中小企业融资路径选择

中小企业融资路径选择（通用6篇）

篇1：中小企业融资路径选择

商标权质押融资的困境及其化解路径选择 来源：桃树苗 http://

一、我国商标权质押融资的发展状况 商标权质押是指商标权人以商标权作为出质的标的，用于担保债务履行的一种法律行为。我国《物权法》第223条中规定，债务人或者第三人有权处分的下列权利可以出质：(五)可以转让的注册商标专用权、专利权、著作权等知识产权中的财产权。此外，第2

27条中同时规定：以注册商标专用权、专利权、著作权等知识产权中的财产权出质的，当事人应当订立书面合同。质权自有关主管部门办理出质登记时设立。”这一条规定实质上是对商标权担保价值实现的一种肯定，赋予了商标权质押融资存在的合法性。

纵观国际领域内的商标权质押融资情况，可口可乐、麦当劳等全球知名商标都曾在上个世纪进行过商标质押融资的相关尝试，但由于商标权价值利用的固有风险，商标权质押融资在全球范围内并不普遍。[1]我国对商标权等知识产权价值利用的认识整体上仍然较弱，回顾我国商标权质押制度的立法演进过程，1995年《担保法》建立了知识产权质押制度，1997 年国家工商管理总局配套颁布《商标专用权质押登记程序》，提供了商标权质押的具体操作规则，但金融业一直没有统一的操作规程或实施办法。在《担保法》颁布之后的十余年中，商标权质押只是作为个别银行的金融创新尝试而零星出现。直到2006年，为促进中小企业发展、解决其“融资难”的问题，商标权等知识产权质押融资被作为一项重要的金融对策而积极应用并有所发展。2006年，北京诞生全国首例知识产权质押贷款，两年后，国家知识产权局在交通银行北京分行试验的基础上，在全国开

展了6个城市知识产权质押贷款的试点，目前全国共有16个城市试点知识产权质押贷款。2008年下半年来，在积极应对国际金融危机的大背景下，作为实施国家知识产权战略计划中的重要内容，商标权质押融资成为了一项重要的政策工具得到了国家的大力推动。[2]

二、我国商标权质押融资的现实困境分析

（一）无法回避的财产价值风险

商标权作为无形财产的一种，同样具有一般无形财产的属性，在其价值估量时不仅要考虑无形财产权的形成成本，还要考虑无形财产权的当前收益和未来收益，结合政治、经济、文化等诸因素，从动态的角度去预测无形财产权的现实收益及未来收益。

除此之外，商标权还具有其独特性：1.商标在市场上的知名度和消费者的信赖度构成了商标的信誉价值；2.商标权的价值基础是商标的使用价值，这种使用价值指明了相同或类似商品来源于不同的生产经营者；3.商标权价值是一种长期资产。企业通过注册与延续商标的期限，可以长期甚至无限期地使用此商标来获利。正是由于商标权这些特性，再加上贷款人缺乏商标权方面的专业知识，对于出质商标专用权的价值很难把握，也无从测知其收益和风险，同时面临着很高的监控成本，客观上加大了贷款成本，使得金融机构都不愿意承担这些无法预期的风险。

（二）普遍存在的法律制度风险

我国的《担保法》第79条规定：“以依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权出质的，出质人与质权人应当订立书面合同，并向其管理部门办理出质登记。质押合同自登记之日起生效。”从该法条中可见，我国法律对商标权质权的设立不要求移转占有权利凭证，即出质人不需要向质权人提供权利证书。质押合同是依登记而生效的，而非依交付生效。这反应出的一个问题就是：关于商标权质押制度的法律规定过于粗糙泛化，并未突出体现其商标权的特点，导致实践操作中出现一定的障碍与困难。

另外，《担保法》第80条规定：“质押一旦发生，即一经登记，出质人便不能将质押利益继续转让或者允许他人使用，除非经过出质人和质权人的协商同意。”第二次质押只有在第一质权人同意的情况下才有可能。由于我国尚没专门解决商标权质押的处置和实现问题的特别法律规定，使得质权人必须先获得法院的终审判决或者直接申请执行令才能扣押和变卖担保物。以上法律制度方面的缺陷，一定程度上限制了商标权质押融资活动的发展，也给其带来了法律风险。

（三）客观存在的价值评估风险

担保物必须具有特定性或可确定性，商标权作为无形的财产性权利，其质押更在于商标权担保价值的可特定性和可确定性。所以商标权担保价值的确定是商标权质押融资实现的必经环节和关键问题。[4]但目前我国商标权价值评估中存在着的一些缺陷仍然制约着商标权质押融资活动的发展。

首先，商标评估缺乏统一的法律评估准则。尽管我国目前制定了一些关于商标权评估等方面的法律法规，例如2001 年财政部的《无形财产评估准则》等。但是现有的法律还是不够完善，商标权评估机构还是缺乏统一的法律规范。其次，商标评估机构不规范并且违反公平原则。根据我国法律的规定，评估机构要想获得当事人的选择权是有政府部门指派的，他们对政府部门的依赖性强，往往是分属不同的部门分管，缺乏独立的面向市场的能力，在设立上也往往由政府部门设立，所以他们对政府部门有更多的依赖性。在评估的过程中，按照一般的规则是

要通过市场来选择和竞争的，但鉴于我国目前的评估机构的现实，由政府指派的评估机构往往并不能够提供高质量的服务，对于当事人来说也难以获得好的评估机构的机会。

三、化解我国商标权质押融资困境的路径选择

（一）构建完善的商标权质押法律制度

首先，从国外商标权质押的实例看来，其他类型的财产权与商标权集合质押才能更有效地发挥商标权的价值，即可以降低单独质押带来的风险。由于我国目前是不同类型的知识产权和其他有形财产归不同的登记部门主管，这种状况使得集合质押登记存在不少弊端，所以，在我国建立统一的登记机构、程序，为商标权和其他财产权的集合质押创造条件，将会提高质押登记的效率，促进我国质押制度的发展，维护当事人的债权安全。

[5]同时，为了确保与商标权质押登记对抗主义相一致，可以充分利用网络技术，建立全国统一的商标权质押的公示系统，让公众查阅以及知悉。其次，健全评估制度。针对目前我国在商标评估实践中存在的问题，应当考虑制定一个无形财产评估的专门法律规则和准则，建立一个统一的商标权等无形财产评估的方法和标准、相关的责任追究和损害赔偿救济制度，以构建一个良好的商标权等无形财产价值评估机制。

再次，目前我国关于商标权质押实现方式对于质权人出质变现财产作了很大的限制，这主要是由于我国目前还缺乏商标权等无形财产的交易市场。对此，我国应该建立商标权等无形财产的交易市场，从而为商标权质押的实现提供可靠的现实保障。同时，还必须建立一个合理的提存制度，为质权人的质权保全提供物质保障。

（二）设计彰显商标权个性的质押融资程序

虽然我国的商标权质押的立法规定了商标权质押与动产质押的许多相似之处，但是基于其独特的内在个性，只是对共性进行规制是不够的。

第一，进一步规范和健全商标的使用形式。目前，我国的法律只是规定了商标专用权的质押形式与出资形式，另外，商标法也规定了注册商标可以转让、许可，而对注册商标专用权质押、出资的其他的使用方式，则没有作规定，这样就造成了法律的空白，同时，也有可能带来法律的冲突。

