资金投资论文范文

今天小编为大家精心挑选了关于《资金投资论文范文(精选3篇)》，欢迎大家借鉴与参考，希望对大家有所帮助！摘要：1980年，我国保险事业正式恢复，经过近40年的发展，我国保险资金投资不断完善，并取得了较大的成就。保险投资渠道不断拓宽，投资种类更加丰富，保险投资组合由早期的单一模式向多元化模式进行转变，但与此同时，投资组合风险的把控难度也加大了。如何构建有效的保险资金投资组合，提高保险资金的投资收益，在当下仍是我国保险发展的一大挑战。

第一篇：资金投资论文范文

保险资金的境外投资研究

摘 要：全球化投资是国际大型保险机构资产配置的主流模式，也是国内保险资金运用的发展方向。参与境外投资可以分享其他经济体的复苏机会，分散投资风险，同时为保险业务境外发展创造协同效应，加快国际化布局。本文通过对险资境外投资的必要性分析，结合监管政策和现状，提出了我国保险资金开展境外投资的思路和建议。

关键词：保险资金 境外投资 全球化配置

1 险资境外投资必要性分析

1.1 符合国家战略导向

险资境外投资既符合国家整体发展战略，也符合自身发展需要，国家“十三五规划”、保险业“十三五规划”和保险“新国十条”均明确表达了支持险企投资“走出去”的态度。随着人民币国际化的推进以及境内外市场联动加强，保险资金境外投资的渠道和空间都较为乐观。其中，“一带一路”倡议为险企境外投资提供了绝佳机会，战略中基础设施建设的融资需求恰与保险资金规模大、期限长、需要稳定收益的要求相契合。据统计，截至2017年末，保险资金在“一带一路”领域的投资规模已经达到8568.26亿元人民币。

1.2 境内市场无法满足投资需求

境内固定收益类资产是保险公司投资端主要的配置方向。近几年，受经济增速放缓、货币宽松、利率市场化以及政府降低融资成本政策目标等因素的影响，境内市场利率不断下行，一年期存款基准利率从2011年的3.5%降到目前的1.5%，10年国债收益率从2013年11月的4.7%高点下行至目前的3.1%左右。在险企负债端成本高居不下的情况下，境内固定收益资产的配置价值不断降低，各大保险公司均面临存量到期和新增配置压力。境内权益市场是获取超额收益的重要渠道，但权益市场波动剧烈，对投资收益和利润表的稳定性产生巨大冲击。以上证综指为例，2004—2018年经历了8年下跌、7年上涨。其中上涨的年份中有2年的涨幅超过或者接近100%，有1年的涨幅超过70%;而在下跌的年份中有1年跌幅超过50%，有2年跌幅超过20%。综上所述，单纯依赖国内资本市场已经无法满足险资的投资需求。

1.3 国际经验表明境外投资是提升收益的重要途径

低利率和资产荒是全球保险公司投资端面临的共性问题，通过境外投资获取收益率溢价是国际成熟保险市场的共同选择。举例来看，英国险资境外投资占比长期保持在35%以上(英国对险资境外投资无比例上限要求)，日本险企也饱受国内市场低利率的困扰，其境外投资占比高于20%且还有提升态势，而美国虽然在监管政策中有10%的上限要求且国内资本市场发达，但其境外投资占比也高于中国。

1.4 低相关性可分散组合投资风险

境内资产整体受国内宏观市场周期影响较大，风险相对集中。从股债历年走势可以看到，境内资产类别间的相关性较高，并不存在所谓“股债轮动”的规律，很难依靠“跷跷板”的规律做资产配置。而放眼全球来看，中国市场指数与主要市场指数间的相关性较低，若选取2004—2018年主要市场指数月度涨跌幅数据进行分析，沪深300指数与全球主要股市指数的相关性处于0.20～0.45的较低水平。通过全球投资布局，能够有效地降低组合波动率。

