电力行业宏观调控论文

摘要：现阶段，我国上市公司的数量与日俱增。股利分配政策是上市公司财务管理政策的重要构成部分，文章研究中国电力行业上市公司的股利分配政策，深入和系统地来分析其行业特性以及影响股利分配的主要因素，对我国电力行业上市公司股利政策的现状和存在问题进行深入研究，找出问题成因并提出相关对策建议。下面是小编为大家整理的《电力行业宏观调控论文(精选3篇)》，欢迎阅读，希望大家能够喜欢。

电力行业宏观调控论文 篇1：

电力营销中集中电费核算的实践

【摘 要】基于电力企业在业务范畴，组织架构等方面的扩展变化，实行更具专业性的电力营销模式势在必行。原有的抄表核算，耗费大量人力物力，电费在核算上过于繁琐，有失精准，电费集中核算模式与电力营销的综合应用，极大地提高电力营销的质量。

【关键词】电力营销；集中电费核算；实践

1电费核算概述

电费核算的主要内容是核算人员对用户用电量的计算、核查。电费复核的主要内容包括：有功电量电费、无功电量、变损电量电费、基本电费、功率因数调整电费、电价执行标准、有否漏抄等。对于户名、地址、用电性质、倍率、表计编号等数据，应在平时用电普查时进行核对，如果在复核期对这些数据进行复核，势必影响复核进度。抓住重点，我们才能事半功倍。在核算过程中，会核对数据、数据的对应关系、用户的基本信息与电费数据的逻辑关系，无法满足相应核算规则的为异常数据，并形成电费核算异常清单，且相关工作人员会前往现场检查，如果存在差错，则会实行电费的退补。电力营销系统已实现电费自动化复核，可大大降低复核人员的工作量。现营销系统数据复核阶段可实现对本月电量与该用户前一个月电量数据进行比对，异常数据包括：未抄表、电表翻转、零电费、本月电量与前一个月电量成倍数差异、用户当月用电量超过按其报装容量正常用电时的用电量等等，这些数据均是进行电费复核时的重要参考依据。

2电力营销中集中电费核算现状

首先，对集中核算工作的贯彻落实不到位。只对集中核算工作学习资料文件机械性转发传达，而未将职责权限对应的相关业务落实到每个供电所抄核工作人员，造成许多供电所的抄核工作人员权限不明，对集中核算工作的工作内容一无所知，从侧面也可反映出供电所领导对该工作的重视程度不够。其次，抄核工作的新老员工业务交接存在问题。有部分供电所的老员工到供电服务中心核算及对账班参加相关工作培训后，由于自身对电脑及营销系统不熟悉，又不想费心去学习理解，导致其对工作内容无法从根本上充分了解，也就无法将所学到的知识传授给新进员工，无法确实有效地实现上传下达。即使新员工能够熟练操作电脑，但由于自身对业务的不熟悉因此在工作过程中出现不少错误，影响了集中电费核算的工作效率。最后，由于核算人员在电费核算工作的过程中一个人负责多个供电所，仅通过微信和电话跟供电所抄核负责人员进行简短的交流，并无法在短时间内将所有的工作内容和工作步骤进行一对一详细传达，也无法与供电所抄核负责人就业务上的问题进行沟通。即使有组织进行集中培训，反映出的问题也只能是得到很表面地答复而无法真正得到解决。

3电力营销中集中电费核算的实践

电力营销电费核算是电力企业运营和管理中的重点内容，其和电力企业的经济效益有着直接的关系，为实现准确有效的电费核算，电力企业采用集中电费核算的方法，其有效的提电力企业电费核算的质量和效率。

3.1强化管理制度，完善管理监督机制

在电费集中核算业务开展过程中，必须要强化制度管理，有完善的监督机制做出支持，这样才能更加精准的核算电费，降低电力企业经营风险，本人对此提出以下几个方面的建议。第一，建立电费差错管控机制，主要是指核算人员在对电费进行复核的过程中，对警告信息提示的电量电费异常用户下发至供电所，供电所负责人不可置之不理，必须要做出相应的差错处理，并派遣相关人员到现场核实，如若情况属实，可在电费发行前走工单进行差错弥补，避免差错出门情况；如若核算员多次下发至供电所，均反映用户与现场一致，无异常，并在核算员发行电费后走退补工单进行纠正处理的，核算管理员需根据相应的《电费差错事件清单》对供电所负责人进行差错通报，实行“谁审核、谁负责、谁考核”的原则，体现了电力企业电费管理的规范性。第二，建立科学的奖惩制度，电力企业可以从市局部门颁发的《关于规范营销系统电费抄核收管理工作的通知》出发，明确各级人员职责，按月对工作质量进行考核，对于认知工作的人员给予一定的奖励，对于工作中存在差错的人员给予通报批评，从而保障电力企业电费管理的规范性。