第二，目前，我国虽然制订了《商标专用权质押登记程序》，但是由于该程序的相关规定仍不够具体，操作起来也很不方便。所以有必要对商标权质押程序做出更为详细的规定，例如，关于商标权质押合同的订立、登记申请等都必须做出明确的规定，以便商标权质押担保能力设立。

第三，构建知识产权融资的保险机制。商标权等知识产权质押融资，除主要面临知识产权内在的法律风险、价值评估风险外，还面临着经营风险、市场风险等。知识产权融资价值作用的有效发挥，必须解决风险防控机制，积极探索知识产权融资风险机制的法律创新模式。[6]可直接针对银行贷款风险开发知识产权贷款的履约保证保险，以知识产权质权实现失败作为保险事故，防范银行贷款丧失担保或担保实际无法发挥作用的风险；亦可根据知识产权价值不确定性和不稳定性的常见风险因素，如商标侵权等，开发知识产权侵权的第三者责任险；还可针对知识产权价值评估不准确的风险因素，开发知识产权评估责任险等。

（三）建立合适的商标权价值评估方法

如何建立一套科学规范的知识产权质押评价体系，已经成为商标权质押融资的最大难题。应当充分发挥专门的资产评估机构等市场中介机构的作用，综合考虑市场法、成本法、收益法三种评估方法，根据被评估对象的类型、评估目的、评估前提条

件、评估原则及外部市场环境等客观因素，进行全面的判断分析，逐步消除目前评估中的人为主观因素。

1.市场评估法

市场法指利用市场上同样或类似资产的近期交易价格，经过直接比较或类比分析以评估知识产权价值的评估方法。采用市场法评估商标专用权，应注意被评估对象是否具有适合市场评估法的前提，确定具有合理比较基础的类似商标权交易作为参照对象，搜集类似商标权交易的市场信息和被评估对象以往的交易信息。

2.收益评估法

收益法是指通过被评估商标权未来预期收益的现值来判断其价值的评估方法，一般采用资本化和折现途径来估算资产价值。使用收益评估法，要注意合理确定商标权的超额获利能力和预期收益，分析与之有关的预期变动，受益期限，与收益有关的资金规模、配套资产、现金流量、风险因素及货币时间价值。

3.成本评估法

成本法是指首先估测被评估商标权的重置成本，然后估测被评估商标权已存在的各种贬损因素，并将其从重置成本中予以扣除，得到被评估对象价值的评估方法。采用成本法进行评估时，要注意根据现行条件下重新形成或取得该项商标权所需的全部费用（含资金成本和合理利润）确定其评估值，在评估中要注意扣除实际存在的功能性贬值和经济性贬值。

在正确选择以上评估方法的同时，商标权评估中还要注意加强银行、企业和评估机构之间的配合和协调，充分发挥促进商标权质押融资活动发展的作用。

篇2：中小企业融资路径选择

2014年9月21日，国发〔2014〕43号《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（以下简称“43号文”），明确规范了地方政府举债融资，剥离了融资平台公司政府融资职能，推广使用政府与社会资本合作模式（即PPP模式），打破了地方政府融资平台对银行债务融资的长期依赖。在政府债务清理及PPP模式开展下，地方政府融资平台停止一般性银行债务融资商业银行面临一系列挑战，机遇与挑战并存，PPP对商业银行带来的影响需要辩证看待。商业银行对地方政府融资平台的放贷量和中间业务量将大幅萎缩，但商业银行也可以借此开拓新的贷款渠道和客户、创新融资服务品种、在企业走出去过程中开拓业务、开拓银行咨询业务等。

二、PPP项目融资特点

PPP项目融资是典型的项目融资，总体来看可以分成权益性融资和债务性融资。

（一）权益性融资的特点

作为权益性资金的社会资本，对PPP项目投资回报水平与所投资项目类型、项目所在行业关系不大，而与当期资本市场资金利率水平密切相关。根据权威机构的调研统计，常见投资型项目IRR回报水平(2012～2014年)轨道交通PPP项目为全投资（税后）IRR不高于8%(比如北京地铁4号线、14号线、16号线)，对应资本金IRR约10%左右；污水处理PPP项目的资本金IRR约8%～10%；固废处理PPP项目的资本金IRR约8%～10%；供热PPP项目的资本金IRR约8%;大中型水力发电项目上网电价机制调整前，多数省区水电上网电价核定原则为资本金IRR为8%电力央企项目收购的资本金IRR达到8%～10%

权益性资金的的特点主要是资金投入具有永久性，需承担项目完全风险，公司没有固定的股利负担；但同时其资金成本较高；稀释公司控制权。

（二）债务性融资的特点

权益性资金对项目资本金财务内部收益率普遍要求10%左右，商业银行5年以上长期贷款基准利率为6%左右，债务利息抵税后债务资金成本更低。债务融资在资金成本方面具有明显优势，且不会分散公司控制权。

PPP项目融资中，商业银行向特定工程项目提供协议贷款，对于该项目所产生的现金流量享有偿债请求权，并以该项目资产作为附属担保的融资类型，是一种以项目的未来收益和资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障的融资方式。在实务工作中，商业银行针对贷款项目经营收益的重大不确定性，还可要求有项目实体以外的第三方提供担保，即贷款行有权向第三方担保人追索，但担保人承担债务的责任，以他们各自提供的担保金额为限，所以称为有限追索权的项目融资。

三、商业银行参与PPP项目融资的风险分析

受财政部“43号文”的影响，不少中小型商业银行2015年业务规划提出逐步退出地方融资平台类的项目。PPP项目成为了商业银行必争之地，但通常来讲有稳定收入、经营现金流的好项目，地方政府不用PPP进行融资；而现金流不好的项目，商业银行不愿介入。

（一）商业银行参与PPP项目融资的风险

1、周期风险

从PPP项目贷本身来讲，存在期限长和还款不确定等风险。PPP的特许经营期一般20-30年，起贷款期限相比一般贷款期限更长。20-30年的项目建设运营期内银行面临的政策环境、市场环境都会发生变化，将首先对银行安全形成影响；偿还项目贷款，除了项目自身的经营收入，还需要政府通过“特许经营权、合理定价或财政补贴”等予以支持方能偿还融资。而涨价听证、排他性条款在未来期间均存在较大不确定性。

2、政府信用风险

地方政府是PPP项目中重要的一方，对PPP项目的顺利建设运营具有关键性作用。一旦政府失信，即新人官员不续管前任官员开展的PPP项目，项目就容易陷入停滞状态，项目回报就无从谈起。据清华大学王守清教授在授课培训过程中的统计，参会的90%企业家、70%民企最大的顾虑就是政府不守信用、不履行合同。法律上对PPP合同性质的认定存在争议，民事合同和行政合同的不同认定，直接影响企业与政府部门的对话机制。如果按行政合同执行，作为投资者的企业遇到问题，只能申请行政复议，最终还是政府说了算。

