年的现金比率来看每一年的现金比率都在下滑，这说明这个公司现金缺乏，可能发生支付困难。

2)长期偿债能力

长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本金的能力。一般来说，企业借长期负债主要是用于长期投资，因而最好是用投资产生的收益偿还利息与本金。通常以负债比率和利息收入倍数两项指标衡量企业的长期偿债能力。以07、08、09年12月31号的报表为例：

资产负债比率 = 负债总额 / 资产总额。其结果分别为2.8、2.51、1.99 股东权益比率=股东权益总额/资产总额×o.o1。其结果分别为 0.38、0.20、0.17 负债比率又称财务杠杆，由于所有者权益不需偿还，所以财务杠杆越高，债权人所受的保障就越低。但这并不是说财务杠杆越低越好，因为一定的负债表明企业的管理者能够有效地运用股东的资金，帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营，所以财务杠杆过低说明企业没有很好地利用其资金。从这三年的负债比率来看成下降的趋势，一般来说，像联通公司这样的财务杠杆水平比较合适。

股东权益比率反应资产总额中有多大比例是所有者投入的，股东权益比率与负债比率之和等于1，因此这两个比率是从不同侧面来反映企业长期财务状况的股东权益比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险也就越小，偿还债务的能力就越强。

（二）营运能力分析

营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。一般来说，包括以下五个指标：

应收账款周转率 = 赊销收入净额 / 应收账款平均余额。其结果分别为 29.60、24.28、16.51．

根据数据可知这三年应收账款周转率是下降的，说明企业回收应收账款的效率低，或者说信用政策过于宽松，这样会导致应收账款占用自己的数量过多，经营影响企业的资金利用率和资金的正常周转。

存货周转率 = 销售成本 / 存货平均余额。其结果分别为25.08、52.01、58.97。

根据数据可知这三年存货周转率的非常的快，说明企业变现速度快，销售能了强存货少，营运资金占用存货上的少，自己运用率高。

流动资产周转率 = 销售收入净额 / 流动资产平均余额。其结果是5.35、5.77、4.74。

根据数据可知这三年流动资产周转率有所下降的趋势，说明企业，资金的利用率不高。

固定资产周转率 = 销售收入净额 / 固定资产平均。其结果分别为1.02、0.90、0.60。

根据数据可知这三年固定资产周转率生产效率低，对固定资产的利用率低，管理水平不是很好，会影响企业的营运能力。

总资产周转率 = 销售收入净额 / 总资产平均值。其结果分别为0.02、0.62、0.21。

根据数据可知这三年总资产周转率成上升的趋势这说明该企业对全部资金的使用效率较好，营运能力较好。

由于上述的这些周转率指标的分子、分母分别来自资产负债表和损益表，而资产负债表数据是某一时点的静态数据，损益表数据则是整个报告期的动态数据，所以为 了使分子、分母在时间上具有一致性，就必须将取自资产负债表上的数据折算成整个报告期的平均额。通常来讲，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。但数量 只是一个方面的问题，在进行分析时，还应注意各资产项目的组成结构，如各种类型存货的相互搭配、存货的质量、适用性等。

（三）盈利能力分析

盈利能力是各方面关心的核心，也是企业成败的关键，只有长期盈利，企业才能真正做到持续经营。因此无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的比率非常重视。一般用下面几个指标衡量企业的盈利能力，再以ABC公司为例：

毛利率=(销售收入-成本)/ 销售收入。其结果分别为0.39、0.37、0.33。根据数据可知这三年毛利率不断的减少说明营业收入中营业成本所占的成本大，企业只能获得和少的利润。

营业利润率 =营业利润 / 销售收入=(净利润＋所得税＋利息费用)/ 销售收入。其结果分别为0.10、0.04、0.07。

根据数据可知这三年营业利润率有所增加，但幅度不大。

净利润率 = 净利润 / 销售收入。其结果分别为1.66、2.50、-0.84。根据数据可知这三年净利润率呈现出下滑趋势，股权回报率地。总资产报酬率 = 净利润 / 总资产平均值。其结果分别为0.04、0.06、0.01。根据数据可知这三年总资产报酬率可以看出近三年企业营业能力差，经营效率低，在经营管理中出现了问题。权益报酬率 = 净利润 / 权益平均值。其结果分别为0.10、0.28、0.04。根据数据可知这三年权益报酬率有高有低说明该企业盈利能力不是很好。每股利润=净利润/流通股总股份。其结果分别为0.27、0.93、0.15。根据数据可知这三年每股利润不断的下滑，公司的盈利能力和每股报酬率都很低。

上述指标中，毛利率、营业利润率和净利润率分别说明企业生产(或销售)过程、经营活动和企业整体的盈利能力，越高则获利能力越强；资产报酬率反映股东和债权人共同投入 资金的盈利能力；权益报酬率则反映股东投入资金的盈利状况。权益报酬率是股东最为关心的内容，它与财务杠杆有关，如果资产的报酬率相同，则财务杠杆越高的 企业权益报酬率也越高，因为股东用较少的资金实现了同等的收益能力。每股利润只是将净利润分配到每一份股份，目的是为了更简洁地表示权益资本的盈利情况。衡量上述盈利指标是高还是低，一般要通过与同行业其他企业的水平相比较才能得出结论。就一般情况而言，中国联通公司的盈利指标不是很乐观。

对于上市公司来说，由于其发行的股票有价格数据，一般还计算一个重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市价/每股收益，它代表投资者为获得的每一元钱利润 所愿意支付的价格。它一方面可以用来证实股票是否被看好，另一方面也是衡量投资代价的尺度，体现了投资该股票的风险程度。项比率越高，表明投资者认为企业获利的潜力越大，愿意付出更高的价格购买该企业的股票，但同时投资风险也高。市盈率也有一定的局限性，因 为股票市价是一个时点数据，而每股收益则是一个时段数据，这种数据口径上的差异和收益预测的准确程度都为投资分析带来，一定的困难。同时，会计政策、行业特征以及人为运作等各种因素也使每股收益的确定口径难以统一，给准确分析带来困难。

