论“海归交易法则”的失败

2022-09-11

1 什么是海归交易法

作为专业交易者, 有一本书我们值得一读——“海龟交易法则”。它基于一个发生在美国金融界的著名故事。1983年, 美国期货界的两位挚友—查理德·丹尼斯与威廉·埃克哈特之间就一个问题产生的分歧。伟大的交易者究竟是天生造就还是后天培养的。查理德相信, 他可以教会人们成为伟大的交易员。就像他在亚洲见到的海龟养殖场的海龟一样, 可以大规模的科学培养。比尔则认为遗传和天性才是决定因素。

到底是天性还是后天培养?为了解决这一问题, 查理德建议招募并培训一些交易员, 给他们提供真实的账户进行交易, 到时候看这些交易员的交易表现, 来证明两个人的说法, 谁才是对的。

他们在《巴伦氏》《华尔街期刊》和《纽约时报》上刊登了大幅广告, 招聘交易学员, 再被但赞的培训后, 新手将被提供一个账户进行交易。

因为查理德是当时美国很著名的交易员, 所以有1000多位申请人前来报名, 他见了其中80位并最后挑选了10名学员, 学员们被称为“海龟”。学员们被邀请到芝加哥进行两周的培训, 到1984年1月初, 学员们开始用小账户进行交易。到了2月初, 在一些人证明了自己的能力后, 查理德给他们50~200万美金的资金账户进行交易。之后的一段时间内, 海龟们获得了不错的收益。这个赌局以查理德的胜利而告终。

2 海龟赌局真的赢了吗?

海龟赌局中, 查理德·丹尼斯真的赢了吗, 我认为没有。

(1) 策略不是自己的, 而是导师查理德·丹尼斯的。因此, 交易员的短期胜利, 并不是交易员本身的生理, 并不能说明交易员已经被查理德像养海龟一样培养起来。只能说明他们当时用的查理公的策略是成功的策略, 胜利也是这个策略的胜利。

(2) 账户不是自己的, 和拿自己的钱在做, 相差十万八千里。好比说打靶子的时候, 你对着的是静止的靶子, 你可能会有良好表现, 试问如果把靶子换做成对准你心脏的枪口, 你还会发挥出色吗?就是这个道理。若果这个账户者的换做成自己的钱, 或自己募集资金的账户, 那么情况会不会还是这个样子, 值得商榷。

(3) 海龟们脱离理查德后的后续表现, 也是证明赌局成功与否的另外一个关键因素。将在下一节进行具体阐述。

3“海龟交易法则”的失败

我们可以将“海龟交易法则”理解为“一整套交易策略”, 检验这一法则的成功与失败, 是要通过这些交易员是否继续从事这个行业, 是否获得了成功来证明的。但根据作者本人的描述, 作为查理德最成功的交易员代表, 作者本人之后已经脱离交易很多年, 已经转行到做软件开发, 以至于自己脱离交易至少15年, 由于一次他人请教, 才给了他重返交易界的动力。而且其他海龟也很少再从事这个行业或获得什么成就。这就说明了, 这些海龟们之后的交易之路并没有成功顺利地继续走下去。海龟试验并没有获得胜利。

4“海龟交易法则”的精髓——建立正向预期的策略

“海龟交易法则”虽然现在来看, 已经失败或没落了。但“海龟交易法则”书中说描述的系统的建立思路, 还是非常值得交易员去学习。“海龟交易法则”的失败, 并不代表交易策略不重要, 相反, 交易策略对交易产生至关重要的影响, 不断开发和更新策略对交易的重要程度, 可以说是重中之重。“海龟交易法则”中提到的—正向预期, 就是很好的建立策略的思路。就好比赌筛子游戏, 押哪个注必将获得正向预期, 才能产生收益。

4.1 交易赢在体系

一个真正出色的交易员, 肯定有一整套的交易体系, 这种交易体系里, 必不可少的拥有交易系统及策略的更新、开发机制。

交易和投资的胜利, 不是因为赢在某个品种上, 也不是胜在哪几单大的收益上, 而是赢在一整套交易体系上。好的体系, 就好比好的战略, 就算战术或一些细节处问题或失误, 也不影响整个交易或投资生涯。因此, 好的交易员, 必须构建自己完整的交易策略。

首先, 好的交易体系, 最重要的是有一个好的风控系统。风控系统是任何一个体系最重要的事情, 没有之一。我们要做的这笔交易, 最大亏损会是多少?亏损多少我还能够承受?我的资金链是否可以充分保证整个交易计划?在极端情况下, 出现大的亏损, 我们应该如何设置止损?这些都是要首先考虑的问题, 而不是该怎么建仓, 或建仓该持有多长时间, 预期收益是多少, 这些都是接下来考虑的。

