第一篇：贵州茅台酒的形态理论
贵州茅台酒微观环境分析
一、产业分析
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨;43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间;茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求;15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白;在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
茅台酒是世界三大名酒之一，是我国大曲酱香型酒的鼻祖，是酿造者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麦之魂，采天地之灵气，捕捉特殊环境里不可替代的微生物发酵、揉合、升华而耸起的酒文化丰碑。茅台酒源远流长，据史载，早在公元前135年，古属地茅台镇就酿出了使汉武帝“甘美之”的枸酱酒，盛名于世。
茅台通过对企业品牌形象的不懈追求和持续投入，得到了广泛的关注和市场的认可。2006年8月，美国《商业周刊》依据品牌的忠诚度、影响的地理范围、行业发展趋势和企业获得的利润以及未来可能获得的利润等，经过认真评估，正式公布了中国价值最高的20强品牌，茅台以13.2亿美元的品牌价值排名第八，是中国酒类企业中惟一进入前十名的品牌。在英国《金融时报》发布的2008年全球上市公司500强企业排行榜中，贵州茅台(600519)榜上有名，列全球500强企业排行榜第363位，在全球饮料行业排名第九位，是此次中国饮料行业惟一上榜的企业。
二、区域分析
独特的地理气候以及千百年的酿酒活动，形成了酿造茅台所必须且唯一的微生物环境。因此，仅从产地的限制上，茅台就是不可复制的“垄断”产品。
为了加强赤水河上游生态环境保护和建设，保障国酒茅台等名优白酒的生产环境安全。贵州省人民政府，进行了一系列基础设施建设，尤其是加快交通建设步伐。比如加快茅台高速公路的建设，确保2009年6月底前建成通车;积极推进仁怀至赤水高速公路前期准备工作，力争早日开工建设，全面改善茅台集团的物流条件。省交通厅、遵义市要加快省道208线茅台过境段各项前期工作，力争2008年5月底前开工建设，早日消除过境车辆尾气污染影响。茅台集团要根据企业中长期发展战略规划，进一步完善厂区路网规划，制定新建厂区的联络道建设规划，新建厂区联络道用地由省国土资源厅纳入茅台集团发展用地中长期专项规划。抓住茅台高速公路即将通车带来旅游可进入条件改善的机遇，充分利用茅台品牌吸引力，积极推进茅台集团“全国工业旅游示范点”的建设工作，把茅台工业旅游与赤水河红色旅游相结合，建设旅游服务配套基础设施，提前着手市场推介工作。
三、产品分析
1、茅台酒有别于其他白酒的特点
茅台酒的不可复制这一特点注定了茅台无法被其他产品替代这一绝对优势 茅台的不可复制：口味特色： 茅台酒是风格最完美的酱香型大曲酒之典型，故“酱香型”又称“茅香型”。其酒质晶亮透明，微有黄色，酱香突出，令人陶醉，敞杯不饮，香气扑鼻，开怀畅饮，满口生香，饮后空杯，留香更大，持久不散。口味幽雅细腻，酒体丰满醇厚，回味悠长，茅香不绝。茅台酒液纯净透明、醇馥幽郁的特点，是由酱香、窖底香、醇甜三大特殊风味融合而成，现已知香气组成成分多达300 余种。酒度53 度。 茅台酒因产于黔北赤水河畔的茅台镇而得名。由于茅台镇地处河谷，风速小，十分有利于酿造茅台酒微生物的栖息和繁殖。30 多年前我们的周总理给当时的国务院副总理方毅下达了一个任务，叫他复制茅台。据说当时方毅副总理带了一批人把茅台酒的所有流程工序和设备，甚至制酒的老师傅都带走了，连茅台酒厂的灰尘也装了一箱子带走(据说那里面有丰富的微生物，是制造茅台酒所必需的)，在附近到处找，找了50 个地方，最后在遵义找到了一个山清水秀、没有工业污染的地方，把茅台酒的流程工序全部展开，用当地非常纯净的水，利用灰尘中的微生物重新制作，一共进行了 9 个周期、69 次实验，最后直到 1985 年宣布失败。也充分证明了茅台酒是与产地密不可分的关系和茅台酒不可克隆，为此茅台酒2001 年成为我国白酒首个被国家纳入原产地域保护产品。
茅台酒与中国其他白酒相比，其独特之处可概括为：
1、茅台酒是绿色、有机食品与环境地域密切相关;
2、茅台酒原料要求特殊;
3、茅台酒传统工艺顺应天时、地利、人和。
4、茅台酒系纯发酵蒸馏食品，它不允许也不可添加任何香气、香味物质， 53° 贵州茅台酒连水也不允许、不可添加，而其他名白酒，甚至洋酒，都需外添加水或色素，或香气香味物质。
茅台酒之所以美，也可以说是采天地之灵气，集日月之精华，现民族传统艺术与现代技术之精绝。 2.茅台酒的产品结构 主营构成 (单位:万元) 截止:2010中期
产品行业地区 主营收入 同比增长 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────
高度茅台酒 557428.15 19.27% 84.62% 520126.13 低度茅台酒 58106.50 8.81% 8.82% 52999.46 其他系列酒 43109.10 27.50% 6.54% 28610.73 ─────────────────────────────────
酒类 658643.74 18.76% 99.99% 601736.33 ─────────────────────────────────
国内 643105.28 18.22% 97.63% -- 国外 15538.46 46.29% 2.36% -- ─────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 同比增长 毛利率 同比增长
─────────────────────────────────
高度茅台酒 37302.01 5.95% 80.62% -5.25% 低度茅台酒 5107.04 8.28% 77.61% -4.12% 其他系列酒 14498.37 9.54% 49.45% 5.70% ─────────────────────────────────
酒类 56907.41 7.05% 78.32% -4.56% ─────────────────────────────────
3、茅台酒的在白酒市场上的市场占有率
茅台酒作为高端的酒类，在市场上的占有率名列前茅 全国
冠军：五粮液，以15.08%的市场占有率稳居第一。
亚军：红星，上升一位，与茅台互换座次。
第三位：茅台。
第四位：剑南春，保持原位。
第五位：金六福，连跳两级，升至第五位。
华北
冠军：红星，以30.48%的市场综合占有率遥遥领先。
亚军：五粮液，向前迈进一步，升至第二。
第三位：茅台，退居第三。
第四位：京酒，保持原位。
第五位：剑南春，保持原位。
东北
冠军：茅台，以13.09%的市场综合占有率一举夺得冠军。
亚军：尖庄，退居第二。
第三位：金六福，从上月第六升至第三。
第四位：五粮液，退后一位。
第五位：泸州老窖，退后一位。
华东
冠军：五粮液，市场综合占有率为19.36%，较上月增长2.37个百分点。
亚军：茅台。
第三位：剑南春，稳居前三强。
第四位：古井贡，业绩突出，本月直接闯入前四强。
第五位：泸州老窖，仍坚守在第五位。
中南
冠军：五粮液，稳居榜首，市场综合占有率为19.76%。 亚军：茅台，高升一位，入座第二强。
第三位：金六福，表现不俗，成为前三强的新成员。
第四位：剑南春，原地不动，坚守第四位。
第五位：红星。
西南
冠军：五粮液，以16.76%的市场综合占有率夺得该地区冠军。
亚军：茅台，稳居第二。
第三位：剑南春，退至第三。
第四位：泸州老窖，下滑一位，排名第四。
第五位：诗仙太白，稳居第五。
4、茅台的销售渠道
白酒的销售渠道包括超市、餐饮各种途径的渠道建设，新品牌要开拓全国性的完善的销售渠道并不容易。
茅台走党政军渠道能占到总销量的30%，同时走大企业集团公司约占到20%，超市与餐饮销量只占20%，其余的是走专卖店。因为全国货源的持续紧张，茅台已经在消费者环节取得主动，由消费者来拉动，而并非通过渠道来推动。
四、经营管理分析
1、企业高管简介
姓名 年龄 性别 学历 袁仁国 54 个人简介
袁仁国：男，汉族，1956年10月出生，中共党员，研究生、高级工商管理硕士，高级经济师。2004 年8 月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委书记、副董事长、总经理;1998 年5 月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司副董事长、总经理;2000年10 月至今任贵州茅台酒股份有限公司董事长(2007 年5 月至今代行贵州茅台酒股份有限公司总经理职责)。
男
--
任职日期 2002.06.30
离职日期
--
职位
职称
董事长 高级 姓名 年龄 性别 学历 林涛 38 个人简介 男
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任职日期 2010.05.27
离职日期 --
职位 职称
独立董事 高级
林涛：男，汉族，1972年3月出生，中共党员，博士，会计学教授。1999 年毕业于厦门大学会计系，1999 年8 月至今在厦门大学管理学院会计系任教，2004 年8 月至2008 年5 月任厦门大学EMBA 中心副主任，2008 年5 月至今任厦门大学EMBA 中心主任。2008 年5 月至今任福建三元达通讯股份有限公司独立董事。