（四）成长能力

在实际当中，我们更为关心的可能还是企业未来的盈利能力，即成长性。成长性好的企业具有更广阔的发展前景，因而更能吸引投资者。一般来说，可以通过企业在过去几年中销售收入、销售利润、净利润等指标的增长幅度来预测其未来的增长前景。

销售收入增长率=(本期销售收入-上期销售收入)/上期销售收入×100％。其结果是

营业利润增长率=(本期销售利润-上期销售利润)/上期销售利润×100％。其结果是

净利润增长率 =(本期净利润-上期净利润)/上期净利润×100％。其结果分别为0.00

从这几项指标来看，联通的获利能力和成长性都不是很好。当然，在评价企业成长性时，最好掌握该企业连续若干年的数据，以保证对其获利能力、经营效率、财务风险和成长性趋势的综合判断更加精确。

三、财务趋势分析

（一）比较资产负债表分析

1、总资产变化分析。08年比07年涨了202528000000元，09年比08年涨了72195000000

2、流动资产变化分析。08年比07年涨了19324100000，08年比09年涨了5437400000

3、固定资产变化分析。08年比07年涨了141738800000，08年比09年涨了55998000000 以上说明固定资产增长速度比流动资产增长速度快，这反映了中国联通资产扩张的速度

4、负债总额变换分析。08年比07年涨了86469200000，08年比09年涨了72346000000

5、股东权益变化分析。08年比07年涨了202528000000，08年比09年涨了72195000000 以上说明08年负债增长较快，尤其是长期负债，但增长速度低于总资产的增长速度，可以认为企业财务风险不会影响企业的发展。

（二）比较利润表分析

1、营业收入变化。08年比07年涨了52296000000000，08年比09年涨了5605000000000

2、成本费用变化。08年比07年涨了34712300000，08年比09年涨了9463400000000

3、利润变化分析。07比08涨了-4935520000000，08年比09年涨了5942720000000，08年营业收入要增长的很快，但是他的利润却变化成了负值，这说明在08年联通净利润是负的没有任何人收益。总的来说中国联通财务状况不适很好，公司应加强管理，优化产业结构，尤其是增加主营业务收入减少成本费用，这样才能使公司的利润呈现正的增长趋势。

四、2009-12-31杜邦分析法

总资产收益率 0.8188% 净资产收益

4.4193%

率

X

权益乘数 1/(1-0.5)

=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100％

=主营业务收入/平均资产总额 =主营业务收入/(期末资产总额+

期初资产总额)/2期末:419,232,296,909 期初:346,944,865,805 主营业务利润率 1.9808%

X

总资产周转率 0.4134% 净利润 3,137,024,492 / 全部成本

主营业务收入 158,368,819,533

主营业务收入 158,368,819,533

/

流动资产 主营业务收入 158,368,819,533-146,088,939,032

+

其他利润-6,335,773,481

2,807,082,528 30,722,750,261

所得税 主营业务成本 110,140,806,949

货币资金 8,828,101,716 营业费用 20,956,737,441

短期投资

0 管理费用 14,047,876,509

应收账款 9,870,653,801 财务费用 943,518,133

存货 2,412,408,382

其他流动资产 9,611,586,362

1、股东权益报酬率＝资产报酬率×权益乘数。07年到09年其结果分别为0.1827、0.4372、0.1323。

2、资产净利率＝销售净利润×总资产周转率。08年到09年其结果分别为0.024、0.099

3、销售净利润＝净利润 ÷销售收入其结果分别为。08年到09年其结果分别为 0.059、0.22

4、总资产周转率＝销售收入÷资产平均总额其结果分别为。08年到09年其结果分别为0.4107720、0.447494(1)企业管理的目标是股东权益最大化，股东权益报酬率反映了股东投入资本的盈利能力，这一比率反应了企业筹资、投资和生产运营活动的效率。股东权益报酬率综合性极强最具有代表性的财务比率，由上述三年的股权投资报酬率的数字显示每一年股东可获得的报酬是减少的，这说明这几年公司的净利润是在减少的，企业运用资金生产经营的效率是不高的。

(2)资产净利润是反映企业盈利能力的一个重要财务的财务指标，它揭示了企业生产经营效率，综合性很强，从近三年的财务数据可以看出企业的销售活动和资产管理都很正常。

(3)从企业的销售方面来看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。从上述数据显示企业应当增加其销售收入，应降低各种成本费用，使其企业净利润增加。由此可见，提高销售净利润应当有如下几个方面: 1）开拓市场，增加收入。2）加强成本费用控制，降低消耗，增加利润。在企业资产方面。从上述资料可以看出流动资产与非流动资产的比例是不合理的，这是说明企业的短期资产流动性差，短期负债能力不强，影响了企业的短期盈利，但这也不能说明企业盈利能了差还要综合分析，虽然流动资产少，也可以说明企业闲散资金少，固定投资的资本比较多，资源可能得到很好的利用。3）结合销售收入，分析企业的资金周转率、存货周转率、应收账款周转率，由数据显示这三年企业的资金周转率明显成上升的趋势，这说明企业没有过多的闲置资金，资金得到充分的利用。

从上述两个方面可以发现企业在资产的管理发面存在着问题，以便加强管理，提高资产的利用率。

五、基本面和技术面分析

1、基本面评价

2、技术面风险

3、盈利预测

研究机构 发布时间 09年盈利预测 10年盈利预测 中原证券 2009/09/15 0.20元 0.26元 中信证券 2009/09/14 0.23元 0.31元 国信证券 2009/09/14 0.20元 0.27元

