煤业公司财务报表论文

7月1日,大同煤业(601001.SH)公告,暂停收购控股股东同煤集团的燕子山矿事项。2010年同煤集团对上市公司的资产注入计划遇阻。在这一简单事件的背后,则是山西七大煤炭集团整体上市的蹒跚纠结。今天小编为大家推荐《煤业公司财务报表论文(精选3篇)》，仅供参考，大家一起来看看吧。

煤业公司财务报表论文 篇1：

陕煤冲刺上市

通过股权置换、收购优质资产等一系列运作，成立仅三年的陕煤股份以高成长形象冲刺上市，绵阳基金、黄河矿业也将收获巨额投资收益。

作为闪烁在“黑金”煤炭行业皇冠上的明珠，陕西煤业股份有限公司（下称“陕煤股份”）煤炭地质储量可与中国神华（601088.SH，01088.HK）、中煤能源（601898.SH，01898.HK）比肩，上市后将成为A股第三大煤炭上市公司。

成立不到三年就冲刺A股主板发行上市，陕煤股份可谓快速。

2011年8月29日，成立于2008年12月的陕煤股份A股发行上市申请获得中国证监会发审委2011年第193次会议审核通过。招股说明书显示，陕煤股份本次拟发行不超过20亿股A股股票，发行后将在上海交易所挂牌交易。此次，陕煤股份计划募集资金172.51亿元，募集资金主要用于煤矿及配套设施建设、资源储备及补充公司营运资金。

通过发行审核后，陕煤股份上市步伐却缓了下来。2月15日，中国交建（601800.SH，01800.HK）A股发行启动，而其发行申请是于2011年9月28日获得证监会发审委2011年第216次会议审核通过的，比陕煤股份还晚了一个月。

中国交建此次发行不超过16亿股A股，发行价格区间为5-5.4元/股，募集资金不超过50亿元，发行股数与募集资金均较中国交建最初的计划大幅下调。此前，据中国交建A股发行申报材料显示，公司预计发行不超过35亿A股，募集资金不超过200亿元。

“起了个大早”，陕煤股份似乎却赶了个“晚集”，在先行者中国水电（601669.SH）、中国交建相继大幅下调融资额的背景下，后发者陕煤股份172.51亿元的计划融资额也将承受各方面的压力。

通过股权置换、收购优质资产等一系列运作，陕煤股份展现出高速增长的态势——2008-2010年，陕煤股份原煤产量复合增长率高达53%，主营收入及净利润复合增长率亦分别达到50%、72%，并在2011年通过发审委审核。

收获高速增长的还有绵阳科技城产业投资基金（有限合伙）（下称“绵阳基金”）与陕西黄河矿业（集团）有限责任公司（下称“黄河矿业”），两者在2010年通过股权置换成为陕煤股份的股东，上市后账面收益率有望超过300%。在绵阳基金与黄河矿业进入前后的7个月间，相关标的两个截至时点的财务报表出现了30多亿元的净资产差额。

上市后，陕煤股份的高速增长或将转为平缓增长。兴业证券发布的研究报告预计，因上市后短期内无新矿投产（上市前，依靠神府矿区新建矿井的投产，陕煤股份原煤产量实现快速增长），陕煤股份2011-2013年原煤产量增速分别为12%、8%和7%。

陕煤股东演变

陕煤股份成立于2008年12月23日，公司主要从事煤炭开采、经营、销售、加工和综合利用等业务，主导产品为优质动力煤、化工及冶金用煤，主要用于电力、化工和冶金等行业。

据招股书披露，截至2010年12月31日，陕煤股份煤炭地质储量达127.34亿吨，可采储量达85.01亿吨，进入2011年6月已经完成收购的小保当煤矿后，公司煤炭地质储量合计将达到174.07亿吨，可采储量达105.10亿吨，与国内已上市煤炭企业相比位列第三位。

陕煤股份的煤炭资源分布于陕西省内的铜川市、渭南市、延安市、咸阳市及榆林市等县市，分为神府、榆横、黄陵、彬长和渭北5个矿区，共计29对矿井。公司2008年、2009年及2010年原煤产量分别为3608万吨、5648万吨和8436万吨，年复合增长率为52.91%，远超行业平均水平，2011年1-6月原煤产量达到4715万吨。

2008年12月12日，陕西省国资委做出《关于设立陕西煤业股份有限公司的批复》（陕国资改革发[2008]518号），同意陕西煤业化工集团有限责任公司（下称“陕煤化集团”）以评估后的煤炭主业经营性净资产和货币，陕煤化集团控股的陕西铜川煤业有限公司（下称“铜川煤业”）、陕西韩城煤业有限责任公司（下称“韩城煤业”）、陕西澄合煤业有限责任公司（下称“澄合煤业”）以评估后的煤炭主业经营性净资产，中国三峡总公司（现更名为中国三峡集团）、华能开发公司、陕西有色、陕鼓集团以现金出资共同发起设立。

其中，陕煤化集团出资62.66亿元，按66.50%的折股比例计算，持股41.67亿股，股比46.30%，铜川煤业、韩城煤业、澄合煤业以与煤炭业务相关的经营性资产（包括货币资金、实物资产及其他非货币资产）作为出资，出资额分别为28.67亿元、15.96亿元、2.34亿元，折股后股比分别为21.18%、11.79%、1.73%，三峡总公司、华能开发公司、陕西有色、陕鼓集团均以货币资金出资，折股后股比分别为10%、5%、3%、1%。

2010年9月30日，陕西省国资委下发文件（陕国资产权发[2010]364号）称，为有利于陕煤股份的上市工作，优化陕煤股份的股权结构，陕西省国资委同意陕煤化集团与绵阳基金、黄河矿业、中国信达资产管理股份有限公司（下称“信达”）四方初步达成的“所属债转股公司股权重组方案”。

绵阳基金等三方以部分股权无偿让渡给陕煤化集团为条件，铜川煤业、韩城煤业、澄合煤业三个债转股公司从陕煤股份退出，并注销。同时，将绵阳基金、陕煤化集团间接持有陕煤股份股权通过协议方式变为直接持有。

