风险投资项目论文提纲

论文题目：基于复合实物期权的风险投资项目决策方法探讨

摘要：经济学家认为经济很大程度上依赖于投资活动的推动。投资对于国家、企业来说都十分重要，可以提高国民经济的竞争力，促进企业的可持续发展。21世纪初，国内风险投资业的发展进入高峰期。目前的风险投资项目类型主要有水电站建设、房地产开发、油田勘探开发和高新技术产品的研发等。但是，目前我国风险投资业的后续经营发展情况并不乐观，有实证研究结果表明，美国企业项目投资失败率为35%，而在中国，这项数据为85%。风险投资项目大部分都具有不确定性，投资不可逆性及多阶段性等特点，在整个投资过程中都面对着较大的风险，所以风险投资的失败率极高。因此，亟须站在客观理性的角度，探讨出一个比较有效的风险投资项目决策方法。 传统决策方法在使用时没有充分考虑到将来的各种不确定因素、成本无法完全收回的可能以及投资机会的时机选择性①等现实问题，只适用于常规投资项目决策，无法衡量未来存在的风险和投资者在项目进行中的管理柔性。实物期权方法避免了传统决策方法的不足，能够更灵活地分析和评估投资项目的价值，使投资决策者可以动态和客观地制定投资决策方案。但是，目前国内使用实物期权进行风险投资项目决策分析的研究大多都是基于简单的B-S公式，该公式在使用时有一定的限制条件，没有充分体现风险投资项目决策的特性，可能导致错误的投资决策。因此本文针对风险投资项目的不确定性和各阶段之间的关联性，结合模糊数学理论构建了一个多阶段复合实物期权模型。 本文首先在引言部分介绍了论文的研究背景和意义，并梳理和评述了国内外学者对风险投资项目决策方法的相关研究。然后介绍了风险投资项目决策的内涵、特征和过程。其次对金融市场上常用的传统决策方法进行简单介绍，并做出了相应的评价。接着介绍了单一阶段和多阶段实物期权模型，并结合模糊数学理论和蒙特卡罗模拟方法分析投资项目面临的不确定信息，在一般的盖斯克定价模型的基础上，对传统多阶段复合实物期权模型进行了一定的改进。最后将理论研究结果通过一个案例进行分析说明，对比了采用传统决策方法和采用实物期权方法所得出的不同结论，进一步验证了实物期权方法的有效性。 本文通过实物期权理论对风险投资项目决策方法进行了初探，主要取得的研究成果如下： ①通过对风险投资项目决策中面临的不确定性和管理柔性的分析，指出传统决策方法的缺陷，并利用实物期权的基本思想考虑了风险投资项目的潜在价值，从而能够使评估结果更加真实。 ②根据风险投资理论中关于风险投资项目阶段特点的内容，阐述了风险投资项目决策具有分阶段的特征，并分析了各阶段中包含的实物期权。风险投资项目各阶段的投资决策是环环相扣的，并且具有很大的灵活性，投资者在决策过程中拥有的期权之间并不是彼此独立的，它们之间的相互关联形成一个复合期权。 ③现有研究大多对风险投资项目的不确定性描述不够完善，于是本文结合模糊数学理论，利用梯形模糊数表示项目未来的投资收益现值和无风险利率，对多阶段复合实物期权定价模型进行了改进。 ④通过本文最后一章的案例应用使得改进后的实物期权定价模型得到了验证，并根据蒙特卡罗模拟的思想，使用基于Excel的水晶球软件，比较简便地得到了项目价值波动率的估计值。结合模糊性量化与概率分布来处理风险，比一般的实物期权法更具有普遍适用性。

关键词：风险投资项目决策;复合实物期权;模糊数学;蒙特卡罗模拟

学科专业：会计学

摘要

Abstract

0. 引言

0.1 研究背景和意义

0.1.1 研究背景

0.1.2 研究意义

0.2 文献综述

0.2.1 国外文献综述

0.2.2 国内文献综述

0.2.3 文献评述

0.3 本文的研究思路与方法

0.3.1 研究思路

0.3.2 研究方法

0.4 研究框架

1. 风险投资项目决策理论概述

1.1 风险投资项目的界定及其决策的内涵

1.1.1 风险投资项目的界定

1.1.2 风险投资项目决策的内涵

1.2 风险投资项目决策的特征

1.2.1 决策的高度不确定性

1.2.2 决策的动态多样性

1.2.3 决策的阶段性

1.2.4 各阶段投资间具有关联性

1.3 风险投资项目决策的过程

1.3.1 项目基本背景的掌握

1.3.2 项目发展阶段和前景分析

1.3.3 项目面临的风险因素分析

1.3.4 做出项目评估决策

1.4 传统的投资项目决策方法及其局限性分析

1.4.1 综合指标法

1.4.2 净现值法（NPV）

1.4.3 敏感性分析法

1.4.4 决策树分析法

1.4.5 传统方法在风险投资项目决策上的局限性分析

2. 风险投资项目决策中的期权特性及应用实物期权方法的适用性分析

2.1 实物期权的概念特征及其基本思想

2.1.1 实物期权的内涵

2.1.2 实物期权理论的基本思想

2.2 风险投资项目决策的期权特性

2.2.1 风险投资项目分阶段的期权特性

2.2.2 风险投资项目中隐含的实物期权

2.2.3 风险投资项目各阶段间的复合期权特性

2.3 实物期权分析方法在风险投资项目决策中的适用性分析

2.3.1 考虑了未来不确定因素

2.3.2 考虑了投资的不可逆性和可延性

2.3.3 实时跟进市场对项目各阶段的评价和反应

3. 基于复合实物期权的风险投资项目决策模型及其应用的改进

3.1 风险投资项目决策的实物期权一般模型

3.1.1 单一阶段实物期权模型

3.1.2 多阶段复合实物期权模型

3.2 复合实物期权模型中模糊数学方法的引入

3.2.1 模糊数学方法运用的特点

3.2.2 模糊数对分析决策者风险偏好影响的优化

3.2.3 模糊数对描述未来高度不确定信息的优化

3.3 结合模糊数学方法对传统复合实物期权模型的改进

3.3.1 对无风险利率设定的改进

3.3.2 对项目潜在价值估计的改进

3.3.3 基于多阶段复合实物期权模型和模糊数的综合模型

4. 案例分析：复合实物期权方法的应用分析

4.1 LM 油田项目背景介绍

4.1.1 LM 油田项目的基本情况

4.1.2 LM 油田项目的经营现状

4.1.3 LM 油田项目的发展前景

4.2 LM 油田项目的特征分析

4.2.1 LM 油田项目的发展阶段分析

4.2.2 LM 油田项目各阶段的实物期权识别

4.3 LM 油田项目决策的模型应用

4.3.1 LM 油田项目决策的特征

4.3.2 模型参数的确定

4.3.3 LM 油田项目预期现金流量及风险处理

4.3.4 基于复合实物期权模型的项目价值评估

4.3.5 LM 油田项目的决策分析

结束语

参考文献

致谢