2 险资境外投资政策梳理

险资境外投资主要受银保监会和国家外汇管理局监管。其中，银保监会主要对委托人(保险公司)、受托人(投资管理人)、托管人、投资范围、风险控制等方面进行监管，国家外汇管理局主要对投资额度等方面进行监管。目前，涉及险资境外投资的监管政策主要有三项：《保险资金境外投资管理暂行办法》《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》和《保监会关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》。而对于审批额度等问题，国家外汇管理局并没有针对险资制定具体标准和政策。

从地域来看，险资允许投资45个国家或地区金融市场(25个发达市场和20个新兴市场)。从品种来看，险资允许投资货币市场类、固定收益类、权益类和不动产类。保险公司还可投资境外基金，包括证券投资基金、股权投资基金、房地产信托投资基金。从投资比例来看，监管要求保险机构境外投资余额不超过保险公司上年末总资产的15%，投资新市场余额不超过保险公司上年末总资产的10%。

3 险资境外投资现状

险资境外投资的进程与监管政策高度相关。2007年《保险资金境外投资管理暂行办法》的出台意味着在国家层面对险资境外投资的许可和支持。当时国内的保险公司出于改善资产负债匹配、实现国际化布局、提高保险资金收益率等多重因素考虑，主要对海外金融企业进行股权投资，代表案例如中国平安投资美国富通集团、中国人寿投资Visa公司等。金融危机爆发后，险资海外投资沉寂了一段时间。2012年《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》颁布后，险资获准对海外房地产进行直接投资，各大保险公司纷纷开启了境外不动产“扫货”模式，2014年和2015年更是成为投资的高峰期。一方面，保险机构收购海外核心地段地标性建筑相当于为自己进行全球性广告宣传，另一方面国外大多数发达经济体经济处于复苏阶段，房地产价值低估，对国内险资具有吸引力。2016年9月，保监会发布《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》，标志着保险资金可参与沪港通试点业务且在操作层面上不占用QDII的额度，一时间保险公司对港股投资热情高涨。然而，近几年因为外汇管制，险资境外投资趋势又有所减弱。截至2018年底，我国保险机构境外投资余额占保险行业总资产的比重约为4.60%，不仅远低于英国、日本、中国台湾等國家和地区市场中保险资金的境外配置比例，而且按照我国“保险机构境外投资余额不超过上年末总资产的15%”的规定，还有很大提升空间。

险资境外投资发展缓慢主要原因有三方面：一是保险公司获取境外投资资格难度较大，境外投资对保险公司投资能力和风险管控能力要求较高，以2017年为例，全年仅批复了泰康人寿一家保险公司境外投资业务的资格。二是外汇额度管制，近年来由于中国外汇形势较严峻，多家保险公司已遭遇QDII额度瓶颈，据统计保险类机构在2016年均未有新获批QDII额度记录。三是前期国内市场的投资品种和容量已经能够满足险资投资需求，导致境外投资动力不足。

目前，险资境外投资无论是品种、地域还是币种，集中度都很高。投资品种集中在金融领域的股权投资、不动产投资和港股投资，债券投资规模极少。投资地域集中在欧美、澳大利亚、中国香港等发达国家或地区，新兴市场鲜有涉及。币种方面，港元资产占到一半以上。资金来源以QDII为主，采取境外发债、内保外贷等方式筹集资金的相对较少。

4 险资境外投资建议与意见

中国保险行业境外投资总体处于试水阶段，未来保险公司进行境外资产投资时，可以重点从以下几方面来配置和优化投资组合。

4.1 品种配置上优先关注不动产和权益类资产

对于境外不动产类资产，首先，在偿二代框架下其投资的风险因子有所降低，资本消耗大幅低于境內不动产、股票和基金。其次，不动产与股票、债券相关性较低，可以对冲二级市场有价证券的投资风险。最后，不动产投资可以较好地匹配保险资金体量大、期限长的特点。不动产投资在起步阶段可重点关注市场规模大、流动性较强的国家，如英国、美国、澳大利亚等。

对于境外权益资产，配置上市权益资产可以分享发达经济体经济复苏带来的资本繁荣和估值提升，配置非上市权益资产要从公司负债特征出发，可重点考虑类固定的产品结构设计，同时有相对确定的收益和明确的退出机制，并从整体资产组合与负债匹配层面进行具体项目的期限控制。此外也可考虑与公司主营保险业务相关性高的股权项目，实现与公司境外保险业务的协同发展。

