能源上市公司

2024-05-06

能源上市公司（精选十篇）

能源上市公司篇1

根据2007年10月28日第十届全国人民代表大会常务委员会第三十次会议修订通过的《中华人民共和国节约能源法》中对能源的定义, 本文将“能源”界定为:煤炭、石油、天然气、生物质能和电力、热力以及其他直接或者通过加工、转换而取得有用能的各种资源。文中提到的能源行业企业是指从事上述所涉及的各种资源的生产、开发等各项业务的企业。

能源在一个国家的经济发展中占据着重要的地位, 包括煤炭、电力、石油等。能源行业是国家的基础产业, 长期以来受到国家产业政策的扶持和各级政府的高度重视, 具有良好的低风险性和获利能力。从现实意义上看, 通过对能源上市公司融资结构特征的研究, 可以引导企业充分利用财务杠杆负债经营, 同时又将债务控制在合理的范围内, 降低财务风险, 以实现能源上市公司融资结构的优化目标。另外, 将研究样本限定在能源行业, 既能避免全行业样本研究中不可避免缺乏行业特征的缺陷, 又能使得研究结论更具有针对性和指导意义。

二、能源上市公司融资结构的统计特征分析

(一) 融资结构的界定

融资结构是指企业融通资金不同方式的构成及其融资数量之间的比例关系。从企业理财实践看, 企业融资有若干种来源, 如国家财政资金、银行信贷资金、其他企业资金、民间资金、企业自留资金等, 可采取若干种融资方式, 如吸收直接投资、发行股票、银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用、内部留存收益等。

(二) 样本选取与数据来源

本文从我国上市公司诸多行业板块中选取能源行业作为样本行业, 从CCER数据库提取原始数据, 选取了在沪深两市发行A股的能源上市公司作为研究对象, 同时为了使样本公司的财务数据更稳定, 更具代表性, 样本选择将遵循以下原则:1.选择在2003年1月1日以前上市的公司, 共58家, 主要分布在煤炭、电力、石油三大类;2公司的财务状况相对比较稳定, 至今仍未退市;3.样本研究时间段为2003-2008年, 共计348个样本。

(三) 能源上市公司融资结构的特征

为了对我国能源上市公司的融资现状有一个更加具体的认识, 笔者将该类企业按融资来源分成了以下几类分别进行统计 (由于能源上市公司债券融资率非常低, 我们之后单独讨论) , 以数据的统计性描述来说明我国能源上市公司的融资现状。

商业信用融资率= (应付账款+应付票据+预收账款) /总资产;

银行信用融资率= (短期借款+长期借款) /总资产;

留存收益融资率= (盈余公积+未分配利润) /总资产;

股权融资率= (股本+资本公积) /总资产;

财政融资率= (应交税金+递延所得税负债) /总资产;

Á为进一步考察各指标在2003-2008年的变动趋势, 笔者绘制了能源上市公司各年平均指标2003-2008年的变动趋势图 (如图1) 。

从表1和图1中可以看出:

1. 绝大部分指标的组中值与均值都非常接近, 并且标准差比较小, 说明我国能源上市公司的融资偏好与融资行为具有较大的共性。

2. 我国能源上市公司的主要资金来源为股权融资和银行信用融资, 其中股权率逐渐降低, 说明股权融资比重在一定程度上下降了, 造成这种变动趋势的原因可能是配股或增发股票受政策限制;与之相反, 银行融资率逐年提高, 至2008年甚至超过了股权融资率, 说明能源上市公司的银行融资环境正在改善, 这也正是股权融资占比下降的原因。

3. 能源上市公司的其他融资来源依次为留存收益融资、商业信用融资和财政融资。虽然绝大多数融资结构理论证明公司融资的首选为留存收益融资, 但从统计的情况来看, 留存收益融资只占到10%多一点的比例。这表明我国能源上市公司的留存收益还远远满足不了公司发展的资金需求。财政融资在能源上市公司融资中只占很小的比例。

(四) 能源上市公司债券融资的特征

值得注意的是, 在考察期内, 能源上市公司很少有公司发行债券。2003-2008年发行债券情况如表2所示, 这6年间, 采用企业债券融资的企业少之又少, 债券总体融资率仅为0.71%。

通过表2可以看到:1.能源上市公司债券融资率非常低, 2003年债券融资率仅为0.44%, 远远低于当年股权融资率;2.能源上市公司债券融资率逐年上升, 但幅度有限, 至2008年总体债券融资率仅为1.07%。

实际上, 在国际上成熟的市场中, 企业通过债券融资的金额往往是通过股票融资金额的3-10倍, 但从我国能源上市公司的情况来看, 更多地表现为“重股权, 轻债券”, 债券融资在整个企业融资结构中扮演着“短腿”角色。由此可以看出, 能源上市公司的债券融资相对于股票市场融资微不足道, 两者的发展比例很不协调。

三、结论

本文通过描述性统计分析发现:能源上市公司资产负债率逐年走高, 向上趋势明显;总体来看, 其主要资金来源是股权融资和银行信用融资, 其中股权率逐渐降低, 银行融资率逐年提高, 到2008年甚至超过了股权融资率, 其他依次为留存收益融资、商业信用融资和财政融资, 债券融资微乎其微。

参考文献

[1]肖作平.中国上市公司资本结构特征分析[J].运筹与管理, 2006 (2) .

[2]罗希.上市公司融资结构及优化研究[J].现代商贸工业, 2009 (4) .

[3]陈琰.信息技术行业上市公司融资结构实证研究[J].现代商业, 2009.

上市公司的能源审计报告篇2

能源审计项目负责人：XXX

摘要：受XX钢铁集团公司(以下简称X钢)委托， XX年XX月～XX月对该企业(XX地域范围)XX年能源消耗状况进行了能源审计，并提出如下审计报告。

一、企业概况

1、企业所处地理位置及相关情况;

2、审计期企业主要产品名称及产量;

3、主要财务指标(当年工业总产值、工业增加值、利税总额、产品XX成本);

4、主要工艺装备及产能(简述)

XX年本企业主要生产工艺设备及生产能力，包括：焦炉：炉型(孔数或炭化室高度)、座数、能力烧结：类型、台数、面积、能力球团：竖炉面积、座数、能力

链蓖机——回转窑规格(直径、长度)、能力

带式焙烧机——焙烧面积、能力炼铁：单座高炉容积、座数、能力

电炉：容量、座数、供电形式、变压器容量、能力

转炉：炉容、座数、能力

精炼：类型、炉容、能力

连铸机：类型、台数、能力

热轧机：类型、产品规格、能力

冷轧机：类型、产品规格、能力

二、企业外购能源结构

XX年本企业外购各种能源总量折标准煤XXX万吨，外购能源详情见下表：(略)

最热的新能源上市公司篇3

在北京中关村工作的安峰与往年一样，计划回老家湖南过年。因为一场罕见的暴风雪，老家那边电力系统瘫痪，连常年不用的蜡烛也出现了脱销。安峰不得不在自己返乡的行李中再加上几大包蜡烛，带回去应急。

类似这样镜头的集中出现，让中国老百姓们意识到那些平日里开灯关灯的习惯性动作，可能会在某些时候变得格外珍贵。尽管只是一次“意外的演练”，但能源危机或许并不是一句危言耸听的话。

现在，能源消费正在以几何级速度增长，观察那些能源和资源类公司在资本市场上的表现，我们就可以从中窥探到其中的机会与利益。然而，对于那些传统的能源类上市公司，投资者们总会轻易归结出此类公司手中资源“不可再生”、“不可复制”的属性，从而不断地推高其估值水平，因此，传统能源类公司所具备的投资空间正在萎靡。