失败的案例，例如青岛威立雅污水处理项目中，当地政府在签约后又单方面要求重新谈判以降低承诺价格；长春汇津污水处理厂项目中，政府废止了当初指定的管理办法，致实施机构拖欠合作公司污水处理费最终致项目失败；廉江中法供水厂项目中供水量和水价都未达到当初合同规定的标准；杭州湾跨海大桥项目和鑫远闽江四桥则是由于出现了竞争性项目而政府又无法按约定给予补偿。PPP要求政府改变自身定位，由公共产品的唯一提供者转变为项目的合作者和监督者，并严格遵守契约精神。

3、项目甄别失败风险

公共设施收费未能完全市场化。PPP模式以特许经营权为基础，其中项目投入是否能预期收回的核心就是收费环节。中国基础设施、公共设施的收费未能市场化，一般由发改委审定，如水费、电费等。项目市场化与收费未市场化的矛盾导致很多项目收益未能按预期实现。

4、支付风险

公共项目中有些项目依靠使用者付费能够覆盖项目投资收益，有些则不能完全覆盖，需要政府给予相应的补贴来保证项目的实施，这样的项目一般有政府公开承诺的文件。但由于项目建设时间、运营时间较长，不确定性较大，政府可能出现无力偿还的情形，导致项目投

5、法律风险

中央政府没有正式出台真对PPP模式的法律，社会资本参与公共项目没有自保的有力武器。可能出现由于法律法规的修订、颁布等，导致原有项目合法性、合同有效性发生变化，给PPP项目的建设和运营带来不利影响，甚至直接导致项目失败和终止。如江苏某污水处理厂采取PPP模式融资建设，在合同签订后颁布了《国务院办公厅关于妥善处理现有保证外方投资固定回收项目有关问题的通知》，外方投资者被迫与政府重新协商投资回报率。

（二）应对风险的对策建议

针对上述风险点，商业银行对接PPP业务时，可以从以下四方面来展开：

1、充分把握项目实质性经营风险，预测项目现金流。项目选择方面，建议优选民生型、强需求具备良好现金流的项目，如自来水与污水处理工程、供气供热工程、轨道交通、垃圾处理与焚烧发电、城市供电、机场高速、收费路桥等现金流稳定的项目，具备垄断性或独占性的项目为佳。在PPP项目尽职调查时，银行需要扎实开展可行性分析，全面梳理项目运营中的风险，识别重大风险点，提出风控措施，尽量完善操作方案。

2、尽量选择财力充足的地方政府及实力较强的国企为交易对手。项目前期充分开展政府承债能力和履约能力评估，综合考察地方财政收入结构及增速、产业结构、省内排名、招商引资环境、政府主要官员的从政履历、官场反腐及领导变动、过往地方债务违约情况等。在考察合作企业时，可以重点考察企业经营战略、管理层经验、主要负责人的履历与信用记录、企业经营收入与利润结构、金融机构信用记录、诉讼记录等方面。优先与省级国企或地方国资委直管的一二级核心子公司合作，谨慎与综合实力偏弱的国企子公司开展合作。在地方政府选择上，优先选择各大经济板块的城市群中，本级财政收入排名靠前的发达城市与国家级开发区，谨慎营销财政收入省内排名偏低的县级市、省级开发区、直辖市的非核心区县。

3、选择有实力的社会资本作为PPP合作伙伴。商业银行参与PPP项目，优势在于募集资金、财务监管和资本运作，弱势在于项目建设及运营。若无第三方合作伙伴，PPP项目的建设运营及经营需要依赖地方政府的诚信及地方国企的管理能力，银行在商业谈判与运营期监管会处于相对弱势地位。选择具备PPP项目建设及运营经验的社会资本、咨询机构作为合作伙伴，既便于与政府的商务谈判，也可保障项目顺利建设，降低运营风险。建议优选具备基础设施建设或运营管理经验的上市公司、外资企业、央企，或实力较强的民企联合拓展PPP业务。

4、参与PPP过程中，商业银行要做好前期和过程中的风险管理。以前地方融资平台的债务拥有隐性政府担保，但是在PPP模式下，项目公司债权具有期限较长、利率偏低的特点，并且没有政府隐性担保，这主要取决于PPP项目的公共属性，较长的特许经营期和稳定的利润使得PPP模式很难带来较高的回报，这就需要商业银行在项目前期做好项目收益测算和期限匹配管理等尽职调查。同时，商业银行也要研究PPP项目收益预警，既要制定PPP项目的退出方案，也要制定如何中途跟进PPP项目的方案。

四、路径选择

获得特许经营权的项目公司是PPP项目的融资主体，也是商业银行的主要支持对象，但由于PPP项目在国内发展尚未成熟，不确定性较高，银行在进入时，应根据自身业务特色和风险偏好，甄选优质客户和项目，提高综合收益水平，降低信用风险。与传统贷款人角色不同，商业银行在PPP项目中将担当综合化的融资服务咨询机构，一方面，银行为PPP项目提供良好的金融资源，包括贷款、投行、保险、信托等，另一方面，银行业将积极参与到项目的设计、开发等顾问服务，为项目开发提供咨询。

商业银行参与PPP的路径主要包括以下几种：投贷模式——中信集团联动参与PPP、商业银行贷款业务、银行理财借道支持PPP、资产证券化、股权融资、保理融资、融资租赁等。

（一）投贷模式——中信集团联动参与PPP

投贷模式是指商业银行通过发放贷款和运用投行资金的形式满足PPP项目融资需求，发放贷款使得商业银行成为PPP项目的债权人，投行资金的介入使得商业银行可成为PPP项目的股东，商业银行既获得利息收入，也可以获得股息收入，这有助于调节银行收入结构。同时贷款和投行资金联动可以降低银行大规模贷款带来的风险，投行资金的参与也为银行更好参与PPP项目的运作提供了良好的契机。中信银行与一般商业银行相比，拥有控股金融集团背景，中信集团联合中信银行、中信证券、信托、地产、咨询、基金等子公司，“中信PPP”模式由中信集团牵头，各成员公司联系人负责的模式，实现日常事务、项目信息的共享。中信银行提供项目融资、银团贷款、并购贷款、股权投资、对接险资、理财融资，票据、债券等产品，从传统的信贷服务机构转变为综合性的服务商。

投贷模式适用于有金控集团和多元化集团的商业银行，多数商业银行不具备开展产融结合的条件，因此不适合多数商业银行。

（二）商业银行贷款业务

在当前地方政府融资受限和偿还能力受质疑的情况下，商业银行将失去了地方政府融资平台这一大贷款投向。PPP的发展为商业银行提供了新的贷款投向，PPP将成为城投债的替代和延伸。PPP项目股权资本金一般为30%左右，除此之外，银行贷款将是其主要债务资金来源。PPP项目多为公共基础设施，其主要风险被社会资本、公共部门和商业银行合理分担，PPP项目贷款风险较低。

PPP项目贷款具有稳定的回报率和安全性，贷款模式是各商业银行参与PPP项目融资的最主要渠道，业务方式简单，操作简便。商业银行信贷服务可以提供并购贷款、银团贷款、项目融资，并可承接PPP项目运营期营收存款业务。