姓名 年龄 性别 学历 程文鼎 68 个人简介
程文鼎：男，汉族，1942年11月出生，中共党员。曾任中共中央西南局组织部干部、中共仁怀县委宣传部干部、原赤水天然气化肥厂建设指挥部干部、中共贵州省纪律检查委员会宣教室主任、贵州省人民检察院副检察长、赤天化股份有限公司独立董事、中航重机股份有限公司(原名为：力源液压股份有限公司)独立董事。
姓名 年龄 性别 学历 陈红 52 个人简介
陈红：女，1958年12月出生，中共党员，大学本科学历。2003 年10 月至2008 年9 月历任鹏华基金管理有限公司上海分公司总经理、鹏华基金管理有限公司总部市场营销部总经理、鹏华基金管理有限公司总裁助理兼总裁办总经理。2008 女
--
任职日期 2010.05.27
离职日期 --
职位
独立董事
职称
-- 男
--
任职日期 2010.05.27
离职日期 --
职位
独立董事
职称
-- 年10 月至今任国信证券股份有限公司总裁助理。
姓名 年龄 性别 学历 梁蓓 49 个人简介
梁蓓：女，汉族，1961年4月出生，中共党员，博士，教授。1987 年至1991 年在首都经济贸易大学任教;1991 年至今在对外经济贸易大学任教。 姓名 年龄 性别
学历
任职日期
离职日期
职位
职称 女
--
任职日期 2010.05.27
离职日期 --
职位
职称
独立董事 高级
刘自力 55 个人简介 男 -- 2010.05.27 --
董事、总高经理
级
刘自力：男，汉族，1955年4月出生，中共党员，大学学历，高级经济师，高级政工师。1996 年10 月至1998 年4 月任中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司党委委员、工会主席;1998 年10 月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司董事、党委委员、副总经理，贵州茅台酒厂(集团)习酒有限责任公司董事长、总经理。
姓名 年龄 性别 学历 赵书跃
个人简介
赵书跃：男，汉族，1958年8月出生，中共党员，大学学历，高级政工师。1997年1 月至2000 年8 月任贵州省纪委宣教室副主任;2000 年8 月至2004 年8 月任中共贵州省国防科技工业工委委员、纪工委书记;2004 年8 月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委副书记、纪委书记。 52 男
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任职日期 2010.05.27
离职日期
--
职位 职称
董事 高级
姓名 年龄 性别 学历 王莉 37 个人简介
姓名 年龄 性别 学历 季克良
个人简介
季克良：男，汉族，1939年4月出生，中共党员，大学文化，研究员、高级工程师。1998 年5 月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司董事长、总工程师;2004 年8月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委副书记，1999 年11 月至2000 年10 月任贵州茅台酒股份有限公司董事长，2000 年10 月至今任贵州茅台酒股份有限公司董事。
姓名 年龄 性别 学历 吕云怀 54 个人简介
吕云怀：男，汉族，1956年1月出生，中共党员，大学学历，高级工程师。2000年9 月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委委员、董事;1999 年11 月至今任贵州茅台酒股份有限公司董事、副总经理。 姓名 年龄 性别
学历
任职日期
离职日期
职位
职称 男
--
任职日期 2002.06.30
离职日期 --
职位
职称 71 男
--
任职日期 2002.06.30
离职日期
--
职位 职称
董事 高级 女
--
任职日期 2000.12.01
离职日期
--
职位
职工董事
职称
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董事、副总经理 高级 罗双全
个人简介 54 男 -- 2010.05.27 --
监事会主中
席
级
罗双全：男，汉族，1956年9月出生，中共党员，大专学历，经济师。2001 年1月至2002 年4 月任中国贵州茅台酒厂有限责任公司总经理助理、党办主任、公司机关党支部书记;2002 年4 月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司总经理助理。
姓名 年龄 性别 学历 张毅
个人简介
张毅：男，汉族，1955年7月出生，中共党员，大专学历，高级会计师。1996 年12 月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司副总会计师、财务处处长;1999 年11 月至今任贵州茅台酒股份有限公司监事。
姓名 年龄 性别 学历 仇国相 37 个人简介
仇国相：男，汉族，1973年1月出生，中共党员，大专学历。2002 年8 月至2007年5 月任贵州茅台酒股份有限公司制酒七车间副主任，2007 年5 月至今任贵州茅台酒股份有限公司酒库车间党支部书记。1999 年11 月至今任贵州茅台酒股份有限公司第一届监事会监事。
姓名 年龄 性别 学历
任职日期
离职日期
职位
职称 男
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任职日期 2010.05.27
离职日期 --
职位
职工监事
职称
-- 55 男
--
任职日期 1999.11.01
离职日期
--
职位
职称
监事 高级 杜光义 55 个人简介 男 -- 2010.05.27 -- 副总经理 中级
杜光义：男，汉族，1955年10月出生，中共党员，本科学历，经济师。2004年1月至今任贵州茅台名将酒业有限公司董事长，2004年4月至今任北京茅台神舟商贸有限公司董事长。2001年1月至今任贵州茅台酒股份有限公司总经理助理。
年性姓名 学历 任职日期
龄 别 谭定华
个人简介 姓名 年龄 樊宁屏
个人简介
樊宁屏：女，汉族，1974年12月出生，中共党员，本科学历。1999年11月至今任贵州茅台酒股份有限公司董事会秘书。
姓名 年龄 性别 学历 杨代永 47 个人简介
杨代永：男，侗族，1963年6月出生，中共党员，大专学历。2002年4月至2008男
--
任职日期 2010.05.27
离职日期 --
职位
总工程师
职称
-- 36 性别 女
学历 --
任职日期 2002.06.30
离职日期 --
职位
职称 56 男 -- 2002.06.30
离职日期
职位
财务总监、董事、副
总经理
职称
-- 高级
董秘 -- 年5月任贵州茅台酒股份有限公司技术中心常务副主任兼项目研究室主任。2008年5月至今任贵州茅台酒股份有限公司副总工程师、生产管理部副主任。
2、经营效率分析
报告期内公司实现营业收入136.42亿元,同比增长了46.26%;实现营业利润92.82亿元,同比增长了57.40%;利润总额为92.75亿元,同比增加了57.39%;净利润为69.31亿元,比去年同期增长57.12%。归属于母公司所有者的净利润为65.69亿元,同比增长了57.37%,基本每股收益为6.33元。
公司去年整体业务的毛利率为91.53%,较去年同期微增了0.33%,主要原因系公司于今年1月1日上调了产品出厂价格20%。 公司报告期内的销售费率为3.62%,较同期下降了1.55%。管理费用率为7.34%,同比下降了1.79%,可见公司的经营效率有较大改善。
值得注意的是,公司预收账款达到68.18亿元,同比增加109%,较去年末也增加了43.88%。
我们认为公司未来发展亮点有三:一是推行直营店对公司盈利能力的提升有较大的想象空间。目前公司的出厂价为619元,而终端售价为1450元左右。按平均价格来看,公司出厂价与终端价之间的渠道利润高达831元。若公司直营店的方式能够扩展开,无疑对公司是一大利好。
二是公司产能的扩张。8月公司投资10亿新增茅台酒2500吨的技改项目;公司近年来一直以每年2000吨左右的速度增加产能,目前十一五期间的扩产项目已经进入释放期,即使迫于政策压力短期内不提价,公司的业绩增长也是有保障的。
三是中端酒发力。公司年初公告了投资计划,公司投资6亿元左右实施2000吨茅台王子酒技改,以新增2000吨茅台王子酒基酒生产能力,剑指中端酒。
由于公司经营效率有一定改善,费用率下滑明显,我们提高2011-2012年的每股收益为7.7
5、10.01,维持公司的买入评级。
五、成长性分析
贵州茅台是个非常特别的公司，因为他的主营产品生产周期长达五年，这恐怕是A股市场非常少见的，也正是这个非常长的周期，让我们有足够多的数据去预测茅台的未来。所以，我越来越觉得茅台的未来就隐藏在他的过去里，也正是因为这一点，我认为茅台的确定性要比其它公司更容易把握一些。因为其它公司需要我们去预测未来，而未来是非常难以确定的;贵州茅台只需要我们研究过去，而过去是确定的。
这里并非说茅台的未来不需要重视，相对来讲，茅台的过去已经决定了茅台的未来!今天我们就以五年一个周期来研究贵州茅台未来五年的发展情况。至于他更远的未来，就让我们五年之后再研究吧!
