直接比较广告（精选三篇）
直接比较广告 篇1
一、对外直接投资的比较优势
“比较优势”最早由R.Torrens提出, 后经李嘉图强调与推广, 成为国际贸易理论的“基石”。一般说来, 在古典经济学中, 国际贸易“比较优势”的理论流派大致有三种:绝对比较优势论、相对比较优势论和要素禀赋论。
斯密把绝对比较优势分为自然优势和“获得性优势”两大类。后者指工业发展所取得的经济条件, 包括资本和技术因素的作用, 因此绝对优势应该是动态的。二者结合构成一个国家在生产和出口某种产品上具有的劳动生产力绝对优势。
而李嘉图则通过相对比较优势论证明:不同发展水平国家之间可以根据相对比较优势进行交换和投资, 使双方获利。即使一个国家生产每种产品都具有最高生产率, 处于绝对优势, 而另一个国家生产每种产品都具有最低主产率, 处于绝对劣势, 但只要它们遵循“有利取重, 不利择轻”的原则, 便能从相互之间的国际分工和贸易中获得利益。
在斯密和李嘉图的基础上, 赫克歇尔-俄林的资源禀赋论则认为, 比较成本乃至比较优势差异的来源在于各国之间生产要素禀赋的不同和生产各种商品使用的各种生产要素密集度不同。一国应生产并出口密集使用其本国供给相对丰裕且价廉的生产要素的商品, 进口并消费密集使用其本国供给相对不足且昂贵的生产要素的商品, 以获得比较利益。
后来一些学者又相继对古典比较优势理论进行了发展。比如, 日本学者鬼城和小泽辉智认为, 比较优势随着资本的积累和技术的进步而发展, 任何一国的比较优势都将随着一国要素供求状况而发生变化。随着时间的推移, 旧的比较优势将逐渐丧失, 新的比较优势将不断产生。这样, 比较优势原理决定了国际贸易、投资活动的方向和利益格局, 成为分析贸易利益来源的基本方法。我国学者林毅夫教授等人进一步发展了动态比较优势理论, 他们认为, 一个经济的产业、技术结构如果能够充分利用其资源禀赋的比较优势, 那么这个经济的生产成本就低, 积累的量也就大。静态比较优势的发挥使经济发展速度增快, 资本积累的速度远高于劳动力和自然资源增加的速度, 导致资本等要素禀赋比较优势发生了质变。
虽然比较优势是国际贸易的“基石”, 但随着国际经济交往的深入发展, 国际贸易理论与国际投资理论逐渐出现了相互融合的趋势。国际贸易比较优势原理也逐渐运用于国际投资方面, 开辟出了发挥比较优势的新渠道。所谓“对外直接投资比较优势”, 则是指一国投资者在跨国投资活动中, 在生产要素禀赋与资源配置、产品生产与销售效益、投资产业与区位选择等方面和东道国进行综合比较所反映出来的相对优势。对外直接投资比较优势具有以下几方面的特点:第一, 对外直接投资比较优势具有相对性。对外直接投资比较优势涉及的主要是各地区间不同产业、产品之间的区际交换关系, 体现各个地区间不同产业之间劳动生产率的比较和相对优势, 强调地区间产业分工和产业互补的合理性;相对竞争优势强调的是同一产业内生产率的绝对优势, 就同一产业内相互竞争和替代关系而言, 对外直接投资比较优势具有相对性。第二, 对外直接投资比较优势的潜在性。任何一个国家或一个企业拥有比较优势都不会自动转化为经济利益, 比较优势只有在竞争中转化为竞争优势或竞争力, 才能实现其比较利益。拥有比较优势并不等于拥有现实的竞争力, 比较优势更多的是强调各国产业发展的潜在可能性, 是一种潜在竞争力。第三, 对外直接投资比较优势的动态性。在开放经济和生产要素国际流动的条件下, 一方面, 由于要素禀赋结构的不断升级和人力资本的不断积累, 原有比较优势会随时间条件的变化发生转移或者自然消失;另一方面, 政府或企业可以通过战略和政策创造和培育出新的比较优势, 并把比较优势转化为竞争优势。因此, 对外直接投资比较优势就具有了动态性。