（三）银行理财借道支持PPP

银行理财产品参与PPP项目主要是通过与信托公司等金融机构合作，由银行募集资金，信托公司负责投资PPP项目。银行理财资金进入PPP项目主要通过项目公司增资扩股或者收购投资人股权，并作为机构投资人股东，获得固定回报，并不承担项目风险。退出时有股权转让和直接减资两种方式，股权转让是指项目公司支付股权受让金，直接减资是由银行支付给信托公司资金，然后返还给银行理财账户，程序相对复杂。

银行理财资金或者信托作为机构投资人股东参与PPP项目，虽然是名义上的股东，但是仍然面临政府信用不足、项目失败等特殊风险，因此银行和信托在执行前，需要既做好尽职调查，规避项目法律风险和经营风险，又要确保项目担保的可靠性，在最坏的事情发生的情况下，减少损失。

银行理财产品模式对商业银行产品设计、市场推广、风险控制等能力要求较高，一般适合于综合实力较强的大中型商业银行。

（四）资产证券化

PPP资产证券化是指以项目未来收益权或特许经营权为保证的一种融资方式，主要适合经营性项目和准经营性项目，是一种相对安全的融资方式。PPP项目通过收费方式收回前期投资，可以给银行带来稳定的现金流，项目资产长期性、安全性好。商业银行参与PPP项目的资产证券化，一是可以通过信托等通道，用表外资金购买PPP资产证券化产品，可以调节银行理财产品或资管计划的风险和久期；二是银行非银业务部门可以参与PPP资产证券化的设计产品和承销。

资产证券化模式的PPP项目大多已进入运营期，已产生现金流，是商业银行获取稳定现金量的重要渠道。大中型商业银行可以从产品设计、承销等几方面参与，中小型商业银行可以直接通过信托计划参与其中。

（五）股权融资

由银行撮合组成产业投资基金，产业投资基金投资者由机构和个人组成，然后参与PPP项目公司股权。

股权融资模式对多数商业银行不适用，商业银行一般不愿直接参资入股实业项目。对涉足基金投资的商业银行来讲，参与PPP项目股权融资是一个途径。

（六）保理融资

保理融资是指保理商买入基于贸易和服务形成的应收账款的业务，服务内容包括催收、管理、担保和融资等。PPP项目公司将其在贸易和服务中形成的应收账款出售给商业银行，由商业银行拥有债权，并负责催收，此时PPP项目公司通过保理业务融资；与此对应的是PPP项目公司的交易对手方在与PPP项目公司贸易和服务中，形成应收账款，贸易商将债券转让给银行，由银行向PPP项目公司催收账款。

近年来，保理融资的兴起，给商业银行创造新的收入机会，特别是全国性商业银行具有广泛地客户群体和市场网络，能够有效降低保理催收的风险。

（七）融资租赁

PPP项目公司与租赁商签订合同，由后者负责采购设备，然后租给PPP项目公司，此时租赁商拥有PPP项目公司一项债权，租赁商将其转让给商业银行，由商业银行负责向PPP项目公司收取租金。

融资租赁模式需要租赁公司的中间配合，PPP项目利润率本已被政府限定，租赁公司的中介作用进一步蚕食利润空间，因此，该模式不是商业银行参与PPP融资的理想模式。

资金是PPP项目血液，商业银行可视为造血机构。商业银行通过合理把控风险，选择适合自身经营规模和经营特点的途径参与到PPP热潮中来，实现经营转向和业绩增长。在国家财政部正式公布的2014年首批30个PPP示范项目名单中中信银行成为首家为财政部PPP模式示范项目提供融资的商业银行，为贵阳市南明河综合治理项目二期提供融资。

参考文献：

[1]王守清，柯永建.特许经营项目融资（BOT、PFI和PPP）[M].北京：清华大学出版社，2008.[2]国发〔2014〕60号，国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见，[3]财政部，《政府和社会资本合作模式操作指南（试行）》，2014.12

[4]邓云，商业银行在PPP模式中的业务机会及相关策略研究，工程经济，2014.9

篇3：金融危机下中小企业融资路径选择

根据相关资料, 我国大约有中小企业4, 200多万户, 占企业总数的99.8%, 经工商注册的中小企业数量460万户个体、私营企业达3, 800万户。包括民营企业在内的中小企业成为扩大就业的主渠道。中小企业正成为我国市场经济的主要组成部分。中小企业迅速发展的同时也遇到很多问题。其中, 资金短缺, 融资渠道狭窄已成为制约中小企业发展的重要因素。目前, 中小企业融资渠道十分狭窄, 除了少数大型知名企业, 一般的中小企业融资能力都有限。企业的融资渠道不外有三种:向银行申请贷款、发行企业债券、发行股票上市直接融资。要想促进中小企业、尤其是中小民营企业迅速发展, 必须建立完善的融资体系, 最根本的是, 建立起企业外部融资体制, 即市场融资体制。

二、中小企业融资难的原因

(一) 内因

1、中小企业素质普遍不高, 信用观念较弱, 信息不透明。

我国中小企业的素质普遍不高, 很多企业将贷款贷来的资金作为自己资金使用, 银行给这样的企业发放贷款就很难如期收回, 导致发生在中小企业的不良贷款率高于大型企业。目前, 银行中的不良贷款有相当一部分是来自于中小企业。因此, 中小企业要想贷款常常得不到银行的支持。这也令中小企业十分头疼的问题。

2、中小企业直接融资能力差。

中小企业不能像上市公司那样通过上市发行股票来直接融资。中小企业要想直接融资绝大部分要靠个人的能力私自解决, 但这种资源是有限的, 融资的结果往往也不够理想。如果向大的财团融资, 如果对方看不见收益率及回报率是很少会把资金借给你小小的企业, 而且现在民间资本市场发展还不成熟稳定, 财团更愿意把钱投入到其他的可以有所收益且风险小的项目中去, 谁不愿意承担这种风险, 这就使中小企业的直接融资越来越困难。

3、中小企业缺乏有效的担保物, 担保融资能力不足。

无论什么企业担保或者贷款都需要有担保物来提供保证。中小企业的抵押品有一定局限性, 除了土地、房产以及生产所需的机器设备等。所以, 能贷款的数目也不是很多。当企业出现资金困难时, 超过70%的企业选择通过商业银行和信用社贷款来解决资金问题。抵押贷款是银行贷款的主要形式, 但大多数的中小企业都存在个体经营、私营经营模式的规模小、负债大、固定资产不多等情况, 而且信誉普遍不高, 这就使银行在给中小企业贷款时产生了很多顾虑。

(二) 外因

1、政府因素。

中国的社会性质决定了政府对国有企业的重视程度。长期以来, 国家扶持政策一直偏向于大企业以及国有企业, 而对中小企业的扶持力度不够, 这是造成中小企业融资难的历史原因。大型企业能够容易地在资本市场和货币市场上得到资金, 而针对中小企业的融资门槛却相应被提高了许多, 中小企业要取得贷款必须付出更大的成本。因此, 这也造成了中小企业融资难的一个主要问题所在。

