财务危机预警论文

【摘要】随着市场经济的快速发展，许多企业在激烈的市场竞争冲击下财务状况不尽如人意，加强对企业财务危机预警问题的研究、防范财务风险成为了当前需要解决的问题。本文首先阐述了企业财务危机预警存在的问题，并有针对性地提出了解决措施，从而使得企业可以健康、持续发展，为今后企业财务危机预警问题的研究奠定了基础。今天小编为大家精心挑选了关于《财务危机预警论文(精选3篇)》，供大家参考借鉴，希望可以帮助到有需要的朋友。

财务危机预警论文 篇1：

我国上市公司财务危机预警探析

摘 要：对于企业而言，分析财务风险并加强财务危机预警是十分有必要的。本文以我国制造业上市公司为例，通过对其财务危机预警方面存在的问题探析，提出了完善我国上市公司财务危机预警的建议，希望对于提高我国上市公司财务危机预警的能力，加强对财务危机的防范有参考作用。

关键词：财务危机；预警；制造业

1 我国制造业上市公司发展现状

我国是一个以制造业为主的国家，有着“世界工厂”的称呼，这是由于我国人口众多，劳动力人口多，人力成本较低，同时高科技产业又较为落后的原因。截至2014年12月31日，我国共有制造业上市公司1679家，占到了上市公司总数的67.46%，可以看到，制造业在我国上市公司当中所占的比重之大。

在过去，我国制造业企业凭借着低廉的成本优势，产品销往全球各地，取得了成功，但是近年来，由于受到人民币升值等因素的影响，我国制造业的优势正在逐步消失，一些跨国公司已经开始将工厂迁移至成本更加低廉的东南亚国家。此外，由于我国已经加入WTO，我国制造业企业开始参与国际竞争，就必须遵守国际市场的游戏规则，我国制造业企业由于不熟悉规则，经常在海外市场碰壁。这些情况对我国制造业企业而言，即是挑战也是机遇。

2 我国制造业上市公司财务危机预警存在的问题

制造业上市公司在我国上市公司中占有较大比重，同时又面临着各种各样的挑战，因此研究其在财务危机预警方面存在的问题就十分有必要。目前我国制造业上市公司的财务危机预警主要存在以下问题：

一是没有建立财务危机预警制度或财务危机预警制度形同虚设。

由于上市公司监管严格、管理规范，没有建立财务危机预警制度的上市公司还是较少的。一些上市公司虽然建立了财务危机预警制度，但是却不够重视，实际当中并不严格执行财务危机预警制度，导致无法准确预警财务危机。

二是财务危机预警系统设计不合理，预警结果不够准确。

财务危机预警必须要根据本企业的实际情况，合理分析现有财务数据才能得出可靠的预警结果，但是一些制造业上市公司仅仅是生搬硬套财务危机预警模型，这就导致了预警结果不够准确。

三是财务危机预警不具备时效性。

财务危机预警必须及时，企业才能及时调整计划，防范财务危机，但是一些上市制造业公司在财务危机预警方面存在滞后性。

四是对非财务信息缺乏关注。

企业的非财务信息，也会对企业的日常经营和发展产生重大影响，但是目前制造业上市公司的财务危机预警仅仅关注财务信息，缺乏对非财务信息的关注，导致财务危机预警失灵。

五是财务危机预警容易受到外界利益相关者的干扰。

一些利益相关者可能为了保护自身利益不受损失而干预财务危机预警结果，导致公司受到损失。

3 完善我国上市公司财务危机预警的建议

3.1 加强对财务危机预警的宣传

企业管理层和财务人员对财务危机和财务危机预警缺乏必要的认识和重视，与企业对财务危机预警知识的宣传普及有着很大的关系。企业要提高管理层和财务人员对财务危机预警的重视程度，保证财务危机预警制度正常有效的运行，就必须首先加强对财务危机预警的宣传，提高管理层和员工的危机意识和责任意识。本文认为，企业应当采取以下方式来加强对财务危机预警的宣传：

