公司股权分置改革治理论文提纲

论文题目：中国上市公司股权分置改革效应研究

摘要：本文紧密围绕股权分置改革这一中国资本市场上的历史性变革活动,以股权分置改革的对象——国内上市公司为研究目标,试图深入解析我国上市公司的股权分置改革效应影响,即上市公司在完成股权分置改革之后,其内部治理层面的各方面会产生那些新的变化,这些变化又会对上市公司的股东、债权人及外部投资者等相关利益体造成何种影响。通过对这些问题的研究,可以对我国上市公司在股权分置改革之后的走向有更清醒的认识,也会了解到在全流通市场下,上市公司会遇到哪些新的问题,以及面临哪些新的机遇与挑战,从而为今后更好的发展提前打下坚实的基础。因此,本文以2005-2008年间深、沪两市A股上市公司为样本,采取规范研究及实证研究相结合,并以实证研究为主线的研究方法,综合运用了公司治理领域中的股权结构、委托代理以及债务治理等相关理论,对我国上市公司的股权分置改革效应进行深入研究。 本文主体结构分为六部分。第一部分是绪论,简扼回顾了股权分置改革的历程,并阐述了本文研究的目的、意义、理论基础、逻辑方法及内容。第二部分对研究所涉及到的股权分置改革、代理冲突、债务治理等领域的国内外研究文献进行综述,并简要评论了这些文献,在此基础上提出了本文将要研究的问题。第三至第五部分是本文研究的核心,分别从公司业绩、股权结构与代理成本、自由现金流与债务治理等方面实证检验股权分置改革对我国上市公司内部治理结构的影响作用。其中第三部分检验了股权分置改革对上市公司业绩的影响作用；并分析了不同对价支付方式的选择会对公司业绩造成何种影响。实证结果表明股权分置改革对于我国上市公司的业绩有显著的促进作用；而在股改进行之时,采用股本调整对价支付方式的上市公司业绩有显著提高,其他的方式如现金对价和权证对价对提升公司业绩的效果并不显著。 第四部分着重考察股权分置改革以后,我国上市公司的股权结构及代理成本会的变化趋势,并检验了股权结构对代理成本的影响作用。结果表明上市公司在完成股权分置改革以后,其代理成本呈逐步下降的趋势；股权集中度呈上升趋势；股权制衡度呈下降趋势；机构持股比例呈上升趋势。而在我国特殊的制度环境下,上市公司股权集中有利于抑制代理成本的产生,股权制衡却未能起到其应有的制衡作用,机构持股者对代理成本有显著的抑制作用。以上结果表明,上市公司正是在股权分置改革的作用下,从股权集中、股权制衡以及机构持股者三方面优化了自身的股权结构。优化后的股权结构加强了控股大股东对代理人的控制,并加强了外部股东对公司行为的监管力度,缓解了股东与管理层之间的代理冲突,从而有效抑制了代理成本的产生。 第五部分探讨了股权分置改革对我国上市公司自由现金流及债务治理的影响作用；随后检验了自由现金流对上市公司债务治理结构的影响；并分析这种变化对我国上市公司债务治理结构所造成的影响。检验结果发现进行股权分置改革的公司其财务杠杆水平成下降趋势,而长期负债比例则呈上升趋势,由此表明股权分置改革的实施改善了我国上市公司自身的债务治理环境,并表现为上市公司资本结构得到优化；完成股改的上市公司其自由现金流量呈增长趋势,且股改完成时间越早的公司,其自由现金流量增加的幅度就越大；但是关于自由现金流对公司资本结构影响的实证结果却发现,自由现金流量的增加虽然降低了上市公司的总负债水平,但同时也降低了上市公司的长期负债和长期银行借款水平,由此表明自由现金流的增加反而恶化了我国上市公司的债务治理环境,因此有必要在今后经营活动中加强对自由现金流的管理。 第六部分在前文各项研究结论的基础上,从控股大股东行为约束化、董事会及监事会监管有效化、职业经理人市场完备化、公司信息披露机制透明化、资本市场融资渠道多样化、法律保障投资者权益健全化等六方面提出相关的政策建议,涵盖了公司治理、资本市场及法律制度等领域,以期中国资本市场在恢复正常的自由流通之后得到更好的完善,同时确保参与市场行为的各利益主体也能在健全的法律制度监管及保护下共谋发展。

