全国银行间债券市场-银行间债券交易市场

全国银行间债券市场-银行间债券交易市场（共6篇）

篇1：全国银行间债券市场-银行间债券交易市场

全国银行间债券市场-银行间债券交

易市场

class=“law_article” name=“8”>

第八条 下列机构可成为全国银行间债券市场参与者，从事债券交易业务：

在中国境内具有法人资格的商业银行及其授权分支机构；

在中国境内具有法人资格的非银行金融机构和非金融机构；

经中国人民银行批准经营人民币业务的外国银行分行。class=“law_article” name=“9”>

第九条 上述机构进入全国银行间债券市场，应签署债券回购主协议。class=“law_article” name=“10”>

第十条 金融机构可直接进行债券交易和结

算，也可委托结算代理人进行债券交易和结算；非金融机构应委托结算代理人进行债券交易和结算。class=“law_article” name=“11”>

第十一条 结算代理人系指经中国人民银行批准代理其他参与者办理债券交易、结算等业务的金融机构。其有关规定由中国人民银行另行制定。class=“law_article” name=“12”>

第十二条 双边报价商系指经中国人民银行批准的，在进行债券交易时同时连续报出现券买、卖双边价格，承担维持市场流动性等有关义务的金融机构。双边报价商有关规定由中国人民银行另行制定。class=“law_article” name=“13”>

第十三条 全国银行间同业拆借中心为参与者的报价、交易提供中介及信息服务，中央结算公司为参与者提供托管、结算和信息服务。

经中国人民银行授权，同业中心和中央结算公司可披露市场有关信息。class=“law_article” name=“14”>

第十

四条 债券交易的资金清算银行为参与者提供资金清算服务。第三章 债券交易 class=“law_article” name=“15”>

第十五条 债券交易以询价方式进行，自主谈判，逐笔成交。class=“law_article” name=“16”>

第十六条 进行债券交易，应订立书面形式的合同。合同应对交易日期、交易方向、债券品种、债券数量、交易价格或利率、帐户与结算方式、交割金额和交割时间等要素作出明确的约定，其书面形式包括同业中心交易系统生成的成交单、电报、电传、传真、合同书和信件等。

债券回购主协议和上述书面形式的回购合同构成回购交易的完整合同。class=“law_article” name=“17”>

第十七条 以债券为质押进行回购交易，应办理登记；回购合同在办理质押登记后生效。class=“law_article” name=“18”>

第十八条 合同一经成立，交易双方应全面履行合同规定的义务，不得擅自变更或解除合同。class=“law_article”

name=“19”>

第十九条 债券交易现券买卖价格或回购利率由交易双方自行确定。class=“law_article” name=“20”>

第二十条 参与者进行债券交易不得在合同约定的价款或利息之外收取未经批准的其他费用。class=“law_article” name=“21”>

第二十一条 回购期间，交易双方不得动用质押的债券。class=“law_article” name=“22”>

第二十二条 回购期限最长为365天。回购到期应按照合同约定全额返还回购项下的资金，并解除质押关系，不得以任何方式展期。class=“law_article” name=“23”>

第二十三条 参与者不得从事借券、租券等融券业务。class=“law_article” name=“24”>

第二十四条 金融机构应每季定期以书面形式向人民银行当地分支行报告其在全国银行间债券市场的活动情况。class=“law_article” name=“25”>

第二十五条 同业中心和中央结算公司应定期向中国人民银行报告债券交易、交割

有关情况。第四章 托管与结算 class=“law_article” name=“26”>

第二十六条 参与者应在中央结算公司开立债券托管帐户，并将持有的债券托管于其帐户。class=“law_article” name=“27”>

第二十七条 债券托管帐户按功能实行分类管理，其管理规定另行制定。class=“law_article” name=“28”>

第二十八条 债券交易的债券结算通过中央结算公司的中央债券簿记系统进行。class=“law_article” name=“29”>

第二十九条 债券交易的资金结算以转帐方式进行。

商业银行应通过其准备金存款帐户和人民银行资金划拨清算系统进行债券交易的资金结算，商业银行与其他参与者、其他参与者之间债券交易的资金结算途径由双方自行商定。class=“law_article” name=“30”>

第三十条 债券交易结算方式包括券款对付、见款付券、见券付款和纯券过户四种。具体方式由交易双方协商选择。

class=“law_article” name=“31”>

第三十一条 交易双方应按合同约定及时发送债券和资金的交割指令，在约定交割日有用于交割的足额债券和资金，不得买空或卖空。class=“law_article” name=“32”>

第三十二条 中央结算公司应按照交易双方发送的诸要素相匹配的指令按时办理债券交割。

资金清算银行应及时为参与者办理债券交易的资金划拨和转帐。class=“law_article” name=“33”>

第三十三条 中央结算公司应定期向中国人民银行报告债券托管、结算有关情况，及时为参与者提供债券托管、债券结算、本息兑付和帐务查询等服务；应建立严格的内部稽核制度，对债券帐务数据的真实性、准确性和完整性负责，并为帐户所有人保密。第五章 罚则 class=“law_article” name=“34”>

第三十四条 参与者有下列行为之一的，由中国人民银行给予警告，并可处三万元人民币以下的罚款，可暂停或取消其债

券交易业务资格；对直接负责的主管人员和直接责任人员由其主管部门给予纪律处分；违反中国人民银行有关金融机构高级管理人员任职资格管理规定的，按其规定处理。

擅自从事借券、租券等融券业务；

擅自交易未经批准上市债券；

制造并提供虚假资料和交易信息；

恶意操纵债券交易价格，或制造债券虚假价格；

不遵守有关规则或协议并造成严重后果；

违规操作对交易系统和债券簿记系统造成破坏；

其他违反本办法的行为。class=“law_article” name=“35”>

第三十五条 结算代理人和双边报价商违反规定的，按中国人民银行的有关规定处理。class=“law_article” name=“36”>

第三十六条 同业中心和中央结算公司有下列行为之一的，由中国人民银行给

予警告，并可处三万元人民币以下的罚款；对直接负责的主管人员和直接责任人员由其主管部门给予纪律处分。

工作失职，给参与者造成严重损失；

发布虚假信息或泄露非公开信息；

欺诈或误导参与者，并造成损失；

为参与者恶意操纵市场和融券等违规行为提供便利；

其他违反本办法的行为。class=“law_article” name=“37”>

第三十七条 债券交易的资金清算银行不及时为参与者划拨资金和转帐，给参与者造成损失的，应承担相应的民事责任。第六章 附则 class=“law_article” name=“38”>

第三十八条 同业中心和中央结算公司应依据本办法制订相应的业务规则和实施细则，报中国人民银行批准或备案，并组织实施。class=“law_article” name=“39”>

第三十九条 本办法施行前制定的有关规

定，与本办法相抵触的，以本办法为准。class=“law_article” name=“40”>

第四十条 本办法由中国人民银行负责解释。class=“law_article” name=“41”> 第四十一条 本办法自发布之日起施行。

全国银行间债券市场债券交易规则

【时效性】:已失效 【颁布日期】:2002-02-19 【生效日期】:2002-02-19 【效力级别】:部门规章 【颁布机构】:中国人民银行

目录 href=“#heading_1” class=“txt”> 第一章 总则 href=“#heading_2” class=“txt”> 第二章 交易基本规则

3href=“#heading_3” class=“txt”> 第三章 参与者管理 href=“#heading_4” class=“txt”> 第四章 交易程序 href=“#heading_5” class=“txt”> 第五章 交易信息 6

href=“#heading_6” class=“txt”> 第六章 违规处罚 7

href=“#heading_7” class=“txt”> 第七章 附则 全国银行间债券市场债券交易规则

第一章 总则

第二章 交易基本规则

第三章 参与者管理 第四章 交易程序 第五章 交易信息 第六章 违规处罚 第七章 附则

第一章 总则 class=“law_article” name=“1”>

第一条 为规范银行间债券交易行为，维护全国银行间债券市场参与者的合法权益，根据中国人民银行《全国银行间债券市场债券交易管理办法》等有关规定，制定本规则。class=“law_article” name=“2”>

第二条 下列名词在本规则中具有以下含义：

债券是指经中国人民银行批准可用于全国银行间债券市场交易的政府债券、金融债券和中央银行债券等记账式债券。

参与者是指经中国人民银行批准可进入全国银行间债券市场进行债券交易的以下各类机构：

1、在中国境内具有法人资格的商业银

行及其授权分行；

2、在中国境内具有法人资格的非银行金融机构和非金融机构；

3、经中国人民银行批准经营人民币业务的外国银行分行；

4、经中国人民银行批准的其他金融机构。

债券交易包括债券买卖和债券回购两种。

债券买卖是指参与者以商定的价格转让债券所有权的交易行为。

债券回购是参与者进行的以债券为权利质押的短期资金融通业务，指正回购方在将债券出质给逆回购方融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购方向正回购方返还原出质债券的融资行为。