一般而言, 利用比较优势参与竞争有两种方式, 一种是顺比较优势竞争方式;另一种是逆比较优势竞争方式。顺比较优势竞争方式有利于提高一国产业或企业国际竞争力, 加快经济发展。逆比较优势竞争方式在经济发展中背离比较优势原则, 其产业和企业国际竞争力提高则显得步履艰难。本文主要采取顺比较优势竞争方式, 研究利用本国的比较优势发展对外直接投资, 实现比较优势向竞争优势、国际竞争力转变。
二、我国对外直接投资的比较优势分析
1. 我国对外直接投资的产业、产品比较优势。
我国作为一个特殊的后起发展中大国, 其产业结构从整体上看具有多层次阶梯状的特点, 表现为一部分产业部门以劳动密集型为主, 一部分产业部门以资本密集型为主, 而有一些产业部门以技术密集型为主, 还有一些高技术产业已进入世界一流水平。但从总体上看, 我国在劳动密集型和资本密集型产业部门具有比较优势, 如果通过对外投资将这些产业部门转移到那些与我国相似或落后的发展中国家, 往往能将比较优势转化为竞争优势, 从而提高我国企业的国际竞争力。同时, 也为国内产业结构的优化调整让出了空间。同时, 我国与许多中等或落后的发展中国家相比, 已拥有许多已趋成熟和稳定的大量中间技术和加工制造业, 如机电、轻纺、食品加工等, 而这些发展中国家由于自身经济发展水平低, 国内市场比较狭小, 技术接受能力有限, 相对于发达国家的先进技术, 具有相似需求结构的我国成熟、适用性生产技术对他们更具吸引力。这使我国具有成熟生产技术比较优势的生产企业发展境外直接投资存在较大的发展空间, 他们所提供的中等水平的技术设备也大受欢迎。而且, 我国某些成熟技术对发达国家某些行业及某些企业来说, 也具有相对优势。尤其我国在某些高科技领域也取得相当的优势, 在航天、软件开发、生物工程、超导技术等方面已赶上和超过世界先进水平, 通过向发达国家直接投资, 在内部转移这种优势, 也成为我国企业跨国投资的战略选择之一。
2. 我国对外直接投资的区位比较优势。
近年来, 我国对外直接投资区域分布已扩大到五大洲的近200多个国家和地区, 我国企业在海外投资的区域已由港澳、东南亚地区, 逐渐扩展到北美、西欧及亚洲的一些国家。统计数据显示, 截止2006年底, 我国累计境外企业1万余家, 分布在全球近200个国家和地区。我国对外直接投资的区位分布较广, 形成了总体上的全方位发展态势。我国企业对外投资空间的全方位性构成了我国发展对外直接投资所特有的区位选择优势。具体说来: (1) 对发展中国家投资。首先, 技术层次相差三个阶梯的两个国家之间最易进行投资。我国在基础工业、成熟或标准技术、小规模生产和劳动密集型技术上均具有比较优势, 这对于一些迫切需要适用技术和产品的发展中国家有一定的吸引力。因此, 将投资区域选择在较我们稍后进的发展中国家, 利用那里丰富的资源和廉价的劳动力, 必将降低投资成本, 产生更多的效益。目前, 大多数发展中国家正在积极引进外资, 开放市场, 制订各项优惠政策, 而发达国家资金输出速度放慢, 这样投资竞争对手相对减少, 为我们向发展中国家直接投资提供了有利时机。其次, 对外直接投资可以绕过贸易壁垒。我国同发展中国家之间人均收入水平相近, 其需求和消费格局大体雷同, 因此, 当出口遭到这些国家的贸易限制和障碍后, 投资便可以取代贸易。