3.2提高电费收取的合理性

电力营销中，重要环节之一是对电费进行定价，电力企业的持续发展也有赖于电费价格的具体表现。作为电力企业服务对象，对电力产品消费者而言，其对电费费用的接纳程度侧面影响着电力企业电力营销策略的优劣。电力企业改制前，由于我国电力行业宏观调控收紧等因素，消费者在电力产品的选择上往往选择余地不大，而在进入市场经济后，我国电力企业成为自负盈亏的企业法人，使电力企业之间的竞争性愈发凸显。此时，作为电力企业的重要营销内容之一，如何有效提高电费收取的合理性就至关重要。而电费集中核算在电力营销中的首要应用就是采用新的核算模式，使电费在核算中更精准，减小核算误差，如此电力企业电力营销才能称之为科学、规范、高效，增强电力企业与电力用户群体间的粘合度。

3.3优化电费账户管理与电费寄存

在开展电费账户管理与电费寄存的业务中，应该将缴存的电费直接上缴到上级部门进行操作核算。上级部门应该将收到的银行支票提交到营业电费小组，在交接资金的过程中电力工作人员应该按照严格的流程规范与规章制度进行，同时将业务处理完成的电费进账单据上交到客服管理中心存档。就电费账户管理来说，电费账户作为一项基础工作，借助于集中电费核算不仅能够集中管理用户，并且能够对电费银行账户进行合理管理，针对不属于销售所需的费用需要交接到规定的经费账户。在管理电费账户的过程中应该严格遵循“两条线原则”，及时核算并处理退换电费，避免出现盲目退款的情况。与此同时，还应该借助于网络系统对操作信息进行合理记录与科学管理。

3.4账簿管理和财务信息交互

在电费集中核算中，还要注意账簿管理和财务信息交互的方式，为了保证电力系统的长期稳定发展，就需要保证其电费账务要和财务账簿内容保持一致，避免其出现一定的账数的差距，电力公司还要和做好相应的营销财务报表编制，比如，应收款的明细项以及库存的现金明细表等，保证财务报表具有很高的准确性，另外，还需要定期及时的将汇总的管理数据进行分析和整理，进而再将这些管理数据上传到相应的一体化管理平台，通过财务系统就可以凭证对其实现自动集成，这就提高了核算的质量和效率，同时，对于电力营销的电费账务集中核算来说，其月末关账是其管理中的重点，这就需要相关人员在对账务进行核实无误后，对其潜在的数据错误情况进行及时的修改。

3.5加强凭证与印鉴管理工作

就电费核算中的凭证管理来说，其流程相对复杂烦琐，涉及到的内容相对较多：主要有记账凭证、传递原始数据、凭证保存、收集原始数据、凭证制作、审核凭证等。电力企业财务管理部门应该及时领取并处理银行寄存资金的入账凭据，同时对电费账务与原始单据交接工作优化处理。营销人员要以进账凭证作为审核依据，加强对相关凭证的检查审核。就电费核算的印鉴管理而言，这项工作主要由电力工作负责制定，协调兼顾税务机关与公安机关的关系，并交由专业的财务管理部门负责管理。

4结束语

总而言之，电费集中核算作为一种新型的电费核算模式，有赖于网络信息技术及电力自动化技术的改进，围绕电力营销，通过电费集中核算模式的推广应用，使电力营销能够在业务内容、业务形式上求变求新，提高电力企业的市场竞争。

参考文献：

[1]黄茂兴.电费集中核算在电力营销中的作用探究[J].中国高新技术企业，2017，09：244-245.

[2]佟丽新，杨佳，张宇，赵勇.探究集中电费核算在電力市场营销中的应用效果[J].智库时代，2018，31：68+71.

[3]金花.集中电费核算在电力市场营销中的应用探讨[J].南方农机，2018，4919：214.