不过，新技术的不断推出，使人们长久以来一直寻找传统能源替代品的愿望渐渐变成现实，而由此带来的创富机会也正在被全球范围内应验。即便是在新能源技术刚刚起步的中国，也不难发现这样的例子，比如近两年登上中国大陆首富榜的施正荣与张茵，都与新能源相关。

而在政策面上，由于资源紧张和能源消耗等问题，“十一五”期间，中国将把新能源作为重点产业加以发展，尤其加快发展风能、太阳能、生物质能等可再生能源。2006年1月1日正式实施的《可再生能源法》中，更是鼓励外资和民间资本进入新能源和可再生能源产业，促进产业和市场发展。

财富效应与政策刺激的叠加作用下，一批新能源企业在国内迅速崛起、成长。新能源行业的兴起以及其未来的发展预期，也为投资者提供了新的机会。本期榜单希望通过对国内A股新能源类上市公司进行梳理与分析，能够使读者对于这个板块和其中所蕴含的投资机会，有一个较为清晰的认识和了解。

“同好”效应

以石油为代表的传统能源的价格走势对新能源类公司的发展存在一定的影响，而了解这种影响关系，则可以提升投资者的投资效率。

从2006年的行情开始，股市的每一轮上升浪中，新能源板块总有抢眼的表现，即使在近期凶悍的调整市道中，新能源板块也曾有不错的表现。很多市场分析人士认为新能源类的上市公司将会成为2008年最佳的投资品种之一。

另一些分析师则认为，由于行业发展仍处于初级阶段，这个板块的上市公司尚未进入成熟期，因此未来很长一段时间里会呈现出快速发展的态势，在资本市场上的机会则表现为长期布局。

实际上，分析师和投资者们之所以作出这样乐观的判断，很大程度上是以传统能源市场走势为参照背景的。反言之，以石油为代表的传统能源的价格走势对新能源类公司的发展存在一定的影响，而了解这种影响关系，则可以提升投资者的投资效率。

“就目前来看，新能源板块还只是传统能源的一个配套或者补充而已。”安信证券分析师陈南鹏分析认为，石油价格与新能源类上市公司的表现，将会形成“同好”效应。如果国际原油价格不断上涨，那么自然会带动人们去挖掘新能源的潜力。所以，新能源的热度取决于石油价格是否会不停地上涨。

“美国次贷危机影响下，石油价格出现走低的迹象，如果世界经济出现拐点而衰退，石油价格必然会回落，就算这样的情况没有发生，石油本身的产量还是可以不断提升的，新能源板块的表现也会打折扣，这种可能性是完全存在的。”虽然未来长期发展和市场前景是非常乐观的，但在陈南鹏看来，新能源板块的投资机会依然会受到很多方面的影响。

除了受传统能源的“同好”效应影响外，国内新能源企业自身的发展也有一定的内部及外部局限，比如投资周期过长，技术相对落后，生产成本和产品价格过高，政府的产业扶持力度不够，企业生产、推广、应用相互脱节等问题，都会影响到新能源概念的炒作空间。对于投资者来说，如果不能把握这些新能源行业的一些特点和变化，就很难回避风险，并从这个板块获取投资回报。

大出“风”头

金风科技在上市后不久便公布高送配方案，以及连续几年业绩的惊人增长，都可能带动相关其它风能品种进入一个价值发现的过程。

尽管之前太阳能概念的上市公司在市场上屡有不俗的表现，但金风科技2007年12月26日创纪录的上市开盘价，将风能概念推到了众多投资者的眼前，大有领跑新能源板块之势。

“实际上就目前走势来看，新能源板块已经出现了分化的迹象。大家比较看好的是风电，为什么呢？我们简单地分析一下几种新能源的发展和应用就会得出结论。”陈南鹏认为，尽管太阳能行业当前发展得如火如荼，但却存在一个很尴尬的问题，那就是其上游企业都是高耗能企业（生产多晶硅和单晶硅的企业，垃圾发电的企业也存在这个问题），国外不生产这些高耗能的东西，所以就放到中国来，这也导致现在国内生产硅片的企业扎堆上马。另外，太阳能技术的应用也有一些局限，基本都是民用，并不能形成大规模的发电生产。

对于生物能来说，虽然是运输燃料石油的很好替代品，但它的推广还要受到汽车厂商研发相应汽车的限制。而且现在，搞生物能的国家非常多，却基本还都处于研究阶段，并没有真正成熟的技术，能够大量生产和应用。

相对来说，核能技术成熟，也能大规模的进行生产，但核能发电的发展又受到了核心技术机密及其它敏感因素的限制，同时又要考虑安全性的问题，在中国这样一个人口密度比较大的国家，搞核电需要特别谨慎，这是另一个问题。

如此算来，风电是发展条件最好的新能源品种了。从制造成本来讲，其前期成本投入比较高，但往后每年成本摊薄很小；从自然条件来看，国内的风场分布比较多；从硬件条件来讲，现在风电设备的硬件技术国内已经有了长足的进步，主要的风机和叶片的生产企业都有一定的技术实力；从生产效率来讲，只要具备自然环境和设备就可以上马项目进行成规模的发电；从发展条件来讲，中国是一个缺电的国家，风电正好能够补充多层次的发电需求，同时也满足了环保的需求，政府扶持力度会不断加强。

综上所述，陈南鹏认为风能将会是新能源板块最具投资价值的品种。而在现实市场中，金风科技在上市后不久便公布高送配方案，以及连续几年业绩的惊人增长，都可能带动相关其它风能品种进入一个价值发现的过程。

“纯”概念股

新能源概念板块真正的投资机会只蕴藏于那些“纯”度较高、拥有相对成熟的技术与产品、在国际市场相对有竞争力以及处于技术革命前沿的上市公司之中。

观察以往国内资本市场中的概念股炒作，并不难总结出其中的教训。比如当年网络概念股的炒作，就给投资者留下了深刻的记忆，ST海虹、综艺股份等曾经红极一时的所谓网络科技概念股，由于其缺乏真正能够给企业带来实质性变化的题材，而最终被市场抛弃。

类似的现象，其实在当前正红的新能源概念上市公司中也是存在着的。“在新能源产业发展上，中外是有很大差异的。国外是政府主导产业发展的，很多政策不是指令性的，而是补贴性的，是真的拿钱去投资新能源。而国内发展新能源，也有一些相应的补贴和政策，但就会出现本来企业是玩别的产业的，为了向政府讨补贴和资源，开始搞新能源，这些企业本身的动机是有问题的。”

“比如说，深圳的一家上市公司去搞太阳能，就是为了要政府的扶持，为了跟政府要地，其所谓的新能源项目只是个噱头，等地到手了，钱也圈到了，然后马上就变更了募集资金的投向。”实际上，类似这样的公司也并非特例，因此，投资者不应该为新能源的幌子所迷惑，而盲目追捧。陈南鹏认为，新能源概念板块真正的投资机会只蕴藏于那些“纯”度较高、拥有相对成熟的技术与产品、在国际市场相对有竞争力以及处于技术革命前沿的上市公司之中。

按照这些条件，我们就不难提取出一些样板公司来。比如特变电工、金风科技，他们是真正的新能源股，拥有比较核心的技术；中材科技、天奇股份是做风机叶片的，产品比较成熟，前者有军工色彩；还有京能热电，它在内蒙古有几个风场；还有一些如杉杉股份、安泰科技、天威保变等公司，也颇具实力和技术。