而且亚太地区自然资源丰富, 人口多且市场潜力大, 投资成本相对较低。而地处这个地区的泰国、马来西亚、印尼、新加坡等不仅经济发展速度快, 对外开放程度高, 而且政局稳定, 基础设施良好, 是投资环境较为理想的区域。 (2) 对发达国家投资。发展中国家向发达国家投资, 看起来不符合所有权优势学说, 因为投资国处在技术阶梯的下方, 不具备任何技术优势, 也谈不上有什么值得“内部化”的知识产品, 因为前者向后者投资是反技术梯度的。但是发达国家在筹资融资条件、劳动力素质、某些天然资源秉赋以及基础设施和投资环境等方面的区位优势, 是吸引外资的关键因素。我国外汇资金短缺, 对外直接投资金额中现汇只占一小部分, 除以设备、技术折价投资外, 主要靠在国外金融市场筹措, 发达国家筹资、融资条件较好, 这对缓和企业资金短缺, 扩大利用外资规模, 开拓国外市场具有重要作用。同时, 发达国家拥有高素质、高效率的人力资源, 尤其是那里的高级技术和管理人才实为大可开发利用的有力条件。有些发达国家的森林、矿藏、渔业资源极为丰富, 也对我们这个人均资源并不丰富的国家来说颇具吸引力。从基础设施来看, 发达国家也不会发生像发展中国家常见的缺电少油、交通不便的问题, 那里商业网络和法律制度也相当完备。这些区位因素的综合作用也为我国向发达国家投资提供了一个适宜的气候。
3. 我国对外直接投资的主体比较优势。
(1) 企业开展对外直接投资的强大动力优势。由于国内市场供过于求的矛盾仍比较突出, 导致部分企业集团承受着极大的压力。企业发展跨国生产, 以便到国际市场上寻找新的投资机会和需求的动力不断增强, 企业发展成为跨国公司的愿望也日益强烈。这种对外投资是一种内生主导型的对外投资, 它是企业迫于生存压力, 在追求自身利益最大化的条件下的对外投资, 它必然有良好的激励———约束机制, 能充分调动各方面的积极性。 (2) 适应不同投资需要的综合规模比较优势。目前我国已形成了一批有强大竞争力的大型跨国公司和跨国企业集团, 它们具有雄厚的资金、技术实力, 有相当强的国际竞争力, 并在某一行业或领域拥有相当的竞争优势。如中石化、海尔集团等, 这些大企业和企业集团具有集雄厚资金、先进技术和规模经济于一身的综合优势, 有能力进行对外直接投资, 参与国际竞争。而且, 随着世界经济的复苏, 将为境外直接投资提供更为有利的环境。同时, 我国中小型企业特别是民营企业在改革开放后发展速度惊人, 在我国的对外投资中也占有一席之地。这些企业由于其本身规模小, 项目小, 而且多为劳动密集型技术, 更适合许多发展中国家经济并不发达、市场范围狭小的投资环境, 因而相对于发达国家大型跨国公司而言具有经营灵活、适应性强等优势, 这也为我国发展对外投资提供了较强的优势。 (3) 我国企业海外华人网络的优势。改革开放以来, 海外华人所在的国家和地区对我国经济建设起到了极大的促进作用, 而中国大陆经济的高速增长又带动这些资本输出国和地区的经济增长, 海外华人在这种经济互动中起到了重要的纽带作用。 (4) 不断发展的我国跨国企业所具有的商誉比较优势。随着我国改革开放的不断深入和现代企业制度的不断推进, 我国的海外企业通过兼并收购, 已形成一大批具有相当技术水平和资本实力的大型企业集团, 并且通过多年的对外贸易, 在国际市场上具有了一定的商誉。这些企业通过出口, 对出口国的消费习惯、偏好等因素有了一定的了解, 在出口量达到一定规模时, 便有可能开始直接到出口国设立生产基地。而且我国的许多企业在东南亚、非洲、拉美、独联体、中东欧地区以及一些发达国家与当地企业积极开展经贸合作, 树立了良好的信誉。这是我国企业发展对外直接投资的一项重要比较优势。
