企业财务风险界定论文提纲

论文题目：长航凤凰债转股对财务风险影响的探析

摘要：2008年金融危机对我国大宗商品市场影响巨大,导致大宗商品市场总体形势严峻,其中的重要原因是大量企业由于债务压力,现金流不足,陷入财务风险,并且难以在短期内转型升级。在此背景下,市场化债转股作为“供给侧改革”的措施之一被提出。长航凤凰是我国典型的由于行业周期性因素陷入财务风险的企业,但长航曾作为我国航运业的龙头企业,仍具有核心竞争力。长航凤凰由于行业持续低迷,营业收入不断缩减。同时,由于前期盲目扩张导致债台高筑,背负着大额的营业成本。因此,长航逐渐陷入严重的财务风险中,长航2011年、2012年、2013年连续三年净利润为负值,2012年、2013年净资产为负值。根据深交所的规定,于2014年5月16日长航被暂停上市。为摆脱企业经营危机,避免退市,管理层进行大量裁员、变卖资产等手段以降低成本,但都无法改变长航的经营困境与财务风险。长航与债权人多次商议后,于2014进行债转股,并于在当年完成。2014年完成债转股后长航不仅摆脱了严重的财务风险,而且使得净利润、净资产变为正值,恢复了上市资格,并且一直在A股市场上正常运作。本文的研究对象为长航凤凰实施的债转股,将债转股的动因、实施效应、债转股对财务风险的影响、Z-Score模型对研究财务风险适用性的文献进行综述,得出债转股能够降低企业的财务风险,但是其效果不确定。因此本文在对债转股、财务风险概念界定的基础上,对债转股进行概述,结合委托代理理论、权衡理论、信号传递理论,并且利用Z-Score模型构建本文的分析框架。然后,运用财务指标分析法对偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力进行分析,分析发现债转股确实能够改善企业的财务状况,降低财务风险,但是结合成长能力发现债转股只能帮助企业“续命”,仅凭借债转股难以帮助企业“改命”,企业需要利用多个组合拳才能真正改善企业经营。然后运用Z-Score模型深入研究长航债转股前后的财务风险的变化情况,利用Z值、Z值的结构性变化进行对比分析,发现债转股实施当年企业的财务风险大幅降低,并且企业的财务状况实现良好运营,其原因主要是债转股的实施效应改变了 X3、X4指标对Z值的驱动影响效应,债转股后企业的财务状况也一直良好运营,财务风险大大降低。但是结合分析可知,长航在利用债转股降低财务风险的过程中仍然存在问题,需要其他企业在实施债转股过程中进行借鉴。综合以上分析,本文得出以下结论:第一,债转股通过提高获利能力,降低了长航的财务风险。债转股当期,长航获得大额债务重组利得,同时,财务费用大大降低,提高了资产的获利能力,使企业摆脱财务风险。第二,债转股能够调节财务结构,改变财务风险。长航实施债转股后,向市场传递良好信号,再加上资产重组的实施,使得长航复盘后股价大幅上升,市值迅速提升。通过调节长航的财务结构,降低了财务风险。但是,转股后期,由于资产重组失败,向市场传递不良信号,导致股价市值缩水,加大了财务风险。第三,债转股能够帮助企业“续命”,延长发展周期,使得企业调整经营战略,能够在恰当的时机恢复企业的正常运营,减轻财务风险。在完成债转股的当年,债转股主要通过大额债务重组利得帮助企业提升获利能力,降低财务风险,但是其效果是暂时性的;同样地,债转股通过向市场传递信号调节财务结构,由于市场投资者不稳定性,其效果也存在不确定性。但长航通过债转股赢得了时间和空间,调整经营战略,促进转型升级,大大增加了资产的获利能力,减轻财务风险。第四,长航利用债转股降低财务风险的实施效应有限。通过分析发现长航实施的债转股并没有改善企业的内部治理机制,没有促进长航经营能力的改善,没有能够降低长航的财务风险。针对长航凤凰运用债转股降低财务风险中存在的不足,本文提出建议如下:第一,谨慎选择资产重组方。资产重组的失败,不利于企业财务结构的调整,降低了债转股降低财务风险的效果;第二,进行债转股时应注重优化内部治理机制。市场化债转股不是企业降低财务风险的“免费午餐”,应该注意完善内部治理机制,促进企业的产业转型,符合政策预期;第三,制定科学合理、可预警的战略规划。长航陷入财务风险的主要原因是管理层未结合行业发展规律,一味提高企业规模,当出现行业经济周期危机时,不能够及时地调整策略帮助企业平稳面对行业风险。同时,企业尚未形成科学合理的现代化企业治理机制,欠缺风险预警机制,不能提前预警企业的财务危机,帮助管理层尽早调整企业经营战略,应对财务风险。

关键词：债转股;财务风险;Z-Score模型;实施效应

学科专业：会计（专业学位）

摘要

ABSTRACT

第一章 绪论

1.1 研究背景及研究意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 研究内容与框架

1.3 研究目标

1.4 研究方法

1.5 可能的创新与不足

1.5.1 研究创新之处

1.5.2 研究不足

第二章 文献综述

2.1 关于债转股动因的研究综述

2.2 关于债转股实施效应的研究综述

2.2.1 债转股对经营管理的影响

2.2.2 债转股对股价影响

2.2.3 股权多元化对内部治理的影响

2.3 债转股对财务风险影响的研究综述

2.4 关于Z-Score模型适用性的研究综述

2.5 文献评述

第三章 债转股理论基础与分析框架

3.1 概念界定

3.2 债转股概述

3.3 债转股相关理论基础

3.3.1 委托代理理论

3.3.2 权衡理论

3.3.3 信号传递理论

3.4 分析框架

3.4.1 债转股对财务风险变动的作用机理

3.4.2 Z-Score模型简介

3.4.3 分析框架图

第四章 长航凤凰债转股实施过程

4.1 债转股之前长航凤凰的经营困境

4.2 长航凤凰债转股动因研究

4.3 长航凤凰债转股的实施过程

4.3.1 债转股的可行性分析

4.3.2 债转股方案运行

第五章 基于Z-Score模型长航债转股的财务风险分析

5.1 债转股后财务状况分析

5.1.1 偿债能力大幅增加

5.1.2 营运能力逐渐恢复

5.1.3 盈利能力得到提升

5.1.4 成长能力有待提升

5.2 债转股极大地降低财务风险

5.2.1 基于Z值的变化分析

5.2.2 基于Z值的结构性变化分析

5.3 债转股如何降低财务风险

5.3.1 债务重组利得引起利润总额由负转正

5.3.2 债转股组合资产重组,市场反应好

5.3.3 债转股为恢复盈利能力提供机会

5.4 债转股降低财务风险存在的问题

5.4.1 尚未改善内部治理结构

5.4.2 后期市场反应差

5.5 本章小结

第六章 研究结论与建议

6.1 研究结论

6.2 研究建议

6.2.1 谨慎选择资产重组方

6.2.2 债转股时应优化内部治理机制

6.2.3 制定科学合理、可预警的战略规划

参考文献

致谢