首先，企业应当加强对管理层人员的宣传，可以采取定期和不定期的会议或研讨会，向管理层人员介绍企业目前的财务状况，面临的各种优势和劣势，以及可能面临的财务危机。通过互动的探讨使管理层人员对企业的财务危机有一个明确的认识，意识到财务危机预警对企业生存发展而言的重要性。

其次，企业应当加强对财务人员的宣传。一般而言，企业的财务人员具备较强的财务专业知识，对于财务危机造成的危害有着明确的认识，但是对于财务危机预警，一些财务人员却存在着认识上的偏差，平常并不重视这项工作，只有当企业亏损了才开始重视，而这时就较晚了。因此，企业应当采取举办培训班和知识讲座的形式，来向财务人员普及日常财务危机预警的重要性，提高财务人员对财务危机的认识。

3.2 加大危机预警的重视程度

企业应当加强对普通员工的宣传。虽然普通员工不直接涉及财务工作，也不处于领导地位，但是企业财务危机预警制度的正常运行却需要普通员工的配合，因为企业日常的经济业务，都是经过普通员工的。

因此，企业应当采取岗前培训和发放宣传手册等方式，向普通员工普及财务危机预警的知识，使他们意识到自己也会对财务危机预警产生影响，加强对财务危机预警的重视。

3.3 培养和引进专业技术人才

专业技术人才的不足，造成了企业在设计财务危机预警模型，以及在之后的运行过程中出现各种问题，因此企业必须提高专业技术人才的数量，其方式主要是内部培养和外部引进。

内部培养是企业通过对在职员工的教育和培训，使其具备专业技术水平。企业可以采取内部举办培训的方式，也可以采取提供经费，鼓励在职员工进入教育机构接受教育的方式。

外部引进是企业直接通过招聘的方式，从社会吸纳专业技术人才。企业应当为专业技术人才提供较高的薪水和发展空间，以吸引专业技术人才的加入。

内部培养的优势是成本较低，且在职员工对企业的忠诚度较高，但是劣势是培养周期较长，无法立即满足企业的需要；外部引进的优势是速度快，只要企业提供足够高的薪水，可以立即招聘到需要的专业技术人才，满足企业的需要，但是劣势是成本较高，且新员工对企业忠诚度不高。企业应当根据自身实际情况，综合运用以上两种方式。

企业通过引进专业技术人才，可以充分发挥人才优势，更好地设计和维护财务危机预警模型。通过专业技术人才的知识技能，企业可以充分发挥一些现代计算机和网络方面的技术，将其应用于财务危机预警，简化人工劳动。例如，目前大部分企业都实施了会计电算化，以用友U8系统为例，其财务数据是存储在Microsoft SQL Server数据库中的，而Excel等软件，可以读取MS-SQL数据库中的数据，这就为企业进行自动化的财务危机预警提供了可能。对于中小企业而言，由于数据量较少，难以体现出优势，但是对于上市公司而言，充分发挥数据库和Excel的技术优势，在处理百万级别的数据时是非常有优势的。

3.4 加速推进企业信息化

现代社会随着信息技术的发展，以往需要很长时间才能传送给其他人的信息，如今通过互联网可以即时送达。以往财务人员通过手工方式记账，导致账务处理速度慢，财务信息共享和披露的速度也慢。在信息化时代，企业应当加速推进企业信息化进程，使总公司与分公司和子公司，以及公司内部之间的各个部门的数据资料相互连接起来，实时共享。企业应当建立内部专用网络，将各个分公司、子公司和各个部门相互连接起来，并且将内部网络与外部网络相隔离，保证企业的信息安全。

企业信息化不仅仅是会计信息化或会计电算化，它所涵盖的范围更广。例如，远程电视电话会议、网络协同办公系统、企业电子邮件系统、企业网站等都是企业信息化的一部分，企业信息化加快了企业内部的信息流动速度，提高了企业的运转效率，为加快对外披露财务数据提供了技术上的可能性。

3.5 加强对非财务信息的关注

由于一些企业对财务危机存在概念上的误区，仅仅关注财务信息，而忽视非财务信息的影响，造成了财务危机预警的失败。对此，无论是企业内部的财务人员，还是相关研究者，在对企业进行财务危机预警时，都应当加强对非财务信息的关注，尤其是对企业日常经营可以造成重大影响的非财务信息。