正回购方是指在债券回购交易中融入资金、出质债券的一方，逆回购方是指在债券回购交易中融出资金、享有债券质权的一方。

交易系统是指由全国银行间同业拆借中心管理运作的计算机处理系统和数据通讯网络。

信息系统是指由同业中心管理运作的信息采集、编辑和发布系统与网络。class=“law_article” name=“3”>

第三条 参与者在债券交易中要遵循公平、诚信、自律的原则，参与者自主报价、自选对手、自行清算、自担风险。class=“law_article” name=“4”>

第四条 同业中心为参与者的债券报价、交易提供中介及信息服务，并接受中国人民银行的监管。第二章 交易基本规则 class=“law_article” name=“5”>

第五条 交易系统的工作日为每周一至周五，法定节假日除外；如遇变更，同业中心应发布市场公告。

交易系统工作日的营业时间为9：00-11：00、14：00-16：30。class=“law_article” name=“6”>

第六条 回购期限最短为1天，最长为1年。参与者可在此区间内自由选择回购期

限，不得展期。class=“law_article” name=“7”>

第七条 同业中心根据中央国债登记结算有限公司提供的交易券种要素公告交易券种的挂牌日、摘牌日和交易的起止日期。class=“law_article” name=“8”>

第八条 债券交易数额最小为债券面额十万元，交易单位为债券面额一万元。第三章 参与者管理 class=“law_article” name=“9”>

第九条 参与者应指派人员参加同业中心举办的业务培训。参加培训的人员经培训并考试合格后，获得同业中心颁发的《交易员证书》，取得交易员资格。class=“law_article” name=“10”>

第十条 具备交易员资格的人员方可从事债券交易。

参与者应对其交易员的交易行为负责。交易员对其交易密码承担保密义务。class=“law_article” name=“11”>

第十一条 参与者应在已具备同业中心交易员资格的人员内指定专人担任首席交易员，负责下属交易员的交易管理。

class=“law_article” name=“12”>

第十二条 参与者应在中国人民银行核定的交易限额范围内进行交易。class=“law_article” name=“13”>

第十三条 参与者不得买空或卖空债券。第四章 交易程序 class=“law_article” name=“14”>

第十四条 参与者利用交易系统进行债券交易。债券交易采用询价交易方式，包括自主报价、格式化询价、确认成交三个交易步骤。class=“law_article” name=“15”>

第十五条 参与者的自主报价分为两类：公开报价和对话报价。

公开报价是指参与者为表明自身交易意向而面向市场作出的、不可直接确认成交的报价。

对话报价是指参与者为达成交易而直接向交易对手方作出的、对手方确认即可成交的报价。class=“law_article” name=“16”>

第十六条 公开报价分为单边报价和双边报价两类。

单边报价是指参与者为表明自身对资

金或债券的供给或需求而面向市场作出的公开报价。

双边报价是指经中国人民银行批准在银行间债券市场开展双边报价业务的参与者在进行现券买卖公开报价时，在中国人民银行核定的债券买卖价差范围内连续报出该券种的买卖实价，并可同时报出该券种的买卖数量、清算速度等交易要素。进行双边报价的参与者有义务在报价或合理范围内与对手方达成交易。class=“law_article” name=“17”>

第十七条 格式化询价是指参与者必须按照交易系统规定的格式内容填报自己的交易意向。未按规定所作的报价为无效报价。class=“law_article” name=“18”>

第十八条 确认成交须经过“对话报价--确认”的过程，即一方发送的对话报价，由对手方确认后成交，交易系统及时反馈成交。class=“law_article” name=“19”>

第十九条 交易成交前，进入对话报价的双方可在规定的次数内轮替向对手方报价。超过规定的次数仍未成交的对话，须进入另一次询价过程。class=“law_article” name=“20”>

第二十条 参与者在确认交易成交前可对报价内容进行修改或撤销。交易一经确认成交，则参与者不得擅自进行修改或撤销。class=“law_article” name=“21”>

第二十一条 债券交易成交确认后，由成交双方根据交易系统的成交回报各自打印成交通知单，并据此办理资金清算和债券结算。

债券买卖成交通知单的内容包括：成交日期、成交编号、交易员代码、交易双方名称及交易方向、债券种类、债券代码、成交价格、应计利息、结算价格、券面总额、成交金额、结算金额、应计利息总额、清算日、结算方式、对手方人民币资金账户户名、开户行、帐号、债券托管账号、手续费等。

债券回购成交通知单的内容包括：成交日期、成交编号、交易员代码、交易双方名称及交易方向、债券种类、债券代码、回购利率、回购期限、券面总额、折算比例、成交金额、到期划款金额、首次结算方式、到期结算方式、首次划付日、到期划付日、对手方人民币资金账户户名、开户行、帐号、债券托管账号、手续费等。class=“law_article” name=“22”>

第二十二条 债券买卖成交通知单是确认债券买卖交易确立的合同文件。债券回购成交通知单与参与者签署的《银行间债券回购主协议》是确认债券回购交易确立的合同文件。若参与者对成交通知单的内容有疑问或歧义，则以交易系统的成交记录为准。class=“law_article” name=“23”>

第二十三条 债券结算和资金清算的时间采用“T＋0”或“T＋1”的方式，参与者双方自行决定债券结算和资金清算的时间。银行间债券交易中“T＋0”指参与者于债券交易成交日进行债券结算和资金清算：“T＋1”指参与者于债券交易成交日之后的第一个营业日进行债券结算和资金清算。

债券交易的债券结算和资金清算必须

在同一日进行。债券结算按《银行间债券交易结算规则》办理，资金清算按中国人民银行的有关规定办理。第五章 交易信息 class=“law_article” name=“24”>

第二十四条 同业中心通过信息系统向参与者发布市场信息。class=“law_article” name=“25”>

第二十五条 同业中心向参与者发布以下市场交易信息：

按券种公布前一交易日债券买卖的收盘价、加权平均价、当日交易的开盘价、最高、最低、最新成交价、加权平均价、成交量和成交金额；

按各期限公布前一交易日债券回购的加权平均利率、收盘利率、当天债券回购的开盘利率、最高、最低、最新成交利率、加权平均利率以及成交量和成交金额；

按期限品种公布现券买卖和债券回购的即时成交明细； 债券交易系统日评、周评、月评、季评、半年报、年报；

中国人民银行授权公布的其他市场信息。class=“law_article” name=“26”>

第二十六条 同业中心向市场提供以下市场参考和交易辅助信息：

债券分析系统及其他技术分析手段； 统计信息；

参与者授权公开的资信信息； 政策法规；

金融财经统计、相关金融市场行情信息；

市场公告与通知、交易排名、培训园地、通讯录等在线服务信息； 电子杂志、专家论坛； 成员论坛、信息反馈等在线交流信息与交流手段；

其他信息。class=“law_article” name=“27”>

第二十七条 同业中心向参与者提供如下市场应用功能和信息：

现券买卖、债券回购的报价和查询统计功能；

债券分销的报价和查询统计功能；

业务权限设置；

其他信息。class=“law_article” name=“28”>

第二十八条 同业中心有权在不事先通知信息用户的前提下对信息系统进行修改。class=“law_article” name=“29”>

第二十九条 参与者应按期通过同业中心信息系统披露资产负债表、损益表等有关资信信息。参与者应将帐户信息、联络方式等背景资料及其变更情况及时通知同业中心。参与者应保证所披露信息的真实、准确和完整。第六章 违规处罚 class=“law_article” name=“30”>

第三十条 本规则认定的参与者违规行为有：

成交单生成后，参与者要求同业中心修改交易方向、交易或质押券种、价格或利率、金额、期限、清算速度、结算方式、折算比例等成交要素，或要求撤销成交；

未将帐户信息、联络方式等重要资料及其变更信息及时通知同业中心，从而对

交易产生不良影响的；

指派未经同业中心培训合格的工作人员上岗交易的；

泄露交易密码，并造成一定不良后果的；

回购交易所融资金金额与回购质押债券的比例超过人民银行有关规定的； 由于参与者内部管理原因，超过中国人民银行核定的限额进行交易的； 买空或卖空债券的；

不按照成交单规定执行合同的；

未按规定报送有关资信信息或报送的资料不真实、不准确、不完整的； 恶意破坏交易系统的； 不按规定缴纳服务费用的；

其他经中国人民银行或同业中心认定的违规行为。class=“law_article” name=“31”>

第三十一条 参与者有第三十条第一款所述行为，且累计达三次以上的，同业中心将视其情节轻重给予警告、通告处理。class=“law_article” name=“32”>