影响贵州茅台发展的因素很多，比如品牌影响力、消费能力、产能天花板、价格天花板、政治风险、政策风险、税收风险、管理风险、产品质量风险等等，如果细说，每个因素都需要收集大量论据去论证，然后才能做出评估。在这里都假定为不是风险，或者风险可控。
但是有两个风险必须特别注意：第一个是五年内，最大的风险来源于政策风险，前两天看到《贵州省委、省政府在仁怀市召开支持茅台酒厂加快发展专题会议》的报道，感觉到贵州省委省政府对贵州茅台寄望太大，难免干预太多，可能会影响到茅台的发展思路，值得注意。第二个就是产品质量风险，具体来说就是赤水河河水的问题，谁能保证赤水河不会受到人为的污染，特别是恶意的污染，想想还是很可怕的。唯一的对策就是分散投资，避免今天双汇这样的事件。
假定以上风险都可控，影响贵州茅台未来五年业绩的因素就锁定在销量、销价、税收及各种费用上。
以上因素，销量与销价是下文分析的重点，税收是最不可控的因素，2010年贵州茅台营业收入116亿，税收占很大比重亿，盈利50.5亿，税收对净利润的影响达到了非常非常重要的地步，只要税收有个风吹草动，净利润就会受到巨大的波动，这也是茅台未来最难以确定的地方。最后就是各种费用，这一点我并不担心，占的比重不是太大，不会影响大局。
下面具体分析贵州茅台今后五年的理论可供销量和涨价因素的影响。 要想知道贵州茅台今后五年的理论可供销量，就必须知道贵州茅台前五年的产量，我指的是高度茅台。
下表是贵州茅台历年的产量表。(单位：吨)
年度 生产茅台及系列酒 增量
2,076 1,108 3,216 943 1,048 3,117 4,863 4,192 3,342
高度酒增量
700(理论) 700(理论) 1000(理论) 1000(理论) 3000(理论) 2000(理论) 2000(理论) 2000(理论) 2001年 8610 2002年 10,686 2003年 11,794 2004年 15,010 2005年 15,953 2006年 17,095 2007年 20,214 2008年 25,077 2009年 29,269 2010年 32,611
转化为表格如下：
以上数据来源于年报。理论数据同样来源于公布的年报，其中2006年高度酒增产计划应为2000吨，可能是因为建设期的原因，当年实际产量是1048吨，2007年的计划产量2000吨，公布产量3117吨，多出的1117吨应为2006年计划增产在次年的兑现。2008年生产茅台及系列酒4863吨、2009年生产茅台及系列酒4192吨、2010年生产茅台及系列酒3342吨，除去每年2000吨的高度茅台外，其它应为系列酒。
季克良曾表示2003年茅台酒的生产量达到1万吨，年报公布生产茅台及系列酒为11794吨，因此，季总说的1万吨应指高度茅台的基酒产量。在其它渠道很少知道茅台高度酒基酒的权威产量，也很难找到更多的数据加以印证。我们假定，2003年贵州茅台生产的高度茅台基酒为10300吨。那么贵州茅台历年的基酒理论产量应该为：(单位：吨)
年度 高度基酒产量
高度基酒增量 700 700 1000 1000 3000 2000 2000 2000 2003年 10300 2004年 11000 2005年 12000 2006年 13000 2007年 16000 2008年 18000 2009年 20000 2010年 22000
转化成图表如下：
现在，我们已经大概清楚未来五年贵州茅台每年基酒的释放量。由于众所周知的原因，这个增量比理论增量会更大，每年的量多出不一定很多，但五年下来累计增加的量还是不少的，在这里忽略不计了。
接下来，我们要把每年基酒释放的量转化为商品营业的数额。也就是说每年基酒释放出来的商品酒能买多少钱，这样就可以在理论上大概推算出新增产能能增加多少营业额。
在《2010年贵州茅台盈利预测》一文中已经尝试过这种转换，数据使用的是主营业务收入。本文将使用高度酒主营收入，这将更加精确一些。其它系列酒2009和2010年营业收入基本相当，也为只算高度酒提供了便利条件。
第二篇：贵州茅台酒及茅台系列酒防伪说明
茅台酒真假鉴别
(一) 生产厂家鉴别
茅台酒厂没有和任何其它酒厂联营，也未把它的商标许可授权任何厂家共享，更未设立过一厂，二厂或分厂。凡是注明为联营厂、一厂、二厂和分厂的“茅台酒“，完全可以肯定是假的。
(二) 销售渠道鉴别
茅台酒的销售是按国家计划分配的。内销由贵州省仁怀县烟酒糖业公司统一调拨，外销由仁怀县外贸公司统一调拨。茅台酒的销售凭证是销售单、票头和专用章，此三者上面都没有“仁怀县”字样，若有则是假的。茅台酒不分等级，无所谓正、次品之说，如有划分品级的也肯定是假的。
(三) 注册商标道别
茅台酒全瓶贴“贵州茅台”注册商标，是用进口100克铜版纸印制的，500毫升容量的商标纸规格为90毫米X125毫米。内销酒商标的图案分了三部分：中间是一条从右上方的60毫米宽的白色带，上下分另有两条黑色细线和4条黑色粗线，把红色的“贵州茅台酒”5个字夹在中间。斜带和左上角的相接处有13毫米宽的金色条，条上有“中外驰名”4个黑字。左上角为一红色色块，中间有直径为35毫米的套金色边的白圈，圈内有从上至下的环形麦穗、金色齿轮和红五角星图案。斜带和右下角的相接处有一条细金线。在右下角的红色色块上，有“中国茅台酒厂出品”8个白字，白字下面有“53%VOL，500ml”的标明酒度和容量的黑字。酒瓶背面说明的规格为65毫米X85毫米并以红色套边，套边四周留有10毫米宽的白边，出厂日期为蓝色阿拉伯数字，商标印刷精美，色彩准确，切边均匀。外销品以“飞天牌”为注册商标，并且系有两条红底白字的“中国贵州茅台酒 ”丝带，瓶贴上印有中英文对照的说明。
假茅台的商标和背贴一般是用普通纸张印刷的，商标规格为100毫米X140毫米，背贴规格为133毫米X85毫米。
各种图案配色混乱，层次不清晰，颜色偏淡，规格不一致，所用字体也与真商标有明显区别，出厂日期字迹有红色的，也有以其它颜色代的。
(四) 包装材料鉴别
茅台酒的酒瓶是乳白色一玻璃瓶，封口为大红色螺纹扭断式防盗铝盖，顶部有“贵州茅台酒”5个白字，瓶口无内塞。整瓶酒外包一张优质正方形牛皮纸，装在彩盒中;外包装彩盒用的是进口白色版纸加红瓦楞，盒上字体和色泽与商标、背标一致。
假茅台的封瓶常用深浅不同的红色胶冒，有透明无字的，也有假造“茅台”两字的，瓶盖有白色的，也有红色的。盖子的壁纹也有各异，有黄色扭断式铝盖，也有塑料盖外套扭断式黄色铝帽的，内塞有螺旋式，带腰线，平顶等几种。外包装盒用的是不合格的劣质皮革或其它材料。近年的瓶盖则为红色塑料材质，瓶口为具有止逆功能的密封口。
欲从包装上鉴别真假时，首先应注意包装纸盒的印刷精美情况。如纸盒表面不光洁而起皱折则极为可疑，打开茅台的盒盖后，则可发现酒瓶瓶口所套的透明塑料胶帽上用喷墨打印的“茅台”二字及边上用小字打印的生产日期与批号，这是较为特殊的一个标记，真品的特点是喷墨字迹清晰而不模糊，用手轻轻刮擦不会脱落。假品的字迹不清晰，轻轻一擦即变得模糊不清。飞天牌的茅台酒，标签上角的“飞天”商标图案则是鉴别真假的重要标志，真品的飞天女飘带上红色与黄色套色十分密合，不会露在边框之外;而假品则印刷粗糙，彩色常常跑出边框。另外，飞天女粉红色的脸部，手臂与双脚在紫外光下观察时会有粉色荧光出现。取出酒瓶后则应注意红色塑料盖与塑料口是否咬合紧密，如可随意转动乃至倒置后漏酒者当属可疑。贵族茅台酒的乳白色玻璃瓶是一种独特的瓶型，瓶色发青及至偏淡绿色或淡蓝色均属不正常之列。
另外，从1998年1月1日起，茅台酒采用美国3M公司的高科技产品，在每瓶茅台酒瓶上印反射标签。顾客在商店酒柜上购买茅台酒时，只需将茅台酒专用识别器顶端的小孔贴近眼睛，推动识别器开关，主聚光照射瓶盖上的“国酒茅台”字样消失，贴标上反射出耀眼的MT水印字样，以示真品。
