上市公司控制财务风险

2024-05-22

上市公司控制财务风险（精选十篇）

上市公司控制财务风险篇1

财务风险控制之所以受到上市公司的普遍重视和关注, 首先是因为财务风险控制的对象—财务风险是上市公司理财环境中特殊而重要的因素。上市公司追逐利润最大化的业务活动以财务运作为核心, 而复杂多变的理财环境决定了财务风险是客观的存在, 上市公司无法避免和彻底消除, 但可以通过必要措施加以预防和控制, 因而财务风险管理与控制就成为上市公司日常经营管理的必然内容。其次, 财务风险控制的过程可以为上市公司提供及时的风险预警, 促使上市公司针对潜在的风险类别做好处理的准备工作, 提高了公司的财务风险应对能力, 保证了财务稳定, 而财务稳定则是上市公司一切理财活动的基础。再次, 财务风险控制作为一项管理工作, 是上市公司内部财务管理和风险管理的结合体, 其控制体系的完善与发展也大大促进了上市公司内部管理制度的完善和财务体系的科学化。

二、上市公司财务风险控制工作存在的问题分析

尽管财务风险管理已经成为上市公司管理的共识, 各公司也建立了不同的财务风险控制机制, 但从众多上市公司财务案件发生来看, 其财务风险控制工作中存在诸多或大或小的问题, 隐含着多个环节的漏洞。

(一) 财务风险控制制度建设不健全

财务风险控制体系以制度的完善和组织结构的科学为先导, 制度保障了财务风险控制活动的开展有章可循, 组织结构保障了财务风险控制活动层层的有序开展。而现实中, 很多上市公司这两个方面都未能实现健全。从制度建设来讲, 上市公司重视程度不够, 虽然有财务风险管理的制度, 但制度内容多是空泛的理论说明, 缺少具有可操作性的明确指引, 有关的财务风险管理和控制的流程规定的不严格, 容易引发财务风险控制活动无序状况。从组织结构来讲, 上市公司内部治理结构不够健全, 财务风险控制没有专门的机构负责, 责任权利界定还不够清晰, 一些下设分支公司的上市集团公司往往对分支公司的财务风险管控力较弱, 风险控制未建立有效的联系机制, 无法及时进行风险控制指导, 而财务风险管理人员素质和能力的不足也使风险控制工作没有切实按照相关的制度流程进行, 对风险因素警惕性差, 处理措施不及时不得当, 控制效果不理想。

(二) 财务风险分析与识别不足

财务风险控制的前提是上市公司能够全面的识别理财活动中的凤险因素, 而后才能有针对性的进行控制决策。而很多上市公司一是财务风险的分析不全面, 相关人员往往只注重了显露在外的一些风险因素, 而未能深入挖掘潜在的风险影响, 相关信息的搜集、辨别不充分, 对风险的汇总与分类不谨慎, 未进行必要的财务风险发展趋势预测, 使得一些财务风险未被识别出来, 或者错误的识别了某些风险, 导致意料之外的损失。二是财务风险计量不够准确, 一些上市公司对财务风险大小的判断或基于经验数据, 或采用简单的概率统计, 没有根据各种风险的性质和特点有针对性的采用最有效的计量方式, 因此精确度不高, 给后续的风险监测与管理带来难度。

(三) 财务风险事中监控和预警不到位

在财务风险识别与计量的基础上, 上市公司要做的是建立财务风险的监控和预警, 这是决定上市公司能否将财务风险控制在最初阶段及时处理的关键, 而这个环节往往成为很多上市公司财务风险控制的薄弱点。首先, 要实施财务风险监测就要有财务风险监测的指标, 上市公司在有关风险监测指标的设置上存在的问题一是过于依赖定量的财务指标, 而忽视了实际上影响重大的定性指标, 这些非财务的指标虽然有时难以把握, 但一旦出现则产生的影响甚至会比财务指标的恶化影响大些;二是财务风险监测的指标的可控范围把握不到位, 缺乏灵活的监测指标合理的值域范围, 给监控带来困难。其次, 上市公司财务风险预警能力不强, 增大了风险控制的难度。一方面, 很多上市公司不重视财务风险自动预警机制的建设, 缺乏灵活的风险预警技术支持, 将风险监测的责任过多的集中在人员身上, 使风险预警的及时性受到极大的人为因素制约。另一方面, 财务风险有效预警效率不高的另一个原因还在于上市公司的风险监测与预警机制缺乏重点, 未能够针对公司财务风险的轻重确立控制的关键点开展重点监控, 而是全面撒网, 往往会因小失大。

(四) 缺乏灵活的财务风险控制和处理实力

财务风险处理的及时和有效充分体现了上市公司财务风险控制工作的效果。上市公司财务风险处理主要在两个方面做得不到位, 降低了财务风险控制的效率。首先, 在财务风险预防措施的准备上做得不充分。主要是有些上市公司前瞻性不足, 对于各种财务风险虽然上市公司可能都加以了有效识别, 但却未针对风险发生明确预防和处理的措施或方案, 因而在实际风险发生时, 现讨论处理措施会受到时间的制约, 风险损失面会有所扩大, 而且相关人员可能对措施缺乏充分的理解, 执行中出现一些偏差。其次, 在财务风险应对举措上做得不全面, 有些上市公司没有快速的风险应对构架, 比如未预先设置风险应急处理小组, 人员配置未事先明确, 决策程序也不清晰等等, 这些直接导致了上市公司迟钝的风险应对能力。

三、进一步完善上市公司财务风险控制体系的意见

(一) 加强制度建设, 完善财务风险控制基础

完善的制度和组织体系将为上市公司的财务风险控制提供良好的指引, 稳固财务风险控制的开展基础, 因而上市公司要始终把制度建设和组织管理架构放在财务风险控制的首位。要与时俱进, 根据财务风险控制理论的发展, 及时梳理风险控制制度, 更新有关规范, 填补不足的漏洞, 要借鉴财务风险控制实务的经验, 不断修正财务风险控制流程, 在制度中予以体现。加强组织管理结构, 完善公司治理结构, 建立财务风险控制的独立机构, 配备相应素质的人员, 要健全分层控制的风险管理体系, 在上下各级部门及总分公司之间建立密切的联系机制, 强化财务总监的职责。

(二) 重视财务风险分析, 全方位识别财务风险

上市公司财务风险控制的全面风险识别机制, 首先要从全方位的信息搜集着手, 充分分析公司财务内外部环境表层及潜在的风险因素, 并选择适当的分类标准进行汇总归类, 形成条理清晰的风险分析框架。其次, 保持前瞻性的态度, 开展财务风险趋势分析, 把握各财务风险的预期发展走势, 以便确定财务风险的重要程度和影响大小。三是做好财务风险计量, 在风险控制经验数据基础上, 结合对财务风险趋势预测, 选择科学的方法计算各种风险的大小, 注意非财务风险的计量要采用相应的估计方式, 尽量保证风险计量结果的准确性。

(三) 健全财务风险预警与监控机制

财务风险的实时控制需要严密的监控和敏感的预警机制保障。上市公司一方面要建立严密的日常监测机制, 完善监测指标体系。采用财务指标和非财务指标并重、定量指标和定性指标相结合的风险指标体系, 根据风险计量的结果适当调整, 确定财务风险指标合理的阈值范围, 分类建立风险档案。另一方面要完善财务风险预警系统, 充分利用信息技术, 建立财务风险自动检测与预警机制, 及时报告财务风险指标变动状态。针对财务风险预测和计量结果确定风险控制的关键点, 委派专门人员密切监控重点风险的波动, 提高财务风险控制效率。

(四) 做好财务风险应对的良好准备

为避免突发财务风险时紧张的局面, 防止出现手足无措, 上市公司必须对如何应付风险状况作出事先的安排。一是要完善财务风险防范措施体系, 结合财务风险自身特点制定多个风险预防措施和可选方案, 并传达给各风险的监控人员, 使其充分掌握风险发生时该如何有效的控制风险扩大。二是要完善财务风险应对机制, 事先配备一支财务风险紧急应对临时小组, 由财务部门、风险管理部门、内部控制部门及管理层人员组成, 保证风险意外发生时可以随时组织应急处理人员, 并有明确的风险应急决策程序, 以此提高公司风险应对的灵活性和抵御能力。三是在选择风险处理措施时要有综合考评的机制, 公司内部要有专人对应急小组的处理方案进行全面的评价和衡量, 从中选择出最大化减少风险损失的方案, 必要时可借助外部风险处理专家, 以便获得最理想的控制结果。

参考文献

[1]祁爱玲.上市公司财务风险管理的策略分析[J].市场周刊 (理论研究) , 2009;7

[2]田新颜.我国上市公司财务风险防范研究[J].经营管理者.2009;12

[3]李海宽.上市公司财务风险的控制[J].财经界 (学术版) .2010;12

母公司对子公司财务控制方案篇2

简而言之，最为理想的母子公司财务管控体系是不能管的太死，又不能放的太开，行之有效的管控体系。

财务资源作为企业资源系统的重要子系统，在母子公司资源整合过程作用举足轻重。母子公司的财务管理不能只局限于母公司总部自身，还必须关注内部的分部、分公司、子公司以及其他成员企业的财务管理，并建立起总部与各成员企业之间财务管理与控制的纽带

一、母子公司财务控制模式及其选择

母子公司财务一般呈现出财务主体多元化、财务决策多层次化、投资领域多元化、关联交易普遍化、母公司职能双重化等特征。

投资决策中心

（一）母子公司的财务定位

资源分配中心

母公司是推动战略规划的设计者和领导者；

各子公司是整体产业发展链条中相对独立并相互依存的经营实体，在总部的治理结构下实现战略协同

母公司的财务定位

信息中心

制度中心

监控与考评中心

收入利润中心

成本费用中心

内部制衡与自律中心

子公司的财务定位

制度执行中心

信息反馈中心

与上图财务定位相配套，母子公司之间应压缩管理层次，实现扁平化管理，不设或尽量少设三级或三级以下子公司；推行目标管理和过程管理相结合的管理模式，以考核最终成果为核心，以过程监控为补充，实现对分部的绩效评价和控制；扩大母公司的战略中心、投资中心和财务中心的管理职能，强化战略与业务规划、经营计划与全面预算的实施与管理