（作者单位：内蒙古电力（集团）有限责任公司乌兰察布电业局）

作者：师晓冰

电力行业宏观调控论文 篇2：

我国电力行业上市公司股利政策问题研究

摘要：现阶段，我国上市公司的数量与日俱增。股利分配政策是上市公司财务管理政策的重要构成部分，文章研究中国电力行业上市公司的股利分配政策，深入和系统地来分析其行业特性以及影响股利分配的主要因素，对我国电力行业上市公司股利政策的现状和存在问题进行深入研究，找出问题成因并提出相关对策建议。研究有利于我国电力行业上市公司在市场竞争中吸纳资金并扩大市场份额，找出合理分配政策，也能保护投资者合法权益，促进证券市场的发展。

关键词：电力行业；上市公司；股利分配

一、股利政策相关理论概述

（一）相关概念

股利是指股份公司按发行的股份分配给股东的利润。上市公司最普遍的股利形式是现金股利，其次是股票股利，实物股利和负债股利的形式较少。股利政策即上市公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项所采取的具原则性的作法，与公司发放股利各个方面的战略有关。主要有固定股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策三种主要的股利分配政策。股利支付率，是指股利占净收益的比重，一个企业的股利支付率是衡量企业股利分配政策优良的重要指标。

（二）股利分配政策的影响因素

影响股利分配政策的因素主要有经济环境、法律环境和股东利益。經济环境对企业股利政策的影响巨大，一个国家的经济环境会呈现周期性变化，则企业在不同阶段运用的股利政策也不同。经济复苏或繁荣时，企业能够获得较大的利润，多数企业会选择发放股利，反之则反。而企业处于社会之中，必然要按照国家制定的法律法规进行股利政策的选择。此外，股利政策的出发点是为了保护股东的利益，因此也要从避税和稳定的现金股利收入两个方面来考虑企业应采用的股利政策。

电力行业是我国具有自然垄断性的行业，关系民生国计，国家的优惠及扶持力度大，若存在同样的流动比率，该行业具有更强的股利支付水平。本文将研究电力行业上市公司股利政策，促进行业有序健康发展。

二、我国电力行业上市公司股利政策的现状和存在问题

随着中国经济的发展，电力需求量在不断增长。近年来，中国经济社会的发展取得了巨大的成功，2014年GDP增长7.4%，发电量55459亿千瓦时，发电装机容量13.6亿千瓦，均居世界首位。截至2014年全年，我国五大发电集团利润总额突破1000亿。本文利用同花顺和新浪财经，搜集我国电力上市公司2008～2015年的数据进行调查。

（一）我国电力行业上市公司股利政策的现状

我国电力行业上市公司中进行股利分配的公司数量情况如表1。

根据调查，自2009年起我国电力上市企业分配股利的企业数量稳步增长，发展前景喜人。

我国电力行业上市公司股利分配方式情况如表2所示。

上表可知，我国电力行业上市公司股利政策多以现金股利分配为主，所占行业比例不断增长，增强了投资者的信心，形势良好。

我国电力行业上市公司股利支付率情况如表3所示。

站在单独的普通股股东的角度，平均股利支付率比每股净收益更能直接体现当前利益。股利支付率的高低取决于公司的股利支付策略，企业要综合考虑经营扩张资金需求、财务风险高低、最佳资本结构来决定支付股利的比例。电力行业企业各个时期的股利支付率相差较大。多数企业的年平均股利支付率为正数，少数企业的数据为负数。在近8年的调查中，本文发现于2011年达到行业最高股利支付率，其余各年的行业平均股利支付率普遍分布在0.2%左右。

我国电力行业上市公司股利政策稳定性情况如图1所示。

我国电力行业中，超过九成都在盈利。从数据看，我国电力行业上市公司的股利分配政策就是否分配来说较为稳定，74.51%的企业连续三年或以上是进行股利分配的，其中35.39%的企业年年分配，但25.49%的企业仅连续两年进行股利分配。虽然从统计的数据来看，我国电力行业的上市公司的股利分配状况良好，但行业中还有6家企业从未发放过股利，仍存在随意性大的问题。

（二）我国电力行业上市公司股利政策存在的问题

电力行业上市公司盈利不分现象严重。研究今年电力行业上市公司报表，多数企业连续盈利，但有部分企业未股利分配，这不符合股东权益最大化的目标，影响了投资者及外界对企业的信心。