4.2 区域选择上优先考虑发达市场

从偿二代监管体系角度来看，境外投资总体上较境内投资没有出现明显的资本损耗。但投资新兴市场风险因子显著高于投资发达市场，这说明从监管层导向来看，保险资金涉足海外初期仍鼓励投资发达市场。从实践经验来看，国际大型保险集团的全球资产配置都以北美、欧洲、日本、中国香港等发达国家或地区为主。

4.3 充分学习借鉴外部专业机构

境外投资对本土化要求很高，目前保险公司在境外投资方面普遍缺乏经验，需要有一个逐步成熟、推进的过程。根据监管要求，保险公司进行境外投资时，需采取委托—受托的投资模式，专业的管理人对项目的判断能力、执行能力和投后管理能力有着丰富的经验，选择优质的投资管理人是保险公司能力建设的捷径。正所谓借船出海，借人赚钱。在经过充分的经验积累和能力提升后，保险公司可根据自身资产负债特征和市场研判，更有针对性地在全球市场上寻找符合公司风险收益特征需求的各类产品策略。

4.4 严控投资风险

境外投资除了面临和境内投资共性的风险之外，还面临更加复杂的汇率风险、政治风险、税务风险等，这对保险公司风险管理能力提出了更高的要求。保险公司一是要从配置层面做好总体风险把控，避免境外投资对公司整体投资表现的过度冲击。二是要建立完善的合同约束机制，通过委托投资协议、投资指引、托管协议明确委托人、受托人和托管人三方之间的权利义务。三是要建立全面的投资跟踪管理机制，通过信息报送、定期交流等机制及时准确地掌握投资执行情况。

作者：刘春辉

第二篇：保险资金投资运用分析

摘要：1980年，我国保险事业正式恢复，经过近40年的发展，我国保险资金投资不断完善，并取得了较大的成就。保险投资渠道不断拓宽，投资种类更加丰富，保险投资组合由早期的单一模式向多元化模式进行转变，但与此同时，投资组合风险的把控难度也加大了。如何构建有效的保险资金投资组合，提高保险资金的投资收益，在当下仍是我国保险发展的一大挑战。

关键词：保险资金;投资运用

一、绪论

1.1研究背景

随着经济的发展，我国保险业发展迅速。保险资产总额持续增长，截止到2020年底，我国保险总资产突破23万亿元，同比增长13.3%，保险资金运用余额为21.7万亿，同比增长17%。我国保险投资总额逐年增加，但保险投资收益却未实现稳定增长。2020年保险投资收益率仅为5.41%。在这种形势下，如何构建合理高质量的保险资金投资组合，有效地防范投资风险，增加保险投资的利润，对我国保险业发展十分重要。

1.2研究的意义

保险资金投资在保险业的长远发展中起着至关重要的作用。保险业的两大业务分别为承保与投资业务，随着保险市场竞争日趋激烈，我国保险公司数量不断增多，承保业务范围逐渐扩大，但投资收益不尽人意。在这种情况下，保险投资就尤为重要，保险业要想获得长远的发展，就必须提高保险投资的收益。

1.3国内外研究现状

1.3.1国外研究现状

国外专家学者保险资金投资运用方面研究较早， 西方对于保险投资组合的研究偏好于模型的研究。 1952年，美国经济学家Markowitz提出了均值一方差模型，探讨在不确定的市场环境中，投资者如何选择最佳证券投资组合问题，开启了现代投资组合理论的研究。 1.3.2国内研究现状

国内学者对保险资金运用问题的研究起步较晚，而且主要集中在对保险资金运用渠道开拓和风险管理方面的论述分析。李善民、徐沛结合我国股票市场的实际情况进行了实证研究，验证了Markowitz模型在我国证券市场的有效性。

二、我国保险资金投资现状分析及存在问题

2.1我国保险资金投资现状

2.2.1我国保险资金运用规模不断增加。

我国保险资金总额一直保持着持续的增长，保险资金投资规模在不断壮大。2011我国保险资金总额为6.06万亿元，到2020年保险资金总额己达23.3万亿元，相较于2011年翻了3倍多。2020年资金运用总额达21.7万亿元，同比增长17%。在增速上，保险资金运用总额基本保持着与资金总额同步调的增长。