（二）母公司对子公司财务控制设计的一般原则

1、与企业整体组织体制相适应

企业的规模、战略定位、发展阶段等都会影响到企业的组织结构，而财务体制的建立则必须之相适应、相协调。

母子公司组织体制与财务控制

组织结构

财务控制特征

适用类型

U型结构

集权型。母公司对子公司实行严格财务控制，统一投融资及财务政策、标准

产品结构单一、规模较小的企业集团

H型结构

分权型。母公司强化对子公司的结果控制与考核，母公司利用预算控制

多元化经营、无关产品和业务型、子公司具有较大的独立性

M型结构

分权与集权相结合。总部董事会和经理班子作为战略决策层其主要职能是战略规划与交易协调，每个子公司实际上是一个U型结构。具体形式有事业部制等

2、对集权与分权进行充分地比较

按照权力分配的集中程度,母子公司财务体制可分为集权型、分权型、集权分权相融合型三种模式。一般来说，母公司对其成员企业既不应过度集权也不应过度分权，因此，集权分权相融合型的模式是较为理想的模式，但也不能一概而论，现实中集权型、分权型财务体制在不同的企业中都可能存在，也各有利弊。权力分配的关键在于“度”的掌握，无论选择何种模式的财务体制，都应根据实际情况遵循权力分配的适度原则。

财务集权与分权的优、缺点比较

优点

缺点

财务集权

财权和资金集中，避免失控；确保公司战略目标和整体利益的实现，增进公司实力

使子公司缺乏主动性、积极性，丧失活力

财务分权

子公司和母公司整体的适应性强；子公司主动性和积极性强，最大限度发挥业务单位的潜能

财权分散、管理失控、削弱整体实力

（三）母公司对子公司的财务控制模式及其选择

1、母公司对子公司的财务控制模式

母子公司型企业集团财务控制模式根据集权与分权的程度范围三种：集权型、分权型和相融型，三种财务控制模式运作特征、母公司对子公司的财务决策权范围及财务机构设置对比如下：

三种财务控制模式对比表

模式类型

运作特征

母公司对子公司的财务决策权范围

财务机构设置

集权型

子公司被视为子公司的二级法人，母公司拥有子公司所有重大财务事项的直接决策权，以及对子公司所有财务机构设置与财务经理人员任免权。

母公司对子公司财务决策权的范围包括：子公司资本增减变动决策权；子公司对外投资决策权；子公司对外筹资权；子公司重大资产处置权；子公司现金及其重要资产的调配权；对子公司管理业绩评价权；其他重要事项。

子公司财务机构或财务经理人员为母公司管理总部的派出机构，受双重领导

分权型

子公司财务机构受母公司业务指导，但母公司依然拥有对子公司的重大财务事项决策的权限

子公司资本增减变动权；重大投融资项目的最终审批权；股利分配决策权；子公司经营者选择任命权等。

母公司设独立的财务部门，负责集团整体的财务战略与预算管理及对子公司的业绩考评；子公司独立设置财务机构，受子公司领导

相融型

公司总部对子公司实行高度集权，对子公司实行资金控制、预算控制和人事控制；子公司作为利润中心在集团公司预算框架下拥有较大经营自主权

子公司的财务机构具有二重身份——总部的派出机构与子公司的财务管理机构

2、财务控制模式的选择因素

母子公司之间究竟采取哪种管理模式体系，以扬长避短，实现优势互补，不能一概而论，必须综合考虑各种因素。

（一）、公司发展战略

发展战略是企业发展的总设计和总规划，各种不同的发展战略影响财务控制模式的选择。

不同发展战略下的财务控制模式选择

发展战略

控制模式选择

扩张型战略

分权程度大，以鼓励子公司开拓外部市场

稳定型战略

母公司从严把握总体投融资权力，而有关资金运营效率方面的权力可以分离

紧缩型战略

强调财务集权

混合型战略

战略定位为集中资金扩大规模，则强调集中管理决策；战略定位为集约化经营，分权程度大一些

（二）、公司的产品或产业选择

从理论上分析，企业集团的产业定位的差别是明显的，按照多元化程度的差异，可以把企业产品（产业）定位划分为四种类型：单个产品密集型定位、一体化产业定位、相关联多元化企业和无关联多元化企业，不同的产品或产业定位，财务控制模式也不同，不同的产品或产业定位下财务控制模式的选择

产品或产业定位

控制模式选择

单个产品密集型定位

财务高度集权

一体化产业定位

强调财务集权

上市公司财务风险控制研究篇3

【关键词】上市公司；财务风险；问题；控制

一、上市公司财务风险的成因

1.外部环境复杂

上市公司财务活动外部环境的范围很广，涵盖了市场环境、经济环境、社会环境、法律环境等，这些都对公司的正常财务活动产生重要影响。同时，这些外部环境变化快，难以预见和把控，给公司的财务决策带来困难。再加上公司内部制度问题，导致其对外部环境的适应和应变能力不足。

2.筹资决策失误

筹资决策决定企业的资本结构。筹资决策失误会引发筹资风险，主要表现在

筹资规模不当、时间不当、方式不当；资金来源结构不当；债务期限结构安排不当几个方面。上市公司在进行筹资时，往往会因为错估市场形势和自身情况，做出不当决策，影响其财务状况。

3.资产流动性差

很多上市公司因为自身的资产质量和运营能力存在问题，导致其资产的流动性较差。具体表现是公司所持资产迅速变现的能力弱、公司不能以较低的成本随时获取所需资金。进而引发存货积压、资金缺乏、三角债等财务危机。

4.公司治理弱化

上市公司逐步的朝着股权结构分散、所有权与经营权分离的方向发展，这导致公司治理问题日渐突出。治理弱化是公司财务危机的原因；财务危机也是公司治理弱化的表现，这两者存在辩证关系。股权结构会影响股东大会、董事会、监事会、经理层等，削弱其治理公司的权限和能力，进而产生财务危机。

二、上市公司财务风险控制存在的問题

1.财务风险的识别问题

财务风险的识别与分析是进行财务风险控制的基础。目前，我国很多上市公司缺乏基本的财务风险分析与识别能力，难以发觉潜在的、深层的财务风险。主要表现在对相关信息的搜集不充足、辨别不充分、处理不谨慎、计量不准确、预测不及时，最终导致公司错估风险，造成意料之外的损失。对于潜在的财务风险信息的处理，部分公司还是依靠传统的概率统计或者是经验数据，缺乏针对性的计量方法，导致信息分析不准。

2.财务风险的预警问题

上市公司在有关风险监测指标的设置上存在的问题：一是过于依赖定量的财务指标，而忽视了实际上影响重大的定性指标；二是财务风险监测的指标的可控范围把握不到位，缺乏灵活的监测指标合理的值域范围，给监控带来困难。除此以外，很多公司缺乏足够的财务风险预警能力：一是不够重视；二是缺乏技术支持；三是预警缺乏重点。

3.财务风险的处理问题

对于上市公司来说，其财务风险的处理控制必须及时而有效，如果做不到，则表明公司在财务风险的处理上存在明显的问题。目前很多上市公司在财务风险处理上具有以下几个问题：处理措施准备不足、处理措施不够全面。准备不充分表明公司缺乏前瞻性，导致财务损失扩大，而处理措施不全面会影响风险控制效率。

4.财务风险控制制度问题

科学、完善的风险管控制度是保证上市公司财务风险控制活动有条不紊、循序渐进开展的基础。实际上，很多公司在风险管控制度的建设上还达不到完善的标准。一是因为重视程度不足，导致风险管控制度空洞化，缺乏实质内涵。二是对责任权利界定不清晰。上级对下级控制能力较弱，无法有效的进行风险管控的指导。

三、上市公司财务风险控制完善的措施

1.建立财务风险识别机制

完善的财务风险识别机制主要包括三方面：分析公司财务内外部环境表层及潜在的风险因素，并选择适当的分类标准进行汇总归类，形成条理清晰的风险分析框架；积极开展财务风险趋势的分析工作，把握各财务风险的预期发展走势，掌握风险所带来的影响；利用科学的计算方法实现财务风险的计量，将无形的风险转化成具体的数字，便于准确分析，做出科学决策。

2.加强财务风险监控预警

严密的监控和灵敏的预警是进行财务风险控制的前提。上市公司应该采用财务指标和非财务指标并重、定量指标和定性指标相结合的风险指标体系来实时的监控潜在的财务风险。同时利用信息技术建立完整的财务风险检测和预警机制，当监控体系得到的计量结果接近危险值时启动报警，以敦促公司及时采取措施控制潜在风险，化解风险。

3.提高财务风险处理能力

首先要做好准备工作，完善财务风险防范措施体系，结合财务风险自身特点制定多个风险预防措施和可选方案。当危机发生时，公司能够根据危机的具体情况选择合适的预防方案。其次是财务风险提高处理能力，完善财务风险应对机制，调配各部门管理人员，建立财务风险处理小组，并制定明确的风险决策和控制程序，按照程序采取处理措施。

4.完善财务风险控制制度

健全的财务风险控制制度是上市公司有效开展财务风险控制活动的基础，应该摆在首要位置。财务风险控制制度并不是一层不变的，而是要随着财务风险控制理论的发展而改变，逐步规范，填补漏洞。同时财务风险控制制度的完善应该以上市公司的经营经验为依据，并根据经验的积累不断修正。上市公司应该建立独立的财务风险控制机构，配备专业的高素质人才，以联系和协调公司内部各部门，便于更好的开展控制活动。

参考文献：

[1]杨新朋.论上市公司财务风险控制[J].中国外资，2013，12：46.

[2]张田田.我国上市公司财务风险控制研究[J].山东财经大学，2012.