2010年10月28日，陕煤化集团、绵阳基金、黄河矿业、信达签订了《关于陕西煤业化工集团有限责任公司所属债转股公司股权重组的四方置换协议》，约定：绵阳基金以其持有的铜川煤业7.45亿元的出资额（占注册资本的38.83%）、韩城煤业6.31亿元的出资额（占注册资本的44.19%）、澄合煤业1.47亿元的出资额（占注册资本的43.46%）、陕西渭河重化工有限责任公司（下称“渭河重化工”）1.27亿元的出资额（占注册资本的19.36%）、陕西华山化工集团有限公司（下称“华山化工”）3.60亿元的出资额（占注册资本的87.46%）置换陕煤化集团持有的陕煤股份5.85亿股股份（占总股本的6.5%）。

黄河矿业以其持有的渭河重化工1.84亿元的出资额（占注册资本的28.18%）置换陕煤化集团持有的陕煤股份1.35亿股股份（占总股本的1.5%）。

信达公司其持有的渭河重化工2.46亿元的出资额（占注册资本的37.57%）置换陕煤化集团持有的陕煤股份1.80亿股股份（占总股本的2%）。

上述绵阳基金、黄河矿业和信达公司置出和置入股权价值的尾数差额合计136.37万元，由绵阳基金、黄河矿业以现金向陕煤化集团补齐；各方持有的置换股权以2010年3月31日为基准日进行评估。

通过上述置换，陕煤化集团、绵阳基金通过韩城矿业等三家债转股公司间接持有陕煤股份的股权，通过无偿划转与协议转让相结合的方式，变为陕煤化集团、绵阳基金、黄河矿业、信达分别直接持有，其中陕煤化集团24.7%、绵阳基金6.5%、信达2%、黄河矿业1.5%。

2010年10月29日，铜川煤业、韩城煤业和澄合煤业依据陕国资产权发[2010]364号文件批复及上述四方协议在陕西省工商局完成变更登记，变更为陕煤化集团全资子公司。

陕煤化集团则在股权重组后将对铜川煤业、韩城煤业和澄合煤业三家债转股公司完成注销手续。

2010年11月3日，陕煤化集团与铜川煤业、韩城煤业和澄合煤业签订了《无偿划转协议》，约定将铜川煤业持有的陕煤股份19.06亿股股份（占股份总数的21.18%）、韩城煤业持有的陕煤股份10.61亿股股份（占股份总数的11.79%）、澄合煤业持有的陕煤股份1.55亿股股份（占股份总数的1.73%）以2010年10月31日为基准日划转给陕煤化集团。上述股权重组完成后，陕煤化集团持有陕煤股份63.90亿股，持股比例为71%。

至发行前，陕煤股份股东及持股未再发生变化，其中绵阳基金、黄河矿业分别持股5.85亿股、1.35亿股，持股比例为6.5%、1.5%。

绵阳基金、黄河矿业进入

铜川煤业、韩城煤业、澄合煤业以及渭河重化工、华山化工均为2001-2005年间通过债转股方式改制组建的大型国企，信达和中国华融资产管理公司（下称“华融”）在公司注册时同时进入。其中，华融入股5家公司的4家，而信达入股5家。

以韩城煤业为例，该公司成立于2003年3月28日，由韩城矿务局整体改制而成。

2002年8月2日，陕西省经济贸易委员会下发给陕西省煤炭工业局的一份文件显示，韩城煤业注册资本为15.41亿元，按1:1比例折合总股本15.41亿股。其中，韩城矿务局以生产经营性资产8.89亿元（含采矿权价值）出资，持股8.89亿股，占总股本的57.70%；信达以债转股资产5.29亿元出资，持股5.29亿股，占34.32%；华融以债转股资产1.23亿元出资，持股1.23亿股，占7.89%。

2003年3月13日，韩城矿务局上报给陕西省煤炭工业局的文件中披露，在韩城煤业的组建中，因韩城矿务局、信达、华融三方对采矿权的处置有不同意见，协商后达成了采矿权暂不进入韩城煤业。

调整后，韩城煤业最终注册资本为14.28亿元，出资结构变为：韩城矿务局出资7.76亿元（不含采矿权价值），信达出资5.29亿元，华融出资1.23亿元，持股比例分别为54.36%、37.03%、8.61%。其中，韩城矿务局的出资全部为省级国家资本金。根据有关政策规定，韩城煤业的国家资本由陕西省煤炭工业局持有。

韩城煤业成立后不久，信达及华融即有意通过股权转让退出上述几家公司。媒体报道称，根据西部产权交易所2004年3月31日来自西洽会投资洽谈部的信息，华融和信达就曾欲转让持有的澄合煤业、韩城煤业等股权，但最终无果而终。

6年后，2010年8月，信达及华融先后在北京金融资产交易所将上述公司股权分别打包出售。

其中，信达处置的资产包包括铜川煤业4.93亿元出资额（占注册资本的25.69%）、韩城煤业5.08亿元出资额（占注册资本的35.58%）、澄合煤业0.94亿元出资额（占注册资本的27.87%）、渭河重化工0.79亿元出资额（占注册资本的12.11%）、华山化工3.57亿元出资额（占注册资本的86.60%），合计17.15亿股（金额17.15亿元）；拟挂牌底价分别为3.74亿元、3.93亿元、0.26亿元、4.52亿元、0.59亿元，合计13.04亿元。

其中，铜川煤业、韩城煤业、澄合煤业挂牌价格平均每股净资产分别为0.76元、0.77元、0.28元。

华融处置的资产包包括铜川煤业2.52亿元出资额（占注册资本的13.14%）、韩城煤业1.23亿元出资额（占注册资本的8.61%）、澄合煤业0.53亿元出资额（占注册资本的15.59%）、渭河重化工2999万元出资额（占注册资本的4.58%）。

信达称，根据与北京金融资产交易所协商意见，本次转让可接受联合受让方式，但联合受让主体不得超过两家。

据媒体报道，信达还对接盘人的资质提出了要求，在出售公告中称，意向受让方若为法人应为2009年12月31日经审计的净资产在500亿元以上的国有或国有控股企业法人；若意向受让方为非法人机构，应为管理资产规模在50亿元以上的产业投资基金。