三、我国对外直接投资的战略选择
1. 投资产业以成熟技术和劳动密集型产业为主, 同时加大高科技产业的学习型投资。
相对于许多发展中国家, 我国在成熟技术和劳动密集型产业具有较大的优势。在产业选择上, 我国应当逐步把劳动密集型产业、技术成熟产业, 尤其是那些市场已经饱和的产业转移到发展中国家去, 这样做还可利用某些发达国家对我国部分商品有配额限制而对某些发展中国家没有限制的条件, 迂回开拓发达国家市场。同时, 当今国际市场的竞争在一定程度上表现为高新技术产业领域的竞争, 科学技术已成为现代经济发展最主要的推动力。因此, 我国非常有必要加大高新技术产业的学习型投资, 即以汲取国外先进的产业技术和管理经验、带动国内产业升级、创造新的比较优势为目的向更高阶梯国家进行的对外直接投资。这样, 一方面可以绕过一些壁垒更直接地学习外国的先进技术、经营管理经验, 跟踪世界动态, 向国内进行传输和扩散, 充分发挥技术的“外溢效应”和“示范效应”, 推进技术升级和产业升级;另一方面还可以形成对母国产业结构高度化的直接牵引, 即从国际生产的需求或供给方面, 推动母国产业结构的合理化。目前, 我国高新技术产业对外直接投资的途径主要有以下几种:一是在境外设立研发中心。通过在世界技术创新密集区建立研发机构是取得新技术和提高本国企业技术水平的重要方式。如海尔集团在美国和德国建立了以研发和技术转让为主要目的的海外企业, 并在美国洛杉矶、硅谷, 法国里昂, 荷兰阿姆斯特丹及加拿大蒙特利尔设立了6个产品设计分部, 通过境外产品开发来推动国内产品的技术升级和出口竞争力的提高;二是跨国并购高科技企业。通过直接收购发达国家的企业, 可以快速地获得其技术, 提高我国企业的技术水平, 促进产业升级。
2. 投资区域以巩固和发展对发展中国家和亚洲的投资为基础, 同时加快对发达国家的投资。
在投资区域选择上, 我国应以发达国家和亚洲地区为基础。因为我国大多数企业仍处于对外直接投资的低级阶段, 需要集中经济资源和实力建立起较为稳固的国外经营基地。对发展中国家和地区的投资, 我国可先着重于邻国或与我国有着长期外交关系的发展中国家, 而后再向其他国发展。在发展中国家中, 东亚、南亚和东南亚地区与我国有着相似的地理、人文环境, 是世界上最具潜力的区域市场, 应是我国企业进行直接投资的重点区域。而对于西方一些工业发达国家, 由于这些国家人均GDP高, 现实购买力强, 市场容量大;消费需求层次高, 需求多种多样;基础设施发达, 投资环境优越;科技高度发达, 是世界上最新技术信息的主要来源地, 因此, 我国对发达国家进行直接投资, 一方面可以获取我国经济现代化建设急需的先进技术和管理经验, 以及经济发展短缺的资金、设备、信息和其他经营资源;另一方面, 由于欧洲统一市场的建立和北美自由贸易区的形成, 使贸易保护主义得以加强, 对这些国家的投资可突破贸易壁垒, 通过不同的投资形式进入当地市场, 充分利用当地的人才、技术优势, 开发适合当地的新产品、新技术, 并为国内的技术创新积累经验。
3. 投资主体选择上应积极鼓励有竞争优势的大企业发展对外直接投资, 组建跨国企业集团, 同时支持中小型企业利用比较优势发展对外直接投资。
比较直接的表白句子 篇2
1、如果政府规定一个人一生只能找一个女子，我情愿那个人就是你，我无怨无悔，至死不渝!但偏偏政府没规定……那就算了!