股利支付数额普遍较低。通过观察数据，本文得出的结论是虽然近八年来进行股利分配的企业越来越多，但股利分配数额仍偏低，即使企业有能力支付股利，但仍会用各种借口如暂不分配来搪塞投资者，与我国其他行业相比普遍偏低。还有一些电力企业发放股票股利，但投资者更偏好现金股利，这样的行为只会打消他们的积极性。

股利政策缺乏稳定性。在多数企业持续盈利的情况下，对于股利政策选择应具有稳定性。从数据可以看出，针对我国电力行业上市公司进行股利分配与否来说，尚属稳定，但实际上他们普遍在几种股利支付政策中游离、变化，股利分配政策不稳定，股利分配的数额并没有特定的依据。另外，进行股利分配的企业中所采取的股利分配方式也各年不相同，有时仅发放现金股利，转增或送股，有时会出现两者或三者同时进行的状况。理论上来说，无论采用何种股利分配政策，都应保持其稳定性，不得随意变更，企业应定期进行检查所采用的股利政策是否适合当下的企业状况，再考虑调整。

重视大股东，而忽视小股东的权益。我国电力行业的企业中国有法人股占公司股份的大部分，即国家依然对企业保持控制权，除去国家股，各大电力企业仍然有自己的大股东。企业在决定股利分配政策的时候，大多数情况下会站在大股东的角度，尽力保证他们的利益，同时忽视人数较多但所占比例较少的小股东权益，这也将会导致企业投资者的流失。

三、我国电力行业上市公司股利政策存在的问题的原因分析

（一）内部人控制现象严重

电力行业国有股一直由国家机关所有及控制，其不关心企业的营运状况，那么权利实际上就落入了管理层的手中，管理层利用他们的权利为自己谋取更大的利益，即不愿意实行固定的股利政策。他们时常为了短期盈利或投资，减少股利分配。

（二）流动性低，严重影响每股收益

电力行业的企业有如下特点：前期资金投入较大，投资回收期较长，所以在企业持续经营期内，始终存在较为沉重的债务负担，使企业不得不将获得的部分收益用于清偿债务或支付利息，从而使得可供分配的收益变少。简单来说，由于电力行业上市公司普遍偏低的流动比率，尽管营运成本较低，收益较稳定，但其必须将留存收益中的一部分用于清偿企业的债务。电力行业的每股收益偏低，即使股利支付率高达100%，投资者获得的收益也低于存银行的收益。

（三）融资渠道狭窄

从我国是世界上第一大发展中国家的国情出发，我国上市公司在发展以及对外扩张的过程中，不免会出现资金缺口大的问题。在不宽松的经济和监管环境下，公司的外部融资往往需要受到国家各级政府和监管机构的严格管制，此时就会选择内部留存收益作为企业首选的融资方案，从而影响了我国电力行业上市公司进行股利政策的选择。

（四）股权结构不合理

我国证券市场较为落后，从而使得我国的电力行业上市公司的股权结构不合理。电力行业上市公司的小股东不会给董事会造成任何压力，同时大股东也不必为由于企业不发放现金股利的行为会导致企业股票价格的下跌而忧心忡忡，从而影响公司的控制权，所以我国电力行业上市公司出现了盈利不分配或是分配比率低的现象。

四、完善我国电力行业上市公司股利政策的若干建议

（一）加强政府宏观管理

近期，政府发布《国家能源局2015年市场监管工作要点》提出：为了推动电力等能源市场建设，完善交易机制，推进价格改革，政府必须要突出加强重点专项监管和问题监管，以提高监管的针对性和有效性。政府有关部门应采取有效方法以完善宏观调控的手段，应规定其在盈利到一定程度时必须要分配，且股利支付率要达到规定的数额，否则将交纳部分罚款；或是规定企业不得由于不合理不合法理由对本企业采用的股利分配政策进行变更。

（二）限制电力上市公司的盲目扩张

电力行业企业规模的扩大不可避免。其成长能力与股利支付率成反比。股東对现在分配股利或未来的投资回报并无明显偏好，而管理层往往倾向为了增加自己的利益而加速企业发展，即会出现盲目扩张的行为。因此，企业内外部都应加强监管，国家监管部门也应担起更多责任，监督企业不要顾此失彼。对于企业自身而言，可在企业内部设立监管部门，专门监管管理层或其他各个部门的行为，避免盲目扩张，保护投资者权益。