绵阳基金就是能达到此要求的少数产业基金之一。

陕煤股份招股书显示，绵阳基金是于2008年12月16日设立的有限合伙企业，基金管理公司为中信产业投资基金管理有限公司，目前共有38名合伙人，其中普通合伙人1名，有限合伙人37名，合伙人包括全国社保基金、中信证券、泛海控股、联想控股等机构。截至2010年12月31日，绵阳基金的总资产为63.73亿元，2010年度净利润为1.74亿元。

华融对交易对象未做出具体限制，只要求是在“中国境内注册的，合法有效存续的境内国有、国有控股企业法人或具有受让能力的其他组织机构。”

随后，绵阳基金与黄河矿业组成的联合体受让了信达的资产包。2010年9月6日，信达与绵阳基金、黄河矿业签署股权转让协议，绵阳基金以9.88亿元受让了信达对铜川煤业、韩城煤业、澄合煤业、渭河重化工、华山化工的出资额，其中渭河重化工出资额为0.79亿元（占注册资本的12.11%）。

黄河矿业以3.16亿元受让了信达对渭河重化工1.84亿元的出资额（占注册资本的28.18%）。

资料显示，黄河矿业是以煤为基础，集采煤、洗煤、煤焦、煤化工、煤电为链条的煤炭循环产业和以冶炼、机械加工为衔接的非煤产业于一体的大型民营企业。2009年，黄河矿业总资产达到50.17亿元，当年实现销售收入50.57亿元。

在此次股权受让前，黄河矿业已与陕煤化集团展开合作。陕煤股份招股书显示，2008年1月31日，黄河矿业与陕煤化集团全资子公司蒲白矿务局合资组建建新煤化，前者持股49%。此外，陕煤股份旗下的运销集团还与黄河矿业签署煤炭买卖合同，2011年前者向后者提供合计120万吨混煤。

2011年9月7日，国家环保部公示的陕西黑猫焦化股份有限公司（下称“黑猫焦化”）上市环保核查技术报告书披露，黑猫焦化控股股东为黄河矿业。在黑猫焦化由有限责任公司变更设立股份公司前后，公司股东发生变更，创始股东景德镇焦化退出，陕煤化集团通过认购增发14000万股的方式成为黑猫焦化的第二大股东。景德镇焦化和陕煤化集团都拥有国资背景。

2010年9月15日，华融与绵阳基金签署股权转让协议，后者以3.52亿元的价格受让了前者对铜川煤业、韩城煤业、澄合煤业、渭河重化工出资额的资产包。

股权转让后，绵阳基金分别持有铜川煤业、韩城煤业、澄合煤业38.83%、44.19%、43.46%的股权。

随后，通过股权重组，绵阳基金、黄河矿业分别以13.4亿元、3.16亿元的代价从而直接持有陕煤股份5.85亿股、1.35亿股（招股书中，两家股东承诺上市后锁定36个月），持股比例为6.5%、1.5%。折算后，绵阳基金、黄河矿业持股成本分别为2.29元、2.34元。

目前，中国神华、中煤能源的A股市盈率为12-13倍。按照兴业证券的预计，陕煤股份2011年每股收益将达到0.78元，给予13倍PE估值，则合理股价为10.10元。照此计算，陕煤股份在2012年上市后，绵阳基金、黄河矿业持股账面市值或将分别达到59.08亿元、13.64亿元，在不到两年的时间内账面增长率就或将超过300%。

公司注销与净资产差额

2010年11月3日，陕煤化集团作为铜川煤业、韩城煤业、澄合煤业的唯一股东，决定三家解散，停止营业并进行清算，并成立公司清算组，清算组成员由陕煤化集团指定的代表组成。

2010年11月4日，铜川煤业、韩城煤业、澄合煤业清算组通知公司债权人申报债权，并于当日在《陕西日报》公告。

其中，铜川煤业的清算报告显示，截至2010年10月31日，铜川煤业资产总额为39.84亿元，负债总额为7.79亿元，净资产为32.05亿元。韩城煤业清算报告显示，截至2010年10月31日，韩城煤业资产总额为21.43亿元，负债总额为1.40亿元，净资产为20.03亿元。

清算后，铜川煤业、韩城煤业、澄合煤业将按以下顺序对债务进行清偿：首先是清算费用；其次为所欠职工工资、社会保险费用和法定补偿金，分别由陕煤化集团全资企业——铜川矿务局、韩城矿务局、澄合矿务局负责支付；再次为其他债务，也将由上述三家矿务局负责偿还。

债务清偿后，截至2010年10月30日，铜川煤业、韩城煤业剩余财产分别约32.05亿元、20.03亿元，全部归陕煤化集团所有。

而仅仅在7个月前，即在解决陕煤化集团所属债转股公司股权重组问题时，铜川煤业、韩城煤业、澄合煤业三家公司截至2010年3月31日的资产总额、负债总额及净资产数额却与清算时的数额相差甚大。

陕西省国资委下发的一份文件显示，根据西安正衡资产评估有限公司出具的评估报告，于评估基准日2010年3月31日，铜川煤业总资产账面原值、评估价值分别为66.15亿元、68.79亿元，评估增值率为3.99%；净资产账面原值、评估价值分别为11.97亿元、14.55亿元，评估增值率为21.56%。

根据北京天健兴业资产评估有限公司出具的评估报告，于评估基准日2010年3月31日，韩城煤业总资产账面原值、评估价值分别为23.06亿元、25.97亿元，评估增值率为12.61%；净资产账面原值、评估价值分别为8.15亿元、11.05亿元，评估增值率为35.69%。

根据中宇资产评估有限责任公司出具的评估报告，于评估基准日2010年3月31日，澄合煤业总资产账面原值、评估价值分别为3.28亿元、4.24亿元，评估增值率为28.94%；净资产账面原值、评估价值分别为-107.08万元、0.94亿元，评估增值率为28.94%。

上述评估结果获得了陕西省国资委的核准。该文件显示：“（评估结果）不得用于本次评估目的以外的其他经济行为，2011年3月31日起失效。”

此外，根据中宇资产评估有限责任公司出具的评估报告，于评估基准日2010年3月31日，陕煤股份总资产、净资产的评估价值分别为285.27亿元、211.07亿元，评估增值率分别为41.51%、23.18%。