第三十二条 参与者有

第三十条除第一款以外的其他行为的，同业中心将视其情节轻重给予警告、通告处理。情节特别严重的，同业中心可给予其暂停或取消交易系统使用权的处罚，并报中国人民银行备案。

参与者应对由其违规行为造成的不良后果承担责任。class=“law_article” name=“33”>

第三十三条 对参与者发生第三十条所述行为负有直接责任、且情节严重的交易员，同业中心有权给予暂停直至取消交易员资格的处罚。受到暂停交易员资格处罚的交易员必须经同业中心再培训后方可上岗操作。受到取消交易员资格处罚的交易员自处罚之日起两年内不得再次申请交易员资格。

对由于交易员违规行为造成的不良后果由该交易员所在机构承担。class=“law_article” name=“34”>

第三十四条 同业中心实行参与者违规举报制度。违规参与者的对手方可主动将参与者违规情况向同业中心举报，由同业

中心对违规行为进行认定和处理。class=“law_article” name=“35”>

第三十五条 凡参与者违反中国人民银行有关规定的行为，同业中心应及时上报中国人民银行。class=“law_article” name=“36”>

第三十六条 参与者行为触犯国家刑律的，移送司法机关处理。第七章 附则 class=“law_article” name=“37”>

第三十七条 参与者应按规定缴纳服务费用，具体方式和标准由同业中心公布后执行。class=“law_article” name=“38”>

第三十八条 如遇不可抗力或其他特殊情况，参与者须依经中国人民银行批准的《银行间债券交易应急规则》的有关规定办理。class=“law_article” name=“39”>

第三十九条 本规则解释权与修改权属同业中心。class=“law_article” name=“40”>

第四十条 同业中心将根据本规则制定有关具体操作规程。class=“law_article” name=“41”>

第四十一条 本规则自中国人民银行批准之

日起施行。

篇2：全国银行间债券市场-银行间债券交易市场

（2002年2月19日起实行）

第一章 总 则

第一条 为规范银行间债券交易行为，维护全国银行间债券市场参与者（以下简称“参与者”）的合法权益，根据中国人民银行《全国银行间债券市场债券交易管理办法》等有关规定，制定本规则。

第二条 下列名词在本规则中具有以下含义：

（一）债券是指经中国人民银行批准可用于全国银行间债券市场交易的政府债券、金融债券和中央银行债券等记账式债券。

（二）参与者是指经中国人民银行批准可进入全国银行间债券市场进行债券交易的以下各类机构：

1、在中国境内具有法人资格的商业银行及其授权分行；

2、在中国境内具有法人资格的非银行金融机构和非金融机构；

3、经中国人民银行批准经营人民币业务的外国银行分行；

4、经中国人民银行批准的其他金融机构。

（三）债券交易包括债券买卖和债券回购两种。

债券买卖是指参与者以商定的价格转让债券所有权的交易行为。

债券回购是参与者进行的以债券为权利质押的短期资金融通业务，指正回购方（资金融入方）在将债券出质给逆回购方（资金融出方）融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购方向正回购方返还原出质债券的融资行为。

正回购方是指在债券回购交易中融入资金、出质债券的一方，逆回购方是指在债券回购交易中融出资金、享有债券质权的一方。

（四）交易系统是指由全国银行间同业拆借中心（以下简称“同业中心”）管理运作的计算机处理系统和数据通讯网络。

（五）信息系统是指由同业中心管理运作的信息采集、编辑和发布系统与网络。

第三条 参与者在债券交易中要遵循公平、诚信、自律的原则，参与者自主报价、自选对手、自行清算、自担风险。

第四条 同业中心为参与者的债券报价、交易提供中介及信息服务，并接受中国人民银行的监管。

第二章 交易基本规则

第五条 交易系统的工作日为每周一至周五，法定节假日除外；如遇变更，同业中心应发布市场公告。交易系统工作日的营业时间为9:00-11:00、14:00-16:30。

第六条 回购期限最短为１天，最长为１年。参与者可在此区间内自由选择回购期限，不得展期。

第七条 同业中心根据中央国债登记结算有限公司（以下简称“中央结算公司”）提供的交易券种要素公告交易券种的挂牌日、摘牌日和交易的起止日期。

第八条 债券交易数额最小为债券面额十万元，交易单位为债券面额一万元。

第三章 参与者管理

第九条 参与者应指派人员参加同业中心举办的业务培训。参加培训的人员经培训并考试合格后，获得同业中心颁发的《交易员证书》，取得交易员资格。

第十条 具备交易员资格的人员方可从事债券交易。参与者应对其交易员的交易行为负责。交易员对其交易密码承担保密义务。

第十一条 参与者应在已具备同业中心交易员资格的人员内指定专人担任首席交易员，负责下属交易员的交易管理。

第十二条 参与者应在中国人民银行核定的交易限额范围内进行交易。

第十三条 参与者不得买空或卖空债券。

第四章 交易程序

第十四条 参与者利用交易系统进行债券交易。债券交易采用询价交易方式，包括自主报价、格式化询价、确认成交三个交易步骤。

第十五条 参与者的自主报价分为两类：公开报价和对话报价。

公开报价是指参与者为表明自身交易意向而面向市场作出的、不可直接确认成交的报价。对话报价是指参与者为达成交易而直接向交易对手方作出的、对手方确认即可成交的报价。

第十六条 公开报价分为单边报价和双边报价两类。

单边报价是指参与者为表明自身对资金或债券的供给或需求而面向市场作出的公开报价。

双边报价是指经中国人民银行批准在银行间债券市场开展双边报价业务的参与者在进行现券买卖公开报价时，在中国人民银行核定的债券买卖价差范围内连续报出该券种的买卖实价，并可同时报出该券种的买卖数量、清算速度等交易要素。进行双边报价的参与者有义务在报价或合理范围内与对手方达成交易。

第十七条 格式化询价是指参与者必须按照交易系统规定的格式内容填报自己的交易意向。未按规定所作的报价为无效报价。

第十八条 确认成交须经过“对话报价——确认”的过程，即一方发送的对话报价，由对手方确认后成交，交易系统及时反馈成交。

第十九条 交易成交前，进入对话报价的双方可在规定的次数内轮替向对手方报价。超过规定的次数仍未成交的对话，须进入另一次询价过程。

第二十条 参与者在确认交易成交前可对报价内容进行修改或撤销。交易一经确认成交，则参与者不得擅自进行修改或撤销。

第二十一条 债券交易成交确认后，由成交双方根据交易系统的成交回报各自打印成交通知单，并据此办理资金清算和债券结算。

债券买卖成交通知单的内容包括：成交日期、成交编号、交易员代码、交易双方名称及交易方向、债券种类、债券代码、成交价格、应计利息、结算价格、券面总额、成交金额、结算金额、应计利息总额、清算日、结算方式、对手方人民币资金账户户名、开户行、帐号、债券托管账号、手续费等。

债券回购成交通知单的内容包括：成交日期、成交编号、交易员代码、交易双方名称及交易方向、债券种类、债券代码、回购利率、回购期限、券面总额、折算比例、成交金额、到期划款金额、首次结算方式、到期结算方式、首次划付日、到期划付日、对手方人民币资金账户户名、开户行、帐号、债券托管账号、手续费等。

第二十二条 债券买卖成交通知单是确认债券买卖交易确立的合同文件。债券回购成交通知单与参与者签署的《银行间债券回购主协议》是确认债券回购交易确立的合同文件。若参与者对成交通知单的内容有疑问或歧义，则以交易系统的成交记录为准。