（三）提高电力行业上市公司的偿债能力、盈利能力

一般企业股利分配的数额与其流动比率呈正比，但电力行业相反。提高企业资产质量可以提高其偿债能力。要想提高企业的盈利能力，首先企业应追求灵活的经营方式，帮其树立有效的经营开拓观念；其次需转变为合理筹资结构观念和科学性理财决策观念；最后要进行筹资手段、投资手段、分配手段及资本运营手段等各个方面的创新。

（四）完善法律机制，切实保护中小股东权益

我国法律规定，若企业连续三年亏损，将被强迫退市，但一些企业利因润造假或被大股东掏空等状况产生的损失由中小股东承担。因此建议成立有关部门专门保护中小股东权益，同时强化相关立法工作，完善相应的法律体系，提高各个部门的执法能力，从法律角度要求我国电力行业上市公司重视小股东，保护中小股东权益。

参考文献：

[1]李玲，李晓博.电力上市公司现金股利支付影响因素的实证研究[J].中国电力教育，2007（s2）.

[2]邓刚.解读电力行业上市公司股利分配[J].经营与管理，2010（09）.

[3]韩宇堃.上市公司现金股利政策影响因素实证——基于我国电力行业数据[J].常州工学院学报，2010（05）.

[4]林萍.电力行业上市公司股利分配的研究[D].首都经济贸易大学，2010.

（作者单位：江苏大学财经学院）

作者：杨潇 陆黎玮

电力行业宏观调控论文 篇3：

上市公司资本结构影响因素分析

◆基金项目：忻州师范学院院基金项目“上市公司资本结构影响因素研究”（项目编号：201133）

◇

摘要：我国电力行业改革在近几年取得明显成效，而资本结构的完善对其进一步发展有着重要的影响，因此有必要对电力行业上市公司的资本结构进行研究。本文以沪深两市电力企业2013年的年报数据为依据，结合资本结构理论研究现状，运用统计分析软件中的多元线性回归模型，通过选取具体影响因素指标为自变量，分析其对电力行业上市公司资本结构的影响，并对电力行业资本结构发展提出了建议。

关键词：电力行业 资本结构 影响因素

一、引言

公司的基本活动包括筹资、投资、运营、分配，在筹资过程中，公司筹集的资金按性质可以分为两大类：一类是债务性资金，一类是股权性资金。这两种资金的构成比例恰好是资本结构所研究的对象。合理调整资本结构，不仅可以完善公司治理结构，适当降低企业财务风险，调节企业筹资成本，而且可以达到提高企业价值的目的，这也是资本结构优化的作用体现。

目前，我国电力行业的资本结构和融资策略仍存在一些弊端和不足。本文从电力行业的特性入手，对电力行业上市公司样本量进行筛选，通过建立线性回归模型，分析资本结构和影响因素（如公司规模、盈利能力、偿债能力、成长性和资产结构）之间的线性关系，并提出了改善资本结构的对策建议。

二、我国电力行业上市公司资本结构的影响因素分析

我国电力行业发展有其独特的政治和经济背景，如初期发展时宏观调控色彩浓重，而随着市场经济的发展，电力行业中国家拨款比例呈逐渐下降趋势，贷款比例和外资比例呈逐渐上升趋势，电力行业中基本建设基金正在逐步趋于完善，我国电力行业本身呈现出以外源性融资为主、内源性融资为辅的资本结构特点，且资产负债率呈现出逐年上升趋势。

（一）公司规模

公司规模因素和资本结构之间的关系没有统一定论，有的学者认为其对资本结果具有正面影响，规模大的企业因其自身的优势和特点，在保持一定的负债水平时，有可能采用更为多元化的经营措施来分散和降低风险，资金流或者现金流增长或比较稳定。而有的学者认为，从信息披露角度来讲，外部投资者可以从规模大的企业中得到更多的可利用信息，因此公司规模越大，股权融资较债权融资更为容易。

（二）成长性

企业的发展周期中，初创期对资金的需求较多，但是资金的来源也相对有保障；而对于发展期的企业来讲，对资金的需求量增加，资金的供给渠道却相对较少，一方面可以来自于负债资金的借入，另一方面也可以选择利用企业内部留存收益资金，但很多企业面临的问题是企业内部留存收益资金难以满足其成长所需，所以在这个阶段，企业更倾向于选择债务融资。

（三）盈利能力

企业在成长阶段或者发展到成熟阶段，对资金的需求增加，但是自身盈利能力也增强，会产生更多的内部留存收益资金，相对可以满足资金的需求，对债务融资的需求就相对减少。但也有观点认为，盈利能力强的企业对其债务资金的保障性更强，因此也可以选择高负债筹资方式。