按照截至2010年3月31日的评估报告与截至2010年10月31日清算报告所显示的净资产数据，短短的7个月间，铜川煤业、韩城煤业、澄合煤业净资产（账面）前后分别相差11.9亿元、20.1亿元、3.2亿元，前一个基准日较后一个基准日合计少了约35.2亿元，即使按照评估净资产值计算，也相差约28.7亿元。

以铜川煤业为例，截至2010年10月31日的资产负债表显示，其年初净资产余额与期末净资产余额分别为32.10亿元、32.05亿元，均远远高出于评估基准日2010年3月31日11.97亿元的净资产账面原值及14.55亿元的净资产评估值。而其两个时点的实收资本均为19.18亿元，也高于期间评估基准日的净资产账面原值及评估值。

同时，于评估基准日2010年3月31日，铜川煤业的负债总计账面原值与评估价值分别为54.18亿元、54.24亿元；而截至2010年10月31日的资产负债表显示，其年初负债总计与期末负债总计却分别只有11.24亿元、7.79亿元。

陕煤股份董秘张茹敏对《证券市场周刊》记者表示，陕煤化集团拿陕煤股份10%的股权与绵阳基金、黄河矿业做股权置换，这是一个很复杂的过程。如果单独分离来看，数字肯定是不对的，这几家煤业公司资产很大，除了煤炭外，还有建筑施工等业务，总资产约60亿元，但涉煤资产可能只有30多亿元，而陕煤化集团整合时，做的只是煤炭板块。

在2010年3月31日至2010年10月31日的7个月时间内，一系列运作环环相接——信达、华融将包括铜川煤业、韩城煤业、澄合煤业股权在内的资产包挂牌处置，绵阳基金、黄河矿业入场，铜川煤业、韩城煤业、澄合煤业与陕煤股份股权重组。随后，铜川煤业、韩城煤业、澄合煤业被注销。

矿业公司与煤业公司

在陕煤股份成立后仅7天，即2008年12月31日，陕煤股份成立了陕西陕煤铜川矿业有限公司（下称“铜川公司”）、陕西陕煤韩城矿业有限公司（下称“韩城公司”）、 陕西陕煤澄合矿业有限公司（下称“澄合公司”）等数家公司。

其中，铜川公司、韩城公司、澄合公司均是陕煤股份以其位于铜川市、韩城市、澄城市的相关经营性资产设立的全资子公司。此时，作为陕煤股份股东的铜川煤业、韩城煤业、澄合煤业亦同时存续。

有业内人士表示，煤业公司作为陕煤股份的股东，以与煤炭业务相关的经营性资产（包括货币资金、实物资产及其他非货币资产）作为出资，转化为对陕煤股份的长期股权投资，如铜川煤业的出资额为28.67亿元，其对应的长期股权投资即为28.67亿元。陕煤股份成立后，以经营性资产成立了铜川公司等公司。

据陕煤股份投资者公共关系部的工作人员透露，陕煤股份成立之初，作为发起人的韩城煤业、铜川煤业、澄合煤业把相关煤炭经营性资产投入到上市公司，除了煤炭业务外，还有其他业务。为了把好的资源放到上市公司，也为了避免以前的一些纠纷、债务、担保等问题影响到公司上市。因此，股份公司成立后，即全额出资成立了矿业公司，相应煤业公司的采矿权等注入到新成立的矿业公司，然后再把煤业公司清算。

张茹敏表示，矿业公司是股份公司成立的子公司，煤业公司是股份公司的股东，煤炭经营资产放到了股份公司里面，当时煤业公司经营性资产和矿业公司的经营性资产有相同之处。

以韩城公司为例，陕煤股份以公司位于韩城市的相关经营性资产设立全资子公司韩城公司，注册资本为12.28亿元。

根据中宇资产评估有限公司出具的资产评估报告书，截至2007年12月31日，陕煤股份所持位于韩城市的煤炭经营性资产清查调整后总资产账面价值为20.56亿元，净资产账面价值为11.98亿元；评估后总资产评估值31.06亿元，净资产价值19.97亿元。

在韩城公司成立时，陕煤股份将张家峁矿业的股权投入进去。而张家峁矿业是由韩城矿务局与神木县国有资产运营公司共同出资组建的，韩城矿务局持有55%的股权。陕煤股份设立时，陕煤化集团以其全资子公司韩城矿务局拥有的该公司股权投入陕煤股份。

韩城煤业的财务报表显示，在韩城矿业成立的当年，即2008年，公司营业额为21.54亿元，净利润为1.95亿元。而至2009年，公司营业额迅速减至5653.60万元，净利润亏损896.78万元，业务似乎出现了快速萎缩。同时，韩城煤业2009年的负债却大幅增长，由年初的6256.13万元增至年末的1.12亿元。

2009年，虽然煤炭行业整体利润增速下滑，如中国神华的营业收入、净利润增长率分别由2008年的30.48%、21.82%下滑至13.24%、19.16%，但韩城煤业的下滑速度仍远超出行业平均水平。

一位煤炭行业分析师表示，近几年煤炭行业趋势处于上升阶段，煤炭企业出现亏损的可能性比较小。

矿业公司成立后，陕煤股份进行了一系列资产收购。如，2009年12月29日，陕煤化集团将韩城矿务局无偿划转的桑树坪煤矿的采矿权转让给韩城公司；2010年12月，陕煤股份旗下的铜川公司、澄合公司等收购了陕煤化集团下属七家煤矿公司股权。

2011年6月11日，在冲刺上市前夕，陕煤股份董事会同意公司收购陕煤化集团持有的小保当公司60%的股权。当日，陕煤股份即与陕煤化集团签订了股权转让协议。中宇评估公司出具的评估报告显示，小保当公司于评估基准日2011年3月31日的账面净资产为12亿元，评估值为12.27亿元，评估增值率为2.29%。

招股书显示，小保当煤矿地质储量为46.7亿吨，可采储量为20.1亿吨，完成收购后，陕煤股份地质储量由127.34亿吨升至174.07亿吨，可采储量由85.01亿吨升至105.10亿吨。小保当煤矿设计产能2400万吨/年，建成后有望成为世界最大的井工矿之一。