(五) 口感特点鉴别 茅台酒是小麦制曲，经8次发酵，贮存二三年以后方可出厂的，它的独特感官指标是酒液无色透明，饮时醇香回甜，没有悬浮物及沉淀，酱香突出，幽雅细腻，酒体醇厚，回味悠长，空杯留香经久不散。假茅台多为高粱酒、白干酒、配制酒等冒充的，很难具备茅台酒的色香味特点
茅台酒的鉴别方法
一瓶好酒无疑是最佳选择，但假酒却让人望而生畏。本期网购真假鉴证科请来具有多年酒类经销经验的经销商为我们解读如何鉴别三大王牌白酒，“冒劣假货各不相同，但真品都是相同的，在鉴别时，必须记住一个原则，不是通过了鉴别就是真品，但不通过任何一项鉴别便可确认是假货。
在中国八大名酒之中，茅台酒名列榜首。贵州茅台酒独产于贵州省仁怀市的茅台镇，是与苏格兰威士忌、法国科涅克白兰地齐名的三大蒸馏酒之一。从汉高祖刘邦到北宋词人黄庭坚，从太平天国名将石达开到周恩来总理都是茅台的超级粉丝。
茅台酒是用小麦制曲，经八次发酵，贮存两三年后方可出厂的，因此它的酒液无色透明，酒香突出，空杯留香持久，经久不散。而假茅台多为用高梁酒、白干酒、配制酒等冒充，因此很难具有茅台酒香的特点。
“飞天”是茅台在市面上畅销的品种之一，分别有53度、43度和38度三款，相应的，此品种在市面上充斥的假货最为严重。
1 看瓶盖
据业内人士介绍，每箱从正规渠道出厂的贵州茅台都配有一个官方的识别器，消费者可向销售商索要。通过识别器观看茅台的防伪标签会出现与肉眼观看不同的效果，这是官方所提供最权威的鉴定真假的方法。
首先，通过识别器会观察帽套表面图文消失，并出现彩虹色的背景和黄色“国酒茅台”及“MOUTAI”文字;其次，用识别器观察顶盖会发现帽套顶部呈亮银色或金色。
2 看飘带
飞天茅台正面皆有两条红色飘带，从整体外观上看，飘带与瓶身的前标贴纸是垂直、笔挺的，与此同时，两条飘带中，内飘带上应该有阿拉伯数字，数字从零到几十不等，而外飘带上则没有这样的标示。
3 看瓶底
查看茅台酒瓶的底部，只会出现四种标识：小方块、MB、CKK、AHB。业内人士介绍，同一箱茅台酒瓶底部的标识应是一样的，也就是说，若一箱茅台的标识各不相同，就有可能是造假商人在回收茅台酒瓶后,手工装箱，正因如此，底部标识很难做到统一。
4 看细节
在瓶身左边的“飞天”表示里，使用5倍放大镜可以看到左边的仙女头上有三颗珍珠。而假货的商标无法做得如此精细。 茅台酒真伪识别方法
下面就说说茅台酒的识别方法，顺便再说一下我们的礼盒酒，礼盒酒虽然是茅台集团子公司出品，但是由于其多用特种瓶(工艺瓶)装，需要精致模具才能仿造,多数礼盒酒都采用高档纯木盒包装，仿造成本更高。另外礼盒酒产量小、销量小。不像茅台动勿几万吨的产量。所以不存在被仿造或者作假的基础因素。市场上假酒较多的酒主要集中在销量大的品牌酒。道理很简单：做完了卖的快，不愁没销路，做假酒的总不会傻到还要花时间去做市场、做推广吧。。。第二我们是从厂商直接拿货，没有中间环节。因此大家可以放心选用。
关于茅台酒的防伪首先我要从购买地点说起：
1、尽量在知名的大超市、大商场烟酒专柜购买。比如家乐福、沃尔玛等等。这类超市对店中店及柜台管理较严格。且多数对酒类销售商进场收取一定的保证金。所以销售商一般不会作假卖假。
2、尽量不要在小型的烟酒超市或者小酒行购买，多没什么保证。更不要认为你熟悉的烟酒店就不会卖你假酒。很可能烟酒店进货的时候都不知道是假茅台。
3、 真茅台在喝后一定是不会头疼的(上头)。如果在酒店喝完后第二天头疼，那喝的一定是假的。
4、 在购买茅台的时候一定要当面验证。
下面我引用一些官方的防伪方法做个说明：
茅台酒防伪说明
客户可以通过以下方法进行鉴别：
一、通过座机电话查询、互联网查询、短信查询进行鉴别
揭开贴在瓶盖上的兆信物流防伪双效标表层后，可见到 16 位数码，通过该数码能准确鉴别产品真假。
电话查询：拔打95105600或(010)64450315，按照语音提示依次输入16位数码，即可得到鉴别结果。
互联网查询：登录网站，在“防伪查询”栏内输入16位数码后，点击“查询”键即可鉴别结果。
短信查询：移动网手机，在编辑短信状态下输入FM*+16位防伪码，例：“FM*1234567812345678”，发送至 3315 (移动网)。联通网手机，在编辑短信状态下输入16位防伪码，直接发送至93315 (联通网)，数秒钟后即可得到回复。
二、识别方法一：肉眼直接别;识别方法二：使用识别器识别
1、识别方法一：肉眼直接识别
- 在顺光方向，用肉眼观察，该图文为明亮的珠光增强色手持防伪识别器贴近眼部，视线通过防伪识别器，按动开关，观察帽套侧面
- 通过专用识别器观察，帽套表面图文消失，出现彩虹状背景和黄色“国酒茅台”及“MOUTAI”文字
识别方法三：手持防伪识别器贴近眼部，视线通过防伪识别器，按动开关，观察帽套顶盖
通过专用识别器观察，可见茅台顶部呈亮黄色，上有黑色浮点，可随帽套的转动在亮黄色背景范围内漂移
以上就是目前茅台酒的防伪查询办法，随着防伪手段越来越高，将来的茅台酒还会有更多项防伪技术，好在真品茅台都附赠一本防伪手册。大家购买的时候一定要按照手册说明来查验。 最后总结一下，想买到真茅台，选择好购买地点基本上可以保证了一半。另外一半要参照防伪手册的防伪识别方法，其实看似复杂，有好多防伪项目，当你真拿起来防伪识别器去识别的时候，是很快的，2分钟即可检验出是真是假，所以大家不用担心，不是很麻烦的事情。 茅台酒真伪鉴别
贵州茅台酒举世闻名。茅台酒厂始建于1704年，位于贵州省仁怀县茅台镇 。茅台酒是用小麦制曲，经八次发酵精制而成，贮存
二、三年后方可出厂。贵州茅台酒以历 史悠久，工艺独特，早已驰名中外。该酒微黄透明，酱香突出，幽雅细腻，醇厚丰满，回味 悠长，空杯留香持久。1915年在巴拿马万国博览会上荣获奖章、奖状，被誉为世界 名酒。新中国成立后，茅台酒保持并发扬了优良的传统工艺，技术精益求精，质量稳定提高 。历届全国评酒会均评为国家名酒，荣获国家金质奖章。
茅台酒是大曲酱香型，53±1度%Vol，不分等级，统一经销。外销以“飞天牌”为注册商标 ，由仁怀县外贸公司统一调拨;内销以“贵州牌”为注册商标，酒盒及酒标上印有红星图案 ，由仁怀县烟酒糖业公司调拨。茅台酒的销售凭证是销售单、票头和专用章，三者上面都没 有“仁怀县”三个字，若有则是假冒的茅台酒。
从商标和外包装上看，贵州茅台酒装于乳白色玻璃瓶中。早年产品为红色塑料盖，并以红色 胶帽封固。近年则以印有“贵州茅台酒”字样的红色铝盖密封，瓶口无内塞，瓶盖上印制的 “贵州茅台酒”字体平滑，有光泽，瓶盖和酒瓶密封好。酒瓶倒置，滴酒不漏，而且一拧就 开。假茅台瓶盖色泽暗淡，手摸感觉粗糙，由于盖子和瓶不配套，酒瓶倒置，会有酒液漏出 ，或可闻到酒味。假酒的瓶盖往往拧半天也拧不开，甚至用剪刀剪才能拧开，这样的“茅 台酒”必假无疑。茅台酒全瓶贴“贵州茅台酒”注册商标，是用进口100g铜版纸印刷，500m l容量酒瓶的商标纸规格为90mm×125mm。商标印刷精美，套色准确，图案、字体规范，标签 金边和字体密合，切边均匀。外销“飞天牌”酒瓶上系有两条红底白字的“中国贵州茅台酒 ”丝带，瓶贴上印有中英文对照说明。内销贵州茅台酒印有红星图案，它的丝带与“飞天牌 ”不同之处是在其中一条丝带上印有“中国名酒 世界名酒”，瓶贴仅有中文说明。酒瓶 外包一张优质正方形皮纸，装在彩盒中，外包装彩盒是用进口白版纸加细瓦楞。盒上字体、 色泽、商标与瓶贴完全一致，印刷规范、工整，绝无分层或起皱现象。