其次, 好的交易体系来源于实践。实践是检验真理的唯一标准。很多交易者喜欢建立各种模型, 通过软件建立一套程序, 并进行各种数据模拟或回测。这些看起来像是建立在市场历史数据上或是别人的实践上, 往往自己在接下来的市场中发现, 胜率并没有那么高, 亏损并没有那么少。所以自己通过检验实践的交易系统, 往往是真金不怕火炼的好系统。

再次, 交易体系的完善绝离不开专业知识。耳边经常听说过哪个民间或非民间的股神、期神, 做得非常好, 特别是在市场好的时候, 各路牛鬼蛇神蜂拥出现, 有的是真实的, 但多数都是媒体虚构的。市场差了, 或者过连年后, 再搜搜网络, 这些当时报道的大多数大神都销声匿迹了。我想所说的是, 证券投资专家获经济学专家, 并不见得能不证券投资交易做好。但是, 要想成为好的交易者, 专业知识是必不可少的。所以, 不要轻易相信什么股神啊、高收益私募啊等等, 这些吹嘘的, 往往都是专业功底薄弱的。打个比方, 军校出身的和山贼打仗, 打职业篮球的和街球高手, 真正的打起来谁厉害?答案是不言而喻的。当然, 我这里所说的专业, 并不是你必须要毕业于哪个名牌大学的金融学、经济学专业, 必须要什么硕士博士, 并不是要出身于券商基金研究所, 并不是必须要注会或CFA几级, 但是证券交易所用到专业知识, 是绝对不能忽视的。比如经济学、金融学、证券交易学、政治经济学、货币银行学、统计学、金融心理学等。你必须要花时间和精力来不断学习, 不断增强自己的专业知识。说到这里, 我更想说, 其实交易, 是所有行业里最能体现知识就是金钱的行业, 最为直接快捷, 最没有进入门槛限制。但需要你终生不断学习和提高专业知识。

最后, 好的交易体系中地策略应该是不断变化发展的。交易体系中可能有多种交易策略, 有些策略近期好用, 但并不是时时好用, 不同的市场环境和不同的时期, 会对你交易体系中的策略产生很大的影响, 打个比方, 如果绝大多数人都用这种策略, 那么这种策略很可能沦为一个鸡肋策略, 甚至成为一个失效的策略。

4.2 利弗莫尔——从抢钱小子到破产

好策略悖论——好策略会变成坏策略, 亏损到一定程度才能发现策略不对了。用亏损去判断, 有预见性。利弗莫尔之前在空壳交易所根据时间的延迟, 建立了一种交易策略。其实就是突破买入和卖出策略, 利用时间上的延迟, 来获得拥有正向预期的收益, 以至于这些空壳证券公司的老板, 都将他列入黑名单, 将它拒之门外, 并给他起了个绰号“抢钱小子”。之后, 利弗莫尔只能去正规的证券公司交易, 那里的行情报价和之前空壳交易所的不一样, 并没有明显的延迟, 所以, “抢钱小子”变成了“赔钱小子”, 一个好的交易策略, 也变成了坏的交易策略。这正说明, 交易策略深受市场变化得影响, 优秀的交易策略并不总是优秀, 而适应当下交易市场的策略才是真正优秀的交易策略。

5 策略是制胜法宝

St白猫案例, 之前在2009年的时候, 遇到过一位炒st股的大户, 自己的资产全部压在st股票上, 尤其是st白猫, 自己同时位列好几支st股票的前十位流通股股东。当时对这种策略很好奇, 后来证明他通过这种方式赚了不少钱。在这里我们不讨论策略本身对错。但是这后来, 押st壳股票或押重组概念的股票, 在一定时期内都产生了很大的亏损。所以, 策略不是一直有效的, 也不是一直无效的, 它有它的实效性。

板块轮动策略, 突破买入策略、套利策略这些策略都是好的策略, 但是需要在对的时候用, 需要及时根据市场调整用法, 另外, 脱离价值的策略是危险的策略, 价值是一条护城河, 同样也是策略的护城河。

6 正向预期策略举例

6.1 只赚指数不赚钱, 那就只赚指数

在股市中, 经常出现只赚指数不赚钱的情况, 那么我们就可以实施日内做多指数的策略, 这时往往可以选择IH近月合约, 如果拉升指数的时候, 建仓, 达到预期后平仓或锁仓。尽量不要留单子过夜, 因为收盘后发生什么事, 谁也不清楚。

6.2 钓鱼

在流动性不高或成交量很小的产品中, 可以实施此策略。比如股指期货, 在限制仓位后, 流动性锐减, 可以在跌停板位置或非常低的位置挂多单, 一旦乌龙指或大单下砸后瞬间拉回的情况, 如果你的单子成交了, 那么收益还是蛮不错的。