通过对优质资产的收购，陕煤股份成立以来煤炭产量持续上升，2008-2010年煤炭产量从3608万吨增长到8436万吨，年复合增长率达52.91%，远超行业平均水平。2011年1-6月原煤产量达到4715万吨，产量规模与所有国内已上市煤炭企业相比位列第三位。

兴业证券报告认为，在陕煤股份原煤产量的高速增长中，神府矿区原煤产量增长贡献最大，2010年原煤产量达到3849万吨，较2008年增长3472万吨。未来三年，陕煤股份原煤增量主要来自于三个部分：已投产矿井的产能释放、新矿投产、外购煤矿的新增产量。而目前陕煤股份在产煤矿大部分已经达产，未来产量增速有所放缓；在建煤矿产能释放则需等到2013年；外购煤矿产能规模较小。

兴业证券预计，陕煤股份未来三年产量增速将有所放缓，2011-2013年产量增速为12%、8%、6%，权益产量增速为12%、8%、7%。

链接：

煤炭三巨头之比较

本刊记者 路金荣／文

作为陕西省最大的省属煤炭企业，陕煤股份主要从事煤炭采选、加工和综合利用等业务，主要生产优质动力煤。目前，陕煤股份煤炭地质储量174亿吨，可采储量105亿吨，位居国内煤炭上市公司前列。

2008-2010年，陕煤股份原煤产量高速增长，权益原煤产量分别为3150万吨、4355万吨和5927万吨，复合增长率73%；收入分别为140亿元、175亿元和317亿元，复合增长率50%；净利润分别为19亿元、22亿元和55亿元，复合增长率72%。

与中国神华、中煤能源两家煤炭公司相比，陕煤股份的储量可与前两者比肩，产量相对较小但过去三年成长性突出，然而未来三年产量增速或将放缓。

中国神华、中煤能源、陕煤股份三家公司主要生产的煤炭品种均为动力煤，矿区所在地也是中国煤炭资源排名前三的内蒙古自治区、山西和陕西。截至2010年末，中国神华、中煤能源煤炭资源储量为179.96亿吨、185亿吨；截至2011年6月，陕煤股份煤炭资源储量达到174.07 亿吨。

其中，中国神华是中国最大的煤炭公司，主要煤炭储量煤层埋藏浅、倾角小、煤层较厚、地质状况稳定、地质构造简单，且大多数煤层瓦斯含量低，这些条件非常有利于开发和经营大型煤矿，有利于采用高度机械化的长壁综采和连采掘进的方法，单位产能的投资规模和经营成本相对较低，经营效率和安全性较高。

同时，中国神华拥有煤炭-铁路-港口-航运-电力-煤炭代购代销等上下游整合业务。中国神华的收益比较稳定，因为电价的波动极小，而煤价的波动可以被因为上下游一体化而抵消。2008-2010年，公司毛利率维持在46%-49%的高位，净资产收益率维持在20%左右，波动较小。

按产量计，中煤能源是中国第二大煤炭公司，产量规模约为中国神华的一半。公司所拥有的平朔矿区是中国最大的动力煤产品出口基地之一，动力煤质量优良，具有热值高和灰熔点高的特点，且地质条件有利，开采效率很高。近年来，中煤能源获取资源的速度迅猛，资源储量已经超过神华。

三家公司中，中煤能源的毛利率与净资产收益率最低，毛利率在33%-42%之间，波动幅度较大，净资产收益率约10%左右，只有中国神华的一半。中煤能源毛利率之所以较低，是因其煤炭装备制造业、焦化业务和其他业务的毛利率都很低，只有不到20%。而中国神华的电力业务、铁路业务的毛利率都很高，分别达到25%、60%。

陕煤股份的毛利率与净资产收益率位于中国神华与中煤能源两者之间，毛利率稳定在40%以上，但净资产收益率却波动较大，2009年、2010年分别为13.79%、27.14%。另外，上市后，随着股本的扩大，陕煤股份的净资产收益率将在短期内被摊薄。

从煤炭产量看，陕煤股份增长最快，中煤能源次之，中国神华已进入平稳增长期，增速最慢。然而，从营业收入、净利润增长率来看，陕煤股份基数较小，增长最快，中国神华却较中煤能源更为稳定。

2008-2010年，中国神华营业收入增长率分别为30.48%、13.24%、25.35%，中煤能源营业收入增长率分别为45.09%、2.77%、32.64%；中国神华净利润增长率为21.82%、19.17%、22.34%，中煤能源净利润增长率为3.69%、11.25%、6.73%。

在资产营运能力方面，中国神华总资产的周转能力有所加快，主要得益于应收账款和存货的周转能力均有所改善，但因由于其盘子大产业链长，造成一些指标不是那么的理想。中煤能源在2009年总资产周转率有所下降，主要有一部分是因为受存货周转率下降的原因，2010年稍有所改善。目前来看，由于陕煤股份是拟要上市的公司，资产比较优良，在三家公司中，资产周转指标最好。

三家公司中，中煤能源销售费用最高，其次是陕煤股份；中国神华管理费用和财务费用最高，其次是陕煤股份。中煤能源的销售费用为何如此之高？查阅明细表发现，中煤能源的运输费和港杂费是一笔很大的成本，2010年期间运输费用达74亿元，港杂费达10亿元，相比三家企业，中煤能源的运输成本比较大些。

中国神华和中煤能源下游用户大部分为南方用户，矿区在北方的内蒙、山西、陕西等地，途中运输要经过铁路运输和水路运输，中国神华有自己的铁路专列，黄骅港是自己公司旗下的煤炭港口，运输能力完全可供公司运输，而中煤能源在这点上逊色很多，虽然煤炭售价大约都在420元/吨，中煤能源在成本上不占什么优势，运输方面没有控制权。并且中煤能源主要资源在山西，同比山西还有其他五大煤炭集团竞争运力。

相对于中煤能源，陕煤股份要比较好些，运输是煤炭运输的最主要的瓶颈，陕西省运输方面比山西相对较差，比内蒙古相对好些，陕煤股份是地方企业，重组整合后，就这么一家大型煤炭企业，运输方面不存在什么竞争，且陕煤股份省外销售占比较低，一定程度上减轻了运输的压力。

作者：路金荣

煤业公司财务报表论文 篇2：

太工天成的“空头支票”