上市公司的财务风险控制对策研究篇4

1财务风险的理论概述

顾名思义,财务风险就是指公司面临的内部资金风险,它是存在于企业系统内部的客观风险。它的表现形式为企业的实际资金收益与支出相背离,企业的财产风险、筹资风险、投资风险都是财务风险中的重要组成部分。企业财务风险的发生是多方面的,其中任何环节的失误都会导致财务问题。上市公司的财务风险是货币化风险的集中表现,由于市场经济的深入发展,公司发生财务风险的概率也在随之增加。资金的筹集、分配、使用等环节都能够导致风险的发生。

众所周知,上市公司是要面向社会发行股票的企业, 自然、经济、政策等微小的变动都会引起公司的财务风险。具体来说,其所面临的主要财务风险有如下几种:

第一,无力偿还到期债务。很多公司为了达到上市挂牌的目的,在经营过程中不惜借助外债。但是,由于经营不善等原因,有时会出现资金回收不到位的现象,这样一来就无力在债务到期时予以偿还,进而影响公司的信誉和形象,甚至导致破产; 第二,利率变动带来的财务风险。公司在长期经营过程中一定会出现政策变动或通货膨胀等情况,这样一来就会造成上市公司利率的波动,从而出现风险; 第三,除了上述谈到的财务风险以外,上市公司的筹资风险以及再筹资风险都会影响企业的资金数量,进而导致企业的负债增多,无法及时偿还。

2上市公司在财务风险控制中存在的主要问题

2.1财务风险控制意识薄弱

据调查了解到,目前上市公司内部财务人员对风险的控制意识还比较薄弱,还没有明确其重要作用。首先, 公司领导者不重视财务的风险控制工作,把眼光集中在了经济利益的获得以及资金的筹集上,认为只要会计人员做好财务管理,就能够有效抵御风险。这样一来,就导致公司财务控制工作的混乱,无法提高抵御风险的能力,资金管理不到位。其次,公司全体人员都忽略了财务风险控制的重要性,认为那是财务工作者的事情,与自己无关,不能切实加强内部管理,导致了财务风险控制水平的下降。

2.2财务管理问题存在漏洞

上市公司有效抵御财务风险要以企业具有良好的财务管理职能为前提,但是目前很多公司的财务管理水平都相对欠缺,具体来说如下:

首先,财务管理职能弱化,资金管理问题大。随着经济体制改革的深入推进,上市公司拥有了更大的自主权, 在一定程度上增强了企业的活力,但是也渐渐忽略了对企业财务行为进行必要监管和调控的重要性。造成了公司账面资金回收不及时,使用效率低下,财务管理职能弱化。

其次,制度体系不健全。众所周知,上市公司面临的竞争压力巨大,有关资金管理和应用的任何环节都会造成财务风险。想要提高企业抵御风险的能力,控制好资金筹集、使用、投资等各个环节,就要健全完善规范的制度体系。但是,很多上市公司在财务管理和风险防范上都没有健全相关的制度规章,导致企业资金问题丛生,根本无法有效抵御风险。

2.3公司有关财务风险控制人员的能力素质有待提高

财务人员是公司提高财务风险抵御能力的关键,只有具备高素质、高能力的员工,才能在发生财务风险时给予有效控制。但是,目前很多上市公司财务人员的能力素质还有待提高,对资金管理的掌握水平还不够,没有明确自身工作的重要意义,阻碍了企业的抗风险能力。

3上市公司财务风险控制的有效对策

从上述内容中,我们已经清晰直观地看到了上市公司在财务风险控制中存在的主要问题,并明确了企业面临的财务风险内容。针对这样的现象,公司内部人员一定要不断提高财务的控制能力,实现对资金的良好监管,保证财务信息的准确和真实,从而增加企业的经济效益,促进公司进一步发展。

3.1提高上市公司应对财务风险的认识

想要在根本上提高上市公司财务风险控制的能力和水平,就要保证人们对资金管理重要性的认识。首先,要保证企业领导者认识到财务风险有效控制的作用,从而起好带头作用,保证科学决策,做到上行下效。其次,财务风险控制和管理人员要明确自身工作的重要性,了解只有增强抵抗风险的能力,才能促进公司的进一步发展。最后, 单位还要加大宣传力度,尽量让全体人员都认识到财务工作以及风险防范的重要意义,明白其与自身的紧密关联, 从而加强监管力度。

3.2建立健全有关上市公司财务风险控制的制度体系

俗话说 “没有规矩,不成方圆”,想要做好任何事情都要有一系列规范的制度体系作基础,上市公司的财务风险控制工作亦是如此。缺乏完善的控制制度就好比无本之木,无法保证工作的顺利开展。因此,企业要建立起准确的控制标准,完善财务管控内容和具体细则,规范工作流程,并严格按照规章予以执行,落实岗位责任制,制定风险防范措施,避免出现问题互相推诿的现象。此外,还要推进改革,做好财务报表、账面记录等工作,从而实现科学管理。

3.3合理规划债务的偿还期限以及长短期负债率

合理规划债务的偿还期限,减少财务负债是有效抵御资金风险的关键因素。上市公司财务人员要定期对资金和债务情况进行明细,科学规划现金流入量与流出量,并准确记录债务偿还时期,保证资金的规范运转。另外,上市公司还要根据自身的实际情况制定长短期负债率,避免企业由于负债过多而导致的财务危机,分配好自身的资金还款期限。

3.4提高财务人员的综合素质并加强监管力度

强化财务人员的道德水平和专业能力,提高他们的综合素质是保证上市公司有效抵御财务风险,加强控制水平的关键。因此,企业一定要把好财控人员的选拔关,加强岗前培训力度,让财务人员树立法制观念,并进行职业道德教育,从源头杜绝管控不力的现象。财务管控人员还要不断提升自己的专业能力,利用业余时间学习财务风险有效控制的对策,并逐步提高自身的道德修养,树立为公司服务的意识。与此同时,上市公司要加大监管力度,采取内部监督与外部监督同时监管的对策,进而保证对资金实行有效管理,提高企业财务风险控制能力。

4结论

对子公司的财务控制制度篇5

第一条加强对子公司的会计内部监督，强化稽核制度。

1．各子公司要建立总稽核制度，由专人负责会计核算的质量，复查会计核算中的会计凭证、账簿、报表等，必要时要设立总稽核员。

2．各子公司的财会部门要加强对业务收付款的监督，建立严格的收付款制度，付款要有付款凭证，业务与财务负责人共同把关；收款要与原始凭证核对，避免业务收入流失。

3．定期与银行对账，对历史形成的长期未达账要跟踪管理并责成责任人或专人追查。

第二条加强对子公司筹资行为的管理。

1．各子公司应根据业务发展需要合理筹集资金，建立资金预测及分析制度。应根据筹资用途分析确定筹资方式，尽量把子公司沉淀的资金集中起来，统筹使用，发挥效益，避免盲目筹资使子公司背负沉重的利息及偿债负担。

2．公司对各子公司筹资实行总量控制。子公司年末编制下筹资预算并上报公司。公司汇总后，根据发展需要以及各子公司资产负债率和或有负债比例等财务状况，确定各子公司的筹资规模和方式，并下达给各子公司。

第三条严格各子公司的资产报损管理。

1．各子公司要加强资产的管理和核算，有效控制资产损失。各子公司如需处理资产损失，须递交拟报废资产清单报公司有关部门审核。根据公司管理权限经审批后，方能进行会计处理。

2．确认应收账款坏账损失必须符合国家规定的条件，对已经作为坏账损失处理的应收账款，仍要加强催收管理，尽量减少公司损失。

第四条规范子公司的投资行为，减少投资损失，加强对被投资企业的管理。

1．各子公司对投资问题要进行认真研究，建立严格的审查和决策程序，坚持领导班子集体讨论，财会部门参与投资项目的可行性研究。

2．各子公司必须加强项目投资后的管理工作，要把所有投资项目纳入投资预算，杜绝账外投资。各子公司应建立健全投资内部控制制度，加强对投资项目的跟踪管理、审计监督，制定有效的预算管理指标，定期进行考核。

第五条要求各子公司建立成本控制体系，加强成本费用控制。

1．各子公司要对本公司的成本费用进行分类核算。在此基础上，编制成本费用预算。

2．各子公司应成立预算委员会对成本控制进行管理，子公司领导在加强全面预算管理时，应重视成本的控制管理。要以成本预算为成本控制的依据，定期对实际发生的成本和预算成本进行比较，发现差异及时查出原因，采取措施，加以改进，以保证成本预算的实现。预算期终了，要将日常发现的差异及原因汇总分析，找出成本变化的规律，并提出进一步改进措施。

3．各子公司要强化单笔业务的细化核算，加强对每一笔业务进行细化的成本核算与控制。

4．各子公司要结合本公司实际情况，对一些重点费用开支项目制定具体的管理办法。

第六条实行重大事项报审制度。各子公司大额贷款、对外担保、投资项目、重要固定资产或生产经营设施的添置、产权变更、资本金变更以及重大经济案件等实行向公司报审管理。各子公司财会人员要把好关，凡规定要向公司上报的要及时上报。

第七条控制担保风险。

1．各子公司不能为其他单位或个人提供担保，如有特殊需要时，必须由领导班子集体讨论决定，报公司审批，由法人代表对外签署协议。

2．在防范担保风险上，各子公司领导要有风险意识。在具体工作中，涉及担保工作程序的有关部门要严格按照各项管理制度办事，切实起到监督作用。如有个别领导违反规定经劝阻不听的，子公司财会人员应越级上报，如不上报，视为失职；如和子公司领导共同违反担保规定，将严肃处理。

第八条强化预算监督控制管理。

1．各子公司要重视对预算执行的监督和控制，要按月检查预算完成情况，分析实际与预算的差异，提出有效措施，在日常工作中控制差异，保证预算任务的完成。遇重大差异或其他重要情况，应及时上报公司。各预算单位预算委员会每季度召开一次预算检查会议，检查、分析预算执行情况，按季上报预算完成情况季报；每半年和要提出检查总结分析报告，半年时提出下半年预算完成预测及工作措施。

2．为保证预算的严肃性，预算单位不得对公司已下达的预算随意调整。在预算执行过程中，预算单位如因特殊情况，需对现行预算进行调整时，必须向公司预算委员会提出书面预算修改申请，就预算调整内容和原因做出详细说明。

3．各预算单位在每年10月份预测当年预算执行情况，并预测下主要预算指标，着手编制下预算，在决算工作之前，完成下预算编制工作。

集团公司财务风险的成因与控制篇6

摘要：随着改革开放的深入及市场经济体制的不断改革，我国的企业集团逐步发展起来，特别是在近年来资本市场快速发展的推动下，企业集团在我国的发展取得了显著的成果，目前已经形成了大量的具有相当实力和规模的企业集团。这对于提升其国际竞争能力，推动国民经济的发展具有举足轻重的作用。但集团公司的财务风险也逐步成为集团公司发展的关键问题。文章首先介绍了集团公司财务风险的含义，接着分析集团公司财务风险的成因，然后对集团公司如何控制财务风险进行系统的论证，以便集团公司采取针对性措施对财务风险进行有效的管理，从而提高经济效益。