2、一拜天地，从今受尽老婆气;二拜高堂，为她辛苦为她忙;夫妻对拜，从此勒紧裤腰带;送入洞房，我跪地下她睡床。唉——我是绵羊她是狼!
3、想不想和我一起回到20xx年前，那时候是秦时的明月，那时候是汉时的雄关，那时候我们是一对善良的男女，我耕你织，与世无争。今夜，无眠了吧!
4、什么叫浪漫，明知道她不爱你，还送她99朵玫瑰。什么叫浪费，明知道她爱你还送她99朵玫瑰。
5、李香山的去世对笑笑是一种改变。
6、让玫瑰花的火红衬托你的美丽，让巧克力的甜蜜浸润你的心房，让爱情树的繁茂陪伴你的一生，2月14日到了，让真心意的祝福完美你的生活，愿你情人节过得无比开心，无比甜蜜!
7、如果爱你是一滴水的话，我拥有一条黄河。如果想你是一滴水的话，我就有了一条长江。如果对你的祝福是星光一点的话，我有整个银河系。在这个温馨的夜晚，送上我的黄河，带走我的长江。留给我们两个一个浪漫的宇宙!
8、你看到的，就是最真的我，一种永无止尽的感动，感动这世界有你与我这最美的存在。
9、我爱你我爱你我爱你我爱你我爱你我爱你我爱你我爱你我爱你我爱你我爱你我爱你我爱你我爱你塞北的雪。对不起，卡带了。
10、大海因浪花而美丽，人生因友谊而充实;我把快乐的音符做为礼物送给你，愿爱你的人更爱你，你爱的人更懂你。祝天下有情人终成眷属!
11、悄悄的，我爱上你了!爱的直白，不需要华丽的语言。相信感觉，你是我今生的唯一。坚持信仰，付出真爱就不会后悔。你懂我吗?
表白的话：愚蠢的表白语
1、工作有时很忙碌，充实就好;生活有时很辛苦，快乐就好;时间有时很仓促，珍惜就好;爱情有时很难求，随缘就好;你我有时不常见，想念就好。
2、在这个与众不同的情人节里，我把誓言一生一世戴在你的手指上，纵然一生平平淡淡，同尝甘苦，我愿永远为你挡风遮雨共度朝朝暮暮。
3、有了太阳地球才回转，有了地球月亮才回转，有了月亮星光才如此灿烂，有了你我的世界才如此丰富浪漫。
4、最愚蠢的表白：我爱上了你!我该怎么办?
5、我们太善良连自己都骗不过我爱你说未来很长一切难讲。
6、你有钱么?没有钱就不要来烦我。有钱我也不稀罕。
7、亲爱的，车票我买好了!起点是今生，终点是来世，上车请遵守天长地久规则!人跟心不可随意伸出车外!不可中途跳车!希望我们能相爱到永久!永不分离
8、你我相见是一种缘份，我们彼此珍惜着这份来之不易的感情。希望在以后的路上能陪伴着你一生一世。
9、我想，我要，我愿，爱你就是这样的，可以吗?给我一个理由让我可以不爱你，不过你好像没有，我也好象不可能不爱你!