关键词：股权分置改革;股权结构;代理成本;债务治理;公司业绩

学科专业：企业管理

摘要

Abstract

第1章 绪论

1.1 研究背景与目的

1.1.1 股权分置改革历程回顾

1.1.2 本文研究的目的及意义

1.2 本文研究的理论基础

1.2.1 股权结构理论

1.2.2 委托代理理论

1.2.3 债务治理理论

1.3 论文的研究逻辑方法及内容

1.3.1 论文的研究逻辑

1.3.2 论文的研究方法

1.3.3 论文的主要内容

第2章 相关研究文献综述

2.1 股权分置改革研究综述

2.1.1 股权分置改革的理论性分析

2.1.2 股权分置改革对价支付问题

2.1.3 股权分置改革与投资者权益

2.1.4 股权分置改革效应研究

2.2 代理冲突问题研究综述

2.2.1 国外1990s以前的代理问题研究

2.2.2 国外1990s间的代理问题研究

2.2.3 国外2000s间的代理问题研究

2.2.4 国内关于代理问题的研究

2.3 债务治理结构研究综述

2.3.1 最优资本结构的研究

2.3.2 债务治理的影响因素

2.3.3 债务期限与投资决策

2.3.4 自由现金流与过度投资

2.4 现有文献的评述及问题的提出

2.4.1 现有文献的评述

2.4.2 研究问题的提出

第3章 股权分置改革对我国上市公司业绩的影响

3.1 引言

3.2 假设的提出

3.2.1 股权分置改革与公司业绩

3.2.2 对价支付方式与公司业绩

3.3 研究样本与变量

3.3.1 研究样本和数据来源

3.3.2 变量描述

3.4 实证结果分析

3.4.1 股权分置改革对公司业绩的影响

3.4.2 对价支付方式对公司业绩的影响

3.5 本章小结

第4章 股权分置改革后的股权结构与代理成本

4.1 引言

4.2 假设的提出

4.2.1 股权结构与代理成本

4.2.2 股权分置改革的影响

4.3 实证设计

4.3.1 研究样本与数据来源

4.3.2 研究变量选择

4.3.3 回归模型设计

4.4 实证结果分析

4.4.1 描述性与相关性分析结果

4.4.2 股权结构对代理成本的影响

4.4.3 股权分置改革对代理成本的影响

4.4.4 股权分置改革对股权结构的影响

4.5 本章小结

第5章 股权分置改革后的自由现金流与债务治理

5.1 引言

5.2 研究假设

5.2.1 股权分置改革后上市公司财务杠杆的变化

5.2.2 股权分置改革后上市公司债务期限结构的变化

5.2.3 股权分置改革后上市公司自由现金流的变化

5.3 实证设计

5.3.1 样本选择与数据来源

5.3.2 变量描述

5.3.3 回归模型设计

5.4 回归结果分析

5.4.1 描述性及相关性结果分析

5.4.2 股改效应与自由现金流对杠杆的影响

5.4.3 股改效应与自由现金流对债务期限结构的影响

5.4.4 股权分置改革对上市公司自由现金流的影响

5.5 本章小结

第6章 政策与建议

6.1 控股大股东侵占行为约束化

6.2 董事会及监事会监管有效化

6.3 职业经理人市场运作完备化

6.4 信息披露机制的公开透明化

6.5 资本市场投融资渠道多元化

6.6 法律保障投资者保护健全化

结论及展望

1. 主要的研究结论

2. 可能的创新之处

3. 存在的局限不足

4. 未来的研究展望

致谢

参考文献