（四）偿债能力

企业的短期负债要以企业的流动资金来保障，流动资金的规模和大小直接决定了短期偿债能力的高低，如果企业债务性筹资金额比较高，如安排大额借款和发行大额债券筹资，那么对企业流动比率的要求就比较高。

（五）资产结构

对于债权人而言，电力行业上市公司本身对资金的需求规模比较大，其债务资金的风险相对高些。因此债权人为了保障自己的债权，会要求债务人提供有形资产的担保，而这一要求会对企业资本结构构成造成影响。企业的资产结构应当与资本结构在风险与期限上相互配合，一般来说长期资产比重较高的企业往往更多的采用风险较低的永久性资金——股权性资金，而流动资产比重较高的企业则可能较多的采用风险较高、期限相对较短的债权性融资。

三、实证分析

（一）数据收集

本文以电力行业上市公司2013年的年报为依据，为了保证样本量的可比性和成熟性，样本选取遵循以下原则：剔除2000年以后上市的公司，为了比较资料的一致性，选择发行A股的上市公司，剔除发行B股的上市公司；为了资料的连续性和完整性，剔除资料不全的上市公司，最后经过筛选，选取28家电力行业上市公司，具体为：大唐发电、金山股份、黔源电力、漳泽电力、吉电股份、内蒙华电、桂东电力、凯迪电力、上海电力、长源电力、华银电力、江泉实业、国电电力、乐山电力、皖能电力、宁波热电、英力特、长江电力、国电南自、龙源技术、文山电力、国投电力、深圳能源、平庄能源、华能国际、闽东电力、西昌电力、三峡水利。

（二）相关变量的界定、描述和统计

根据国内外学者对资本结构影响因素实证分析中相关变量的界定，考虑电力行业的特殊性，对上述影响因素代理变量具体界定如表1所示。

从表2可以发现：（1）各变量的中位值和平均值基本一致，这说明变量具有代表性且适合用来统计分析，分布比较均匀；（2）盈利能力和资产流动性的变化比较明显，成长性、非债务税盾、资产结构、资本结构等变量都比较稳定，特别是公司规模。

（三）实证模型检验与解释

根据这些变量建立的理论模型为：

Y=a0+a1X1+a2X2+a3X3+a4X4+a5X5+a6X6+a7X7+μ

其中： a0代表常数项，a1、a2、a3、a4、a5、a6、a7代表各自变量的回归系数值，μ为随机误差项，代表了没有包含在模型内的其他影响因素对因变量的影响。

根据回归分析结果，可以得到模型如下：

Y=-0.984X1+0.044X2-0.033X3+0.092X4-0.023X5+0.088X6+1.088

（四）研究结论

1.模型的可信度比较高。由表3可知，调整后的R2为98.4%，说明解释变量与被解释变量之间的相关性比较显著。从解释变量的影响程度来看，盈利能力>公司规模>资产结构>成长性>非债务税盾>资产流动性。

2.盈利能力与资本结构的负相关性显著。2012年分析数据显示，电力行业上市公司盈利能力与资本结构呈现正相关性，但是从2013年数据分析得知，二者关系发生变化，呈负相关性。这说明盈利能力与资本结构之间没有定性关系。当公司盈利能力和资产负债率呈正相关时，公司的盈利水平高于债务利率时，财务杠杆就会发挥正面作用，此时选择负债性资金对企业是有益的，且企业的盈利能力越高，一般来说举债能力也越高。但是由于国家政策调整变化，受行业本身内外部宏观和微观因素的影响，2013年我国电力企业在盈利很好的情况下一般会倾向于通过内部融资方式来筹集资金。

3.成长性与资本结构正相关。处于成长期的企业，未来前景较好，更容易吸收外源融资，但由于许多股东出于自身利益的考虑，会偏向选择债务融资来代替股权融资，所以成长性与资本结构呈正相关关系。我国近几年电力行业发展速度较快，公司内部留存收益虽然增速较快，但是资金规模远远无法满足其巨大的资金需求，因此更多的电力公司会选择债务融资方式来弥补资金不足的状况。

4.非债务税盾与资本结构负相关。电力行业相对其他行业而言，拥有大份额的固定资产，自然折旧费用就越多，折旧税盾也越大，增加债权人收益和股东收益的同时减少了公司的债务融资，所以非债务税盾与资本结构呈负相关关系。