中国联通当前分析师一致预计其2009年、2010年、2011年EPS分别为0.24元、0.27元及0.36元，当期一致预期较前1个月上调16.32%；

4、机构动态

洞察机构舱位增减，实时掌握机构成本变化！跟着机构做股票,可以把风险降到最低。

机构持仓比重为27% , 已经完全控盘

六、财务决策

作为一个投资者的角度，应当全面的对中国联通进行分析决策，从上述财务分析当中我们可以看到在07年到09年当中企业的营运能力不是很好，总体财务状况有一定的风险，企业应当加强内部监督改善经营管理模式，增加企业的销售量，降低成本。从他的发展能力来看中国联通是一只有发展潜力的股票，值得投资者的关注。

七、发展方向

中国联通重视社会渠道发展策略的分析 中国联通作为市场的进攻者，更加重视社会渠道对消费者的直接拉动。

1．是否自建渠道要兼顾收益，中国联通为了加强渠道控制力，更好地为客户提供服务，也花大力气自建实体渠道。但在中国联通的总体渠道战略中，社会渠道是其非常重要的组成部分。企业的渠道建设是需要资源投入的，无论这个投入是自己支付，还是合作伙伴支付，其原理相同，就是这个投入必须获得收益。虽然运营商自建渠道可以获得良好的渠道控制，但控制本身不是收益，控制是为了获得收益。作为上市公司，其“人员精简，效益第一”的运作思路对运营商的A主渠道建设和管理也提出了挑战。

篇3：中国房地产市场分析报告

宏观调控措施起效, 中国房地产市场泡沫破裂

2008年前三季度, 中国房地产市场在国家宏观调控政策指引下出现整体下滑的局面。

中国房市在经历2007年大涨之后, 2008年进入调整期。中国房市在2005年开始出现明显上升态势。北京市商品住宅期房预售平均价格上涨19.2%, 上海更出现了住宅均价一周内上涨14.77%的现象。2005年底政府出台宏观调控政策, 央行连续加息。2007年底更加强对投资性质买房行为的管控, 防止房市出现泡沫。上述宏观调控措施在2008年初逐渐产生效果, 房屋的名义价格和实质价格双双下降。

受到银根紧缩、房市趋冷的影响, 住房开发商遭遇经营困境。根据钟伟等人撰写的《2008年房地产行业资金报告》, 截至2007年末, 中国房企土地储备超过10亿平方米, 占用资金超过2万亿元人民币。同一份报告预计2008年中国地产行业的资金缺口将达6730亿元。作为大型上市房企的代表, 万科、金地、保利和招商地产2008年一季度资产负债率分别为66.55%、71.41%、71.82%和64.80%, 较2007年底大幅上升。大型上市企业多渠道融资, 积极应对资金紧张问题。

数据来源:三星经济研究院整理

中小型房企融资困难, 面临破产困境。房产中介等服务行业采取减薪、裁员、关店等方式开始大面积收缩。

中国进入房地产泡沫破裂时代?中国房地产市场进入调整期。国家发改委宏观研究所经济研究室副主任樊彩跃认为, 房地产市场开始进入中期调整期, 调整有可能持续两至三年时间。2009年房地产投资增长将会明显放缓, 进而对整个国民经济造成不利影响。中国社科院工业经济研究所投资与市场研究室主任曹建海说:“在全国范围, 2004年以来房价持续上涨的局面一去不复返, 取而代之的是, 房价泡沫的破裂和房地产业的调整, 几乎没有什么力量可以扭转这个趋势。”面对经济放缓的压力, 中国政府开始采取一些相对温和的救市措施。住房与城乡建设部副部长仇保兴认为:“应该给各城市政府一定的自由度, 各地的政府应该说有能力、也有责任, 作出一些政策上的选择。”

房地产价格下落的主要原因分析

中国大多真正需要住房的家庭已经难以负担当前房地产的虚高价格。

多数家庭半数以上的收入都用于支付住房的月供。中金公司的数据显示, 2008年样本城市的家庭平均月收入为6453元, 家庭月供收入比高达75%, 房价需要下降42%才能使月供收入比降至40%。即使对于收入排名前60%的中高收入家庭, 其月供收入比也高达54%。我国主要城市的房价收入比进入难以承受区。国际上通常认为房价收入比应维持在3~6的范围内;超过6后, 进入房地产泡沫区;超过7后, 则进入“国际房价难承受的区域”。我国的主要城市房价收入比远远高于国际水平;2007年, 北京的房价收入比为13.67、广州13.17、深圳13.07、上海11.09、杭州9.81、天津8.84。按房价收入比计算的合理房价水平与实际收入差距巨大。按照国际公认的房价收入比正常范围的上限6计算, 2007年中国城市人均年收入排行榜上, 前10个城市的2007年合理房价水平与实际收入的差距如下:

股市下跌带动房地产下跌。房地产公司上市融资变得困难。国内股市从2007年6000点跌到2000点, 股市交易量急剧萎缩, 房地产公司纷纷改变上市计划, 推迟上市时间。美国次贷危机引发的一系列金融危机, 导致房地产公司海外上市融资的计划也变得不太现实, 从而减少了融资渠道。

房地产上市公司融资标准提高。2008年, 房地产企业融资时, 企业首发过程中凡募集资金用于囤积土地、房源, 或用于购买开发用地, 将不予核准。股市下跌, 其财富效应严重弱化, 投资者对住房需求严重下降。投资者不仅无法通过赚钱效应从股市获得购买住房的按揭首付款, 而且在股市严重套牢的情况下, 投资者更是不可能在严重亏损时退出股市而进入房地产市场。由于二者之间的正关联效应, 消费者相应的形成了不动产价格下跌的心理预期, 纷纷采取持币待购的观望做法。