对于新能源板块未来的走势，陈南鹏认为将会出现一个分化的过程，这也将是行业必经的洗礼。“那些一夜间出现的新能源企业，实际上很多都是当地的科委在搞这方面的东西，找上市公司投点儿钱就做出来了。其本身的投资意愿和动机并不是那么强烈，所以现在这个潮流应该到了退潮的时期。”

我国新能源类上市公司治理绩效研究篇4

对公司治理的研究最早是基于现代企业所有权与经营权分离, 股东权力和股东大会逐渐形式化, 管理层开始在公司中处于支配地位这一现状, 人们试图通过对企业治理结构的设计实现在两权分离条件下所有者与管理者权利和利益的均衡。随着我国资本市场的不断发展, 证券市场在完善企业治理结构中的作用逐渐被人们认识, 由于我国的上市公司大多是由国企改制而来, 具有一定的代表性, 因此, 上市公司逐渐成为国内学者的研究的主流。2002年发布的《上市公司治理准则》更将上市公司的治理问题提升到一个前所未有的高度。

在全球气候变暖引发的节能减排大环境以及我国国民经济可持续发展的宏观政策指导下, 新能源行业的迅猛发展成为历史的必然。新能源是指传统能源之外的各种能源形式, 是开始开发利用或正在积极研究、有待推广的能源, 如太阳能、地热能、风能、海洋能、生物质能和核聚变能等。从世界各国既定的能源战略来看, 大规模开发利用可再生资源已成为未来世界各国能源战略的重要组成部分。随着我国市场经济的深化, 新能源行业在经济领域的作用也日益突出, 目前, 我国已经开始从战略高度来关注可再生能源的发展, 发展新能源行业已经成为国家战略安全的需要。

本文试图以我国新能源类上市公司为研究对象, 通过对新能源类上市公司治理绩效的分析, 找出影响其绩效的因素, 从而便于投资者做出投资决策。

2 文献综述

国内外关于公司治理绩效的研究, 大致可以分为两种:外部市场决定论和内部公司治理决定论, 也可以简单的称为外部治理和内部治理。从理论根据看, 前者源于市场竞争理论, 后者源于现代企业理论, 但长期来看, 后者占据了主流。

2.1 外部治理的相关研究文献

对外部治理机制的分析大致可以分为市场竞争机制、产品竞争机制、机构投资人监督机制和行政立法机制等几个不同的方面, 各个不同的机制从不同的角度对公司绩效的提高发挥着作用。

一般在讨论市场竞争机制时, 国外多以企业并购为研究对象, [1]Healy (1992) 等对企业合并后的经营绩效进行研究, 将合并后的企业与同行业相比, 发现企业合并双方的营运现金流量的确有显著增加, 合并提高了公司的整体价值。在林毅夫 (1997) [2]等人的文献中, 也强调了市场竞争的决定性作用。[3]刘芍佳、李骥 (1998) 则认为, 只有充分地创造市场竞争, 才能促使企业改善治理机制, 提高效益。[4]Hart (1983) 指出产品在市场上的竞争可以对经理人员产生约束机制;而随着机构投资者在金融和资本市场上发挥的作用越来越大, 其对公司治理的影响也变得越来越重要。[5]Pound (1988) 认为, 如果机构投资者和经营者的目标一致会带来公司绩效和价值的提升, 反之则会造成公司绩效和价值的低落。[6]我国国有股减持课题组认为:我国股票定价机制、经理人市场以及公司控制权市场等尚未形成, 资本市场发展不完善, 外部治理机制对我国上市公司的治理作用较小。

2.2 内部治理的相关研究文献

内部治理也称为股东控股模式, 它强调控制权对公司治理的决定性意义。

Agrawal and Knoeber (1996) 与Furst and Kang (1998) 认为总经理持股数与公司投资绩效呈正相关, 但当其持股数大到一定程度成为公司最大股东时, 自利动机会使其决策与公司长期投资绩效呈负相关, 反而造成不当的盈余管理行为。信号传递假说的主张者Leland and Pyle (1977) 认为公司内部人持股比例的增加, 会传递出正面的讯息, 让外部投资人认为公司价值会提升。Jensen and Ruback (1983) 则认为管理者持股比率的提高, 使得他们有足够的表决权来贪图私利, 从而损害公司价值。[7]Morek, Shleifer and Vishny (1988) 实证研究发现当管理者的持股率在5%到25%之间时, 他们为稳固自己的职位, 会运用其所享有的投票权来左右公司的经营决策, 使公司利益受损。Morck, Shleifer and Vishny (1987) 的非单调论点认为:公司治理绩效与管理者持股比例是非单纯的线性关系, 会随持股比例的不同而变化。

3 数据来源与研究方法

3.1 变量选择

[8]考虑到上市公司的实际情况, 本文从盈利能力、营运能力、偿债能力和资本结构、成长能力四个方面, 11个财务指标来反映我国新能源类上市公司的治理绩效。

资料来源:参照财政部1999年公布的《国有资本金绩效评价规则》

选择主营业务利润率、净资产收益率和每股收益这三个指标来反映上市公司的盈利能力。主营业务收入是企业主要经营活动所取得的收入, 主营业务利润率越高, 反映上市公司主营业务的盈利能力越强;净资产收益率的高低与上市公司的再融资资格密切相关, 该指标越高, 上市公司净资产的获利能力就越强;每股收益既反映了公司当前的经营业绩, 也反映了公司未来的盈利能力和发展能力, 同时还反映了股东潜在的获利能力。

选择应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率来反映上市公司的营运能力, 经营业绩好的上市公司营运能力也越强。应收账款周转率反映上市公司年度内将应收账款转化为现金的速度, 该指标越大, 反映应收账款变为现金的速度越快;存货周转率反映了上市公司在存货方面的管理能力, 存货周转率越大, 说明存货占用水平越低, 流动性越强, 存货转为现金或应收账款的速度越快;总资产周转率反映了全部资产的周转速度, 该指标越大, 说明上市公司的销售能力越强。

选择资产负债率来反映上市公司的偿债能力, 选择所有者权益比率和每股净资产来反映上市公司的资本结构。资产负债率表明上市公司的总资产中有多少是来自负债筹集的, 该指标是一个负指标, 既反映公司的资产结构, 也反映公司的偿债能力, 在实证分析时取倒数;所有者权益比率表明上市公司的总资产中有多少是通过权益资本筹集的;每股净资产显示了上市公司的每一普通股所能分配的权益。

选择主营业务收入增长率和总资产增长率来反映上市公司的成长能力。经营业绩好的企业, 应该表现出好的成长能力, 这两个指标反映了上市公司是否具有成长性。

3.2 样本及数据来源

本文根据证券之星网站对新能源类上市公司的分类, 利用国泰安财务分析系统, 首先剔除了ST和刚刚上市的公司, 在分析的过程中, 如发现样本和其他样本相比十分异常, 这样的样本也予以剔除, 最终选择了50家新能源类上市公司, 以该类上市公司2007年的数据作为研究对象。借助于spss统计软件中的因子分析, 对新能源类上市公司的治理绩效进行分析, 根据因子得分的高低, 来确定该上市公司在整个行业的地位。

3.3 因子分析的过程和结果

3.3.1 KMO和Bartlett检验

为了验证本文选择的样本是否适合因子分析, 本文采用SPSS11.5进行KMO和Bartlett检验, 检验结果如下:

从上表可以看出, KMO值为0.549, 大于0.5, 能够进行因子分析。Bartlett球度检验的结果为297.629, 自由度为55, 检验的显著性概率为0.000, 可以认为相关矩阵不是一个单位矩阵, 可以做因子分析。