由于非财务信息难以用货币进行计量，因此在分析的过程中，应当尽可能多的搜集相关资料，并与同行业企业相互比较，来合理的确定非财务信息对企业的影响。这就需要财务危机预警人员具有较高的专业水准和判断力。

3.6 完善内部控制制度

企业内部控制制度的不完善，也是当前企业财务危机预警当中存在的一个重要问题。对此，企业应当加强内部控制制度建设，明确岗位责任制，杜绝内部贪污腐败等行为，以确保不会出现利益相关者阻碍和干扰企业的财务危机预警。

例如，企业应当建立完善的授权审批制度，对于重要的财务事项，做到一事一授权，各个岗位之间要存在相互制衡，避免出现一人负责全部的现象。

另外，企业要加强财务数据的保密制度，财务部门的网络应当从物理上与外部隔离，同时限制非财务部门的人员随意进出，财务部门的计算机口令应当定期变更，并屏蔽USB接口，有条件的企业，最好对财务部门实施24小时的监控。

参考文献：

[1]何妮.制造业上市公司财务危机预警比较与分析[D].西南财经大学，2013.

[2]刘静.我国制造业企业财务危机预警相关问题研究[D].山西财经大学，2012.

作者：陈思龙

财务危机预警论文 篇2：

企业财务危机预警问题研究

【摘 要】随着市场经济的快速发展，许多企业在激烈的市场竞争冲击下财务状况不尽如人意，加强对企业财务危机预警问题的研究、防范财务风险成为了当前需要解决的问题。本文首先阐述了企业财务危机预警存在的问题，并有针对性地提出了解决措施，从而使得企业可以健康、持续发展，为今后企业财务危机预警问题的研究奠定了基础。

【关键词】财务危机；财务预警；预警体系

随着社会经济的不断发展，我国大多数企业都面临着财务危机，由于企业没有及时发现潜在的危机，从而存在的很大的经营风险，严重的可能会导致企业破产倒闭。因此，制定相应的财务危机预警措施成为企业生存发展的重要保障。所以，本文对企业财务危机预警问题研究具有现实意义。

一、企业财务危机预警存在的问题

1.分析能力不足

目前，企业财务危机预警体系虽然发展比较迅速，但是财务危机预警体系的分析能力还存在不足之处。主要是不管单一指标法还是多指标法，其最终获取的结果都是一组数据，以此作为分析的依据，只能对企业自身处于濒临破产状况或者运营良好状况进行判断，所得到结论的科学性以及有效性都不全面，难以满足企业内部管理的需求。如果企业财务分析能力不足，很容易导致企业处于财务危机当中，使得企业资金运转受阻，严重的甚至导致企业倒闭。为了更好地实现企业财务预警功能，必须对企业财务危机预警体系进行不断地完善，从而获取更多的企业状况信息，这样做有助于企业财务管理人员及时发现问题，以此达到降低企业财务风险的目的。

2.管理机制不健全

据相关调查统计可知，目前企业财务危机预警体系在管理组织机构、财务预警信息体系、预警处理机制、预警管理机制、预警体系调整等方面还不够完善。一部分企业财务工作人员片面地认为只要做好前期预警工作，建立相应管理系统和流程就能实现预期目标。这些企业财务工作人员没有对“预警”进行深入理解，他们所做的只是将一个风险完结，而忽略了财务预警的真正含义，没有吸取这一次的经验教训并对其进行总结与归纳。当再有类似危机出现时，由于财务危机管理机制不健全，企业不能及时采取应对措施，这不仅加大了企业财务部门的工作量，也加大了财务风险。

二、加强企业财务危机预警的措施

1.选择合适的危机预警指标体系、提高财务预警体系的分析能力

企业财务危机预警对企业的发展非常重要，而其相应的预警指标的选取成为了关键步骤，主要依据企业自身的特点以及企业自身的性质，具体企业财务危机预警指标选取思路如下：

（1）所创建的预警系统具有现金流量预算的功能，用于短期企业财务处理。对于财务管理工作来说，现金流量预算功能非常重要，它可以将现金的流量准确并且及时进行预算，从而为企业提供预警信号，缩短处理的时间。首先企业应该将所有的预期目标进行汇总，测算出企业的财务状况、现金流量、投资计划以及预期收益等，以便对未来的现金收支情况做一个详细预测，更好地为企业财务危机预警工作提供有效依据。