6.3 牛市分级A

牛市里大家都疯狂的买股票, 推高了分级B的价格, 那么, 分级A价格如果活到了一个合理的位置, 我们不妨建仓, 当一个永续债拿在手里。

6.4 熊市定投策略

在熊市里, 无事可做的时候, 可以选择好的产品进行定投, 可以按时间, 也可以按点位, 总之, 只要设置科学, 就是一个好的策略。

6.5 基金套利策略

很多交易型基金, 特别是QDII基金, 市场价和净值往往会有一定的差距, 就是往往二级市场会有溢价。那么, 我们可以在市场较好的时候, 进行基金申购, 然后在二级市场上溢价卖出。

总之, 好的策略很多, 同时也是实时变化的, 只要是拥有正向预期的策略, 就是好的策略。

7 非正向预期策略汇总

接下来说说那些非正向预期的策略, 就是大概率不会成功的策略, 不光是在交易中, 而是在生活其他方面。我们需要有这种建立正向预期的思维方式, 同时需要有鉴别这种非正向策略的经验和能力。

7.1 各种操盘秘籍中的策略和战法。

操盘秘籍、坐庄法、股市涨停战法一般都不靠谱, 否则他们为什么会告诉你, 为什么不自己赚, 难道是为了造福大家?这种看似有一定道理, 抓牛股, 抓10次, 8次赚钱, 但碰到两次亏钱, 就会把你所有的利润搭进去, 还会损伤本金。所以, 从策略上来讲, 这不是一个具有正向预期的策略, 而更像是在赌博。

7.2 黑彩

黑彩在很多三线城市, 县城, 甚至农村盛行。各种玩法, 双色球、3D, 各种正规的福利彩票, 都被地下庄家冠以另外的规则, 来进行博彩赌博。比方说, 3D福利彩票中, 每期会出现三个数, 黑彩投注者, 可以随机选择三个数, 如果这三个数出现在当期3D中, 就会赢钱, 反之就会输钱, 还有许多种玩法, 什么组三, 什么豹子。很多人因此短期暴富, 很多人眼红、也有很多人因此倾家荡产, 跑路、跳桥自杀。各种玩法貌似有些有利于下注者, 试问, 这种玩法如果真是这样, 北上广深等大都市为什么没有盛行, 这种人才聚集的地方, 竟然没有发现这种发家致富的机会, 这种机会还能留到三线城市或是农村?这些根本不需要懂经济, 一个搞数学的教授就能把庄家的钱全部赚过来, 哪里还轮得到你们。有些投注的人自认为规律算得很准, 说我押一次, 如果错了, 我就双倍的押、如果再错、我就再押双倍, 理论上感觉对, 但是从概率上奖, 根本无法实现正收益。

7.3 现货

现货在中国发展了很多年, 刚毕业的时候, 我们班大多数同学去了银行, 有几个同学被一家电子商务公司校园招聘走, 那时是第一次听到现货这个词。现货玉米、蔬菜、沥青等等, 交易的是这些商品, 然后可以去提货。给出的待遇命和银行提供的待遇相比, 也比较有竞争力, 后来得知他们的工作是操盘手, 跟着导师学习操盘技巧, 有的同学试用期结束后, 感到公司都是新员工, 干满两年的几乎没有, 感觉不妙, 就离职了, 也有留下的, 也有转正的, 自己拿了家里2万多块点操盘, 后来把钱赔得差不多也离职了。

现货的和期货相比, 优点是可以拿仓单提货, 不像期货只有少数套期保值者才能提货, 避免了合约被操纵, 严重偏离市场价, 但只能以现金交割的风险, 但存在以下几点风险:

第一, 现货平台很多不规范, 国内正规的现货市场寥寥无几, 几乎没有国家层面上的现货电子交易市场, 都是地方政府和金融办批准的平台, 监控很难到位, 容易造成人为干预现货电子交易价格和点位的风险, 甚至有的现货公司本身就是对手方, 和交易者对赌, 自己还能设计出自己的软件, 软件中还可以改市场价格, 面对这样的公司和软件, 交易者如何盈利?

第二、在现货交易中, 发现电子交易价格偏离市场价, 等拿着仓单去交割现货时, 才发现仓单约定的产品规格和型号有较大出入, 甚至有交割到一堆臭玉米的案例发生, 无处申诉。只能哑巴吃黄连。

8 结语

综上所述“海龟交易法则”的实验并没有真正的成功, 但“海龟交易法则”只适用于市场的某一阶段或时期, 我们需要做的是根据市场的变化不断整合和创新一系列的具有正向预期的策略, 而这种策略的创造才是成功的本身。

摘要：“海龟交易法则”是一个发生在美国金融界的著名故事, 查理德相信, 他可以教会人们成为伟大的交易员。就像他在亚洲见到的海龟养殖场的海龟一样, 可以大规模的科学培养。并且通过实践证明了自己的论断是正确的。本文通过一系列论证来说明“海龟交易法则”的实验并没有真正的成功, 但“海龟交易法则”只适用于市场的某一阶段或时期, 我们需要做的是根据市场的变化不断整合和创新一系列的具有正向预期的策略, 而这种策略的创造才是成功的本身。

关键词：海归交易法则,正向预期的策略,非正向预期策略