打开“飞天牌”盒盖，内贴一小张附签，上面标示有名称、标准代号、配料、批号、生产日 期与厂址，其中生产日期与批号均用淡蓝色印字，其余几项一律为铅印字样。从外包装鉴 别真伪时，首先应注意包装纸盒的印刷，如纸盒表面不光洁或分层、起皱，则十分可疑。打 开“飞天牌”茅台酒盒盖，应注意上面所贴的附签，真品的生产日期是以阿拉伯数字顺序排 列，如“1995年10月12日”，凡是用汉字标示年月日的，如“一九九二年八月五日”，必是 假茅台酒。生产批号是以4位阿拉伯数字印出，两两相连，中间用两道短横 线相连分割，如“95 06”，凡生产批号有问题的标签如“91—13”，年份和批号之间用 一 道横线分割的，以及“92086”，年份和批号之间没有横线分割的，都是假茅台酒，所以盒 盖上的附签是鉴别“飞天牌”茅台酒真伪的重要标志。从1995年2月21日起，酒瓶瓶口上所 套的红色塑料胶帽上用喷墨机打印“茅台”二字，边上用小黑字打印有生产日期与批号。“ 飞天牌”茅台酒生产日期与批号与盒盖附签所印的相同。印有红星商标的“贵州茅台酒”， 由于近年来已不再在盒盖上贴附签。因此，瓶口胶帽上的喷墨印记已成为产品重要标记。
贵州茅台酒瓶是用乳白色玻璃制造的一种风格独特的瓶型，如果瓶的颜色发青，乃至偏淡， 或者发淡蓝色时，都是不正常的可疑现象。
近年来贵州茅台酒厂除商标鉴定外，在产品上也采取了一些防伪措施。第一，在商品包装盒 上采用了激光防伪标志：“贵州茅台”牌1993年8月26日起用，“飞天牌”1993年5月19日起 用，43%(V/V)茅台酒1993年7月19日起用，38%(V/V)茅台酒1993年8月17日起用。第二，从 1995年2月21日起，在出厂酒瓶盖上，用数码机打上黑字包装酒生产日期。第三，从1996年8 月19日开始，对500ml茅台酒，使用从意大利进口的一次性扭断瓶盖。第四，1998年茅台酒 已采用最新反射防伪技术，用电筒照射瓶盖侧面，红色塑料胶帽上白底红字的“国酒茅台”四个字会消失，从内部显示○MT 字样。
贵州茅台酒欲从外包装鉴别真假时，首先应注意包装纸盒的印刷精美状况，如纸盒表面不光洁而起皱者则极为可疑，打开茅台的盒盖后则应注意酒瓶瓶口所套的透明塑料胶帽上用喷墨打印的“茅台”二字及边上用小字打印的生产日期与批号，这是较为特殊的一个记号，真品的特点是喷墨字迹清晰而不模糊，用手轻轻刮擦时不会脱落。假品的字迹不清晰，轻轻一擦即变得模糊不清。飞天牌茅台酒标签左上角的“飞天”商标图案则是鉴别真假的重要标志，真品的飞天女飘带上红色与黄色套色十分密合，不会露在边框之外，而假品则印刷粗糙，彩色常常跑出边框。另外，飞天女的粉红色的脸部、手臂与双脚在紫外灯下观察时会有粉色荧光出现。取出酒瓶后则应注意红色塑盖与瓶口咬合是否紧密如果随意转动乃至倒置后漏酒者当属可疑。
第三篇：2013年最新贵州茅台酒价格表大全
2013年贵州茅台酒股份集体公布价格表大全
53°茅台金奖纪念酒500ML ￥2600 53°茅台名门酒(金门)500ML ￥498 53°飞天茅台专卖店专供酒500ML ￥1350 53°茅台外交使团500ML ￥2400 53°茅台镇贵宾庆招酒500ML ￥198 53°茅台五个常任理事国酒500ML×5瓶 ￥75000 53°飞天商务酒1000ML ￥800 53°30年陈年茅台酒500ML ￥15600 53°50年陈年茅台酒500ML ￥27200 53°80年陈年茅台酒500ML ￥255000 53°茅台人民大会堂华堂酒(2008年)500ML ￥760 53°茅台醉美中华江苏馆500ML ￥10500 53°茅台16801680ML ￥5500 53°茅台开国盛世大典 ￥56800 53°茅台贵宾酒500ML ￥2580 53°茅台十二生肖酒500ML ￥7888 53°茅台世纪殊荣纪念版500ML ￥9000 53°茅台盛世国藏500ML ￥2100 53°茅台国酒书画院•专用酒500ML ￥2500 53°茅台纪念改革开放三十年珍藏版500ML ￥8000 53°15年陈年茅台酒500ML ￥6600 53°茅台新飞天500ML(2010年产) ￥1450 53°浮雕木珍贵州茅台酒500ML ￥3000 53°绝版茅台一代名将许世友500ML ￥9500 53°贵州茅台世纪经典(木盒) ￥3200 53°茅台新飞天茅台500ML(2009年产) ￥1500 43°茅台(东方神韵)1L ￥2280 53°木珍贵州茅台酒500ML ￥2800 53°茅台醉美中华四川馆500ML ￥10500 53°茅台文化研究会员专用酒500ML ￥4999 53°世博大套装500ML(81瓶) ￥2880000 53°世博小套装500ML(36瓶) ￥380000 53°世博珍藏酒500ML ￥90000 53°茅台名将酒(红色经典)100ML ￥120 53°茅台50ML×2瓶精装 ￥260 53°茅台750ML ￥1800 53°贵州茅台500ML(新飞天金色) ￥1480 53°贵州茅台500ML(新飞天酱色) ￥1400 52°茅台福满天下金满园2.5L ￥1280 53°茅台澳门回归十周年500ML ￥9800 53°茅台王子酒(酱门经典)500ML ￥238 53°茅台中国海军500ML ￥1650 53°茅台中央军委办公厅专用500ML ￥3500 53°茅台名将酒(畅慰平生)1688ML ￥9899 53°茅台醉美中华上海馆500ML ￥10500 53°茅台醉美中华广东馆500ML ￥11000 53°茅台水立方酒500ML ￥605
52°茅台一帆风顺(透明桶黄龙头)500ML ￥178 53°茅台新飞天(2011年产)500ML ￥1350 53°茅台王子酒500ML ￥148 53°茅台名将酒(红色经典)500ML ￥499 53°茅台迎宾酒500ML ￥78 53°茅台酒(建国60周年纪念酒)600ML ￥16500 53°茅台1000ML(新飞天) ￥2800 53°茅台200ML(新飞天) ￥600 53°茅台王子(新品)500ML ￥188 53°五星茅台500ML ￥1340 53°特制珍品茅台王子酒(2007年产)1000ML ￥700 53°仁酒•银爵(商务用酒)500ML ￥328 52°茅台醇陈酿15年500ML ￥128 53°茅台世博喜酒500ML ￥3600 43°茅台迎宾酒500ML ￥72 53°茅台高尔夫500ML ￥1450 53°贵州茅台酒(新世纪)500ML ￥1700 53°飞天茅台500ML(2008年) ￥1500 38°茅台500ML(新飞天) ￥638 53°茅台名将酒(一代名将)750ML ￥870 43°茅台500ML(新飞天) ￥758 53°茅台盛世中国500ML ￥7800 53°茅台名门酒(银门)500ML ￥338 43°茅台1000ML(新飞天) ￥1550 53°茅台880ML ￥2580 52°茅台一帆风顺(透明桶平头)500ML ￥150 53°茅台高尔夫(礼盒装)500ML+90ML ￥3580 53°茅台嘉宾级迎宾酒500ML ￥138 53°金龙紫砂珍品茅台500ML ￥3980 53°贵州茅台375ML ￥1050 53°贵州茅台珍品375ML送礼首选 ￥1350 53°茅台名将酒(盛世巨献)200ML ￥260 53°仁酒•金爵(商务用酒)500ML ￥438 53°水立方500ML*2 ￥1280 53°飞天商务酒500ML ￥400 53°茅台孔子纪念酒500ML ￥1850 53°茅台典藏500ML ￥3168 53°茅台名将酒(盛世巨献)750ML ￥699 53°茅台潜艇部队纪念酒500ML ￥1950 53°茅台名将酒(名将激情)560ML(2007年产) ￥1250 53°茅台名将酒(名将之峰)810ML(2008年产) ￥928 53°茅台醉美中华安徽馆500ML ￥9500
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第四篇：贵州茅台2015年报
公司代码：600519 公司简称：贵州茅台
贵州茅台酒股份有限公司 2015年年度报告摘要
一重要提示
1.1为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到上海证券交易所网