（2）所创建的预警系统具有财务分析的功能，用于长期企业财务处理。为了更好地确定债务比率，就应该权衡举债经营的财务风险，并对债务资本成本率以及负债经营资产的收益率进行有效对比分析，如果后者大于前者，就说明可以到期归还，并且能够保证本息，从而达到财务杠杆收益的目的。

（3）所创建的预警系统需要考虑非财务因素，用于企业综合财务处理。目前，美国比较权威的会计研究机构的研究结果表明，非财务因素对企业发展也会具有非常大的影响，所以需要重视非财务因素，从而提升企业综合财务处理效果，使得预警效果得以体现。

2.创建预警管理组织机构，加强风险防范意识

企业的领导层应该组织相关人员建立预警管理组织机构，同时强化风险防范意识，提高对风险的警惕性。企业建立的预警管理组织机构不能直接干涉企业的经营管理活动，它是一个相对较为独立的专属机构，服务对象就是单位的负责人。该机构的职能为对方案进行研究、对相关资料进行收集、对预警的对象进行分析以及对一些预警问题进行及时处理等。工作人员需要及时分析发现企业经营管理活动中存在的问题，提出一些可供采纳的方案，从而更好地体现了企业财务危机预警的价值。

3. 创建财务预警信息体系、完善财务会计信息

建立财务预警信息体系需要对信息收集人员的自身职责、信息处理以及反馈工作进行明确。财务预警信息体系的要求相对较高，如果只靠传统的管理信息系统以及会计管理系统难以满足其相关需求，所以需要建设专属的预警信息体系，在原有系统的基础上，在系统与系统间进行数据共享，使得部门间的信息传输更加流畅，便于企业管理人员在最短的时间内了解企业发展现状，达到控制企业财务风险的目的。

4.做好预警处理机制的改善工作、完善财务预警分析指标

选用科学的定性定量方案以及有效的预警分析技术，充分发挥预警组织机构的职能。首先要选取具有代表性的企业，构建一套有效的预警分析指标体系。将这个指标体系作为判断依据，如果实际预警指标偏离预设指标，说明企业目前的财务状况不乐观，需要立即找出原因，并做出相应处理。

5.加强预警管理机制、完善内部管理制度

为了更好地发挥预警机制的作用，进一步完善内部管理制度，需要抓好如下工作：（1）加强企业预警管理，不断完善内部管理制度，使得制度之间有效衔接，保证一致性。（2）在完善内部制度的基础上，加强其他制度的完善力度，逐渐提升经营效率。

6.对企业的财务危机预警体系进行合理调整

要发挥财务预警体系自身的动态分析功能，对以往的财务危机预警工作进行总结，把握住企业经营的发展趋势。以市场经济发展需求作为调整的有效依据，结合企业风险的变化情况对预警指标体系进行修正与补充，以确保体系的先进性以及有效性。

三、总结

企业的经营管理与财务危机预警密不可分，越来越多的企业开始对其给予高度重视，在注重财务危机预警问题的同时，企业管理人员需要清醒地认识到财务危机问题不是固定不变的，要做好财务危机预警工作，必须对预警措施进行定期调整，确保预警措施具有一定的科学性和有效性，使得企业可以健康、持续发展。

参考文献：

[1]杨光梅.对于中小企业财务风险预警管理的探讨[J].财经界，2015（17）：248.

[2]周笔勤.中小企业财务风险预警体系研究[J].商，2014（3）：23..