3.3.2 因子分析结果

由上表可以看出, 通过因子分析, 提取了5个公共因子代替原来的11个原始变量, 经过旋转后5个因子的方差贡献率分别为22.237%, 20.569%, 16.498%, 11.754%和9.725%, 累计方差贡献率为80.782%>75% (一般而言, 因子分析的累计方差贡献率需大于75%, 才能说明提取的因子是有效的) , 这说明提取5个因子可以从整体上反映原评价指标体系。

由上述结果可以看出:因子1主要和净资产收益率、每股收益和主营业务收入增长率相关, 反映企业的盈利能力;因子2主要和所有者权益比率和资产负债率相关, 反映企业的偿债能力;因子3主要和总资产增长率、每股净资产有关, 可以称之为成长能力因子;因子4主要和存货周转率、主营业务利润率、总资产周转率相关, 反映企业的资产管理能力和资产获利能力;因子5和应收账款周转率相关, 反映企业的发展潜能。

3.3.3 综合因子得分函数和绩效总得分

由上表可以得到:

将数据代入上述五个因子得分函数得到每个样本的因子得分, 如下表所示:

4 结论和展望

4.1 主要结论

从总体上看, 我国新能源类上市公司平均每股收益为0.27元, 净资产收益率为7.6%, 每股净资产为3.03元, 均高于我国上市公司的平均水平 (分别为0.195, 7.37%和2.65元) 。根据企业经营绩效得分情况, 综合排名靠前的是中成股份、联创光电、万向德农、波导股份、广东甘化、国风塑业和威远生化, 排名靠后的是海油工程、长电科技、天威保变、华资实业、风帆股份和东方电气。由于第一公共因子贡献了22.237%的方差, 在绩效评价模型中处于第一权重, 所以, 第一因子得分高的企业, 可能获得较好的排名, 实际结果也正验证了这一理论。

4.1.1 盈利能力是反映企业绩效的重要指标。我们可以看到, 盈利能力指标并没有归为一个因子, 而是分散到了因子F1和因子F4上, 总体上, 盈利能力仍在绩效模型中占据重要地位。海油工程、长电科技、天威保变、华资实业、风帆股份和东方电气, 由于在这一因子上的得分较低, 导致排名垫底。可见, 提高企业的盈利水平是改善绩效最重要的一环, 也是新能源类上市公司亟待解决的问题。

4.1.2 从偿债能力因子分析, 佛山照明、中成股份、华资实业、中核科技、广州控股和赣能股份排名靠前, 东方电机、爱使股份和杭萧钢构排名垫底。该因子权重较大, 对各公司绩效排名影响较大。佛山照明、中核科技和华资实业的最终排名较低, 是因为这些公司的盈利能力因子得分较低;东方电机、杭萧钢构的该因子得分较低, 主要是因为它们的资产负债率较低。所以, 盈利能力强的公司在其他管理方面也可能存在问题, 需要改进。

4.1.3 从成长能力因子分析, 华资实业、东方电机、同方股份排名靠前, TCL、联创光电排名垫底;在资产管理能力和资产获利能力上, 爱使股份、滨海能源和同方股份排名靠前, 波导股份、广钢股份和北方创业排名靠后。这两个因子的排名与企业的生产经营特点、所处地域和生产建设周期的不同有关, 像存货周转率的高低, 与该企业的主营业务的不同有直接的关系。但同时也反映除了企业在这些方面的经营管理上存在的问题。

4.1.4 在发展潜能因子上, 万象德农、华润生化和王府井排名靠前, 而丰原生化、滨海能源和东方电机则排名靠后。虽然此类因子权重较低, 但是也对上市公司的绩效排名产生一定的影响, 同时也反映出这些经营尚可的公司存在一定的财务风险, 应收账款周转率的高低直接影响企业资金的运用效率和生产经营, 进而影响企业的未来。

4.2 研究展望

本文选取了11项财务指标来衡量新能源类上市公司的治理绩效, 该命题还有一系列值得研究的问题, 主要表现在下面几个方面:

首先是国有股和法人股的问题。众所周知, 能源行业是我国经济未来发展的命脉, 而新能源行业的兴起, 又是国家未来的关注点所在, 所以, 新能源行业的发展过程中, 政府在其中的作用不可忽视。而且鉴于国有股和法人股的不可流通性, 最优的市场绩效在目前的股权结构下是很难实现的。因此, 国有股和法人股在新能源类上市公司治理绩效的影响作用, 是下一步值得研究的问题。

其次, 上市公司高管薪酬问题。市场经济条件下, 新能源类上市公司面临着激烈的竞争, 管理者的才能稀缺, 要想吸引优秀的高级管理人员, 提供优厚的薪酬是一个重要手段。但是, 薪酬结构的形式单一, 不合理, 缺乏长期激励机制等, 也会影响新能源类上市公司的治理绩效, 进而影响其长远发展。这也是要进一步关注的问题。

最后, 所得数据的局限性。本文仅选取了2007年一年的数据来进行分析, 随着新能源类上市公司所处的经济环境的不断变化, 以不同年份的数据所得的结论可能不同。如可以选取三到五年的数据来进行分析, 所得结论会更具说服力, 也可以总结我国新能源类上市公司的发展历程。

摘要：本文选取了沪深股市的50家新能源类上市公司, 借助于SPSS统计软件中的因子分析方法对其进行分析。结果表明, 盈利能力强的公司, 其绩效排名越靠前;但除了盈利能力外, 偿债能力、成长能力、资产管理能力等都会对新能源类上市公司的治理绩效产生影响。这些对完善我国新能源类上市公司的治理提供了启示。

关键词：新能源上市公司,治理绩效,因子分析

参考文献

[1]Healy P M, Palepu K G, Rubak R C.Does corporate performance improve after mergers-[J].Mergers and Acquisitions:Critical Perspectives on Business and Management.2002:204.

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[7]Morck R, Shleifer A, Vishny R W, et al.Management ownership and market valuation:An empirical analysis[M].University of Alberta.Institute for Financial Research, 1987.