10、征婚启事：男，本科，只差几分;在跨国机构上班，麦当劳擦桌子;有房，多人拥有;有车，非机动;觅貌美女青年共赴黄泉，若干年后。
11、如果人生是一条直线，如果我们今生注定是两条不相交的直线，那我也要做离你最近的那条平行线，在你孤单的时候给你温暖和帮助。
12、收此信息你就是喜欢我了，删除你就是暗恋我了，回信息你就是想嫁我了，不回则答应嫁给我，修改就死都是我的人，储存则下辈子都归我。
表白的话：深情表白的话
我以为时间是最好的偏方，可治好的全是皮外伤。我的笑容，可以给任何人，但我的心，只能给一个人。气你，逗你，只因喜欢你;学你，跟你，只因爱上你;疼你，顺你，只因想追你;想你，爱你，只想亲亲你;疼你，懂你，只想问问你，可否一生与我在一起。
我以我的方式爱你，你却说我不了解你，可是我想告诉你，我也许给你的不是你想要的，但是我给你的都是我认为最好的。或许，你要的是完美;但我唯一能给你的，是最真的。
每当你入睡时我会静悄悄地守侯在你床边;每当你要去逛街时我会慢慢地陪伴在你的身边;每当你下班回来时我都会给你做一顿可口的酸菜粉条和炒洋芋片;每当在深冬的夜晚我会陪你走一段路然后回到家中我给你倒一杯滚烫的热水和端一盆热热的洗脚水;每当在你伤心的时候我会陪你说上两个小时的心灵倾诉;每当在你哭泣的时候我会给你宽大的肩膀和洁白的纸巾;每当在你高兴的时候我会给你意外的惊喜。
我爱你我愿意和你在一起，我离开你因为我不再爱你，而无论你是否还爱我，我起誓我已忠诚于我的誓言，对于责任以及有婚姻带来的附产品我会用金钱来填补，如果我是个穷光蛋请允许我一毛不拔的离开，从此你伤你的心我走我的阳关道。
你是我生命中最美的相遇，我会用毕生去感谢这美的秋季，我设想着有你陪伴的幸福日子，我设想着有你照顾的温馨生活，我设想着有你笑声的每个角落;牵着你的手，是幸福，也是责任，今生牵了你手，就不会再放开。当你把我拢入怀里的时候你就会明白，你所有的付出都会得到我一生的回报。
时间说再见，思念不会变，不管多遥远，我能看见你的脸，时间说再见，爱恋不会变，不管多艰难，我要望到你的眼，亲爱的，时间改变不了我们心手相依，爱你。
凡世的喧嚣和明亮，世俗的快乐和幸福，如同清亮的溪涧，在风里，在我眼前，汨汨而过，温暖如同泉水一样涌出来，我没有奢望，我只要你快乐，不要哀伤。
有时候我真想忘了你，只记得这个世界，然而，我常常忘了整个世界，只记得你。当你难过的时候，我希望能陪在你身边，尽全力让你笑起来。我不知道遇见你是对是错，但我知道遇见你我开心过。
你是天底下最美丽的蝴蝶，让我惊艳的七彩，是一个难得的神奇，带着我的关切，带着我的倔强，从容的飞。你是天底下最痴情的蝴蝶，在柔柔的春风中，轻轻的低吟，带上我对你的挚爱，飞越迷雾，最后总有一片光彩。
直接融资与间接融资的比较分析 篇3
【摘要】 就两种融资方式从不同角度作了比较,结合我国的现状进行分析,对我国融资方式比例失调的问题提出了解决的对策和建议。
【关键词】 直接融资;间接融资;融资结构;比例失调
资本形成是储蓄—投资转化的核心问题,其转化机制可分为直接转化机制和间接转化机制。从资金盈余方与资金短缺方的关系来考察,前者是投资者通过股票、债券等证券形式完成从储蓄到投资的转化,与资金需求方直接发生关系;后者只是储蓄主体将资金存入银行等金融机构,由金融机构以借贷等形式来间接实现储蓄到投资的转化。从财政金融体制的角度看,上述两种转化机制就可以称为直接融资和间接融资。
关于直接融资与间接融资哪种方式更好,在我国理论界和决策部门中一直存在着争论。直接融资与间接融资各有利弊,不能片面地选择一种而放弃另一种;两者对经济的推动作用都是非常巨大,应该解决的是两者配合的比例问题。谈所有的金融问题,其基础最终要落到企业头上。企业对资金的需求有两类,一类是股权类资金,一类是债务类资金。从这个意义上讲,直接融资与间接融资同时发展,并保持一个适当的比例,是金融发展的基本要求。