作者：汪海燕

财务危机预警论文 篇3：

基于EVA会计利润的财务危机预警研究

摘要：企业财务因素是企业出现危机进而有可能会导致企业走向破产的重要原因。加强企业应对风险的能力，需建立企业财务危机预警机制，提前对企业的危机作出预警，从而能够采取必要的防范措施。传统的财务危机预警模型为基于会计利润为基础指标的预警模型，本文通过引进经济增加值（EVA），建立基于EVA的财务危机预警模型，从而能够更加准确的进行财务危机预警。

关键词：财务危机预警 EVA 会计利润 主成分因子分析

一、引言

在当今激烈的市场竞争环境中，尤其是自金融危机以来世界经济依然步履蹒跚，欧债危机影响不断扩大，南海主权争端等政治问题，中国的经济发展面对着诸多问题。企业的发展也受到各方面的影响，几乎所有的领域都生存在一个动荡的环境中，随时面临着各种风险和危机。企业财务危机是企业发展困难的一个显著特征。财务危机是有可预见性的。加强企业的财务危机预警刻不容缓。准确的预测财务危机可以提醒公司的决策层准确的发现问题并且加以解决。财务危机预警的准确性十分必要。传统的指标的选取是以净利润指标作为业绩衡量指标的，但净利润指标存在着缺陷：净利润只考虑了债权资本成本，并未考虑企业的股权资本成本，净利润由股权资本成本和利润构成，并不能完全体现企业的经营业绩；净利润对企业经营业绩存在失真，容易使经营者利用会计准则的漏洞进行操纵，从而使企业交出一份“亮丽”的业绩 。本文将依据传统的财务指标以及EVA财务指标分别建立财务危机判别模型，就企业的财务危机预测的准确率进行比较，实证验证EVA能够对企业的财务危机有较为准确的预判率。

二、财务危机理论与EVA理论研究

（一）财务危机理论 财务危机预警是以企业财务报表、经营计划及其他相关财务资料为依据，以计量模型为分析工具，结合定性分析理念，对企业财务状况进行辨识，及时发现企业经营管理中的潜在经营风险和财务风险，从而将企业将要面临的风险事先通知决策者，分析财务危机发生的原因，从而提早作出防范准备的财务系统。 Fitzpatrick（1932）运用单变量模型进行预警模型分析。 20世纪60年代， Bevaer运用单一的比率对企业的财务危机进行判断。 Altma（1968）运用多元判别分析法来判别企业的财务危机风险 。Martin（1977）引入了Logistic回归分析法建立企业财务危机预警模型。从25个指标中选择了净利润率、资产净利率等指标，发现该种模型相对于以前的几种模型能较准确的测算出企业的财务危机。 20世纪90年代又出现了许多创新的方法。最具代表性多的是人工神经网络法（ANN）。Sharda和Odom（1990）首次将这种方法应用于企业财务危机预警，选择了65家有财务危机的企业和65家相类似行业及规模的正常企业，结果显示该方法有很强的预测能力。ANN是平行分散处理模型，理念是基于人类大脑神经运作的模拟。但也存在着不足，即计算十分复杂。随着科技的不断发展，新的方法也在不断着创新，人工智能、灰色系统模型等新方法都被逐渐运用到财务危机预警中。我国对财务危机的研究比较晚。直到20世纪90年代，才陆续出现了有财务危机预警型的研究性的文献。杨济华、周守华（1996）提出了F分数模型。吴世农、卢贤义（2001）以我国140家上市公司为样本，首先进行剖面分析和单变量判定分析，最后选择6个指标，采用Fisher线性判定分析、多元线性回归分析和Logistic回归分析三种方法，分别建立三种预测财务困境的模型。结果发现三种模型都能在企业财务困境时做出较为准确的预测，但是其中Logistic预测模型的误判率最低； 张爱民采用主成份分析法，建立了预测企业财务失败的模型——主成份预测模型 。杨保安（2001）等人利用BP神经网络模型对中信实业银行的30个企业客户的财务风险状况进行判别分析，构建了包含输入层、隐藏层和输出层的三层前向式神经网络模型，实践证明这是一种有效地财务状况判定方法。