5.公司规模与资本结构正相关。电力行业上市公司的规模一般都比较大，而且由于国家政策有所倾斜，所以公司整体的抗风险能力较强，信誉度也较高，容易受到银行等金融机构的青睐，公司有能力选择更多的外源债务融资，公司规模与资本结构正相关。但我们也应该注意到大公司主营业务收入较多，具有较为稳定的现金流，有能力采取多元化经营，而电力行业多元化经营实现比较困难，因此，公司规模并不是一个理想的分析指标。

6.资产流动性与资本结构负相关。电力行业中流动比率相对较高，说明此类企业中有较多的流动资产存在，或者说资产的变现周转速度较快，虽然可以作为债务融资偿还的保障资金，但是企业更倾向于利用其来进行投资获得投资收益。

7.资产结构与资本结构正相关。电力行业由于其自身特点决定了对资金需求投入较大，因此对于外部投资者来说，其面临的高风险需要有形资产的担保，固定资产在总资产中的比重越大，就越能得到外部投资者的信任，也就更加能够得到外部投资者的债权性融资，因而资产负债率越高。同时我国电力公司可抵押资产可以有效地减缓信息不对称问题，从而降低债务代理成本，获得更多的负债融资。

四、优化建议

近几年电力改革在持续进行，面对宽松的市场环境，电力行业改革面临着前所未有的机遇和挑战。电力行业想要稳定持续发展，只有抓住机会，开阔思路，在综合考虑自身特点条件下不断地调整优化资本结构，以达到对权益资本的最优化使用。

（一）“最优”资本结构的选择

企业在追求优化资本结构的过程中，必须综合考虑权益资金成本率，这样才会使企业获得更大的利益，从而使财务风险达到合理化水平。最优资本结构只是一种理想化的状态而已，通过不断地调节资本结构构成比例，合理选择资金来源，从而使企业资本结构达到动态化最优。

（二）对公司特征因素采取相应措施

影响资本结构的因素有宏观因素和微观因素，其中公司特征因素是微观因素中最重要的一个方面，如在线性回归分析中各变量因子都是公司特征因素，并且这些因素对资本结构都有影响，有的影响作用还比较强烈，因此优化资本结构必须着重从这一方面入手，进行调整。如合理控制公司规模扩张，保持适宜的资产流动性，提高公司盈利能力，强化所有者和经营者进行资本结构优化的意识。

（三）多元化融资方式，优化融资结构

电力行业上市公司对资金的需求会越来越大，而传统的融资方式除了内源性融资和外源性融资外，可以选择多元化融资方式来缓解这一问题，这就要求政府或者市场提供更多的有效性选择。同时，融资方式不同，融资成本就不同，正因为目前融资方式比较单一，所以融资成本居高不下，只有实现多种有效性融资方式并存，才能降低综合融资成本，优化企业的资金资本结构。

（四）优化股权结构，加强公司治理

我国电力行业上市公司股权结构以国家间接持股为主，虽然我国目前正在逐步让电力公司进入到市场竞争中参与优胜劣汰，但是依然可以看到较多的国家持股控股。优化股权结构，首先要选择性地将国家股转换为法人股，适度调减国有股所占比例，逐步形成以法人股为主导股份的股权结构比例。对于第一大股东持股比重过高的企业，应使其有相对控股股东存在。电力企业要积极参与股权分置改革，建立有效的机制均衡投资者的利益和公司本身的利益，使二者达到目的性的统一，并最终通过优化法人治理结构来达到优化资本结构的目的。

五、结束语

本文通过分析沪深两市28家电力企业2013年的年报数据，结合资本结构理论研究现状，采用多元线性回归模型，通过选取具体影响因素指标为自变量，分析其对电力行业上市公司资本结构的影响作用，其中成长性、公司规模、资产结构与资本结构正相关，而盈利能力、非债务税盾、资产流动性与资本结构负相关。最后，从宏观角度提出几点优化建议，认为应当采取多元化投资方式，引入多元投资主体，优化股权结构，加强公司治理，使公司资本结构趋于最优。

参考文献：

1.吕成业.资本结构的影响因素研究综述[J].经济研究导刊，2014，（19）.

2.冯霞，管超.电力上市公司资本结构影响因素的实证研究[J].财经界（学术版），2013，（14）.

作者：丰蓉芳 郭昌荣