关键词：集团公司；财务风险成因；财务风险控制

一、集团公司财务风险概述

1.集团公司财务风险的含义

集团公司财务风险是指财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险有广义和狭义之分。广义财务风险是指企业的财务系统中客观存在的由于各种难以或无法预料利益发生背离，因而蒙受损失的机会或可能；狭义财务风险是由企业负债引起的，具体地说是指企业因为借入资金而增加的丧失偿债能力的可能和企业利润(股东收益)的可变性风险管理。由于集团公司是以资本为主要联结纽带的母子公司为主体，以集团章程为共同行为规范的母公司、子公司、参股公司及其他成员企业或机构共同组成的具有一定规模的企业法人联合体，其规模较大，子公司所在区域分散，因此它所面临的风险比一般企业大。目前，中国企业集团公司对风险的识别、管理，无论是在主观意识方面，还是在风险管理机制建设方面，都显得远远不够。

2.集团公司财务风险的特征

由于集团公司自身的特殊性，因此其财务风险也表现出不同于一般企业的特征。集团公司财务风险的特征主要体现在：(1)财务风险影响大、危害性强。集团公司规模大，各个公司之间的关联性较强，但是一旦因为经营方向、投资目标、市场定位或内部管理出现问题，就容易产生多米诺骨牌效应，对产业经济有重大冲击，甚至可以导致成千上万人的失业。(2)母公司财务风险扩大化。因为母公司财务风险情况决定于各个子公司财务风险发生情况，显然如果子公司的财务风险每提高一份，母公司的财务风险可能形成马太效应，进而造成扩大化。(3)财务风险影响因素复杂。影响财务风险本身的固有因素就较多，加之我国企业在发展过程中，往往因为政企不分，治理结构不完善，内部管理链条长而导致其存在一定的风险，如果企业形成集团，更容易呈现母公司监控力度弱、母子公司经营方向不一致、子公司资金使用混乱等众多原因使得集团财务风险因素成倍增加。

二、集团公司财务风险成因分析

风险具有传递性，从深层次的角度来看，企业集团的财务风险与银行的财务风险，国家经济风险三者之间是一个多层次、多途径传导和扩散的过程。

1.信息不透明。现代集团公司管理的一个重要方面是对信息的管理，集团公司必须及时掌握真实准确的信息来控制物流、资金流。然而，目前中国相当多集团公司的信息严重不透明、不对称。出于各自的利益，集团公司管理部门间不愿及时提供相关信息，人为制造信息孤岛，集团公司的高层决策者难以获取准确的财务信息，搞不清楚下面的情况。更为严重的是，集团公司各层面都在截留信息，甚至提供虚假信息，使得汇总起来的信息普遍失真，会计核算不准，报表不真实，有时合并的会计报表还掩盖了子企业的实际经营状况。

2.法人治理结构不完善带来的财务风险。集团作为子公司的投资者，通过投资、兼并、收购等形式，获得对子公司的控制权，从而获得向子公司派遣董事会成员、委任高级管理人员的权利；母公司对子公司的影响，完全是通过其向子公司董事会派出的董事、高层管理人员来实现的；母公司在子公司具体的经营活动中并不进行直接的干预。在整个集团的分工上，母公司主要将精力放在股权的投资管理上，致力于整个集团的资本经营和投资策划；子公司则在其董事会的领导下，搞好自身的生产经营活动。在决策层次上，母公司除了生产经营决策外，主要负责宏观战略方面的决定；子公司董事会所作出的决策则较倾向于实务操作。由于投资者与经营者分离，投资者追求的是企业价值的最大化，经营者追求的是任期内的经营业绩，实现会计账面的“利润最大化”，出资者监督缺位的情况会经常出现；信息的不对称、董事会权力事实上的被架空，可使经理人利用手中掌握的实质性经营管理控制权，借助信息不对称优势，即内部人地位，最大限度地谋求其自身的内部控制利益，如转移所有者财富、过度在职消费、目标次优化选择等等，其结果必然会有损投资者的权益资本，最终导致财务风险的发生。

3.监控不力带来企业集团的财务风险。目前中国的企业集团中，出资人对企业集团、母企业集团对子企业集团、企业集团管理层对各资金运动环节，普遍存在着监控不力，内部人控制现象等问题突出。尽管设置了一些监督职能，也制定了多种监督制度，但因监督者没有掌握企业集团财务资金全面情况的必要信息和手段，故而难以及时有效地发挥作用。

4.由财务杠杆效应所带来的财务风险。企业集团内部以产权为基本纽带，母公司以控股方式实现对子公司的控制，这样的财务杠杆既放大了资本也放大了风险。假设母公司总资产2000万元，拥有两家子公司和四家孙公司，资产负债率均为50％，那么最终企业集团的资产负债率为87.5％，形成了很高的资产负债比。受到国家政策的限制，中国基础产业企业集团大部分的筹资渠道都是银行贷款。单一的银行贷款方式的优点是限制条件少、不稀释控制权，但同时也限制了通过多元筹资组合方式降低财务风险的可能性，企业一旦因为某次财务危机信用等级下降，其筹资能力就会大打折扣。财务杠杆是一把“双刃剑”，在盈利状况下它可以扩大盈利规模，在亏损状况下则会加速企业的亏损甚至破产。较高的资产负债率，不仅使得利息费用成为企业集团沉重的财务包袱，加大了财务风险，严重阻碍了企业集团的发展，而且也加速了企业集团内部的财务传递效应，一旦某个子公司发生财务危机，造成企业集团资金链条断裂，就会迅速导致企业集团整体财务危机。

三、集团公司財务风险控制措施

1.加强预算管理，实现财务目标控制

在集团公司内部实行全面预算管理，不仅可提高管理的效率，优化资源配置，而且有利于明确集团公司与下属企业各自的责任和权利，实现集团的整体战略目标。集团公司应以自身的资源状况和发展潜力为依据，以成本费用、资金管理、对外投资为重点，制定科学合理的全面预算规划，对集团公司经营活动的各个环节进行全面控制，保证资产的安全完整和经营效率、效益的全面提高。

编制预算时，集团公司根据国家经济政策和产业政策并结合自身实际情况，提出集团下年度的生产经营总体预算目标，并将其进行分解下达给下属各个企业，各下属企

业结合自身情况编制各自预算草案。而各下属企业编制的草案预算经企业集团审核、汇总、调整、平衡后正式下达，作为下属企业的生产经营大纲和检查、考核的依据。预算一旦确定，就要成为各下属企业组织生产经营活动的法定依据，必须严格执行。企业集团编制好完善的预算制度就要进行有力的实施和考核，有了完善的预算制度，如果不实施还是等于没有，企业集团应对下属企业在预算执行方面进行有力的监督，以保证下属企业在执行预算制度时偏离集团公司的整体目标。

2.集团资金实行集中管理

集团资金实行“集中管理”的政策，就是要最大限度的拓展内部融资渠道，降低资金的闲置，形成统一的资金池，以提高资金使用效率，增强集团及下属利润中心的抗风险能力。可开设零余额账户和集中账户，集团总部赋予它的往来银行一些权利，在营业终了或指定时间将子公司账户的金额(达到一定数额)划转到集中账户，使其账户余额为零(一般为收入类账户)，这对于集团控制现金水平很有效。另外，资金集中管理还包括对于贷款以及担保等或有负债的统一管理。在创造资金协同方面，集团利用网上银行等工具建立资金管理系统，资金管理系统通过几家银行的网上银行，一方面可以实时掌握资金动态，加强对资金的监控；另一方面还可以快速实现资金在集团内部的调剂，充分发挥集团财务部的内部银行作用。由于集中管理具有较大的规模和实力，在和银行等金融机构协商资金筹措条件时可处于有利地位，如可争取获得较为优惠的借款利率和期限。

3.建立集团风险监控指标体系

各种风险最终都会反映到资金的运作上来，集团总部应选一些敏感性财务指标，通过它们的变化来判断集团的经营状况，监督各子公司的风险状况及风险控制。由于财务风险的结果是到期不能偿还债务，应选用偿债能力指标；而盈利是企业承担风险的主要保证，较高的盈利能力可以提高集团公司防范和化解财务风险的能力；合理的资产结构是控制财务风险的保证，要求有相应的资产管理水平，因此在监督指标体系中还要选用反映盈利能力和资产管理水平的指标主要有：1.产权比率。即企业负债与所有者权益的比率，反映资产的结构。股权资本所占比例的高低，不仅是集团偿债能力的重要标志，还是反映集团对待风险的态度。在债务资本比例较高的情况下，如果集团的总资产报酬率高于负债的资金成本，说明该集团的负债是良性的，有充足的偿债能力，集团处于较低的财务风险。反之，意味着该集团的偿债能力出现问题，财务风险在逐渐走高。2.销售现金流量比率，企业经营现金流量的变化，是衡量企业经营质量的重要标志，一个企业有账面利润，而现金流量不足，会使企业财务状况恶化；如果现金流量比率长期低于同行业的平均水平，集团就会处于不利的竞争地位，长期下去，集团就要陷入严重的危机中。3.总资产周转率。反映集团的资产管理水平，周转得越快，减少资金的占用，提高资金利用率，在相同的时间内，为企业带来更多的利益。此类指标还有应收账款周转率、存货周转率等。

4.通过网络信息系统进行财务监控

网络财务监控是在计算机网络环境下，企业集团充分运用网络系统提供的实时财务信息来跟踪监督和控制资金流，以消除无效的资金占用，提高资金使用效率，确保财务目標的实现。实时财务信息以降低公司内部与外部信息不对称，提高公司外部治理机制的有效性，真实地反映公司业绩等等。网络财务监控可以降低代理成本，为监督公司合约条款的实施、保障合约的有效运行发挥重要的作用。网络财务监控系统是与公司每一个业务系统形成集成化的网络系统，实现基础数据共享。

四、结论

在当前竞争激励的市场经济中，集团公司在带来规模经济利益的同时，也面临着许多的财务风险，这些财务风险的存在严重影响企业集团的可持续发展。因此，分析企业集团财务风险的成因，并针对其制定出有效的对策和措施，并对集团公司有效地进行财务风险的控制，是企业财务风险管理的重要内容。

参考文献：

[1]孙宝成《试论集团企业财务风险的防范与控制》中国农业会计[J].2009年第12期

[2]周泽民邢小明《企业集团财务风险的成因与对策》企业改革与管理[J].2010年第6期

[3]杨晓彦《企业集团的财务风险的成因与防范》经济研究导刊[J].2010年第15期

[4]曹惠婷《我国企业集团公司财务风险管理与控制》企业导报[J].2010年第1期

创业板上市公司财务风险及其控制篇7

一、创业板上市公司财务风险表现

创业板上市公司尽管比较重视财务风险的控制, 但很多公司财务风险控制体系并不健全, 存在着诸多的财务风险因素:

(一) 部分公司长期偿债风险增大

保持适量现金是企业债务清偿的保证, 是企业赖以生存和发展的基础。但是, 根据笔者2011年9月30日对100家创业板上市公司的随机调查, 有43家公司经营现金净流量为负, 占被调查样本公司总数的43%。这说明, 创业板中部分上市公司面临着较大的经营风险, 在经营失败时, 公司投资可能无法收回, 导致公司无法偿还到期债务。经营现金净流量长期保持负值也可能出现长期债务偿付困境, 进而导致财务风险的产生。

(二) 部分公司潜在投资风险加大

从投资对象来分, 公司投资包括对内投资和对外投资两种。与传统企业内部投资主要将资金用于固定资产投资相比, 创业板上市公司内部投资中, 大部分资金被用于产品研发或技术改造, 存在较高的风险性。通常, 公司募集资金要求专款专用, 但在实践中, 一些创业板上市公司存在改变募集资金用途、使用与主营业务相关的募集资金补充流动资金, 满足公司短期偿债需要的做法。表明部分创业板上市公司投资决策随意性较大, 缺乏科学的投资约束机制, 一旦投资失败, 公司就可能面临巨大的财务风险, 甚至出现严重的财务危机。

(三) 部分公司存货变现风险加大

创业板上市公司多为高科技企业, 产品科技含量较高。为了保持持续的竞争力, 企业不得不持续投入大量的研发经费, 致使多数企业存在大量举借短期债务、短期偿债压力较大的问题, 如果存货时间过长, 可能出现新的成本更低、质量更优的替代品而使产品无法售出, 或者不得不降价出售, 因而存货比例过高, 可能引发资金回收风险。2011年5月以来, 创业板上市公司股价屡创新低, 很大程度上就是股民对创业板上市公司存货风险担扰的一种表现。

(四) 部分公司赊销货款回收风险彰显

一些创业板公司由于缺乏自我保护意识, 没有形成健全的信用风险管理制度和账款催收制度, 为扩大销售规模而盲目地给予顾客过高的信用额度, 形成巨大的应收账款回收风险, 既占用了企业的营运资金, 也影响了企业的偿债能力, 可能成为企业财务风险爆发的导火钱。

(五) 部分公司收益分配风险初现

根据对多家创业板上市公司股利政策的分析, 发现多数创业板公司股利支付率比较高。笔者认为, 对于处于成长期的创业板上市公司而言, 股利 (尤其是现金股利) 支付比例过高, 可能导致企业内部积累不足, 影响企业的投资能力和偿债能力。但与此同时, 过低的股利分配政策, 在企业需要再次融资时, 也可能成为挫伤投资者积极性的因素, 从而加大筹资难度和筹资成本。因此, 股利支付比例过高或过低, 都可能成为引发财务风险的诱导因素。

二、创业板上市公司财务风险成因

创业板上市公司财务风险的成因, 可以归纳为外部环境和内部因素两个方面:

(一) 外部环境因素分析

从外部宏观环境来看, 创业板上市公司财务风险的成因, 可以从经济环境、金融环境、税收环境、法律环境等多个方面寻找根源:首先, 从宏观经济环境来看, 收入水平是影响需求的关键:在经济快速发展、社会需求持续增长时, 社会对产品需求量大, 公司容易获得稳定的现金流, 财务风险较少。但受全球性金融危机的影响, 近几年整体经济形势并不理想, 社会经济相对较为萧条, 产品销售困难, 使得创业板上市公司面临着较大的财务风险。此外, 国家产业政策变化, 以及区域经济发展不平衡等因素, 也在一定程度上影响了创业板上市公司的稳定发展, 使其面临着较大的财务风险;其次, 从金融环境来看, 自2009年实施紧缩性货币政策以来, 创业板上市公司面临着利率不断提高、信贷规模不断萎缩的外部环境, 筹资成本越来越高、筹资难度越来越大, 资金供给主体 (尤其是银行) 对企业信用的要求也越来越苛刻, 加重了企业财务负担和财务风险;再次, 从法律环境来看, 为保证上市公司的有效运转, 保护广大投资者的切身利益, 政府和有关管理部门对上市公司的财务活动作出了一系列严格的规定。上市公司的许多活动, 受到诸如《证券法》、《公司法》、《票据法》、《合同法》等法律的约束。作为创业板上市公司, 由于其经营活动的高科技性、高风险性, 法律管制更加严格, 在一定程度上加大了公司的财务风险;最后, 从税收环境来看, 应纳税额是公司不可推卸的法律责任, 税务筹划则是在合法范围内降低税负的有效手段。然而, 创业板上市公司起步较晚, 国家有关税收政策还处于摸索、调整过程, 其中必然涉及到某些税收政策的改变, 进而影响创业板上市公司纳税筹划和实际税负, 使得公司面临较大的财务风险。

(二) 公司内部因素分析

从企业内部因素来看, 诱发创业板上市公司财务风险的因素, 首先是公司本身的行业特征所决定的市场不确定性:创业板上市公司多分布在信息技术行业或科技含量较高的制造业, 决定其必须将主要资金投向产品研发和技术创新领域, 才能确保产品的创新性。但产品研发、技术创新行为本来就具有很大的不确定性, 资金回收风险较大, 如果研发、创新行为失败, 就可能使公司面临着巨大的财务风险;其次, 从公司组织结构来看, 创业板上市公司股权相对集中, 公司很多经营管理决策实际上体现了少数大股东的要求, 这为大股东侵占中、小股东利益提供了便利。即使是代表股东利益的董事会, 也多由股东大会选举产生, 而股东大会又被大股东所控制, 这使得独立董事制度实际上流于形式, 并不能对大股东形成有效的约束力, 影响了企业决策的科学性, 进而可能诱发企业的财务风险;再次, 对于创业板上市公司而言, 财务风险是客观存在的。但在实践中, 一些企业员工认为风险管理是财务部门或公司高管的事, 与自己无关。而公司高管和财务人员则认为, 高科技产品科技含量高、市场适应能力强, 不需要考虑财务风险问题。由于缺乏对公司筹资、投资、利益分配过程中财务风险的全面考虑, 财务风险往往在不经意间产生, 影响着公司的发展;最后, 从财务运行状况来看, 创业板上市公司多处于创业初期, 资金投入量大, 现金供给紧张, 在财务风险控制手段不成熟的情况下, 容易产生财务危机。在投资决策中, 往往由于缺乏科学的决策程序和方法, 忽视公司规模扩大的资金约束, 容易使公司陷入财务危机之中。在存货管理方面, 创业板上市场公司多处于市场开拓期, 既没有稳定、忠实的客户群, 也没有固定的销售渠道, 使得公司产品存货周转期长。为了扩大销售, 一些公司盲目赊销, 加大了资金回收风险。此外, 创业板上市公司市盈率高、股份波动幅度较大, 为了稳定股价, 一些公司倾向于采用高股利支付政策, 以此吸引投资者的投资信心。而股利 (尤其是现金股利) 支付比例过高, 留存收益就会相应减少, 必然加大上市公司的财务风险。

三、创业板上市公司财务风险控制对策

加强对创业板上市公司财务风险的控制, 是实现创业板上市公司可持续发展的重要保障和必然选择。强化对创业板上市公司财务风险控制, 应从外部环境和企业内部两个方面采取积极措施:

(一) 外部环境方面的财务风险控制措施具体如下:

(1) 强化对创业板上市公司财务风险控制的宏观指导。创业板上市公司财务风险控制过程, 是一项系统而复杂的工作, 需要从总体上把握。因此, 有关主管部门要在借鉴西方发达国家创业板企业财务风险控制措施和经验的基础上, 结合我国创业板上市公司所处的宏观环境和自身特征, 加强宏观指导, 从总体上规范创业板上市公司的财务行为, 督促、引导创业板上市公司建立、健全财务风险控制体系, 保障创业板市场持续、健康、稳定发展。

(2) 完善监管机制、提高监管水平。市场监管, 有自律监管、集中监管和综合监管等多种模式。我国的创业板市场, 并不完全等同于主板市场, 有其独特性。对创业板市场的监管, 不能完全借用主板市场的监管模式。笔者认为, 对创业板市场的监管, 宜采用以证监会为主体、以交易所为支撑的集中监管模式。其中要做好三方面的工作:首先要完善保荐人制度:一方面, 要借鉴国外做法, 适当延长保荐人对公司的保荐期限, 扩大保荐人的责任范围, 加大对保荐人违规的惩罚力度, 提高保荐人的保荐责任;另一方面, 保荐人要确保公司发行文件资料的准确性、真实性和完整性, 对企业的成长性作出合理评价, 对公司信息披露的及时性、公司运作的合规性、承诺的执行情况等进行定期报告、准时发布, 并加强必要的监督检查;其次要规范公司信息披露机制, 提高公司信息透明度。主要是要求创业板上市公司严格执行证监会有关上市公司信息披露制度, 对有关信息进行及时、完整地披露;监管机构要依据《创业板上市公司规范运作指引》的有关规定, 强化对创业板上市公司的监管力度, 尤其是强化对管理层、股东、董事会的监管, 建立有效的财务风险控制机制, 加大对违规行为的整治力度, 提高监管效率。

(3) 健全创业板上市与退市机制。健全创业板上市和退市机制, 首先要制定更为严格的上市标准。目前, 我国创业板发行条件中, 对公司财务指标的要求明显低于主板市场的上市要求 (见表1) 。与此同时, 创业板在净利润 (或营业收入) 指标上也有两项标准可供选择, 降低了公司上市的门槛。笔者认为, 创业板上市门槛偏低, 一些财务状况不佳的企业可能混入市场, 使他们有更多的机会与其它优质企业发生财务往来, 这为财务危机的转移潜伏了风险。因此, 有必要制定更加苛刻的上市标准, 保证上市公司的质量, 切实维护创业板市场的可持续发展。

在严格入市标准、保证入市公司质量的同时, 也要健全退市机制。笔者认为, 退市数量标准是退市门槛的决定性因素, 我国创业板市场退市标准的制定, 要借鉴海外做法, 对退市数量标准作出严格的规定, 并建立与入市标准体系相统一的退市标准体系。

