跨境资金流出风险及防范策略

2022-09-12

1 引言

跨境资金是一国参与国际交易活动重要载体, 随着经济全球化快速发展, 其流动情况对一国实体经济、金融市场以及财政货币政策的影响更加凸显, 也可能带来不可调和的系统性风险。2016年我国跨境资金整体呈现流出的趋势, 2017年流出趋势弱化, 国际收支基本保持平衡, 但仍不能忽视跨境资金流出对我国经济运行带来的潜在风险。

2 跨境资金流动情况

我国跨境资金流动呈现出明显的阶段性特征。2014年一季度之前, 经常项目、资本和金融账户 (不含储备资产) 国际收支基本呈现出“双顺差”格局, 储备资产增加, 跨境资金保持流入态势。2014年二季度开始, 经常项目国际收支仍为顺差, 但资本和金融账户呈现逆差格局, 储备资产减少, 跨境资金呈流出趋势。2017年以来, 跨境资金流出形势持续改善, 经常项目与资本项目国际收支基本平衡, 跨境资金流出风险可控。

3 跨境资金流出风险

3.1 企业经营风险

跨境资金流出增加企业收付汇风险。根据经济学理论, 跨境资金大量流出通常与本国货币贬值联系在一起。对出口企业来讲, 境外进口商将采取延期付汇等措施规避汇率风险, 加重了境内企业资金周转问题。对进口企业而言, 货币贬值增加企业进口成本, 压缩企业利润空间, 增大境内企业支付压力。汇率贬值还会增加企业负债成本, 在贬值预期下企业会倾向于提前还款来减少财务成本, 这将进一步加剧跨境资金流出。

3.2 银行风险

跨境资金流出对银行的风险包括操作风险和信用风险。在跨境资金大量流出的背景下, 部分企业和个人通过虚构业务背景等方式实现跨境资金非法流出, 如果银行不认真履行真实性审核职责, 将导致大量资金非法流出, 增加银行的操作风险。此外, 跨境资金大量流动还会带来信用风险, 跨境资金流动特别是短期跨境资金流动具有投机性的特点。

3.3 市场风险

跨境资金大量流出会加大本币贬值预期, 并对通货膨胀、利率以及资产价格造成显著影响, 对我国市场造成直接冲击。一是跨境资金大量流出会引发汇率风险。在信息不对称的情况下, 市场投资者的投资决策表现为从众心理, 资金大量流出使得市场主体对人民币汇率稳定失去信心, 如果这种流出势头得不到有效抑制, 外汇市场风险将传递到其他市场, 最终形成整个市场系统性风险。二是跨境资金流出会导致利率风险。一国央行采取的利率政策往往与跨境资金流动形势相关, 跨境资金流出会减少市场名义外币供给量, 造成短期利率市场波动, 对社会主体融资成本造成影响。

3.4 政策风险

政策风险表现为跨境资金流出会对一国采取的宏观政策造成冲击, 影响政策实施的独立性和有效性。一是跨境资金流出会影响一国货币政策的独立性。随着跨境资金流动更加频繁, 资本项目可兑换是市场化的必然要求, 根据“三元悖论”, 要保持汇率的稳定性和货币政策的独立性具有较大难度。二是跨境资金流出会影响一国财政政策的实施效果。

3.5 监管风险

外汇局对资金流出真实性监管难度较大, 难以有效管控辖内资金异常流出风险。一是外汇局对交易信息掌握滞后, 缺乏有效监管手段, 难以及时发现虚假交易。二是涉外主体实现非法资金流出情况复杂, 审核难度较大, 例如服务贸易项下资金流出通常只需要审核发票、合同等, 由于境外发票和合同缺乏统一编号和样式, 外汇局和银行对其真实性审核难度较大。三是法规制度不完善, 外汇监管实施难以有效开展。以个人分拆实现资金流出为例, 如果分拆交易未达到法规要求的5人, 则不能对交易组进行分类, 留给个人很大变通空间, 不易于对资金流出情况进行监管。

4 防范跨境资金流出风险的相关政策建议

4.1 创新银行金融产品, 督促银行落实“展业三原则”

一是鼓励银行进行金融产品创新, 提升银行服务涉外经济发展功能。鼓励银行开发避险型外汇金融产品, 提升辖内企业规避汇兑风险能力, 降低企业财务成本。二是充分利用银行信息优势, 督促银行落实“展业三原则”, 促进外汇业务真实、准确和规范。三是充分利用现场和现场核查工具, 指导银行规范办理外汇业务。

4.2 推进汇率市场化改革, 合理引导社会主体预期

一是继续推进汇率形成机制改革, 增加人民币汇率弹性, 避免人民币单向贬值形成社会主体人民币贬值预期。缩小离岸与在岸人民币价差, 压缩境内外套利空间, 增加虚构交易套利风险。二是继续保持国内经济在合理区间运行, 为跨境资金流动和人民币汇率波动提供稳定的支撑力量。三是外汇局对外汇管理相关政策意图和政策路径等要与市场进行有效沟通, 推动辖内涉外主体形成稳定预期。四是利用好舆情监测这一有效手段, 通过有效渠道主动发声, 稳定市场预期, 防止人民币汇率预期自我加强。

4.3 强化跨境资金监测, 探索跨境资金流动管理政策工具

一是要利用现有系统数据和外部数据建立跨境资金流动影响因素数据库, 定性分析各因素对跨境资金流动方向、规模的影响程度。二是准确研判外汇形势, 根据宏观引领全局、中观指导方向、微观确定对象的监管思路, 建立跨境资金流动分析预警机制, 及时发现应对跨境资金流出风险。三是要进一步完善与财政、人民银行等部门联动机制, 加强货物政策、财政政策与外汇管理政策衔接, 探索有效的政策工具, 确保政策执行的有效性。

摘要：随着经济全球化的发展, 跨境资金流动已经影响到一国经济的各个方面。本文基于跨境资金流出的背景, 认为跨境资金大幅流出会带来企业经营风险、银行风险、市场风险、政策风险和操作风险等, 从而对一国经济金融市场造成显著影响, 因此有必要采取积极的政策来防范跨境资金流出风险。

关键词：跨境资金,风险,防范策略