一、直接融资与间接融资的比较
1.融资效率的比较。直接融资没有经过银行,是通过筹资者向储蓄者出售初始证券实现。按融资工具的不同,它又可分为股份融资、债券融资、消费融资、民间直接融资等。间接融资是筹资者通过金融机构实现的资金的融资,根据金融机构的不同可分为银行融资,非金融机构融资,民间间接融资等。融资效率,是指在融资过程中,资金的筹集,转化,运用,增值和回偿,这可以作为评判一种融资方式效率高低的一个标准。
(1)在资金的筹集上。对于直接融资而言,股票债券的发行需要经过相关部门的设计、上级的审批、评级部门的评级等。在此过程中,就必然产生相应的成本:设计的费用、评级的费用以及发行的费用等。对于间接融资而言,筹资者面临的是信息成本和合约成本,即寻找信息和签订合约的成本。这种融资方式的成本表现为项目的建立、论证、报批以及金融机构对筹资者的资信、经营能力、行业发展前景等一系列问题审查的费用。信息、交易、监督和执行的成本在储蓄—投资的转化过程中,具有了外部化的特征,导致了交易成本的提高。
(2)在资金的转化上。筹资者通过直接融资的方式,发行有价证券,可以直接一次性获得投资者的全部资金并立即把它转化成自有资本,然后将其存入到具有发展前景的行业。在这种融资方式下,储蓄—投资转化所花费的时间是相对较短的。由于债券的投资者不能在债券到期之前向企业索取本金,股票投资者不能退股,这种融资方式具有长期性和稳定性的特点。在间接融资中,由于金融机构的资金来源多为活期存款,吸收的活期存款又要缴存存款准备金和留足自存准备,贷放能力有限。筹资者为了获得所需的全部资金,就必然会提高分批贷款的使用效率,提高资金的使用效率,促进储蓄—投资的转化。
2.直接融资和间接融资的不足。对间接融资来说,由于代理的层级多,代理成本高,道德风险与你想选择发生的可能性大。企业的经营不确定性大,企业可操纵风险的余地越大,间接融资成本就越高,利率越高,来借钱的人就不可靠。银行的专业化与抵押或担保就是用来减少这些风险的方式,直接融资则可减少债券融资的代理成本,投资者则要分享其收益,这自然会减弱企业经理努力经营的激励。债券融资又是明确的期限,但股权融资除非有合适退出机制,否则要遭受流动性损失。最为重要的事,在信息严重不对称的金融市场中,债券融资的定价是固定,投资者判断其价格信息要求低。对股权融资则不然,投资者可能观察到企业偿还贷款只能力,企业的内在价值是远比这种观察要困难得多。
二、扩大直接融资的对策和建议
1.规范和发展主板市场。主板市场是证券市场的主体,也是证券市场进一步发展的基础。只有规范和发展主板市场,依法查处证券机构违法违规经营,惩治金融欺诈、操纵证券市场和内幕交易,才能恢复投资者的信心,显示出良好的示范效应后,才能真正建立多层次资本市场体系,激活直接金融市场。
2.分步推进创业板市场建设。创业板市场能为中小企业融资提供一个平台,能为风险投资的退出提供一个渠道,能为场外交易市场提供一个价格发现的场所。设置创业板能分流储蓄,能化解企业之忧、银行之急,能促进中小企业的蓬勃发展,是现实而有效的路径选择。
3.积极拓展债券市场。全球统计,一般债券存量与国内生产总值之比为95%,我国目前还不到30%。我国企业债工具利用的不充分,不仅使资本市场发生结构性失衡,也降低了市场运行效率。政府也应加强企业债券市场的制度建设,从政策导向上支持企业通过发行债券融资。
参考文献
[1]中国注册会计师协会.税法.[M]经济科学出版社,2008(4)
[2]陈共,周升业.证券与证券市场.[M]人民大学出版社出版社,1996