(二) 企业内部财务风险控制措施

创业板上市公司财务风险, 很大程度上是公司内部原因造成的。控制公司财务风险, 也主要靠企业内部控制, 具体应采取以下措施:

(1) 树立全员财务风险控制意识。对创业板上市公司而言, 财务风险控制需要各部门的参与、支持和配合, 需要全员共同努力。首先, 管理层是企业的引路者, 在企业财务风险控制过程中发挥着关键性作用。只有企业高层管理者高度重视财务风险问题, 树立风险意识, 才能引领财务部门及其它相关部门做好风险防范工作, 形成全员上下重视财务风险防范的良好氛围, 并逐渐成为企业文化不可或缺的重要部分;其次, 作为公司的普通员工, 同样需要时刻保持高度的风险意识, 这样才能发挥团队的力量, 共同防御财务风险问题。

(2) 健全、规范投资决策程序。投资决策是否正确, 在很大程度上决定了投资效果和财务风险程度。健全、规范投资决策程序, 是提高投资决策科学性的重要保障。具体来讲, 首先要选择正确的投资方向, 创业板上市公司规模小、资金短缺, 在证券市场上募集的资金, 应当在有关规章制度的约束下使用, 主要投向主营业务领域, 确保投资效率、降低投资风险;其次, 要注意决策方法的科学性, 公司作出投资决策前, 要通过严格的可行性论证, 制定科学的投资方案。在具体的实施过程中, 还要根据外部市场环境的变化, 及时修订投资方案, 提高投资效果;再次, 在具体的投资过程中, 还要严格控制投资成本, 避免项目预算超支。如果因环境变化而使预算支出增加时, 应及时提出补救措施。投资结束后, 还要对投资结果进行严格审核, 并将结果及时反馈给决策部门及其它利益相关主体, 保持信息的透明。

(3) 加强存货与应收账款管理。对于资金供给相对紧张的创业板上市公司而言, 资金回收问题是引起财务风险的主要因素, 而存货和应收账款则是导致资金回收难问题的根源。因此, 创业板财务风险控制:一是要加强存货风险管理。要控制不良存货风险, 主要根据存货价值特征, 采用ABC控制法, 严格控制那些品种单一、价值较高、数量较少的产品存货量;要控制存货价格风险, 根据市场价格走势, 调整产品价格水平, 对那些呈现滞销趋势的产品, 在必要时即使亏本也要及时处理, 避免遭受更大损失;要控制存货规模风险, 主要根据存货周转率、存货周转天数等指标, 严格控制存货规模。二是要加强应收账款信用风险管理。要做好赊销客户资信调查, 建立完善的客户档案, 并实施动态管理, 定期对客户信用状况进行评估, 根据评估结果调整客户资信等级;要制定合理的信用政策, 根据客户的资信等级及产品销售情况, 采用区别化的信用期限、信用标准和折扣幅度;要严格跟踪应收账款的拖欠情况, 根据拖欠时间的长短, 采取区别化的催收方式, 如电话催收、上门催收, 直到诉讼于法律手段催收货款。但在催收货款时, 要尽可能地维护与客户的良好合作关系。三是要积极改善上市公司财务状况。通过合理安排资金收支, 严格控制上市公司现金流, 及时处置存货和闲置固定资产, 及时回收现金, 提高公司的财务偿付能力, 切实做好财务风险防范工作。

(4) 完善筹资与股利分配制度。筹资是否适时适度、股利分配比例是否合理, 都可能成为企业财务风险的根源。因此, 控制企业财务风险, 必须制定科学的筹资计划和收益分配制度。首先, 要编制合理的投资和筹资预算计划, 主要根据投资需要, 有计划地开展筹资活动, 实现筹资与投资额度、时机的合理匹配, 避免资金不足或资金浪费, 降低筹资成本, 控制财务风险;其次, 要制定科学、合理的股利分配政策, 避免股利分配过高或过低, 对公司财务或筹资造成负面影响。通常, 企业在发放股利之前, 要对内部的债务情况、现金流量、投资计划、股东意愿、筹资能力等进行全面评估, 并据此作出合理的股利分配政策。在具体操作过程中, 处于初创期或成长期的公司应以发放股票股利为主, 以满足企业发展对现金的需求。而那些处于成熟期的企业, 则应以支付现金股利为主, 以维护企业资本结构和控制权的稳定性, 防范财务风险的发生。

参考文献

上市公司控制财务风险篇8

关键词：企业并购,财务风险,风险控制

企业并购风险是指企业并购活动中达不到预先设定目标的可能性以及由此给企业正常经营和管理所带来的影响程度。虽然企业并购可以给企业带来巨大的利益,但是在市场经济条件下,高收益通常伴随着高风险企业并购整个过程面临很多不确定因素,从收购的筹划阶段到其实施过程以及并购后的整合阶段都充满着风险。这些风险主要包括财务风险、信息风险、反并购风险、体制风险及文化整合风险等。本文主要从财务风险的角度来进行分析。

一、企业并购中的财务风险分析

并购财务风险是企业由于并购而涉及的各项财务活动引起的财务状况恶化,及由此产生的对并购方企业为经营融资及偿债能力的制约,或财务成果损失的不确定性。

(一)目标企业估值财务风险

在确定目标企业后,购并双方最关心的问题莫过于以持续经营观点合理地估算目标企业的价值,作为成交的底价,这是并购成功的关键。而对目标企业做出准确的估值与评价是确保这一前提的关键所在。但由于信息、评估方法等多方面因素,这一环节存在较大的财务风险。导致目标企业估值风险产生的因素主要有:

1. 目标企业的股价。

对上市公司而言受证券市场有效性的制约,以股价反映目标企业价值的方法具有明显的局限性。在我国证券市场尚不健全的情况下,股价不可能与企业基本情况及变化完全一致,很容易导致交易价格过高,从而给并购企业带来风险。

2. 目标企业价值评估方法存在偏差。

目前国内企业的并购活动中,大多数并购方企业的目标企业价值评估目的不明确,往往将目标企业价值评估等同于资产价值评估,忽略了并购对自身价值和并购后企业整体价值的影响,部分企业甚至直接用净资产价值作为交易价格。另外,即使是采用了收益法和贴现现金流量法的企业,由于对评估理论、方法的简单化、机械化套用,也使评估效果受到影响。

(二)融资支付风险

企业并购活动本质上是一种产权交易活动,会涉及到并购资金的筹集与支付。融资支付方式的选择,将最终以交易成本的形式给并购活动带来不确定性。并购通常需要巨额资金的支持,因此应充分预测并购所采用的融资方式将给企业带来怎样的影响。就支付方式而言,并购方有时用现金或股票去收购,有时则利用卖方融资杠杆等债务支付工具,通过举债来完成并购。融资支付环节的财务风险主要体现在以下几方面:

1. 影响财务比率,引发风险。

流动性比率是衡量一个公司资产对债务保障程度的重要指标。以负债融资进行的并购活动,要求并购方具备较强的即时付现能力,流动性风险通常较大。当债务到期时,若企业不能顺利地融通资金,或现金流安排不当,流动比率就会大幅下降,企业的短期偿债能力就会恶化,产生流动性风险。在并购企业采用负债融资方式进行并购时,企业负债比率的上升将导致资本结构恶化,引发信用危机,进而影响企业的再融资能力。

2. 稀释每股收益,分散控制权。

企业进行并购活动的重要目的之一就是提高股东的每股收益(EPS)。但在并购企业采取股票支付方式的情况下,由于参与利润分配的股本数的增加,原有股东的收益将会被稀释或摊薄。在采用股票或可转换债券作为支付工具时,原股东拥有企业权益的比例将会被“稀释”。如果发行的新股数量足够大,甚至可能使原股东失去控制权。

(三)整合风险

企业实施并购后,需要对原企业的人力资源、物力资源、财务资源、企业文化等方面及时迅速地进行整合,以期实现企业预期的并购目标,这个过程中存在风险,主要体现在三个方面:第一,并购后并购双方的经营、生产、技术不能达到预定的协同效果,如并购方本想通过并购进入新的领域,而当新领域的成长受到障碍时,往往会使并购企业陷入困境,甚至破产。第二,并购后并购双方的人事、制度、文化不能按照预先设计的并购规划有效整合,使新老企业运行相互抵触,产生内耗,拖累了优势企业,最终影响并购企业预期价值增值的实现。第三,因为规模不经济与范围不经济,在并购整合过程中,并购双方股东财富未合并而增加。对混合并购而言,若企业向不相关的产业涉入过深、过宽,会因技术和管理经验不足而走向范围不经济,企业的扩张无度将会带来潜在的巨大风险。

二、企业财务风险的控制

在企业并购实践中,真正能够规避和转移的风险只有一小部分,大部分的风险要由企业承担,并将其控制在一定的限度内。我们在并购过程中应有针对性地控制风险的影响因素,从而降低财务风险。如何规避和减少财务风险,可以采取下列具体的措施:

(一)目标企业估值风险的控制

1. 改善信息不对称状况,合理确定目标企业的价值。

并购双方信息不对称是产生目标企业价值评估风险的根本原因,因此,并购企业应尽量避免恶意收购,在并购前对目标公司进行详尽的审查和评价。并购方可以聘请投资银行根据企业的发展战略进行全面策划,审定目标企业并且对目标企业的产业环境、财务状况和经营能力进行全面分析,对目标企业的未来自由现金流量作出合理预测,在此基础之上估计出目标企业的相对真实价值。

2. 不能过分相信财务报表,要注重表外资源。

并购中的财务陷阱源于并购过程中对企业财务报表的过分相信。虽然财务报表是并购过程中首要的信息来源和重要的价值判断依据,但是对财务报表固有缺陷认识的不足,很容易导致并购方不能及时对一些重大事项给予足够的关注,这必将直接影响并购工作的展开。表外资源对目标企业价值评估能产生重要影响,表外融资和不在会计报表内反映的某些重要资源常常会引发财务风险。针对这种情况,一方面要重点调查售后回租、应收账款抵债以及集团内部相互抵押担保融资、债务转移、现金调剂等行为;另一方面也要对人力资源、特许经营权等重要的表外资源价值作出合理估计。