站等中国证监会指定网站上仔细阅读年度报告全文。 1.2本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完
整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 1.3未出席董事情况 未出席董事职务
独立董事
独立董事 独立董事
未出席董事姓名
陈红
梁蓓 李伯潭
工作原因
林涛
未出席董事的原因说明
交通原因
被委托人姓名
林涛
1.4立信会计师事务所(特殊普通合伙)为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
1.5公司简介
公司股票简况 股票简称 贵州茅台 股票种类 A股 股票上市交易所 上海证券交易所
股票代码 600519
变更前股票简称
联系人和联系方式
姓名 电话 传真 电子信箱 董事会秘书 樊宁屏 0851-22386002 0851-22386193 fnp@moutaichina.com 证券事务代表
陈华
0851-22386002 0851-22386193 fnp@moutaichina.com
1.6据公司实际状况和未来可持续协调发展的需求，拟订了以下利润分配预案：以 2015年年末总
股本 125,619.78万股为基数，对公司全体股东每 10股派发现金红利 61.71元(含税)，共 分配利润 7,751,996,623.80元，剩余 47,126,967,873.97元留待以后年度分配。以上利润分配 预案需提交公司股东大会审议通过后实施。
二报告期主要业务或产品简介
公司经营范围：茅台酒系列产品的生产与销售;饮料、食品、包装材料的生产、销售;防伪 技术开发;信息产业相关产品的研制、开发。公司处于白酒行业领先地位，主要产品是贵州茅台 酒及系列产品，经营模式为：采购原料——生产产品——销售产品。经过近几年的深度调整，2015 年度白酒行业开始逐步适应新的市场消费趋势，止住了快速下滑态势。虽然白酒行业初步出现转 机，但从外部需求、人口结构、渠道调整来看，仍处于筑底阶段。当前，白酒行业的特点：一是 产能过剩，供大于求。二是增速进入个位数增长。随着宏观经济增速放缓，白酒发展速度从高速 增长转入中低速增长。三是行业进入挤压式竞争。在挤压式竞争阶段，只有品牌、渠道均有较强 优势的企业才能把握住机会，提升市场份额。
三会计数据和财务指标摘要
2015年
总资产 营业收入
归属于上市公司股 东的净利润
归属于上市公司股 东的扣除非经常性 损益的净利润 归属于上市公司股 东的净资产
经营活动产生的现 金流量净额 期末总股本
基本每股收益(元/ 股)
稀释每股收益(元/ 股)
加权平均净资产收 益率(%) 86,301,463,422.77 32,659,583,725.28 15,503,090,276.38 15,616,866,431.94 63,925,978,438.99 17,436,340,141.72 1,256,197,800.00
12.34 12.34 26.23
2014年 65,873,165,224.63 31,573,928,530.94 15,349,804,322.27 15,520,833,325.69 53,430,402,446.09 12,632,522,436.60 1,141,998,000.00
12.22 12.22
单位：元 币种：人民币 本年比上 年 2013年 增减(%)
31.01 55,454,150,677.05 3.44 30,921,801,316.60
1.00 0.62 19.64 38.03 10.00 1.00 1.00
15,136,639,784.35 15,451,527,453.00 42,622,216,487.81 12,655,024,861.92 1,038,180,000.00
12.05 12.05
31.96 减少5.73个 39.43
百分点
注：公司 2013年度及 2014年度基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股 收益均按照公司根据 2014 年度股东大会决议实施 2014 年度利润分配方案后的股本总数 125,619.78万股重新计算。
四 2015年分季度的主要财务指标
单位：元 币种：人民币
第一季度 (1-3月份)
营业收入
归属于上市公司股东 的净利润
归属于上市公司股东 的扣除非经常性损益 后的净利润 经营活动产生的现金 流量净额
(10-12月份)
8,544,273,436.00 7,234,374,029.95 7,370,041,494.94 9,510,894,764.39 4,364,901,720.89 3,523,330,555.28 3,536,405,467.54 4,078,452,532.67
3,523,259,874.29 3,630,609,060.17 4,096,361,481.69 第二季度 (4-6月份)
第三季度 (7-9月份)
第四季度
4,366,636,015.79
2,111,633,649.40 2,790,054,693.88 6,521,704,983.78 6,012,946,814.66 五股本及股东情况
5.1 普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10 名股东持股情况表
单位: 股 39,909 38,470 截止报告期末普通股股东总数(户)
年度报告披露日前上一月末的普通股股东总数(户)
前10名股东持股情况
股东名称 (全称)
持有有 质押或冻结情况
报告期内 期末持股数 比例 限售条 增减 量 (%) 件的股 股份 数量
状态 份数量
61.99
无
股东
性质
中国贵州茅台酒厂
(集团)有限责任公 70,797,451 778,771,955 司
香港中央结算有限公
34,075,105 司
中国证券金融股份有 32,287,175 限公司
贵州茅台酒厂集团技
-5,471,628 术开发公司
GIC PRIVATE LIMITED 5,803,082 易方达资产管理(香 港)有限公司-客户 资金(交易所) 919,395
69,451,395 32,287,175 27,812,088 14,552,200 12,504,841
国有法
人 其他 其他 其他 其他 其他
5.53 2.57 2.21 1.16 1.00
未知 未知 未知 未知 未知
中央汇金资产管理有
10,787,300 限责任公司
奥本海默基金公司- 662,962 中国基金
10,787,300 7,292,585
0.86 0.58
未知 未知
其他 其他
全国社保基金一零一
2,007,762 组合
泰康人寿保险股份有
限公司-分红-个人 3,906,081 分红-019L-FH002 沪
5,745,502 0.46
未知 其他
5,658,800 0.45
未知 其他
上述股东关联关系或一致行动的 在上述股东中，中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司与 说明 贵州茅台酒厂集团技术开发公司之间存在关联关系，除此之
外，本公司未知其它股东之间的关联关系、是否为一致行动 人。
5.2 公司与控股股东之间的产权及控制关系的方框图
公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图
六管理层讨论与分析
6.1管理层讨论与分析
2015年度，面对宏观经济持续下行、白酒行业深度调整的压力和影响，公司董事会根据《公 司法》、《证券法》及公司《章程》等有关规定，严格执行股东大会各项决议，坚守发展、生态和 安全三条底线，研究部署年度目标，与经营班子各司其责、努力工作，形成合力、推动发展，沉 着应对各种困难和挑战，取得了来之不易的成绩，圆满完成年度目标。