第二十三条 债券结算和资金清算的时间采用“Ｔ＋０”或“Ｔ＋１”的方式，参与者双方自行决定债券结算和资金清算的时间。

银行间债券交易中“Ｔ＋０”指参与者于债券交易成交日进行债券结算和资金清算；“Ｔ＋１”指参与者于债券交易成交日之后的第一个营业日进行债券结算和资金清算。

债券交易的债券结算和资金清算必须在同一日进行。债券结算按《银行间债券交易结算规则》（试行）办理，资金清算按中国人民银行的有关规定办理。

第五章 交易信息

第二十四条 同业中心通过信息系统向参与者发布市场信息。

第二十五条 同业中心向参与者发布以下市场交易信息：

（一）按券种公布前一交易日债券买卖的收盘价、加权平均价、当日交易的开盘价、最高、最低、最新成交价、加权平均价、成交量和成交金额；

（二）按各期限公布前一交易日债券回购的加权平均利率、收盘利率、当天债券回购的开盘利率、最高、最低、最新成交利率、加权平均利率以及成交量和成交金额；

（三）按期限品种公布现券买卖和债券回购的即时成交明细（包括成交时间、价位和成交量）；

（四）债券交易系统日评、周评、月评、季评、半年报、年报；

（五）中国人民银行授权公布的其他市场信息。

第二十六条 同业中心向市场提供以下市场参考和交易辅助信息：

（一）债券分析系统及其他技术分析手段；

（二）统计信息；

（三）参与者授权公开的资信信息；

（四）政策法规；

（五）金融财经统计、相关金融市场行情信息；

（六）市场公告与通知、交易排名、培训园地、通讯录等在线服务信息；

（七）电子杂志、专家论坛；

（八）成员论坛、信息反馈等在线交流信息与交流手段；

（九）其他信息。

第二十七条 同业中心向参与者提供如下市场应用功能和信息：

（一）现券买卖、债券回购的报价和查询统计功能；

（二）债券分销的报价和查询统计功能；

（三）业务权限设置；

（四）其他信息。

第二十八条 同业中心有权在不事先通知信息用户的前提下对信息系统进行修改。

第二十九条 参与者应按期通过同业中心信息系统披露资产负债表、损益表等有关资信信息。参与者应将帐户信息、联络方式等背景资料及其变更情况及时通知同业中心。参与者应保证所披露信息的真实、准确和完整。

第六章 违规处罚

第三十条 本规则认定的参与者违规行为有：

（一）成交单生成后，参与者要求同业中心修改交易方向、交易或质押券种、价格或利率、金额、期限、清算速度、结算方式、折算比例等成交要素，或要求撤销成交；

（二）未将帐户信息、联络方式等重要资料及其变更信息及时通知同业中心，从而对交易产生不良影响的；

（三）指派未经同业中心培训合格的工作人员上岗交易的；

（四）泄露交易密码，并造成一定不良后果的；

（五）回购交易所融资金金额与回购质押债券的比例超过人民银行有关规定的；

（六）由于参与者内部管理原因，超过中国人民银行核定的限额进行交易的；

（七）买空或卖空债券的；

（八）不按照成交单规定执行合同的；

（九）未按规定报送有关资信信息或报送的资料不真实、不准确、不完整的；

（十）恶意破坏交易系统的；

（十一）不按规定缴纳服务费用的；

（十二）其他经中国人民银行或同业中心认定的违规行为。

第三十一条 参与者有第三十条第一款所述行为，且累计达三次以上（含三次）的，同业中心将视其情节轻重给予警告、通告处理。

第三十二条 参与者有第三十条除第一款以外的其他行为的，同业中心将视其情节轻重给予警告、通告处理。情节特别严重的，同业中心可给予其暂停或取消交易系统使用权的处罚，并报中国人民银行备案。

参与者应对由其违规行为造成的不良后果承担责任。

第三十三条 对参与者发生第三十条所述行为负有直接责任、且情节严重的交易员，同业中心有权给予暂停直至取消交易员资格的处罚。

受到暂停交易员资格处罚的交易员必须经同业中心再培训后方可上岗操作。受到取消交易员资格处罚的交易员自处罚之日起两年内不得再次申请交易员资格。对由于交易员违规行为造成的不良后果由该交易员所在机构承担。

第三十四条 同业中心实行参与者违规举报制度。违规参与者的对手方可主动将参与者违规情况向同业中心举报，由同业中心对违规行为进行认定和处理。

第三十五条 凡参与者违反中国人民银行有关规定的行为，同业中心应及时上报中国人民银行。

第三十六条 参与者行为触犯国家刑律的，移送司法机关处理。

第七章 附 则

第三十七条 参与者应按规定缴纳服务费用，具体方式和标准由同业中心公布后执行。

第三十八条 如遇不可抗力或其他特殊情况，参与者须依经中国人民银行批准的《银行间债券交易应急规则》的有关规定办理。

第三十九条 本规则解释权与修改权属同业中心。

第四十条 同业中心将根据本规则制定有关具体操作规程。

篇3：全国银行间债券市场-银行间债券交易市场

关键词：银行间债券市场,交易所市场,结合

一、引言

截至2008年12月,中国债券市场上已经有18家金融机构成为银行间债券市场的做市商,而在上证交易所和深证交易所进行债券交易的大多为其它机构和个人投资者。作为债市主力投资机构的商业银行不能进入交易所市场,使得一部分仅在交易所市场发行的债券在投资主体上受到很大限制,客观上造成了交易所债市交易清淡、规模太小的境遇,截止2009年6月,其债券托管量不到整个债券市场的10%。所以把两个交易市场参与的主体结合起来,发挥各自长处是目前我国债券市场发展的有效途径。

二、我国银行间债券市场与交易所市场特点

我国银行间债券市场实行做市商制度,做市商(Market Maker)是指在证券市场上,由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商,不断向交易者报出某些特定证券的买卖价格,并在该价位上接受公众投资者的买卖要求,以其自有资金和证券与交易者进行证券交易,保证及时成交。做市商扮演经纪人的角色,通过不断买卖证券来提供市场交易的顺利进行,以维护市场的正常运行。正是由于做市商这类交易中介的存在,保证了市场交易的活跃,维持了市场流动性。做市商制度是场外债券市场通行的做法,是提高市场流动性和保证市场持续性的有效手段,报价方式的成效也适合于大宗交易的完成。所以,在西方发达的资本市场,做市商制度被广泛采用,其中以纳斯达克市场(NASDAQ)的多元做市商制度最为著名和完善。而我国交易所市场实行自从开通债券交易之后,交易方式实行指令驱动方式,指令驱动市场又称为连续竞价市场,该市场不存在做市商,交易者直接提交指令并等待拍卖过程中执行指令。在交易所市场中,交易者提交订单进行交易,订单匹配的原则为价格优先和时间优先的原则。

我国银行间债券市场的后台登记单位为中国中央国债登记结算有限责任公司(通常简称为“中债登”),而我国交易所市场的后台登记单位为中国证券登记结算公司。另一方面,我国银行间债券市场因参与的主体大多为银行和保险公司等金融机构,所以其它监管主要由中国银行业监督委员会(通常简称银监会)进行;而我国交易所市场的监管主要由中国证券业监督委员会(证监会)进行。

三、两个市场分割存在的缺点、原因

目前两个市场的割裂对我国债券市场造成了不利的影响。具体表现在:

1、商业银行、保险公司等大型金融机构作为债券的主力投资者不能进入交易所进行交易大大限制了交易所债市的发展。

2、银行间债券市场虽然交易量大,债券流动性较好,但因其门槛较高,参与交易者的审批较复杂,这就限制了其它有意愿参与的投资机构;另一方面,其交易的大宗性、规模性大大限制了个人投资者进行参与。

3、债券以资金量大的机构投资者为主和交易大宗性的特点决定了其交易适合以做市商形式的报价驱动这种大宗交易方式,而不适合指定驱动的方式进行交易。大宗债券在交易所指令驱动的方式下,在特定价位下达了大额交易指令,投资者的这种指令很难在短时间内有价格相同或更优、买卖方向相反的同等大额交易指令与之匹配,以致于交易在很长的时间内难以达成。所以在一般情况下投资者通常需要将大宗交易指令像股票交易一样分解为多个价格的小额指令,这在一定程度上花费了更多的交易时间,降低了交易的效率。

4、两个市场分别在不同的后台登记单位进行登记交易,登记单位的不同,表示在结算方式交割方式等方面不能具有一致性,这也是两个交易场所多年分割各自独立运行的一个重要原因。

四、对目前情况的建议

目前促进两个市场的有机结合是促进我们债券市场发展的重要步骤,为此提出以下建议:

1、放宽商业银行等金融机构进入交易所的限制,为交易所债市扩容。实际这一举措正在进行,2009年1月19日,证监会和银监会联合下发了《关于开展上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知》(以下简称《通知》),明确了已经在证券交易所上市的商业银行,经银监会核准后,可以向证券交易所申请从事债券交易。

2、针对从交易品种、期限和成交活跃度交易所债市不如银行间债券市场,从而导致银行对交易所债市兴趣不高的问题,交易所应该加大上市交易债券种类与期限,放宽上市公司发债的限制,并在同时规范债券评级机构,给予上市债券以合适的评级以吸引投资主体参与并保护他们的利益。