2、金融机构因素。

企业可能会经常面临这样一种情况, 在自身发展比较好的时候, 银行可能会主动上门提供贷款, 但当企业真正急需资金的时候, 银行却用种种条款把企业拒之门外, 虽然对银行这种行为表示愤怒, 但我们要清楚地认识到银行也是盈利机构, 它们也要计算自己的贷款风险和收益。所以, 银行更愿意“锦上添花”而不是“雪中送炭”。而且银行贷款时间效率很低。中小企业的资金需求多为临时性资金需要, 对其来说, 时间就是生命, 但是现在的金融机构为了加强风险控制, 强化了贷款的审批程序, 程序繁杂, 需要的时间也有越来越多, 往往是贷款批准后已经错失了商机。现在我国缺少面向中小企业服务的金融机构, 民生银行原来的初衷是为民营企业和中小企业服务的, 可是现在它已经和其他股份制商业银行没有什么区别了。

3、信用担保体系因素。

我国中小企业信用担保体系还不完善, 为中小企业提供贷款担保的机构少, 并且担保基金的种类和数量远远不能满足需求。民营担保机构受到所有制歧视, 只能独自承担担保贷款风险, 而无法与协作银行形成共担机制。并且担保成本高, 在中小企业取得贷款的成本中不仅要支付银行的利息, 还要支付各种抵押登记、办证、评估资产所花的费用, 还有按银行要求参加的财产保险费用以及风险保证金的利息等, 这也为融资带来了困难。

4、法律体系因素。

我国法律相对来说很少有对中小企业进行有效的保护, 很多法律条款也相对存在一些局限性。

三、中小企业融资路径选择

(一) 中小企业完善自己的能力

1、银行贷款始终是中小企业直接融资的主要来源。贷款难, 并非银行不想放贷, 而是由于企业信用缺失和市场风险太大, 银行承受不起, 所以企业自身必须向外界展示自己的可持续发展, 保证自己的信用, 并尽可能将自己的有关信息透明化、公开化。

2、中小企业也需要将财务信息的透明和真实作为融资的基础工作, 提升中小企业在金融机构整体的信用形象。

3、中小企业协会内的中小企业应加强互助合作, 资金充裕的企业可以为其他企业提供资金支持, 技术先进的企业则可以为其他企业提供技术指导, 还可以相互间提供贷款担保。

(二) 金融机构应针对中小企业具体问题具体分析。

银行该有银行家的胸怀和眼光, 不能短视于目前的大企业和大项目, 要加大对中小企业的扶持力度。

1、商业银行需要多推出一些结合中小企业融资的金融创新产品, 帮助中小企业融资, 如自然人担保贷款, 担保可采取抵押、权利质押、抵押加保证三种方式;票据贴现融资, 票据持有人将商业票据转让给银行, 取得扣除贴现利息后的资金;应收账款融资等其他有效的融资方式。

2、对现有市场中已经成熟的政策性银行, 可以全盘转型为中小企业银行。政府要支持中小企业, 设立专门发放中小企业贷款的政策性银行是各国通行做法。随着我国经济发展, 我国的政策性银行本身就面临着转型的问题, 对现有市场尚未成熟的政策性银行, 可以考虑在原有业务领域内扩展其功能, 加大对中小企业的扶持力度。

3、非银行金融机构, 主要包括国有及股份制的保险公司、信托投资公司、证券公司、财务公司、典当行等, 结合我国的法律、政策, 积极为中小企业融资开拓道路。比如, 加快创业板市场的正式推出, 弥补中小企业在证券市场的遗憾;其他金融机构加强与中小企业协会、社会信用评级机构等的联系, 推出针对中小企业融资的专项服务。

(三) 政府要加强对中小型企业的扶持力度, 为其创造良好的经济环境

1、政府要完善对自身的监管, 避免一些地方政府为了一己私利, 限制对某些中小企业贷款, 或者默许一些企业逃避债务睁一只眼闭一只眼的状况。如果发生以上情况都会对市场环境造成不利的影响。

2、政府应与中国注册会计师协会合作, 出台相应的政策, 以加强对地方审计局及地方会计师事务所的管理, 确保会计师事务所出具的审计报告对企业财务报告可信度做出正确评价。

3、我国政府可参照目前一些发达国家出台的法律, 例如美国先后制定的《中小企业基本法》、《小企业法案》等几十种法律, 通过立法来保障中小企业稳定发展。政府要公布一切关于中小企业融资的政策和程序, 不能让这些政策给部分人权利滥用提供空间。

4、建立完善中小企业融资的信用担保体系, 由政府引导, 帮助建立中小企业专门的信用评级机构, 通过测评, 建立中小企业信用档案和数据库, 规范其信用行为。

5、发挥政府的桥梁纽带作用, 加强与银行等金融机构、企业之间的沟通联系, 对整个经济环境做好引导工作, 从行政手段、政府号召转向经济手段的引导, 以调动金融机构为中小企业融资的积极性。

四、总结

解铃还须系铃人, 最重要的是中小企业自身要寻找突破口, 要从自身发现自己存在的问题, 从而摸索出方法, 才能更好地解决困难。中小企业融资困难, 综合反映出现阶段我国企业经济结构、银行信贷投向结构以及银企资金需求结构等多方面的矛盾, 特别在当前受国际金融危机等多种因素的影响下, 这种矛盾显得更加突出。中小企业融资是一个综合性系统性的问题, 要从根本上打破中小企业融资难这一困境, 除了中小企业自身的努力之外, 还需要相关部门和各级政府的共同努力。我相信经过政府、企业、银行以及其他非金融机构的帮助, 还有中小企业自身的反省以及努力, 从中找到最合适的解决方法, 我国的中小企业融资局面一定会有所不同。

参考文献

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[2]曹雯.我国中小企业贷款难成因分析及解决措施[J].商业文化, 2008.1.

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[6]何德旭.政策环境、金融结构与信贷技术——化解中小企业贷款难题的系统解决方案[J].财贸经济, 2008.9.

篇4：中小企业融资路径选择

【关键词】生命周期  科技型小微企业  融资

“互联网+”时代，科技型企业的成长和发展成为全球经济的热点，科技型企业对社会生产力的巨大推动作用和经济发展的巨大贡献是毋庸质疑的。但长期以来，融资难题已成为制约科技型小微企业成长和发展的瓶颈。如何选择适合自身发展的融资路径也逐渐成为科技型小微企业融资的重要课题。

一、科技型小微企业融资特点

融资也称资金的融通，是资金使用人为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段，从而将货币资金在持有者和使用者之间进行交换，以期达到资金双向流动的目的。简单来说，融资即是企业根据自身发展状况和生产经营状况，采用科学合理的决策方法，通过内部积累、外部筹资等特定的渠道，组织资金的供应，以保证企业正常生产经营管理需要的一种经济行为。企业的发展离不开资金的支持，企业要从自身特点出发，选择资金资源配置合理且适合自身发展的融资方式。一般来说，根据不同的标准，可将企业融资方式分为内源融资和外源融资、直接融资和间接融资、债券融资和股权融资三大类。

科技型小微企业具有区别于传统企业的特征，具体体现为以下三个方面：

（一）资金需求规模大，回报周期长

科技型小微企业的发展依赖于研发能力和科技创新，它不同于以往的传统企业，其研究和开发费用的投资比例大，投资回报周期长，在投资风险较大的情况下却不能够保证可观的投资收益，盈利能力和营运能力在企业开展初期相对较弱，在企业初创期需要大量的资金来保证企业的正常营运，只有当企业逐渐成熟和稳定，投资者才能看到理想的投资回报。