新能源汽车上市公司简介篇5

600686 金龙汽车公司目前均有混合动力车型研发成功，但整体水平仍较中通有一定距离。

600166 福田汽车北京公交集团已向福田汽车订购800辆混合动力客车，成为国内最先受益新能源汽车崛起的公司。

600458 时代新材其混合动力和纯电动客车技术也属国内领先水平。

000957 中通客车公司的低地板混合动力客车和奥运纯电动客车，均代表了目前我国纯电动客车的最先进水平。

轿车

000800 一汽轿车一汽轿车的奔腾B70HEV从公布技术参数来看，是三家中唯一的强混合类型新型动力汽车，技术比较先进。

600104 上海汽车公司确定了明确的新能源战略，目标是2010年上汽计划实现混合动力轿车商品化。

000559 万向钱潮集团全资子公司万向电动汽车有限公司在电池、电机、电控、总成上全面发展，属国内领先。

000625 长安汽车计划在未来数年投入30亿元研发高科技含量的小排量汽车，并将推出一系列拥有完全自主知识产权的国民车。驱动系统

600580 卧龙电气无刷永磁同步电机驱动系统和开关磁阻电机驱动系统技术比较领先

600366 宁波韵升无刷永磁同步电机驱动系统和开关磁阻电机驱动系统技术比较领先

上游资源

600432 吉恩镍业镍氢动力电池大规模发展将直接扩大镍的需求量。

600111 包钢稀土公司在稀土贮氢合金这一氢能原材料领域占居国内领先地位。

000762 西藏矿业拥有锂储量全国第一、世界第三大的扎布耶盐湖20年开采权。一旦动力锂电池大规模应用，有望成为最大受益者。

600549 厦门钨业若镍氢电池取得大规模应用，作为原材料的稀土用量将随之增加。

600459 贵研铂业燃料电池若能成功产业化，铂的深加工业务或将因此受益。蓄电池

600196 复星医药拥有专门从事质子交换膜燃料电池产品的研发与产业化的上海神力科技有限公司36.26％的股权。

002091 江苏国泰锂电池电解液国内市场占有率超过30％，公司有望凭借锂离子动力电池的大规模应用迎来新的发展机遇。

600884 杉杉股份全国规模最大的锂电池综合材料供应商。

600478 科力远正谋求从丰田HEV镍氢电池材料供应商向镍氢动力电池组的成品供应商的转变。

000839 中信国安奥运期间，子公司中信国安盟固利电源技术有限公司的锰酸锂产品作正极材料的动力电池，装配50辆纯电动大客车。

600192 长城电工参股中国第一家致力于燃料电池产业化的股份制企业大连新源动力股份有限公司。

600846 同济科技拥有从事质子交换膜燃料电池关键材料与部件的研发的上海中科同力化工材料有限公司36.23％的股份。

深圳能源集团股份有限公司东部电厂篇6

东部电厂规划总容量为9×390MW级燃气蒸汽联合循环发电机组，分两期建设。一期工程装机容量为3×390MW级燃气蒸汽联合循环发电机组已于2007年全部建成投产，工程总投资约人民币39亿元。目前，东部电厂二期工程项目正在积极推进中。

东部电厂的建设和投产，对促进深圳经济发展，加强电网运行可靠性，平衡电源结构发挥了重要作用。

——先进技术提供安全优质电力

东部电厂机组选用了目前世界先进和成熟的燃气蒸汽联合循环发电技术，机组热能利用效率高达57%，具备快速启停的能力，调峰性能好，能迅速响应电网调峰需求，非常适合广东电网目前系统峰谷差大，最小日负荷率低的运行要求，对优化电源结构、提高电网运行稳定性具有重要意义。

电厂采用国内领先的分散控制系统（DCS）和辅助生产设施集中控制系统（ADCS），自动化程度高，全厂人员精简。在同批建设的LNG电厂中，东部电厂选用的主机、辅机设备及控制系统国产化程度最高，设计、安装和调试工作均由国内单位承担，在实践中实现了先进技术和国产化的最佳平衡，为提高重型燃机设备国产化水平做出了积极的贡献。

——绿色能源推动经济循环发展

东部电厂采用清洁的液化天然气（LNG）为燃料，天然气燃烧过程中不产生灰、渣、二氧化硫，对改善人居环境、推动社会可持续发展有着重要的意义。机组占地面积小，仅16.7万平方米，消耗淡水量少，发电过程中充分利用海水加热技术加热天然气，有效推动了以资源节约、资源综合利用和清洁生产为重点的循环经济的发展，是公认的现代化环保型电厂。

——创新管理致力和谐未来

东部电厂以创建一流电厂为目标，广泛吸收和采纳国内外先进电厂管理经验，以创新的管理体系、完善的制度体系、先进的生产运营模式和专业负责的技术队伍，实现了全能值守运行模式。

东部电厂大力发展环保能源，倡导“为股东创造利益，为员工创造前途，为社会创造价值”的经营理念，弘扬“追求卓越、创建一流”的企业精神，致力于企业的和谐发展，创造美好未来。

能源互联网风口上的6家上市公司篇7

新项目开始落地 , 电站业务加速推进

打造能源互联网平台 , 挖掘光伏电站金融属性 : 推进微网建设 , 并借助现代数字通信、互联网、移动通信及物联网技术 , 通过云计算、大数据将新能源电站与互联网有机融为一体 , 致力打造出一个全新的能源生产和消费、投资和融资生态系统 , 实现绿色低碳生态的互联网金融平台。同时 , 公司将创新光伏电站的投融资模式 , 挖掘光伏电站的金融属性 , 进一步构筑公司在电站领域的竞争力。

2江苏旷达

2015年将迎来高增长

光伏电站运营良好 , 转型运营全面提速 : 公司2013年收购运营的青海力诺50MW项目显示出电站极好的质量和发电能力。进军北汽供应体系 , 巩固面料业务龙头地位。

3奥克股份

光伏辅料高速增长,新材料项目开始爆发

光伏上游关键辅料、切割液行业的龙头企业。受益光伏市场40% 以上的复合增长,切割液业务将保持30% 以上增速。

4亿晶光电

华丽转身,尽享光伏盛宴

国内组件上市公司龙头,成本控制能力强。亿晶光电是我国大陆排名第八的组件生产商,前7名都在国外上市。资产置换获证监会受理,重组进程加快。公司将成为A股市场上首家具有完整光伏产业链的纯光伏企业 , 并有望借助融资平台进一步扩张。

5恒星科技

切割线产能爆发式释放,光伏产业闪电式切入

公司目前5000t超精细切割钢丝项目为迅速占领国内切割线市场打下坚实基础 ; 在未来太阳能超精细钢丝切割线市场产能不足以及持续的“卖方市场”情况下,公司投资收益十分明显。

6科士达

UPS电源国内领先,光伏逆变器破茧而出

能源上市公司篇8

石油企业具有高风险、高资本密集、高技术密集的特征, 竞争非常激烈。激烈的竞争促使石油行业在20世纪80年代发生了全球化的并购浪潮。国际大石油公司以强强联合、突出核心、规模超大型化为特征的新一轮调整与发展。21世纪以来, 国际油价大幅攀升, 波动剧烈, 原油需求不断增加, 特别是进入后金融危机, 世界石油需求持续扩大, 而且增长势头强劲, 全球经济的高速增长带来了能源的紧缺与价格的高涨, 使石油问题再次成为政府、学术界和实业界关注的焦点和讨论的热点。

改革开放以来, 中国石油企业发展迅速, “入世”后中国将按W T O要求承诺减让关税、取消非关税壁垒, 给予外国公司石油石化产品贸易权和分销权, 石油企业将面对来自跨国公司的巨大竞争压力。近年来, 我国石油企业发展迅速, 资本市值一度在行业内名列前茅。在激烈的世界石油市场上, 中国企业只有竞争、别无退路, 只有充分利用国际、国内两个市场、两种资源, 不断提升企业竞争力, 才能真正与这些老牌的世界石油公司相竞争。但是, 与国外石油公司比较仍然存在较大的差距, 跨国公司将利用“入世”的条件, 凭借其在资金、管理、技术、产品、市场营销、服务上的优势, 倾力打入中国市场, 与中国石油企业展开竞争。与此同时, 多年来在世界石油工业的起伏波动中稳定发展, 国外大石油公司运营和技术等方面积累了许多宝贵的做法和实践经验。因此, 通过对国内外石油公司的运行绩效进行比较, 分析成因, 总结石油企业一些基本规律, 并利用DEA模型来对石油企业技术进步、全要素生产率做出解释, 并针对中国石油公司提出建议。

二、实证分析

由于国内有的石油企业上市时间较短, 数据不全, 或混业经营突出, 本文样本选取时作了剔除后, 最后在国内18家石油上市公司中选择了10家公司;在选择国外石油上司公司时, 主要是根据数据的可获得性, 选取处于前10名的BP、Chevron、Exxon、Shell、Total等5家国外上司公司作为样本, 共15家企业并以2001~2009年的数据为基础, 利用DEAP Version2.0软件, 计算中外石油企业的Malmquist生产率指数及其分解为技术效率与技术进步的变化情况。