银根紧缩促使房地产企业资金状况紧张。房地产开发资金链日趋紧张。2008年1~6月, 国内银行贷款占比下降了0.9个百分点, 其他资金占比下降了4个百分点, 自筹资金占比提升了5个百分点。随着国内贷款和销售回笼资金的逐步减少, 资金不充裕的房产企业急需降价回笼资金来防止资金链的断裂。银行发放贷款更为谨慎, 房地产企业融资困难。次贷危机使得银行对房贷的风险认识加强, 开始加强风险管理, 特别是对于收入程度不高、工作不稳定的消费者, 银行更会谨慎对待其贷款申请。

市场竞争削弱房价上升能力。商品房定价属于市场化方式, 激烈竞争削弱升价空间。中国有几万家房地产公司, 最大的房地产公司占的营业额也没有占到全国市场份额的3%, 房地产开发商之间处于较为激烈的竞争状态。近日量价齐跌, 有价无市的市场表现使得开发商不得不降价。北京、上海、深圳等地签约数大幅下跌, 观望气氛浓厚, 急需套现盘活资金链的开发商不得不加入降价行列。

土地、原材料等价格降低导致房地产成本降低。土地政策收紧增加房产的供应。2007年年底颁布的《土地储备管理办法》, 要求购买土地者两年后不开发, 便要收回土地, 这将充分释放闲置土地, 增加商品房的供应。开发商囤地的成本大大增加, 这样有助于缩短从土地到商品房的时间周期, 起到增加房产供应、降低房产价格的效果。

土地拍卖价格不断下降。开发商不愿竞拍而导致流拍、开发商宁愿损失保证金也要退地的现象频频发生。虽然房价的涨速远高于地价, 但是地价和房价之间相互推动, 维持着一个相对稳定的比例关系, 对房价下跌的预期随着地价下跌的幅度而不断强化。

钢材价格下降。受制于通胀压力加大, 国内经济增速放缓等国内外经济形势的变化及奥运调控的影响, 自2008年7月份以来, 国内钢材价格环比有所下降, 所有钢材品种价格均下调。由于房屋建设对钢材需求量较大, 钢材价格的下调将对房产成本的降低起到一定程度的影响。

外资大批撤离房地产市场。国外金融形势恶化, 外资自顾不暇。在房地产市场上, 接连传出各大海外投资机构计划出售物业的消息。“限外令”的颁布限制了外资炒房。2007年底, 国家发改委和商务部发布新的“限外令”《外商投资产业指导目录 (2007年修订) 》后, 基本上限制了外资炒房。外资进入房地产市场大幅放缓, 2006年1~11月, 房产市场利用外资总额为313.6亿元, 增速为41.1%, 2007年为650亿元, 增速为64.8%, 2008年上半年为6.2%。

经济不景气导致消费者预期收入降低及不动产需求下降。企业破产短期内造成大量消费者的可支配收入锐减, 已购房者还款压力增大, 未购房者购房需求降低, 需求不旺直接导致房产交易减少, 价格降低。大企业的降薪裁员导致消费者可支配收入减少。2008年上半年, 沪深两市1619家上市公司中, 有268家上市公司的“支付给职工及为职工支付的现金”同比出现负增长, 占总数的16.5%。互联网公司在2008年年初几乎都有裁员, 券商、投行、房地产公司都有不同程度的裁员。

国家宏观政策促进房价下跌。房贷首付比例提高, 打击哄抬房价。2007年7月份, 央行和银监会联合发布通知, 明确利用贷款所购第二套 (含) 以上住房首付不得低于四成, 贷款利率不得低于同期银行基准利率的1.1倍。从长期来看, 房贷“紧缩”可控制银行房贷风险, 短期则可挤压部分楼市泡沫, 对于哄抬房价的炒房团起到了一定的打击作用。

贷款利率提高导致融资困难。利率的提高导致企业的财务成本增大, 对企业资金成本和利润影响较大, 开发商资金周转变得比较困难。为规避项目建设、增加土地储备的风险, 开发企业被迫加快项目开发周转期, 减少盈利空间, 降低价格, 加速资金回笼。

不断加息加重还贷负担。2007年的6次加息使得2008年的房贷利率上升, 5年以上商业房贷利率提高0.8415%, 房贷月供明显增加。在有价无市的情况下, 还贷负担对于炒房者是一种沉重的打击, 断供现象导致潜在用户暂缓购房计划。

房价调整给中国社会带来不安

国际经验警示, 房地产市场的震荡将造成严重的后果。

美国的次债危机作为导火索, 造成了自上世纪30年代以来的最大的金融危机, 并促成全球性的经济衰退。上世纪90年代以后, 日本房地产泡沫破裂, 整个经济也受到了重创。此后10年, 日本长期处于萧条期, 经济增长始终徘徊于衰退与复苏之间。