（二）融资风险高

科技型小微企业投资周期长，融资需求高，在企业的成长阶段若没有足够的资金投入，企业现金流不稳定，就很有可能导致企业在没有研发出高性能产品的时候就已经夭折了。此时，之前用于科技研发的筹集资金就很有可能会化为炮灰。除此之外，科技型小微企业融资的高风险性还体现在市场对新兴产品的认可度上，因为科研成果得到市场的检验和认可也需要一个比较长的时间，万一得不到市场主体的认可，那么所有的资金归零。

（三）不同生命周期阶段，具有不同的融资需求

科技型小微企业具有自身的生命周期特征。在企业发展初期，市场对企业产品的认知度不高，企业品牌尚未形成且研发技术尚未成熟，企业无法得到外界投资主体的认可，此时企业只能依靠内部融资来解决资金短缺的问题;当企业逐渐发展进入到成长期后，技术相对成熟，产品在市场上占有一席之地，此时便可开展风险投资、天使投资或者是创业板上市等更为多样的融资渠道来吸收资金，以推进企业的进一步发展;当企业稳步进入成熟期后，盈利能力明显些增强，此时为缩减科技型小微企业融资成本，管理层们便更乐意采用商业银行贷款、企业债券融资等等低成本的融资模式来。

二、影响科技型小微企业融资路径选择的主要因素

认真分析影响企业不同融资路径选择的主要因素，帮助科技型小微企业在其生命周期的每一阶段做出正确的融资决策，高效完成企业发展所需的资金融通需求，是每一个企业不可回避的重要问题。

从总体上来看，目前我国科技型小微企业融资路径选择的主要影响因素可以分为两个部分。第一个部分是企业的内部因素，包括企业制度、企业资源、商业机会或项目、经营者领导力和内部控制。其中，企业资源中的人力资源状况、财务资源状况、技术创新能力和市场预测和营销能力显得最为重要。第二个部分是企业的外部因素，具体包括宏观经济、产业政策、金融环境、法律环境、信用文化环境和科技六个方面。其中，金融环境当中的资本市场环境、银行体系、风险投资和民间金融又更为重要。在科技型小微企业传统的融资路径下，企业的内部融资渠道集中于企业创建资金和企业的留存收益，外部融资渠道则主要依赖于股票债券市场、信用担保借贷和政府贴息或免息贷款等政策性融资渠道。创新无处不在，科技型小微企业在进行融资路径的选择时，除了参照传统的融资路径进行选择之外，还应当大力拓展现代化创新融资路径，为解决科技型小微企业融资瓶颈开辟新模式。目前天使投资、风险投资、融资租赁、产业投资基金和私募投资基金的融合以及中小板和创业板市场的发展为科技型小微企业融资开辟了新的道路，也为选择适用于自己企业发展的有效融资路径增加了空间。

三、科技型小微企业融资路径的选择与优化

如前所述，科技型小微企业对资本的需求发生在企业生命周期的各个阶段，每个不同的阶段所需资金的性质与规模又不尽相同。一般来说，科技型小微企业对资金的需求通常与企业的发展速度及其所处的生命周期阶段相关联。相对于一般传统企业而言，科技型小微企业的成长值较高，高速成长的科技型小微企业达到盈亏平衡点的时间要长于一般传统企业。也就是说科技型小微企业相对于传统企而言对资金的需求量要大的多。

（一）科技型小微企业成长生命周期的融资路径

对于科技型小微企业来说，不同的发展阶段企业的融资需求和融资风险也是不一致的。企业多元化的融资路径要与其成生命周期相匹配。不同的融资路径在企业发展的不同阶段会发挥不同的作用。

1.种子期。此时科技型小微企业规模较小、风险较大、缺乏盈利，商业银行出于对资金安全的考虑往往不会考虑对企业提供资金支持。所以，该阶段企业主依靠政府科技资金和风险投资等途径来注入资本来为其提供资金支持。

2.创立期。此时企业规模不断扩大，市场认知度和产品市场占有率逐渐提高，盈利能力有所增强，内部融资和风险投资的方式是该阶段资金来源的不错选择。

3.成长期。该阶段科技型小微企业的科技研发风险明显下降，生产能力逐渐增强，产品市场得以拓展，经营管理日益规范，这一阶段的主要融资路径为二板市场融资和银行担保贷款。

4.扩张期。这一阶段企业技术风险、市场风险有所降低，产品迅速抢占市场，大规模生产随之而来，企业的融资工作有了新的挑战。债权性融资和股权性融资都较为容易。科技型小微企业可以通过抵押或质押取得贷款，也可以通过创业板市场在资本市场上获得直接融资。

（二）科技型小微企业融资路径优化建议

基于企业成长生命周期理论和我国科技型小微企业的融资需求特点，在分析研究影响科技型小微企业融资路径选择因素的基础上，提出了优化科技型小微企业融资路径的四点建议：

首先，完善法律法规体系和政策支持体系。科技型小微企业需要长期的、大量的资金投入，为了保证持续不断的科技投入能够给企业和社会带来不断增长的经济效应，政府应建立健全科技投资法、创业投资基金法、科技风险补偿法等法规体系，加大政府支持力度，优化金融服务，颁布并实施财税扶持政策等一系列税收优惠政策和措施，从而为科技型小微企业融资提供保障。

其次，优化以商业银行为核心的融资体系。银行是我国科技型小微企业主要的融资途径，我们要发挥银行间接融资对科技型小微企业发展的支持作用，完善银行行运作机制，改进银行对小微企业的信贷管理办法，健全小微企业担保融资途径，进一步健全科技型小微企业的间接融资体系。

再次，建立多层次、多元化的资本市场体系。迅速做大做强我国交易市场，完善现有主板市场，鼓励和引导科技型小微企业直接上市，减少资本市场对上市企业在所有制差别方面的限制，加强创业板市场制度建设，为科技型小微企业提供畅通的上市融资渠道，从而保证其能够顺利通过资本市场获得直接融资。

最后，建立健全风险投资机制。建立以政府财政资金为引导，政策性资金、商业性资金投入为主的风险投资融资机制，设立和完善各种产业投资基金，引导机构投资者资金进入风险投资领域，充分发挥风险投资对科技型小微企业的资金支持和智力支持作用，加强风险投资环境建设，从而促进我国的风险投资业早日走上市场化、国际化的轨道。

参考文献

[1]李建林.我国科技型小微企业金融支持体系探析[J].当代经济，2013（01）.

[2]李名梁.科技型小微企业发展环境及政策支持体系研究[J].科技管理研究，2014（03）.

[3]汪卫芳.金融价值链视角下科技型小微企业发展的金融支持实证研究[J].宁波教育学院学报，2015（01）.