3、给予商业银行承销公司债券的资格以提高其参与交易所交易的积极性。

4、协调银行间债券市场以及交易所债券市场上两家后台登记单位。实际上,商业银行参与交易所债市交易的工作一直未有实质性进展,其中一个原因就是中债登和交易所对于《通知》中规定“试点期间,债券登记、托管及结算方式暂时不变”这一条款,两方存在一定分歧,所以监管部门要明晰结算后台,这样才能为商业银行进入交易所债市扫清障碍。

五、总结

本文从交易方式、后台登记单位等方面介绍了两个交易场所存在的不同,并分析了两个交易场所并行形成的原因以及存在的问题,结合我国债券市场的现状提出商业银行进入交易所市场,使两个市场有机的结合是解决目前问题的有效途径,并为其提出了有效的建议。

参考文献

[1]、胡伟业,于忠.银行间债券市场做市商制度研究[J].上海金融,2006,(5)

篇4：银行间债券市场运行机制解析

同时，经过多年的培育和建设，我国债券市场发展成果显著，也应该能够担负起上述历史重任。而最近曝出的多起负面事件使债券市场更成为了社会关注的热点，在浩大的舆论声势中包含着诸多的疑问和质询。理性想想，我认为这是银行间债券市场必然经历的一次洗礼，并由此引发更多人来了解这个市场，因此未必是件坏事。几年前就有学者说过，这是一个鲜为人知的大市场。与股市相比，确实如此。作为这个市场全过程建设的参与者，我借此机会发表一些自己的实际体验与心得，相信有助于大家对这个市场的认识更加全面和丰富。

市场设计的基本依据与思路

现在各方面都很强调顶层设计，遥想银行间债市建设之初，在人民银行领导下是有过设计的。当时，依据不难找到，国际上已有数十年甚至上百年的成型模式，简单拷贝过来并不是很难，而难点在于如何使其在中国这块土地上落地生根、茁壮成长并开花结果。我国处于转型阶段，体制机制条件均不配套，各个方面对市场的认知以及参与和管理的经验与能力严重不足，但是我们又具有无历史包袱和赶上了信息化时代的后发优势。这需要建设者们根据国情及时代特点并深入把握债券市场的基本原理与规律，消化吸收国外经验并适度超越，以此作为市场模式设计的基本出发点。现在回顾来看，实践过程也正是从这个出发点来展开的，但主要受环境条件所限还没有走到位。

对于债市，当下有不少人将其与股市类比。总体说没错，因为二者都属于一国本币最重要的金融市场，但细分来看其实是有很大的不同，根源是产品的差异。简单说，股票体现所有权，是对公司的控制及取得税后利润的权利；债券是债权债务关系的体现形式，有本金收回期限和确定的利息回报，债务人承担还本付息的义务；因而股票只能由商业机构发行，而债券，政府部门也可以发行；股票的收益和风险不封顶，而债券相对有限。由此导致了参与目的的不同，从而投资者类型不同和采用的市场模式也不同，这与开设普通商品市场所要遵循的策划思路是一致的。

首先，与交易股票相比，交易债券的目的更加丰富，而管理相对复杂，获利水平相对要低。参与股票二级市场主要是为低买高卖赚取价差，是纯粹以投资为目的。而交易债券除了保值增值外，一个重要功能在于资产的优化配置。作为可流通的债权，债券具有安全性、收益性和流动性相对均衡的特点，因此是改善资产组合三性的必需。发行债券是筹资行为，同时也是负债管理手段。债券还是各国货币当局的重要工具，通过公开市场与金融机构买卖债券来调节货币供应和影响利率水平，以实现货币政策目标。作为固定收益产品，债券的投资收益和市场风险主要来自利率的波动，而影响利率的变量繁多，非专业人士难以作出合理的预期判断。关于债券交易的回报，国外业界流传过一个说法，一位债券交易商的妻子向女儿解释她父亲的工作时说：“设想一张债券是一块蛋糕，当每次递给别人一块时，总有那么一丁点儿面包屑什么的会掉下来，你爸爸正好可留住那一丁点。”也就是说，一次递给别人的数量不足够多时，留下的那一点也是微不足道的。尽管如此，债券仍然是理财的重要工具之一。

因此，债券市场之所以成为以金融机构为主要参与者的机构间市场是由债券的特性所决定，但由于债券属于公共投资产品，也不能将其他主体排除在外。出于行业特点，只有金融机构有能力、有动力最大化利用债券市场的功能，在满足自身经营需要的同时，也发挥诸如货币政策传导及提供相关服务给其他主体等作用，从而又可推动市场功能的充分发挥。金融机构参与债券市场，要根据自身资产负债、风险收益、成本、期限、财务状况、考核要求、流动性需要、客户服务及未来预期等各方面情况确定自己的策略，突出特点是交易目的多样化，交易要求个性化，且交易规模巨大。市场建设首要考虑的是如何最大限度适应这个群体的需要，并在安全、效率、低成本与开放性之间取得动态平衡。就开放性来说，主要是指市场的容量，包括产品的规模与品种，以及参与者的数量与类型，这是影响市场有效性的关键因素。开放性不够，市场效率一定不高，产品不足无法满足交易需要，参与者少致使需求缺乏差异性而难以成交；但开放性过高又会降低安全性，使市场遭受伤害。这就需要在参与者能力及相关操作机制和安排方面进行权衡，分层次加以解决。但需要假设的前提条件是，参与者是切实关心自身收益和财产风险的真正的利益主体，金融机构作为债券市场的主力还具备理性定价能力、风险管理能力和内控能力。也就是说，市场的基本立意是给合格投资者建的，如果相反，过分强调防范坏人而大幅提升安全性，会造成效率低下，成本（含操作成本）极高，开放性很差，这个市场也就无存在必要了。

基于产品特点和参与者的需要，债市通常采用的价格发现机制也不同于股市。现在，流行的叫法称银行间债券市场为场外市场，交易所为场内市场。叫法作为符号，如果不赋予含义本无伤大雅，但如由此认为前者是完全放任的市场就有失确切了。准确讲，二者的本质区别是所采用的价格发现机制不同，一个是报价驱动（quote driven）市场，另一个是指令驱动 （order driven） 市场。这是由产品和参与者交易的特点所决定的。高质量报价驱动机制的价格发现，其有效性和透明度并不输于指令驱动，同时可以最大限度地满足金融机构参与者的交易特点，大宗交易的成交速度快、成本可控，这对于机构间的交易十分重要。另外，不能要求所有机构间同一券种的交易均以相同价格成交。在前述假设前提下，每个机构都有自己的定价判断和组合策略，资金成本存在差异，管理要求有所不同，即使是同一笔交易的买方和卖方，可能都认为自己是获利方。

开设商店要看消费者的需求，建设金融市场也要尊重参 与者的愿望，以帮助参与者安全、规范、高效率地实现交易目的为宗旨。基于不同特点且债市还兼有批发与零售之分，因此债市与股市不适宜采用相同的运行模式，可以说，债市更灵活一些，但依然有自己的管理规范。

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市场的基本运行机制

总体看，银行间债券市场十几年的建设与发展体现了上述理念和认识，方向是对的，作用也已经显现，在机制安排方面有引进也有发展，有成功也有不足。在此，仅就定价机制、托管结算和发挥机构内控作用方面作一简要描述。

（一）定价是金融市场的核心功能，其发挥程度依赖于价格发现机制的有效性

报价驱动市场实质上是做市商市场。做市商一般由一定数量的核心主力投资者担任，各自对所负责的券种进行要约式报价，每日向市场连续报出真实的买卖双边价和数量，并对接受条件有意成交的全部对手方承担成交义务；对于超过所报数量的，可以另议。对做市商有严格管理，如规定报价的买卖价差幅度，只能收窄而不得放宽，上下调整要同步；报价必须真实有效，并切实履行成交义务；价量配合，不能只报价不报量；等等。这个机制对做市商要求很高，做市商一要具备足够的资产规模实力，二要有精准的市场预期判断能力，三要能准确把握市场供求变化并及时作出所报价或量的调整。因此，市场要安排对做市商的特殊支持，如承销份额优先，融资融券等以及其他的正向激励措施，而一旦发现违规要作相应处罚。

此外，还要设立同业经纪制度，为做市商之间和其他有需要的参与者提供匿名成交乃至匿名结算的经纪服务，以保护投资者诸如组合策略等商业秘密不因被提早泄露而得以顺利实现。做市商与同业经纪制度是国际上报价驱动市场最为普遍使用的定价与交易方式，成交占比很高，既能够满足机构投资者的正当交易需要，也能有效避免如利益输送等不良行为。当然，参与者之间一对一询价交易也不应被禁止，但如果成交笔数相对较少，即可由机构内控部门或外部监管事后重点核查，以遏制违规动机。