房地产不景气将拖累中国宏观经济。由于房地产在国内已经成为经济的大部门, 房地产投资的减速将影响GDP的增长。在工业化正处于加速阶段的中国, 房地产投资在固定资产完成额中占比高达26%, 直逼制造业的投资的30%。房地产投资每年对名义GDP的拉动接近5个百分点, 拉动GDP增长的绝对额超过1万亿。如果2009年, 房地产在固定资本形成额增速为负的25%, 则可能直接减少GDP5300亿, 导致名义GDP下降接近两个百分点。中国政府掌管向市场出让土地的权力, 房地产的衰退将会大大降低财政收入。目前, 从公开数字来看, 2007年土地出让金总量在1万亿上下, 占地方财政收入的达30%, 个别地方已经达到50%。2008年与2007年相比, 土地出让金可能下降50%。地方财政的支出是刚性的, 房地产收入的减少将使政府财政入不敷出。房地产行业作为宏观经济的综合产业, 直接关联57个子行业, 其衰退将会牵连众多相关行业。房地产行业对钢铁、机械、有色金属、建设材料、家具等行业的投资和景气产生绝对直接的影响。具体而言, 房地产行业对制造业投资的相关系数高达0.7。对于银行业而言, 与房地产相关的贷款比重占全部信贷余额的25%左右, 其中住房抵押贷款占16个百分点, 房地产开放贷款占9%。仅从上市银行的数据来看, 上市银行每增加一个点的不良率, 就可能形成2500亿左右的不良贷款。房地产不景气对中国经济增长的质量也会有重大影响。目前, 在建筑业就业的工人人数接近900万人, 如果房地产投资增速为负的20%, 可能会直接导致150万到200万建筑工人失业。在房价峰值购房的消费者将面临“负资产”的威胁, 易引发社会不安定及信用危机。由负资产引发的断供不意味着债务的消失, 银行可以通过法院查封断供者所属的财产。其次, 如果断供, 银行通过拍卖房产来得到还款, 剩下的债务银行还会追查, 业主其他的财产都会被银行强制执行充贷。最重要一点, 现在中国的个人征信系统正在完善, 断供会有信用不良记录, 对断供者以后申请贷款、办理信用卡、出国以及高消费都可能进行限制。

救市与否, 争论激烈

政府启动救市行动:地方积极, 中央谨慎。地方政府出台优惠政策意在挽回楼市颓势。

政府救楼市获得中央默许, 并在全国蔓延, 目前已有20多个城市推出救市政策。

中央明确对待楼市的态度, 不同于大部分地方政府出台的为稳定房价、刺激买房需求的救市政策, 而是要支持居民解决住房问题, 发展保障性住房。不久前召开的国务院常务会议在部署四季度经济工作时提出, “加大保障性住房建设规模, 降低住房交易税费, 支持居民购房”。在出口下降等不利的宏观形势下, 增大投资对拉动经济增长作用明显, 而加大保障性住房的建设, 不仅可以为居民提供住房保障, 还可以扩大投资规模。目前的房价还在高位, 超出了一般居民的承受能力, 如果强行用托市的政策将房价稳定在目前的高位水平, 维持房产泡沫, 则金融风险会越来越大。

市场预测房地产新政的7条利好政策

1.将购买第二套房的首付比例降至20%

2.将二手房交易营业税的征收年限从5年缩短至2年

3.首次购买90平方米以下住宅可减免契税

4.降低政府房地产交易环节的税费

5.调整公积金贷款政策

6.降低土地保证金、规划费用及缩短流程

7.鼓励银行适度放松贷款

救市是否得当?专家各执一词。反对方:当前中国房市泡沫严重, 当务之急应当是降价。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为, 要刺激房市真实需求和消费, 降价最为可行;根据他的分析, 如果房地产均价相对2007年下调20%的话, 银行业的不良贷款增长率约为0.7%到0.8%, 从银行金融风险来看, 不会出现危机。中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员易宪容认为, 在房地产泡沫收敛的过程中, 量价下降是自然的现象, 若通过放开房地产市场的税收政策、信贷政策来救市, 将会导致美国式的金融危机在中国出现。支持方:低迷的房地产市场急需恢复交易量, 释放和恢复理性需求, 利好于房地产政策的各项新政的出台刻不容缓。北京师范大学房地产研究所所长董藩认为, 此前所坚持的房地产从紧调控政策已不合时宜。应考虑放松的政策, 如下调利率, 放开二套房限制, 考虑贷款期限延长, 以及买房采用优惠利率, 降低土地增值税预征对开发商资金占用等。全国工商联住宅产业商会会长聂梅生表示, 各地政府陆续出台的因地制宜的政策已经表现出积极的效果, 中央应予支持。

房地产开发商处境艰难, 自救谋变

消费者态度趋于统一, 反对救市声音强烈。目前的房价已远远超出普通消费者的购买能力, 消费者普遍看跌房产市场, 反对救市。截至2008年10月20日, 国内一门户网站发起的“房地产救市”的调查已有195103人参加, 其中, 84.72%的网友反对救市, 77.03%的网友认为最近两年房价仍会下跌, 88%的网友认为如果救市, 地产商获益最大。

房地产市场持续低迷, 行业整体增速放缓。房地产市场出现了量价齐缩的调整局面, 行业内部分化趋势明显。2008年1至8月, 房地产行业整体销售额同比下降12.7%。不过, 保利地产销售额增长25.26%, 万科销售额增长5%, 金地集团销售额增长2.7%。据Wind资讯数据统计33家公布业绩预告的地产公司中, 有7家预亏, 7家预减, 其中, 3家公司预减幅度在90%以上。受市场低迷和景气回落的影响, 地产公司普遍面临经营性现金流持续下降和财务费用上升等问题, 整体资金状况不容乐观。截至10月19日, A股房地产公司7家公布的三季报显示, 经营活动产生的现金流量净额均同比下降, 其中有6家经营性现金流为负, 2008年前三季度, 7家公司经营活动产生的现金流量净额合计为-239095.5万元, 而2007年同期为120459.89万元。

开发商自救谋变求生存。行动一:顺应市场调整, 调整销售计划和利润预期。世茂房地产对外表示, 将把2008年全年合约销售额目标下调20%至140亿元人民币, 而2009~2010年的销售额目标亦下调约三成, 分别至208亿和265亿元。远洋地产则已经将2008年的销售目标由原定的80亿至120亿元削减至50亿至70亿元, 下调幅度约40%。行动二:利用降价促销和调整产品结构, 加速资金周转。万科总经理郁亮曾表示, 企业的成长能力受到利润率和周转效率的双重影响, 而其中, 利润率基本由外部市场所决定, 周转效率主要由企业经营模式决定。在市场低谷中加速周转, 降价卖房无疑是最常用的手段。绿城积极介入政府安居房、农转居公寓、旧城改造的建设。这些项目并不能带来巨额利润, 但能够提高企业的周转率, 而企业能否在危机深化前就主动加速周转, 影响着他们在危机后期能否用手中的现金来变被动为主动。行动三:提高企业自有物业的比重, 增加稳定的租赁收入, 增强企业长久抗风险能力。行动四:制造舆论、扩大宣传, 树立品牌形象, 鼓动地方和中央政府救市, 以少量的低价成交来换取全盘的回报。