1、中外石油公司绩效的动态评价

利用DEAP软件对所选取的15家国内外石油上市公司在2001—2009年期间每一年的效率分别进行模型求解, 结果如下:

(1) 总体效率。国外石油公司的综合效率大都处于稳定状态, 且总体高于中国企业, 有三家处在有效值为1的D E A前沿面上, 分别是雪弗龙公司、埃克森美孚公司、道达尔公司, 壳牌公司的综合效率仅在09年出现了轻微波动, 而BP公司的有效值处于波动之外。中国石油企业的综合效率波动明显, 这也说明了我国石油企业的发展稳定性与国外相比相对较弱。其中广聚能源、江钻股份、中国石化、泰山石油和鲁润股份的综合效率在有效值为1的DEA前沿面上, 相对于国内其他上市石油企业更为有效, 除此之外, 其他企业的有效值都处于波动状态, 时高时低, 处于不稳定状态。

数据显示, 2006年, 中石化的销售收入和利润分别是1316亿美元和37亿美元, 与埃克森美孚3472亿美元和395亿美元的成绩相比, 依然差距较大。即便与排名第10的道达尔公司相比, 也有相当大的距离。

(2) 规模效率。从2001年到2009年, 国内外石油上市企业的规模效率的平均值每年变化不大, 中国石油上市公司大都处于规模收益递增阶段, 受金融危机的影响, 石油公司的规模效率下滑。而国外石油上市企业的规模效率的平均值每年变化相对较大, 这主要是由于BP公司的规模效率变化较大, 雪弗龙公司、埃克森美孚公司、道达尔公司3家公司的规模效率每年都为1, 壳牌公司的规模效率则除09年为0.991 (接近1) , 其余年份都为1, 处于有效状态。剔除BP公司后, 国外石油企业的整体规模效率走势相对平稳, 规模集中化生产, 效率比较突出。

按照经济学家迈克尔?波特的观点, 在一个相对统一的市场中, 同一行业前4家企业的市场占有率 (集中度) 要达到40%以上, 才能形成有序的竞争格局, 否则行业内将会出现无序竞争或过度竞争。由此可见, 中国石油企业产业集中化相对较低, 规模不经济是制约中国石油公司生产效率的瓶颈之一。

2、中外石油上市公司生产力变化比较

为了衡量企业在不同时期生产力变动的情形, 可以使用类DEA线性规划和Malmquist生产力指数来测度企业生产力的变化, 同时可以将生产力的变化分解成技术变化和效率的变化两部分, 通过分析这两部分的变化了解生产力的变化主因, 即M=E×P, 其中E代表效率变化, P代表技术变化。效率变化又可以再分解为纯技术效率和规模效率, 分解后的Malmquist生产力指数为:M=E×P= (EV×SE) ×P

E表示生产技术在固定规模报酬 (CRS) 下跨期效率变动指数, EV表示生产技术在变动规模报酬 (VRS) 下跨期效率变动指数, S E为跨期规模效率变动指数。在变动规模报酬之下, 若E V>1, 表示效率改善;E V<1, 则表示效率退步。同理, 若SE>l, 表示相对于第t期, 第t+1期更接近固定规模报酬;反之, 若S E

本文将国内外石油上市公司2001-2 0 0 9年的数据利用D E A P软件计算Malmquist生产力指数, 并对生产力指数变化情况进行对比分析, 结果如表1:

(1) 从总体上看, 中外石油企业的生产力指数和技术进步是存在差异的。国外上市公司的生产力指数和技术进步大都得到提升, 国外大石油公司除08年由于受金融危机的影响, 出现了小幅度的下降外, 生产力指数和技术进步整体呈上升状况, 且均在1以上。而国内石油上市公司生产力指数和技术进步的情况参差不齐, 有高有低。

从技术进步变化的差异性看, 国外石油企业的技术相对成熟, 变化相对较小。2001-2009年间, 国外石油公司TFP均值增长4.3%, 技术进步平均提高5%。中国石油企业技术进步相对不稳定, 呈现锯齿状的波动, 其中泰山石油的技术进步只有0.005。在技术进步方面, 相关技术不够成熟, 核心技术缺乏。

(2) 我国石油上市公司之间的技术进步和生产率指数变化较大。从技术水平和技术进步能力看, 中国石油企业在陆上油气勘探、油藏经营管理、钻井工程、管理施工等方面已经进入世界先进水平行列, 但在炼油化工方面, 与国际大石油公司仍有一定差距, 主要体现在装置平均规模小、工艺水平较低、缺乏自主知识产权、关键技术与装备大部分依赖进口等。在海上油气勘探开发、液化天然气和新能源开发等技术方面, 中国石油企业处于落后状态。

当前世界跨国石油公司与工程技术服务公司在加大研发投入与提高人力资源管理水平的同时, 积极调整改革技术创新体系, 广泛利用世界各地智力资源, 呈现出技术创新体系的全球化、专业化和层次化 (高建, 董秀成, 2008) 。

3、中外石油上市公司相对效率比较

通过使用DEAP软件对2009年15家石油上市公司的数据进行DEA计算, 并对公司总体效率、规模收益等进行分析, 15家石油上市公司中, 国内有广聚能源、江钻股份、中国石化、茂名实华、岳阳兴长、泰山石油、鲁润股份等7家石油公司的总体效率、纯技术效率和纯规模效率都很理想, 处于有效前沿面上, 达到了公司治理的最佳状态, 国外则有雪弗龙、埃克森美孚、道达尔等3家石油公司达到最佳状态。

非DEA有效 (相对效率值<1) 是由纯技术效率无效和规模效率无效等两方面原因共同导致。国内10家石油公司的纯技术效率和规模效率的平均值分别为0.980和0.978。相对于纯技术效率和规模效率, 总体效率相对不高, 其平均值为0.9586。国外5家上市公司纯技术效率、规模效率和总体效率均值分别为0.9786、0.9736和0.9 5 4 6, 总体略低于我国, 这主要是受2008年金融危机的影响。对于规模效率又可以分为规模收益递增和递减两种。其中国内有2家公司是规模收益递减, 1家为规模收益递增, 7家规模收益不变。国外则有2家递增, 3家为规模收益不变。总体而言, 我国石油上市公司2009年的绩效与国外大石油公司相差不大。

三、结论及建议

通过研究, 得出结论:一是与国外石油公司比较, 中国企业总体效率和规模效率较差。这与中国石油企业产权结构和行业垄断有一定关系。 (2) 中国石油研发投入不同, 企业之间技术和生产力变化差异大。 (3) 中国石油企业普遍存在人员冗余现象, 并且企业内部资源利用率不高。

导致这些现象的原因是多方面的, 一是制度环境因素, 以往行政手段配置资源, 导致石油企业竞争性不强, 资源利用率不高;二是企业自身的原因, 企业产权主体模糊, 不能按照利润最大化的原则决策。企业海外投资风险较大, 增加经营成本。另外, 产业政策方面还有很多需要完善。

摘要：本文使用DEA-Malmquist指数方法, 利用10家国内石油上市公司和5家国外石油上市公司, 采用面板数据, 对上市公司的绩效进行的动态比较, 并对其全要素生产率 (TFP) 进行了测算与分析。研究表明:我国上市公司的绩效近年来有显著的提高, 但在规模效率和技术进步方面与国外石油公司还有很大的差距。因此, 我国石油企业应注重企业技术创新;同时应加快产业整合, 实施走出去战略。

关键词：DEA-Malmquist指数,全要素生产率,石油企业

参考文献

[1]、Denis Cormier, Michel Magnan. Perfor-mance reporting by oil and gas firms: con-tractual and value implications. Journal of International Accounting, Auditing and Taxation[J]. Volume 11, Issue 2, 2002, Pages131-153.