(二)融资支付风险的控制

1. 融资风险的控制。

(1)现金并购风险的控制。对于现金并购过程中的流动性风险,并购企业可根据资产负债的期限结构调整资产负债匹配关系,通过建立流动性资产组合进行流动性风险管理。具体步骤是:并购企业可通过分析资产负债的期限结构,将未来的现金流入量与流出量按期限进行分装组合,寻找出现正现金流和资金缺口的时点,不断调整自身的资产负债结构来防范流动性风险。企业可采用对冲(到期匹配)法融资,每项资产同一种与其到期日大致相同的融资工具相对应,以减少资金缺口情况的出现(薛芳,2006)。当然,由于债务的偿还日是固定的,而未来的现金流入却具有不确定性,企业无法做到资产负债的期限结构完全匹配。为降低未来现金流入的不确定性,可增强资产的流动性。但资产流动性的增强又意味着收益性下降。解决这一矛盾的方法之一是建立流动性资产组合,将一部分资金运用到信用度高、流动性好的有价证券资产组合中。(2)股票并购风险的控制。针对股票并购中股权分散、股价下跌的风险,并购企业应充分考虑以下情况:第一,要考虑股东特别是大股东对股权分散和股价下跌的可接受程度。是否可接受股权分散的关键是大股东的控制权是否会受到较大威胁;而是否可接受股价下跌的关键是从长期看股价是否会回升,即每股收益率是否会回到原有水平或能达到更高的水平。第二,要考虑并购公司股票在市场上的当前价格。如果当前价格处于历史高水平,处于其理论价值左右或以上,利用换股并购是有利的选择;如果当前价格比其理论价格低,换股就不是合适的选择,因为这会导致并购后每股收益率的相对降低。

2. 支付风险的控制。

(1)支付方式组合策略。并购企业可以结合自身的实际情况,对并购支付方式进行结构设计,将支付方式安排成现金、债务与股权方式的各种组合,以满足收购双方需要,取长补短。比如公开收购中的两层出价,第一层出价时向股东允诺以现金支付,第二层出价则标明以等值的混合证券为支付方式。采用这种支付形式,一方面是出于交易规模大,买方支付现金能力有限的考虑,维持较合理的资本结构,减轻收购后的巨额还贷压力;另一方面可诱使目标企业股东尽快承诺出售,从而使并购方在第一层出价时,就达到获取目标企业控制权的目的。(2)采用或有支付策略。或有支付策略使并购企业的并购成本与目标企业的实际业绩联系起来,在一定程度上避免了不合理支付,目标企业的管理层为了使本企业的出售价格最大化也会努力经营。此外,在换股并购的情况下,采用或有支付策略并购时发行的股票数量较小,所以并购企业的EPS被稀释情况也会得以缓解或避免。

(三)整合风险的控制

1. 整合前进行周密的财务审查。

整合前的财务审查包括对并购企业自身资源和管理能力的审查、以及对目标企业的审查。整合前的财务审查可为并购企业的运行提供可行性分析;还可通过审查发现被并购企业财务上存在的问题,以利于在整合过程中有的放矢,提高整合效率。

2. 加强并购后企业的组织结构整合。

组织结构的整合主要是并购重组后企业的机构设置问题,其关键是合并双方的人事安排。并购方企业应当根据企业发展目标,尽快制定并购后企业的管理体制和用人标准,做到人尽其才。要尽量挽留人才,防止磨合过程中出现团队行为弱化、不负责任、争权夺利、扰乱工作秩序的现象。

3. 财务经营战略的整合。

纵观近年我国股市中的并购重组,并购之后绝大部分企业的经营业绩并未得到显著提升,结果却是资产规模不断扩张,创利能力不断下降,不同业务单元之间缺乏内在联系和必要的相互支撑,主业和副业相互争夺有限的企业资源,造成企业主业被拖累,而副业又难以为继。这一现象在很大程度上是由企业并购后不重视财务战略整合而造成的。

参考文献

[1].薛芳.公司并购中存在的财务风险[J].会计之友,2006,(7).

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[4].周长玲.企业并购财务风险分析及控制[J].现代经济信息,2010,(12).

上市公司控制财务风险篇9

一、上市公司并购的定价风险防范

由于存在着较多的价值评估风险, 公司在并购过程中应有针对性地采取相应的防范措施, 控制定价风险的影响因素, 合理评估企业价值。

(一) 充分掌握目标公司基本信息

在并购公司选择目标公司的过程中, 要全面地掌握信息资料, 为目标公司的筛选制定可供选择的可行方案。在公司并购过程中, 需要对目标公司进行搜寻的资料很多, 应成立专门的信息搜寻部门, 并充分利用中介机构的作用积极开展信息搜寻工作。在资料详实的基础上进行企业价值评估, 才能有利于减少企业价值高估风险, 降低收购成本。

(二) 建立基础分析评估体系

包括财务分析评估、产业分析评估及营运状况分析评估三个子系统。并购公司通过对财务报表、财务指标及比率的分析, 确定目标公司提供的数据是否真实, 保证价值评估的准确性。产业分析系统包括对国家的产业政策、法律环境、产业状况及产业结构的分析。通过营运状况分析系统, 可以了解公司的营运状况如何, 是否具有连续性及营运中存在的问题, 为对目标公司进行价值评估和并购后实施整合提供依据。借助于基础分析体系, 能动态预测公司未来的收益能力和发展前景, 在此基础上拟定的估价比较符合目标公司的实际情况, 降低并购方可能遭遇的财务风险。

(三) 完善价值评估方法系统

公司价值的评估方法有账面价值法、市场价值法、清算价值法、净现值法和市盈率法等, 可以根据不同的评估方法建立相应的估价模型, 并根据并购的发展对现有的估价模型进行完善。并购公司也可以根据并购目的、并购后目标公司是否继续存在以及掌握资料信息的可靠充分程度来进行选择, 也可综合运用定价模型来弹性评估公司价值。

(四) 大力发展中介机构

中介机构有专业的人才、科学的程序和方法, 在并购中主要履行服务和监督职能, 有利于帮助并购公司客观评估目标公司的价值。第一, 中介机构能比较独立地对目标企业的经营能力、财务状况进行评估。第二, 中介机构能比较准确地掌握目标公司的各类信息, 改变信息不对称的现象。第三, 中介机构可以在并购方制定并购方案时提供咨询服务, 降低并购成本。第四, 中介机构可以对并购后的新公司的重组和整合提供专业指导, 以期用最小的代价促进并购顺利进行。

二、上市公司并购的融资风险防范

(一) 发展资本市场, 拓宽并购融资渠道

资本市场为公司并购融资提供了金融工具, 上市公司为了并购而向外进行直接融资, 主要就是利用各种金融工具来完成的。成熟的资本市场为公司并购提供了多种金融工具选择组合途径。因此, 目前我国应当继续加快资本市场建设, 使其不断的发展壮大。

(二) 发展投资银行, 协助公司并购融资

投资银行在作为收购方公司并购的财务顾问时, 还作为其融资顾问, 收购人进行上市公司的收购, 应当聘请在中国注册的具有从事财务顾问业务资格的专业机构担任财务顾问。因此, 我国目前应积极发展具有高水平的投资银行, 以帮助企业制定筹资计划, 对融资的数量、种类、期限、股息、债息等方面统筹安排, 尽量降低公司融资的成本和风险。

(三) 设立公司并购基金, 增加并购融资来源

公司并购基金是共同基金的创新品种, 它以产权交易市场为主要投资领域, 专门为企业资本扩张或重大调整提供融资及相关服务。但是, 国内证券公司在人才资源、发现并购机会、促成并购活动的能力等方面仍存在很多不足。因此, 在现阶段, 投资银行应加强并购服务能力, 加快培育并购基金, 以拓展并购融资来源。

(四) 开展金融创新, 开发层际融资

层际融资是介于股权和高级债权之间的融资安排, 通常认为是次一级债务, 经过金融机构重新设计, 在金融监管机构的允许下出现的新的金融工具和金融服务。因此, 层际融资是金融创新的一种方式, 为公司的发展提供了新的融资途径, 不仅在资本所有权的发展上被经常应用, 而且在并购管理、项目融资等大型交易中广泛使用。

三、上市公司并购的支付风险防范

(一) 改进支付方式, 降低支付风险

股权分置改革前, 我国上市公司并购多采用现金、承担债务或现金加资产作为支付手段, 支付方式单一。目前, 我国已实现了全流通, 并购方在选择支付方式时应当从以下几方面降低支付风险:1.股权支付方式。股权支付方式除公司之间直接以股份按照一定的比例进行互换外, 定向增发加换股、回购加换股等方式都是可行的手法。采用换股收购能避免大量的现金流动压力以及对后续重整所带来的资金压力, 而收购方能享受延期纳税和低税率的优惠, 还可使并购双方共同承担估价下降风险。2.可转换债券支付方式。可转换债券为上市公司提供了一种以高于当期股价的价格发行普通股的支付工具, 具有债券的安全性和股票可使本金增值的双重性质。上市公司并购, 可根据二级市场的预期波动以及基本的财务指标灵活运用可转换债券, 在其递增利率、初始转股价的溢价比例、转股价格的修正条款、赎回、回售以及利率补偿或按浮动利率补偿等方面进行灵活设计, 降低并购的财务风险。3.权证方式, 降低并购成本。上市公司采用二级市场竞价收购或要约收购加上权证的支付方式具有融资成本相对较低、规避风险的优点。对于拟收购上市公司的收购方而言, 可以发行目标公司的备兑权证, 取得资金。由于权证允许持有人有权利但无义务以约定价格在约定时间购买或者出售约定数量标的资产的有价证券, 因此并不会在发行权证之初就改变上市公司的股本结构和股东结构。4.混合支付方式。混合并购方式是指利用多种支付工具的组合, 达到并购交易获取被收购方控制权的支付方式。并购中将若干种支付方式组合在一起, 综合其长处, 克服其短处, 这些支付工具不仅包括上述的现金和股票, 还包括公司债券、优先股、认股权证和可转换债券等多种形式。使用混合支付方式将是股改后并购市场财务方式的发展趋势。

(二) 组合支付方式, 控制支付风险

对于并购公司来说, 提出和设计混合支付结构对回避财务风险尤其重要:一是要控制现金支付过多带来的资金流动性困难和破产风险;二是要控制股票支付过多带来的股权稀释风险和控制权失效。而这关键在于支付方式和风险资产的匹配。并购方在组合支付方式时, 必须满足以下两个条件, 才能让支付风险降到最小:一是取得控制权, 即并购方股东的股权必须大于50%;二是保证并购后资金流动状况良好, 合并后的经营负债率小于50%。