房地产行业的景气展望

经济整体放缓, 房地产市场的景气必将受到影响。2008年前三季度中国GDP同比增长降至9.9%, 根据房地产业发展与我国的宏观经济景气周期较大的相关性, 房产业内外人士普遍看空楼市。

在经济由盛见衰的背景下, 楼市长期深度调整已定, 救市效果尚待观察, 根据以往经验, 政府干预短期内难改楼市下行格局。

房地产资金供给的增长率大幅向下, 房地产企业资金紧张状况将持续。虽然紧缩的货币政策有所放松, 但由于银行对房地产行业波动性的忧虑, 收缩对房地产市场的贷款, 给房地产商向银行申请贷款带来了困难。即2008年9月16日起下调人民币贷款基准利率和存款准备金率后, 央行从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点, 其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。销售的下降必然带来预付款和定金数量的减少, 同时按揭部分也进一步减少, 这一部分资金来源的减少完全是由需求所致。受美国新一轮次贷危机的影响, 外资纷纷抛售在中国的地产投资来增加流动性, 有可能在短期内加速房价下滑。

高房价使刚性需求已无法转化为有效需求, 消费市场观望气氛浓厚。中国大部分城市目前的房价收入比大大高于世界银行标准, 刚性需求又被更具刚性的支付能力不足所抵消。央行发布的《2008年第三季度全国城镇储户问卷调查综述》显示, 未来三个月打算买房的居民人数占比创1999年调查开始以来最低水平。北京、上海、天津和广州等一级城市未来三个月打算买房的居民人数占比均不足10%。

在销售低迷的同时, 供给却在继续增长, 商品房供过于求的短暂局面经济形成。根据房地产的开发周期, 当前的供给是在两年前市场需求强劲时形成的, 在目前的情形下, 估计消化商品房的存量至少需要花费2~3年。经济适用房和限价房的推出也在冲击着商品房的价格。

篇4：中国手机需求趋势分析报告

与前两年相比，目前国内移动电话市场，已经进入了一个理性发展的时期，手机业务的增长速度也不如前两年，但是中国13亿人口的巨大市场空间，以及手机现有人群对手机的更新换代，每年国内手机市场大约还有8000万部左右的市场容量。新秦调查于网络调查平台上进行了移动电话市场需求趋势调查，以全面了解消费者对手机的未来消费倾向。本次调查共收集到1800个有效样本，样本以居住在城市里的年轻人为主。

手机更换频率

依据新秦调查的数据可以看出，超过6成的人打算在1年之内购买新的手机，其中打算在3个月内购买的占16.7％，计划在半年内购买的占23.6％。尽管在实际购买时，会由于这样或那样的原因导致消费者推迟购买的时间，但是一般而言，在城市中，手机的更换率约在30－40％，也就是说，一部新手机在2－3年时间内就会遭淘汰，消费者就会购买新的手机，更有些时尚一族，手机更换率在1年以内。以上数据表明，尽管手机不可能再现前些年的高速增长势态，但是依然会有一定的市场空间。

购买因素——理性大于感性

在手机还是黑白屏幕的年代，各大商家以手机的屏幕大小为主要营销点，进入了彩屏手机时代，高像素的屏幕以及多和弦的铃声又成了核心，近两年，具有拍照功能、播放MP3音乐等多功能手机又充斥着整个市场；而如今，手机市场则可以用两个词语来概括：时尚化和个性化，在满足消费者对各种功能的需求外，时尚的外形、个性化的设计成为各商家吸引消费者目光的主要“火力点”。

从新秦调查的数据来看，在购买新的手机时，性能和品牌是被访者首先考虑的两个因素，毕竟手机的性能和品牌是其质量的代表；在满足质量的前提下，消费者才会转而考虑手机的外观、色彩以及各种功能。而近两年国产手机集体“沉沦”的主要原因就是他们忽视了手机的质量，而一味追求手机的功能，从而导致了其品牌形象的不断“恶化”，消费者对其认可度自然也就降低了。

因此，多数消费者在购买手机时对手机的性能、品牌等功能因素考虑较多，多属于“理性派”，而对于那些追求流行时尚的人群而言，手机的外观和设计等因素对他们会有较大的吸引力。

消费者所期望的功能

从新秦调查报告可以看出，对于未来的手机，能够拍摄更高画质的拍照功能是消费者最希望拥有的功能，相信这也是消费者在日常生活中使用较多的功能之一，其次则是播放MPEG4功能，即通过无线网络观看或者传输影音图像功能，而随着手机技术的发展，手机不再仅仅是单一的通讯工具，而是可以作为一个存储工具，手机将变得更加隐私，这就对其安全保障功能提出了新的要求，除了以上的几个功能外，消费者对手机的视频通话功能、短距离数据交换功能、收看电视等新型功能也持较为积极的态度。

篇5：中国联通财务报告分析

行业:电信服务业

简称:中国联通股本:结构(万股)总股本:2119659.64流通A股:650000国有法人股:1469659.64

控股股东中国联合通信有限公司:持股比例69.33%

主要业务:本地电话业务;移动通信、无线寻呼及卫星通信业务(不含卫星空间段);数据通信业务、互联网业务及IP电话业务;电信增值业务;国家外经贸主管部门批准的进出口业务;国家允许或委托的其他业务。