2.2.2我国保险资金投资比例情况

我国保险资金主要投资于银行存款、债券、股票和证券投资基金以及其他另类资产。近年来，银行存款比例呈下降趋势，债券投资比重有所下降，是保险投资的主体。债券投资因收益稳定，风险较小，受到保险资金投资的青睐。股票与证券、基金投资比重相对变动较小。其他另类资产投资占比上升趋势明显，我国保险资金投资呈现多元化趋势。

2.2.3我国保险资金投资收益率较低且不稳定

2020年我国保险资金投资收益率为5.41%，近10年平均收益率为5.6%，收益率较低。由于早期保险资金投资债券占比高，债券占比50%左右，而当时债券市场不景气，导致保险资金整体投资收益率偏低。在2018年，受权益市场下跌影响，保险投资收益率下滑至近5年最低值4.3%。可见我国保险资金运用收益率波动性较大，稳定性有待加强。

2.2我国保险资金投资存在的问题

2.2.1保险资金投资收益率稳定性有待加强

我国保险资金的投资收益率波动较明显，缺乏稳定性。原因主要有如下两点：其一随着保险资金增加权益类、不动产类以及其他资产的投资占比，固定收益类投资占比减少，投资收益易受到资本市场的冲击影响，尤其是权益市场的大幅上涨或是下跌，对保险资金投资收益有显著的影响。其二，保险投资收益率不稳定侧面说明保险投资周期较短，长期投资占比较小，投资收益易受短期市场变动影响，稳定性较差。

2.2.2保险资金投资组合有待于进一步完善

从我国目前的保险投资情况来看，保险资金投资组合仍然需要进一步优化。从组合的投资收益来看，投资组合多元化并未实现收益的稳定增长，说明保险公司需提高其投资运用效率。

三、我国保险资金投资的建议

3.1合理配置投资组合，提高我国保险资金投资的收益能力

随着我国保险资金运用限制不断放开，我国保险资金投资的渠道更加广泛，保险资金投资组合选择机会更多，面临的挑战也更大。从保险资金投资情况来看，投资收益率较低且不稳定，因此保险资金投资需合理配置投资组合，提高投资收益能力。在满足日常经营和赔付前提下，逐步降低银行存款投资，以寻求更高的投资收益。保险资金可增加收益较高且风险较小的稳健型资产的投资，例如提高高质量企业债的投资，增加基础设施建设及银行理财投资等，尤其要注重基础设施建设的投资。在权益类以及投资性房地产这类高风险资产投资时需谨慎，我国目前股市发展不成熟，市场波动大，保险资金投资这类资产需谨慎。

3.2建立合理的风险管理體系

保险投资过程中会遇到各种各样的风险，例如利率风险、操作风险、流动性风险等，海外投资时又会遇到汇率风险、国外政策风险、政治安全风险等新型风险。因此提高风险防控能力，建立有效风险管理体系，是保障保险资金投资安全的有效途径。一是树立全面风险管理理念，很多公司不愿因为风险管理而放弃获利机会，但对于保险公司来说安全性是第一。二是建立科学有效的风险信息收集系统，能够及时准确了解相关的风险信息。三是需要建立科学的风险管理指标体系和风险预警系统。

3.3规范资本市场建设，优化保险资金投资环境

我国资本市场较西方发达国家起步较晚，资本市场发展还不成熟，对保险资金投资影响较大。资本市场为保险资金投资提供了渠道，满足保险资金投资不同期限不同收益多方面需求，为保险业增加了投资收益。我国目前资本市场发展尚不完善，波动性较大，造成保险投资收益稳定性较差，因此，我国还需进一步规范资本市场建设，完善资本市场发展，优化保险资金投资环境，以促进保险投资稳健发展。

四、结论

本文对保险资金运用现状及存在问题进行了研究，并提出相关建议，合理配置投资组合，提高我国保险资金投资的收益能力、建立合理的风险管理体系、规范资本市场建设，优化保险资金投资环境。本文尽可能详细地阐述了保险资金运用的现状、问题但由于笔者水平有限，还存在很多研究不足的地方，还需要经过实证分析，针对以上研究不足之处，笔者将不断提高，在未来的研究中加以完善。

参考文献

[1] 邢燕.保险资金的投资问题研究[D].山东建筑大学，2016.