（二）EVA理论 企业的目标是实现股东财富最大化。传统是以会计利润为衡量指标，会计利润只考虑了债务资本成本，而没有考虑股权资本成本，使企业的财务状况失真，严重影响了企业的长远发展。美国思腾思特（Stem Stewart）管理咨询公司首先提出的EVA是一种新型的公司业绩衡量标准。EVA 即经济增加值（Economic Value Added），是指企业的税后净营业利润，减去全部资本成本后的净值。EVA运用的基本思路是基于投资者可以自由地将他们投资于企业的资本变现，并将其投资于其他企业。企业的投资者投资的资本至少能获得机会成本的投资回报。只有当企业获得的收益大于或者等于所投入的资本的全部成本时，才能为投资者带来价值。从EVA问世以来，国外有大量学者对EVA进行研究。EVA自本世纪才引入国内，初期研究主要集中在对EVA的定义、作用等理论方面。目前，EVA已经开始被应用到企业财务危机预警中。 在EVA逐渐应用到财务危机预警前，财务危机预警的预测指标主要运用会计利润。然而，传统会计指标只考虑债务资本的成本，不考虑股权资本的成本，即机会成本，并不能有效说明股东价值是否保值增值；其次，会计利润容易造成管理者产生误判，容易使管理者将权益资本当作“免费的午餐”，片面追求利润的增长，盲目扩张，追求短期效应，不利于企业长期发展，使企业出现 虚假繁荣，从而走向破产。相比之下，EVA指标有明显的优势：首先，EVA体现了真实性。EVA是从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的所有资金成本后的经济利润，它准确的指出了企业的利润，没有虚夸企业的资产价值，更真实的反映企业的财务状况；其次，EVA体现了预见性。EVA方法明确地指明了企业的经营风险和财务风险，使投资者能够判断投资回报的数量和回报的持续性，可以使管理者能够提前了解企业的财务危机，从而做出有效的决策；再次，EVA体现了敏感性。由于它不仅考虑了公司使用的全部资本，充分利用了公司提供的全部公开信息，而且考虑了风险，含有企业外部的市场信息，使企业的财务数据真实有效，能够比较敏感的做出企业的财务危急的预测。EVA是体现股东财富最大化的有效指标。关于EVA 的计算具体如下：EVA = 税后净营业利润-资本成本 = 税后净营业利润-资本×资本成本率。

三、基于传统财务指标的财务危机预警模型分析

（一）样本及指标选取 本文将被ST的公司定为财务危机公司，非ST的公司定为财务正常的公司。考虑到我国将财务特别处理中大部分企业是由于连续两年出现亏损状况；并且企业的财务危机的出现是一个不断恶化的过程。假定企业在2012年被特别处理，则本文的样本的选取是2009年企业财务指标作为样本。对2012年被ST上市公司和非ST公司运用系统抽样法进行随机抽样，得到15家2012年被确定为ST的公司，和十五家非ST企业。企业确定了所选公司作为样本后，根据历史总结经验选择企业的财务指标作为预警指标。财务指标的选择主要体现了企业的偿债能力、获利能力、营运能力和成长能力。本文根据国内外财务预警发展的过程中财务指标选取，选择了15个财务指标作为财务预警指标，如表（1）。

（二）因子分析 （1）KMO和球形Bartlett检验。Bartlett球型检验的结果，球形检验显著性水平Sig.=0.000<0.05。因此拒绝各变量独立的原假设H0，即认为变量间显著相关。但KMO统计量的取值为0.376，和0.7差距较大。 说明相关性不是很强，但还是值得尝试因子分析。 （2）因子的确定。本文对15个财务指标进行因子分析，并采用因子方差最大法进行旋转。最终选取了累积贡献率为88.859%的6个主成分因子，用以代替原财务指标。 因子F1负载较大的原财务指标是总资产净利率和销售净利率，体现了企业的盈利能力；因子 F2负载较大的原财务指标是流动比率和速动比率，体现了企业的偿债能力；因子F3负载较大的原指标是资产负债率和应收账款周转率，体现了企业的偿债能力和营运状况；因子F4负载较大的是净利润增长率，体现了企业的成长能力；因子F5负载较大的存货周转率和总资产周转率，体现了企业的营运能力；因子F6负载较大的是原财务指标的现金流量比，体现了企业的现金流量。