[2]、P. R. King, etc.. Using percolation theory to predict oil field performance. Physica A:Statistical Mechanics and its Applications.Volume 314, Issues 1-4, 1 November2002, Pages 103-108.

[3]、Tim Coelli. A Guide to DEAP Version 2.1:A Data Envelopment Analysis (Computer) Program. CEPA Working Paper 1996, 08.

西班牙的能源公司篇9

在中国西班牙年的氛围下, 西班牙大使馆经济商务处向中国推出了许多享誉世界的知名企业和品牌。如Duro Felguera公司, 是一家专门从事能源和工业领域“交钥匙工程”的企业集团, 已有150年的历史。主要以电站综合项目 (主要是天然气发电) 、工厂和燃料储存等为主。ACCIONA公司则是西班牙第一家致力于可持续发展的公司, 是世界上最主要的风能公司之一, 主要从事基础设施建设、交通、水处理 (水净化和海水淡化) 、环境管理等。Gas Natural天然气集团公司是一家提供能源服务的跨国公司, 是世界液化天然气的主要生产商之一。而Iberdrola电力公司是世界主要的能源集团之一, 是风力发电的领导者, 其生产能力7300兆瓦, 承接项目总数超过41000兆瓦, 预计2010年超过13600兆瓦, 是西班牙二氧化碳排放最少的电厂, 也是欧洲范围内最注意环保的电厂之一, 2006年每生产1度电的二氧化碳排放仅为247克。随着西班牙对华贸易日趋频繁, 中国正在成为西班牙知名品牌的主要发展市场。 (本刊讯)

能源上市公司篇10

一、文献综述

目前, 对于金融支持新能源产业发展的研究主要集中在探讨金融支持对新能源产业发展的必要性和支持途径上。Graham (2003) 等提出在新能源发电领域, 政府应加大对技术、设备研发的财政投入和补贴。Martine (2007) 用市场模拟的方法考察欧盟的新能源技术, 认为政府投入的资金支持方式将有助于风能的快速发展。张亮 (2009) 认为我国节能与新能源产业的发展受到资金缺乏的制约。朱锡平, 肖湘愚, 陈英 (2009) 认为政策性金融对我国新能源产业发展的资金和范围支持有限, 而商业性金融能运用多种投融资方式来满足项目发展的需求。陈芳平, 李静 (2010) 提出了加大风险资本、银行信贷和资本市场等金融支持新能源产业发展的策略。黄成莲 (2010) 提出金融的支持必须将重点放在产业化、技术含量高的新能源产业上。李夏锐 (2010) 指出应该创新金融思路, 建立多元化的新能源产业发展金融服务体系。刘洪昌, 闫帅 (2013) 指出新能源产业与金融需求和传统融资模式之间存在一定的不匹配性, 致使金融在支持新能源发展的问题上仍存在不足。但金融支持新能源产业的程度测度研究尚不多。

用数据包络分析 (DEA) 方法来研究产业效率的应用较广, 刘力昌 (2004) 等使用DEA对上市公司的股权融资效率进行了评价。庞瑞芝 (2007) 运用DEA模型对商业银行的效率水平进行了分析, 并利用测度的综合效率建立了Tobit回归模型, 分析了效率的影响因素。韩索民 (2010) 运用DEA模型对农业上市公司的效率进行了有效性评价。熊正德 (2011) 等运用战略性新兴产业的DEA评价结果, 构建分析效率影响因素的Logit模型。对新能源产业金融支持效率的研究并不多, 本文将运用DEA分析方法研究我国新能源产业的金融支持效率。

二、选取模型、构建指标和选取样本

(一) 模型的选取

DEA模型是常用的样本投入产出效率评价方法, 通过判断样本是否位于生产可能集的“生产前沿面”来评价具有多个投入、特别是多个产出指标样本间的相对效率。DEA在评价样本相对效率时具有以下特点:在确定投入产出数据权重时具有很强的客观性;处理多种投入和产出时, 不需要构建具体的生产函数;样本相对效率值与指标量纲选取无关。本文借鉴熊正德 (2010) 对金融支持效率的理解, 将新能源产业发展的金融支持效率界定为产业内的企业将资金融通活动中获得的资金投入到生产经营中, 使企业实现绩效产出最大化和规模效益的效率。本文将选取DEA模型评价我国新能源产业发展的金融支持效率, 选用产出导向的BCC模型进行实证研究。

(二) 投入产出指标的选择

一般来说, 对企业经营业绩的评价主要是对其财务的基本状况、公司的规模、发展潜力和管理能力的评价。此外还包括该企业在同行业中所起到的作用、所处的位置等的评价。由于非财务指标无法量化, 数据可得性差, 因此本文仅采用财务指标来进行绩效评价, 也是现在较为普遍的绩效评价方法。在遵循企业绩效评价的综合性、可行性、关联性、重要性和清晰性原则的同时, 结合企业主要的资金融通方式 (发行股票和负债) , 本文选取了流通股占总股本的比例和资产负债率两个指标作为金融支持的投入指标。企业的发展情况主要通过经营业绩来衡量, 即所选取的指标需要从资本运营、会计收益及获利能力三方面来衡量资金利用状况的资产经营情况, 本文选取资产收益率、主营业务收入增长率和每股收益作为评价的产出指标。

(三) 样本选取

考虑到上市公司的数据公开、连续, 本文研究所选取的样本来自于财汇金融分析数据库的新能源产业板块, 这里所说的新能源产业是指生产或者制造新能源产品或者提供新能源服务的行业, 比如生产风电零件的上市公司、太阳能光伏发电的上市公司和生产核电设备的上市公司等。本文选取了60家在沪深上市的新能源企业作为实证研究对象, 在样本选取过程中遵循如下原则:第一, 我国的新能源产业起步较晚, 到“十一五”期间相关法制和政策才开始健全, 大量新能源企业开始涌现, 该产业获得快速发展, 因此, 本文选取2007年1月1日至2012年12月31日作为总体样本期间;第二, 为了使本文结论具有可参考性, 本文选取了2007年到2012年六年间始终处于新能源板块的上市公司, 剔除了年报不全的上市公司。

(四) 效率影响因素回归模型

本文将截面分析和时间序列分析相结合, 进行效率影响因素面板数据回归分析, 数据通过了单位根检验, 并在此基础上建立了以DEA测度的综合效率 (Score) 为因变量, 以效率测度的投入指标即资产负债率 (DB) 和流通股比例 (LT) 为自变量的回归模型, 以详细分析投入指标和综合效率值之间的相关关系:

三、实证结果及分析

(一) 新能源上市公司金融支持效率基本状况

将样本公司2007年到2012年的投入产出数据输入deap2.1软件, 基于产出导向的BCC模型规划, 得到新能源企业各年的综合效率、纯技术效率和规模效率概况, 如表1所示。为了清晰地分析每年效率值的变化情况, 各年的效率值分布情况如图1。

