论文题目:货币政策、投资者情绪对A股市场的时变性影响
摘要:股权融资是支持企业进行技术创新、产品创新的重要资金来源。从社会整体资金配置的角度来看,股权融资属于最为激进的风险投资,但也是必不可少的。在一定程度内,我们可以将银行贷款看作社会经济稳定增长的必要燃料,那么股权融资便是社会经济效率提升的助推剂。随着中美贸易摩擦次数愈加频繁,高端科技的自主可控便成了严峻异常的现实问题。而成熟的股权融资市场和体系则是培育高端科技、发展增长新动能的必要保证。资本市场的平稳运行是更好发挥资本市场服务实体经济作用的前提。本文将结合宏微观两个角度,分别从货币政策以及投资者情绪出发,探讨两变量对于股票市场波动率的影响。此外,之前的研究往往会将投资者情绪作为货币政策传导的一个中介指标看待。本文引入反身性概念,从投资者行为的根本逻辑出发,试图阐述货币政策和投资者情绪之间的双向影响,以及阐明股市上经常发生的股价走势自我加强背后的原因。本文梳理了相关文献,并从现有的学术理论中,阐明货币政策、投资者情绪对于股票市场波动率的影响机制,并通过反身性概念将货币政策和投资者情绪纳入同一分析框架,探究其对于股票市场波动率的影响。接着,本文采用主成分分析法构建了投资者情绪指数,并选取相应的货币政策代理指标以及股市波动率量化指标。运用TVP-SV-VAR模型,研究数量型货币政策、价格型货币政策以及投资者情绪对于股市的时变性影响。本文通过理论梳理和模型推导建立,得出以下结论:第一,不同类型的货币政策对于股市波动的时变性影响有所不同,在不同时间期限内产生的结果有所差异。第二,投资者情绪对于股市波动的时变性影响比较明显,相同冲击对于市场波动的影响会随时间发生改变。第三,投资者情绪和货币政策之间也存在着一定的时变性关系,不同类型的货币政策冲击对投资者情绪会造成不同的影响,且短期的变化会比中长期内明显。第四,本文认为,在考虑货币政策变动对股市波动的影响途径时不能单纯的将投资者情绪看作中介指标,要从反身性角度深刻的认识两变量之间的联系。
关键词:资本市场;投资者情绪;主成分分析;TVP-SV-VAR
学科专业:金融
致谢
摘要
abstract
1 绪论
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 文献综述
1.2.1 货币政策对股市波动的影响
1.2.2 投资者情绪对于股市波动率的影响
1.2.3 文献评述
1.3 研究内容和方法
1.3.1 研究内容
1.3.2 研究方法
1.4 本文的创新点
2 理论机制分析
2.1 货币政策对股市波动的理论机制
2.1.1 货币政策的基本概念
2.1.2 数量型货币政策对股市波动的理论机制
2.1.3 价格型货币政策对股市波动的理论机制
2.1.4 小结
2.2 投资者情绪对于股市波动的理论机制
2.2.1 投资者情绪的基本理论
2.2.2 投资者情绪的度量
2.3 两变量的反身性影响
2.3.1 反身性的数学表示
2.3.2 货币政策与投资者情绪的反身性机制
2.3.3 货币政策、投资者情绪对A股市场波动的影响
2.4 本章小结
3 实证模型
3.1 指标的选取和构建
3.1.1 投资者情绪指标的构建
3.1.2 货币政策指标的构建
3.1.3 股市波动率指标构建
3.2 TVP-VAR模型原理
3.2.1 结构性VAR
3.2.2 TVP-VAR模型
3.2.3 估计方法
3.3 实证结果分析
3.3.1 数据平稳性检验
3.3.2 参数估计结果
3.3.3 时变脉冲响应分析
4 结论与政策建议
参考文献
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