四、上市公司并购的财务整合风险防范

(一) 实施财务经营战略整合, 提高重组公司价值

在我国的并购实践中, 部分公司只追求由并购带来的规模扩张, 而不注重并购各方经营战略的相关性和协同性, 最终导致失败。因此, 公司并购必须更新观念, 要力求目标公司与自己的经营业务能够互补或者起到推波助澜的作用。并购后及时迅速地对被并购公司进行经营战略整合, 通过资源优化配置, 发挥并购各方的经营优势, 使其迅速纳入公司正常经营轨道, 实现公司价值最大化。

(二) 促进资源的优化配置, 实行存量资产及负债的整合

财务整合的工作重心是要提高重组后公司的资产效率, 因此需要对存量资产进行整合, 对无效或低效资产进行剥离, 从而改变原有公司不良资产充斥、资产利用率不高的状况。在整合中, 可以对被重组企业自身进行整顿。如果条件允许, 并购方可以通过融资或注入资金等多种形式, 帮助被收购公司进行资产置换, 在“输血”的同时还要强化其“造血”功能。

(三) 进行组织机构和机制的创新与整合

收购公司的管理者必须重新设计其组织结构以支持新的发展战略。应根据重组后公司的实际情况进行组织机构的整合, 按其公司财务管理的要求确定组织机构的规模和大小, 并且要保证机构内部分工具体、权责明确, 同时要兼顾与其他部门的相互联系和协调。在管理制度的整合上应实行优选创新法, 在目标公司和收购方公司中选择较适合的制度体系, 进行适当的创新和整合, 尽快实现被重组企业经营策略与财务制度的匹配。

(四) 做好整合前后的财务监管工作

财务整合是一项复杂的工作, 为了顺利实现成功的财务整合, 需要对整合前的被收购公司财务进行详尽细致的审查, 充分了解和掌握被重组企业的各项资产、债务等, 防止在收购后又发现账面上没有体现的负债或不良资产等。在收购后要对被收购公司进行财务控制, 在财务模式方面, 可以选择移植模式或者融合模式。通过事前和事后的双重控制, 可以实现并购后公司正常高效的财务运行体系。Z

(注:本文系南京工业职业技术学院2011年科研基金重点项目《基于模糊测评法对我国上市公司并购财务风险控制研究》阶段性研究成果;项目编号:GJ11-20)

摘要：公司在并购过程中面临的风险很多, 财务风险是其核心, 贯穿于并购的全过程。本文主要对我国上市公司并购财务风险进行探析, 并提出财务风险控制的措施, 以期提高我国上市公司并购的成功率。

关键词：上市公司,并购财务风险,定价,融资,支付,整合

参考文献

[1].李新飞.企业并购中的价值评估风险及防范对策研究[J], 湖南农业大学学报, 2005, (6) .

上市公司控制财务风险篇10

1.1 公司规模与主板市场相比较小

创业板上市公司与主板上市公司相比, 无论是营业收入、净利润率还是总资产规模差距甚远, 这些科技含量高、成长性快的中小企业, 不符合主板上市的条件只能在创业板筹集资金, 它们的资金来源主要是靠股东的初始投入和向银行贷款。在遇到财务风险时抵抗力较差。

1.2 公司科技含量高

创业板上市公司主要分布在制造行业和信息技术产业。先进制造、信息技术、新能源、生物医药以及现代农业等都是创业板上市公司的重要组成行业。由此可见创业板上市公司科技含量较高, 研发产品所需资金量较大, 而新产品上市后市场接受程度存在较大的不确定性, 资金周转回笼的财务风险较大。

2 创业板上市公司财务风险控制存在的主要问题

2.1 创业板上市公司在长期债务偿付上陷入困境

现金流量是企业偿还债务的重要保证, 这主要体现在企业的经营现金净流量。但是, 目前对创业板上市公司的随机调查发现, 有许多公司经营现金净流量为负, 甚至这种现象占到被调查样本公司总数的43%。这说明, 创业板中有较大一部分公司在面临着财务风险, 如果不及时控制负现金流量企业很可能面临财务风险的发生。

2.2 创业板上市公司在投资决策上随意性较大

创业板上市公司多为高科技企业, 这些企业不像传统企业一样偏好固定资产投资, 它们更愿意将大部分资金投放于产品研发和技术改造上。而在公司募集的资金用途方面, 募集的资金要求专款专用, 但是一些公司为了满足公司短期偿债的需要, 使用与主营业务有关的募集资金补充流动资金, 随意改变资金用途。这些都表明企业在投资决策上随意性较大, 如果不积极解决这些问题, 企业很可能由于投资选择失败而给企业带来风险。

2.3 创业板上市公司选择的经销商信用评级低

一方面, 由于创业板上市公司大多数为高新技术行业, 它们对自己的产品期望值较高, 因而急于扩大企业规模。另一方面, 认为自己的产品具有竞争实力, 乐观估计销售和回款, 从而降低了对经销商信用的考察力度, 过快的确认收入, 导致应收账款的回收需要较长的时间, 甚至可能成为坏账无法收回。这将给企业带来财务风险, 影响企业的发展。

3 创业板上市公司财务风险控制存在问题的成因分析

3.1 创业板上市公司内部财务运行管理机制执行不到位

创业板上市公司内部财务运行管理机制执行不到位, 主要体现在投资活动和收益分配。

目前, 我国创业板上市公司之中经验决策和主观决策现象普遍存在, 企业投资决策依据的信息不全面, 并且没有对投资项目进行周密分析, 从而导致项目投资收益率不高, 甚至投资失败, 使企业的资金流循环受阻, 资金周转缓慢停滞, 引发企业财务风险。创业板公司为了加速发展壮大, 盲目上马缺乏可行性依据的技术改造和新产品投资项目, 无视公司扩张与其资金实力、公司规模等方面的配比性。过度的扩张必将导致上市公司资金需求量增加, 一旦投资失败, 公司则难以偿还巨额债务而面临财务危机。

分配过度和分配不足是引起收益分配活动失衡的主要原因。在创业板上市公司中, 大部分公司为了吸引投资者采用高股利政策, 使公司内部留存收益降低, 降低公司的偿债能力, 一旦债务到期很可能因为无法偿还债务造成财务风险。而有些公司为了研发新产品, 采用低股利政策留存大量收益, 这将会导致投资者失去兴趣, 股票下跌, 再融资困难, 频繁的股价变动将给企业带来较大的财务风险。

3.2 创业板上市公司部分经营者的财务风险意识不强

创业板上市公司同其他主板上市公司一样, 财务风险是客观存在的, 甚至比主板上市公司的风险更大。但是部分创业板上市公司管理人员认为创业板上市公司是高科技行业, 投资相对于传统产业较小, 适应和调整能力强, 从而放松了对财务风险的警惕性。

3.3 创业板上市公司偏好股权融资

通过对创业板上市公司抽样调查结果知其内源融资额占平均总融资额不到5%, 而外源融资所占比值达到了95%以上, 这表明创业板上市公司的资金来源大部分来自外源融资, 而自身的盈利能力较差, 很少通过自身的盈利来扩大公司规模。虽然降低了企业的债务压力, 但是企业将大部分收益用来分配股东股利, 自身留存收益较少, 降低了企业自身的偿债能力和抵抗财务风险的能力。

3.4 创业板上市公司过度融资现象严重

根据近三年创业板首批上市的28家企业公布的年报数据显示, 自2009年9月起, 原计划募资总计67.86亿元的28家公司, 实际却超额募集, 实际募资规模总计达到145.25亿元, 是上市公司融资需求计划的2倍多, 平均融资规模水平达到5亿多元。28家公司超额募集资金77.90亿元, 平均超额募集率高达115%, 平均每家公司超募2.78亿元, 其中神州泰岳超额募集比例最高, 达到264.7%。

4 加强创业板上市公司财务风险控制的对策

4.1 加强创业板上市公司内部财务活动的管理

4.1.1 加强现金流管理

由于创业板上市公司大部分处于初创期和成长期, 处于成长期的公司需要大量的资金投入, 这就要求加强对现金流管理。在现金的投资使用方面要先进行财务预算, 使现金的使用量控制在合理的范围内。其次公司还要建立完善的预算机制, 对现金的收支状况进行预测, 掌握公司的营运状况, 预测公司的现金流风险, 及时进行控制。

4.1.2 寻求最优资本结构, 降低筹资风险

创业板上市公司的筹资方式主要有股权筹资和债务筹资。为了能够降低筹资风险, 企业要选择风险相对较小, 利益相对较大的最优资本结构。如果企业息税前利润率高于预计负债利息率时, 增加负债资本。

4.2 加强创业板上市公司财务风险的分散化

分散化是管理财务风险的一个重要工具。财务风险的分散化对企业的发展是很重要的, 为了帮助企业发展, 加强企业风险分散化是十分有利的。投资资产的分散化能够降低由于一个项目的选择失误而导致的投资损失。筹资方式的分散化可以避免由于暂时的经营失败而导致债务缠身, 使公司陷入财务危机。财务风险的发生是不可避免的, 但通过财务风险分散化可以降低企业财务风险。

4.3 提高财务管理人员的风险意识

由于财务人员是企业成员的最重要的组成部分, 财务人员也是最了解企业财务状况的, 为了帮助企业快速高效的发展, 加强企业的财务人员的管理培训是十分重要的。企业需要有固定的财务人员财务风险意识培训基金, 定期对财务人员进行培训。此外, 还要让财务人员意识到他们日常的行为活动的不规范给企业带来的财务风险, 适时地对日常的风险控制管理进行经验总结。

4.4 建立财务风险基金

财务风险基金的建立会给企业带来很大的安全保证, 创业板上市公司可以根据自身的情况合理的提取准备金, 一旦损失发生, 公司可以从基金中列支, 或者进入经营成本, 降低企业由于财务风险的发生对公司正常经营活动的影响。要采用合理的基金使用制度, 根据公司实际情况分配基金的使用量, 不能随意用基金弥补损失, 保证基金的合理使用。

4.5 制定合理的股利政策

在收益分配之前, 必须综合考虑企业的偿债能力、筹资能力等因素, 选取合理的股利发放率。一般情况下, 在企业进入高速发展期时, 为了给企业发展需求提供充足的资金, 应尽量减少发放现金红利而以股票股利为主, 避免企业因资金紧张甚至短缺而发生财务风险;在企业进入平稳发展期时, 由于企业的现金流较为平稳, 为了保证企业资本结构和控制权的稳定, 可以考虑现金红利为主。

参考文献

[1]常海英.经济论坛[N], 河北省科学院, 2011, (8) :1-5.

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