综合效率是对决策单元的资源配置能力、资源使用效率等多方面能力的综合衡量和评价, 在数值上等于纯技术效率和规模效率的乘积。从表1和图1可以看出, 我国新能源企业的综合效率较低, 在观测年度内均未达到有效值1。从变化趋势来看, 综合效率整体呈现缓慢上升趋势, 但在2009趋势中断, 效率值由2008年得0.434降到2009年的0.279, 然后又在2010年回到0.529的高点。纯技术效率各年均有波动整体偏低, 并在2009年效率值迅速下滑, 2010年又迅速上升到一个最高点。规模效率的变化比较平稳, 并呈现出缓慢稳步的上升趋势, 效率水平较高, 但均未达到有效水平, 说明金融支持规模和最优支持规模之间存在差距, 从规模报酬情况来看, 2007到2009年呈现规模报酬递减, 2011和2012年呈现规模报酬递增, 说明增加金融投入能提高规模效率。

近年来, 国家相继出台一系列促进新能源产业发展的政策, 提供了良好的政策环境, 在得到更多关注的同时, 吸引来更多的资金支持。与此同时, 企业也更加注重技术研发, 努力掌握核心技术, 突破技术瓶颈, 提高了资金的使用效率。2009年, 由于受金融危机的影响, 新能源企业的经营业绩不佳, 整体出现下滑, 但在宏观经济刺激政策下, 2010年迅速反弹。

(二) 不同领域新能源上市公司的金融支持效率差异

从表2可以看出, 我国新能源的主要领域———风能、太阳能和核能的综合效率较低且均达到最优效率值1。但整体呈现上升趋势, 其中风能的综合效率最高, 核能次之, 太阳能最低。导致综合效率低下的一个主要原因在于, 我国新能源企业的纯技术效率偏低, 说明在现有要素投入下, 生产效率没有达到最优水平, 企业有限的技术水平对资源的利用程度较低。从规模效率上看, 三大领域的规模效率均较高, 风能和太阳能在2012年都接近于有效状态1, 实际生产规模趋近最优状态。观测期内较高的规模效率说明, 现有的金融支持投入使实际生产规模与最优生产规模之间的差距在不断缩小, 我国对新能源领域的金融支持力度较强。

三大领域纯技术效率偏低的主要原因在于整体技术水平较低, 对金融资金未能很好的利用。风电新机型的开发能力不足, 控制轴承仍需进口, 兆瓦级风电机组的国产化率不到30%。太阳能转化设备大多依靠进口, 靠进口图纸来完成生产;在太阳能硅原料的制造环节, 发达国家提纯1000克多晶硅所需的费用约为20美元, 我国企业的平均成本是50-60美元。风能成为整体效率最高的领域主要源于政策的倾斜和技术相对成熟, 国家加大对风力发电的投资力度, 带动了风电设备的发展, 风能企业表现出较好的业绩。从核能领域看, 核电目前已与风电、火电一起成为我国三大电力来源, 核装机容量的增加带动了我国核能企业的大力发展, 但对核能安全忧虑始终存在。太阳能领域效率偏低的原因主要在于我国太阳能企业主要从事太阳能电池、单晶硅和组件生产, 在国内的市场较小, 主要依赖出口, 受金融危机的影响, 作为主要出口地的欧洲经济不景气严重影响了我国太阳能企业的经营业绩。

(三) 金融支持效率和投入指标的相关关系

在建立金融支持效率影响因素模型之前, 本文采用面板数据单位根检验的方法, 检验了在同质单位根和异质单位根两种情况下金融支持效率 (Score) 值、资产负债率 (DB) 和流通股比例 (LT) 在时间序列上的平稳性, 原序列的单位根检验结果如表3所示。

检验结果表明, 在5%的置信水平下, 通过本文选取的检验方法可以判断出资产负债 (DB) 、流通股比例 (LT) 和金融支持效率 (Score) 值的原序列均不存在单位根, 为平稳序列。可以直接对变量进行回归。本文通过F检验得出用混合估计模型 (Pooled Regression Model) 对面板数据进行回归, 回归结果如下表所示。在回归模型中常数项C和自变量DB、LT的系数在5%的置信水平下, 均对因变量Score具有显著性影响。模型的决定系数为0.49, P值为0.0485, D.W检验值为1.2634, 说明模型的拟合度较好, 自变量对因变量有较强的解释力度。具体来看, 资产负债率 (DB) 和流通股比例 (LT) 均对新能源产业上市公司的金融支持效率产生负向影响, 影响程度分别为9.47%和23.76%。图2给出了相关关系的直观展示。

近年来新能源企业大量上市, 人们对新能源板块表现出较大的热情, 从而导致该领域大规模的投入生产, 过剩的产能和有限的市场, 使企业大量产品积压, 经营业绩下滑。企业拥有较高的资产负债率, 会增加企业的偿债风险, 使其承担着较重的偿债负担, 因此, 当这类企业进行再融资时, 投资者或金融机构会因为企业的债务风险, 而减少对企业股票的购买或限制其从金融机构获得的贷款额, 阻碍了公司获得生产所必备的资金, 进而影响到企业金融支持效率的提高。

过高的流通股比例会降低金融支持效率, 流通股比例过高会分散企业的所有权, 投资者更多的是看重短期利益忽略长期利益, 不利于公司长期发展战略的制定, 从而导致金融资源的不合理分配和利用, 降低了金融支持效率。资产负债率对金融支持效率的影响相对较小, 且这种负相关关系主要是一种短期表现, 因为新能源产业处于发展初期, 过高的负债会增加企业还本付息的压力, 再者, 债权人与所有者利益不一致, 债权人为了保障自己的权益, 会给债务人施加一系列的保护条款, 限制了企业对资金的使用范围和效率, 从而也会降低金融支持效率。资本规模的过快增长并不能对金融支持效率增长带来好处, 其在一定程度上会影响企业的金融支持效率, 过高的资产负债率和流通股比例会阻碍公司资金利用的效率。

过度的投资也阻碍了新能源产业的发展, 降低了金融支持效率。短暂的暴利行情曾催生了疯狂的投资, 多数省区提出要打造新能源基地, 上百个城市把新能源作为经济增长点, 个别省区甚至雄心勃勃地推出了打造上万亿元的新能源产业规划。造成产能过剩, 最终泡沫破灭, 行业发展大起大落。风电设备和多晶硅已被国务院“点名”列入“产能过剩”行业, 严重的过度投资使经营分散、资源浪费, 影响了企业的金融支持效率。

四、基本结论和建议

(一) 基本结论

1. 我国新能源产业上市公司的金融支持效率普遍较低, 纯技术效率低是导致综合效率偏低的主要原因, 规模效率未达到有效值1。

2. 金融支持效率呈现逐年上升的趋势, 新能源产业的发展在不断完善, 资金利用效率不断提高。

3. 逐年上升的金融支持效率说明了包括国家政策支持在内的一系列对新能源产业的支持已见成效。

4. 新能源产业发展中过度负债会增加企业的成本和风险, 过度的投资会阻碍新能源产业的发展。

(二) 对策建议

1. 推动新能源企业上市。

推动企业上市不仅能解决成长期的新能源企业发展的资金需求问题, 同时也能吸引更多的风险资本进入, 为PE和VC等风险资本提供了良好的退出机制。实现新能源产业从建设期向成长期的过度, 促进产业内创新成果的转化, 推动规模增长。

2. 加大政府支持特别是研发阶段的支持力度。

研发阶段是新能源产业发展的关键阶段, 该阶段对资金的依赖较高, 企业自身的资金是远远不够的, 也少有风险投资资金的青睐, 政府应该设立引导基金但按市场化方式运作, 引导社会资金进入创业投资领域, 发挥财政资金的杠杆放大效应, 增加创业投资资本的供给。帮助企业顺利度过研发期, 突破技术瓶颈。

3. 强化政策引导, 防止过热投资。