[2]张云闲.保险资金投资组合研究与MATLAB实现[J].时代金融，2017(32)：283-284.

作者：李丹

第三篇：保险资金权益投资分析

摘要：截至2016年底，我国保险资产规模已达15万亿元，较前一年增长了22%。随着我国保险资金运用的迅猛发展，竞争激烈，风险也逐渐浮出水面。保险举牌事件频繁发生，实体经济产业受到影响。监管出台了一系列政策，对保险资金运用的市场乱象进行整顿。这要求保险公司提升资金权益投资能力。本文从保险资金运用现状及特点、权益投资分析框架两个方面进行探索研究，强调了优化保险资金运用措施的重要性，以及权益投资策略的改善将引领保险资金在资本市场健康运作的社会意义。

关键词：保险资金;权益投资;投资组合;

1引言

随着我国经济的发展，我国保险业监管模式在持续转型。自2012年起，我国保险资金运用从严格控制前端比例转化为放开前端、严格控制后端的监管模式，市场化改革在快速向前推进。2014年，随着国务院下发《新“国十条”》办法，保险资金投资渠道进一步拓宽，创业板上市公司股票、蓝筹股、创业投资基金、私募基金等先后放开投资限制，保险资金运用迅猛发展。截至2016年底，我国保险资产规模已达到15万亿元，较2015年增长了22%。保险资产规模的迅速扩张产生了极大的投资需求。政策的变化虽然增强了市场活力，促进了保险资金更高效率的运用，但同时市场风险也愈加复杂。随着保险资金运用范围的不断扩大，保险资产管理行业资产配置自由度不断提升，行业竞争日渐激烈，市场混乱问题浮出水面，保险举牌事件频繁发生，实体经济产业受到影响。

2保险资金权益投资项目特点

2.1 境内上市公司权益投资分析

在保险资金运用上市公司权益投资中，股票投资一直采取着高盈利，低估值的配置模式。从行业配置角度看，保险机构持股重仓排名前五的行业分别是非银行金融、银行、房地产、医药生物和商业贸易。持仓市值排名最后的五个行业为：农林牧渔，钢铁，纺织，军工和采掘。评估指标一方面是股票的配置特征。本文选取宏观层面的行业配置和微观层面的β系数和市盈率作为评估指标。行业的选择可以体现出周期性特征，也可揭示国家经济走势，政策导向等宏观因素。股票投资的流向可以体现出对某一行业前景的预期，对重要行业的配置比例以及分散风险的程度。由于保险资金的安全性原则，为了控制投资风险，多数保险资产管理公司都有“禁限投”股票池，规定了在某一特定时期内禁止投资的行业类型。β系数是用于度量特定资产的系统性风险指标，反映了单个投资资产或整个组合相对于整体市场的波动。β系数会随投资组合中资产类别与权重的变化而变化，对风险态度反馈比较及时。市盈率是每股市价与每股收益的比率，反映出当前市场对某资产的估值。对投资者而言市盈率代表了其愿意为每单位收益所承担的价格。市盈率可以帮助投资者避免被市场闻估的股票项目。

2.2 境外上市公司权益投资分析

根据保险资金境外投资研究显示，结合周期性宏观经济风险、周期性市场风险、结构性风险等因素，发达国家的不动产投资风险仍然较低，其中美国、日本、英国等具有较大的吸引力。首先，尽管美国进入加息周期，它的不动产市场仍然是国际上主要的资本投资目的地。随着就业数据的复苏，不动产需求市场维持稳定增长的态势。澳大利亚由于其风险回报特性优于其他发达国家，除了不动产项目，还可以配置大宗商品市场，并关注澳币汇率走势。目前澳大利亚仍保持不错的利差机会。英国虽然受“脱欧”事件影响，英国基金公司M&G、Henderson、Standard Investment等多数对其所持的不动产价值进行了公允价值下调，给英国不动产市场增加不确定性。但是从英镑汇率和资产价格角度，给中国保险资金提供了收购优良资产的机会。