6.2报告期内主要经营情况
2015年度，公司共生产茅台酒及系列产品基酒 50,752.28吨;实现营业收入 326.60亿元，同 比增长 3.44%;实现营业利润 221.59亿元，同比增长 0.25%;实现归属于母公司所有者的净利润 155.03亿元，同比增长 1.00%。
6.3利润表及现金流量表相关科目变动分析表
科目
营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用
经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量净额 研发支出
本期数 32,659,583,725.28 2,538,337,449.06 3,449,170,637.40 1,484,961,519.21 3,812,852,076.19 -67,266,800.97 17,436,340,141.72 -2,048,790,264.59 -5,588,019,638.61 657,228,100.00
单位:元 币种:人民币
上年同期数 变动比例(%)
3.44 31,573,928,530.94 2,338,550,532.33 2,788,994,436.05 1,674,733,451.06 3,378,499,544.59 -123,168,793.84 12,632,522,436.60 -4,580,159,580.19 -5,041,426,729.33 652,193,776.00
8.54 23.67 -11.33 12.86 不适用 38.03 不适用 不适用 0.77 营业收入变动原因说明：主要是本期销量增加所致。 营业成本变动原因说明：主要是本期销量增加所致。
营业税金及附加变动原因说明：主要是本期销量增加及根据《贵州省国税局关于核定部分白 酒产品消费税最低计税价格的通知》(黔国税函【2015】387 号)文件，公司消费税税基提 高所致。
销售费用变动原因说明：主要是本期广告促销费用减少所致。
管理费用变动原因说明：主要是公司职工薪酬类费用及固定资产折旧等费用增加所致。 财务费用变动原因说明：主要是本期银行承兑汇票贴现，贴现息支出增加所致。
经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要是本期销售商品、提供劳务收到的现金增 加所致。
投资活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要是构建固定资产、无形资产和其他长期资 产支付的现金较上年同期少所致。
筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要是本期支付现金股利较上年同期多所致。 研发支出变动原因说明：主要是公司研发项目较上年同期增加所致。
6.4主营业务分行业、分产品、分地区情况
单位:元 币种:人民币
主营业务分行业情况
营业收入比上
毛利率(%)
年增减(%)
营业成本比 上年增减 (%)
8.37
毛利率比上 年增减(%) 减少 0.35 个百分点 分行业 营业收入 营业成本
酒类 32,654,046,822.87 2,534,281,879.93 92.24 3.42
主营业务分产品情况
营业收入比上
毛利率(%)
年增减(%)
营业成本比 上年增减 (%)
3.82 30.40
毛利率比上 年增减(%) 减少0.05个
百分点 减少4.31个
百分点 分产品 营业收入 营业成本
茅台酒 其他系列 酒 31,545,655,241.16 1,108,391,581.71
2,012,146,316.90 522,135,563.03
93.62 52.89
2.96 18.49
主营业务分地区情况
营业收入比上
毛利率(%)
年增减(%)
营业成本比 上年增减 (%)
6.43 46.11
毛利率比上 年增减(%) 减少0.30个
百分点 减少0.89个
百分点 分地区 营业收入 营业成本
国内 国外 31,045,555,278.01 1,608,491,544.86
2,367,326,678.19 166,955,201.74
92.37 89.62
2.23 33.62 6.5公司发展战略
以“酿造高品位的生活”为使命，以“健康永远，国酒永恒”为愿景，以“做强茅台酒，做 大系列酒”为战略定位，着力实施“133”品牌战略，努力创新营销模式，巩固高端白酒优势地位， 抢占中低端产品空间，形成品牌强势、销量增加、业绩增长的发展格局，确保国际国内市场的领 先地位，巩固和提升茅台酒世界蒸馏酒第一品牌地位，打造享誉全球的国酒茅台品牌、受人尊敬 的世界级企业。
6.6经营计划
2016年，公司将按照“十三五”发展战略规划，强化创新驱动、绿色发展，着力开放、秉承 共享，协调国际国内、线上线下市场，进一步深耕精耕市场，努力补齐短板，力保稳步发展，营 收、利润合理增长。根据当前行业现状、市场走势和公司实际， 2016 年度，公司计划安排营业 收入较上年增长 4%左右，基本建设资金计划安排 37.22亿元，公司将采用自筹方式来解决所需资 金。
为实现上述目标拟采取以下策略和举措：一是着力聚焦深化改革，激发内生发展新动力;二 是着力聚焦市场营销，取得转型发展新成效;三是着力聚焦企业管理，跃上持续发展新台阶;四 是着力聚焦科技创新，实施创新发展新驱动;五是着力聚焦生态建设，开启绿色发展新局面;六 是着力聚焦安全管理，筑牢稳定发展新根基;七是着力聚焦文化扬企，展现蓬勃发展新魅力。
七涉及财务报告的相关事项
7.1 与上年度财务报告相比，对财务报表合并范围发生变化的，公司应当作出具体说明。 本年度纳入公司合并报表范围的子公司有贵州茅台酒进出口有限责任公司、贵州茅台酒销售 有限公司、贵州茅台集团财务有限公司、贵州茅台酒个性化定制营销有限公司、北京友谊使者商 贸有限公司、贵州茅台酒巴黎贸易有限公司、贵州赖茅酒业有限公司、贵州茅台酱香酒营销有限 公司共八家。 本年投资设立纳入合并范围的有贵州茅台酱香酒营销有限公司。 本年因经营期限 届满清算注销了贵州茅台名将酒业有限公司，截止报告期末已清算完毕。公司合并报表范围及变 化详见2015年年度报告全文“附注
八、合并范围的变更” 、“附注
九、在其他主体中的权益”。贵州茅台酒股份有限公司
董事长：袁仁国
2016年03月22日
第五篇：投资分析(贵州茅台)
茅台股份投资分析
2018年股票交易日已经开始了，2018年A股迎来开门红，以贵州茅台为龙头的白酒股在这一年光彩夺目，根据当前贵州茅台股价的不错行情，2018年贵州茅台的投资前景怎么样?还值得我们投资吗?下面就是详细分析介绍。
一、贵州茅台简介
贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒(集团)有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字(1999)291号文件批准设 立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。
