论文题目：欧洲央行应对欧债危机的非常规性货币政策措施分析
摘要：欧洲央行自成立以来对欧元区金融稳定作出了突出贡献,面对紧随金融危机而来的欧债危机,欧央行采取了一系列非常规性货币政策措施。本论文的研究重点就是要尝试对这些非常规性货币政策措施进行分析,第一部分提出了以下几个研究核心问题： 1.欧央行应对欧债危机的非常规性货币政策的原因、背景是什么? 2.欧央行实施的这一系列措施,实质是什么? 3.这些措施的效果如何?应当如何看待这些效果? 此外,鉴于笔者专业对象国德国以及德国央行在欧元区的重要地位,本文用单设一章讨论德国央行对待欧央行非常规性货币政策措施的态度以及原因。 第一章除了提出问题之外,也回答了第一个核心问题——欧债危机背景下,重债国流动性短缺、失业率走高、经济衰退等问题造成银行危机、债务危机以及宏观经济危机（实体经济）三位一体恶性循环。这多重危机正是欧央行非常规性货币政策措施的背景原因。 要对措施进行分析,首先要明确相关理论。本文的第二章,详细阐述了理论基础。由于本文涉及理论过多,重点选取货币政策传导机制相关理论以及泰勒规则。第三章简要介绍了欧央行的目标、独立性以及货币政策机制。 第四章分析了欧央行应对欧债危机的非常规性货币政策措施,这些措施在危机发展的不同阶段呈现出不同特点：欧央行危机措施条目繁多,但按照途径和渠道大致可以分为：1.针对流动性危机,注入流动性2.针对国债市场（金融市场）危机,入市购买资产3.稳步迈向银行业联盟。自从德拉吉上台后,主流政策的实质是一种扩张性的货币政策,但并非单纯的无条件扩张。 第五章借助一些与货币政策相关的经济变量分析欧央行非常规性货币政策措施的效果。由此看出,在一些与货币政策密切相关的经济数据指标上,欧央行的政策效果显著,首先也是最重要的是这些政策及时稳定了金融市场,其次由于市场信心增强而促进了社会稳定；但由于货币政策传导机制的问题,使得货币政策难以作用于实体经济,同时也验证了欧债危机的根本解决不在于货币政策。 第六章分析了欧央行实行非常规性货币政策的困难。首先从根本上来说是货币政策传导机制出现了问题；第二,在措施实施过程中,欧央行不断受到来自各方的批评,尤其针对这些措施是否逾越欧央行权力范围以及对央行独立性的伤害,但事实证明,绝对的央行独立性是不存在的；第三,统一的货币政策与各自为政的货币政策的矛盾使得非常规性货币政策的实施受到阻碍；第四,例如乌克兰危机等政治因素对金融市场也有不小的影响。 第七章介绍了德国与欧央行在非常规性措施问题上的意见分歧。德国视物价稳定为货币政策的单一目标,反对治标不治本的扩张性货币政策,尤其欧央行的购债措施多次受到德国抨击,呼吁货币政策正常化,认为结构性问题应当采取结构性改革作为解决之道。 欧央行针对欧债危机的一系列非常规性货币政策措施有效稳定了金融市场以及欧元区市场的稳定,但是我们必须认识到,货币政策有其天然局限性,尤其对于拥有统一的货币政策但财政政策不一致的货币联盟,实体经济的发展难以靠货币政策的刺激作用实现。 欧债危机为欧元区敲响警钟,欧元区因此开启逐步迈向银行业联盟之路。
关键词：欧债危机;欧央行;非常规性;货币政策
学科专业：德语语言文学
致谢
中文摘要
Abstract
1. Einleitung
1.1 Vielfachkrise im Euro-Raum
1.2 Krisenmanagement der EZB
1.3 Aufgaben, Struktur und Fragestellungen der Arbeit
2. Theoretische Grundlage
2.1 Transmissionsmechanismus der Geldpolitik und seineUbertragungskanale
2.2 Regelbindung der Geldpolitik: Taylorregel
3. Ziel, Unabhangigkeit und Geldpolitik derEZB
3.1 Ziel der EZB - Gewahrleistung von Preisstabilitat
3.2 Die unabhangige Stellung der EZB
3.3 Mechanismen der EZB-Geldpolitik
4. unkonventionelle MaBnahmen derEZB-Geldpolitik in der EU-Schuldenkrise
4.1 Anderung der Leitzinsen
4.2 LTRO und TLTRO
4.3 SMP - Securities Market Programme
4.4 OMT — Outright Monetary Transaction
4.5 QE - Quantitative Easing
4.6 Zwischenfazit
5. Wirkungen der unkonventionellenMatfnahmen - Seit 2009
5.1 Entwicklung von dem Abstand zwischen3-Monats-EURIBOR und EONIA-swap Index
5.2 Renditen 10-jahriger Staatsanleihen
5.3 Liquiditatsveranderung
5.4 NEER-Entwicklung (Nominale Effektive Wechselkurse) undREER (Reale effektive Wechselkurse) von Euro
5.5 Entwicklung der Inflationsrate des Euro-Wahrungsgebiets
5.6 BIP-Veranderungen sowie Entwicklung derArbeitslosenquoten (Auswirkung auf die Realvvirtschaft)
5.7 Zwischenfazit
6. Schwierigkeiten, Probleme sowie Kritik derunkonventionellengeldpolitischenMaBnahmen
6.1 Storung des geldpolitischen Transmissionsmechanismus
6.2 Kritik an EZB - vor allem Beeintrachtigung derUnabhangigkeit der Zentralbank
6.3 Probleme zwischen einheitlicher Geldpolitik und dezentralorganisierter Fiskalpolitik (strukturelle Heterogenitat derWahrungsunion)
6.4 politische Wirkungen
7. Meinungsverschiedenheiten zwischen EZBund Deutschland gegeniiber denunkonventionellengeldpolitischenMaBnahmen
7.1 Meinungen von Deutschland und der deutschen Bundesbank
7.2 Griinde fur den Kompromiss von Deutschland
8. Zusammenfassung
8.1 Das Wesen der unkonventionellen geldpolitischenMaBnahmen der EZB
8.2 Wirkungen der unkonventionellen geldpolitischenMaBnahmen der EZB
8.3 Stellung von Deutschland
8.4 Entwicklungsrichtung der unkonventionellen Geldpolitik -Normalitat und Bankenunion
Literaturverzeichnis
Abkiirzungsverzeichnis