2.3 非上市公司权益投资分析

宏观层面涵盖了对股权影响较大的三大外部因素：宏观经济、政策法规、资本市场。宏观经济包含了经济周期、经济发展增速、通货膨胀水平、经济调控政策(货币政策)、工业PMI指标等宏观经济因素，会给股权投资市场带来不确定性风险。政策法规，是指国家监管设置限制要求或政策调整对股权投资带来的冲击。尤其近年来我国监管对权益类资产管理办法更新较快，投资范围与比例要求的变化对投资都有很大影响。资本市场是股权投资运作的载体，因此资本市场中利率、汇率、投资者情绪、风险偏好等多项因素都会对投资决策产生影响。

在决策阶段，由于前期对项目尽职调查不够完整或信息不对称，会造成对被投资企业盈利能力与估值的错判风险。投资谈判阶段对于企业投资比例、投资金额、产品结构设计、退出方式等具体条款约定的沟通中可能出现分歧与风险，因此在谈判阶段需要双方明确责任，设定有效管理机制，防范潜在风险。在股权投资后期主要面临项目管理风险，其中对股权投资影响较大的是管理绩效与项目退出两大因素。绩效管理方面主要是被投资企业是否积极介入管理，管理层是否有道德风险。项目迟出时主要考虑的退出渠道风险和信用违约风险。

3保险资金权益投资结构分析

马科维茨最优组合理论不仅为投资者分散投资降低风险的做法提供理论基础，也为其提供了投资资产权重分析框架。各类投资项目权重调整的目的是实现最高收益率或最小方差(即最小总投资风险)。高于最优投资组合的部分属于不可能实现，低于最优投资组合部分属于无效投资。当然，与其他理论一样，马科维茨模型也有它的局限性：期望收益率的模糊估算可能对结果造成误差;某一资产收益率微幅变化将导致最终结果很大变化，造成模型不稳定性;实际操作中的交易成本无法进行核算，导致理论结果与实际的差異性。

首先进行数据采集工作。根据保监会规定的权益类资产对企业保险资金投资渠道进行识别与筛选，完成数据收集工作。其次确定市场参照指标。根据投资项目的识别与筛选，完成市场预期收益率参考指标。例如股票投资可以参考沪深300指数收益率，基金可以参考上证基金综合指数，港股可以参考恒生指数等。

其次，根据保险资金的特点、监管对保险资金运用设置的法规和管理办法，以及公司合规、风险控制的规定，最优组合模型应对各类权益资产投资上下限比例进行条件约束。例如，根据2014年《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》规定，保险资金在权益类投资总比例上限自25%调高至30%;根据2015《中国保监会关于提高保险资金投资蓝筹股监管比例有关事项的通知》保险资金投资渠道放宽投资蓝筹股的监管比例，从5%上调至10%等等。企业应根据监管政策以及宏观经济的不断变化，随时调整各类资产投资的限制条件。

最后依据最优组合理论公式对公司权益资产投资权重进行计算，根据结果调整各项投资权重占比。下一章节将通过实际案例来论证保险资金权益类最优投资模型。

4结论

我国保险资金运用目前正处于上升阶段的关键考验期，“低利率”、“资产荒”、“严监管”的环境变化趋势都有很大的影响。本文从保险资金运用现状及特点、权益投资分析框架两个方面进行探索研究，强调了优化保险资金运用措施的重要性，以及权益投资策略的改善将引领保险资金在资本市场健康运作的社会意义。

参考文献

[1] 张荠丹.社保基金与商业保险资金A股投资组合配置特征与稳定性比较研究[D].广西大学.2017.

[2] 于良.我国保险资金股权投资动因及风险研究[D].北京.对外经济贸易大学.2016.

[3] 黄小梅.浅析我国的保险资金运作模式[J].山西财政税务专科学校学报， 2015(06).

西南财经大学 四川成都

作者：舒丽莉