项目来源：2016年信阳市哲学社科规划项目“互联网金融下科技型小微企业发展中的融资路径研究”（项目编号：2016JJ012）。

篇5：企业境外融资途径选择

随着我国现代企业制度的逐步建立与入世的临近,投融资包括境外融资的决策和管理已成为现代企业资本运营的一个重要环节。而在日益全球化的世界经济中,企业境外融资也是企业能否成功立足于市场经济的必要手段。目前,全球经济正处于从传统产业向知识经济产业转型的关键时期。经济日益全球化,市场竞争也随之越来越激烈。企业要立足市场,就必须具备良好的、广泛的融资渠道。开放的国际经济环境及资本市场,为企业境外融资提供了可能性。就目前而言,企业境外融资通行的途径和方式主要有以下几种:(一)企业国际股票融资。包活发行B股在国内证券交易所上市;在海外直接发行股票并上市;H股;红筹股;利用存托凭证发行股票并上市;寻求变通形式发行股票并上市等。企业境外股票融资具有以下特点:1.企业可以获得永久可用而不必偿还的外币资本;2.在国际上发行股票并上市,提高了企业的知名度;3.企业面临信息披露的压力。4.企业将面临投资者的压力;5.企业面临兼并收购的竞争压力;6.只限于效益极好的企业。(二)在其它国家发行国际债券。

(三)吸收外商直接投资。包括以下六种形式: 1.中外合资经营企业2中外合作经营企业3.外资企业4外商投资股份公司5.向外商转让经营权6外资金融机构(四)国际银行贷款。

(五)贸易融资。目前,比较流行的贸易融资方式主要责保付代理,出口信贷,票据发行等。(六)BOT方式。在我国称为“特许权融资方式”。股市创业板:中小企业融资的主渠道

资金紧缺是当前制约中国高新技术不能有效转化为生产力并最终形成竞争力的首要因素。许多科技含量高、极富市场潜力的中国企业在新创期或高速成长阶段,面临着极大的资金需求,而我国现有的融资体制又限制了这些企业的筹资能力。国际上知名的纽约证券交易所、东京证券交易所等资本市场在上市费和年费及业绩要求上,也让新兴的中小型企业望尘莫及。因此,去海外创业板上市融资,引进高风险或策略性的风险投资基金,成为众多雄心勃勃的创业者们的现实选择。据一项对国内20多家高新技术企业的调查表明,60%的高新技术企业把到香港创业板上市筹资作为企业的第一选择。

中国企业赴境外二板市场筹资的程序,一般包括申请审批、发行准备、上市安排等。现以香港创业板为例:

一、申报审批的程序

中国证监会要求的重点或必备文件是: 1.公司的申请报告,内容包括公司沿革及业务概况、股本结构、筹资用途、及经营风险分析、业务发展目标、筹资成本分析等2审计报告,由会计师事务所对公司按照中国会计准则、股份有限公司的会计制度编制和按照国际会计准则调整的会计报表出具3公司审批机关对设立股份有限公司和转为境外募集公司的批复4.由保荐人对公司发行上市可行性出具的分析意见及承销意向报告5.法律意见书,由境内具有证券从业资格的律师事务所就公司及其主要发起人是否符合国家有关法规和政策以及在最近二年内是否有重大违法违规行为出具6.所在地人民政府或国务院有关部门同意公司赴境外上市的文件等7.国有资产管理部门对资产评估的确认文件和国有股权管理的批复(如有)8.招股说明书*公司在向境外证券监管机关或交易所提出发行上市初步申请3个月前,保荐人代表公司向证监会报送有关文件: 1.经全体筹委会成员签字、公司或主要发起人单位盖章的申请报告和申请简表2.保荐人报告3.公司设立批准文件等同时报抄有关省级人民政府和国务院有关部门。

证监会就有关申请是否符合国家产业政策、利用外资政策以及有关固定资产投资立项规定会商国家计委和国家经贸委。

证监会同意正式受理其申请的公司,须向中国证监会报送有关文件: 1.法律意见书2.审计报告、资产评估报告及盈利预测报告3.国有资产管理部门对资产评估的确认文件和国有股权管理的批复(如有)4.招股说明书等证监会在10个工作日内予以审核批复。

篇6：浅议中小企业融资对策及选择

【摘要】 本文针对我国中小企业存在的融资问题，从企业、银行和政府三个方面分析了其原因，提出了相应的对策。

【关键词】 融资问题；原因分析；对策探讨及选择

长期以来,中小企业融资难一直是困扰企业发展的重要因素。特别是2011年国家收紧银根的情况下，如何有效改善中小企业融资境况，成为中小企业发展的关键问题。

一、我国中小企业融资问题

我国中小企业普遍存在着融资困难的现状,具体表现在以下三个方面：

(一)、融资途径不畅通

从内源融资来看,我国中小企业的现状不尽人意，一是中小企业分配中留存收益不足，自我积累意识差。二是现行税制使中小企业没有税负优势。三是折旧费过低，无法满足企业固定资产更新改造的需要。四是自有资金来源有限，资金难以支持企业的快速发展。从外源融资来看，中小企业主要可以选择银行贷款、资本市场公开融资和私募融资等三种渠道，但目前我国中小企业的外源融资渠道方面并不畅通。

(二)、融资结构不合理

主要表现在：(1)我国的中小企业发展主要依靠自身积累、严重依赖内源融资，外源融资比重小。单一的融资结构极大地制约了企业的快速发展和做强做大。并且在外源性融资中，中小企业一般只能向银行申请贷款，且主要表现为银行借款；(2)在以银行借款为主渠道的融资方面，借款的形式一般以抵押或担保贷款为主；(3)在借款期限方面，中小企业一般只能借到短期贷款，若以固定资产投资或科技开发为目的申请长期贷款，则常常被银行拒之门外。

(三)、融资成本较高

企业的融资成本包括利息支出和相关筹资费用。与大中型企业相比，中小企业在借款方面不仅与优惠利率无缘，而且还要支付比大中型企业借款更多的浮动利息。同时，由于银行对中小企业的贷款多采取抵押或担保方式，不仅手续繁杂，而且为了寻求担保或抵押达到银行的要求，中小企业还要付出诸如担保费、抵押资产评估等相关费用。正规融资渠道的狭窄和阻塞使许多中小企业为求发展不得不从民间高利借贷。所有这些都使中小企业在市场竞争中处于不利地位。

二、我国中小企业融资问题的原因分析

笔者认为，我国中小企业融资问题的原因，分别来自于企业本身、银行与政府三个方面。

(一)、企业信用等级低，融资意识淡薄

中小企业自身信用等级低，这是其普遍存在的现象。中小企业自身规模有限、资金缺乏、信用水平低、没有完整的企业规划、倒闭率高、贷款偿还违约率高。中小企业一般是由具有血缘关系的人共同创立，大多实行家族式管理，产权结构不明晰，企业经营效率不高，开拓新的市场难，不能有效地避免市场风险，影响了中小企业的偿债能力，造成了其履约能力的下降。银行的首要目标是安全性、流动性和收益性，然而中小企业的高倒闭率和高违约率使得银行难以遵守安全性和收益性原则，导致银行不愿放贷。同时，中小企业对金融系统市场化程度的提高嗅觉不灵敏，主动出击意识不强，而且缺乏高素质的金融人才，对金融市场和融资工具生疏和不懂得树立和宣传自身金融形象，从而束缚自身开拓融资渠道的可能性。

(二)、金融体系不完善，银企信息不对称

1、缺乏市场化的利率调节机制，损害银行对中小企业的贷款积极性。从国内外的情况来看，银行对中小企业贷款平均利率，一般都要高于市场的平均利率水平。据报道美国的银行对中小企业贷款的利率就比对大企业的贷款利率水平高出1~1.5个百分点左右。但是中国中央银行目前对利率和收费的规定是固定的，自由浮动的范围十分有限，这种机制不利于金融机构向中小企业贷款。限制金融机构对金融服务和产品的收费会挫伤金融机构调查和收集中小企业信息的积极性，从而也影响了金融机构向中小企业提供贷款和提供其他金融服务。