7月1日,大同煤业(601001.SH)公告,暂停收购控股股东同煤集团的燕子山矿事项。2010年同煤集团对上市公司的资产注入计划遇阻。

在这一简单事件的背后,则是山西七大煤炭集团整体上市的蹒跚纠结。

2009年5月,山西省政府为省国资所属的七大煤业集团利用资本市场实现资产的整体上市,规划了较为明确的时间表:力争在2010年内实现晋煤集团下属的蓝焰股份上市;力争2012年前,有1到2家煤业集团整体上市,2015年前七大煤业集团基本完成整体上市。

山西省七大煤业集团包括同煤集团、焦煤集团、潞安集团、晋煤集团、阳煤集团、山西煤运集团和山西煤炭进出口集团。除晋煤集团外,大部分都拥有自己的上市公司,实现了部分资产上市。没有直属上市公司的山西煤运集团通过收购,成为太工天成(600392.SH)控股股东,山西煤炭进出口集团则借壳中油化建(600546.SH)。山西国资煤炭资产的整体上市,似乎箭在弦上。

然而自2010年以来,截至6月30日,山西七大煤炭集团所属上市公司的股价平均跌幅远超上证综指的跌幅,接近30%,平均PE为13倍,接近2008年最低时的10倍。与之对应的是,除山西煤炭进出口集团借壳中油化建成功上市外,其他六大集团的整体上市工作,鲜有进展。

近日,《财经国家周刊》记者在山西采访了解到,七大集团的整体上市,政策层面早已无碍,但在目前煤炭企业效益良好、资金充裕的情况下,包括七大煤炭集团在内的各当事方对上市的态度则出现了明显的分化,利益纠结,态度不一,导致进程缓慢。

两年时间即将过去,太工天成资产注入毫无进展,这绝非偶然,剖开层层利益关系,真相只会令投资者望而却步

“目前,集团公司还在资产整合当中,借壳太工天成是上一任董事长在任期间的事情,目前是新的领导班子,对此还没有研究。”7月3日,山西煤运集团一位负责上市公司工作的人士告诉《财经国家周刊》记者。

2008年10月,山西煤运集团受让太原理工资产经营管理有限公司持有的太工天成(600392.SH)20%股份,成为太工天成第一大股东,正式拥有了自己的上市公司,开始实施整体上市计划。

按照山西煤运集团党委书记、副董事长赵进明当时的规划,山西煤炭运销集团将在收购后的12个月内逐步向太工天成注入优质煤炭生产资产,力争在二至三年内实现煤运集团的整体上市。

两年时间即将过去,太工天成资产注入毫无进展,以至于部分流通股东准备联名起诉。

产权关系难题

公开资料显示,2007年新组建的山西煤运集团注册资本101.56亿元人民币,总资产406亿元。集团拥有独资、控股煤矿48座,占有煤炭资源储量56.18亿吨,年生产能力2800万吨。

2009年中,集团上报给山西省国资委的文件显示:“公司将采用分期分批,成熟一块装一块、分步置入的方式,将煤炭资产注入上市公司。”

按照山西煤运集团的规划,首先注入的资产为公司控股的三元煤业股份有限公司。公开资料显示,三元煤业是山西煤运集团控股57%的股份制企业,注册资本2.1亿元。2008年全年煤炭生产291万吨,实现利润总额12.9亿元,净利润9.7亿元。

简单估算,如果山西煤运集团将持有的三元煤业57%的股份注入太工天成,太工天成2008年将由此实现利润5.5亿元的净利润,2009年前三季实现3.4亿元净利润,全年约4.5亿元的净利润。

然而,无论是三元煤业还是其他资产,一年内注入资产太工天成,显然不大可能。因为,首先得理顺煤运集团本身极度复杂的产权关系。

2010年4月份,东兴证券煤炭研究员曾对太工天成进行调研后,认为太工天成进行实质性资产注入,仍存在如下难点:

首先,虽然山西煤运集团于2007年正式改制为股份公司,但实际上只换了个形式。目前,山西煤运集团有1092个法人以及7级管理架构,内部极其繁杂,成立20多年以来,从未清理过资产,如此巨大的资产梳理工程不可能一蹴而就。

此外,不同于其他几大煤炭集团,煤运集团还有大量的煤运资产,承担全省43个煤炭出省口收费职能以及铁路5000万吨的运力分配任务,更像一个事业机构,且2/3的利润来源自运销业务,如果上市是否要先剥离掉这部分资产,还需考量。

公司的矿井分布十一个省市,由于历史原因,公司承担了部分政府职能即政府人员挂靠在集团名下,因此负担较重,这也是上市之前需要理顺的第三个难点。

据上述煤运集团人士透露,目前,资产清理进展最快的只有三元煤业、与中国神华集团联合组建的晋神能源有限公司和保安煤业有限公司等几个少数矿井资产。而除了三元煤业,后二者都还没有正式投产。至于何时理顺整个集团资产的产权关系,目前仍无时间表。

而三元煤业也有一些历史遗留的产权关系仍没有完全理顺。

其中,三元煤业控股子公司王庄煤业原为长治县荫城镇的县营煤矿,2004年初,隶属于山西省煤运集团控股的晋东南铁路煤炭运销公司、长治市煤炭运销公司、长治市三元煤业有限公司、当地民企振东集团和长治煤炭管理局共同成立王庄煤业有限公司。当时约定,前4家公司共同持有85%股权,长治煤炭管理局持有15%股权。经营数年,产权并没有正式明晰。直至2009年4月8日,上述4家公司才正式通过长治产权交易所招拍挂形式从长治县煤炭工业管理局受让85%的股权。

2009年,山西全省范围进行煤炭整合,山西煤运集团在全省六大煤田共整合300多个矿井,占到全省被整合矿井总数量的40%,其中三元煤业2009年参与兼并重组长治郊区、潞城市、襄垣县、长治县、壶关县所辖16座煤矿,2010年又参与整合了长治境内的耀南、耀东、耀北和中丰4处煤矿。这些矿井至今还没有办完产权关系。