银行间债市已经建立了上述两项制度，但由于主客观条件所限，实施尚不到位。

关于一级市场的发行定价机制，公开招标肯定优于簿记建档，这个判断十分正确，但如果取消簿记建档，对发行效率的影响会很大。簿记建档本身并非出问题的根源，还是在配套条件和措施上。

（二）托管结算环节是市场的主要支撑点，对报价驱动市场来说尤其如此

托管结算是市场的后台，无论何种方式的成交都需要集中在这里执行，也是成交数据和风险暴露相对集中的地方。从职责角度讲，后台主要关注的是安全，但从发展市场的角度看，本文前面所述的理念、思路也必须要体现在后台建设上方能奏效。下面以近来受到诸多关注的丙类账户和多种结算方式为例说明一下。

对中小金融机构和非金融机构设立丙类账户，具有合理性和必要性。第一，中国在2000年以后已进入了债券无纸化时代，有纸的无记名债券不再发行，债券所有权只能体现为开立在中央结算公司记名账户中的记载，不能开户即意味着投资债券的权利被剥夺了；第二，从提高市场流动性的需要讲，需要引入不同类型的市场主体来降低同质性；第三，按照参与债券市场交易的能力与规模，需要对主体分出不同的层次，否则会增加不必要的市场成本和风险；第四，金融机构与其客户之间在需求上有互补性，金融机构可将其债券专业能力用于进一步增加服务项目，以稳定客户，而客户一方直接投资债券缺乏专业资源，需要得到相关操作支持与帮助；第五，国外有类似做法。

在具体设计方面，主要考虑的是对相对弱势的丙类客户的保护，一是利用现代信息技术的支持，丙类账户以所有者的名义直接开在中央结算公司，可有效避免所有权纠纷。而国外传统是将被代理人的债券记在代理人在中央托管机构的自营账户中，显然存在隐患。二是丙类账户结算虽由甲类代理操作，但中央结算公司与丙类客户直接对账，以防范操作人员盗卖和挪用。三是在当时人民银行相关制度中，对甲类资格有明确规定，并要求甲类机构内部自营与代理必须隔离，只允许丙类与其代理人交易，置于甲类的内控视野之内。如果前述假设前提条件成立的话，这个机制充分体现了安全、效率、低成本和开放性的平衡。现在出现了问题，还需从更深层次去找原因。

关于多种结算方式问题，也是机构间市场的特点所决定的。见券付款和见款付券确是我们的创新。货银不能同步交割带来结算的不确定性，会造成规模有差异的机构之间不敢发生交易，对市场效率影响很大。在券款对付（DVP）结算条件尚不具备时，违约概率相对较低的大机构，需要市场提供条件来按照对己有利的原则来安排结算，以更放心地参与市场。如果双方选择的结算方式有利于规模相对小的机构，那是很不正常的现象，就需要给予关注了。在DVP结算能够覆盖所有市场参与者时，其他结算方式可以考虑取消。

（三）内控是市场稳定运行的切实保障，风险管理内外结合才能事半功倍

如果说外部监管是医生，那么机构内控就是免疫功能。只有内控增强了，机构间市场的稳定运行才会有切实保障。内控作用的有效发挥需要机构内部在组织架构、制度机制方面的建设，需要内控人员具有经验与能力，同时，取得外部资源支持也很重要，特别是对于市场业务。国外也有类似情况，就是内控人员与交易员之间在市场信息方面严重不对称，使其在风险暴露之前少有话语权，内控的有效性不高。

针对这个问题，我们作了有益探索。多年来，债券托管结算机构从中立的专业第三方角度，每日根据市场交易结算等数据信息，通过模型计算编制出全部债券当日收益率、估值等公允价值数据，日终提供给机构。使内控人员在债券业务上有了与交易员对话的依据，这无疑对增进有效性十分有利。至于增进幅度有多大，还要看机构内部如何使用，就如配备了有助于提高免疫力的运动器械，用不用，如何用，效果大不一样。针对机构中、后台对债市了解不够的情况，债券托管结算机构这些年来还举办了很多次培训活动。

机构间市场的构建客观上需要多样化和分层次，各居其位，各取所需，最大化满足各类机构合理的个性需求后，才能凝聚成持续增长的合力。风险管理要内外结合，形成有效运行的机制，各司其职，可达到事半功倍的效果。

对现状的若干思考

债市最近发生的事情，在媒体相关报道中，有人称为债市风暴，有人讲是债市打黑，有人深入挖掘真相，有人冷静分析起因，。但总体看，我觉得没有恶意，所发表的有些见解很中肯，分析也有相当的专业深度，从而也启发了我的一些思考。我认为，这些案件的发生不是偶然的，在中国目前处于转型期的环境条件下，债市能迅速成长又不出任何问题才是神话。当事人是利用了债市所需灵活性安排与配套环境和条件尚不到位之间的缝隙，实现了利益输送和权力寻租。

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首先，简单分析一下我们所处的金融环境。现阶段，我们的利率体系实际上是双轨制，这与改革开放早期的商品价格双轨制很类似，不同的是后者计划价低，市场价高，而前者是计划价高，市场价低。当年靠倒卖批文发财的人不在少数，由此而栽倒的也大有人在。目前，信用债发行利率低于贷款利率可达数百基点。正常来看，对于发行人来说，只要债发出去，相对贷款就会节省下不少的成本，票面利率比市场公允水平稍高一些与顺利筹到资金相比是次要的；对于承销商来说，在发行人能接受的限度内，尽量将利率提高一些可便利分销和再赚取一些价差；对于认购人来说，因信用风险在我国还只是一种虚拟风险，评级也只是抬高发行利率的借口，拿信用类债与拿利率类债相比实际风险相当，而收益更高，即使溢价买入达到市场平均收益，在财务上也是合算的，因而认购与交易需求旺盛。但对于另外一些人来说，利用各种手段通过利益输送和权力寻租以谋取私利的机会就出现了。这应该是案件发生的根源所在。

其次，再分析一下定价机制问题。在媒体上有不少人对定价的有效性和透明度提出了质疑，切中要害。应该承认，面对复杂的市场环境，银行间债市的定价机制还不适应。一是做市商制度不到位。现有做市商报价具有相当的随意性，甚至可私下要求按条件有意成交的交易商不得点击成交。通过同业经纪人匿名交易债券的量很小，也没有匿名结算安排。由此使得一对一询价成交占比较大，而其中会掺杂非市场因素，包括利益输送，形成了价格信号的杂音。究其原因，现有机构参与者的做市能力还不足，对承担这项义务感到压力大，积极性不高，由此建立做市商支持和激励机制的动力也就不强，反过来又影响了做市商做市的积极性和做市能力的提升，二者互为因果。二是债券簿记建档发行定价制约性不够。目前由中立第三方编制的所有信用等级债券的收益率曲线已向市场广泛发布，但参照LIBOR模式又建立了承销商报价机制，作为簿记建档定价依据。带来的问题是增加操作成本、公开性不够，定价有可能被操纵。从机制角度讲，承销商是单边利益主体，非利益关联方和利益冲突方（如发行人）的话语权不足，难免有失公平，至少会受到猜忌。三是承销商的利益与义务不平衡。承销商收取承销费后还应承担所承销债券的二级市场做市义务，一来会对定价更加谨慎，二来也有利于市场尽早发现发行人的信用风险。

最后，应特别重视发挥机构内控在债券业务中的作用。长期以来，机构中、后台的声音很弱，在债市相关会议或活动中，也鲜有他们的身影。加强市场外部监管是对的，但过分强调未必有利。对债市来说，在中介服务机构的通力配合下，外部监管与机构内控应有合理分工，各尽其能。前者的资源应主要用于系统性风险的防范和制度隐患的排除，而微观和操作层面的问题应交给机构的内控去处理。这就像要维护一个肌体的健康，医生与肌体自身免疫功能之间的关系。大量的自身隐患和毛病要靠免疫功能去自发预防和修复，不得已才找医生。而医生的重要职责之一，还是指导人们提高免疫力。因此市场要帮助机构提高内控的专业能力和为其创造条件。比如，目前案件暴露出丙类账户成了利益输送的渠道，这可以在制度和操作层面将其纳入到内控所及范围内，这点效率损失是可承受的。如果丙类账户只能与其代理人（若由做市商担任则更为有利）交易，则代理人自营账户必有体现，内控可重点将其成交价与第三方估值比对，如差异明显，可请交易人员说明情况，有了这个制度，交易员就会更加自律。当然，提高免疫力不像做手术，立刻见效，需要持续、精细和全方位的培育过程，而一旦形成，效果最佳且可持续，远比总由医生看护要有效得多。