四、基于EVA的财务危机预警模型构建与应用

（一）EVA财务危机预警模型构建 用EVA来建立财务危机预警，与传统的以会计利润为指标的财务危机预警进行比较，通过实证验证EVA能够对企业的财务危机有更高的预测率。EVA能够判别出一个企业在过去的一个期间所创造的价值，是总结企业真正利润的一个指标。EVA准确的说明了企业的盈利能力，不仅使企业提早作出财务危机的对策，而且是公司对外进行财务披露的根据，为投资者提供准确的财务指标，从而为投资者进行投资提供依据。为了验证EVA指标对是否比原有的会计利润为基础的有较高的财务危机判别率，本文将对同一组样本，建立相应的两个模型，并最终进行对比分析。我们对原始数据的15个财务指标进行EVA的改进后，进行因子分析，得到新的6个因子，相应的记为 。接着 以这6个因子为自变量，建立新的Logistic判别分析模型F1，F2，F3，F4，F5，F6。计算结果如表（6）。

通过对总体模型的判别见表（8），其总体的判别准确率达到93.3%，将ST公司判别为正常公司的比率是93.3%，将正常公司判别为ST公司的比率是93.3%，因为通过对以上两种财务指标的选取比较得知，以EVA为基础的财务指标在财务危机预警模型中判别比率较高。

（二）EVA财务预警模型应用 基于以上模型， 将根据海尔集团2009年的财务指标，实证分析该集团在2012年的财务状况。根据上述论文的研究，选择海尔集团2009年的财务指标，分别带入基于会计利润和基于EVA的财务危机预警模型，得到海尔集团6个因子得分情况如表（9）。表（9）中的得分1带入模型M1，得到海尔公司的P值为0.3114*10-4<0.5，因而根据模型1可以预测出该公司2012年处于良性的经营状态。表（9）中的得分2带入带入模型M2，得到海尔公司的P值为0.1136*10-5<0.5，因而根据模型2可以预测出海尔公司2012年处于正常经营的状态，企业的财务风险较低。综上，我们可以通过P值指标得出，海尔公司基于EVA的财务危机预警模型的P值小于基于传统会计利润的P值，由于我们已经验证了基于EVA的财务危机预警模型能够更有效的进行财务预警，所以可以得知，海尔公司有良好的财务状况，这一理论预测结果与海尔公司的实际财务状况是相符的。

五、结语

本文在总结国内外企业财务预警以及EVA的研究成果的基础上，阐述了财务危机预警及EVA的相关理论，并通过实证分析对比了基于EVA指标的财务模型和基于传统会计利润指标的财务模型。随机抽取了我国沪、深两市30家上市公司2009年的财务数据，选择15个财务指标作为变量指标，通过筛选取得主因子，消除多重共线性，得到6个综合指标，然后以这6个综合指标为自变量建立Logistic二元回归模型，最后得到基于EVA指标的财务预警模型M2和基于传统会计利润指标的财务预警模型M1。验证了模型M2相对于模型M1能够更有效的对财务危机进行预警，最终将模型应用于海尔公司的财务状况分析，证实理论与实际相符。

参考文献：

[1]周首华、陆正飞、汤谷良：《现代财务理论前言专题》，东北财经大学出版社2000年版。

[2]周首华、杨济华：《论财务危机的预警分析—F 分数模式》，《会计研究》1996年第8期。

[3]吴世农、卢贤义：《我国上市公司财务困境的预铡模型研究》，《经济研究》2001年第6期。

[4]张爱民、祝春山、许丹健：《上市公司财务失败的主成份预测模型及其实证研究》，《金融研究》2001年第3期。

[5]杨保安、季海等：《BP 神经网络在企业财务危机预警之应用》，《预测》2001年第期。

[6]Fitzpairick P.J.A Comparison of Ratios of Successful Industrial Enterprises with Those of Failed Firms.Certicified Public Account，193.

[7]Beaver，W.H.Financial Ratio as Predict or so f Failure ，Journal of Accounting Research，1966.

[8]Altman，Edward，I. Financial Ratios as Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy，Journal of Finance，1968.

[9]Martin An Empirical Comparison of Bankruptey Models. The Financial Review，1998.

[10]Ohlson.Ungarbled eamings and dividends： An Analysis and Extension of the Beaver，Lambert，and Morse Valuation Model，Jounal of Accounting and Economics，1989.

（编辑 梁 恒）

作者：徐凌　许增坤　李亮