养老金投资管理论文提纲

2022-11-15

论文题目：考虑管理成本和错误定价下的DC型养老金最优投资策略研究

摘要：随着我国人口结构老龄化的加剧,养老金的最优投资策略问题愈发地显得重要,而缴费确定型（DC型）养老金由于管理者和参保者共同承担风险和收益符合社会的发展,逐步取代了原先的DB型养老金计划,本文着重研究了DC型养老金在考虑管理成本和错误定价下的最优投资策略,采用随机最优控制模型求出其显式解,并对结果进行了数值分析.本文获得的主要结果如下:第一,研究了在CEV过程下考虑随机工资和管理成本的DC型养老金的最优投资策略问题.假设金融市场由无风险资产（银行存款）、风险资产（股票）两部分构成,其中风险资产服从CEV过程,且模型中加入了随机工资和管理成本因素.本文以退休时刻财富的期望效用最大为目标,首先运用动态规划原理得到最优投资策略的HJB方程,其次在对数效用函数的情形下,利用勒让德转换求解出其显式解;最后对该策略做数值模拟,分析了管理成本、养老金管理期限、CEV过程中的常弹性系数β、工资水平、工资波动、股票波动以及缴费率对于最优投资策略的影响。第二,研究了考虑错误定价下的DC型养老金的最优投资策略问题.假设金融市场由无风险资产（银行存款）、市场指数、一对具有错误定价的股票三部分构成,其中市场指数、股票服从几何布朗运动模型,通过错误定价的股票价格过程,构建了错误定价的随机微分方程。本文以退休时刻财富的最大期望为目标,首先运用动态规划原理得到最优投资策略的HJB方程,其次在CRRA效用函数的情形下。通过猜解CRRA效用的函数形式求解出其显式解;最后对该策略做数值模拟,分析了错误定价、财富水平、投资期限对于最优投资策略的影响。基于以上两点工作,本文得到如下结论:在CEV模型下,随着管理成本的增大,对于风险资产的投资比例会减小;养老金参保者的工资水平越高会增大对风险资产的投资比例;而相比于股票的自身波动,工资水平的波动将会远远大于股票波动对养老金参保者的投资决策影响,一旦工资水平波动情况较大,此时将会将更多的投资于无风险资产,而去减少风险资产的投资比例。在考虑错误定价的模型时,当具有错误定价现象的同一支股票的流动性相同时,DC型养老金管理者最优投资决策为会选择买入被低估的股票而相应的卖出对应相等数量的被高估股票;当流动性不同时,会加大对于流动性较好的股票的投资比例;且养老金参保者离退休期限较长时,会将更多的资金比例投入在带有错误定价的股票,抗风险能力更强。而离退休时刻越近对于这种股票的投入会逐渐减少,会将资金比例更多的投入到无风险资产和市场指数。

关键词：DC型养老金;HJB方程;管理成本;错误定价

学科专业：数理金融学

摘要

ABSTRACT

1.绪论

1.1 研究背景及意义

1.2 文献综述

1.3 研究内容与研究方法

1.3.1 研究内容

1.3.2 研究框架

1.4 论文的创新点

2.CEV过程下考虑随机工资和管理成本的DC型养老金最优投资策略