目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨;43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间;茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求;15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白;在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 贵州茅台酒厂集团公司是全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业(金马奖)、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。 公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表， 1915 年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大(蒸馏)名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。
二、宏观及行业发展分析
时间进入到2018年，白酒行业如果不出现大的突发性产品质量事故的话，2018年白酒板块的前景依然值得看好。总的来说，在八项规定等反腐的高压政策之下，公务招待市场对白酒市场的影响已经近乎于微乎其微，这一点在2017年已经表现的非常明显，到2018年依然不会改变。也就是说，政策已经影响不了白酒市场。
这样的话，稳定而趋于上升的民间消费市场需求，将成为白酒板块最为坚定的基础和消费主力。并且，因为对不同档次白酒的需求，消费者群体将分化明显;对不同品牌白酒的需求，将使消费者的消费习惯、消费信仰越发固定;甚至，一些收藏需求也会更加突出。这些，都是推动白酒行业发展的可持续动力。而与高档进口红酒相比，即便是价格不菲的国产品牌白酒，也占据着价格上的优势。更何况，与品牌基础相对薄弱、消费习惯尚待培养的进口红酒相比，国产白酒在品牌效应和消费习惯上还是占据优势的。
这样看，除非是出现大规模的、整个行业的质量事故或者技术事故，否则，白酒行业没有退步的理由。更何况，2017年的基础不错，虽然2017年的年报还需等待，可看半年报、三季报，白酒板块可谓全线飘红的(除去个别几家亏损)。
但也正是如此，随着消费者消费水准的提高，未来，中高档白酒尤其是高档知名品牌的白酒产品会更受欢迎，价格已经不菲的茅台在2018年平均提价18%就是明证。而那些品牌方面处于弱势的企业，日子就相形见绌一点儿了。
三、贵州茅台长期投资分析
从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限制的扩大产能。但是，茅台酒的生产有一个周期，从“十一五”期间开始形成的产能将在今年开始释放，未来几年茅台酒的产能增长还是非常确定。“十一五”期间每年扩产2000 吨，从今年开始相应产能也将逐步释放。
从公司战略来看贵州茅台公司逐渐认识到茅台品牌对公司业绩的支撑，根据目前的市场情况着重建设专卖店营销网络项目，加强广告宣传力度，并积极组织产品打假，以维护公司品牌和形象。在通过9 提升品牌形象挖掘并扩大消费者需求的同时，公司也努力扩大白酒的生产能力，并利用现有品牌的优势兼并其他公司的生产能力开发新品牌扩大市场占有率。 从公司财务状况来看，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。
根据《贵州茅台酒股份有限公司关于公司生产经营情况的公告》显示，“贵州茅台酒股份有限公司2017生产茅台酒基酒约4.27万吨，同比增长9%;预计茅台酒销量同比增长 34%左右;预计实现营业总收600亿元以上，同比增长50%左右;预计利润总额同比增长58%左右。”对于2018年，贵州茅台“自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右。”同时，《关于2018茅台酒销售计划的公告》称，“2018茅台酒销售计划为2.8万吨以上。”而在2016年年底，其公布的生产销售计划中，茅台酒计划销量为2.6万吨左右。
四、贵州茅台的短期形式分析
(一)近期行情解读：
1、走势分析： 1月9日贵州茅台连创历史新高，最高报783.00元，总市值节节攀升，最高触及9836亿元，每股再涨13.05元也就是不到2%左右，总市值就可以突破万亿关口。截至9日收盘，贵州茅台报782.52元，涨幅4.04%，距离盘中最高价略有回落。
2、消息分析：1月8日盘后贵州茅台发布公告称，公司于2017年12月28日宣布调高茅台酒出厂价，现在为维护茅台酒品市场，并兼顾消费者利益，公司要求各级子公司必须按照每瓶1499元销售53度飞天茅台酒，建议销售商不囤货捂售，不捆绑搭售，同时公司还计划春节前增加市场投放量。2017年12月28日贵州茅台发布公告称经研究决定，自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右。当天股价大涨8%。
3、走势预判：贵州茅台的股价却一直在创新高，2017年涨幅超100%，今年又已经收获了超10%的涨幅。2017年年末最后两个交易日里，贵州茅台股价突然走高，在2018年开年的5个交易日里，更是连创新高，总市值逼近万亿大关。而股价创新高的背后与2017年12月28日贵州茅台调高产品出厂价不无关系。2018年开年贵州茅台更是连续上涨根本停不下来，即便在8日盘后茅台宣布了类似于行政命令一般的控价决定，9日茅台仍然继续冲高。
隐藏的危险：上帝让其灭亡，必先让其疯狂。此时此刻，抛开贵州茅台的万亿体量不说，但看贵州茅台的K线走势，可以正在加速赶顶。贵州茅台有两个关键点，一是市值超过万亿，二是股价超过千元。从近期走势来看，似乎第一目标已经近在咫尺，第二个也已经不远。从技术角度来看，贵州茅台给大家的获利空间，就剩20个点左右，从上图来看，贵州茅台已经在加速赶顶，应该说最后一波行情走势了，这个时候拉升其实并不是好事，应该有主力拉升股价借机逃跑之嫌，所以操作层面该股还是应该尽量回避，或者获利了结为好。
(二)、大盘走势：
总体来看，由于地产和白马等权重领涨，大盘实现了久违的8连阳;板块健康轮动，次新等题材股表现也很活跃。现在的行情已经出现了久违的赚钱行情，房地产股、水泥股、雄安概念、振兴乡村、医药股等概念轮番炒作，可以说一片小牛来临之景象。
2017年12月29日，央行突然“降准” 紧急“输血”市场1.5万亿元。2017年12月29日央行发布公告称，为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求，促进货币市场平稳运行，支持金融机构做好春节前后的各项金融服务，人民银行决定建立“临时准备金动用安排”。央行公告称，在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天。对此，业内认为这属于“春节限定版降准”。时间限定，期限为30天;机构限定，在现金投放中占比较高的全国性商业银行;金额限定，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金。兴业研究在其分析报告中指出，根据央行的表述，临时使用的金额不超过两个百分点的法定存款准备金，由最新的中资全国性大型银行的存款规模推算，资金释放上限可以达到1.5万亿元，数量相当可观。央妈的放水，市场流动性明显增强，可以说直接导致了股市的大涨。 再有就是资金普遍看好未来中国经济的发展，那么这些龙头白马股较好的长期配置价值，他们会随着经济的发展给投资者带来回报。北上资金往往是立足长远，我们也应当学习其以企业的眼光去看待股票的投资理念，长期持有具备长期盈利能力企业的股票，这最终将给投资者带来丰厚的回报。看以上几个数据，幅度不小的价格涨幅，幅度不大的销售计划涨幅; 可以预见，在2018年，茅台酒的热度不会减弱，而贵州茅台的A股表现也不会太差。当然，股价可能不会像2017年那么火爆了。综合上述分析，我认为茅台股票适合中长期持有。