人事影响

“事实上,如果加快工作效率,并非不可能理顺产权关系。其中影响效率最大的一个因素是,在此期间山西煤运集团进行了重大的人事调整。”太原理工资产经营管理有限公司一位高层告诉《财经国家周刊》记者,人事方面的原因很大程度影响了资产注入的进程。

据其介绍,2008年时,山西煤运集团的董事长为张根虎,当时,由于其已处于调动前期,公司的运作主要由副董事长赵进明全面负责。彼时,集团内部大多数人都认为,赵进明将接替张根虎成为山西煤运集团的董事长。

在此期间,赵进明大刀阔斧进行内部改革,大量中层干部由其一手提拔。其中,上市是他最为重视的工作。在2008年8月之前,山西煤运集团从初次接触太工天成到省政府及国资委批准,再到证监会核准,整个过程只用了不到两个月的时间。

2009年1月,原霍州矿务局副局长、时任山西焦煤集团副总经理、销售总公司总经理刘建中,被任命为煤运集团董事长、党委副主记,赵进明仍任党委书记、副董事长,刘为行政主要领导,赵仍为党务领导。

上任伊始的刘建中,对于此前煤运集团与太原理工资产经营公司签订的受让股权协议,以及一年内注入资产的承诺并未认可。他首先做的工作是调查了解。这样,原本与太原理工资产经营公司签订的股权受让协议,再无人问津。直至2009年8月,部分流通股东见1年前的承诺没有兑现,准备向上市公司提起诉讼。

2009年11月2日,在太原理工资产经营公司多次催促下,山西煤运集团才完成股权过户手续,2010年1月派集团副总经理郑涛进驻太工天成。

据上述山西煤运集团人士向《财经国家周刊》记者表示,对于上市工作,新的管理层并没有此前赵进明表现得积极,在刘建中组织召开的集团多次会议上,甚至都没有提及相关上市工作。目前连聘请哪家券商作为中介服务,都还没有确定。

在刘建中到任前,安信证券一直作为煤运集团资产注入的财务顾问,在刘就任后,安信证券退出。2010年4月中旬,山西煤运集团发行10亿元中期票据,承销商是招商证券。

纠葛背后

按照山西煤运集团此前的计划,在控股太工天成之后,第一步先把三元煤业的资产注入公司。但目前,三元煤业内部相关利益各方,仍有分歧。

三元煤业原为长治市南寨煤矿,是由长治市政府投资建设的一家国有矿,1999年第一次改制,其中长治市国有资产管理局以原南寨煤矿的全部生产经营性资产和土地使用权共计6472.09万元确定为国家股6472.09万股;长治市煤炭资产经营有限公司、长治市信托投资公司和长治市经济建设投资公司对原南寨煤矿的债权全部转为股权,分别认购国有股4074万股、600万股和320万股。另外,三元煤业公司职工自愿入股,以货币资金出资305.8万元,认购了305.8万股。

2002年1月29日,正当公司经营状况大为改善时,山西省煤运集团公司战胜潞安集团、长治民营企业潞宝集团,出资11061.23万元,控股79.4%,长治市国有资产管理局、长治市信托投资公司、长治市经济建设投资公司三家公司所持的国有股全部退出,长治市煤炭资产经营公司部分退出。

股权转让时并未进行资产评估,只是根据1999年企业改制时的评估和2001年的财务报表核算了企业资产。资产核算时没有将三元煤业的“资源”考虑进去。当时,三元煤业矿井2001年底测得可采量为2.05亿吨。按照每年采煤400万吨计算,可以采50年,按当时的吨煤利润计算,年利润总额就达1.044亿元。

有分析人士指出,这样算来,煤运公司所受让的三元股份,实际上成本十分低廉。

而对于地方国资长治经济建设投资公司,该公司320万元贷款在1999年转成股份后,仅在2001年取得几万元股利,2002年就原价卖出,等于十多年的利息全贴进去了。

此后,2002年9月27日,长治煤炭资产经营公司转让1295.59股给潞宝公司,转让款也只有1295.59万元。

至此,山西煤运集团共向长治市支付了8000多万元(余款因征地问题尚未支付)收购款,再加上潞宝公司的1200余万元,长治国资卖煤矿共得约1亿元收益。

几经变革,目前山西煤运集团持有三元煤业57%的股权。

“听说三元煤业作为标的要注入上市公司,长治市煤炭资产经营公司,以及此前退出的长治市国有资产管理局、长治市信托投资公司、长治市经济建设投资公司等,都纷纷要求,对原有股权重新进行评估,几方几经磋商,目前仍没谈妥方案。”7月5日,接近三元煤业的人士向《财经国家周刊》记者透露。

而在山西煤运集团经营的地方煤矿,也存在一些内部人操控现象。

比如,王庄煤业股东之一的振东集团,一直未能掌握王庄煤业的经营情况,公司甚至在召开股东大会时,也不通知振东集团参加。某次,振东集团得知,王庄煤矿的煤炭被一家叫明华煤业有限公司的私营企业低价包销,当时的市场价为300元/吨,而包销给明华煤业的价格仅为230元/吨(以2005年为例)。后经了解,明华煤业有限公司的股东是煤运集团长治市煤炭运销公司的有关人员。振东集团于是将王庄煤业告上法庭。

“至今,王庄煤矿仍存在这种现象,作为三元煤业的下属企业,上市意味着完全在监督之下,需要公开财务状况,这是相关既得利益者不愿面对的事实,最好的办法是拖。”上述接近三元煤业的人士说。

太工天成从公布山西煤运集团借壳以来,共进行过两次停牌,分别为2009年的5月18日和2009年的8月26日。停牌之前,股价均出现阶段性低点,复牌之后涨幅都在6元以上。

山西煤运集团内部已经知悉,在一年内根本无法完成产权清理工作,但却做出高调承诺,而在股价较低时,原太工天成高层多次紧急建议煤运集团锁定股价,以便于定向增发,但对方始终置之不理,同时又不履行股权过户手续。