二、所在行业前景及行业地位分析

近十年来,在电信运营商经历了拆分、重组、上市等一系列变迁之后,中国电信运营业形成了相对稳定的竞争格局,竞争推动了电信业务的高速增长。有关数据显示,20xx年我国电信市场中移动话音占据的份额最大,超过了50% ,较去年同期相比增长了23%,移动数据业务收入增长率为82.7% ,20xx年至20xx年移动业务收入将很有可能成为中国电信市场主流收入。移动数据收入将占到整体收入的18%-20% ,甚至更多。故电信行业前景仍可乐观期待。

日前中国联通在四大电信运营商当中处于一个相对弱势的地位,但由于其在前几年获得了来自政府的政策支持,中国联通得以在去年年底以前一直保持着一个比中国移动更快的增长速度。随着政府对中国移动的一些限制政策的取消,加上中国电信和中国网通的小灵通业务开展得如火如荼,中国联通面临的竞争压力一天天在加大。从新增用户数量来看,中国移动的每月新增用户从去年年底的200万户左右已增加到现在的300万户左右,中国联通的每月新增GSM用户基本稳定在80万左右的水平,而中国联通每月新增的CDMA用户则从去年年底的110万户左右下降到现在的70万户左右,所以从新增用户数量来看,中国联通和中国移动的差距在加大,其中尤以承载着联通未来希望的CDMA业务的表现不尽如人意。

3G业务对整个移动通信行业来说是一个新的`机会,但对中国联通来讲却有可能意味着新的挑战。这是因为随着中国电信和中国网通进入移动通信领域,中国联通将面临更多竞争对手的冲击,所以对中国联通业务未来的成长性,特别是对其业务的成长性,难以给出积极的评价。在另一方面,国内电信运营业还存在重组的可能性,政府也有可能向中国联通提供新的政策支持,联通以后的发展还存在相当大的不确定性。

三、公司经营状况分析

今年前三季度公司完成主营业务收入531.7亿元,比上年同期增长20.0%。其中,GSM移动电话业务完成主营业务收入329.4亿元,比上年同期增长14.5%; CDMA移动电话业务完成主营业务收入170.8亿元,比上年同期增长53.1%,所占移动电话主营业务收入的比重达到34.1%;长途、数据及互联网业务完成主营业务收入31.4亿元,比去年同期下降4.1%。

仔细分析第三季度季报就可发现,中国联通(600050)今年前三季度看似较去年同期有所增长,但其面临的竞争压力正在加大。季报披露,前三个季度中国联通完成销售收入531.7亿元,比上年同期增长20.0%,但由于去年的季报只包含了21个省市的业务数据,今年的则增加了去年年底并入的9个省市的业务数据,所以联通业务实际的增长率并没有这么高。而从半年报可以看出,联通目前的业务收入的增长速度已经被中国移动赶上。据中国移动季报,其前三个季度的(21省)同口径营业收入增长率为12.9%,所以我们预计联通同口径的销售收入增长速度应该也在13%左右。

在利润指标上我们发现中国联通和中国移动之间的差距在拉大,第三季度联通的净利润甚至还出现了负增长。季报披露第三季度中国联通30个省市完成的净利润为6.96亿,比去年同期21个省市完成的7.93亿净利润还少了近一个亿,下降幅度为12.2%。其实就30个省市同口径净利润环比增长率来说,中国联通的净利润上半年就已经呈现下降趋势,比如半年报披露中国联通上半年完成净利润只有去年全年的49.8%,而中国移动上半年净利润则达到去年全年的53%。

由此可见,对于中国联通经营前景,目前只能谨慎乐观。

四、二级市场表现分析

自今年2月初中国联通摸高5.36元以后(配股复权后的最高价是5.12元),该股一直处于向下寻求支撑的价值回归进程之中,最低摸至2.43元,最大跌幅达到50%以上,存在较大的反弹空间。今年以来,股价一直围绕配股价3元上下震荡整理,包括广大机构投资者在内的流通股东大多都处于套牢状态。以12月30日收盘价为计算标准,目前动态市盈率为20倍左右,近期股价不断向上运行,说明有资金在低位收集。从该股在二级市场的地位来看,该股目前流通市值高达195亿元,占到上证50样本股总流通市值的8.3%,是上证50指数的第一权重股,随着上证50ETF基金发行完毕并开始逐步建仓,该股将成为机构搏弈的重要筹码。

五、结论

篇6：中国电信联通垄断案分析报告

一、垄断的含义

垄断（monopoly）一词源于孟子“必求垄断而登之.以左右望而网市利”。

原指站在市集的高地上操纵贸易，后来泛指把持和独占。中国自古称垄断为“榷”。古代中国的盐、铁、茶长期属于官营之垄断事业，因有暴利之故，国家一旦出现了财政危机，为贴补国用不足，必然实行禁榷制度。

在资本主义经济里，垄断指少数资本主义大企业,为了获得高额利润,通过相互协议或联合,对一个或几个部门商品的生产、销售和价格进行操纵和控制。

结合我国《反垄断法》的规定，垄断行为是指：排除、限制竞争以及可能排除、限制竞争的行为。

垄断行业就是行业或市场中只有一个厂商的情况。

政治经济学书上指 少数资本主义企业凭借其控制的巨额资本，足够的生产经营规模和市场份额，通过协定、同盟、联合、参股等方法，操纵与控制一个或几个部门的商品生产或流通，以获取高额利润。

三、垄断的原因

一，对关键性资源或关键性原材料的控制或占有。许多产品的生产都需要某些关键性资源，如果厂商实现了对某种产品生产所需的关键资源供给的控制，从而也就使其他厂商无法进入该领域生产同类商品，在此情况下就会形成垄断。

二，专利制度。为了保护知识产权，许多国家都建立了专利制度。在此情况下，如果某企业拥有了生产某种产品的专利权，那么该企业就可以在一定期间内独家生产该种产品，从而形成垄断。为了防止这种垄断的发生，专利权一般都有一定的期限。