总之，从目前所披露的情况来看，案件是属于个人行为的局部案件，不是机构犯罪，也没有形成系统性风险。这与当年327国债期货风波及后来的国债标准券回购等前车之鉴所造成的损失与影响，不可同日而语。但是，它也给了市场管理者和建设者们又一个很好的警示。南怀瑾老先生讲过，处世不求无难，世无难则骄奢必起；行事不求易成，事易成则志存轻慢。在经过这次洗礼和认真反思后，相信市场会重新凝聚力量，继续沿着既定方向走得更好，不辱使命，而因噎废食才是最大的损失。

责任编辑：刘凡 景乃格

篇5：全国银行间债券市场-银行间债券交易市场

为推动全国银行间债券市场的进一步发展，规范债券交易行为，防范市场风险，保护交易各方合法权益，中国人民银行制定了《全国银行间债券市场债券交易管理办法》，现予发布施行。

行长 戴相龙

二000年四月三十日

全国银行间债券市场债券交易管理办法

第一章 总则

第一条 为规范全国银行间债券市场债券交易行为，防范交易风险，维护交易各方合法权益，促进全国银行间债券市场健康发展，根据国家有关法律法规，制定本办法。

第二条 本办法所指全国银行间债券市场债券交易（以下称债券交易）是指以商业银行等金融机构为主的机构投资者之间以询价方式进行的债券交易行为。

第三条 债券交易品种包括回购和现券买卖两种。

回购是交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务，指资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方按约定回购利率-1-

计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购方向正回购方返还原出质债券的融资行为。

现券买卖是指交易双方以约定的价格转让债券所有权的交易行为。

第四条 本办法所称债券是指经中国人民银行批准可用于在全国银行间债券市场进行交易的政府债券、中央银行债券和金融债券等记帐式债券。

第五条 债券交易应遵循公平、诚信、自律的原则。

第六条 中央国债登记结算有限责任公司（简称中央结算公司）为中国人民银行指定的办理债券的登记、托管与结算机构。

第七条 中国人民银行是全国银行间债券市场的主管部门。中国人民银行各分支机构对辖内金融机构的债券交易活动进行日常监督。

第二章 参与者与中介服务机构

第八条 下列机构可成为全国银行间债券市场参与者，从事债券交易业务：

（一）在中国境内具有法人资格的商业银行及其授权分支机构；

（二）在中国境内具有法人资格的非银行金融机构和非金融机构；

（三）经中国人民银行批准经营人民币业务的外国银行分行。

第九条 上述机构进入全国银行间债券市场，应签署债券回购主协议。

第十条 金融机构可直接进行债券交易和结算，也可委托结算代理人进行债券交易和结算；非金融机构应委托结算代理人进行债券交易和结算。

第十一条 结算代理人系指经中国人民银行批准代理其他参与者办

理债券交易、结算等业务的金融机构。其有关规定由中国人民银行另行制定。

第十二条 双边报价商系指经中国人民银行批准的，在进行债券交易时同时连续报出现券买、卖双边价格，承担维持市场流动性等有关义务的金融机构。双边报价商有关规定由中国人民银行另行制定。

第十三条 全国银行间同业拆借中心（简称同业中心）为参与者的报价、交易提供中介及信息服务，中央结算公司为参与者提供托管、结算和信息服务。

经中国人民银行授权，同业中心和中央结算公司可披露市场有关信息。

第十四条 债券交易的资金清算银行为参与者提供资金清算服务。

第三章 债券交易

第十五条 债券交易以询价方式进行，自主谈判，逐笔成交。第十六条 进行债券交易，应订立书面形式的合同。合同应对交易日期、交易方向、债券品种、债券数量、交易价格或利率、帐户与结算方式、交割金额和交割时间等要素作出明确的约定，其书面形式包括同业中心交易系统生成的成交单、电报、电传、传真、合同书和信件等。债券回购主协议和上述书面形式的回购合同构成回购交易的完整合同。

第十七条 以债券为质押进行回购交易，应办理登记；回购合同在办理质押登记后生效。

第十八条 合同一经成立，交易双方应全面履行合同规定的义务，不得擅自变更或解除合同。

第十九条 债券交易现券买卖价格或回购利率由交易双方自行确定。

第二十条 参与者进行债券交易不得在合同约定的价款或利息之外收取未经批准的其他费用。

第二十一条 回购期间，交易双方不得动用质押的债券。

第二十二条 回购期限最长为365天。回购到期应按照合同约定全额返还回购项下的资金，并解除质押关系，不得以任何方式展期。第二十三条 参与者不得从事借券、租券等融券业务。

第二十四条 金融机构应每季定期以书面形式向人民银行当地分支行报告其在全国银行间债券市场的活动情况。

第二十五条 同业中心和中央结算公司应定期向中国人民银行报告债券交易、交割有关情况。

第四章 托管与结算

第二十六条 参与者应在中央结算公司开立债券托管帐户，并将持有的债券托管于其帐户。

第二十七条 债券托管帐户按功能实行分类管理，其管理规定另行制定。

第二十八条 债券交易的债券结算通过中央结算公司的中央债券簿记系统进行。

第二十九条 债券交易的资金结算以转帐方式进行。

商业银行应通过其准备金存款帐户和人民银行资金划拨清算系统进行债券交易的资金结算，商业银行与其他参与者、其他参与者之间债券交易的资金结算途径由双方自行商定。

第三十条 债券交易结算方式包括券款对付、见款付券、见券付款和纯券过户四种。具体方式由交易双方协商选择。

第三十一条 交易双方应按合同约定及时发送债券和资金的交割指令，在约定交割日有用于交割的足额债券和资金，不得买空或卖空。第三十二条 中央结算公司应按照交易双方发送的诸要素相匹配的指令按时办理债券交割。

资金清算银行应及时为参与者办理债券交易的资金划拨和转帐。第三十三条 中央结算公司应定期向中国人民银行报告债券托管、结算有关情况，及时为参与者提供债券托管、债券结算、本息兑付和帐务查询等服务；应建立严格的内部稽核制度，对债券帐务数据的真实性、准确性和完整性负责，并为帐户所有人保密。

第五章 罚则

第三十四条 参与者有下列行为之一的，由中国人民银行给予警告，并可处三万元人民币以下的罚款，可暂停或取消其债券交易业务资格；对直接负责的主管人员和直接责任人员由其主管部门给予纪律处分；违反中国人民银行有关金融机构高级管理人员任职资格管理规定的，按其规定处理。

（一）擅自从事借券、租券等融券业务；

（二）擅自交易未经批准上市债券；

（三）制造并提供虚假资料和交易信息；

（四）恶意操纵债券交易价格，或制造债券虚假价格；

（五）不遵守有关规则或协议并造成严重后果；

（六）违规操作对交易系统和债券簿记系统造成破坏；

（七）其他违反本办法的行为。

第三十五条 结算代理人和双边报价商违反规定的，按中国人民银行的有关规定处理。

第三十六条 同业中心和中央结算公司有下列行为之一的，由中国人民银行给予警告，并可处三万元人民币以下的罚款；对直接负责的主管人员和直接责任人员由其主管部门给予纪律处分。