在此情况下,上市公司又多次主动停牌,公告原本没有实质进展的重组及资产注入进程,被一些分析人士认为有配合炒作之嫌。

据上述山西煤运集团人士透露,证监部门正对集团内部相关知情部门进行调查。

作者：彭 芜

煤业公司财务报表论文 篇3：

哈佛分析框架下阳泉煤业（集团）有限公司的财务分析

【摘 要】文章首先对阳泉煤业（集团）有限公司的经营现状进行概述，其次介绍了煤业发展现状，最后从财务的角度对阳泉煤业（集團）有限公司的各项指标进行分析。

【关键词】阳泉煤业;毛利率;存货周转率

1 阳泉煤业集团寿阳煤炭销售有限公司基本情况

阳泉煤业（集团）有限公司（简称阳泉煤业）于2007年6月14日注册成立，注册资本为2 000万元;公司出资2 000万元，占出资比例100%;本公司属采掘业，主要从事煤炭的生产、洗选加工及销售业务。

2018年，在国家供给侧结构性改革的大背景下，煤炭及主要工业品价格基本处于合理区间。同时，随着我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，降杠杆、减负债、防风险政策持续发力，企业面临转型升级压力较大，煤炭企业脱贫未解困的基本面尚未根本改变。

2 阳泉煤业财务情况

截至2018年末，该公司总资产为102 850万元，净资产为7 011万元。当年完成煤炭外运1 318万t，实现营业收入611 564万元，净利润为314万元。对阳泉煤业近3年的财报进行分析可以看出，阳煤股份的负债呈递减趋势，营业收入和营业利润都逐年递增。此外，固定资产在2018年资产总额占到近似一半的比例及固定资产的增加可以反映出煤炭企业是需要庞大的固定资产支撑的。该企业2016—2018年的短期借款与货币资金数额较大且除2017年以外，数额相差都较小，阳泉煤业的资产收益率高于借款的成本，可以利用财务杠杆创造更多收益。阳泉煤业的利息费用在2016年大于当年的净利润，2017—2018年的利息费用数额虽小于净利润，但数额仍然很大，未来的弹性利润可能较大。2018年的其他应收款相较2017年下降4 728万元，其减少的主要原因是2018年期末应收往来款减少所致。营业外收入2018年同比增加201.72%，系当年收到的去产能奖补资金增加所致。2018年其他非流动资产相比2017年大幅增长，其主要原因为预付征地款及工程款的增加。2016—2018年阳泉煤业的营业收入分别为187亿元、281亿元和326亿元，其应收票据及应收账款仅为8 500万元、1.19亿元和7192万元，该公司的下游议价能力强。2016—2018年的营业成本为142亿元、222亿元和265亿元，应付票据及应付账款为92亿元、87亿元和88亿元，上游议价能力一般。通过计算我们发现，阳泉煤业的销售费用率这3年均在1%的范围，可以看出广告费用、运输费等消耗较少，销售费用控制较好。

通过表1我们可以看出，阳泉煤业在偿债能力中，流动比率及速动比率均低于行业水平，结合其短期借款额较高，可能存在短债长用的情况，其偿债风险较大，资产负债率稍高于行业水平。在盈利能力方面，2016—2018年的净资产收益率低于行业水平，资产利用效率较弱，总资产报酬率均高于行业平均水平，说明企业自有投资的经济效益越好，从投资者的角度来说风险较小，值得投资和继续投资。在成长能力方面，2017—2018年营业收入增长率均高于行业水平，说明该公司产品的市场需求大，业务扩张能力强，企业市场前景较好，如果以后会计期间该公司营业收入增长率仍呈增长趋势且高于行业平均水平，可以认为该公司具备成长性。利润总额同比增加的主要原因是煤炭综合售价同比上升、煤炭销量及售电量同比增加所致。此外，2016年11月，在国家力推动大型企业主动作为下，签订了很多煤炭长协合同，其中确定5 500大卡动力煤的基础价为535元/t，阳泉煤业在当年12月1日也签订了煤炭供需中长期合同。因此，2016年阳泉煤业的净利润增长率大幅提高。在营运能力方面，应收账款周转率均低于行业水平，应收账款变现较慢，短期偿债能力较弱，总资产周转率近3年远高于行业平均水平，周转天数远低于行业平均水平，可能存在公司营业收入虚增，此外存货周转率明显高于行业平均水平，则存货周转天数大大高于行业平均水平，需要考虑营业收入虚增，或者存货净额虚减的可能性。

根据其主营业务分行业情况所示，2018年，公司业绩主要来源于煤炭业务，煤炭利润源于价格的上涨及采煤成本和其他管理成本的控制。

根据表2我们可以看出，阳泉煤业2016—2018年的毛利率均低于行业水平，且呈递减趋势，但是其毛利呈递增趋势，阳泉煤业在该行业中可能没有定价权，处于被动地位。其营业毛利率低于行业平均水平，表明公司主营业务的盈利能力较弱，需要关注经营风险。2016—2018年公司的综合毛利率为23.9%、21.1%和18.8%，2016年公司的综合毛利率同比提高5.2%，这源于煤价回升及公司对成本加强控制;2017年公司的毛利率同比减少2.8%，这主要是公司业务规模扩大，营业成本大幅增长所致。2018年的毛利率有一定的下滑，主要原因是占比较大的末煤毛利率下降，其他板块毛利率下降较多，成本增长较快所致。公司毛利率于2016年供给侧结构性改革后有显著回升，达到近年来的峰值，2017—2018年略有下降但仍在高位，主要原因为煤价仍保持较高水平。供给侧结构性改革后目前新增产能陆续释放，预计煤价小幅下降影响公司煤炭业务毛利率。

3 总结

通过对阳泉煤业2016—2018年的财务年报进行分析我们可以发现，该公司的经营质量较好，偿债能力与盈利能力与同行业相比处于中位，成长能力相比同行业较好，营运能力高于行业平均水平。但阳泉煤业的营业毛利率近3年来呈小幅下降趋势，该公司的主营业务盈利能力变差可能有经营风险。此外，其存货周转率及总资产周转率远高于行业平均水平，需要考虑营业收入虚增或存货净额虚减的可能性。

参 考 文 献

[1]蒋葵.公司财务[M].成都：西南财经大学出版社，2009.

[2]张新民.企业财务报表分析[M].北京：北京大学出版社，2008.

[3]刘军.企业财务报表分析管理与改进对策[J].现代经济信息，2016（2）.

[4]张宁.哈佛分析框架下企业财务报表分析[J].全国商情（经济理论研究），2015（13）.

作者： 吕小琳