宏观经济政策博弈

2023-01-10

1 背景

在各国和国家内部, 监管机构面临着发现挑战的艰巨任务, 对其他监管机构的行为做出适当的回应。这个任务已经通知了积极研究各国货币政策协调的成果, 由Canzoneri和Henderson详细描述 (1991) 。战略互动也出现了在一个国家内部分配不同的监管机构或追求不同的目标。例如, 监管责任的扩大和重组, 不同国家的金融危机已经不同。在美国多德·弗兰克法案大大增加了宏观审慎的责任的美联储。在英国, “2012年金融服务法”——成立了独立的金融政策委员会作为银行的子公司英格兰, 一些决策者参与了货币和金融—政策委员会。相比之下, 在欧元区货币政策任务是严格的与宏观审慎和监督任务分开, 尽管这两个职能都涉及欧洲中央银行。其他的例子包括财务和财务之间的相互作用货币当局或国家之间关于改善全球竞争力的博弈通过设定国的税率和税率。

2 政策博弈对策

为了便于研究监管机构之间的战略互动, 我们开发了一个工具箱, 这一框架充分描述了福利最大化的拉姆齐合作政策承诺和开放式纳什游戏。我们的工作增强了单一的规则 (LopezSalido and Levin, 2004) 的政策框架我们考虑的游戏区分了两组角色:第一组私人代理人在政策工具的 (预期) 路径上行事最佳;该第二组由决策者决定, 他们决定考虑的政策私营部门对执行政策的回应。作为输入一组对政策工具的反应给予任意规则的均衡条件, 我们的工具箱用福利最大化拉姆齐政策取代这些规则与开放式纳什游戏的政策。为了展示我们工具箱的广泛适用性, 我们考虑两个例子对合作政策的收益提供了一些新的结果。首先, 是一个紧紧跟在Clarida, Gali和Gertler之后的两国货币模型 (2002年) , Benigno和Benigno (2006年) 以及Corsetti, Dedola和Leduc (2010年) 。这些作者描绘了在合作和开放环境下的最优货币政策两个货币政策当局之间的纳什博弈处于动态的一般均衡状态模型黏滞的价格。如果我们对政策制定者的第一-我们确认模型的最佳确定性稳定状态周围的有序条件我们的工具箱产生了和Benigno的线性二次方法相同的结果和Benigno (2006) 以及Corsetti, Dedola和Leduc (2010) 。我们的一个关键优势工具箱是协同和开放的分析推导的自动化纳什政策, 一度是私人代理人的行为的特点。我们复制Benigno和Benigno (2006) 以及Corsetti, Dedola和Leduc (2010) 的重要见解, 并通过考虑其他政策手段来扩大其成果。超过现有结果的复制, 我们表明, 使用通知措施的选择作为货币政策工具可能意味着数量上重要的差异从合作中获得收益。用其他政策手段进行实验是很少用线性二次方法进行尝试, 因为它涉及单调乏味和容易出错的问题分析操作, 但是我们的工具箱是免费的。

第二个例子考虑了财务新马克思主义模型格特勒和卡拉迪 (2011) 的摩擦。金融中介机构的代理问题, 白羊座有两个重要的影响。首先, 这个问题不能有效地限制提供信用。其次, 代理问题也放大了经济对冲击的反应通过熟悉的金融加速器机制。我们扩展了格特勒的模型Karadi (2011) 将家庭和企业之间的转移税包括在内。在那里模型, 我们考虑了金融监管与货币政策作者之间的博弈性。中央银行的政策工具是通货膨胀率, 政策工具的金融监管机构是转让税。两个监管机构的目标是, 影响家庭的偏好, 但在这两种情况下都包括一个额外的期限。中央银行客观上偏向于稳定通货膨胀。金融监管机构已经这是一个偏向于稳定信贷供应的目标。我们表征最优合作拉姆齐和开放纳什政策。我们限制偏见的选择与扭曲的目标的合作政策接近复制根据最大化代表性家庭福利的政策进行分配。尽管如此, 监管机构之间的战略互动带来了巨大而持久的影响偏离合作成果, 意味着大量的福利损失。

更直接的方法是通过使用非线性方法来获得一阶条件结构方程的模型和非线性目标函数分配给决策者。我们的工具箱使用符号扩展器完全自动化这个过程差异化策略。对决策者目标函数的二次近似可以原则上可以从我们的工具箱的输出中检索。对现有的任何更改模式, 如允许决策者之间的合作, 而不是玩弄开放纳什游戏或改变分配给决策者的政策工具意味着我们的工具箱很容易产生一套新的一阶条件。我们将本文介绍的工具箱应用于众所周知的货币案例以两国模式进行政策协调, 并重复在上文中强调的特点文献。有无协调的最优货币政策都是其特点是脉冲响应功能的帮助, 我们展示如何选择的政策工具深刻地影响了开放式纳什游戏的结果。我们也应用工具箱来解决宏观审慎之间的战略互动监管机构和一个中央银行的金融摩擦模型。

摘要：政策制定者之间的战略互动随着每个决策者的不同而出现不同的目标。偏离全面合作可能导致巨大的福利损失。为了方便研究战略互动, 我们开发了一个表征福利最大化的工具箱, 即合作拉姆齐政策下的全面承诺和开放式纳什均衡。我们利用工具箱提供了一些新颖的结果。第一个例子重新审视了货币政策在两国模式中的协调作用, 我们的方法是复制在文献中众所周知的结果, 并通过强调其敏感性来扩展这些结果在运用到政策工具时的选择。第二个例子是一个中央银行和一个宏观经济体, 审慎监管者在具有金融摩擦的模型中被赋予不同的目标, 由于缺乏协调性, 在技术冲击下将会带来巨大的福利损失。

关键词：宏观经济政策,战略互动,博弈