（一）工作失职，给参与者造成严重损失；

（二）发布虚假信息或泄露非公开信息；

（三）欺诈或误导参与者，并造成损失；

（四）为参与者恶意操纵市场和融券等违规行为提供便利；

（五）其他违反本办法的行为。

第三十七条 债券交易的资金清算银行不及时为参与者划拨资金和转帐，给参与者造成损失的，应承担相应的民事责任。

第六章 附则

第三十八条 同业中心和中央结算公司应依据本办法制订相应的业务规则和实施细则，报中国人民银行批准或备案，并组织实施。

第三十九条 本办法施行前制定的有关规定，与本办法相抵触的，以本办法为准。

第四十条 本办法由中国人民银行负责解释。

篇6：全国银行间债券市场-银行间债券交易市场

第一条　为维护回购双方的合法权益，明确回购双方的权利与义务，根据《全国银行间债券市场债券交易管理办法》等有关法律及规章，参加全国银行间债券市场直接交易的参与者（简称参与者）在平等、自愿、协商一致的基础上，共同签定本协议。第二条　本协议所称回购双方包括债券回购交易中的正回购方和逆回购方；本协议所称债券、回购、正回购方、逆回购方均按《全国银行间债券市场债券交易管理办法》定义。第三条　除签定本协议外，回购双方进行回购交易应逐笔订立回购成交合同，回购成交合同与协议共同构成回购交易完整的回购合同。回购合同在办理质押登记后生效。第四条　回购成交合同是回购双方就回购交易所达成的协议。回购成交合同应采用书面形式（参考文本附后），其书面形式包括全国银行间同业拆借中心交易系统（简称交易系统）生成的成交单、电报、电传、传真、合同书和信件等。回购成交合同的内容由回购双方约定，一般包括以下条款：成交日期、交易员姓名、正回购方名称、逆回购方名称、债券种类（券种代码与简称）、回购期限、回购利率、债券面值总额、首次资金清算额、到期资金清算额、首次交割日、到期交割日、债券托管帐户和人民币资金帐户、交割方式、业务公章、法定代表人（或授权人）签字等；以交易系统生成的成交单、电报和电传作为回购成交合同，业务公章和法定代表人（或授权人）签字可不作为必备条款。第五条　回购双方在中央国债登记结算有限责任公司（简称中央结算公司）办理债券的质押登记。质押登记是指中央结算公司按照回购双方通过中央债券簿记系统发送并相匹配的回购结算指令，在正回购方债券托管帐户将回购成交合同指定的债券进行冻结的行为。第六条　成交日期是回购双方订立回购成交合同的日期。第七条　交割日分首次交割日和到期交割日。首次交割日是办理债券质押登记和逆回购方据此将资金划至正回购方指定帐户的日期；到期交割日是正回购方将资金划至逆回购方指定帐户并据此解除债券质押关系的日期。第八条　回购期限是首次交割日至到期交割日的实际天数，以天为单位，含首次交割日，不含到期交割日。第九条　回购利率是正回购方支付给逆回购方在回购期间融入资金的利息与融入资金的比例，以年利率表示。计算利息的基础天数为365天。第十条　资金清算额分首次资金清算额和到期资金清算额。到期资金清算额＝首次资金清算额×（1＋回购利率×回购期限／365）。第十一条　回购交易单位为_________元。债券结算单位为_________元；资金清算单位为_________元，保留两位小数。第十二条　回购双方可以选择的交割方式包括见券付款、券款对付和见款付券三种。（1）见券付款是指在首次交割日完成债券质押登记后，逆回购方按合同约定将资金划至正回购方指定帐户的交割方式。（2）券款对付是指中央结算公司和债券交易的资金清算银行根据回购双方发送的债券和资金结算指令于交割日确认双方已准备用于交割的足额债券和资金后，同时完成债券质押登记（或解除债券质押关系手续）与资金划帐的交割方式。（3）见款付券是指在到期交割日正回购方按合同约定将资金划至逆回购方指定帐户后，双方解除债券质押关系的交割方式。第十三条　回购双方应按回购成交合同约定，向中央结算公司及时发送内容完整并相匹配的回购结算指令。回购双方在接到中央结算公司关于回购结算指令不匹配的信息反馈后，应及时沟通，并修改重发。第十四条　正回购方的权利和义务正回购方的权利：（1）按合同约定获得债券出质融入资金款项；（2）收取回购期间所出质债券的发行人支付的债券利息；（3）在到期交割日，按合同约定购回同品种债券。正回购方的义务：（1）按合同约定，及时发送内容完整的回购结算指令；（2）在首次交割日，按合同约定的券种和数量出质债券；（3）在到期交割日，按合同约定的到期资金清算额支付款项。第十五条　逆回购方的权利和义务逆回购方的权利：（1）按合同约定的券种、数量取得债券质权；（2）回购期间拥有债券质驻；（3）在到期交割日，按合同约定获得到期资金清算款项。逆回购方的义务：（1）按合同约定，及时发送内容完整的回购结算指令及相关的确认指令；（2）在首次交割日，按合同约定的首次资金清算额支付款项；（3）在到期交割日，按合同约定的券种和数量返还用于质押的债券。第十六条　违约及其定义回购双方中任何一方没有履行回购合同所约定的义务，即构成违约，违约方应向守约方承担违约责任。本协议所称违约包括但不限于以下情形：（1）回购成交合同订立后，未按合同约定发送回购结算指令；（2）首次交割日，正回购方没有足额债券用于回购质押登记，或在办理债券质押登记后，逆回购方未按合同约定将资金划至正回购方指定帐户；（3）到期交割日，正回购方没有足额资金用于清算或未按合同约定将资金划至逆回购方指定帐户，或者逆回购方收到款后未按合同约定发送收款确认指令。第十七条　因不可抗力造成债券或资金交割的延误或中断，根据不可抗力的影响程度，部分或全部免除赔偿责任，但法律另有规定的除外。发出债券或资金交割的延误或中断一方，应及时向对方通报不可抗力情况，并提供有效证明文件。本款所称不可抗力是指回购一方不能预见并且无法防止的外因，包括地震、台风、水灾、山洪等自然灾害，以及罢工、政治**、战争等。第十八条　违约处理回购双方就一方不履行回购合同发生争议时，应首先协商解决；经协商不能达成协议，任何一方可以向中国人民银行申请认定违约责任；回购双方自接到中国人民银行作出的违约责任认定结果起三个工作日内没有提出异议的，自第四个工作日（含）起的三个工作日内按以下相应的违约处理条款执行：（1）回购成交合同订立后，回购双方未按合同约定发送回购结算指令，都发生违约行为的，应分别承担相应的责任；正回购方未按合同约定发送回购结算指令，或在首次交割日，正回购方没有足额债券用于回购质押登记，发生违约行为的，逆回购方有权要求正回购方继续履行回购合同，也有权终止回购合同，并通知正回购方，同时，逆回购方有权要求补息，并在补息基础上向正回购方加收罚息；逆回购方未按合同约定发送回购结算指令，发生违约行为的，正回购方有权要求逆回购方继续履行回购合同，也有权终止回购合同，并通知逆回购方，同时，正回购方有权要求补息，并在补息基础上向逆回购方加收罚息。（2）首次交割日，在办理债券质押登记后，逆回购方未按合同约定将资金划至正回购方指定帐户，发生违约行为的，正回购方有权书面要求逆回购方继续履行回购合同，也有权书面终止回购合同，并要求逆回购方最迟于合同终止日的次一营业日解除债券质押关系，同时，正回购方有权要求补息，并在补息基础上向逆回购方加收罚息。（3）到期交割日，正回购方没有足额资金用于清算，或未按合同约定将资金划至逆回购方指定帐户，发生违约行为的，逆回购方有权要求正回购方继续履行回购合同义务，有权要求补息，并在补息基础上向正回购方回收罚息。（4）到期交割日，逆回购方收到款后未按合同约定发送收款确认指令，发生违约行为的，正回购方有权要求逆回购方继续履行回购合同义务，有权要求补息，并在补息基础上向逆回购方加收罚息。补息按合同约定的资金清算额、回购利率、资金（或债券）延迟到帐天数计算；罚息以合同约定的交割日资金清算额为基数，罚息利率按回购双方的约定利率计算，但最高不得超过中国人民银行准备金帐户透支利率，回购双方没有约定的，罚息利率按日利率万分之二计算。本款所规定的各种违约赔偿可以单独或合并适用违约方。

第十九条　接到中国人民银行作出的违约责任认定结果起三个工作日内，违约的正回购方不执行第十八条第三项违约处理条款，守约的逆回购方有权要求由中央结算公司通过中国人民银行债券发生系统组织拍卖回购合同项下的债券；拍卖债券所得款项按照第十八条约定计算补息和罚息，先还利息、补息和罚息，后还本金，在补偿利息、补息、罚息和本金后，将剩余部分返还给正回购方，不足部分向正回购方追索。第二十条　违约方执行违约处理条款后，回购双方在三个工作日内将违约责任的认定与违约处理结果以书面形式报中国人民银行备案。第二十一条　回购任何一方如对中国人民银行的违约责任认定结果不服，可以向人民法院提起诉讼；接到中国人民银行作出的违约责任认定结果起三个工作日内没有提出异议，自第四个工作日（含）起的三个工作日内，违约方不执行本协议相应违约处理条款时，守约方可以向人民法院提起诉讼。第二十二条　回购双方可签署补充协议，作为本协议的附属协议，共同遵照执行。补充协议须符合国家法律、法规和中国人民银行的有关规定，并不得与本协议相冲突。第二十三条　回购交易中的任何一方被终止全国银行间债券市场债券交易资格，应继续履行已达成的回购合同，并执行本协议项下的各项条款。第二十四条　本协议为开放式协议，由参与者签署后生效。