2、信用担保体系的不完善，中小企业寻求担保困难。我国从1999年才开始进行中小企业信用担保体系的工作试点，存在着担保机构不多，担保资金不充足，担保手续繁杂等诸多问题。而且，许多担保机构实行会员制，中小企业需要交纳一定的押金才能成为会员，增加了企业的融资成本，也增加了担保的难度。出于对自身利益的保护，银行则在中小企业的担保贷款问题上又比较谨慎。同时，银行对抵押物的要求十分严格，目前国内银行一般偏好于房地产等不动产的抵押。而中小企业大多受经营规模所限，固定资产较少，土地房屋等抵押物不足，一般很难提供合乎银行标准的抵押品。

3、银企信息不对称和银行的趋利选择。许多中小企业为实现融资目的，往往会想尽一切办法，甚至不惜弄虚作假。这不仅会产生有损银行与投资者利益的道德风险，亦会进一步损毁企业自身的社会公信度。因此，银行要向中小企业提供贷款，只有加大人

力资源的投入以提高信息的收集和分析质量，否则银行的贷款违约率将会很高。同时，由于中小企业对资本和债务需求的规模较小，金融机构为规避自身的经营风险和降低经营成本，只有选择不向中小企业贷款。

(三)、政府扶持力度不够，政策不配套

政府在中小企业融资问题上起着不可忽视的作用。美国、日本、西班牙等国家都设有专门的政府部门和政策性金融机构为中小企业发展提供资金帮助。而在我国，长期以来，政府在资金、税收、市场开发、人才、技术、信息等方面一直给予国有大中型企业特殊的扶持，造成了中小企业市场竞争环境的不确定和竞争条件的不平等。同时，由于政策原因导致我国中小企业基本无法进行直接融资。深沪交易所要求上市公司的规模和要求都相对较高，这使处于成长期的效益好但规模较小的企业难以进入证券市场。同时债券市场上，受到“规模控制、集中管理、分级审批”的约束，中小企业也很难以发行债券方式筹集资金，因此直接融资渠道基本没有。

我国2003年实施的《中小企业促进法》，虽然以法律条文的形式为广大中小企业的发展、融资提供了保护和支持。但是该法在内容上相当原则，缺乏具体的优惠政策和措施，也缺少相应的配套法规和制度，最终导致政府对中小企业的扶持很多都没有落到实处。

三、我国中小企业融资问题的对策建议

(一)、改善中小企业融资环境和拓宽融资渠道

一是中小企业要注重改善自身融资环境。中小企业要想真正解决融资难的问题，首先就要过信用关，要以信取资。中小企业必须加大自身信用制度的建设，规范企业的公司治理结构，健全企业财务管理制度，提高信用意识，这是解决融资困难的根本所在。

二是中小企业应拓宽融资渠道。要跳出单纯依赖银行间接融资的误区，在充分发挥银行间接融资的同时，要将直接融资和间接融资相结合。笔者认为，建立中小企业发展基金是解决中小企业融资问题的重要途径，例如设立中小企业互助基金，由会员企业出资建立，会员只需交纳一定会费，就可申请到数倍于会费的贷款额。另外，中小企业也可以通过私募融资的方式解决融资问题，私募融资包括企业引进新的股东，从而增加资本金，也包括企业以拟投资的项目为载体的项目融资。

(二)、完善中小企业融资的有关金融体系

一是要建立完善的中小企业政策性金融体系。金融机构应继续拓宽对中小企业融资的渠道，创造公平的融资环境。目前，中国人民银行已通过指导意见的方式，鼓励各商

业银行采取各种贷款品种支持中小企业的发展，也鼓励民营资本进入金融领域。有些国有商业银行已开始对中小企业积极经营小额贷款业务，今后，还有可能成立适合中小企业发展的社区银行，以具体解决中小企业融资难的问题。

二是放松市场管制，逐步推动利率市场化。从目前放宽对商业银行贷款利率浮动幅度的限制，过渡到最终由商业银行自主决定贷款利率水平，并允许对其所提供的便利服务收取合理的费用，以此来促进商业银行按效益与风险原则，不断增加对中小企业的信贷投放，实现资源配置的合理与优化，才能从根本上解决中小企业的融资难问题。

三是建立和健全对中小企业融资的信用评价体系和信用担保体系。建立中小企业评级制度，以信用等级作为判断贷款信用可信度的标准，并把企业的信用信息提供给银行等机构，这是赢得金融机构和担保机构信任并获得项目资金筹措的一种有效手段。同时必须建立并完善中小企业信用担保体系。应构建多层次的信用担保体系，包括政府性担保机构、民营商业性担保结构和企业间互助担保机构。

四是完善资本市场结构，建立多层次的市场体系。推出针对中小企业直接融资的新市场，适当降低新市场中小企业发行上市的门槛。

(三)、加大中小企业融资的扶持力度

中小企业融资具有其特殊性，离不开政府的扶持，世界上许多国家和地区立法机关和政府都对中小企业融资给予特殊的支持，形成一个比较完善的中小企业发展的政府组织支持、法律保证系统、财政支持系统，为中小企业发展提供了强有力的支持。财政援助与税收优惠是世界各国政府为扶持和保护中小企业的普遍作法。同时鼓励和扶持合法的民间融资也是解决中小企业融资的一个可行的方法。

但是对于民间融资方式，现行的法律条文还不够完善，企业往往游走在法律边缘，稍有不慎，不仅企业融资的目的无法实现，还可能导致众多企业违法违纪。近年来，许多地方政府为了解决中小企业民间融资问题，制定了一些扶持政策，值得借鉴。例如浙江省高级人民法院在2010年5月27日出台了《关于为中小企业创业创新发展提供司法保障的指导意见》指出：要从有利于保障经济增长、维护社会稳定的角度依法准确定罪量刑，准确界定和把握非法集资与民间借贷、商业交易，非法集资罪与非罪的界限。“未经社会公开宣传，在单位职工或亲友内部针对特定对象筹集资金的，一般不作为非法集资；资金主要用于生产经营及相关活动，行为人有还款意愿，能够及时清退集资款项，情节轻微，社会危害不大的，可免于刑事处罚或不作犯罪处理。

同样的精神也在2011年1月4日发布实施的《最高人民法院关于审理非法集资

刑事案件具体应用法津若干问题的解释》中得以体现：“未向社会公开宣传，在亲友或者单位内部针对特定对象吸收资金的，不属于非法吸收或者变相吸收公众存款。” “非法吸收或者变相吸收公众存款，主要用于正常的生产经营活动，能够及时清退所吸收资金，可以免予刑事处罚；情节显著轻微的，不作犯罪处理。”

当今国内，中小企业不仅缺乏融资渠道，还缺少融资的手段和方法。只有企业、银行和政府相互协力，内源融资和外源融资相结合，降低融资成本、规避融资陷阱，保障资金的安全性，才能从根本上解决中小企业融资难的问题。

【主要参考文献】