三，规模经济。规模经济是形成自然垄断的重要原因。某些行业的技术条件决定了只有在产量很高或生产规模巨大的条件下，才能取得生产的规模效益。也就是说，如果一个行业只由一个厂商来经营，则生产成本可能会更低，这就是所谓的自然垄断情形。处于自然垄断 的企业虽然可能会降低成本，但却排斥了竞争。因为自然垄断企业一旦实现了最优生产规模，其产量就可以满足市场的需要，从而形成行业壁垒，使其他厂商难以再进入该行业，于是形成自然垄断。

四，准入制度。为了保证一个国家的政治安全或经济安全，政府会对某些行业，例如军事工业、通讯、银行等实行准入制度。政府一旦对某些行业实行准入制度，就会导致该行业的垄断。

五，生产集中。市场竞争本身的发展会导致生产集中，而生产集中发展到一定程度，也会自然而然地形成垄断。

四、案例：中国电信联通垄断

2011年11月9日，据央视报道，国家发改委正在调查中国电信和中国联通(涉嫌宽带接入领域垄断问题，若事实成立，上述两家企业或遭数十亿元巨额罚单。发改委负责人表示，中国电信和中国联通在宽带接入及网间结算领域存在垄断问题，两家公司在宽带接入领域收入分别为500亿和300亿元，如果事实成立，将对两家处以1%-10%的罚款。以下为央视新闻节目实录：

主持人：不久前国家信息化专家委员会发布的一份报告，可以说令我国亿万网民大跌眼镜。这份名为2011年蓝皮书中国信息化形式分析与预测的报告显示，截至到我国2010年，我国宽带上网平均速率位列全球71位，不及美国英国日本等三十几个经济合作组织国家平均水平的十分之一。但是，平均一兆每秒的介入费用却是发达国家的平均水平的3-4倍。

近日有消息称相关部委已经就介入问题对中国电信、中国联通展开反垄断调查。并有可能对两家企业进行反垄断调查。

主持人：不久前国家信息化专家委员会发布的一份报告，可以说令我国亿万网民大跌眼镜。这份名为2011年蓝皮书中国信息化形式分析与预测的报告显示，截至到我国2010年，我国宽带上网平均速率位列全球71位，不及美国英国日本等三十几个经济合作组织国家平均水平的十分之一。但是，平均一兆每秒的介入费用却是发达国家的平均水平的3-4倍。

近日有消息称相关部委已经就介入问题对中国电信、中国联通展开反垄断调查，并有可能对两家企业进行反垄断处罚。就这个社会普遍关注的问题，我们记者独家专访了国家发改委价格监 督检查与反垄断局副局长李青。

画外音：李青告诉我们，今年上半年年发改委价格监督检查与反垄断局接到举报后，就立刻对中国电信、中国联通涉嫌价格垄断案的调查。调查的主要内容是，中国电信、中国联通在宽带接入及网间结算领域是否利用自身具有的市场支配地位阻碍影响其他经营者进入市场等行为。

五、该怎么解决

1、要增加互联网骨干网运营商的数量，现在就是一个南电信北联通，名义上是两家，实际上在南方和北方主要是各自一家。这个要增加数量，比如把中国移动和广电都加进来，他们各自的全国光缆的干线网都是现成的，只要发给他们经营牌照，而且允许他们建立自己的国际出口局，因为互联网是国际性的，那么马上上游的经营者就有四家，二级零售市场包括铁通、长城宽带、歌华，马上就搞活了。自然可以在这四家中选择最物美价廉的作为我的骨干网带宽的供应商，而且价格比现在大大降低。这些企业的成本大大降低了，因为出于竞争状态，所以自然就可以对消费者降价。一般的估计来讲，如果这步做到了，尤其是沿海大城市，信北京这样的，月租金往往可以降低三分之一左右，甚至更低。这个是第一条，也是最重要的一条措施。就是通过竞争来打破垄断，降价，自然市场中无形的手胜过有形的手。

2、增加骨干网运营商的互联互通的点。比如我们国家多少个大区，六七个大区，可以在每个大区都来设置一个或者几个互联点，这样的话，既降低成本，又使得通过互联互通使这四家竞争更为公平，而且这种骨干网运营商的互联互通是互不结算，因为是出于国家政策使他们必须互联互通，作为强制性的要求。

3、加强资费监管，一方面我们通过竞争，让大家进行市场定价，另一方面，要监管，使得批发价不得高于零售价，就像一开始讲的，电信和联通给铁通或者长城宽带他们的批发价非常高，而对自己的用户零售价非常低，之间能差几倍。这种做法必须严格地禁止。

六、后续：电信联通认错求和

中国电信和中国联通已经与国家发改委进行了充分沟通，两家 公司认错并承诺整改，国家发改委将中止对这两家企业在宽带接入上的反垄断调查。

1.中国电信声明要点

（1）通过自查，发现中国电信与其他骨干网运营商之间的互联互通质量未完全达到相关主管部门的要求。

（2）将尽快与中国联通、中国铁通等骨干网运营商进行扩容，降低与中国铁通的直联价格，提升互联互通质量。

（3）将规范互联网专线接入资费管理，适当降低资费标准。（4）将大幅提升光纤接入普及率和宽带接入速率，五年内公众用户上网单位带宽价格降35%左右，并立即着手实施。

2.中国联通声明要点

（1）自查中发现在向互联网服务提供商提供专线接入业务方面，价格管理不到位、价格差异较大。公司与其他骨干网运营商之间的互联网互联互通质量也需进一步改善。

（2）将完善互联网专线资费管理制度，配合其他骨干网运营商提升互联网互联互通质量。

（3）将深入推进宽带网络“升级提速”工程，大幅提升光纤接入普及率和宽带接入速率。